--- author: 视野环球财经 date: '2026-10-22' guest: '' layout: post.njk source: https://www.youtube.com/watch?v=DQ0Yn27pdgk speaker: 视野环球财经 tags: - earnings-report - capital-expenditure - short-squeeze - stock-buyback - valuation title: 美股财报季：LRCX、Meta与特斯拉财报解析，空头五倍加码与回购窗口对决 summary: 本期节目详细解析了美股财报季中LRCX、Meta与特斯拉的业绩表现与估值区间，梳理了谷歌受研报影响的股价波动。同时结合高盛数据，深入探讨了空头五倍加速卖空与企业授权回购窗口开启之间的多空博弈。 insight: '' draft: true series: '' category: investment-assets area: finance-wealth project: [] people: [] companies_orgs: - Meta - Tesla - Lam Research - Google - Goldman Sachs products_models: - FSD - Robotaxi media_books: [] status: evergreen --- ### 节目开场与大盘概况 大家好，欢迎回到视野环球财经，我是 rino。现在是美东时间二六年十月二十一号周三晚上的八点五十五分。不好意思啊，最近这个节目搞得确实是稍微有点晚啊，我这个争取还是以后还是要稍微早一点点，因为最近这个财报比较多啊，个人的事情也稍微有点多，混到一块儿呢这个时间拖的比较靠后。咱们尽量呢我会慢慢的把这个时间给大家追回来啊，好。 今天呢四大指数呢是全部上行啊，纳指昨天表现比较落后啊，今天是再次领涨。那么今天的标普成分股呢有两百八十一只上涨，两百二十一只下跌。标普的十一个板块呢是四个下跌，八个上涨啊七个上涨。那么是受到谷歌下跌的拖累啊，其中通讯板块的今天跌幅是比较大的啊，跌了百分之一点一。最主要的原因呢是今天整个的通讯板块，谷歌其中不是重要的第二大成分股嘛，克利夫兰研究公司发布了对于谷歌的比较悲观的评测啊，就是研究报告。报告认为呢，说谷歌第三季度的业绩趋势呢在季度末放缓，原因呢是零售业喜忧各半，投资回报率呢趋疲软，那么二零二七年的广告前景下调啊，这是他的一个报告。那么他在三季度财报之前披露这个信息呢，相当于给市场给谷歌的这个财报提前给大家算是提了点醒啊。但是呢，这一家公司的研究呢不足以表明问题啊，咱们呢只能说它算是一个利空。今天谷歌呢跌了差不多是几个大的权重点比较多的啊，跌了一点六二，等会儿呢会讲一下谷歌的价格。 好，那么咱们今天的节目啊就不讲别的啊，没有什么数据，依旧是财报季，咱们以财报为主，主要是讲三个财报：一个是这个 LRCX，一个是塔，还有一个特斯拉；另外呢给大家讲一讲谷歌，把价格给大家过一下。然后呢还有一个话题呢，是和大家看一看关于这个空头啊，现在呢是在疯狂的加码，五倍加速在卖空啊，咱们等会儿看看这组数据。那么现在的空头力量呢正在前线集结啊，多头力量呢是已经开启了这个窗口，咱们等会儿来看一看这几组数据的对比。好，那咱们就直接进入今天的个股环节啊。 ### LRCX 财报与估值分析 首先我们看一下 **LRCX**。它的财报的基本情况呢我细节不给大家展示哈，总的情况呢是今天的财报其实各项数据都是超出预期的，整体表现非常的强劲，很多的都是创下了多项记录，但是今天的股价呢盘后还是跌了六个多点。 好，给大家讲一下它的前端估值以及目前的一个状况。它的财年是在六月份已经截止了，所以现在呢是全新的二零二七年的财年的第一个财季。