--- area: finance-wealth category: macro-economy companies_orgs: - OpenAI - NVIDIA - AMD - Costco - Google - Tencent - Alibaba - Baidu - iRobot - Standard Chartered Bank - Nasdaq - SEC - Robinhood date: '2025-12-16' draft: true guest: '' insight: '' layout: post.njk media_books: - 《华尔街日报》 people: - Kevin Warsh - Donald Trump - Paul Volcker - Lisa Su products_models: - GPT-4 project: [] series: '' source: https://www.youtube.com/watch?v=9-koaSt-69g speaker: 小翠時政財經 status: evergreen summary: 本期节目深入分析了2025年中国A股与港股市场动态，指出中国政府可能通过加税以充实财政，并探讨了美联储主席人选（凯文·沃什）变动对美股流动性的潜在冲击。节目强调在AI时代，投资应回归公司基本面，并为普通投资者提供了利用AI工具创业的建议。 tags: - fiscal-policy - stock-market title: 加税、美联储与AI时代：2025年市场前瞻与投资策略 --- 大家好，欢迎回到小翠时政财经。今天是美东时间2025年12月16日，欢迎收看今天的每日要闻节目。 ### A股市场动态与政策影响 我们先从A股开始讲起。12月16日A股市场震荡调整，截至收盘，**沪指**跌了1.11%，**深成指**跌1.51%，**创业板指**跌2.1%。板块方面，**智能驾驶概念股**全天强势，消息面上，**工业和信息化部**正式公布了中国首批**L3级有条件自动驾驶**（Level 3 Conditional Automation: 在特定条件下，系统可完全自动驾驶，但仍需驾驶员在必要时接管）车辆的车型准入许可，导致自动驾驶概念上涨。 第二个表现较好的板块是**稳定币**（Stablecoin: 一种旨在维持价格稳定的加密货币，通常与法定货币或商品挂钩）题材。消息面上，**香港证监会**将香港稳定币交易所列入可疑虚拟资产交易平台警示名单。我查了一下香港证监会网站的消息，12月15日，香港证监会将香港稳定币交易所列入可疑虚拟资产交易平台警示名单。证监会表示，该实体宣称在上述网站上运营一个虚拟资产交易平台，涉嫌进行无牌活动，从事虚拟资产相关欺诈活动。该实体虚假宣称其由**港交所**、**联交所**、**期交所**香港三大交易所共同成立，事实上与三者并无关联。这个交易平台似乎存在已久，但香港监管的速度相当慢。这是否因为之前他们仍想推动稳定币概念，所以没有一网打尽呢？我觉得现在整个香港金融系统的反应能力，可能与以前国际中心时代的香港有所不同了。 ### 港股下跌与科技企业税收趋严 港股低开低走，**恒生科技指数**大跌2.69%，**恒生指数**跌了2.07%。大型科技股、大金融股、中字头等权重集体下挫。消息面上，昨天最大的意外是中午时分，券商开始流传高科技企业的税收认定趋严，即互联网企业（如**阿里巴巴**、**腾讯**）原先按15%的高新技术企业税率交税，现在可能要按25%来交，多收10%的税。这意味着中国政府似乎希望将这些企业重新定性为互联网企业。此消息一出，科技股立刻回调。