--- author: Money or Life 美股频道 date: '2026-07-14' guest: '' layout: post.njk source: https://www.youtube.com/watch?v=M1Ovpsbzfdk speaker: Money or Life 美股频道 tags: - commercial-space - valuation-analysis - satellite-telecom - space-technology - vertical-integration title: 投资商业太空还有未来吗？低谷即将过去吗？ summary: 本篇阅读稿深度分析了美股商业太空板块在经历剧烈回调后的市场现状。重点探讨了垂直整合航天巨头Rocket Lab与SpaceX的估值逻辑与营收增速，详细对比了传统卫星通讯服务商Viasat与Iridium、地球成像服务商Planet Labs与Black Sky、以及月球探索服务商Intuitive Machines等十余家代表性企业的最新财报与核心竞争力，并分享了如何利用技术指标回测进行仓位管理与逢低加仓的投资策略。 insight: '' draft: true series: '' category: tech-trends area: tech-engineering project: [] people: [] companies_orgs: - SpaceX - Rocket Lab - Viasat - Iridium - Planet Labs - Black Sky - Intuitive Machines - MDA Space - Redwire - EchoStar - Voyager Space products_models: - Neutron - Archimedes - Starlink media_books: [] status: evergreen --- ### 行业普跌与持仓披露 大家好，欢迎来到Money or Life美股频道，我是Ace。在最近的一段时间里，美股的**商业太空板块**（Commercial Space Sector: 旨在通过商业运作提供太空产品与服务的行业）经历了非常惨烈的下跌。这种跌幅可以用“跌了很多很多很多”来形容。以我自己重仓持有的**Rocket Lab**（RKLB：一家提供发射服务和航天器系统的垂直整合航天公司）为例，它的股价从此前录得的最高点150美元一路跌到了现在的70多美元，直接经历了惨痛的“腰斩”。在这个板块中，跌得比它还要多的公司也是存在的。因此，Ace今天准备专门制作一期视频，来为各位观众refresh一下我曾经做过个股分析的这些商业太空公司。我们需要重新审视，在当前的低谷期，究竟有哪些公司是真正值得投资者考虑买入的。 如果大家去到Ace的Patreon主页，搜索“Ace个股分析链接整理”，就可以找到这篇免费公开的帖子。这篇帖子实际上整理了Ace所有相关的产业分析视频，可以算作是一个“Cheat List”，大家能够非常轻松地通过它找到自己感兴趣的商业太空公司。比如在太空板块，我们整理了覆盖整条产业链的研究，包括与**SpaceX**（Space Exploration Technologies Corp: 全球估值最高的私营航天和卫星互联网服务公司）相关的系列视频，有关于RKLB和**AST SpaceMobile**（ASTS：开发天基直接连接手机蜂窝网络系统的卫星通信公司）的个股深度分析，以及其他中小型和传统太空公司的分析视频。这些公司包括：**Redwire**、**Viasat**、**Firefly**、**MDA Space**、**Voyager Space**、**STA**、**EchoStar**、**Planet Labs**、**Black Sky**、**Intuitive Machines**（LUNR）以及**Iridium**（IRDM）。 