--- author: 视野环球财经 date: '2026-03-21' guest: '' layout: post.njk source: https://www.youtube.com/watch?v=2WeaiVHIzJ4 speaker: 视野环球财经 tags: - geopolitics - inflation - oil-price - market-correction - interest-rate-hike title: 中东冲突加剧，油价飙升，美股破位：鹰派央行与滞胀风险下的市场分析 summary: 本期节目深入分析了中东地缘政治冲突升级对全球市场的连锁反应。主持人指出，冲突已致股市技术性破位，债券收益率飙升，市场对央行鹰派加息预期升温。国际油价和天然气供应受阻，加剧通胀担忧，滞胀风险显现。节目详细解读了市场情绪、不同机构观点，并基于时间维度提出了对股市底部和投资策略的判断，同时对SMCI的合规问题事件进行了说明。 insight: '' draft: true series: '' category: macro-economy area: finance-wealth project: [] people: [] companies_orgs: - 美联储 - 惠誉 - 卡塔尔能源公司 - SMCI - 英伟达 - 微软 products_models: [] media_books: [] status: evergreen --- ### 市场破位与地缘政治风险升级 大家好，欢迎回到视野环球财经，我是 re。现在是美东时间2026年3月20日，周五晚上的7点55分。大盘最终还是未能守住，确认破位。 截止到今天，中东的冲突已经持续了整整三个星期，地缘政治紧张局势加剧，股市终于承受不住压力，确认破位。**罗素两千指数**（Russell 2000 Index）从高点已下跌10%，正式进入技术性**回撤区间**（correction zone）。 我们来看一下**标普**（S&P 500）：今天跌破了653这一重要位置，目前暂时在630到647区域获得短暂停歇。关于盘后的反弹，我们稍后会讲。 同样，**纳指 QQ**（Nasdaq QQ）也跌破了588这一重要关口，目前在560到580位置获得短暂企稳，盘后也出现了一点反弹。 我将首先概述今天整体的状况，并分享对后续走势的看法以及一些关键的思考。 ### 央行鹰派转向与债券收益率飙升 今天市场的下跌，受到中东战局影响，各国央行开始频繁发表言论，预示着全球市场**鹰派情绪**（hawkish sentiment）的升温。此前有报道称，美国总统特朗普正考虑占领伊朗的哈尔克岛，以施压伊朗重新开放霍尔木兹海峡；但也有报道指出伊朗在霍尔木兹问题上持坚硬立场。此外，美国正向中东增派数千名士兵，哥伦比亚广播公司暗示美国可能准备对伊朗发起地面进攻，但尚未做出最终决定。这些紧张局势推升了油价。 我首先讲一下关于**债券**（bonds）和**通胀**（inflation）的问题。目前的国际油价水平非常高，今天布伦特原油（Brent crude oil）又回到106美元/桶，昨天微跌后今天又涨回去了。美国的**国债收益率**（Treasury yields）和欧洲债券收益率在今天均大幅飙升，货币市场预期全球央行将采取更加鹰派的行动，从之前的降息预期已转变为加息预期。 从今天的交易来看，美国十年期国债收益率（US 10-year Treasury yield）大幅攀升，市场对**美联储**（Federal Reserve）的鹰派预期已升温。市场押注美联储在2026年不会降息，反而加息一次的可能性已升至30%。在英国，十年期国债收益率已触及2008年以来的最高水平，市场预期英国央行（Bank of England）会加息三次，每次25个基点。德国的国债收益率也创下了2011年以来的最高水平。 这里我再提示一个关于美国国债的问题。我们看十年期国债收益率，之前我们曾标识过4.25%左右是一个风险点。这个地方突破后，今天加速攀升，涨幅达到2.74%。此前，该收益率已突破了下行趋势的压制，对市场造成了实质压力。相信大家也看到了近期股市，特别是成长股和未盈利成长股的表现。 我再往上标一个位置：大家注意观察，上方有一个4.55%到4.65%的区间，这是更大级别结构的一个下行压制，也是一个非常重要的区域。