---
author: 海淀拙大叔
date: '2024-10-08'
guest: ''
layout: post.njk
source: https://www.youtube.com/watch?v=2xi0_iu3JvU
speaker: 海淀拙大叔
tags:
  - investment-strategy
  - tech-stocks
  - market-cycles
  - fiscal-stimulus
  - semiconductor-industry
title: 阿甘股票市场论：本轮行情投资主线分析
summary: 专家阿甘分析本轮行情投资主线。提出预测方法论：总结历史、提取逻辑、预测、验证。当前主线特征为周期性反转的科创板龙头科技股，并详细阐述了科技股、龙头股、科创板及周期反转逻辑，同时结合财政刺激政策，重点关注半导体、计算机等行业。
insight: ''
draft: true
series: ''
category: investment-assets
area: finance-wealth
project: []
people: []
companies_orgs:
  - 东财A股
  - 中金公司
  - 万科港股
products_models: []
media_books: []
status: evergreen
---
### 行情分析与预测方法论

**阿甘**: **阿甘股票市场论**第二季，这轮行情的投资主线是什么？？。 我们知道啊，这个投资它本身是一门预测的艺术，但是预测它是有方法论的。我们先总结历史，然后提取出来一条逻辑，再根据这条逻辑进行预测，预测之后再进行验证啊。，你预测的方法是不是需要修正？？ 嗯。 那么我们最近的一次呃，预测和验证啊。，就是8月28号在**阿甘投研**公布的一篇文章。，叫一张图，说明一切**美股**的衰退与**A股**的牛市。在这里面，我们对接下来呃极有可能的这个行情啊啊我们做了一个预测。，我们认为复苏期往往**金融杠杆**最高的行业，它涨幅最大，。而且越是受益于货币宽松。，那么呃高**金融杠杆**行业，它的涨幅就是越大。 所以这个银行杠杆高，但已经涨起来了。，那接下来会是谁呢？？就是**保险**和**金融服务**。再有就是杠杆属性强的**房地产**和**汽车**啊，也会接着呃，接力上涨。 那么所有这个推测呀，能不能成立？，当时是认为取决于两个条件。第一是**美国降息**能否超预期。第二是**中国**能否拿出强有力的**刺激措施**。啊，有了这两个条件。，。接下来我们说我们预测的这几个行业呃，大幅上涨才是这个可能性才会出来。 。 那么事实是不是这样呢？？9月23号到10月4号，大家也都知道了。，**东财A股**涨了90 %，剩下几个H股的像**中金公司**涨了130 %.，**万科港股**涨了140 %啊，**保险**也有了50 %以上的上涨，。所以这个我们之前的这个关于投资主线的预测呀啊，被验证。那那是相对来说还真的是比较准确的。现在唯一涨幅小的就是**汽车**了，**汽车产业链**。

### 行情主线特征分析

**阿甘**: 好，。那么再接下来就是什么呢？？，这接下来就是这轮行情的主线会是啥？？，我们要想知道这轮行情的主线是什么东我，就必须先分析分析出来这轮行情的这个特征会是什么？。大家注意是特征，不是什么概念？呃，现在这个很多人还在说接下来要涨什么呢？？呃，要涨，这个**AI**你要涨**机器人**呃，当用概念来表述主线的时候啊，那基本上呃说明自己还是一个投资的门外。行。，那么你这轮行情到底能赚多少啊？，呃，我对此还是表示悲观的。 呃，因为什么呢？？因为所有的预测背后都要有扎实的逻辑在里面啊。 那么接下来我们这个逻辑，首先从这个行情主线股票的特征开始说起。第一，它肯定应该是个**科技股**。，但**科技股**很多呀，我们要收拢一下，那就是**龙头科技股**。，仍然很多。，那么再收拢一下，是**科创板**的**龙头科技股**。，再往下收拢一下，那就加个时间限制了。，就是**周期反转**的**科创板**的**龙头科技股**。那么再给一个期限的话，就是受益于**财政刺激政策**的**周期性反转**的**科创板**的**龙头科技股**。哎，这样我们这这这些公司的数量马上就变得非常少了。就是吧？，大家就来得及研究。

