--- area: finance-wealth category: stock-investment companies_orgs: - 亚马逊 - Nvidia - 特斯拉 - 英特尔 - Uber - Shopify - Spotify - Beyond Meat - 麦当劳 - Unity - Roblox - AppLovin - Qualcomm - UnitedHealth - Coinbase - 富途牛牛 date: '2025-11-03' draft: true guest: '' insight: '' layout: post.njk media_books: - X账号 - FactSet people: - 鲍威尔 - Xi Jinping - Donald Trump products_models: [] project: [] series: '' source: https://www.youtube.com/watch?v=Bq1xzSktSDY speaker: 投资TALK君 status: evergreen summary: 本期节目回顾了美股十月份的强劲表现，标普500、纳指和道指均实现上涨，主要由大型科技股驱动。尽管市场估值处于高位，且美联储鲍威尔发表鹰派言论，但美债收益率仍有所下跌，显示市场对未来降息仍有预期。节目展望了传统上强势的十一月和十二月，并探讨了在高估值和市场情绪面下的投资策略，强调了市场参与度作为短期指标的重要性。同时，也总结了第三季度财报表现，并提及中美贸易谈判的阶段性缓和及其对特定科技股的潜在影响。 tags: - earning - geopolitical-risk - market-valuation - us-stock-market title: 美股十月强势反弹，十一月十二月展望与高估值下的投资策略 --- ### 十月美股回顾与十一月、十二月展望 各位观众大家好，欢迎来到专业美股频道，我是市场分析员小陶。今天我想借这期内容和大家一起回顾一下整个十月份的走势，然后我们稍微对整个十一月份、十二月份去做一个展望，包括聊一下本周将会发布财报的一些公司。 先一起来看一下上周五包括过去一个月整个市场的走势。上周五因为周四亚马逊发布完财报之后，所以周五亚马逊走势相对会强势一些。最终我们看到收盘在周五的话，三大指数都出现了小幅的上涨：标普500上涨0.3%，纳指上涨0.6%，道指上涨0.1%。前期大科技股在周五上涨了1.2%，标普的**等权指数**（Equal-weighted index: 指数中所有成分股权重相同，而非按市值加权）上涨0.2%。 我们回顾整个十月份，仔细想一下，五月份、六月份市场反弹非常大，然后市场认为七八月份可能会出现回调，结果七八月份也没有回调。八月一日那一天，**大飞农数据**（Non-farm payroll data: 美国劳工部每月公布的非农业就业人数数据，是衡量经济健康状况的重要指标）爆雷下跌了2%，那天是周五，市场认为下跌终于要来临。结果八月份，那一天的2%下跌到现在好像又涨了10%左右，就标普好像又涨了10%左右吧。结果那一天的2%周五那一天就是过去这段时间的一个低点，所以八月份有没有跌呢？ 然后八月底的时候，市场认为九、十月份基金经理要回来之后，市场可能会存在一些波动。结果九月份又没有跌，然后市场认为十月份要跌。结果我们现在看一下十月份整个市场的走势：标普500上涨2.3%，纳指上涨4.7%，道指上涨2.5%，黄金上涨3.7%。三大指数全部出现上涨，而且上涨的幅度并不小，单月纳指上涨4.7%其实已经非常大幅度了。 美债和美元这边，美元上涨了2.1%。美债收益率这一块，我们看到利率还是出现了下跌。虽然鲍威尔在上一周是出现了**放鹰**（Hawkish: 央行官员发表的倾向于收紧货币政策，如加息、缩表，的言论或立场）的这种状态，但是把整个十月份的一个走势去看，美债利率还是出现了下跌。