在深度探讨这些公司的最新基本面和市场估值之前，Ace还是要按照惯例，首先向大家披露我个人的最新持仓情况。我目前在太空板块的配置非常集中： * **Rocket Lab**（RKLB）的持仓比例占到我整个太空板块仓位的30.5%； * **SpaceX**的仓位占比则为9.8%； * 此外，我还持有少量的RKLB期权，具体是行权价为70美元、行权日期为今年10月的**卖出看跌期权**（Secured Put Option: 一种期权策略，承诺在股价跌至行权价时买入股票）。 如果大家对我的实时持仓动态感兴趣，可以通过视频下方的Ace个人导航网页，找到我的公开持仓全景图。当然，也同样欢迎大家加入我们的会员频道，这样可以解锁更多的专属福利，例如能够了解到我具体的持股数量，以及过去几次交易中股数的变化细节。 --- ### 太空板块的历史回报分析 在评估未来的投资机会时，我们必须先对这十几家股票在过去不同时间段为投资者带来的回报率以及波动情况做一个客观的回顾。首先来看过去三年的长周期表现。在过去三年的维度中，给投资者带来回报最多的三只股票分别呈现出极其惊人的涨幅： 1. 第一名是**AST SpaceMobile**（ASTS），给投资者带来了高达1400%的回报； 2. 第二名是**Rocket Lab**（RKLB），带来了1050%的丰厚回报； 3. 第三名则是地球成像公司**Planet Labs**（PL），回报率也达到了645%。 如果我们把观察的时间跨度缩短到过去一年的中周期，整个市场的排名则发生了一些令人意想不到的变化。虽然Planet Labs依然排在前三名，录得了318%的回报率，但是另外两家公司的位置却被传统卫星巨头所取代。在过去一年里，给投资者带来最大回报的是**Viasat**（VSAT），涨幅达到了366%；而位列第三的是**EchoStar**，回报率达到了210%。 我们需要清醒地认识到，EchoStar之所以能够在股价上表现得如此强劲，完全是因为它在过去一段时间把自己的频谱资源变卖给了SpaceX。如果撇开变卖资产这层因素，它本身的业务状况大家都是懂的，其实做得非常一般，甚至可以说是相当差劲。与EchoStar相比，Viasat虽然没有像Iridium那样把整个公司变卖给Rocket Lab，也没有像EchoStar那样大举变卖频谱，但是由于近年来轨道资源与频谱的价值水涨船高，Viasat手头拥有的频谱资源变得越来越稀缺和珍贵。这使得它的股价不仅表现强劲，而且回撤非常少，展示出了极佳的抗跌稳定性。 接下来，我们将时间尺度进一步缩小到**今年迄今为止**（Year-to-Date: 简称YTD，指从今年1月1日到当前统计日的表现）的半年左右时间。在2026年今年迄今为止，回报率最高的三只股票分别是： 1. 刚刚被RKLB宣布收购的**Iridium**（IRDM），今年迄今涨幅达179%； 2. 表现持续稳定的**Viasat**（VSAT），录得101%的收益率； 3. Ace早前做过个股分析的卫星制造公司**MDA Space**，同样取得了极其耀眼的表现。 显而易见，这三家公司在过去一段时间的走势已经和太空板块的其他新兴成长股形成了非常明确的分化。它们虽然也跟随大盘有所调整，但是回撤幅度非常小。如果我们将这三家走势独特的传统卫星与制造公司从统计列表里剔除，我们就能非常清晰地观察到一个普遍现象：在2026年5月28日这一天，太空板块的众多股票集体到达了它们的阶段性顶峰高点。在当时的狂热顶点： * **Redwire**的今年迄今涨幅曾高达204%； * **Black Sky**的涨幅达到了175%； * **Planet Labs**的涨幅为160%； * **Rocket Lab**（RKLB）的涨幅为112%； * **Voyager Space**的涨幅为98%； * **AST SpaceMobile**（ASTS）的涨幅为83%。 然而在经历了随后的惨烈调整后，到了今天，表现最好的Black Sky今年迄今的收益率也只剩下不到40%。