### 科技股的逻辑与风险偏好

**阿甘**: 那接下来我们就要说逻辑啦啊，为啥是**科技股**？？ 因为投资者风险偏好提升的时候，首先买的就是**科技股**啊。，大家知道投资者风险偏好提升的时候，他一般会买进攻性资产，而不买那些高红利的防守性资产。那么进攻性资产，它的特点就是成长啊，成长的代表是什么呢？？就是**科技**。，所以**科技**是容易引起投资者共情的这么一个板块。 。 呃，。那么再接下来，投资者为什么风险偏好会提升呢？？因为两个原因，第一是**无风险收益率**太低了。那第二是现在的**借贷成本**太低了，**无风险收益率**太低。，这就意味着什么呢？？现在的**无风险收益率**，十0年期**国债收益率**只有2.16%了，持续在下滑。 嗯。 .那么过去购买无风险资产的这些投资者啊，现在转而去买风险资产的时候，大家注意他们的特点就是就是要求特别高的收益回报来补偿他们这个的风险成本。哎，。所以这类投资者往往他容易，他走两个集团，要么是无风险资产，。要么是风险资产的话，就一定是高收益的风险资产。 这个。 呃，。

### 杠杆、成本与公司弹性

**阿甘**: 那么第二个原因，我们说投资者风险偏好提升的就是**借贷成本**，现在太低了。呃，**借贷成本**低，这就导致很多这个处于濒危的行业啊，它就变得马上它的运营就变得安全起来。你比如他最先受益的就是高杠杆的行业嘛。，什么**房地产**的这个**利息支出**成本一旦下来了，这是**房地产**最高的一块成本了。那这么它的**净利润**就会增长的比较快一些。另外一个对**中小公司**啊**利息支出**的负担还是非常大的。一旦**利息支出**这个负担被降下来了之后啊，**净利率**提高个1 %、 2 %都有可能让这一类公司的**净利润**增长50 %甚至100啊，他们的弹性是非常大的。呃，**科技类公司**往往是**中小公司**，而且**科技类公司**往往还是**高增长**的公司。，把这几个呃特点叠加在一起啊，这就是我们说为啥要买**科技股**？。

