--- area: "finance-wealth" category: finance companies_orgs: - Costco - OpenAI - Google - Amazon - Nvidia - Marvell Technology - CrowdStrike - Tesla - 美国政府 - 最高法院 - 美国证券交易委员会 date: '2025-12-03' draft: true guest: '' insight: '' layout: post.njk media_books: - 《华尔街日报》 - The Information - CNBC people: - Sam Altman - Michael Burry - Elon Musk products_models: - ChatGPT - Gemini project: [] series: '' source: https://www.youtube.com/watch?v=mbvn6jqVE8o speaker: 视野环球财经 status: evergreen summary: 本期视野环球财经深入分析了美股市场多项重要动态。Costco就关税问题起诉美国政府，并探讨了其股价走势与估值。同时，OpenAI与谷歌在AI领域竞争白热化，亚马逊发布新款AI芯片。文章还详细解读了Marvell和CrowdStrike的最新财报，并关注了“大空头”Michael Burry可能再次做空特斯拉的逻辑及其历史教训，为投资者提供了全面的市场洞察和个股分析。 tags: - ai-development - corporate-strategy - investment - stock-market-analysis - tariff-policy title: 美股市场动态：Costco关税诉讼、AI巨头竞争、财报解析与特斯拉做空风云 --- 大家好，欢迎回到视野环球财经。现在是美东时间25年12月2号周二晚上的7点15分。今天的四大指数中，罗素指数独跌，纳指涨幅领先，整体成交量有所回升，看来大家正逐渐从感恩节及网络星期一的狂欢中醒来。今天的标普500指数有216只成分股上涨，286只下跌。标普11个板块中，只有科技、工业和通讯板块上涨，其余8个板块均下跌。由于今天没有重要的经济数据发布，我们将直接跟进一些个股的重要信息，并一同更新它们的位置和目前的走势。 ### Costco对美政府提起关税诉讼及股价分析 首先，我们来看一下Costco。这家平时较少引发关注的公司，这次也算是“干了票大的”。他们在11月28号对美国政府提起诉讼，要求如果最高法院裁定关税违法，则应全额退还其已缴纳的关税。同时，他们还寻求一项禁令，阻止被告根据本诉讼中受到质疑的行政病例对其征收进一步的税款，即以前交的若判定违法需退回，现在则不准备再交。 Costco这一轮的价格回撤，让许多长期持有该股票的朋友感到比较难受。从6月份至今，整整半年时间，股价几乎是中间小幅反弹后又持续下跌。对于一只持续被机构关注、长期处于较高位置且具有一定防御属性的股票而言，这种走势让许多朋友难以接受。特别是它本身在这一轮关税中，许多零售商都受到了部分影响。尽管Costco由于拥有较好的定价权，其盈利主要通过会员收费，可以有更多的会员涨价，但成本摆在那里，所以关税方面它自己缴纳了多少并未公布，但肯定受到了一些损失。 借此机会，我们更新一下Costco的**前瞻估值**（Forward Valuation: 基于未来盈利预测对公司进行的估值）。今天更新后，26年8月的前瞻上限是747美元，27年8月（即再跨一个财年）的上限是814美元。当前价格是922美元，从前瞻估值上看，它仍然偏高，而且是在其较高的历史波动情况下，仍旧被高估较多。但它确实非常“硬”。之前的位置我稍微更新了一点，从870更新到更保险的865美元。