这种惊人的波动性充分说明，太空板块在过去五六个月的暴涨在今天又重新回到了原点，几乎等于“白涨了”。 结合上述的价格波动信息，Ace在这里为大家总结过去一段时间商业太空板块投资回报的几个核心要点： * 第一，从三年到五年的长期维度来看，投资回报率最高的股票，要么是像Rocket Lab这样具备极强垂直整合能力和综合实力的系统性太空公司，要么是像AST SpaceMobile这样专注于手机直连卫星通信、拥有极高估值想象空间和庞大**可寻址市场**（Addressable Market: 企业产品或服务所能达到的最大市场规模）的赛道开拓者。尽管这类高想象力的公司可能尚未交出最终的盈利答卷，但市场仍愿意在行情好的时候给予其极高的估值溢价。 * 第二，让我们感到有些吃惊的是，传统卫星通信公司的涨幅和稳定性都非常亮眼。无论是Viasat、Iridium还是EchoStar，除了EchoStar的业务实在不争气之外，其余两家的股价走势都成功实现了从历史谷底翻数倍的估值反转。 * 第三，那些处于“高不成低不就”尴尬位置的商业太空公司，它们所面临的市场波动性是极其剧烈的。例如Redwire，虽然它在市场上进行了多次大手笔的收购，也经常在媒体上制造各种引人瞩目的新闻，但它的股价最终并没有给投资者带来预期中的高额回报。这证明了太空板块内部的多样性与严重分化。在这个板块中，既有像MDA Space这样的卫星制造商，也有各具特色、拥有稀缺频谱的传统卫星通信服务商，更有像RKLB这样极具技术实力和想象力的新兴垂直整合巨头。投资者在配置时，完全需要根据自己的风险偏好以及对估值的合理判断来进行选择。 --- ### 核心公司基本面与估值对比 在梳理完股价走势之后，Ace将通过自己制作的对比表格，来重点关注这十几家商业太空公司的**营业收入**（Top Line: 公司的总销售额或营业收入总额）及其未来的发展增速。 首先，我先直接向大家公开一个非常残酷的财务结论：如果从公司的盈利能力来考察，在目前上市的十几家商业太空公司中，能够实现**净利润**（Net Income: 公司总收入扣除所有成本、税费及折旧后的最终盈利）为正的公司仅仅只有两家。第一家是已经被RKLB收购的**Iridium**，第二家是稳扎稳打的加拿大卫星制造巨头**MDA Space**。在这仅有的两家能够赚钱的公司中，又仅仅只有Iridium这一家公司能够做到持续为股东进行现金分红。从2023年开始，Iridium每年都会为股东分发一点点分红。这充分说明了目前整个商业太空板块能赚钱的公司少之又少，能分红的更是寥寥无几。不过，看到RKLB能够把Iridium这样已经具备稳定盈利和分红能力的成熟公司收归麾下，作为重仓投资者的我，心里还是感到比较放心的。 接下来，我们需要重点对比这些公司的估值水平。这里我们使用**市销率**（Price-to-Sales Ratio: 简称P/S Ratio，通常用公司市值除以营业收入来评估估值高低）这一指标。我们需要注意的是，金融分析网站Seeking Alpha上提供的是**滚动12个月市销率**（TTM P/S: 基于过去12个月的历史营收计算的市销率），而Ace在进行未来估值预测时，更多会参考**前瞻市销率**（Forward P/S: 基于未来预测营收计算的市销率估值倍数）。不过，历史的TTM市销率依然能为我们提供极具价值的对比。 在这项对比中，我们以行业标杆**SpaceX**作为最重要的参考坐标。目前SpaceX的历史TTM市销率约为22.9倍。而在整个太空板块的上市企业中，市销率比SpaceX还要高的公司仅仅只有两家： 1. 第一家是**Rocket Lab**（RKLB），它的历史TTM市销率高达62.73倍，是所有公司中估值倍数最高的一家； 2. 第二家是地球成像巨头**Planet Labs**（PL），其TTM市销率也达到了24.68倍。 至于其余所有的商业太空公司，它们的市销率几乎都非常低，普遍维持在10倍以下。在这里，我需要特别说明的是，我已经把AST SpaceMobile剔除出了这张对比图表。