在攀升至4.5%之前，或升至5%之前，这是一个高危区域。这个地方一旦失守，市场就可能出现大量投机盘，这些投机盘会做空国债，导致十年期国债收益率进一步攀升。那么市场成长股，包括高市盈率（PE）的股票，承压会比现在更加厉害。如果再往上走，就触及5%的红线了。一旦突破5%的国债收益率，债券市场可能会崩溃，所有长期国债将出现大幅下跌，预计届时信用评级也可能出现问题。希望这种情况不会发生。 目前还有一点缓冲空间。当然，这一切都取决于局势的及时进展，中间还会有反复。但这个趋势大家需自行跟踪。 ### 石油与天然气供应危机推升通胀担忧 在石油供应方面，**国际能源署**（International Energy Agency）署长警告说，恢复海外地区的油气供应可能需要六个月时间，并指出政界人士和市场低估了此次中断的规模。沙特官员的评论也引起了关注，他们表示如果中断持续到四月底，油价可能会飙升至每桶180美元，而目前是106美元。与此同时，**惠誉**（Fitch）也表示，如果霍尔木兹海峡关闭六个月，油价平均可能达到每桶120美元，这已是较为乐观的估计。 一方面是原油，另一方面是天然气，也承受着不小的压力。天然气方面坏消息不断。根据**卡塔尔能源公司**（QatarEnergy）首席执行官的说法，伊朗最近对卡塔尔的袭击破坏了他的液化天然气（LNG）生产设施，这些设施约占卡塔尔LNG出口产能的17%。更糟糕的是，修复工作将耗时三到五年，并导致每年1280万吨LNG停产，预计给海湾国家造成每年约200亿美元的损失。因此，卡塔尔能源公司不得不宣布对部分欧洲和亚洲客户的长期供应合同遭遇**不可抗力**（force majeure），即可能无法交付或需要修改合同。这对欧洲和亚洲的天然气客户来说是坏消息。 欧洲和亚洲的天然气，一方面是居民用气，另一方面是工业生产。例如，**台积电**（TSMC）在台湾的能源成本，如果能源价格飙升，就意味着生产成本升高。生产成本一升高，整个产业链的成本都会随之升高。所以，这不仅仅是天然气这一个大宗商品的问题，它关系到方方面面。 ### 盘尾反弹的脆弱性与滞胀风险 今天大家可能注意到一个异常现象：标普和大盘在尾盘出现了一个短暂的反弹，盘后许多个股也出现了持续反弹。这是因为临近收盘时，美国总统特朗普发表讲话称，可以与伊朗对话，但不希望停火，希望逐步降级对伊朗的军事行动。这缓解了一些紧张情绪，促成了尾盘反弹及盘后个股的继续上扬。 但是，现在的问题是，这个消息发布得太晚了。指数已经破位，上方的支撑位已经转变为实际的压力位和套牢盘。因此，除非消息面发生极大的、颠覆性的反转，否则目前的上涨只能被视为反弹。只要霍尔木兹海峡一天不开放，股市就将继续承压；原油供应中断的时间越长，股市就承压越久。 大家可能会说，消息都释放了利好。但关键在于，你不管美国、以色列还是伊朗说什么，你都难以分辨真假。大家都在各自的“平行世界”里说话，这已经持续了一段时间。举个最简单的例子，看一下今天不同消息发布的时间线：下午3点48分，特朗普表示可以对话但不希望停火；5点16分，特朗普称考虑减少对伊朗的军事行动；6点19分，白宫称总统仍专注于伊朗的全面胜利；6点25分，德黑兰被轰炸。这些喊话变化是以分钟和小时计的，你根本追不上。 所以，我们投资者只需盯住一个东西：那就是**油价**（oil price）。因为这是用真金白银压出来的价格。 说到油价，它对市场带来的最大影响是预期上的变化：**第一个预期是拖累经济增长**（dragging economic growth），**第二个预期是推升通胀**（pushing inflation）。如果这两者同时发展到一定程度，就会出现**滞胀**（stagflation）：经济停滞与高通胀并存。目前霍尔木兹海峡的封锁时间还不到一个月，滞胀风险相对较低。但是，如果持续扩大这种预期的两端，未来经济逐步下调，通胀逐步上调，就可能演化成真正的滞胀。只要在两个月内能解决问题，霍尔木兹海峡能够重新开放，大家就无需过分担心。我拿出这张图表是为了提示大家，要跟着时间来跟踪事态发展，因为时间非常关键。 ### 市场情绪解读与交易策略 大家对于最近的下跌有什么感受？我们看一下标普，从7000点下跌到目前位置，跌幅大约只有7%左右。大盘其实跌得并不算很多。从这次危机及其对经济的影响来看，跌幅相对不大。大家可能会问，为什么没有更恐慌？为什么感觉好像没那么恐慌？这不光是大家这么想，很多人都在这么想。