上次测试时，该位置并未跌破，因为一旦跌破，它将进入**空头趋势**（Bearish Trend: 股价持续下跌的趋势），跌幅会更大，有可能走到前瞻估值的中间水平。但现在还没有，股价依旧坚挺。不过，大家仍需关注该位置，因为它尚未止跌，仍需防止它在反弹后像之前一样再次被卖出。 因此，对于看好并希望长期持有Costco的朋友，目前的865到908美元区间是一个重要的技术性防守位置。但它明显高估，这是需要了解的。如果真的有机会跌破865美元，那么长期看好它的朋友就不应错过。所以，你可以将市价理解为一个激进的买入位置。但它真正止跌并要突破957美元，重回上行则需要突破1000美元。目前向上突破1000美元，大约还有10%左右的距离，任重而道远。当然，不只Costco，许多公司都提起了类似的诉讼，只不过Costco是其中规模较大的一家，因此引起了市场关注。后续是否会有其他影响，我们需要密切关注消息。 关于最高法院对关税的判定，实际上在8月29号，美国联邦巡回上诉法院以7比4的投票结果，裁定关税政策违法，并将此案提交至最高法院。最高法院目前仍在审理期间，在此期间关税仍然有效。最新消息是，仍有可能在12月份做出判决。这个判决影响非常大，因为一旦判决违法，美国政府目前收取的钱都需要退回去。当然，政府还可以通过其他方式继续征收关税。我们之前也讲过，从法律条款上，只要更改征收关税的由头，从某种程度上讲，还是可以继续征收的。因为此次法院判决主要是程序上存在问题，引用的法律条款不对。未来引用条款正确后，仍可继续征收。因此，我预计关税问题不会彻底取消，未来仍会继续征收。 ### 人工智能领域：OpenAI、谷歌与亚马逊的竞争 今天，人工智能领域有许多重要消息。其中一条是《华尔街日报》报道，OpenAI的Sam Altman周一告诉员工，公司正在启动一项“红色警报行动”，以提高ChatGPT的质量，并因此推迟了其他产品的发布，例如广告、用于健康和购物的AI代理等。他要求员工将工作重心转移到改进ChatGPT上，以应对其他聊天机器人的竞争威胁。 这份内部备忘录清晰表明了OpenAI目前面临的来自竞争对手的压力。竞争对手已缩小了与OpenAI的差距，特别是谷歌，在某种程度上已是迎头赶上。谷歌上个月发布了最新版本的Gemini模型，该模型在目前的基准测试中已超越OpenAI，且其股价最近一直在飙升。用户在Gemini上花费的时间已超过ChatGPT，实现了反超。一张图表也列出了从2024年7月份至今，用户耗费时间的整体走势情况。 此外，根据The Information的报道，OpenAI正在开发一款名为Gali C的大型语言模型，以挑战谷歌的Gemini。这相当于OpenAI现在正努力迎头赶上，这个行业真的是日新月异，一个月就会发生许多变化。 OpenAI公司一直在寻求更多融资，并寻求未来潜在的上市，但又面临着谷歌这样的巨头竞争对手的压力。我们很早之前就和大家讨论过谷歌，包括建仓、买入加仓、以及减仓的逻辑线。谷歌最开始大家担心其搜索份额会被侵蚀，但当时ChatGPT和OpenAI正处于风口浪尖，所有消息和热点都集中在它们身上。然而，谷歌的Gemini模型在推出后不久，在行业评测中就已领先，这个观点我们一直在强调。因此，当时对谷歌的看法一直比较乐观。我们说要有一些耐心，谷歌会有好的表现。从最近半年的走势看，谷歌表现非常出色，甚至远超我个人对其前瞻的预期。 然而，价格归价格，价值归价值。我个人对谷歌已经进行过减仓，而且减得比较早。现在由于前瞻估值上调后，上限328美元其实已经触碰到了。现在要等什么呢？其实在基本面上想继续往前炒，这个空间暂时不大，**自然利时间**（Natural Interest Time: 与股价走势密切相关的内在时间价值或周期性因素，是美股的一个特点）稍微早了一点点。我们一直在说自然利时间和它目前的价格走势有密切相关性，这是美股的一个特点。 