那么截止到二七年六月份的前瞻是一八七到二八零啊，中位是二三三；二八年六月的前瞻是二二八到三四二，中位是二八五。我这里呢仍旧给予它一个比较中性的前瞻的 PE 水平啊，没有给它三十到四十倍啊。因为根据它的情况来看，其实在历史周期上，我认为它的这个周期，比如说今年的这个大幅增长，你看明年就往下掉，它其实没有办法维持长期百分之三十以上的增长的啊，是非常困难的啊，按照它现在的业务状况还有整个的半导体的周期来看，所以给一个比较保守的参考啊，便于大家能够去理解现在的价格走势。 好，那么这只股票呢我们之前讲过几次啊，包括之前第一次在突破右侧之后讲过一次啊，然后呢后面呢它这个右侧突破没有冲太高，只冲到了三百五十二就开始回撤。回退之后呢跌破三百零二，那么整个右侧就已经宣告结束啊。如果当时呢你是再往上做右侧的，那么最多呢跌破三百零二就应该要走了啊，咱们之前讲过的。那么这个结束之后呢，由于技术面整体的上行趋势被打破，陷入了一个震荡格局啊，所以这一次呢技术面压的比较狠，加上它的前瞻估值呢上限在两百八。大家说为什么不看二八年？因为刚刚才到二七年，它的财年刚开始第一个季度期间，这就是提前了一年啊，已经是提前了一年的前瞻啊，因为它的财年不一样，所以它在两百六的价格实际上呢往上跑，整个的想象空间是比较弱的啊，在这个价格从基本面上是比较弱的啊。除非呢整体市场释放出资本支出大幅增长在二七年的这个信号啊，增速不降反而在加速，那个就是另外一个利好。但是今天我们等会儿讲到 Meta 的财报，你应该可能能够了解到，其实 Meta 呢今天的财报是一个明显的自保行为啊，他并没有割肉去帮助这个友商啊。 好，那么基于此呢，现在下方怎么去看待呢？其实这个价格当跌完之后啊，我倒认为反倒是已经进入了合理区间啊。大家可以看一下我的下面也有标注二三零到二四八啊，我认为这个地方呢，是可以考虑的第一个长线的真正的基本面的位置了啊，因为已经是到了中位的当前财年二三三的中位置啊，这个属于不太贵啊。再往下大概再有个十块钱吧，大概就是两百三十多块钱吧。然后再往下越靠近两百啊，当然就是越合适的地方啊，所以下方两百到两百二十四是另外一档啊，这里我写了两个长线的位置，好吧。因为这个地方再往下的话，如果回归的足够多或者说增速掉得太快了，那就要掉到一百七以下啊，那个就比较远，暂时还看不到啊。所以暂时只能看这两个地方。另外提醒一下啊，如果你对这只股票的周期性的特点你不太了解，基本面不太了解的，对它这个增速调整不了解的呢，你可以选择找你熟悉的股啊，因为它的周期波动是比较大的，好吧。所以呢这只是给大家一个参考值啊，因为我个人是没有这只股票的，好吧，也没有打算做这只股票。因为有的朋友有，所以呢经常问我，会拿出来给大家讲一下。 ### Meta 财报与资本支出展望 好，这个是 LRCX。然后我们看一下大家比较关注的塔，Meta 的情况。我们还是对照着他的财务的详细的情况来看。Meta 呢是第三财季的财报，营收是六百四十六亿，同比增长百分之二十六，超过预期的六三三点三亿；每股收益呢是三点八三，高于去年同期的一点零五，超出预期的三点五五七啊，所以呢这几个指标没有问题啊。 我们看一下细分项：广告收入呢是六百三十点六亿，同比增长百分之二十六，超过预期的六一八点五亿；应用的营收呢是六四一点六亿，同比增长百分之二十六，超过预期的六二七点五亿；那么这个虚拟现实部门啊，就是最早的那个元宇宙的那个部门，他改组之后现在是这个部门，营收是四点四三，同比下降百分之五点七，低于预期的五点一七七亿；其他收入呢是十一亿，同比增长百分之五十九，与此前预期的十一亿啊是一致的；那么整个的营业利润率呢是百分之二十，低于去年同期的百分之四十啊，这个主要是由于支出增加导致的啊。 当然有一些东西不太好啊，不是说所有东西都很好，我们看一下这个就不太好。广告公司的核心广告业务呢，是有一些明显的弱点。