--- author: 视野环球财经 date: '2026-01-09' guest: '' layout: post.njk source: https://www.youtube.com/watch?v=KYvfyMzXLHE speaker: 视野环球财经 tags: - ai-capital-expenditure - stock-market-analysis - economic-data - corporate-finance title: 美股市场深度解析：科技股承压，AI资本支出重塑格局，三只个股走势剖析 summary: 本期节目深入分析了当前美股市场的复杂态势。尽管科技权重股开年表现不佳，但市场整体上涨广度正在扩大。AI资本支出的增长正逐步影响企业回购策略，并引发对债务融资风险的担忧，与2000年互联网泡沫时期进行了对比。节目详细剖析了Costco的销售数据与技术突破、博通（AVGO）的关键支撑位及增长风险，以及NOW（NetApp）的后拆股估值与技术走势。同时，也关注了英伟达（NVDA）的高位换手和机构动向。最后，节目展望了即将到来的重要经济数据和事件，并强调了关注企业盈利能力以判断市场方向的重要性。 insight: '' draft: true series: '' category: ai-ml area: tech-engineering project: [] people: [] companies_orgs: - Costco - Broadcom - Nvidia - Oracle - JPMorgan Chase - Goldman Sachs - OpenAI products_models: [] media_books: [] status: evergreen --- 大家好，欢迎回到视野环球财经，我是reno。现在是美东时间26年1月8号周四晚上的7点55分。今天的四大指数啊是纳指下跌，罗素是赶在周五之前创下了收盘价的历史新高。今天的标普成分股中啊，上涨的个股数量是比较的多的，达到了356只，下跌的只有147只，所以整体今天上涨的广度还不错。标普500指数的板块中，有9个板块上涨，而科技板块则受到多数权重股下跌的拖累，跌幅超过了1%，这对于开年来看，对于大科技公司来说是不利的。**英伟达**的跌幅是超过了2%。今年开年的这几天的走势，估计从去年年尾，包括去年全年吃到了不少科技股涨幅的朋友，特别是权重股涨幅的朋友，今年开年似乎有些措手不及，但别着急，咱们慢慢往后看。 今天的节目中，我将和大家多分享几张图表，另外呢，会讲解几只平常讲得不太多的个股，包括像**Costco**、**博通（Broadcom）**、还有**NOW（NetApp）**。因为这几只股票的位置都出现了一些异动和变化，特别是Costco这边，出现了比较明显的止跌企稳的迹象，等会和大家详细分析。 ### 市场概览与经济数据 首先，我们来看一下今天的一些金融数据。数据方面，截至1月3号当周，首次申请失业救济的人数从修正后的20万升到了20.8万，低于预期的21万。这使得四周平均申请人数从前一周的21.875万降到了21.175万，这是2024年4月以来的最低水平。持续申领失业救济人数则从修正后的185.8万上升到了191.4万，高于预期的190万。 另外，今天还有一个重要的调查是纽约联储的消费者预期调查。12月的消费者调查显示，整体情绪还是比较乐观的。消费者对于未来一年通胀预期的中位数仅上升了0.2个百分点，达到了3.4%，而三年和五年通胀预期则维持在3%不变。消费者认为，如果失去当前工作，找到新工作的平均概率下降了4.2%，降至43.1%，创下了该系列调查的新低。然而，这个调查的降幅主要来自于家庭年收入低于10万美元的受访者，其中60岁以上和高中及以下学历的人群降幅最为显著。 这其实也反映了目前美国经济的“K型”特征，即有的向上发展，有的向下。对于中高收入家庭而言，总体影响不大，日子过得越来越好，资产和收入都在上涨。但是对于中低收入家庭来说，物价并不便宜，收入增长的速度似乎赶不上物价上涨的速度，因此出现了这种K型经济的发展。消费者认为，未来12个月内失业的平均概率上升了1.4个百分点，达到了15.2%，高于该系列调查过去12个月的平均值14.3%。