所以，现在它处于高位横盘，既然没有跌破278美元，那么它仍维持上行趋势，没有发生任何变化。从这点看，大家如果仍想继续持有，在没有跌破278美元之前，不动也无所谓。如果你认为超过328美元后确实是高估，是给你超额收益的机会，你愿意减一点也行。后面有机会回撤再加回来，能够做个差价，这取决于你的想法。如果你对税务非常敏感，觉得不合适，那就干脆什么都别动，继续持有。谷歌从长线上看问题依旧不大，仍是行业内非常强有力的大玩家。 另外，今天还有一个人工智能领域的消息与亚马逊有关。亚马逊今天发布了其新款人工智能芯片，即Trillionth Three。他们表示这款芯片比英伟达的芯片更具成本效益，计算性能是上一代产品的4倍以上，同时降低能耗40%。同时，亚马逊还宣布正在开发Trillionth Four，即下一代版本，其在人工智能工作负载方面的性能至少是现在第三代的3倍。所以，亚马逊不仅发布了新品，还发布了更新产品的线路图。 但股价上，亚马逊今年仍比较安静，没有太大变化。最主要的原因是，它本身匹配高增速，且**前瞻PE**（Forward P/E Ratio: 基于未来一年或几年的盈利预测计算出的市盈率，用于评估公司未来盈利能力）较高。在高增长、高增速的情况下，268美元是26年前瞻的上限，最早的时候曾达到258美元，所以其价值已经跑得比较高了。现在就跟着自然利时间的推演，缓慢地向上慢慢走。亚马逊的问题也不算特别大，无非是技术面现在压了一点点。突破236美元后才进入**右侧重回上行**（Right-side Reversal to Uptrend: 股价在下跌或盘整后，突破关键阻力位并确立向上趋势）。在未突破之前，由于刚刚又站稳了226美元（之前是一个潜在的更大跌幅的走势），现在属于暂时止跌，多空五五开。是否能够突破右侧，尚未看到，还差这2美元。今天最高曾达到238美元，但我们这个价格要以收盘价为准。所以，持有亚马逊的朋友也别着急，慢慢拿着，等待它价值释放的时候。因为亚马逊也属于多条腿走路，它和微软、谷歌一样，业务并非单一。因此，持有亚马逊的朋友也不用着急，如果真的有给你往下走的机会，积极进行长线布局。 ### Marvell Technology (MRVL)与CrowdStrike (CRWD)财报解析 接下来，我想给大家讲两个财报，正好更新一下它们的价格走势，一个是Marvell，一个是CrowdStrike。我们很久没有讲这两家公司了，现在和大家讲讲它们的情况。 首先我们看一下Marvell。Marvell的情况是，今天盘后先跌后涨，但现在的涨幅也有所缩小。大家今天看到我标题上写的“价值释放接近尾声”，这是为什么呢？我们先看它的财报细节。 首先，这是Marvell的第三财季财报，整个调整后的每股收益是76美分，营收是20.8亿美元。市场预期是每股收益74美分，营收20.7亿美元。特别是它的数据中心收入占到了大部分营收，比例是15.2亿美元，比上年同期增长了38%，略高于华尔街预期的15.1亿美元。从前瞻上看，预计第四季度调整后的每股收益是79美分，上下浮动5美分。华尔街之前也预测每股收益是79美分，这个是一样的。那么预计营收是22亿美元，上下浮动5%，这高于市场预期的21.8亿美元。 另外，公司预计以现金加股票的方式收购一家人工智能初创公司，价值是32.5亿美元。其实这个消息最开始在财报披露之后，盘后下跌了5%。不过后来的电话会议上，财报“力挽狂澜”，公司表示现在预计下一个财年的数据中心收入将同比增长25%，这大幅超出了华尔街的预期。 所以，这相当于是一个大家之前不太关注的业务。因为数据中心说实话，它的营收还算是比较小的，和大公司比起来比较小。所以大家之前我们一直聊它的时候，都说它是在定制芯片领域的第二位，第一个是博通，第二个是Marvell，很少去谈它的数据中心，因为它的营收确实也不多，所以也没有把它当回事。