### 龙头股的优势与科创板逻辑

**阿甘**: 当然主要的逻辑是投资者风险偏好提升了。，那为啥要买**龙头科技股**？。 一个主要的原因。，因为只有**龙头**才能赚大钱啊。，这时候有人会说了，那那小公司往往在**牛市**里面涨幅大啊，但问题是小公司你有多大的仓位去买它？。 ?一般来说，在**牛市**里面赚大钱，你要敢于下重注啊，这个重注你要下的话，往往取决于你的这个标底**波动性**，一定要相对来说比较小。，**龙头公司**，他就符合这个特点。，因为它**市值**比较大，呃，投资者比较多。，也就**股东**比较多，呃，**股东**之间的分歧会比较大。有的人要卖，呃，还有很多人会去买，。所以**龙头股**的一个特征就是在**牛市**里面，它就是涨的时候，零涨跌的时候，它最后跌呃，。而且他一般来说这个**波动幅度**相对来说比那些小公司要小。小公司，它有什么特点？，它就是**市值**小，**股东**相对人数比较少。如果其中的几个主要的呃**投资机构**啊，他们开始卖的话，那基本上股价就是大幅下滑。 对。 ?所以你只有**波动小**，才能拿得住，才敢下重注啊。另外还有一个原因是，对于非专业投资者来说，你的资源相对是有限的。，不仅是专业知识有限，更重要的是时间和精力都有限。那么有限的精力要投入到无限的赚钱当中去。，你就要选你相对来说少而精的标的。呃，因为你不但要选择它，你还要持持续跟踪它。，这是耗费的时间，精力是很大的。 ?所以这就是为什么买**龙头股**，主要是因为**龙头股**能赚大钱，你敢下注啊？。那么第三个，为啥要选**科创板**的**龙头股**？？因为**科创板**跌幅大呀。 呃，从2020年1月1000点到现在，这**科创板**最低跌到了6335点。，现在也才870多点啊。，他这个5年的时间嘛，他到现在还没有回复到呃5年前1000点创立的时候，那他什么时候能从1000点涨到4000点呢？？它一定能。 但就是不知道是啥时候。哎，这里面咱们就需要这个考虑考虑。**科创板**背后上涨的逻辑是什么？？我总结呀。 大概是有四个方面，肯定不止这四个方面了。第一个方面就是政治层面。政治层面上，我们这最高领导设立的这**科创板**5年了，现在还在下跌。嗯，这怎么体现我们心智生产力的优越性的。第二个是基本面的层面。大家知道这个**科创板**的成长性，那当然是所有板块里面最高的。特别是当经济复苏的时候，**科创板**公司的复苏弹性要远大于其他公司。第三个那就是交易层面。，交易层面上，大家知道**科创板**是有50万门槛的嘛，。所以散户进来的不多，。另外于持续下跌啊。，其实很多**机构**早就减仓了**科创板**，所以他们持股的这个仓位也不高。所以**科创板**的集中度很大，股票集中度大，这就意味着什么呢？？这就意味着卖出这个股票啊，基本上就被锁仓了。，卖出的不多，流通的也不多。那一旦行情反转啊，散户和机构蜂拥进来要加仓的时候，过去的劣势立即就转变为优势了。能买的股票不多啊，大家都去争抢，。而且**科创板**公司。 **市值**还不大，涨跌幅限制还不是10 %，而是20 %，。所以他很容易用很快的速度就把它给拖起来。哎，这是交易层面。最后一个是制度层面啊，他**科创板**还有一个潜在的制度利好。，就是说现在他还有个50万的门槛，。这个门槛把广大的中小散户啊都排除在了**科创板**之外。但问题是，我们现在提倡的就是老百姓要享受资产的收益。，那你把这个广大的老百姓都锁在排除在**科创板**外面。那那不就是让他们不能享受中国的科技成长嘛。，所以这个门槛迟迟早早是要降的。 啊，。