与一年前相比，家庭对当前财务状况的看法有所改善，认为财务状况恶化的家庭比例下降，认为财务状况改善的家庭比例上升。家庭对未来一年财务状况的预期也有所改善。 ### 财报季波动与市场预期 接下来，我想和大家聊一聊与这些数据相关的东西，特别是下个星期就是财报季要拉开帷幕了。下个星期会有一些大型金融股和银行股率先披露财报，数量不多，更多的还要隔一个星期。但我们可以提前了解一下，目前市场在过去几个季度对于财报预期的压注产生了哪些改变。 首先，我们来看标普500指数成分股在财报日的预期波动。这个预期波动指的是在财报发布后，期权市场所押注的波动范围。目前，这种押注接近了20年以来的最低水平，也就是说期权市场的押注范围比较窄。但实际上，财报日的实际波动在过去的两个季度都达到了2009年以来的最高水平。我们看这张图表，在10月的季度中，标普500指数成分股在财报发布日的平均波动幅度是正负4.7%，远高于过去27年3%的平均水平。而下方的非财报日的平均波动幅度则接近27年以来的最低水平。 这很有趣，说明了两件事情。第一，财报前市场利用期权来对冲非正常波动的意愿比较低，或者说押注财报的人现在少了一些。大家对于是否要大幅下跌或大幅上涨的保护意愿也比较低，持仓不动的正股数量比较多。第二，在过去的两个季度，财报日的实际结果往往给出惊喜或惊吓，其波动幅度超出了68%的正常波动范围，跑到了小概率区间。这是一个非常有趣的现象。 所以，如果你看不懂或者对财报没有信心的话，最好的方式是，如果你的个股在合理区间，就尽量不要去操作。至于你说一定要去赌财报，实际上不太好赌。我们一直在讲，财报本身对于市场的涨跌，股价到底是财报好就要涨，还是财报坏就要跌，并没有一个大数据统计证明一定对谁更有利。从统计上来说，最好是别去赌财报。 ### AI资本支出重塑市场格局 那么，还有一件事对于后面市场来讲非常重要。我们一直在谈到2026年，实际上是一个非常关键的年份，特别是在2026年的第二季度。我们要观察的是，整个**人工智能（AI）**的资本支出是否会继续上移，还是会保持不变，或者开始下修。这决定了我们现在股市的繁荣程度。因为我们知道，在过去的2025年，AI相关的投资和炒作是我们看到许多朋友获得大收益的主要来源。这一切都源自于资金的投入，以及这个故事能否继续讲下去。所以，2026年的资本支出是一个看点。 但是，我们说市场推动的因素有很多，除了资本支出，还有实际的盈利能力，以及包括股票回购，这些都属于推动EPS上涨的因素。但现在，资本支出和回购这边出现了分歧，开始有点“打架”了。简单讲就是资金不太够，但又不知道往哪里凑。 我们看一下这些图表。首先是股票回购的速度，其增速已经开始放缓。随着股息收益率跌至数十年来的低点（这里指的是标普500指数的整体股息收益率），而AI驱动下的资本支出却大幅增长。这对于股东回报来说，实际上是产生了一些变化的。根据**摩根大通（JPMorgan Chase）**的预计，2025年已宣布但尚未执行的回购规模创了历史新高。但是，2026年的股票回购预计只有1万亿左右，与2025年的1.2到1.3万亿相比，同比下降了9%。这与过去几年持续上涨的回购曲线相比，是首次可能出现下降。 在2025年，股票回购主要是以现金支付，公司有大量的现金，比如像**苹果（Apple）**这样的公司。整个回购现金占到了总回购的86%。但是到了2026年，因为其他地方需要花钱，回购的现金可能就不那么充裕了。为了满足回购额度，可能更多的要使用债务融资。 现在大家看到的这张图表是**高盛（Goldman Sachs）**的一张图表。高盛也认同摩根大通的观点，他们认为投资支出的增长已经开始削弱股票回购和股息的增长。标普500指数成分股的股票回购增长在过去的两个季度已经开始停滞。如果资本支出继续扩大，那很显然会压缩回购的空间，所以是有利有弊的。 ### AI繁荣与泡沫对比：债务风险警示 但是，我们说现在的市场，如果说到债务融资，它会不会影响公司经营，有没有风险呢？我们来看这张图表。现在有很多朋友非常喜欢用现在的AI繁荣和2000年的互联网泡沫进行对比研究，想找到两者之间的关系，以及是否会重演2000年左右的互联网泡沫。 我们在过去的节目里讲过很多相关背景数据，今天再补充一点。其实目前和2000年左右的资本支出情况相比，在债务层面要好很多。