因为AST SpaceMobile由于目前的实际营收数值实在太低，导致其市销率计算出来是一个极其夸张的天文数字，如果强行把它的数据放进去，整张图表的比例就会被彻底打乱，失去阅读和对比的意义。 面对这样的数据，很多投资者心中一定会产生一个巨大的疑问：强如行业垄断者的SpaceX，它的历史市销率也才22.9倍，那么凭什么Rocket Lab和Planet Labs可以拥有比SpaceX还要高的估值倍数呢？ 为了合理解释这个疑问，我们需要引入Ace长期追踪和更新的前瞻性财务预测数据。根据我手头掌握的数据模型： * SpaceX在2026年底的预测前瞻市销率约为50倍，到2027年底随着营收释放会下降至32倍； * 与之相对应的是，Rocket Lab（RKLB）在2026年底的前瞻市销率预测为46倍，而到2027年底则会骤降至22倍。 通过对比前瞻市销率，我们不难发现，如果展望2027年的营收前景，Rocket Lab目前的估值实际上要比SpaceX便宜得多。这也是为什么在我的分析表格最下方，RKLB的当前限制价格与机构给出的合理目标价之间依然存在着明显的上行空间，说明它依然具备非常可观的投资潜力。 然而，我必须多次强调，市销率仅仅是衡量企业估值的其中一个维度。在决定投资时，我们必须要综合考量双方其他的核心数值，比如最关键的营收增速。从营收的同比增速来看，SpaceX在2026年相较于2025年、以及2027年相较于2026年的表现，显然要比Rocket Lab更为出色。不过，Rocket Lab之所以能预测在2027年实现年营收暴增至20亿美元，主要是因为届时它大概率能够将收购Iridium所带来的年度营收的四分之三并入财报。这使得Rocket Lab成为了一家非常典型的“未来的估值会比过去的估值低得多、便宜得多”的高成长型企业。通过斥资80亿美元重组收购Iridium，Rocket Lab已经昂首成为了继SpaceX之后，全球第二家真正实现了**垂直整合**（Vertical Integration: 控制产业链上下游的商业模式）的商业航天霸主。 --- ### 技术分析与回测工具应用 对于像Rocket Lab（RKLB）这样波动幅度巨大的高成长性股票，在投资过程中我们不仅要深入研究它的基本面，更要密切关注它的技术图形走势和市场动量。 从技术走势图上我们可以看到，RKLB在此次大调整中，股价从高点151美元跌落至昨天收盘时的76.73美元，跌幅高达49.1%。这一幅度已经明显超过了它在去年11月以及今年2月那两次回调的深度。从历史规律来看，我认为它的调整已经差不多到头了。当然，市场是变幻莫测的，没有人能够百分之百精准地预测出股价的绝对底部在哪里。Ace自己在操作上的策略是在股价下跌的过程中选择分批不断加仓。在股价从80美元涨到100美元再跌回80美元的这个起伏的“小山峰”过程中，我都在不同的价位进行了买入。虽然我目前没有去精细计算加仓后的最新持股均价，但我可以告诉大家的是，我目前积累的RKLB持股总数量已经非常接近我在今年上半年股价巅峰时期的峰值水平了。对于这样的持股规模，我个人是非常淡定而且比较开心地在跌势中执行“买买买”计划的。 在结束RKLB部分的分析前，Ace想直接回答两个在社区里被大家询问最频繁、也是大家最关心的核心问题： 1. 第一个问题：中国航天企业在未来实现完全的“火箭一级回收”，是否会对Rocket Lab的市场竞争力和长远股价产生负面影响？对于这个问题，我的个人答案是非常明确的：**不会**。 2. 第二个问题：Rocket Lab旗下至关重要的**中子星中型载重火箭**（Neutron: Rocket Lab正在研制的可重复使用中型运载火箭）如果再次面临延误，被推迟到明年，那么它的股价是否还会进一步下跌？我的答案是：**肯定要跌**。 但是，对于第二个问题我们必须补充一个逻辑漏洞。因为我们目前无法预知当公司宣布Neutron火箭延迟首飞的那个时间点，它的股价正处于什么位置。换句话说，虽然它现在的股价不到80美元，但在未来的几个月里，股价有可能会因为其他利好消息先一路上涨到100美元甚至120美元，然后再因为宣布延期而回调。