那么这一次公司换了一个策略，没有过多地再去强调我们的定制化芯片如何如何，反而直接给大家一个更有数字化、更具象化的数据中心增长能够达到25%的数据。这个“饼”就不是一个空虚的饼，它是一个实打实的“包子”，对吧？这个是“吃进去了”，所以股价在盘后出现了逆转。 但是还是要提醒大家，目前Marvell的情况，即便上调了前瞻之后，27年1月（因为26年1月马上截止了，可以不看）下个财年的前瞻上限其实也只有100美元。如果你给到大概35倍市盈率，还有10%的空间，也就是在110美元，不会超过120美元。所以，它的位置盘后涨到的位置已经顶住了它的估值上限，时间早了一点。所以，我这里写的是，如果目前的估值价值是释放了，但是接近尾声。意思是，如果大家对它的前端估值觉得现在顶得太高了，这里如果有一个让你爬到109到接近121美元的机会，你可以考虑要不要减仓。 大家会问技术面有风险吗？有机会到吗？技术面现在没有问题，因为技术面在97.2美元这个地方中等支撑之上。你现在有机会借着财报后往上再爬一步，爬到109到121美元是有这个可能性的。所以，真的到了这儿，那你就真的知道“顶了天了”，顶了天就代表什么呢？代表着时间早了。如果是后面到了26年的第一季度、第二季度才走到这个位置，那没事，那你可以看27年了，它有提升，往后再提升个20%左右，跑到140美元，那你的想法就不一样了。现在那是太早了。 往下，我们之前讲过关于它的成本和安全范围的问题。你的成本如果在70美元下方的，你是不需要担心的。它之前给过建仓的机会，以及给过几次上去以后又回来的机会，在70多块钱。我们之前讲过的，之前因为也更新得比较多，这只股票其实大家如果持有的，你现在算是这一波“吃着了”。如果没有持有的，想现在去追的，那对不起，现在暂时可能没有什么好的安全边际给到你，因为它的震荡区间会比较宽，可以上到109到121美元，下面可以去到78美元。所以，你现在没有什么机会去做这个事情。那么长期持有的，成本在70美元以下的，你不需要担心，继续拿好慢慢走。唯一需要考虑的是，如果有机会给到109到121美元，你要不要适度地让自己舒服一点，无非就这个考量。 这是Marvell。然后呢，再说另外一家，CrowdStrike。这家公司我们之前讲它有一段日子了，应该是9月20几号讲的吧，这已经一下就差不多过去了两个月。 它的财报细节我就不多说，总之一句话就是财报不错，而且本次财报小幅超预期，并上调了26年全年的前瞻。这个是可以的。但为什么股价没涨呢？反而跌了呢？问题就在于涨太多了，之前已经涨到这儿了，它业绩只是小幅上调，你还让它怎么涨呢？没有办法了，这个人家已经是优等生了，满分100分，对吧？都已经考到了101了，你让别人考120有点难，所以稍微比较难。其实它的价格比较容易理解。由于它所在的行业，以及它在行业内的整体领先优势和市场份额，所以也是属于定价被要求很高的，大家不想轻易去丢开它。 然而，又不得不说，确实是高估了特别多。因为我们按照前瞻50倍市盈率去算，它也高达237美元，价格也差不多翻了将近一倍了，500块了，对吧？而且它的增速未来5年确实也是高增长，高两位数，但是仍旧是太高了。所以没有说一口气提高前瞻50%，那它就属于没有办法往上继续涨呗，就这个逻辑。 但是它的价格风险大不大呢？其实它目前的技术面上的结构是非常完整，上行结构保持得非常完整，并没有说大幅崩塌的风险。那么它的情况你需要一段一段地看，就是这些写在这里的中等支撑，一步一步地看。比较关键的位置是在413到452美元，这也就是差不多是在200日均线附近这个地方。这个地方它如果跌破之后，那么整个的趋势会走得非常弱，它就会变成一个向下震荡的过程。不过这里任何的回踩机会，它还能再弹上去，弹上去，但是大家不要期待一下回到600块上方了，566上方了。那个时间有点早，太早了。因为高估太多了。