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- CNN
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speaker: 投资TALK君
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summary: 本期节目深入分析了近期美股市场的剧烈下跌，特别是纳斯达克指数创下频道开播以来的最大单日跌幅。主持人小涛通过详细数据，剖析了黄金、原油、美元、美债收益率及垃圾级别债券利差等关键指标的恐慌走势。节目还探讨了在关税政策不确定性下，美联储面临的双重目标冲突，以及投资者在极端市场情绪下的应对策略，并提供了具体的加仓计划和对未来就业数据及鲍威尔讲话的展望。
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title: 市场恐慌：美股遭遇历史性暴跌，投资人如何应对不确定性？
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### 市场回顾：历史性下跌与频道历程

我们这个频道开播于2020年11月4日，正好是上上一次大型事件的时间点，所以我永远不会忘记。从开播到现在，每一期视频都已在网上发布。我曾和大家说过，一定会陪着大家穿越牛熊。今天整个市场的下跌，特别是**纳指**（Nasdaq Composite Index: 美国三大股指之一，以科技股为主）的下跌，是自从我频道开播以来，幅度最大的一次。疫情那段时间的下跌我们没有一起走过，但我们频道里不少观众都一起度过了2022年长达10个月的熊市。现在是不是熊市的开启，我觉得不用去谈论，起码市场早就已经进入了调整阶段。

接下去还会不会有更深度的调整，我不知道。但我可以向大家保证的是，无论它接下去还会有多大的下跌幅度，只要大家需要我，我一定会出现。无论这一波的下跌幅度最终有多大，我一定会和大家走到**标普500**（S&P 500: 标准普尔500指数，美国500家大型上市公司股票指数）、纳指去破新高的时间。欢迎大家来到一个不单聊新闻的专业美股频道，我是市场分析人小涛。今天这期内容并不是要给大家煲鸡汤，我还是会从一些数据和大家分享当下市场到底处于什么位置。

### 市场恐慌指标深度解析

今天整个市场出现了非常明显的恐慌，几乎所有的资产都出现了恐慌走势。好比前段时间相对比较强势的黄金，今天也出现了下跌。以前我和大家聊过，当市场真的出现恐慌的时候，黄金不会成为避险资产，它会和所有资产一起下跌。这背后某种程度的理由是，市场可能需要一部分流动性，所以会从黄金这边获取，适当卖出一部分黄金。黄金下跌的幅度不会像股市这边那么大，但黄金也会出现下跌。今天我们就看到了这种情况。

美元指数今天下跌了1.7%，幅度非常大。美债收益率2年期下跌了18个基点，10年期下跌了10个基点。其实10年期今天下跌的幅度还没有到那么恐慌，疫情这段时间一天都可以下跌几十个基点。但是今天市场恐慌的点反映在**垃圾级别债券利差**（Junk Bond Spread: 衡量高风险公司债券与无风险国债收益率之间差异的指标，反映市场对风险的厌恶程度）上升了53个基点。

如果我们看这张图，从2022年到现在为止的走势，截止到今天的收盘，垃圾级别债券的利差经过今天的上涨之后，来到了387个基点。垃圾级别债券的利差已经正式超过了去年8月份。去年8月份是因为**Carry Trade**（套利交易: 借入低利率货币，投资高利率货币以赚取利差的策略）的平仓，导致市场短期之内出现了风险。而现在当下的风险程度已经超过了去年8月份，慢慢逼近2022年的一些高点。当然从利差这个角度去看，现在市场是不是已经真的非常恐慌，是不是已经回到2020年的一种水平，还远远没有到。

### 股市表现与历史对比

回到股市这边的走势，今天标普500下跌了4.8%，纳指下跌6%，**道指**（Dow Jones Industrial Average: 道琼斯工业平均指数，美国历史最悠久的股票指数之一）下跌4%。如果去看纳指这个下跌幅度，自从2018年，包括上一次关税所导致的市场下跌以来，上一次出现比6%幅度更大的下跌，全部集中在2020年3月份，分别是3月9日、3月12日和3月16日，是连续出现**熔断**（Circuit Breaker: 股市交易机制，当市场波动达到预设阈值时暂停交易，以防止恐慌性抛售），导致当时的纳指出现了7.3%、9.4%、12.3%的下跌。