说明了什么问题？说明可能在鲍威尔或者美联储会议之前，市场是过分定价了十二月份降息这个节奏和概率。那因为鲍威尔这个讲话之后，把这一部分的概率稍微往回压了一点。但即使压了一点之后，我们看一下整个十月份，美债利率仍然是出现了下跌。所以特别是两年期美债收益率如果出现下跌的话，就代表市场还是在往降息的这个方向去定价，对吗？只是会议之前定价的这个幅度稍微大了一点。所以整个十月份美股这边是非常的强势。比特币这边相对会弱一点，跌了4.5%。罗素其实也相对弱了一点，仅仅上涨了1.8%。 我们看一下主要这个涨幅来自于哪儿？芯片板块十月份上涨了13%，大科技前期大科技股上涨了4.9%。所以基本上整个十月份美股的一个上涨全部是来自于大科技，而标普的等权指数是出现了下跌，跌了0.9%。我们看到很多的一些价值板块，其实在十月份都是出现下跌：必需品跌了2.7%，能源跌了1.4%，银行跌了1.5%，REITs跌了2.5%。趋势板块，就是过去这段时间涨得比较好的，也跌了0.9%。所以整个十月份其实并不是所有人都赚钱，可能赚钱的人还是小部分。为什么？因为非常的集中。而你如果把自己的杠杆**贝塔**（Beta: 衡量资产相对于市场整体波动的敏感度）降得比较高的，十月份也没有赚钱，因为这些趋势板块十月份是跌了0.9%。只有你很多的一些仓位在大科技身上，十月份才是赚钱的。那么保险板块十月份跌得更多，跌了5.7%，当然也是因为发布财报的一些问题。 接下去我们将要来到十一月份、十二月份。十一月份、十二月份通常来说其实是整个一年里边美股最强势的两个月。通常来说是最强势的两个月，但是我不希望大家认为十一月份、十二月份就一定要上涨。就好比在五、六、七、八四个月涨得非常好的情况下，大家认为九月份一定要下跌，因为是最弱的一个月。的确，我觉得当时我和大家分享过的确是最弱的一个月，但是我不会做出任何的一些改变，我不会对于仓位来说做出任何一些调整。而我们现在回过头去看，其实整个八月份、九月份、十月份最好的一种状态就是什么事情都不干。拿到现在其实就是最好的一种状态。如果中间你操作得越多，可能就是**踏空**（Missed opportunity: 市场上涨时投资者未能及时买入，从而错过盈利机会）得越多，并且而且非常可能会被**来回收割**（Whipsaw: 市场在短期内反复剧烈波动，导致投资者频繁买卖而亏损）。一跌如果你抛掉的话，直接抛到底点；一涨你如果买进的话，直接就会接盘在高位。因为十月份其实除了整个过去三个月大科技走得好一点，其他的波动，其他的板块波动其实还相对会大一点。 所以也同样的，既然我们度过了最艰难的九月份和十月份，也不要认为传统来说十一月份、十二月份非常的强势，就去做这一个假设，十一月、十二月就也会非常的强势。我不认为我们应该去做这样的一个假设。但是反过来，我稍后和大家分享一下美股的一个**估值**（Valuation: 评估资产或公司的内在价值）。的确现在美股的估值在这个高位，那的确接下去十一月、十二月又是相对比较强势的两个月，那我们到底应该怎么做？回到我经常和大家分享的一个指标，整个**市场参与度**（Market participation: 衡量市场中活跃投资者或交易量的程度）在哪里？如果打个比方，如果大家对于现在AI有泡沫，有AI有没有泡沫有一点的担心，然后美股的估值又在一个高位，然后市场的参与度如果又在一个高位的话，那给了我们很多的理由去降这个贝塔。那没有理由不去降这个贝塔。 但是从一个相对比较短的一个指标去衡量当下市场的一个情绪面，比如说市场的一个参与度，比如**20均线**（20-day moving average: 过去20天收盘价的平均值，常用于判断短期趋势）市场的这个参与度，现在仍然是在一个相对比较低的位置。所以从短期这个角度去看，我并不会非常的担心，我仍然保持原来的这个仓位继续持下去。