虽然平均广告价格上涨，但是广告展示量的增长实际上呢却是下降的。广告展示量同比增长百分之十，去年同期是百分之十四，那么预期是增长百分之十二点三啊，说明什么？增速在下滑。我们知道像这样的这个大型的社交媒体类型的公司，广告收入是非常重要的一个来源对吧，这也是它以前的一个立足的根本。那么这一块儿它掉下来，咱们其实要比较小心什么呢，就是谷歌那边啊，因为谷歌的广告的收入也是非常重大的一块，就不知道谷歌那边会不会也有这个情况。是市场整体的广告投放在变少，还是说 Meta 在广告的这个争夺上被友商给夺走了？这个就我们以前讲关于数据中心、关于那个云一样啊，就是亚马逊的 AWS 和微软的 Azure 这边对吧，包括谷歌的这个云这边，他们几个呢有的时候会出现那种你掉的肉长到我身上啊这种情况也有啊，有的时候但是也是全市场整体增长啊，但是大多数情况呢就是处于这种争夺的一个状态啊。所以谷歌这边我没有办法判断啊，但是呢刚刚开头给大家讲过谷歌呢他在克利夫兰这边的一个研究报告呢，认为它的增速呢有放缓的迹象啊，所以我们还是要看下个星期谷歌的财报才能知道啊，这个暂时判断不了。 好，那么还有我们看一下它的前瞻。第四季度的营收呢预计是七百三十亿到七百六十亿，那么中值呢是高于市场预期的七百三十六亿。目前预计呢二零二六年的资本支出啊，这个大家比较关注对吧，我们昨天给大家也展示过，一千三百五十亿到一千四百五十亿，高于之前的一千三百亿到一千四百五十亿啊，往上的下限往上提了五十亿。好，那么还有一项，因为二六年的值呢是大差不差的，基本上因为只差了一个季度嘛，其实不会说变化大。大家比较关心的是二七年的资本支出啊，就是我们一直在说他二七年，我们知道二七年的资本支出四大科技是增长的，但是增长多少呢？这个增速很重要啊。你增速如果比市场预期的要高，那么对于半导体、对于 AI 就是极大利好；那么如果增速比市场共识预期的要低，代表呢四大科技从资本支出上在收缩啊，那么这个情况呢就会有很大的变化。那他给了一个什么样的前瞻呢？预计二零二七年及以后资本支出会有更多的增长，未提及具体的指引啊。就是呢，我告诉大家有增长，然后呢具体多少呢我就先不说，这个和市场现在得到的信息一样啊，没有任何新的信息。 所以呀这一块呢，Meta 还是我认为啊，他们在做这份财报的时候一定也考虑到了自身的问题。之前其实吃过这个亏对不对？大幅提升，感觉我很有信心，我大幅投入我能够争夺有利地位。你包括他的这个 Muse 出来之后啊，大家说人工智能它的这个 AI 代理会这个对市场的冲击比较大，其实你看在他出来之后，后面的连续的几个的代理都出来了对吧，几个大公司的代理全部都出来了。所以他现在的这个信心呢明显不像以前那样啊，不是说我投入多少钱一定会收入会超出这个支出，现在不太敢说这个话，所以我个人认为它是一种保守的做法。这个对于 Meta 的股东来讲当然是好事儿对吧，他没有告诉你我就放血救大家对吧，我就冲了，我就 all in 了，还是比较保守的。保守好点啊，保守呢对于 Meta 是好事，但对于其他的半导体来讲，你看到今天盘后半导体普遍表现就没有那么强了吧，没有说往上再继续冲对吧，有一些还表现的比较弱，就是因为 Meta 比较保守啊。 好，这个呢是整个的 Meta 的大致的财报情况。好，我们来看一下它的价格，大家还是比较关心的啊。基于当前的 Meta 的资本支出情况以及它的盈利能力来讲，财报还是不错的。二六年的前瞻啊，这个是截止到十二月这个财年要结束了，大家可以看下个财年啊。下个财年因为二六年我有一个调整，有一个费用的扣除的调整，所以大家看到下限好像还降低了一点，大家可以先不看这个啊，只看二七年的。因为二六年现在已经在炒作二七年的前瞻了。二七年的前瞻的下限是五七一，然后呢是基于十六倍，大概就是十七倍左右，十六点九倍，并不高；中位是在八百六十七。所以你基于这个低位到中位这个值看，其实你就能够得出一个比较保守的估值区间啊。