从幅度上去看，现在远远不及2020年当时的幅度。但是从市场对于不确定性的担心程度去看的话，似乎现在市场确实非常担心，有点类似于当时疫情的时候，不知道疫情可以持续多久，不知道什么时候美联储会进来救市，不知道这个救市是不是可以成功、是不是有效。这是当时市场的一些不确定性，包括疫苗什么时候出来，有没有疫苗等等，疫苗是不是有效等等。而现在当下这个不确定性，就是唐纳德·特朗普（Donald Trump）已经摆出了第一招，接下去其他国家会不会服软？接下去，比如说中国会不会出现一些反制措施？如果有，那最终对于中国的这个关税会落在哪里？这一切的一切都是一些不确定性。

在过去七年里面，从2018年到现在，第四大的下跌幅度就是周四所下跌的6%。我觉得还挺有纪念意义，毕竟无论是我们这个频道的观众是什么时候关注我这个频道，起码是从你们关注到现在单日纳指最大的下跌幅度出现。这种情况下我一定会为大家做视频。原本其实今天比较忙，而且昨天也做过了直播，今天可能意义并没有那么大，也没有一些关税上面这些东西可以去做更新。但我相信大家可能在等待我的视频，或者可能在期待我的视频，所以今天还是露个面，还是要和大家分享一些数据，包括最重要的是，如果接下去继续下跌，我会怎么做，包括今天我做了些什么。

### 波动率与商品市场

我们再次回到首页这边，看一下**VIX波动率指数**（VIX Volatility Index: 芝加哥期权交易所波动率指数，衡量市场对未来30天市场波动性的预期，常被称为“恐慌指数”）。今天上升了40%，VIX来到了30。如果去看过去四年VIX的波动，当然还是那句话，就不能和疫情当时去做相比。但是和过去四年，从2021年到现在去做相比的话，30的这个VIX（今天收盘是30.02）已经在一个相对比较高的位置。2022年VIX曾经飙到了35以上，在去年8月份VIX其实去到了38。

另外在这张图里看不到的是**CNN恐慌贪婪指数**（CNN Fear & Greed Index: 衡量市场情绪的指标，结合了七个不同指标来评估市场是处于恐慌还是贪婪状态）。截止到周四的收盘跌到了8。即使在2022年的时候好像看到过个位数，但是8的话，应该也是2022年的一个最低点。

然后是黄金，今天下跌了0.6%。为什么下跌？这个理由前面我已经讲过。原油下跌了6.6%，完全擦掉了过去一周原油的反弹。原油的下跌就基本上和关税所导致，或者市场认为关税会导致全球衰退，起到一个非常直接的原因。因为市场担心衰退，所以原油出现下跌，股市出现下跌，美元下跌，美债收益率下跌。三大指数都出现了下跌，利差出现了一个反弹。

### 各指数与加密货币表现

**罗素2000**（Russell 2000: 罗素2000指数，衡量美国小型股表现的指数）也跟随着整个指数的下跌了6.6%。我们可以看到最近这段时间，罗素2000下跌的幅度其实和纳指是类似的。也就是说这两者之间好像是分享了相同的**Beta**（贝塔系数: 衡量个股或投资组合相对于整体市场波动性的指标）。比较凑巧的是，我们看一下**YTD**（Year-to-Date: 年初至今，衡量从年初到当前日期的表现），纳指下跌了14.3%，罗素2000恰巧也下跌了14.3%。理论上来说，罗素2000下跌的幅度应该会比纳指更大。那为什么两者之间下跌的幅度是非常类似？我认为最主要的一个原因是，市场在科技板块这边的一些仓位或者一些盈利仓位远远大于罗素2000。罗素2000在过去两年其实相对比较弱。

然后是比特币。比特币今天下跌了3.9%。其实有意思的是，如果我们有关注比特币的话，可能我们一部分观众只做股市，并没有关注币圈这一块。如果有关注比特币的话，其实从3月10日到现在，比特币走出了一个相对强势，包括特斯拉也走出了一个相对强势，并没有去破新低。而纳指却去破了一个新低。比如这张图里我们看到白色这条线，首先这张图是从3月10日到4月4日，过去一个月不到的走势。比特币图里白色这条线是上涨了4.2%。在过去的一周左右，比特币其实是在横盘。在前天是出现了一个，在昨天是出现了一个反弹到了8万7，然后因为唐纳德·特朗普的这个政策又跌回到了8万2，然后基本上是在8万2到8万3左右在里面横盘。