所以这是它大致的情况，这个地方我们做一个简单的技术性的更新和前端估值的更新，以及市价516美元前瞻PE的情况。我写在这里了，高不高？大家可以自己匹配增速去思考一下。27年1月516美元的前瞻PE大概是在108倍，这么个情况。 ### 特斯拉与“大空头”Michael Burry的做空逻辑 最后，我想再来讲一下关于特斯拉。特斯拉今天又有一些与其相关的热点小消息，和大家讲讲。 现在市场怀疑，之前Michael Burry不是做空了英伟达和Palantir吗？用的是期权。后来很多人怼他，他受不了了，估计包括他的基金。当时有很多人问他，你为什么要做空，别人都在做多，你为什么要做空？天天问他，他可能也问烦了。然后就一怒之下，把他的基金从美国证券交易委员会（SEC）注册给取消了，就是“我不玩了，我把这个钱都退给你们，我用自己的钱单干”。这个好处是什么呢？好处是，他不用再向公众披露**13万F表格**（Form 13F: 美国证券交易委员会要求管理资产超过1亿美元的机构投资经理提交的季度持仓报告）。也就是说，他以个人和家族基金、自有资金的形式做这个事，不募集公众资金，就不需要向你们汇报。所以当时我在谈到他取消注册的时候，就说他没有拿掉特斯拉、英伟达和Palantir的做空仓位，应该是没有拿掉。后面其实也证明了有人采访他，他没有拿掉，他自己就是可能替换了一下，之前是用基金的仓位做的，可能后面是用他个人仓位在做，可能但是价值可能不一样。 那么现在今天又有新的消息说，他有可能会再次做空特斯拉。为什么再次呢？因为他在2021年干过这种事，做空了一次特斯拉。他在最新的一篇帖子里说，特斯拉估值过高，并认为马斯克新批准的1万亿美元薪酬方案下，股东的权益是会稀释的。根据他的估计，特斯拉的股权激励每年会稀释股东约3.6%的权益，并指出公司没有进行股票回购来抵消这个稀释。 而且，他还分析了特斯拉不断变化的叙事方式。他说，先是电动汽车，然后是自动驾驶，现在是人形机器人。他说，一旦竞争到来，这每一种叙事都会逐渐消失。这是他大概对于特斯拉目前估值过高的一个逻辑。 他上次做空特斯拉，我给大家看一下，上一次应该是在21年的5月份。21年5月份在这里，他当时在这个地方曾经是做空特斯拉。根据13F报告披露的仓位是在这里做空了特斯拉。但是在21年他做空之后，其实只有短暂的下跌，随后就是大幅的上涨。涨到年底的时候，特斯拉已经从他做空的位置200美元左右，差不多涨到414美元，翻了个倍。那后来怎么办呢？后来他这个做空的期权价值是大幅缩水。所以他在2021年10月左右是亏损平仓走掉了。后来他接受CNBC采访的时候说，这只是一个交易。确实是，你这种投机性的交易，它就是个交易，有盈有亏，很正常。 那么特斯拉其实是在2021年年底、22年才开始下跌的，所以相当于它后来这一段跌幅，是从高点回撤了差不多70%，但是离他当时在200美元做空的位置，往下跌只跌了大概30%多。 所以这就是一个经常有很多朋友，比如说自己也会做空，或者也会加杠杆，做一些事情是面临同样的问题。就是即便你最终是猜对了方向，但你中间你扛不过这个振幅。它中间5月份做了，10月份平了，结果12月份打新高出来了。然后最后呢隔年下来这几个月时间，他如果能持有的话，他可以赚钱，但是不可能嘛，对吧？很多时候他扛不了振幅，就这个原因。所以我一直跟大家讲，最好不要去做空美股。因为美股它有它的特殊性，都是“熊短牛长”。尽管有些股票高估，但高估不是你做空的理由。除非做空成功概率比较大的股票是什么？是数据造假，做空的概率才大。你不是数据造假，即便它高估，你做空它就代表着一定它能跌嘛？不一定嘛。像特斯拉这样的股票也是，它压根它。我们讲过，它从前瞻估值上来讲，百分之百高估，百分之万是高估的。很多人说，那它算上10年之后的很多业务的释放，你要按10年算，那肯定不高。但我们说按照最近的这两年来算嘛，三年来算嘛，对吧？你按这个算嘛，你10年之后那谁都不高，对吧？你不能这么看。