它呢不应该低于五百七啊，上限高于九百以后呢它可能就会偏高了啊，你可以这么去理解会比较好一点啊。 好，那么现在的价格呢是一个比较明显的在中间位置晃悠。技术面这边我也给大家做了一个比较大的综合性的调整，因为他之前的我们上一次的有些技术面的更新呢，我把其中的一些细节调整也给大家搞得更加的详细一些吧。因为有一些震荡的区域，包括有一些在股息分配之后的一些价格啊，我做了一些技术性的处理，让大家会更加清晰一些。那么六百九到七百三这个地方仍旧是现在要关注的第一个位置啊，但是它已经是一个中等的支撑啊，中等支撑。因为这个支撑压力的中等、强还有小，它是一个相对相对它自己的这个结构来讲。那么六百九跌破之后，如果啊跌破之后就是一个震荡格局，那么这个震荡格局呢其实就是下方不远，下方调整到六百四到六百八的强支撑，以及五九七到六百三。那么 Meta 想要走弱，那么要跌破六百块啊，就比之前的位置要低一些啊，重新调整完毕之后要低一些啊，五六百以下相当于是五九七以下。所以这只股票呢，我认为现在好的长线位置的买点已经提升了。之前给大家的在两三个季度之前呢跟大家讲的是五百到七百之间对吧，那么现在呢大概可以压缩到六百到七百之间啊，六百到七百之间啊。就是六百往下的位置可能比较难看到了，那么就是六百到七百这一百块钱的空间，我认为是一个长线比较不错的、可以去长期拿一拿的地方，好吧。这是对于 Meta 的一个大致的看法哈。 好，那么他今天的财报呢算是顺利过关啊，剩下的财报几个大的我们要看下个星期了。 ### 特斯拉财报细节与资本支出疑问 好，然后接下来讲一下特斯拉。还是给大家看财报啊，特斯拉呢是第三财季的财报，他其实各项指标啊都是表现的还是不错的啊，整体还是超出预期的，也是比较相对于还是可以吧，特别是在自由现金流这一块上啊，做的还是比较不错的。但是也有一些原因有可能会把这个雷呢拖到第四季度。 调整后的每股收益呢是四十八美分，高于预期的四十四美分；那么营收呢是两百八十点五亿，这个是与预期基本一致；自由现金流呢是十五点三亿，正的啊，这个是比预期的负四十九点九亿超出了不少啊。那么为什么会发生这种情况呢？最主要的原因是资本支出未达预期。那么特斯拉的三季度的资本支出是四十七点三亿，这是去年同期二十二点五亿的两倍多，但是远低于上个季度的五十七点九亿。更重要的是呢，特斯拉自己汇总之前给过预期的七十七点七亿的共识少了三十亿啊。特斯拉现在不是给一些交付数据的共识，包括这个支出的共识嘛，就是他把市场的卖方分析师的共识拿出来啊，那么之前呢预计呢是负四十五点一亿。那么自由现金流超预期中大约有一半吧，其实是特斯拉本季度没有花掉的钱啊。当然我们说没花掉的钱也不是坏事对吧，因为你创造现金流多留存现金，总比烧钱去融资要好吧。但是这里面有一个问题是，如果是靠递延支出实现现金流超预期，那么往往会在后面带来负面影响，通常是在下个季度啊。 为什么说有可能它是递延呢？这和马斯克曾经说的资本支出的目标是有关联的。马斯克曾经在四月份的时候说过啊，就是特斯拉在二零二六年投入两百五十亿美元的资本支出，那么公司目前的资本支出远没达到这个目标对吧。特斯拉上半年投入了八十二点八亿，三季度四十七点三亿，那你一加差不多就是在一百三十亿左右。那你粗略预算，如果你要达到两百五十亿的目标，四季度需要投入一百二十亿左右，那就相当于三季度的二点五倍了。那么只有两种情况：要么就是四季度大幅下调资本支出的预期，这个代表什么？代表投资放缓，代表他现在正在加码的几个项目投资放缓，从业务发展上这个显然不是一个正向的；那么第二个就是要么就是四季度的自由现金流状况极度糟糕。那它这两个里边它只能二选一喽对吧？要不就是增加支出，真的花了一百二十、一百三十亿，那四季度自由现金流一口气就给大幅啊非常负啊。当然它的总的自由现金流现在还有四百多亿啊，其现金等价物加起来有四百多个亿，还是比较有钱的。