官方并未否认，只是表示高技术企业的税收认定确实有趋严，但不会“一刀切”，这实际上是默认了。 ### 中国政府加税考量与财政压力 中国政府此举可能有三个考量。首先，是逼迫这些企业向科技企业转型。例如，**阿里巴巴**、**腾讯**、****百度**等原先定义为互联网企业，现在政府认为它们仍有部分互联网主业，希望它们全面转型。如果转型成功，就可以享受税收优惠。推动转型是为了响应“十五五规划”中“大练科技、大练AI、大练芯片”的目标，以税收诱惑鼓励企业为国家科技业贡献力量。其次，是出于监管需要。对于**阿里巴巴**、**腾讯**这类高利润行业，以税收名义“扒一层皮”，名义上是监管，防止利润过高和涉嫌垄断。第三，也是最直接的原因，是充实财政。财政缺钱，各项开支都需要资金。这两年货币政策作用有限，主要依靠财政政策发力，而财政政策需要钱。发债是一方面，税收也是一方面，因此各种税源都要增加。今年中国政府确实在广开税源，颗粒归仓，包括海外境外炒股、网红明星逃税漏税等都被严查重罚。前两年主推的降费、退税等企业优惠政策也基本全部退出。今年个人所得税飙涨，正是因为大数据堵塞漏洞，收割了大量税收。因此，我认为**十五五规划第一大旋律可能是加税**。降息空间有限，财政政策发力需要税源，发债过多又会影响国家主权评级，所以加税是必然选择。 ### 中国芯片企业上市潮与地方发展困境 此外，中国芯片制造业企业正在马不停蹄地上市。已上市的有**寒武纪**、**摩尔线程**，**木兮股份**也于近期上市。接下来，**百度**控制的**昆仑星**已完成股改，计划在**港交所**上市。港交所排队的还有两家AI芯片公司：**必认科技**和**天数至新**。这么多芯片公司扎堆上市，不禁让人想起之前有人抱怨“一个省搞芯片，所有省都搞芯片”，未能因地制宜。这反映出大家都想蹭财政补贴的风口，否则难以发展其他产业，这是中国的现状。 ### 美股下跌的深层原因：美联储主席人选 说完中国，我们来聊聊美股。美股这两天持续下跌。表面上看，似乎是本周宏观数据密集发布可能导致短期波动，引发避险情绪，资金从高风险科技板块撤出。媒体通常会解释为日本加息可能导致资金回流，从而引发避险。但实际上，我观察后认为这并非主要原因。我认为**美联储主席人选可能是明年美股最大的一块风险**。 我们先从宏观数据说起。今天盘前，**ADP**（Automatic Data Processing: 美国自动数据处理公司，提供就业数据）公布了截至11月29日的私营部门平均每周新增就业人数为16,250人。此前ADP曾报告11月就业人数月度变化减少3.2万人，但现在仍有新增就业。就业数据看起来不错，似乎对降息不利。现在市场普遍希望看到就业数据不好、经济表现强劲，这样美联储就可以降息，美股就能上涨。然而，我曾说过，这些月度数据的波动性非常大，误差很高，参考意义不大。实际上，整个就业市场处于一种僵化状态，招聘和裁员都很少，有点半死不活。这种稍微偏弱但又不至于崩溃的就业状况，反而是风险资产最舒适的区间：一方面没有经济衰退预期，另一方面又可能促使美联储降息。 **美国劳工统计局**今天还会公布10月和11月的非农就业报告。由于政府停摆期间暂停了家庭调查，他们不会公布10月的失业率数据。劳工局已提前警告，11月家庭调查的统计误差将明显高于正常水平，未来几个月相关数据波动性也可能偏大。这意味着我们可能看到本月新增5万、10万就业，下个月立刻调整为负2万。因此，这些数据目前的参考价值真的不大。我们只需观察整个就业市场，它表现出来的就是停滞。 ### 美联储主席人选：凯文·沃什的货币政策理念 在这些宏观数据的表面原因之下，真正影响美股明年乃至未来多年走势的，是**美联储**主席的人选。