如果发生这种情况，回调后的价格也不见得会低于现在不到80美元的水平。因此，试图将这两个因素结合起来去精确预测股价走势是没有意义的。我个人非常希望创始人Peter Beck能够按照他此前的承诺，顺利实现Neutron火箭在2026年第四季度的首飞。同时，我也迫切希望看到Neutron火箭在接下来能尽快发布更多实质性的进展消息。例如公司近期刚刚宣布完成了Neutron火箭**阿基米德引擎**（Archimedes: Rocket Lab为Neutron火箭自主研发的液氧甲烷火箭发动机）在真空环境下的全流程测试。不过，说实话这些进展披露得稍微有些迟了，真心希望研发团队能够加把劲，确保在2026年完成中子星火箭的处女航。 很多朋友经常会在后台问我，面对像Rocket Lab这样波动如同过山车一般的股票，到底应该如何去科学判断加仓或减仓的时机？ 坦白地讲，除了我自己对这些公司的基本面有长期的跟踪和了解之外，在实操中我主要还是依靠严谨的**技术图形分析**来辅助决策，绝对不是单凭感觉或情绪去追涨杀跌的。我目前所有的技术图形分析工作，都是在富途moomoo的技术引擎中完成的。这个工具使用起来非常简单和实用，完全能够满足绝大部分散户甚至专业投资者的技术分析需求。 举个实际的例子，我会在moomoo上针对RKLB设置一个**指数平滑异同移动平均线**（Moving Average Convergence Divergence: 简称MACD，用于研判买卖时机的一种技术指标）的“底背离”指标提醒。一旦系统监测到该技术信号触发，就会直接向我的手机推送通知，此时我才会去冷静评估是否要执行加仓操作，完全不需要自己每天坐在电脑屏幕前死盯着盘面看。此外，我个人在交易中经常参考的20日、60日以及120日的**移动平均线**（Moving Average: 简称MA，代表不同周期市场平均持仓成本的技术指标）也是非常重要的决策依据。如果均线信号没有给出，我就绝对不轻易动手；一旦信号来了，我才会去结合基本面进行加仓或减仓的判断。大家也可以在富途的软件里，根据自己的交易系统自由设置**相对强弱指数**（Relative Strength Index: 简称RSI，衡量价格超买超卖的动量指标）、布林带等各种常用指标。 除了上述的指标提醒之外，富途moomoo还提供了一个非常强大的指标回测功能。面对RKLB今年如此巨大的股价波动，我们该如何判断某个指标信号，例如“均线金叉”在这只股票上到底具不具备参考价值？值不值得我们用真金白银去相信它？ 我们可以直接在moomoo中调用回测引擎。例如我们输入这样一套简单的交易策略：当“5日均线上穿20日均线”时执行买入，而当“5日均线下穿20日均线”时执行卖出。我们将这套策略在RKLB过去一年的历史行情数据中跑一遍，仅仅需要几秒钟，系统就会给出清晰的回测结果： * 该策略在过去一年的年化收益率为13.5%； * 期间经历的最大回撤仅为5.18%。 这些确凿的数据会直接呈现在你的面前，它用冷冰冰的历史数据明确告诉你这套逻辑在这只股票上是否行得通，而不是让你依靠虚无飘渺的“感觉”去交易。 在这里，Ace也诚挚地邀请大家使用视频下方或者置顶评论区的“Money or Life美股频道”moomoo专属开户链接进行开户和入金。除了能够获得免费的英伟达赠股奖励之外，现在开户入金的投资者还有机会额外获得加赠的价值30美元的SK海力士股票。机会难得，大家赶紧行动起来吧！ --- ### 卫星通讯与制造企业的变局 聊完了Rocket Lab（RKLB）之后，我们再来谈谈被其收购的**Iridium**（IRDM）。自RKLB宣布收购案以来，Iridium的股价从最高点57美元回调到了目前的48.6美元左右。 针对许多观众关心的“Iridium当前是否具备投资价值”这一问题，Ace个人的观点是：我不会去过度孤立地关注Iridium自身的估值，而是更倾向于将它的股价与Rocket Lab的股价进行联动看待。