然后图里蓝色这条线是**Solana**（Solana: 一种高性能的区块链平台及加密货币），是另外一个加密货币。红色这条线是**Ethereum**（以太坊: 一种开源的区块链平台及加密货币）。Solana和Ethereum分别是下跌了3.3%和4.4%。在过去就从3月10日到现在为止，反弹的时候，Solana的反弹比较不错。但是昨天整个市场出现了一个**Risk Off**（风险规避: 投资者在市场不确定性增加时，倾向于卖出风险资产，转而持有现金或避险资产的行为），可以看到Solana下跌的幅度非常大。然后图里紫色这条线就是纳指。纳指从3月10日到截止到星期四这个收盘，总共下跌了5.3%。

如果我们再把时间线拉长一点的话，我把纳指给去掉，如果只看比特币、Solana和Ethereum。大家如果有关注我的X（X: 原Twitter，社交媒体平台）的话，在X账号上面1月19日那一天，唐纳德·特朗普发币的时候，当时发生了一个事件是Solana这边出现了一个宕机。而这个宕机事件，以前我经历过，以前是在Ethereum上面的Gas（交易费用）非常非常高，导致我当时想买的这个标的并没有买到。但是如果我当时买入的话，到现在的话，这个标的已经灰飞烟灭了，已经入土了。就是我们很多时候股票这边我们说跌80%、70%，这些标的的话，就是完全跌了99%，就几乎是完全归零了。还好当时因为这个费用非常高，我并没有买到。在1月19日我看到了同样的一个情况，所以当时我发了一条推，我说我把我在Ethereum和Solana这边的仓位全部换到比特币这边。而且这张图里我们可以看到，从3月10日到现在，比特币图里白色这条线基本上是在横盘，其实相对比较强势。

那为什么比特币相对比较强势？在昨天直播的内容里面，正好有观众问我，我也做了一定的解释，包括最近这段时间我也做了一个解释。比特币一是它跟随了美股这边市场的情绪面，或者纳指这边的一个情绪面。同时比特币也跟随了黄金的这个走势。在过去这段时间，其实黄金表现出了相对的强势。所以从某种程度上，黄金的一个相对强势，和比特币和黄金之间的一个相关性，使得比特币的这个表现并没有那么差。这我认为是背后比较重要的一部分原因。所以从某种程度上，我们也可以理解为，比特币是分享了一部分黄金这边避险的功能。

### 板块表现与市场参与度

最后是板块这边的走势。我们看到基本上和科技股相关的板块都出现了比较大幅度的下跌。银行板块今天下跌了将近10%。昨天我把**KBWB**（Invesco KBW Bank ETF: 跟踪KBW银行指数的ETF）这个**ETF**（Exchange Traded Fund: 交易所交易基金，一种在交易所上市交易的基金，通常跟踪特定指数）直接是平仓出局，然后换成了**QQQ**（QQQ: Invesco QQQ Trust，跟踪纳斯达克100指数的ETF）。从这个角度去看，原本我是想加一些Beta进去，然后从今天这个跌幅去看的话，这个原本我设想加的一个Beta，从KBWB换到了QQQ，反而变成了一个降Beta的行为。因为今天开盘之后，银行板块下跌的幅度也比较大。

最大的一个领跌板块仍然是芯片板块，下跌了10%。前七大科技股下跌了6.7%。标普等权指数下跌了4.3%。今天是所有板块，几乎所有的个股都出现了下跌。仍然有避险的板块表现出了相对的强势。必需品消费下跌0.6%，**Costco**（Costco: 好市多，美国大型仓储式会员制连锁超市）今天也是出现了小幅的上涨。公共事业下跌0.6%，医疗板块下跌0.8%，保险板块下跌1.4%。都是出现了下跌，但是相对标普百科技股来说，这一部分的下跌就小了很多。所以这是一些避险板块在市场出现风险偏好上升，市场出现全方面下跌的时候，所有的一些功能。

