--- author: 视野环球财经 date: '2026-06-30' guest: '' layout: post.njk source: https://www.youtube.com/watch?v=sa78kwXZJmw speaker: 视野环球财经 tags: - market-correlation - earnings-per-share - semiconductor-valuation - short-squeeze title: 美股大盘练柔术与下半年机构调仓：美光、博通、马威尔及太空概念股的资金博弈展望 summary: 本文详细整理了美股在六月底月末再平衡及下半年初机构调仓背景下的酱油行情。分析了标普500与等权重指数相关性创历史新低所揭示的板块分化特征。针对美光（MU）、博通（AVGO）、马威尔（MRVL）等芯片股，以及SPCX、RKLB等太空概念股和软件板块指数IGV的最新动态、EPS共识预期及技术支撑压力位进行了深入解析，并对后续市场真实方向的显现给出了时间视角的观察建议。 insight: '' draft: true series: '' category: tech-trends area: tech-engineering project: [] people: [] companies_orgs: - Samsung - SK Hynix - Marvell - Google - Tesla - SpaceX products_models: - IGV - SMH media_books: [] status: evergreen --- 大家好，欢迎回到视野环球财经。我是ryno。现在是美东时间二六年六月二十九号，周一晚上的八点四十五分。 ### 酱油行情的柔术表演 今天美股四大指数的整体表现呈现出明显的结构性分化。具体来看，是纳指领涨，而罗素指数则独自下跌。费城半导体指数在经历了上周五的调整之后，今天表现得非常强劲，成功收复了上周五的全部跌幅。在今天的盘中交易时间里，市场实际上经历了一次非常快速的跳水过程。但是，这种盘中的恐慌情绪并没有持续蔓延，市场在下探后迅速被买盘拉起，完成了一次非常典型的快速V字型反转。 我们可以看到，市场在六月的最后这几天里，表现得非常反复，就像是在反复地练柔术一样。它先把整个身体凹进去，然后再凸出来，在盘中制造了极大的震荡和波动。市场其实是在用这种实际的盘面走势来向投资者表明，虽然面临着各种不确定性，但目前哥们儿的柔韧性还是相当不错的，依然能够展现出很强的回弹能力。其实这几天市场的走势基本上都是这个调性，背后的根本原因在于月末的机构再平衡（Rebalancing: 机构投资者调整资产配置以符合目标权重）。 由于正值六月底，再加上今年下半年初始阶段的准备工作，许多大型机构在不断进行新一轮的调仓操作。在这种机构资金频繁进出的影响下，市场在盘中往往会出现一些涨得不明不白、跌得也有些不明不白的走势。因为很多资金的买入和卖出并不是基于当天的消息面变化，而纯粹是为了在季度末和半年末调整资产的风险敞口。因此，从整体走势来看，目前的行情依旧是属于我们常说的酱油行情，也就是缺乏明确的中长期趋势，以区间震荡和短期资金博弈为主。 这个酱油行情的底色其实到现在并没有发生本质的改变。如果大家想在目前的市场里看到真正具有指导意义的、真实的发展方向，至少应该耐心把这一周过完。等月末和下半年初始的调仓高峰期彻底过去，资金的流向和仓位的重新分配尘埃落定之后，我们再来观察大盘和个股的走势，那时候得到的结论才会更加客观和准确。 那么既然现在的市场定调就是酱油行情，咱们今天的节目内容就稍微简单一点。今天我就针对几只有动静、有最新消息刺激的个股，来给大家做一个全面的信息更新和逻辑梳理，帮助大家更好地看清这些公司的短期走势和中长期的基本面预期。 ### 指数相关性跌至历史新低 我们首先还是从大盘的波动性以及个股之间的相关性开始说起。目前，标普500等权重指数（S&P 500 Equal Weight Index: 将所有成分股视为相同权重进行加权的指数）和标准的标普500指数之间的一年滚动相关性已经暴跌到了百分之七十九。这是一个非常惊人的数据，因为在历史平均水平上，这两个指数的相关性通常高达百分之九十六。当前的百分之七十九相关性，已经创下了历史新低。 