### 周期性反转与财政刺激的叠加效应

**阿甘**: 那么现在问题来了，就是假定这四个因素叠加，可能还有其他更好的更多的因素啊。那**科创板**啥时候能从1000点涨到4000点呢？？，我做一个大胆的预测。 明年年底之前就能够啊，为什么呢？？我给大家一个验证。，**创业板**2010年6月设立1000点。，2015年呃，行情高的时候涨到4000点。 这不就1000点到4000点吗？？呃，大家看呃在2013年之前，你看着它下跌的幅度看起来很平滑。，其实是从1000点跌到了585,，和这**科创板**1000点跌到635没啥区别。为什么它显得比较平缓呢？？是因为后来的上涨太陡峭了，幅度太大。大家看最后就是这5个月的时间啊，就涨到了4000，将近4100点。 啊，。这就是为什么我们要选择**科创板**里面的**龙头科技股**。那么，再往下，为啥要选择**行业周期性反转**呢？？ 因为**周期性反转**的才有**戴维斯双击**。呃，你就拿**半导体行业**为例吧，。这前两年一级一直是行业周期下下降嘛，。那这个时候他业绩本身就下滑。，杀业绩。 在叠加股市又是个熊市，又杀**估值**。，既杀业绩又杀**估值**。，导致**半导体行业**的公司，即便现在反转了之后，呃，基本上跌幅还在50 %到70 %之间呢。，相对于前年的最高点。 但是市场反转行业周期反转，这两个反转都加起来，就形成了**戴维斯双击**。第一，市场反转的时候，本身就能提升你的**估值**。第二，你本身你的业绩还在从一反转了之后啊，很快就能追上两年前甚至一年前的这个业绩啊，这个时候你就会发现什么呢？？，你就发现你比如说呃，一家**科装玛**公司**净利润**从1000万增长一倍到2000万。，那这个相对是比较快的。 假定说，这个呃，**估值**从20倍再提高到30倍，也就提高50 %。那么也就意味着股价上涨多少嘛，？就意味着股价能够上涨200 %.。 所以啊这就是为什么我们要选择**周期性反转**的公司。，那么接下来问题来了，那哪些行业在**A股****周期性反转**的呢？？哎，正好啊我们在9月初的时候，在为行情做准备的时候，我们就研究了一下**A股**的这个半年报。我们发现啊这个半年报里面起码我们找到的这三个行业。，**半导体行业**。，**电子行业**的**电子行业**是个一级行业啊，还有**计算机行业**、，这三个行业都是二季度出现了**周期性反转**。，特征是什么呢？？就是收入同比比一季度增速要高。另外，**毛利率**增速，**毛利率**比一季度的**毛利率**还要高。哎，这三个行业，**通信行业**呢呃增速还没有起来，。，但是**毛利率**已经很明显的起来了。 还有两个行业，**汽车**和**光伏行业**啊，他们这下滑仍然非常严重啊。虽然我这个为什么我放到这儿呢？？是因为我们接下来要讨论这两个行业。好。，这是谁**周期性**，反转了？。三个呀，**半导体**、**电子**、**计算机**。 那再往后有啥**财政刺激政策**？？ 咱们这个**财政刺激**，他肯定对行业是有好处的嘛。，但是明天哎这发改委就要召开新闻发布会了，就要出台各项**财政刺激政策**了。那无论怎么说吧，**财政政策**啊，它主要的投向就是两方面。，一个是投资，一个是消费。那么投资领域它会鼓励什么的？，鼓励**算力基础设施**啊，**装备更新**、**新能源**，这是咱们想都能想出来的。那么消费领域啊，它有可能他会这个刺激，那**汽车**是肯定的。，特别是**新能源车**，。，然后是**家电**以旧换新，还有就是这个投向民生领域啊，让老百姓有更多的获得感。 嗯。 提高他们的消费能力。，这就是咱们的这几个行业，。这几个行业里面叫**半导体行业**。，它就算**算力基础设施**嘛，**计算机行业**，那肯定是呃，像这个**汽车行业**，这就是咱们说二季度仍然下滑的。，还有这个**新能源行业**里面的**光伏**，二季度仍然在下滑。，但三季度它有可能因为**财政刺激**而出现行业性反转。哎，这就是呃，咱们说第一个是已经确认了的。，第二个是有可能在这个季度就开始的。 嗯。

### 结论与投资主线

**阿甘**: 那么刚才以上啊，咱们说的这些其实都是为投资者呀介绍一种思考的方法。在思考的方法里面。，咱们说这个我们接下来的投资主线就是什么呢？？就是受益于**财政刺激政策**的**周期性反转**的**科创板**的**龙头科技股**。那目前看来，这几个标准都符合的就是**半导体**和**计算机**。 啊。 ?当然，这只不过是我们通过这个逻辑推演出来的那具体是不是嗯，这只不过是一个咱们知道是一种方法嘛。而且大家知道**牛市**中绝不止一条主线啊，成为主线也绝不仅仅只有一个原因。，会有非常多。，但无论多少归根结底，就一条业绩必须能有增长，才有股价的增长。 好了，今天咱们这一集就到这儿。如果大家感觉有收获的话呢，就请点赞关注。如果没有收获，那那就不必点赞关注了。好，谢谢大家。