昨天我们提到，**川普**似乎更倾向于**凯文·沃什**（Kevin Warsh）作为美联储主席的第一人选，预测市场中他已逆袭超过了原先的**哈赛特**。我仔细研究了他今年5月份的一次采访，发现他这个人很对我的胃口，但可能不太对美股的胃口。因此，我们需要了解，如果他当选美联储主席，我们的美股投资逻辑可能需要做出显著改变。 **凯文·沃什**很像一个**芝加哥学派**（Chicago School of Economics: 强调自由市场、货币主义和政府干预最小化的经济学流派）的学者，与现在的**鲍威尔**完全不同。他对通胀的认识是：**通胀本质就是货币超发**。这是一个非常基础的逻辑，但目前大家常将通胀归咎于供应链、地缘政治或总统。沃什认为，包括**拜登**、**川普**在内的这些人都是通胀的“背锅侠”，罪魁祸首是美联储。如果你有一定的货币银行基础，就会明白通胀无非是钱发得太多，商品供给跟不上，导致通胀。他指出，美联储完全有能力决定价格水平，但多年来乱印钱，导致通胀迟早会找上门。他认为，美联储在2010年至2020年的平稳期，由于全球化良好，中国廉价商品输入导致通缩，美联储大幅印钱，没有控制财政纪律。当疫情危机来临时，美联储不得不跨越更多红线，造成今天的通胀恶果。所以，通胀的根源是这么多年美元印得太多。 ### 沃什的改革思路与对美股的影响 **凯文·沃什**认为，如果他当选美联储主席，现在的**美联储**完全需要全面改革。他提出了具体的政策路径：一是要在印钞机上“安静一点”，即控制美联储资产负债表，一方面要缩表，另一方面利率可以降低，这两个事情可以同时做。他认为美联储原先丧失的纪律性要找回来，美联储应专注于自己的货币政策，不要与财政搅和在一起。这意味着多年来美联储不停放水，国债不停发行，财政部发债美联储接盘，形成了美联储隐性地为财政搞**财政赤字货币化**（Monetization of Fiscal Deficit: 央行直接购买政府发行的债券，从而为政府赤字提供资金）。他认为美联储掺和了财政事务，应该专注本业，货币归货币，财政归财政。这是非常保守、传统的货币政策主张，类似于当年**保罗·沃克尔**时代的**美联储**市场，而现在早已被美联储排斥。 我个人很认同他的观点，但他的政策可能会对美股的流动性造成一定影响。他这一套改革思路能得到**川普**的认可，我是可以理解的，因为**川普**竞选时也曾表示要让美债还债，降低利率，同时也要抓紧财政纪律。因此，沃什对纪律的强调与**川普**比较同频。而且他确实表示可以做到既降低利率，又缩减美联储的资产负债表。 那么，他这一套政策将如何影响美股呢？大家想想，目前美股为何常年上涨？是因为**美联储**永远给流动性兜底。然而，**凯文·沃什**提出**美联储不可以给流动性兜底了**。他虽然要缩表、收回流动性，但他认为美股不会出现大崩盘，因为现在是AI时代。他觉得**美股上涨不应该是基于美联储不断放水作为兜底**，而**美股上涨就应该基于公司基本面**。也就是说，如果公司在AI时代生产效率提升，现金流爆发，利润爆发，就可以上涨。那些大量亏损、完全靠流动性讲故事炒起来的概念，就是泡沫，应该让它破裂。 ### AI时代下的投资策略调整 在他的逻辑里，AI时代是财政纪律和货币纪律可以重新找回来的时代，因为AI会提升生产效率。因此，如果他当选，我们手头那些讲故事、炒概念、蹭流量、亏损的股票，都应该抛掉，因为这些估值没有流动性兜底，以后就不会有了。那些基本面好、现金流稳健的公司，则可以稳稳持有。一些分析师认为，如果他当选，明年传统板块的股票可能会比科技股表现更好。