目前Iridium的股价处于49美元附近，显然低于当初RKLB宣布收购它时所确定的54美元固定对价。这意味着，根据Ace在之前的兼并收购深度分析视频中提到的**区间通道对价机制**（Caller Mechanism: 一种根据收购方股价波动来动态调整最终支付对价的保护性机制），市场可能对2027年RKLB的股价前景感到有些悲观。 为什么会得出这个结论呢？因为在这套对价机制中存在着一个关键的临界值，即67.5美元。只有当收购方Rocket Lab的股价跌破67.5美元时，Iridium股东最终能够拿到的折算合理收购对价才会低于54美元。然而，尽管当前Iridium的折算价格已经小于54美元，但RKLB的股价实际上依然稳稳保存在67.5美元的临界值上方。从套利交易的角度来看，这其中似乎暴露出了一些买入Iridium进行无风险套利的空间。但是我们必须要保持清醒：没有人能向你保证RKLB的股价在未来不会继续下跌并最终跌破67.5美元。所以，如果屏幕前的大家想要去参与这笔收购案的套利交易，请务必控制好自身的仓位风险，保持足够的谨慎。 关于Iridium这家公司的业务模式，无论是在我的个股分析中，还是在后来的收购分析视频里，都已经做了非常详尽的解读。简单来说，Iridium的营收结构非常健康： * 71%的营收来自相对稳定的商业客户； * 29%的营收来自政府国防订单； * 在商业收入中，有27%由语音和数据传输服务贡献，另有21%来自蓬勃发展的**物联网**（Internet of Things: 简称IoT，通过卫星网络实现全球设备互联的通信技术）业务。 这两块业务构成了Iridium最核心的现金流支柱。 我们为什么要在这期视频里重新强调Iridium的业务结构呢？因为另一家最近备受瞩目的老牌卫星公司**Viasat**（VSAT），其主营业务与Iridium高度类似。在过去的几年中，Viasat有将近70%的营业收入同样是依靠提供各种卫星通讯服务。但与Iridium不同的是，Viasat在近年来受到了SpaceX旗下**Starlink**（星链：SpaceX运营的低轨卫星互联网星座）极其严重的业务冲击。其中最典型的就是它的航空通信服务（Aviation Services: 为民航客机提供机载Wi-Fi的业务），大量的客户与市场份额被星链强硬地夺走。 面对星链的强势碾压，Viasat目前真正能赚到钱且业务极其稳定的板块，反而是它的国防与航天科技业务，这部分业务目前大约占到其总营收的30%。从基本面上来看，Viasat在过去一段时间股价能实现惊天反转，其实更多是得益于全球商业航天大环境的整体回暖，以及它手头拥有的稀缺频谱资产在市场上被疯狂重估，这与公司自身的经营基本面其实并没有百分之百的**正相关关系**（Positive Correlation: 两个变量同方向变化的统计学关系）。这生动地证明了一个道理：在太空板块投资中，只要你手头上握有足够多的牌，哪怕大部分牌都打烂了，只要其中有一张牌（比如频谱资源）能够闪闪发光，你的公司股价就完全有机会实现绝地反击。 在之前的多次节目中，我都提到过一个观点：在整个太空板块中，如果从投资体验、公司业务稳定性以及风险收益比等综合维度进行考量，Viasat是我心目中仅次于SpaceX和Rocket Lab的第三好公司。自从它的股价成功突破了10美元的底部区间后，就开启了震荡上行的趋势。它在近期最大的一次调整发生在今年6月，股价从接近90美元的高点一路杀跌到60美元，但随后又迅速拔地而起重新飙升至90美元，而现在则又回落到了70美元附近。目前在美股盘前，它的价格在68美元左右。我目前的投资观点与之前保持一致：如果你对商业太空赛道非常感兴趣，但个人的风险承受能力相对较低，不愿意去承受SpaceX一级半市场的低流动性，也不想忍受Rocket Lab这种成长股的高波动，那么股价有所回撤的Viasat可能是你目前最好的选择之一。如果你手头有充裕的现金仓位，不妨先去观看一下Ace之前制作的关于Viasat的个股介绍视频，然后可以考虑在其20日均线以及60日均线附近的价格区间进行合理的逢低布局。 --- ### 地球成像两强与其余公司的抉择 接下来，我们把目光投向专门从事**地球成像业务**（Earth Observation: 利用卫星对地球表面进行遥感拍摄与数据分析的业务）的两位冤家：**Planet Labs**（PL）和**Black Sky**（BKSY）。在当初做个股分析时，我是把这两家公司放在一起对比的。 而到了今天，这两家公司在业绩上的分化已经变得非常明显了。如果我们将2026年第一季度的最新财务数据录入对比图表，我们可以清晰地看到：代表Planet Labs营收的荧光色柱状图呈现出非常漂亮且稳定的斜率，基本保持着两点钟到三点钟方向的45度直线上升趋势，业务扩张极其稳健。反观代表Black Sky的柱状图，其营收表现则显得有些上上下下、极不稳定，在过去的两年里几乎没有形成任何像样的上升趋势。所以如果单从营业收入的成长性来看，Black Sky显然要比Planet Labs逊色一筹。 当然，正如很多观众指出的那样：脱离估值去空谈营收增长完全是“耍流氓”。我也非常同意这个观点。为此，我重新更新了此前在这两家公司的对比表格，更新了它们2026年的营收预估、未来的年复合增长率以及前瞻市销率，并将Rocket Lab（RKLB）的数据放进来作为参照物。 在加入了RKLB作为对比标尺之后，大家在决定是否要投资Planet Labs或Black Sky时，心里就会有更直观的感受。事实上，在Ace做完这两家公司的个股分析后，它们的股价都经历了一轮极其疯狂的飙升，在风光程度上一度彻底盖过了Rocket Lab，当然，在最近这波回调中跌得也同样非常惨烈。 结合最新的数据，我目前的观点和当初个股分析时完全一致： * **Black Sky**（BKSY）在2021年到2026年期间的**年复合营收增长率**（Compound Annual Growth Rate: 简称CAGR，指一项投资在特定时期内的年度增长率）达到了33%，这一数字甚至高于Planet Labs的27%； * 与此同时，Black Sky在2026年的前瞻市销率仅为9.1倍，而Planet Labs的前瞻市销率则高达30.1倍。 因此，单纯从估值性价比的角度来看，我认为Black Sky显然比Planet Labs更具投资价值。不过，在实际操作中，我自己在这两家公司上都没有建立任何仓位。原因在于，经过深入的研究，我认为地球成像这个行业的**护城河**（Economic Moats: 企业抵御竞争对手以保护其长期利润和市场份额的竞争优势）稍微显得有些狭窄。虽然有支持者会反驳说，地球成像不仅拼的是卫星拍摄技术，更拼的是长年累月积累下来的线性历史图像数据库，这个观点确实有道理，但这种程度的护城河依然无法让我完全放心。 相比之下，我们重仓持有的Rocket Lab（RKLB），其五年的年复合营收增长率高达73%，虽然它的市销率估值也很高，但它极高的增长速度完全能够撑起当前的溢价。如果一家公司的营收增速平庸却享受着高昂的市销率，那显然是错位的。这就是为什么在今年5月底市场极度狂热、Planet Labs估值被炒得过高的时候，我一直在会员频道里提醒大家要注意“适度止盈”的原因。对于目前的价格，我的建议是：如果对这个细分赛道感兴趣，可以适度考虑Black Sky，但对于Planet Labs依然要保持足够的慎重。 接下来我们要谈的另一家太空公司是**Redwire**。这是一只让我感到比较头疼的股票。从最初做个股分析时我就觉得它非常一般，后来我尝试在期权上做了一些投资，结果面临了较长时间的浮亏。直到后来股价出现回弹、浮亏明显收窄时，我便毫不犹豫地选择了立即清仓。我对这家公司的前景实在是缺乏信心。 从我为大家更新的Redwire季度营收趋势图上可以看到，在2024年第一季度它的营收达到一个峰值后，随后便连续经历了数个季度的下滑，直到2025年第四季度才重新摸高，但在2026年第一季度营收又再度出现了下滑。需要注意的是，这种起伏不定的营收表现还是发生在公司花费重金收购了**Edge Autonomy**这家航天公司之后。