然后这市场的参与度，可能大家都比较关心。大于20日均线的这个百分比，截止到周四这个收盘，红色这条线是罗素2000，12.8%。12.8%是什么样的一个概念？不能说是最低点，其实去年的包括2024年12月份曾经比现在更低，或者2024年8月份也比现在更低。但是现在是在一个相对比较低的一个位置。白色这条线，纳指收盘是在17.01%。17.01%的话比较接近于去年8月份，就和去年8月份基本上是持平了。相对其实还在，或者不能说还在，就相对没有在一个非常低位置的是标普500图里蓝色这条线。标普500大于20日均线的这个百分比是在30%，仍然是高于3月份，就3月10日当时一个低点，也高于在12月份的一个低点。

如果去看50日均线，或者大于50日均线的这个百分比的话，可能会更加清晰一点。而且我把时间线拉到了2022年。罗素2000截止到周四的收盘，大于50日均线的百分比是12.3%。12.3%是已经低于了2023年和2024年任何一个时间点。上次比12.3%还要低的话，要追溯到2022年，就比如说当时Jackson Hole会议，**鲍威尔**（Jerome Powell: 现任美联储主席）开完会之后，那一波的一个下跌，或者说6月份那一波的一个下跌。当时罗素2000这一块大于50日均线，市场的一个参与度曾经去到了10%，去到了个位数。

然后是科技股。科技股周四的收盘是在15.3%。15.3%是非常类似的，基本上和前面的罗素2000非常类似。白色这条线15.3%的话，是已经低于了2023年和2024年任何一个时间点。因为持续的时间比较长，所以已经有很多的百分比的个股的价格已经低于了50日均线。所以使得现在当下的这个点位，2023年也没有看到过，2024年也没有看到过。上一次看到这么低的一个参与度是在2022年。同样的，和前面50日均线比较类似的是，相对比较健康，或者还没有那么悲观的是标普500图里蓝色这条线。截止到周四收盘在32.4%。

如果我们把市场的参与度，和周四收盘的这个VIX指数，然后和CNN恐慌贪婪指数全部放在一起的话，现在市场已经在一个极度恐慌的位置。是不是非常非常极端，非常非常恐慌的一个位置？还没有。但是能不能走到那一步，就完全取决于个人的一些看法。起码现在我们从这些数据里面可以得出的一个结果或者一个结论是，市场现在已经处在一个相当恐慌的地步。特别是周四整个市场的走势，看到了一个非常明显的一个避险。垃圾级别债券上涨的这个利差的幅度50个基点，这绝对不是开玩笑的一个幅度，这个幅度已经非常大。

### 投资策略与未来展望

我今天的一个操作是，在盘后450的这个价格，继续加仓了5%仓位的QQQ。所以现在还剩下15%的现金仓位。如果在周五市场继续出现下跌，且下跌的幅度继续在3%以上的话，我会继续加仓，并且这个加仓的幅度应该会往上提，提到7%至8%左右。也就是剩下15%的这个仓位，我可能会分两批进场。

最后我们快速地讲一下周五的市场。周五会有就业数据，有**大非农数据**（Non-Farm Payrolls: 美国非农业部门的就业人数数据，是衡量美国劳动力市场健康状况的关键指标），然后还有**失业率**（Unemployment Rate: 衡量劳动力中失业人口比例的指标）。这一组数据本身重要吗？好像在关税这些不确定性的政策面前，似乎已经没有那么重要。很多时候呢，当市场走得好的时候，我们会担心每一组的宏观数据。现在当市场走得不好的时候，我个人反而会期待这些宏观数据。因为即使这些宏观数据再差，那又怎么样？反而，如果这些宏观数据没有那么糟糕的话，也许对于市场的情绪面会有一些提升的作用。我觉得，这正是和市场在走得非常好的时候，我们对于这些数据所产生的担心完全是反过来了。就这些数据本身真的没有那么重要了。

但是在周五的话，除了这些数据之外，还会有鲍威尔的一个讲话。鲍威尔讲话在上午，没记错的话，时间好像是在11:25还是11:45，美东时间肯定是在中午之前。如果我有时间的话会去听，如果我听到一些比较重要的新闻，或者一些数据，或者一些信号的话，我会及时地在X账号上面和大家分享。