当然，科技股行情也会分化，像**谷歌**、**英伟达**这种本身现金流很好的公司，不会受到沃什主义货币政策的影响，因为它们的估值基于利润和现金流。然而，像**PLTR**（Palantir Technologies: 一家美国软件公司，专注于大数据分析），甚至**特斯拉**，都可能受到影响，因为它们基于情绪、讲故事、画饼，很多利润尚未实现，估值可能会被“杀一杀”。至于其他蹭概念的股票，如核电、稀土等，如果公司本身大亏特亏，就没有必要再买了，因为它们只有在流动性宽裕、热钱无处可去时才会被炒起来。如果流动性收紧，那就是“真金不怕火炼”，好的公司才能上涨，差的公司估值就会被杀掉。所以，大家明年要预防，**如果凯文·沃什上台，你手里那些没有利润的小票赶紧卖掉**，因为他不会再为流动性兜底，这个信仰将被打破。 传统板块，如金融、保险、能源，甚至像**Costco**这种消费股，因为本身没有吹很大的泡沫，利润和基本面都很好，明年上涨可能比许多小型科技公司表现更好。因此，我们需要从货币政策的源头判断明年流动性，以及美股哪些板块会受影响，哪些公司估值会被杀，哪些公司要小心，提前做好防范。我相信这两天大量资金从科技股撤出，而传统板块有不少资金流入，可能已经在提前交易沃什当选美联储主席后，货币纪律收紧可能带来的流动性抽离效应。以前我们非常习惯依赖美联储为流动性兜底，现在要把这个信仰摘掉了。 ### 沃什改革面临的阻力与风险 当然，**凯文·沃什**上台后，他想要的改革不一定会成功，会受到阻力。首先，他会受到传统美联储官僚体系的制衡。美联储原先的官员与**华尔街**及各金融机构有利益勾结。**华尔街**最喜欢美联储放水，为资本市场兜底，这样他们才能做高风险业务，埋下很多“雷”，赚取大量利润。如果美联储不印钱了，大家怎么分赃呢？因此，一定会有路径依赖的美联储理事出来反对他的改革。这是他会受到的第一重阻力。 第二重阻力来自**华尔街**。**华尔街**有可能制造急跌行情，砸盘，导致股市大跌，然后将责任甩给美联储，指责其错误的货币政策。因为大家多年来炒美股，已经不能接受股市下跌，心理预期非常脆弱。这是他面临的第二重压力：舆论的考验。第三重压力在于是否会出现系统性金融风险。美联储不停放水会导致资本市场埋下各种“雷”，有些小，有些大。谁知道明年他收紧流动性后，是否会有人为了逼他掉头，故意制造系统性金融风险？这甚至会威胁到**川普**的中期选举。一旦出现这种“黑天鹅事件”或系统性风险，美联储所有的原则都可能被放弃，即使是**保罗·沃克尔**再世也得妥协。 这些是他可能受到的一些阻力。他目前讲述的货币政策理念很多时候是理想化的。他提出的“美联储纪律回归”到底能做到几分，尚不清楚。如果被迫重新为美联储和美股市场流动性兜底，那么又会是“载歌载舞”的日子，泡沫也会越吹越大。但我认为，如果真的能让他改革成功，对美股长期而言是好事。短期内，将那些乱七八糟、没有基本面的小票估值“杀一杀”，绝对有好处。最终活下来的龙头企业、护城河高的企业，就能成为稳健的投资标的，避免我们冒风险去买小票。市场也会更健康，资金流向有价值的企业，而不是PPT公司，避免“割韭菜”游戏。所以，大家还是要防范一下，明年**凯文·沃什**如果真的当选美联储主席，你手里那些没有基本面的股票，还是要稍微放一放。这才是最近美股回调的最大原因，它已经在提前交易沃什上任后对美股流动性带来的抽离效应。 ### 科技股分化与博通投资建议 接下来，我们还是要稍微提醒一下。如果美联储明年的降息幅度以及放水的程度与我们现在的预期相反，他不但不放水，还要“出水”，那么我们就一定要去防范科技板块的分化。