--- area: finance-wealth category: macro-economy companies_orgs: - tesla date: '2025-07-04' draft: true guest: '' insight: '' layout: post.njk media_books: - talk people: [] products_models: [] project: [] series: '' source: https://www.youtube.com/watch?v=kS7RjwOCtCg speaker: 投资TALK君 status: evergreen summary: 本期节目深入分析了周四大非农数据对美联储降息路径的影响，探讨了“大美丽法案”取消电动车补贴及EV积分对特斯拉的潜在利空，并展望了即将落地的关税政策及其对市场短期冲击与长期机遇。 tags: - market-analysis - trade-tariff - us-economy title: 彭博预测9月不降息，特斯拉面临利空，关税即将落地——市场深度解析 --- ### 节目开篇与内容概览 大家好，欢迎来到专业美股频道。近期有观众希望我能增加更新频率，我将尽力为大家带来更多视频，分享我对市场的看法和视角。今天我们将主要探讨周四公布的**大非农数据**（Non-Farm Payrolls: 美国劳工部每月公布的就业数据，反映除农业部门以外的就业人数变化）及其对7月和9月降息预期的影响。此外，周四通过的“大美丽法案”将如何影响整个电动汽车（EV）市场、特斯拉以及美国国债，我们也将一并讨论。在开始之前，请大家点赞并留言，分享你们对市场或视频更新频率的看法。 ### 资产价格与板块表现回顾 首先回顾资产价格走势。周五市场休市，周四则提早收盘，交易时间仅三四个小时。美元指数周四收盘上涨0.4%。**美债收益率**（Treasury Yields: 美国国债的收益率，反映投资者持有国债获得的利息回报）大幅上涨，而**TLT**（iShares 20+ Year Treasury Bond ETF: 一只追踪美国20年期以上长期国债表现的交易所交易基金）下跌，这主要归因于大非农数据和失业率均好于市场预期。标普500、纳斯达克和道琼斯三大指数分别上涨0.8%、1%和0.8%，在短短数小时内取得如此涨幅并不小。黄金下跌0.9%，原油下跌0.7%，**VIX**（Volatility Index: 芝加哥期权交易所波动率指数，衡量市场对未来30天市场波动性的预期，常被称为“恐慌指数”）下跌1.6%。这表明资金从黄金流出，进入标普500及整个美股市场。罗素2000反弹1%，比特币反弹0.7%。从板块表现看，周四科技板块和保险板块表现优异，保险板块也跟上了市场节奏。银行板块上涨0.9%。公共事业板块在过去一个月仍下跌0.4%，保险板块同期下跌3.3%，但这两个防御性较强的板块在周四也跟上了市场节奏。前期大科技股上涨0.9%，**标普等权指数**（S&P Equal Weight Index: 标普500指数的变体，其中所有成分股的权重均相等，而非按市值加权）上涨0.5%。 ### 大非农数据深度解读 周四公布的**大非农数据**（Non-Farm Payrolls: 美国劳工部每月公布的就业数据，反映除农业部门以外的就业人数变化）显示，实际新增就业14.7万人，远超市场预期的10.6万人，且上月数据也进行了上调。然而，大非农数据包含私人企业和政府部门的招聘。若仅看**私人企业招人**（Private Payroll: 非政府部门的就业人数变化），实际为7.4万人，低于市场预期的10万人。失业率方面，实际数据为4.1%，大幅好于市场预期的4.3%。但失业率下降的主要原因是**劳动力市场参与度**（Labor Force Participation Rate: 劳动年龄人口中，正在工作或积极寻找工作的人口比例）从市场预期的62.4%下降至62.3%。劳动力市场参与度的下降意味着一部分原本有找工作意愿的人现在完全放弃了，这可能暗示当前的就业市场并不那么友好。因此，失业率的下降并非一个积极信号。