那这时候如果再配合十一月、十二月原本就是相对比较强势的两个月，反而我对于这两个月的市场还是有些期待的，即使现在估值在这个高位。我们要分清楚的是，很多时候我们可能一些观众没办法分清楚是，哦，美股现在在一个高位，现在估值非常的高，然后那我们现在，然后十一月份、十二月份又是相对比较强的两个月，那我们到底应该怎么办？但我们忽略的是，十一月、十二月相对比较强的，它衡量的是两个月左右的一个时间点。而比如说我现在和大家分享的市场的一个参与度，它可能衡量的是两三周的一个时间点。因为如果接下去两三周，我打个比方，我也不知道，如果接下去两三周市场非常的强势，那非常有可能就把20均线带到了一个非常高的位置。那到时之后我们再来聊市场的参与度，它就不在一个低位了，它就在一个高位了。那当短期之内市场的参与度在一个高位，即使十一月、十二月相对比较强势的两个月，你还会去看多吗？我认为我们不应该去看多了，对吧？ 那么然后我们再退一步，现在的美股的估值在不在一个高位？的确在一个高位。那也就是很简单，如果说美股的估值在这个高位，然后十一月份、十二月份我们又去到了一个非常高的位置，然后又把参与度带到了一个非常高的一个位置，那其实给了我们很多的理由去降自己仓位的这个贝塔。这也是我到现在仍然置顶，我在X账号里面仍然置顶的那条推。我认为我记得是在十月初，十月初发的那条推吧，我说接下去三个月左右的时间，我们应该会有这个机会等到市场情绪面去到更高的一个位置，然后把自己的贝塔给降下去。包括如果我们从一些相对比较偏技术的一些指标去看，其实现在标普500，这是标普500的走势，现在标普500其实是在一个非常好的一个**上升通道**（Uptrend channel: 股票价格在两条平行上升趋势线之间波动）。其实在现在这个位置，标普500起码从技术这些技术指标及技术图形去看的话，没有理由去**做空**（Short selling: 预期股价下跌而借入股票卖出，待股价下跌后买回还给券商赚取差价）这个标普500。现在就在整个上升通道的一个中间。而其实我期待的是什么？我期待的是它有一个**Blow-off Top**（爆发式顶部: 市场在短期内加速上涨，达到高潮后迅速下跌的现象），就是短时间之内，如果情绪面去到非常的高，走到了这个区间之外，那时候我认为会是一个非常好的机会，让我们去降贝塔的一个时机。 ### 中美贸易谈判与财报总结 好吧，然后我们来看一条新闻。看完新闻之后，我们就从FactSet这个数据去出发，对于第三季度的**财报**（Earnings report: 公司定期发布的财务业绩报告）到现在去做一个总结。那这条新闻就是在过去整个周末所发生，中美之间的**贸易谈判**（Trade negotiations: 国家之间就贸易政策和协议进行的协商）阶段性算是有了一个结果。那这个结果我个人认为，如果要去给他做一个总结的话，就是在中美贸易之间长期对抗的这个过程之中，短期或者短中期之内一年左右吧，它算是一个在贸易战上的一个缓和，就仅此而已。接下去我相信两国之间还会有很多的一些摩擦，这个是不可避免的。连这一次习近平在见面的时候都已经聊到了，我这是第一次听到中国比较主动的去聊这个摩擦，他认为两大国之间有摩擦是正常的这一类的发言。我认为中国已经看清了，就你没有办法去祈求美国说不对中国做出任何的一些制裁，就没有办法，他美国一定会对你做制裁。那你就不要再去期待说我们回到以前的这种水平，就你不对我做制裁，然后我也不对你们做制裁，彼此之间互相发展，不可能了，就不可能已经回到原点了。那不如去接受彼此之间的这个竞争，彼此之间的这个摩擦。 那对于我们在资本市场里面，对于我们**做股市**（Long position: 预期股价上涨而买入股票）这边，我们需要考虑的是这一个摩擦本身短时间之内可能会对于市场造成一些波动。但只要双方领导人能够把握住这个底线，我认为就是OK的。但是也不代表我们在投资这方面就完全忽略这个风险。