也就是说，你现在手里的科技股，在流动性好的时候确实有超额利润，但如果你现在拿了一些小票，基本面比较差，估值非常高，泡沫很大的股票，那你就要考虑一下是否继续持有。 这里我专门要提一下**博通**。**博通**其实基本面是有的，但目前唯一的质疑是**OpenAI**到底能不能履约，如期把钱付出来。如果你现在对**OpenAI**能够付款有信心，那么**博通**抄底进去，你会搏到一个超跌反弹，因为它现在已经跌了很多。但如果你对此没信心，每天都要担心**OpenAI**到底行不行，自己都没有把握，那么就不要去买**博通**。有时候，像**博通**这样的标的，一旦跌了很多，我们抄进去也只是用小钱去玩，不要去**梭哈**（All-in: 指在赌博或投资中投入所有资金）。任何股市明天后天的走势都看不准，而且这里有一定赌的成分。毕竟我们现在没有看到**OpenAI**内部的账本，它也没有上市，我们只能从大环境去判断它有没有履约能力，不能说100%有。所以，**博通**我建议大家稍微买一点，搏一个超跌反弹是可以尝试的，但不要梭哈，甚至加杠杆去赌**OpenAI**一定会付得出钱。现在对**博通**最大的考验就是**OpenAI**能否履约，只需考虑这一个因素，其他都是噪音，例如债券违约成本高、风险大、评级降低等。最终，你还是看它能不能从**OpenAI**拿到钱。所以，**大环境比个股、比行业都重要，货币政策是我们要找的源头**，一定要看清这一点。 ### 纳斯达克延长交易时间与一级市场投资 今天还有一个与科技股有关的消息：**纳斯达克**正式向**SEC**（Securities and Exchange Commission: 美国证券交易委员会，负责监管美国证券市场）提交文件，提议将股票和交易所交易产品的交易时间从当前的每天16小时延长至每周5天，每天23小时。这接近加密货币市场。如果获批，可能在2026年下半年实施。好处当然是交易时间更长，市场流动性、交易量都会上升。但它也有风险。交易时间越长，以后睡觉都可能睡不安稳，可能会出现大的波动，投机资金、炒波段的会越来越多。这对我们小散户是不利的，对机构有利，因为他们掌握的工具和信息都比我们超前。所以，对散户做短线可能会带来更大的影响。这个时候，我们就要选好的标的做长线，最终可能被迫去做长线。 我今天还看到**《华尔街日报》**也很有意思，它提到目前许多优秀的初创公司都没有上市，一级市场赚的钱比二级市场多，像**OpenAI**、**SpaceX**，**谷歌**投资10个亿也能赚几百倍。它觉得这对二级市场的散户不公平，为什么二级市场的散户就不能参与一级市场？这些AI行业的利润都被一级市场赚走了。我说句实话，这个角度错了。在我看来，有时候媒体有点拉仇恨，单边情绪输出。一级市场是专业投资人，当然要设门槛。因为你有可能看到一个**SpaceX**出来，但有100个为**SpaceX**倒下。你投100个标的，只能成功一个的这种投资风险，我们一般的小散户承担得起吗？现在让你投100个公司，告诉你有可能100个全死掉，你有多少钱能去投呢？所以，让专业机构去做一级市场的事情，我们在二级市场赚点小钱就可以了。我们心态一定要放平，不要去羡慕一级市场的钱，还有可能被人“割韭菜”。现在确实有像**Robinhood**这样的交易平台也要推出一级市场的私募基金，让散户能够募集钱去投这些独角兽公司。但说实在，这些初创公司也有逆向选择权，不想要这种钱。因为一旦公司出现风吹草动，这些散户一大堆人要去集体起诉怎么办？他们不想跟散户打交道。我觉得这也合理。你不要给人家添麻烦，你在二级市场赚钱，我们散户家底多薄，就做二级市场就可以。不要去羡慕一级市场专业投资人的门槛，你家底不厚，历练不够，是无法承受这里面的波动的。