所以你要说现在它的情况，就是当前几年的基本面上，它肯定是高估的，这个没话说。但是特斯拉跟估值有半毛钱关系吗？它的价格走势，它大多数时候现在都没有半毛钱关系。 它都是走技术面，因为它本身这是它的股性决定的。它是一个**高波动性大市值股票**（High Volatility Large-Cap Stock: 指市值巨大但股价波动剧烈的股票，通常吸引机构进行波段操作），也就是大池子容得下大鱼来玩耍的股票。这是它的特点，机构也会在里边频繁地去波段它，寻求**阿尔法**（Alpha: 指投资组合在扣除风险因素后，超越市场基准指数的超额收益）。它的阿尔法哪来的呀？很多股票，就要通过像特斯拉这样的大股票带来大波动。同时能够容纳它的大的资金进出。你换一个市值只有10亿的，你怎么搞呢？它一天成交额都要300亿了。你10亿的那换手率，你不一天换得起飞，换手率能达到1200%，那不可能做呀，机构进不去啊，它有知道这个东西能波段，它也做不了嘛。所以这是特斯拉的一个特点。话题多，热点多，CEO的噱头也多。然后无论是政治上，还有点子上，还有光环上，利多利空上都多。只有这样的东西，它才能够产生大波动。所以特斯拉我们一直说，你两条腿走路完全没有问题。你可以在合理的位置，你有低的仓位能买到你，你就拿着，对吧？或者你相信它10年之后，能够达到8.5万亿的市值，翻上好几倍也没问题。你和马斯克共同成长，也可以。还有一种呢就是你呢看不了那么远，你的资金呢需要效率更高一点。一部分在做长线，一部分拿来做波段，这完全也不冲突吧。每种做法都可以，是不是？我相信特斯拉应该算是散户在他身上做波段赚钱非常多的一只股票，绝对是这样，绝对能排进前三名。特斯拉。大家不相信你在我们的评论区有没有朋友是长期在做特斯拉波段的，觉得它特别好做，觉得它还比较友好的。 所以我一直强调这个观点。特斯拉对散户来讲，从波段角度是比较友好的一只股票，因为筹码稳固，很多地方成交量又大。也有机构，又帮它也能帮你顶着，有时候也帮你拖一下。所以这股票个性就这样。那么这一次呢看大家不知道会不会做空。Michael Burry这边即便做呢，我们也看不到它的仓位。但是有一点可惜，但我相信如果特斯拉真的出现了一些未来的，比如说他如果押注做空它，特斯拉真的跌了。比如说又跌到了大概300多块钱，200多块钱。然后他平仓了，他最后的战果出来了。我相信他还是会拿出来说的，因为按照他的个性应该会说。但是呢如果回头一直涨，他也可能就不说了。这是特斯拉的一个消息。 那么特斯拉的股价现在什么情况呢？最大的问题为什么不太动？因为从430块到450块这个范围，这20块钱**看涨期权未平仓**（Call Options Open Interest: 指市场上尚未被平仓或行权的看涨期权合约总数，反映市场对股价上涨的预期和潜在阻力）太多了，已经把整个价格的波动限制住了。 所以这是它最大的问题，它变成了下一个英伟达。英伟达，咱们是不是讲过这个问题？被压得“看死了”，看好它的人太多了，想去看涨它的人太多了，反而造成了拖累，这就是变成这样的一个情况了。那么特斯拉这个星期的看点是什么？看点其实目标不高，看点是能不能挤到430美元上方去站稳，这就是它本周的看点，也就只能这么看。这是目前期权市场告诉我们的一个大致情况，430美元都压着大量的未平仓期权。无论从本周、下周还是月期权来看，全部是这样，所以没办法，这是资金面带来的一些负面效应。所以呢，长期看好的和短期波动之间呢，大家需要耐心，需要一些推动力。 好，这个就是咱们今天带给大家的关于市场的一些个股，还有一些消息面的跟踪和解读。非常感谢大家昨天很多朋友赞助了咖啡，给点了赞，点赞率相当高。感谢大家积极参与咱们的这个活动。谢谢你们。那咱们今天就说这么多吧。有时候随便一说，就说了30分钟了，太多太长了。好，那我们今天到这儿吧，再次感谢大家积极的点赞、评论、转发以及咖啡赞助。那我们就明天的同一时间不见不散。