但是那一个季度掉了这么多对吧，市场未免呢你相当于把两个季度合到一个季度了吧。所以账面上做的呢是账面上的细节上，他要做的一些资本支出的目标和他的业务前景的投资方向，他不能停下来，你停下来那是更大的问题。好，所以这是特斯拉在这个财报里边我们看到的一些小的问题。 好，我们看一下其他的细分。比方说营业收入下降了百分之五十六啊，到了七点一八亿；那么营业利润率呢只有百分之二点六，一年前是多少？一年前是百分之五点八啊，但是呢好于上个季度的一点四啊，反正营业利润率掉的很低啊。在细分的收入选项上，监管补贴同比下降了百分之七十三啊，就是那个信贷积分，只有一点一三亿啊，这一块呢大家以后就别想了啊。由于这个汽车制造商不再支付联邦燃油经济的这个罚款，这笔收入不会再增长回来了啊，不会像以前一样动辄就十几个亿那种，看不到啦啊。好，第二个是大家关注的比较多的、之前一直发展比较好的储能。储能业务的营收下降百分之十六到二十八点八亿，那么特斯拉呢把这个归咎于与关税相关的客户退款，尽管装机容量增长百分之十至十三点七 G瓦时，但是仍低于市场预期的十五点九 G瓦时。那么这个业务的毛利率还是不错的啊，从百分之二十跳到了百分之三十三。第三个就是服务及其他，这个收入增长了百分之三十三到四十六点一亿，那么毛利率呢是创下了七点三四亿美元的记录，也是不错的。 好，看一下自动驾驶和 FSD 这边。FSD 的这个活跃订阅户达到一百七十四万，增长了百分之六十七啊，但是他说的这个活跃用户里面包括的是预购用户啊，这个可不是真正的一定所有都加起来在里边在活跃的，包括预购的。那么还有这个 Robotaxi 呢，在这个 Cybercab 的这个加入奥斯汀车队一个月之后呢，累计无人驾驶里程突破了两百万英里啊，非常不错啊，这个成绩还是可以的啊。 好，所以综合来讲，各项业绩指标上都是过关吧，算是过关吧，大面过关啊，但是呢你谈不上有多好对吧。当然大家持有特斯拉的很多朋友呢，特别是长线的朋友也好啊，短线的朋友就不说了，因为特斯拉波斯拉嘛，波段股票嘛。那你长线的朋友来讲那是迟迟的，你是想买这个地方确实是下不了手，但你说不买呢它又确实是波段，它要一个波段要走好久它又下不去对吧。因为我是之前买过之后，我现在的成本是比较低的啊，在一百八十八点五，百分之七点六的成本一直没买过啊，就是没有买过长线的基本面。这对我来讲实在是太高了，价格基本面不符合我的买入逻辑。所以呢这只股票如果有波段机会，我最多就是用期权投机做做波段。但是呢长线正股上面大家看到我一直没有买过对吧，很多朋友问我正股什么时候能买，那老实讲没有办法买对吧，三百多块钱确实我买不了，你要我给你个价格，我给你个两百块钱的价格你也到不了也没有意义是不是啊。所以离得太远了，总的来讲就是基本面下不了手啊下不了手。这只股票呢目前只能够去做做波段做做投机。 好，那么它的波段位置呢，今天下来三个多点啊，目前是三百七十三啊。上方这个地方以前有个中等压力我没给大家写啊，是因为它压力不大，我今天给大家还是补上去，好吧，补上去以后大家能看得清楚一些，不然离四百一十九离得比较远。这一波呢到这个地方下方就是三三一，你现在就把它想象成最窄的区间三三一到四零八，好吧，这个波段比较窄啊，大家比较方便看一点。但实际上震荡下沿比较宽是在三百一十五，上沿在四百六十五，在这个区间大概一百五十块钱的区间，这是它真正的大的波段区间。里边的小结构那就是很小嘛你不好做，大结构就这么大结构啊，就是一个大的一个结构是这样。好，这个就是特斯拉啊，给大家也讲一下。 ### 谷歌走势与科技股持仓逻辑 然后谷歌啊给大家带一带谷歌的情况啊。我还是直接因为他是在二十八号的财报，要到下个星期了，所以我只把它的位置目前给大家写出来啊：就是三二九、三一三、三四六就市价的位置，这是一个长线，但是它是一个中等支撑啊；然后三一一、三二五、二九八到三零八，也就是从二九八到三四六这一线啊，我认为都是谷歌的长线位置，这个都是没有变的啊，因为它并没有转什么空头趋势，好吧。