所以我有时候觉得**华尔街**这些人也是整天拉仇恨，就像天天跟你说马斯克亿万富翁这么有钱，我却这么穷，一定是社会不公平。我个人不太喜欢这种说法。 ### 英伟达开源模型与扫地机器人公司破产案例 接下来，**英伟达**今天有一个小小的利好：它推出了一个**NIM**（NVIDIA Inference Microservice: 英伟达推理微服务）系列的开源模型。这个模型主要用于芯片制造。开源对**英伟达**是一个利好。也就是说，它把大模型开源后，大家都可以用，但最终会发现这个东西用在**英伟达**身上是最省钱、最好的，然后你就会回来。它不担心，不需要闭源就让大家用。我觉得这是一个很好的例子。但现在**英伟达**的消息，即使有一点利好，股价也不太会动，波澜不惊。所以我总觉得有一股神秘的力量在170块这个位置，想要抄底**英伟达**，多积压一点筹码，明年可能或挑某个时机再把它拉上去赚一波。总之，现在它怎么都涨不动，但基本面真的已经被低估了，所以很有意思。 还有一个消息，今天有一家美国扫地机器人公司申请破产。这是一个很典型的炒股案例。上个礼拜，美国商务部长还说要在美国大力发展扶持本土小机器人产业，然后像**iRobot**这家扫地机器人公司就瞬间大涨70%。结果周末立刻就说它要申请破产。大家想想看，没有基本面的公司，本身财务已经很烂，一直亏损，突然之间有一个政策说要发展，股价瞬间窜上去，然后突然间又破产了。这个炒股的风险是不是非常好的一课？你纯粹炒情绪、炒消息、炒政策，而没有公司基本面的股票，就有可能遭遇这种“截杀”。这家公司周日说要申请破产保护，股价瞬间跌了90%，只剩一块钱。这家公司破产后，就被它的主要供应商，也是主要债权人，深圳的一家机器人公司私有化了。所以，炒这种没有基本面的公司就有可能面临这种风险。之前我看那些核电股、稀土股，全是亏损的，我就说这种亏损的公司我是不敢买的。虽然突然间政策的春风能吹到它，但毕竟不是财政真金白银去买你的股权，跟**英特尔**是不一样的。**英特尔**是财政真金白银拿出钱去买你的股份，一个只是政策利好，所以你能变现多少很难说。因此，我们炒股票还是要稍微保守一点，要去买那些有基本面的标的，否则就会遇到这种事情。如果你不小心追了一波70%的涨幅，结果跌到90%，也是一朝回到解放前。 ### 中国货币政策与中欧贸易关系 说完美股，我们说说宏观。宏观今天第一个消息是**渣打银行**。**渣打银行**预计**中国央行**将维持宽松的货币政策，2026年第一季度可能下调存款准备金率25个**BP**（Basis Point: 基点，衡量利率或百分比变化的单位，1个基点等于0.01%），第二季度7天**逆回购利率**（Reverse Repo Rate: 央行向商业银行出售证券并承诺未来回购的利率，用于调节市场流动性）下调10个BP。这意味着一季度中国央行可能会**降准**（Reserve Requirement Ratio Cut: 降低商业银行需要存放在中央银行的准备金比例，以增加市场流动性），而降息要等到第二季度。至于这个判断，我们之前讲过，央行现在货币政策空间非常窄，降息这个“招”实在不敢用。降准的空间我们也算过，大银行5%的警戒线只剩一丢丢了，基本大银行降不动了，小银行还有一丢丢空间，所以0.25降几次以后就没有了，也得省着用。一季度为了冲开门红，有可能会降准。至于二季度是否会降息，我觉得可能还得看看，不见得。此外，**渣打银行**还提到央行将注入充足的流动性，吸纳大规模政府债券，并通过结构性再贷款工具支持重点领域，稳步增值国债。这是**渣打银行**给的关于中国货币政策的一个预期，给大家做一个参考。 