### 美联储的困境与财政政策的影响

稍后我们从**Nick Timiraos**（尼克·蒂米劳斯: 华尔街日报首席经济记者，常被称为“美联储传声筒”）这个视角先去看一下，明天就周五的话鲍威尔有可能会聊出一些什么样的内容。首先我们先来看一下这张图，这张图是市场对于今年美联储降息次数的这个预期。然后今天继续出现了下跌，现在市场预期今年2025年美联储总共会降息4.1次。在最近这一段时间，市场一直在抬升今年美联储降息的幅度。为什么即使在通胀有可能会出现反弹的情况下，因为市场认为美联储会更加担心经济出现衰退。

周四Nick Timiraos接受了一段采访。在采访里面他自己做了一个总结，他说现在一个非常大体量的关税把美联储放在了一个非常为难的位置。因为美联储的两个目标，**双重使命**（Dual Mandate: 美联储的双重使命，即实现价格稳定和最大化可持续就业）将会出现冲突：价格会出现上涨，然后同时失业率会出现上涨，或者招人率会出现下跌。也就是美联储价格稳定和充分就业的这两个目标将会出现一个冲突。这是Nick Timiraos的第一个总结。

第二个总结，因为现在市场预期就是美联储会有更多的一些降息次数。但是美联储的降息对于经济的这个直接影响，是影响到一些和利率非常敏感的一些板块，比如说房市和汽车。但是呢，房市和汽车里面的很多部分又会直接受到关税的这个影响。所以美联储的这个降息对于实体经济的这个抬升到底有多大的帮助？那这边打了一个问号。

然后Nick Timiraos这边他自己没有做总结，但是他在采访里面聊到了一点，我觉得非常重要的是，现在市场都在寻找美联储的这个底线。美联储的底线到底在哪？但是对于Nick Timiraos来说，可能现在市场对于市场来说，更重要的是美国财政部、唐纳德·特朗普的这个团队，他们的这个底线到底在哪。Nick Timiraos说，市场可能现在更应该关心的是这些国会的议员到底什么时候会集中在一起，对于唐纳德·特朗普这个政府去进行施压。

所以我的看法是，周五鲍威尔的这段发言，在现在市场非常不稳定的情况下，我并不认为鲍威尔会再次给市场，就非常不稳定的市场去增加另外一个不确定性。我认为鲍威尔并不会。所以他明天可能还是更加偏向于打太极的这种情况，就是还是偏向于一个中性，可能偏**鸽派**（Dovish: 货币政策立场，倾向于通过降息或宽松政策来刺激经济增长，即使可能导致通胀上升）的态度。上次鲍威尔鸽派的这个态度，的确使得接下去市场出现了反弹。但是这个反弹或者鲍威尔的鸽派态度，似乎现在还是抵不过整个财政部**鹰派**（Hawkish: 货币政策立场，倾向于通过加息或紧缩政策来控制通胀，即使可能抑制经济增长）的这个态度，或者完全和鲍威尔是两个相反的一个方向。在两周前那期会员视频里面，我记得我聊了贝森特背后的一个目的到底是什么。似乎现在美国财政部，包括唐纳德·特朗普的这个团队，并不站在市场这边。

### 个人准备与开户福利

我其实自己有一个小小的公司，公司这个账户现在是不可以做投资的。我自己的一个准备是在周五的时候，把投资这个选项给开启。如果接下去市场再次出现非常大幅度这个下跌，那我准备好可以把这一份的资金也进入这个市场。当然我想提醒大家的是，在我们做投资的时候必须要先保证生活，不要让投资这边的资金影响到自己的生活，这是最最基本我们要保证的。

所以对于各位观众来说，如果有这个现金流，并且有这个兴趣的话，可以考虑在富途Moomoo这边开户。美国市场现在的活动也非常的给力，通过开户且入金的话，最高可以获得60股免费的股票，加上闲置资金年化8.1%的回报。加拿大这边开户且入金5,000加币，获得150加币的现金券，然后150加币Costco的礼品卡，然后转仓的话，最高还可以再获得2,300加币的现金奖励，加上价值2,000加币的一个免佣卡，闲置资金最高年化6%的回报。好吧，大家如果感兴趣，有这个需求，有这个现金流，然后保证不影响生活的情况下，在置顶的留言里面可以找到开户的链接。那今天这期内容就到这边，我们明天见。