首先，除了像**甲骨文（Oracle）**这样少数的公司之外，我们看这张图表会发现，至少科技板块目前的总体债务增长没有那么快。你看看2000年的时候，他们和1996年相比，从97年到2001年，债务增长水平非常高。我们再看一下从2022年到2025年这几年和2022年相比，整个科技板块的债务增长水平实际上没有那么快。只有少量的公司，比如像甲骨文，他们确实借了太多钱，现在我们都看得到。所以为什么它首先崩得那么快？因为它已经跨过了那条红线，跑到了互联网泡沫时期的那个水平。但是其他大多数公司还没有。 这就是互联网2000年泡沫和当前人工智能资本支出繁荣之间的一个非常关键的区别。当然，我们后续还是要跟踪这个债务水平。如果后续大家都像甲骨文一样大幅增加债务，看到柱子飙升，那就没有区别了。那个时候一旦某个链条出现断裂，后面可能就会比较糟糕。 当然，现在我们统计的是上市公司，你包括像**OpenAI**这样的还没有上市的私营公司，不在统计之列。因为有一些账目不像上市公司公开得那么详细。所以这里我们只是有限地统计上市公司。债务上暂时还好，但如果后面2026年我们看到大家继续增加资本支出，继续靠发债融资，靠企业债去增加资本支出，这个雷埋到后面也是一个风险。 总之，2026年的二季度，我们要看一下资本支出的状况，以及整个的调整状况，来决定今年到2026年，特别是到2027年的过渡，看看还能不能往下讲得下去，从而知道我们很多投资的股票，他们的潜力到底有多少，到底是不是已经跑完了所有的他们的路程。 ### 个股深度剖析：Costco的企稳信号 这个呢，就是我们对于一些数据的梳理。接下来我想和大家讲解几只个股。首先我们看一下**Costco**。Costco发布了好于预期的12月销售数据。美国核心同店销售额在12月增长了6.3%，远高于市场共识和他们自己之前的预期。加拿大核心同比增长销售增长了6%，符合预期。国际地区则超过预期，特别是澳大利亚、日本和韩国推动了国际市场的强劲表现。所以12月的销售数据非常不错，也推动了今天的上行。 今天的上行还有一个特点，就是出现了非常大的成交量，非常不错的成交量。而且今天我们可以看一下今天跳空上行的位置，其实是从之前已经压制了差不多有5个月的这条下行趋势线，今天出现了明显的突破。这是一个标志性的、逐渐企稳的信号，它和之前的连续下跌情况不一样了。它扭转了之前反弹过去又受趋势线压制、过不去又压回来的局面。 所以现在的情况，它明显要好得多，至少已经判断出现了非常好的企稳迹象。但是这个企稳迹象主要是给什么朋友准备的呢？给想激进但又下不了决心的朋友准备的。因为我们讲过Costco的价格问题，它从历史波动水平来讲，在2027年8月8日就已经达到了37.4倍的市盈率，已经非常非常高了。你跑到900多块钱、1000多块钱，那个倍数就不是这个水平了。但是基于它的5年复合年化增长和明年的增长来讲，它确实不可能跑到四五十倍去。正常来讲，但是它比较特殊，机构持仓较多，定价权又比较不错，加上它是会员模式，可以靠会员涨价来实现其业绩的增长。所以一直以来是一只高溢价股票，大家舍不得卖。 那么这个情况就给了很多想激进的朋友可能下决心的机会，因为至少代表着这个位置企稳的概率就比较大了。但实际上，如果从更大的上行结构上来看，它真正要完全止跌，没有一点点下跌风险了，那至少要跑到960块钱的上方。今天最高去到了931块钱，在这个强压力位暂时回落。后面如果能够推到960上方，那几乎肯定后面再推到1000块钱上方，1016的右侧再去走一个更高的溢价，那就是水到渠成的事情。所以也是一只相对比较特殊的股票，有很多有个性的股票。在美股市场，大家了解他们的股性。像这种情况，是一个非常明显的技术形态和增量资金进场的表现。所以今天给大家追踪一下，位置没有变，还是这些位置。大家平常自行跟踪，想要激进的朋友，这个地方是你激进的位置。后面如果有一个适当的回踩，比如905附近了，那就是你激进的位置。现在920，你要想激进，中间也就差了5块钱。对于一只1000块钱的股票来讲，中间2%的差距其实就不是什么事了，大家自行考量。 ### 个股分析：博通（AVGO）的挑战与机遇 然后讲一下第二只股票**博通（Broadcom）**。博通最近的价格还在持续走下行，在测试关键位置。它的326到350是目前的一个非常关键的位置。