彭博社的分析也指出，失业率下降是“for the wrong reasons”（因为错误的原因），即4.12%的失业率主要是由于一部分人离开了劳动力市场，并非一个强劲劳动力市场的体现。此外，彭博社认为美国劳工局的大非农数据模型存在问题，实际增速可能在6.7万左右，而非数据显示的14万。 ### 美联储降息前景分析：彭博与我的观点 彭博社的观点认为通胀将会反弹，因此他们预计2025年仅会降息一次，且要等到12月份。他们不认为美联储会在9月份开始降息。我的看法与彭博社存在较大偏差。我从未认为7月份会降息，而大非农数据公布后，7月份降息的概率已从周三的25%降至5%，几乎不可能发生。因此，最早的降息时间点应在9月份。目前市场可能尚未讨论9月份降息50个**基点**（Basis Point, bp: 金融领域常用单位，1个基点等于0.01个百分点）的可能性，但我提出几种情景。 9月份是否降息以及降息幅度，将取决于未来两组通胀数据（6月和7月）。 * **情景一：** 如果这两组数据的环比增速都为0.2%，我个人认为美联储将在9月份降息50个基点。 * **情景二：** 如果环比增速分别为0.3%和0.2%，我同样认为会降息50个基点。 之所以认为可能降息50个基点，是基于两点前提： 1. **鲍威尔**（Jerome Powell: 现任美国联邦储备系统主席）此前承认，若无关税影响，美联储本应在7月份降息。 2. 鲍威尔曾表示，他们预期通胀会在夏季反弹。如果实际通胀环比增速为0.2%，则表明美联储对通胀的判断是错误的。若判断有误，则意味着美联储本应在6月份首次降息，9月份进行第二次降息。因此，9月份可能需要弥补6月份未降息的那一次，从而一次性降息50个基点，如同去年9月份的情况。 这两个前提——鲍威尔承认6月可降息（但因关税不确定性推迟），以及美联储对通胀的判断有误——若同时满足，9月份降息50个基点的可能性将增加。 * **情景三：** 如果未来两个月通胀数据均为0.3%，我认为美联储仍会降息25个基点。0.3%的通胀数据并非过于夸张，仍能促使美联储在9月份开启降息周期。 * **情景四：** 如果6月份数据为0.4%（将于7月15日公布），而7月份数据降至0.3%。市场目前预期6月份为0.3%，若出现0.4%的反弹，资本市场可能会下跌。但如果7月份数据回落，美联储可能会认为关税对通胀的影响已反映在6月份数据中，而7月份数据尚可，因此9月份仍可能降息25个基点。 * **情景五：** 如果通胀数据为0.3%和0.4%（先好后差），9月份可能不会降息，或出现更差的情况。美联储会进行线性外推：若先出现较差数据再出现较好数据，他们会认为后续数据会更好；若先出现较好数据再出现较差数据，他们会认为后续数据可能更差或持平。 我的看法与彭博社存在较大差异，但我个人认为情景二和情景三发生的概率相对较大。 ### “大美丽法案”对电动汽车与特斯拉的影响 接下来我们关注**大美丽法案**（Big Beautiful Act: 视频中指代一项美国法案，可能涉及电动汽车补贴、太阳能补贴及其他财政政策）的影响。该法案已获通过，待川普批准后即可生效。我主要分析其对整个电动汽车（EV）行业，特别是特斯拉的影响。 首先，针对新电动车的7,500美元补贴将在9月30日后取消。这可能促使特斯拉在第三季度前迎来一波销量，但之后销量预计会受影响。二手电动车的4,000美元补贴也将于同期结束。这意味着新车和二手车的电动车补贴将全面终止。此外，太阳能领域的补贴也将于12月31日结束，对该领域产生影响。 对特斯拉影响最大的，是**EV积分**（EV credit: 汽车制造商通过生产和销售电动汽车获得的积分，可在市场上交易，用于抵消未能达到排放标准的罚款）的取消。目前特斯拉的部分营收来源于出售EV积分，因此取消此项将直接影响其盈利和营收。尽管大美丽法案主要针对美国市场，但美国以外地区（如欧洲）的EV积分政策暂时不受影响。 毫无疑问，大美丽法案的通过对特斯拉而言是一个利空。取消EV补贴将影响特斯拉的销售营收，尽管其他车企的销量也会受影响。然而，若其他车企因此在EV领域退缩，特斯拉的市场份额可能反而上升，这对其构成利好。