接下来还有**中国商务部**的消息。**中国商务部**说，**国务院关税税则委员会**根据商务部的建议，决定自2025年12月17日起，对原产于欧洲的进口相关猪肉及猪副产品征收**反倾销税**（Anti-dumping Duty: 对以低于正常价格出口到本国的商品征收的额外关税，以保护国内产业），实施5年，税率定在4.9%到18.9%。这表明中国与**欧盟**之间的关系还在恶化，可能也是回应前段时间**欧盟**对中国放出的狠话，要给他们加关税、缩小逆差。今年我们是否会上演中欧贸易战？让我们拭目以待，看欧洲有没有这么硬气，能像美国一样跟中国打场贸易战。 ### AMD与联想合作及AI投资建议 第三个消息是**AMD**的**CEO**（Chief Executive Officer: 首席执行官）**苏妈**（Lisa Su）最近率高管团队造访北京的**联想集团**。在**联想集团**多位高管陪同下，**AMD**一行参观了包括人形机器人在内的多项联想最新产品和技术成果。这似乎是在回应**英伟达**和**AMD**芯片可以卖到中国，开始去走访客户了。之前还爆出来说中国把他们的这些芯片拒之门外，现在看来好像也不是那么一回事，可能适当的还是会给一些订单。所以我一直说，中国市场给一些订单，按理说应该是利好**英伟达**和**AMD**，为什么**英伟达**任何利好都不能吸收呢？这里一定有神秘的力量。 AI感觉就是等着爆雷了？这个太悲观了，不会爆雷的。如果你买了一些亏损的、没有基本面的股票，然后你就觉得AI要爆雷，那是因为你买的标的不对。要说AI要爆雷，那**甲骨文**倒闭是不是？没有这么夸张。大家不要被**华尔街**一些媒体带节奏。其实AI时代现在才刚刚起步，现在就爆雷，这个行业还怎么玩下去？连机器人都还没有量产，才刚起步。 普通人如何能沾到AI发展的红利？我其实讲过很多次，就是要利用好AI工具去创业。你怎么样把现有这些大模型、AI工具利用起来，然后在某个行业寻找机会。例如，我是一个博主，在自媒体行业，我可以做一个AI工具，比如实时提醒字幕，或者加快剪辑的工具。这样别人就会用你的软件，给你订阅费，每个月付费。你要去做这种工具。如果你在别的行业，可以看看你们公司哪些岗位可以被AI替代，然后把这个工具造出来，优化掉员工，你就可以卖产品了。我觉得在AI时代，人类要怎么样利用AI创造工具，优化整个行业原先的人力成本或其他成本，这是你赚钱的契机。很多初创公司其实就是做垂直整合，给你优化人力资本。确实，我现在看到有很多软件很好用。前两天我妹妹给我看了一个AI修图软件，不知道是不是中国的，功能很强大，比原先的画图软件强大多了，各种功能都有，分得很细。我觉得这个工具就做得很好，你只要稍微付点钱就可以各种用，比如把你的人物抠下来放在某个场景里，然后把你的衣服换掉，把你什么东西全部都给你改掉，做得很好。这就是人家利用AI工具所做出来的一个新的专项小工具，一定会有人用的，就是往这方面去发展的。 明年黄金怎么看？各大机构都还是看好黄金，主要是各国央行在买。**甲骨文**最近还会涨吗？我刚才已经讲过了，你就是要解除**OpenAI**的付款危机，**甲骨文**才会上涨。你这个时候它跌得多的时候抄底进去，你就是搏一个超跌反弹，但不能保证马上会涨上去，而且有一定的风险，你一定要把握好这个度，不要梭哈，不要买太多，稍微玩玩是可以的。**万科**股票可以买吗？**万科**年年亏损，你买它干什么？全中国你非得要买一个**万科**股票，你买**阿里巴巴**也比**万科**好。这种没有基本面、天天亏损、已经是夕阳行业的房地产股票，以后不要再问了。 好了，今天就说这么多，我们明天再聊，拜拜。