我举个例子，比如说在我为什么投资英特尔这背后的一个逻辑里边，我认为比如说未来三到五年，也许中国和台湾之间会发生一些事情，那对于英伟达，对于英特尔来说，它就会是一个非常好的一个非常大的一个**利好**（Positive impact: 对市场或特定资产产生积极影响）。我在这一方面其实也有思考的，就是中美之间长期如果之间存在一个竞争关系的话，那有没有可能台湾成为一个牺牲品？如果台湾成为一个牺牲品，那有没有可能会利好英特尔？就是英特尔的布局这方面，其实某种程度和川普的一些政策也是有关系。比如说把制造业回归，那比如说未来有没有可能中美之间的这个争端可能会导致台湾会受到牵连？台湾受到牵连可能有没有利好，利好一些个股，会**利空**（Negative impact: 对市场或特定资产产生消极影响）一些个股？这也是我背后的一些思考，对吧？只是这个时间点你要问我，你要问任何一个人，他都没有办法去把握。但是这在我们在做投资和在我们选标的的时候，也应该去思考。 OK，然后我们就来看一下FactSet对于第三季度财报到现在为止这些总结。首先截止到上周五，64%的公司已经全部发布完财报，也就是剩下差不多还有40%不到的公司。那从大科技来说，上周五发了五家公司，然后上上周发了特斯拉，接下去还只有英伟达一家公司了。 先来看一下Q3整个市场对于Q3 **EPS**（Earnings Per Share: 每股收益: 公司净利润除以总股本，衡量公司盈利能力）增速的这个预期。从七月二十七号开始，市场认为Q3第三季度EPS增速同比是在7.3%。然后我们看一下接下去一路上调，然后到了十月十七、十月二十四日，一直到了十一月底，这一个增速从7.3%、7.4%左右，一路来到了10.7%。也就是说，从结果去看市场从第三季度财报发到现在，市场最后出来的这个结果还是好于市场的这个预期。这个也是通常我们会看到的，因为通常一般在发财报之前，市场都会把这个预期往下拉，那么来使得最后发出来这个财报会比市场预期要好。这就是为什么基本上每一个季度财报我们都会看到起码有70%至80%的公司，最后出来的结果都会比EPS，都会比市场对于EPS增速的这个预期要高的一个理由。 然后是美股的这个估值。我们看一下这边一个时间点有问题，它不是2021年是2020年的七月份。我们看到当下美股，我看的是**Forward P/E**（向前市盈率: 基于未来预期收益计算的市盈率），现在已经来到了23.1倍。什么概念？23.1倍上一次在那么高的时候，第一次到了那么高的时候是2020年的七月份。我一直和大家强调过，我说美股估值在高，我记得在九月份、八月底的时候，我就和大家强调过，美股估值在高位不是我们去看空市场的一个理由。举个最简单的例子，2020年的七月份，当时美股的估值去到也是去到了现在那么高的一个位置。接下去21年整个21年，其实整个21年我们看起码看标普500看大科技的话，还是在出现上涨。标普500是到21年的十二月底才出现了一个见顶的状况。而且更多的是因为一个事件性，因为美联储要加息才导致22年出现回调。如果22年如果21年底没有要加息，22年没有要加息的话，保不齐或者说不一定22年标普500会出现那么大幅度的或者那么长时间的一个回调。这个谁都不知道。那么只是一个是一个事件性所导致这个下跌。只是我觉得从估值这个角度去看，如果接下去比如说我们现在往26年去看，2026年、2027年标普500 EPS这个增速可以比现在更高，可以去到更高的这个增速的话，不见得现在23.1倍就是非常高的一个估值。这就是取决于我们每一个人对于26年美股增速的这个判断，对吧？ 比如我们在拿2020年七月份来举一个例子，当时确实**市盈率**（P/E ratio: 股价与每股收益之比，衡量股票估值水平）去到了一个23倍，甚至去到比23倍还要高。那是看一下整个20年接下去的五个月，包括整个21年标普的EPS是在下跌的。PE是在下跌的，为什么下跌？不是代表股价的下跌，而是EPS这个增速在上涨，所以把估值往下带。