最终，特斯拉的净影响是正面还是负面，取决于市场份额上升的利好与整体EV销售下降的利空孰重孰轻。我个人认为净影响将是负面的，因为EV积分的取消将直接冲击特斯拉的毛利润。 ### “大美丽法案”对债券市场的影响 关于债券市场，大美丽法案的通过预计将使美国每年的**财政赤字**（Fiscal Deficit: 政府支出超过其收入的部分）占**GDP**（Gross Domestic Product, 国内生产总值: 衡量一个国家或地区在一定时期内生产的所有最终商品和服务的市场价值）的比重达到4%至7%。像埃隆·马斯克这类对财政赤字持保守态度的人士认为，这不是一个可持续的财政节奏。因此，我预计美国国债长端利率将持续面临上行压力。尽管随着通胀放缓，美联储最终会降息，但降息周期的开启并不意味着长端利率也会随之下降。 ### 即将到来的关税公告及其市场影响 周四晚间，有一则重要新闻。此前川普对其他国家加征的关税，其90天延期将于7月9日到期。周四盘后，川普表示可能从周五开始宣布对其他国家的关税。我个人认为，此次关税政策可能比市场预期更严峻。虽然我不清楚具体的市场预期，但从已与其他部分国家达成的协议来看，对其他国家的关税规模可能会更糟。因此，如果川普最终宣布的关税达到非常高的水平，短期内市场可能会受到一定冲击。然而，市场已了解川普的行事风格，若市场出现大幅冲击或下跌，他可能会妥协，再次推迟关税实施，并继续进行相关讨论。所以，如果宣布的关税规模较高，短期内市场可能会承压，但这同时也为投资者提供了极佳的买入或加仓机会，因为目前市场处于高位，许多人可能不敢轻易加仓。 ### 中概股KWEB技术面分析 最后，我们从技术面角度分析**中概股**（Chinese Concept Stocks: 在海外，通常是美国，上市的中国公司股票）。目前市场对中概股的讨论度已大幅降低，这本身可能是一个积极信号，因为这些被忽视的标的未来可能成为市场热点。 以**KWEB**（KraneShares CSI China Internet ETF: 一只追踪中国互联网公司股票表现的交易所交易基金）为例，其周K线图显示，在过去约10个月的时间里，KWEB呈现出收缩整理走势，这在技术上是一个看涨（bullish）信号。虽然日K线图上仍存在较大的收缩区间，但周线图上有一个更小的红色收缩区间。周四KWEB的收盘价恰好落在这一收缩区间的下沿，理论上是一个较好的入场点，且止损点可以设置得非常保守。上行空间方面，目标价位在35美元，突破35美元后仍有进一步上涨潜力。 因此，从纯交易角度看，KWEB是一个值得关注的标的。通常，当一个标的处于整理阶段时，它可能缺乏一个“故事线”来推动其突破。并非故事线本身导致涨跌，而是市场结构（setup）已形成，等待一个故事线来触发下一步走势。 ### 投资平台优惠活动分享 最后，分享两个活动。首先是**Seeking Alpha**（一个知名的投资研究平台，提供股票分析、市场评论和投资组合管理工具），每月拥有2000万用户。他们正在举办夏季特惠活动，所有产品八折优惠。 1. **Seeking Alpha Premium会员：** 提供7天免费试用期，原价299美元，现价239美元。该会员服务提供风控平台，可将投资组合导入平台进行风险评估，并提供针对不同板块和标的的深度研报和文章。 2. **Alpha Picks：** 适合喜欢“抄作业”的投资者。该服务每月提供加仓或减仓标的建议。从2022年7月至2025年第二季度，Alpha Picks的策略回报超过180%，同期标普500回报超过60%。折后年费为399美元。 感兴趣的观众可在留言区找到相关链接。 其次是**富途木木**（Futu Moomoo: 一家提供在线股票交易和投资服务的金融科技公司）的优惠活动： * **美国市场：** 开户并入金，最高可获得30股免费股票及一股英伟达赠股。活动截止至7月31日。闲置资金最高可享年化8.1%回报。 * **加拿大市场：** 开户并入金，最高可获得300加元现金奖励，并享有前60天全品类免佣金。现金收益最高可享年化6%。 富途木木和Seeking Alpha的开户链接均可在置顶留言中找到。祝大家周末愉快，美国观众长周末愉快，我们下期再见。