**高盛**（Goldman Sachs）的对冲基金主管也提出了同样的问题，他的答案很有趣。 他认为，如果优质资产在利空消息面前跌幅不大，可能说明股市对能源市场的状况过于乐观，或者认为冲突不会持续太久，或者认为美国经济可以承受油价超过100美元/桶。他也表示不确定答案是什么，在地缘政治问题上，不确定是否有人真正知道。但他强调，无论你做出什么判断，都要想清楚你将承受什么样的代价。如果你有预案，那么做出任何判断都可以，因为市场本质上是对预期的交易。你预期乐观就交易乐观，预期悲观就交易悲观。反之，如果交易错了，要么踏空，要么面临更大的损失，总有一方需要承受。 我想说说我的看法。我在上周的会员节目中，给出了关于霍尔木兹海峡封锁不同时间对GDP、通胀、利率和股市影响的分析。我将我的判断总结如下： * 如果霍尔木兹海峡在**两个月内**重新开放，那么越接近6100点越是底部。 * 如果封锁持续**两到六个月**，越接近5500点越是底部。 * 如果**超过六个月**仍未开放，那么没有底部。 这就是我对目前大盘基于封锁时间的判断。在我的时间表上，海峡已封锁三周，距离两个月还有五到六周。我的基准判断是：越接近6100点，越是机会。因此，我的加仓操作也在这个时间框架之内。如果未来超出了我的框架，那么我在此位置的加仓很可能会失败，届时需要承担损失。 至于很多人问为什么我的持仓仍有40%多，为什么不减仓？主要原因有三点： 1. 我的两个核心个股（**英伟达**（Nvidia）和**微软**（Microsoft））持仓成本非常低，英伟达约79美元，微软约180美元。 2. 我计划加仓的位置离市价不远。例如，微软我计划在375美元以下寻找止跌形态加仓，而当前价格距离375美元仅有几美元的差距，没必要去做这个差价。英伟达目前并未确走空，虽然跌到159美元下方还有一定空间，但当前位置并未走坏，因此暂不准备减仓。 3. 英伟达和微软这两只股票的基本面价格已相当不错，不算贵。只是目前市场整体偏弱。一旦市场企稳，这些优质股票反弹会很快。如果我减仓后它们上涨，我可能就加不回来了。 基于这三点原因，我没有动我的英伟达和微软仓位。至于其他仓位，本身之前已减过，持仓不多，所以影响不大。大家可以根据自己的情况进行斟酌。 既然今天大盘破位了，我们就以反弹的心态去看待，让它慢慢筑底。关于长期的时间框架和点位判断，我上面已经讲过了，供大家参考。 ### 未来走向展望与不确定性 行情后面会怎么走？股市是会加速变得更糟糕，还是有可能很快企稳反弹？这取决于两种情况： 1. **加速恶化**：如果美国地面部队登陆作战，情况会变得更糟。目前，美国之前调动的先头部队已接近中东，最晚下周就可能抵达。这一定会加剧局势的紧张。 2. **缓和甚至反弹**：这次的情况比较复杂。你需要看战争三方的态度。以前常说“一个巴掌拍不响”，现在是“三个巴掌也拍不响”。三方各自都有自己的算盘，停下来或退去并非一方说了算。比如，霍尔木兹海峡是先开放再停火，还是先停火再开放？霍尔木兹海峡相当于全球经济的人质。你可以想象一个劫匪劫持人质，是先放人再谈条件，还是先要条件再放人？这是个先有鸡还是先有蛋的问题。所以，问题的难点就在这里，它与以前不同，比较棘手。即便是谈判，也需要提出一个三方都能接受的框架。 但是，从尾盘的消息看，今天许多股票在尾盘都在反弹，幅度也不小。SPY上涨0.73%，QQQ上涨0.87%，盘后这个幅度不算低。能否维持有待观察周末情况。看上去局势有所缓和，但正如孔子所言：“当我们走在漆黑的隧道里，突然看到亮光，有两种可能：一是隧道尽头的曙光，二是迎面驶来的火车。”希望下周股市看到的是曙光，而不是火车头。 最后，简单说一下**SMCI**（Super Micro Computer, Inc.）的事情。SMCI被起诉，其联合创始人涉嫌违法向中国运输**英伟达**（Nvidia）芯片。这是一个非常重大的指控，导致股价下跌了30%多。对于这种情况，基本面和点位分析都无法进行。该股票以前也出过问题，但这次非常严重。我的总体态度是，如果一只股票屡屡在合规问题上犯错误，我将准备将其剔除出跟踪列表，不再提供相关信息。这不仅是因为跟踪价值不大，也因为我担心讲得越多，反而可能对朋友们造成误导。以后我可能不会在节目中再提及这只股票。 这就是今天节目的全部内容。感谢大家持续的点赞、评论和转发。祝大家周末愉快，好好休息。下周一同一时间，我们不见不散。