那么就是因为基本面变得越来越好，所以把估值往下带，而并不是因为股价下跌所以把估值往下带。 然后我们看一下对于整个2025年，2025财年市场的这个预期EPS增速。我记得上一次我们看的时候是在11%，然后经过过去这一周所发布的这个财报，这一组数据上升到了11.2%。比我的预期可能要差一点，因为我和大家说过，我预计整个25年结束的话，EPS的增速可能在10%至15%。现在看来15%几乎是非常几乎是不大可能了，因为第一第二季度已经结束了。除非第四季度真的非常的爆表，才能够把整年从现在的达到15%。那我认为还是有比较大的概率，我们在今年的整个今年2025年可以看到接近13% EPS这个增速。 整个过去一周，其实我们如果看结果的话，其实过去一周还是出现了有点类似于**Sell the News**（卖事实: 在利好消息公布后，股价反而下跌的现象，通常因为市场已提前消化预期）这种情况。虽然整个标普500是出现了上涨，但是主要是因为大科技的这个带动。而如果我们去看市场的这个参与度，或者我们来看这张图，为什么我说Sell the News？就是126家公司它最后财报出来是好于市场预期，EPS增速好于市场预期0到5%。通常情况下，我说一个正常季度，正常的一个财报季度，这些个股应该出现上涨是下跌，但是这126家公司平均下跌了2.1%。那这就说明市场对于这一个季度的财报要求非常的高。这一类公司，其实2.1%的平均下跌幅度并不小，我认为是比较大的。那么当然如果你EPS这个增速好于市场预期在5%至20%，平均还是上涨了0.9%，这就是相对会比较合理的这个结果。如果你更好在20%至40%之间，平均的上涨幅度4.3%就更加的合理。 另外一个市场对于财报的要求比较高，体现在哪儿呢？如果你好于市场的这个预期，平均原来历史的上涨幅度是0.9%，这一个季度只有0.3%。如果你差于市场的预期，平均下跌幅度2.6%，这一个季度来到了6.4%。就是如果你Miss市场的这个预期的话，市场对你的惩罚会非常的大。 ### 本周重点财报与投资平台福利 那最后是这一个季度将要发布财报的一些公司。我还记得我欠大家两家公司财报，是我在视频的留言区里面答应过大家，一家是上周发布财报的UnitedHealth，另外一家是上周五还上周四发布财报的Coinbase。我这两家公司我记得。然后因为我发现大家好像对于我分析财报非常的感兴趣，所以有可能在本周如果说有一天没有非常重要的一些新闻和事件的话，那我们就不去过当天市场的一些走势，也不去聊一些宏观的一些东西，我们就直接去讲财报。大家说好不好？在留言区里面告诉我，就讲得会细节。当然我知道聊财报其实不是很多人愿意听的，因为财报还是相对财报的适应人群相对会小一点。但是可以更加的体现这个专业性，而且对于很多相对比较小一部分的观众还是比较的爱听财报。那没有关系，反正看大家那些需求吧，好吗？ 那我们看一下本周将要发布财报的一些公司或者市场的一些关注点。在周一的**盘后**（After-hours: 股票市场正常交易时间之外的交易时段）关注点Palantir，市场参与就很多散户都拥有这家公司Palantir，也确实是在整个市场里边毫无疑问估值非常高的一家公司，但是它就是业务下来就是非常的硬。然后周二其实有市场关注度关注点比较多的一些公司，关注度比较高的一些公司还比较的多。比如说周二的**盘前**（Pre-market: 股票市场正常交易时间之外的交易时段）有Uber，有Shopify，有Spotify，有Feer，还有Hut 8。Hut 8它是一家**挖矿公司**（Mining company: 从事加密货币挖矿业务的公司），然后现在也在就现在的挖矿比特币的挖矿公司都在往**数据中心**（Data Center: 集中放置计算机服务器和网络设备，用于存储、处理和分发数据的设施）这个角度去转。那市场的关注，特别散户在这一块的关注度还是比较的高。