跌破两百九十八之后它确实是那它这个风险就比较高了啊，就真的是有点高了啊，跌破两百九十八之后它的风险就会放大了，因为那个时候它的技术面的支撑要下移的比较多。 所以它的风险在哪里呢？看你相不相信克利夫兰的那份报告了对吧。他们那份报告反正说他三季度末，他们监测到的是它的增速放缓，然后呢预计二七年的这个情况呢是广告收入放缓，再叠加着刚才 Meta 讲过的它的那个广告的整个的数量啊，展示量是有所下滑的，所以不知道是不是全行业的不景气啊，这个对于谷歌的影响到底有多大，那咱们不知道啊。好，反正谷歌我们这几个大的四大科技里边，Meta 起来了，微软起来了对吧，亚马逊是前两天这两天他反正也没下去对吧，他本来是躺平的突然间坐起来了，然后呢今天你看到他又好像有点腰疼然后又要弯下去对吧，问题不大。那最差的目前就是谷歌啊，在四大科技里边。还是那句话，你给他点时间对吧，你给他点时间吧对吧，这好东西你也不怕放啊。 好，因为谷歌之前我们之前其实来过这么一轮啊，谷歌看来过一轮对吧，这里。然后谷歌这一轮上去的时候，好多人说又没有买到，又没有追到对吧，又没有怎么样怎么样的是吧。所以总是这样的。因为谷歌我也是持仓还是可以的，大家看一下啊，怎么着它谷歌也是我的第四大持仓啊，所以呢我对谷歌我仍旧看好的对吧。因为我要是觉得他基本面如果是基本面发生重大变化啊，正好说个话题啊，就是大家说最近没有看到我怎么减仓。老朋友知道啊，我减仓之前减过了，有些仓位是我减过了，减过了之后加完了啊，该减的时候高了的时候，或者基本面发生重大变化的时候我是会减的，我是会避险的，或者严重高估了我认为已经差不多跑的差不多的时候我会去减的。我现在的操作没有那么频繁是因为这个太细碎了吧，有一些东西也比较累啊，因为精力也不济，所以有一些大的趋势没有改变的情况下，我允许它有个什么百分之三、百分之五的回撤，我就忍一手对吧。我认为它包括微软我们之前讲过，那他这个回撤有，那这一波就这一波回撤有一点对吧，他没破位就算了呗，就懒得管它，那就其实是一个道理。那谷歌的道理也是这么个道理啊，那我认为它下方到两百九十八差不多还有百分之十呢啊，这个是回撤一出来，它本来风险就释放的差不多了，你再让它往下跌百分之二十，那大盘不就已经差不多也就是半条命了嘛对吧，差不多的意思吧。所以呃我认为谷歌暂时我是不想动它的啊，我认为这都是买入的机会，而不是这个什么什么逃跑的机会，这个反正别做反了就行啊，趋势别做反就行。因为所谓真正的大利空没有啊，没有任何的理由他现在就是一定要把它给放掉啊，不存在啊，对我来讲反正我认为不存在把它放掉的任何的理由。 ### 空头五倍加码与企业回购窗口 好，然后我最后给大家讲一个话题，关于空头的问题。最近大家可能看到这个市场走得很纠结对吧，一天上一天下，然后特别是半导体呢是涨一天跌一天，来回上来回下搞了几天了，搞了五天了还在这个价格没动。上去上去下来上去，然后现在盘后又下来。看什么呢？还是我认为还是要看可能要等另外三个资本支出了。那三个资本支出不知道会不会跟 Meta 一样含糊，如果都含糊的话，那其实对半导体来讲谈不上利好，它就只能靠自己了是吧，只能靠一些外部力量来帮忙了。那外部力量是什么呢？那无非就是我们之前讲过的嘛，多空对决啊。 然后给大家看个数据啊，大家看一下这张数据啊，这个是高盛提供的最新的关于多头和空头的情况啊。我们看一下规模杠杆啊，大家看那个红色的部分啊，就是空头的加码的速度，其实卖空的规模我们看和那个蓝色的比，最近的速度啊卖空规模已经超过买入规模的大概五倍之多了，那么这个呢把卖空的杠杆推到了近五年来的最高的水平，杠杆非常大啊，非常大啊。那我们说那杠杆这个东西卖空这个东西到底这一定要跌吗？我们知道卖空会出现两种情况：它如果破位了对吧，有更多的空头加进来，多头投降了，那肯定是摧枯拉朽嘛，那就是连滚带爬，那空头就赢了嘛；但还有一种情况是什么？