这意味着，至少从历史数据来看，Redwire在完成收购后的资源整合与业务拓展表现是无法令人满意的。不仅营收拉胯，它的净利润亏损状态也同样十分糟糕，绝对净亏损额在最近几个季度呈现出持续扩大的态势。此外，正如我在个股分析中提醒过大家的，Redwire背后有着非常复杂的私募股权和资本机构在进行幕后运作，我个人认为其资本操作相当混乱，超出了我个人的把握能力，因此我选择坚决不碰这类公司。 我们再来看看在最近的调整中跌得极其夸张的**Intuitive Machines**（LUNR）。如果单纯从高点到低点的回撤幅度来计算，Intuitive Machines在整个太空板块中可以说是最惨烈的之一。它的股价从最高点46美元一路狂泻到现在的15美元，跌幅接近70%，比RKLB还要多跌了20%。而且在经历前不久的短暂反弹后，它的股价又迅速跌破了18美元的关键支撑节点，目前在技术图表上完全看不到底部在哪里。 从基本面上来看，在之前的个股分析中我们提到，Intuitive Machines为了扩大规模决定收购行业对手**Lantis**。在这笔收购案完成后，该公司的基本面确实发生了一些积极的变化。至少从营收构成上来看，在2025年全年，公司有高达85%的营业收入是严重依赖NASA的单一政府订单。但在2026年第一季度并表Lantis之后，其单季度营收从之前的6300万美元左右一步登天到了1.87亿美元，同时NASA的营收占比骤降到了36%。这说明收购案在财务多元化上是起到了正面作用的，极大地降低了公司对政府订单的倚重。 但极具戏剧性的是，我之前为了赌一赌它能否在NASA的**月球地形车项目**（Lunar Terrain Vehicle: 简称LTV，NASA用于阿尔忒弥斯登月计划的载人月球车合同）中拿到最终的合同，做了一个小波段，结果它在“三选二”的筛选中竟然爆冷出局了，这让我感到非常失望。目前，我对Intuitive Machines没有太多的投资想法。前阵子爆火的“月球经济”概念似乎在短暂狂热后已经迅速降温，大家在投资这家公司时必须要保持足够的谨慎。 最后我们来简单看看卫星制造公司**MDA Space**。在看完它最新的2026年第一季度财报后，我想用“稳扎稳打”这四个字来概括它的表现。正如前文所说，MDA Space是除Iridium之外唯一能实现净利润为正的公司。而且它在一季度的营收同比增长了32%，表现相当扎实，对于追求稳健的投资者来说是一个不错的标的。 至于列表中的其他公司，例如**EchoStar**，我真的已经完全不想去关注它了。我对它的表现感到极其失望。我也必须向大家承认我在EchoStar上的判断失误，今年1月1日开启的投资被证明是错误的，好在我后来在股价回弹到120美元时已经将筹码全部清仓，没有再顽固地坚持错误。而对于**AST SpaceMobile**（ASTS），我长期以来的态度其实是偏向负面的。虽然很多二级市场的投资者非常推崇它，但我认为由于它在中长期要面对星链等巨头的激烈竞争，它的技术护城河可能并不像大家想象的那么稳固。虽然我此前尝试做空它赚了一点小钱，但我也没有坚持拿到现在的最低点。此外，开发商业空间站的**Voyager Space**，其最近的发展速度相对平庸，似乎落后于其他几家未上市的竞争对手，大家对它的关注度也可以适度放低。 综上所述，结合当前美股商业太空板块的股价与最新估值，Ace目前的投资哲学依然没有发生改变：在我的投资版图中，最核心的配置依然是SpaceX与Rocket Lab（RKLB）。在传统卫星公司中，如果未来我的仓位有所腾挪，我可能会倾向于考虑配置一些表现稳定的Viasat，但目前我依然倾向于集中兵力，将所有的太空仓位倾注在SpaceX与Rocket Lab这两家具有垂直整合能力的绝对龙头身上。另外，Black Sky也是我认为在中小市值公司中具有一定估值洼地和投资潜力的个股。商业航天投资具有极高的风险与波动性，希望大家能够结合自己对这个行业的理解以及Ace今天分享的数据，做出最适合你们自己的投资决策。感谢大家的收看，我们下期视频再见！