然后Uber、Shopify都是一些电商，然后现在也是和AI相关的一些个股，所以关注点还是比较的高。Feer的话又是在医疗板块的一家公司。盘后也有AMD，然后Beyond Meat上次我说过这家公司，我说这就是市场就怎么说，这体现是**投机性**（Speculative: 投资行为基于对短期价格波动的预测，而非资产基本面）的这些标的。散户关注比较高的一些标的，我相信现在大多数的散户在这个标的身上都是被套。我相信大多数的人都是被套的，不信你们在留言区里面告诉我，你说我相信就现在在这个标的身上赚钱的是小部分，大多数都是可能被套在相对比较高的一个位置。留言区里面告诉我。 周三盘前有麦当劳，然后有Unity。然后盘后的话，Roblox这一个我Roblox在周三的盘后一定会和大家讲一下这家公司，对于这家公司的**基本面**（Fundamentals: 影响公司价值的经济、财务和管理因素）去做一个更新。我觉得在如果我要回过头去想去思考，四月份我可能做的不是非常好的一件事情，就是没有去开通Roblox这家公司。我在四月份的时候，我当时就把Roblox加入一个**观察列表**（Watchlist: 投资者用于追踪和监控特定股票或资产表现的列表），但是因为当时确实非常的忙，没有去加一些个股的一些标的，只是加了一些指数。确实错过了Roblox这个标的。那去对Roblox这家公司去做一个更新。然后IONQ，然后AppLovin都是关注度比较高的一些公司。还有Qualcomm，还有Arm，Arm也是我的持仓之一了。然后周三的盘后可能相对会忙一点。然后周四和周五的话相对就会比较淡一些了。反正这是这周将会发布财报的一些公司，基本上大科技财报已经在身后了。所以这一周会有相对比较**中市值**（Mid-cap: 市值介于大盘股和小盘股之间的公司）的一些公司嘛，会发布财报，然后关注度还是比较高吧。所以取决于大家的一些兴趣本身，包括有Figma，那么也是在周三盘后发布财报。取决于大家那些我们还我们还是按照这个逻辑吧，哪家公司**暴雷**（Explode/disappoint significantly: 指公司业绩或事件远低于市场预期，导致股价大跌），我们就聊哪家公司。因为我相信其实我前面聊的这些公司，可能大家的关注度都会高一点。如果讲得比较好，那我们就先避一避。那么大家可能对下跌的公司会比较的感兴趣，是不是也比较可以**抄底**（Buy the dip: 在资产价格大幅下跌后买入，预期其将反弹）一些标的啊等等。或者自己持有一些公司，持有这些标的，然后盘后出现下跌，也希望听到可能我对于这些公司一些看法。没有关系，我们还是按照这个逻辑来，哪家公司暴跌，我们就聊哪家公司。 最后当然是我们的固定环节，富途牛牛。美国市场现在这边的活动非常的给力，开户且**入金**（Deposit funds: 将资金存入投资账户）最高可以获得价值1000美金英伟达的这个**赠股**（Bonus shares: 作为奖励或促销活动赠送的股票），并且**闲置资金**（Idle funds: 暂时未用于投资或支出的资金）最高可以获得**年化**（Annualized: 将特定期间的收益率或增长率转换为年度计算）8.1%的这个回报。现在是在财报季度，大家上富途牛牛可以看。富途牛牛的AI功能可以帮我们整个无论哪家公司，他们都有AI的这个总结，一分钟就可以读完一家公司这个财报。大家感兴趣的话可以去探索一下。加拿大市场这边活动非常的多，也非常的给力。现在开户且入金最高可以获得300加币的现金奖励，同时还有我们这个频道的专属价值50加币的亚马逊的礼品卡，包括前两个月价值2000加币的**免佣卡**（Commission-free card: 提供免除交易佣金的优惠），再加上闲置资金最高年化6%的这个回报。好吗？大家如果对于美国和加拿大的开户感兴趣的话，可以在置顶的留言里面找到开户的链接。那今天就节目到这边，我们明天见。