由于卖空的杠杆加的非常高，一旦出现了连续的上涨会出现什么？轧空嘛！空头会回补，特别是连续击穿关键位置，那它回补速度会非常快，止损的速度非常快，就会不断的加入多头变成燃料，这就是轧空和挤压。所以空头杠杆高，速度加得快，那么最终我们之前刚刚给大家一个标题写的是“多空决战蓄势待发”，那现在看起来呢大家空头是杀红了眼，那势必呢就想要在这个位置马上费半要破位的地方准备想踩上一脚。踩不踩得下去我不知道啊，踩下去了那就是踩下去了，没踩下去被拉上去了就把它拉爆，所以现在轧空的风险很高。加上又是中期选举马上要到这个时间了，下个星期又有三个大科技的财报资本支出的情况，形势说实话在十月的最后一周到十一月的初期还是有点紧张的啊，有点紧张的。但是我们很难判断说一定是多、一定是空、一定是被轧还是一定空头获胜啊。资金有的时候它是一些短期的很多有一些意外啊，我们只能看到数据有这种条件啊。 那么我们说多头资金来自于哪里呢？最大的资金、最大的有钱人是回购。这个回购呢我们看一下啊，这个回购是个什么情况。这个表啊你看这个表格的柱子啊，就是目前的回购的一个时间随着时间推移的回购金额和规模释放的窗口期。那么这是高盛的图表啊，他们预计呢标普五百指数成分股截止到今天有百分之十二的股票已经处于开放回购窗口；那么到本周末结束，就是从下个星期一开始，有百分之二十二的股票结束回购限制；然后再过一个星期呢就会有更多了，会超过一半了。那么这一次的整个的二零二六年的股票的回购规模有多大呢？是授权回购金额一共是一点三零五万亿美元，一点三零五万亿。你可以看到这张图表上历史的回购金额的情况再创历史新高，显著高于在二零二五年的一点一五万亿啊。这个呢说明什么？企业回购这边也给了足够多的授权。回购我们是这么说的啊，因为回购是条件限制买入吧，它是一些规定的条件买入，有的是时间，有的是价格。那么回购呢会成为一些重要的在上涨过程中是推盘，比方说它主动推对吧，主动追着买；还有一种情况呢是股价下跌的时候，它能够成为有效的托盘啊，阻止这个股票连续下跌的速度过快。因为很多的公司其实都是喜欢在下跌过程中去回购啊，老实讲往上推的不多，就是主动去买，除非他现在已经下跌了很多，股票已经下跌了比较多了，它的回购应该是逐渐在进行了。但是如果还在高位价格的股票不一定，他可能会等啊，等到它符合条件的价格成熟了触发了他才去买啊。当然有的是固定窗口啊，这也不一样啊，但是根据我的经验来看，大多数都是在下跌的过程中回购的比较多啊，托住股票的价格比较多，所以他们是一股多头的反抗力量。 到底能不能够让市场能够企稳啊或者说能够更进一步，咱们就看后面的速率吧。你要是看到连续几天的小的跳涨、放量的上涨，在某个时间突然间砰那个量能一下乘上去，就放量大涨涨得比较多的那一天，那就是开始轧空要开始了啊，就要被打了，那后面继续上涨的概率就更大了，我指的是指数层面啊，指数层面你看标普看 SPY 就可以。 ### 总结与展望 好，那这个呢就是今天带给大家的关于这个市场的一些内容的更新。有一些财报呢我没看啊，我没来得及看，好吧，因为这个东西太多了看不完。所以呢这个如果后面几天没有太多的事情的话，我会可以尝试去把有一些财报给大家做个补充。但没有讲的呢大家就今天问我也没用啊，因为我确实没看，我还需要一点时间去做一些更新，好吧。 好，那看看费城半导体这个能不能在这里好好的守一守吧啊，今天盘后又是这个样子，看看明天收盘能不能又买回来一些对吧，就明天开盘之后买回来一些。那如果又买回来一些，估计周五也就这回事了啊，整个周五一周就在这里横着，然后等下个星期继续去等那三个财报的发布。 好，这个呢就是咱们今天节目的全部内容啊。如果你觉得我的节目对你有所帮助，还是希望大家呢看完之后能够多多帮忙点赞、评论、转发，感谢大家。好，那我们今天到这儿，咱们就明天同一时间不见不散。