我们之前讲过博通，这里是长线的点位。理由是它由于增速较快，所以到下个财年（2027年10月财年），中位是322，你再往下跌，差不多跌到320多，就是这个位置。你再往后推一个财年，354是下线，中位414。当然，它的风险在于增速有没有可能下调。因为我们看到这个财年是2027年10月财年，已经是跨越了我们说的2026年第二季度的自然率。所以这个后面的正42%的增长以及5年35%的增长，有没有下调的可能性，这是你要考虑的。因为历史上的博通，如果不是碰上这个大周期，实际上它是得不到这么高的市盈率水平的。历史上10.5倍到17倍是比较多的区间。 在这个背景下，你想要考虑的话，更多的你要考虑技术面的一些参考。326到350跌破之后是很明显的。上方，大家看到没有？这个地方从去年的9月份到现在是一个头部，这是一个技术性的压力。但是它又是一个基本面可以尝试的地方。更好的位置是286到313，这也是后面的这一段，差不多是在这一段286到313，在200日均线附近上方，就是它不破200日均线仍旧保持强势。所以这是一个我们说短线上有点承压，可能有破位风险。但是它没破的话，差几块钱没破被买起来，那就是没破。我们以收盘价为准。那么即便破位，下方可能因为又是一个强支撑，暂时在这个地方也能获得一些支撑和止跌，所以它的价格被压得比较窄。你要想长线上车的朋友，其实无非就这两个位置去考虑。 如果你这两个位置没有考虑，往下更多的去等的话，那要等到增速下调。等到增速下调，它进一步往下走，走到差不多260块钱下方去，250块钱下方去，那就可能出现了很大的问题了。所以博通这只股票呢，说它好做吧，之前买不上车。你说它好做呢，现在横盘了差不多从9月份到现在，一冲高一回落，差不多也是五六个月了。现在又回来了，也不好做。所以如果你没什么把握，那你就换别的股票。如果你特别看好它，那这两个位置你自行观察追踪一下。 你可以参考什么呢？你有止跌形态。再说，像今天这种是肯定没止跌形态的，今天这种是属于光头光脚的大阴线，很明显的，全天都是卖，它没有什么抵抗力。所以你要去等一下，看看这些地方到底有没有止跌形态给到你，你再去下手。如果没有，那你就别下手，就这么简单这个判断。 ### 个股分析：NOW（NetApp）的估值与技术风险 好，然后还有一只股票，这个是NOW。当时在财报之后，包括有一次拆股，12月之后，我们也给大家把点位更新，给大家更新一下，也说一下目前的状况。在拆股之后，它基于30到40倍的高增长水平。2026年下个财年12月的前瞻是120到161，中位是141。现在的价格看上去很合理，在中位水平。但是呢，我们讲这是高倍数，高倍数它的增速是有可能会被下调的。有可能下调，怎么去确认市场走还是留呢？看基本面位置。技术面位置143到157破位走弱。之前我给的是破位走空，但是我现在修正了一些一点点，我怕它因为要再往下快速去砸的话，会快速进入超卖区域，然后可能会有这种反弹出现，所以我把这个地方给大家确认得更稳妥一些。跌破135才确认走空，会下跌至122下方。 那个时候其实就跌到了2026年前轮估值的下限附近了。那么对于它来讲呢，你反正想激进的，你就看143到157，就和135到157。就135不破这个位置，激进在上面两个地方都是你看到止跌形态，激进的地方。你讲稳妥的，你要等到122下方。122下方那就是比较稳妥的。暂时呢，像很多的这个应用类的，其实都出现了不同程度的问题。有的出现的早，有的出现的晚，它是属于出现的已经是比较晚的。因为在去年的年初，当时打到高点，中间回去过一次，7月份也又回到了一个比较高的高点，才慢慢的跌下来。中间给了很多次这种反弹，然后中继下跌中继这种逃命的机会。因为当时的高估状况是比较严重的。我们原来讲他的，就谈过上方的价格，没拆股之前，你的891000多的价格很高的。你现在的价格，你看我们把它拆完之后，进行了重新估值的测算，上限是161。跌了这么多，上线161。他之前在190、200多的时候，它是不是高？它高，为什么跌下来？因为增速下来了。这就是我们说很多股票，成长性很高的股票，在顺风顺水的时候，一直上调业绩的时候，股价一直涨，你要追呢，你就追不上。但是呢，等你一下手去买一追的时候，你发现他业绩下调了，你一下就追到了一个顶上。这就是高成长性股票去追高很大的一个风险，因为你确实不清楚他什么时候能下调。它只要一下调，那就是一个被人卖掉之后，形成头部，一反弹又被卖掉。这种情况就变成了一个叫做我们叫螺旋式下跌，这种情况就很糟糕。 所以，我一直在讲高成长性的股票，有的你买了以后，它就是没跌，它就是在上调。你运气比较好。但是有的朋友呢，是早没有买，然后已经涨了，比如说一年了，然后认为还是眼红，还想买，结果一买进去，当时运气比较差，正好遇到下调，那这个就一套被套一年两年的。所以这种情况大家自行判断吧，因为每个人的风险偏好不一样。有的朋友喜欢追右侧，追业绩上调。但是我的观点一直都是业绩的右侧，最好别追。要追就追，就做什么呢？你要做右侧就只能做技术面右侧。因为右侧的基本面的上调，没有，我们没有水晶球预测不了的。行业很多变。但技术面你至少你知道有个底线的，你追右侧在哪止损，你是知道的。但是业绩你怎么知道在哪止损呢？你怎么知道他这个季度调完之后，下个季度还调不调的？所以很难很难办。所以我一般来讲，我都不太喜欢去跟大家讲说业绩一定上调，追它，业绩一定大好。因为这纯属信心上的了，这就不是没有什么数据支撑了嘛。 ### 英伟达（NVDA）高位博弈与市场广度扩张 好，这个呢，就是我们今天带给大家的关于市场的一些个股，还有内容的跟踪。英伟达今天跌了2%，仍旧还是在这个关键位置，没有跌破位置。我们还是那句话，不要看涨跌幅多少，要看位置跌到哪里很重要。这种情况我仍旧当做横盘对待，但是今天的成交量依旧在放大。这几天其实连续四个交易日，它的成交量都不小。这种情况呢，市场还是在有卖的，有大量的调仓把它调走的，有大量的仍旧在这个位置买入的，这是一个高位的一个换手。但是像英伟达，其实散户起不到太多的决定性力量。很多会友说，那是不是都是散户买的？每天成交量至少都是在250亿往上，散户哪有那么多资金去买这个呢？所以散户不是让它跌不下去的原因，也不是让它涨不上去的原因。这个里面是有机构在1月的，因为这个流动性，包括这个年初的一些资金的重新配置上的一些变化。所以仍旧是机构在买，仍旧是机构在卖，就是不同的机构有分歧而已。 这个呢，就是我们今天带给大家关于这个市场的一些内容的跟踪和解读。如果你觉得我的节目对你有所帮助，还是希望大家能够多多帮忙点赞评论转发一下。 ### 关键事件前瞻与长期方向指引 明天呢，是最高法院可能会对关税做出裁决，很重要的一天。还有非农数据也会公布，还有周期权也会结算。那么多数的科技股啊，特别是权重股，在今年这个开年表现不佳，整个走的是乱七八糟。反倒是很多大家开玩笑说的“垃圾桶股票”涨得非常不错。但实际上也不仅是垃圾桶股票在涨，小盘股里边有很多在涨。我们说的除了七大权重外的493只股票也涨得不错。其实你看板块就能知道，很多的板块它都在涨，它不是说只有这个小盘股在涨，很多的板块都在涨，这除了科技股在跌。所以市场的上涨广度在扩大，只不过科技股显得比较弱而已。 那这个环境呢，其实我们反过来想，为什么其他的板块在涨？是因为之前比较落后嘛，他落后了，等他们涨上来。大家看到指数了没有？指数其实被压得很平。这种情况我们在过去几年有没有见到过？当大科技涨不动的时候，少量的压盘权重压盘。但是其他的在补涨的时候，你认为后面它会怎么走？他其实后面走到一定位置的时候，当补得差不多的时候，这种情况要么就是极强的上涨，大家普涨一点，要么呢是把其他的补涨的板块也涨完之后，后面来一波大跌。基本上都这两个走势。所以现在很明显的权重在压着盘面，让你指数跑不动。那么能跑动的指数只有罗素。罗素为什么能跑得动？做的是什么东西？我们之前讲过，最高法院可能对于关税要有一些裁决，关税预计是被推翻。大家是炒这个预期。所以明天是一个罗素的观察点，就是如果关税最高法院真的推翻之后，你看罗素会不会明天被获利了结。因为今天我们开篇就讲，他提前打了一个新高。在前几天我们说他这个位置大概率是要走新高的，但是我认为可能会出现在周五，但没想到今天它就出现了，周四已经出现了，提前走出这个行情。所以明天会不会出现一个“买消息，卖事实”的状况，那明天我们就看一看就知道了。 所以这就是我们说市场有一些短期内的一些资金的变化呢，我们不要太在意，更大的还是去看一个大的方向。而方向最终的东西就是盈利能力，个股也好，标普也好，它的点位其实都是跟着盈利能力在跑。 好，那就这样吧，今天我们节目就说这么多了。最后还是希望大家能够多多的点赞、评论、转发，谢谢大家。明天是关键的周五之后，咱们不见不散。