这个历史新低的出现，向我们传递了一个极其明确的信号：现在的美国股市已经不能再像以前那样，作为一个整体的指数来进行简单粗暴的交易了。市场不再是普涨或普跌的格局，而是由一系列在不同板块、不同时间节点上发生的“小故事”、“小板块”或者少数几只明星个股共同构成的复杂生态。 如果大家回想一下这一轮由人工智能（Artificial Intelligence: 模拟人类智能的技术）带动的行情，从二四年开始，整个市场的炒作路线其实是非常有层次且规律明显的。大家是先从最底层、最直接受益的图形处理器，也就是我们常说的**GPU**（Graphics Processing Unit: 专门用于并行计算和图形渲染的处理器）开始炒起，其中最具代表性的龙头股就是**英伟达**（NVIDIA）。随着英伟达股价的飙升和AI算力需求的爆发，市场很快意识到数据中心的庞大能耗问题，于是资金开始转向炒作电力和基础设施板块。 在电力板块炒完之后，资金继续沿着产业链向下延伸，开始炒作**数据中心**（Data Center: 托管计算机系统和相关组件的物理设施）运营商和设备提供商。数据中心热度过后，市场又把目光投向了算力芯片的另一端，开始炒作中央处理器，也就是**CPU**（Central Processing Unit: 计算机系统的运算和控制核心）。而到了今天，整个市场的热点又推进到了现在的内存，也就是存储芯片板块，市场表现得相当热闹。 但是，只要我们仔细观察就会发现，这些热点看起来都是打一枪、换一个地方。资金在不同的细分板块之间快速轮动，每一个板块在迎来爆发式的上涨之后，往往会面临资金的获利回吐，然后资金再去寻找下一个尚未被完全挖掘的“故事”。既然最近内存和存储板块关注度很高，那今天咱们就重点把相关的产业链消息和**美光科技**（Micron Technology）的最新情况给大家更新一下。 在周一的上午，韩国的两大存储芯片巨头，也就是**三星电子**（Samsung Electronics）和**SK海力士**（SK Hynix），同时宣布了一项非常庞大的产能扩张计划。这两家公司计划进行大规模的长期私人投资，预计这些产能扩张项目将在未来五年内逐步建设并完成。 如果我们从半导体产业链的角度来看，这显然是一个好坏参半的消息。好消息在于，这表明行业巨头正在大力投资，芯片长期面临的短缺和供需不平衡的问题在未来终究能够得到彻底解决。特别是在AI服务器对于高带宽内存（High Bandwidth Memory: 基于3D堆叠工艺的高速内存）需求暴增的背景下，产能的增加是行业健康发展的保障。然而，坏消息同样显而易见——那就是这个产能扩张的周期非常长，今年内根本无法解决当前的短缺问题。 根据韩国经济日报的最新报道，韩国政府计划通过政策引导，吸引至少八千八百亿美元的私人资金，用于扩大半导体制造基地和人工智能数据中心的建设。作为这个宏大计划的一部分，三星和SK海力士计划在韩国西南部的半导体产业园区内建设四座全新的芯片制造工厂。 韩国产业通商资源部在官方声明中明确表示，政府和企业的这一联手举动，是希望在未来的五年内，将韩国的存储芯片产能整整翻一番。现在是二零二六年，他们整个产能扩张计划预计是要到二零三零年才能完全建设完毕并投入满负荷生产。所以，虽然长期的产能天花板被拉高了，但在近一两年的时间内，存储芯片，尤其是高端存储芯片的供给依然会处于相对偏紧的状态，这也是为什么美光等芯片股依然能够维持较高景气度的产业背景。 ### 美光科技财年预期剖析 说到这里，我就想详细说一说关于美光（MU）的股价表现，包括它目前所处的估值位置以及未来的业绩预期。上个星期我们实际上已经和大家更新过一次美光的业绩数据。由于目前市场对于美光的每股收益，即**EPS**（Earnings Per Share: 企业净利润除以发行在外的普通股股数）的业绩调整频率非常密集，各大分析师都在频繁修正他们的模型。所以，当我看到数据层面出现一些新的边际变化时，我尽量在最近的节目里都给大家更新得稍微紧密一些，把目前最新的EPS共识预期呈现给大家，方便大家做投资决策。 需要强调的是，这里展示的数据是华尔街分析师的共识预期。目前，对于二六年八月财年（美光的财年截止于每年八月底），市场给出的共识EPS预期是六十四美元。而对于接下来的二七年八月财年，EPS的共识预期则达到了一百二十四美元。这两个关键财年的EPS共识数据与上个季度甚至上个月相比，全部都出现了不同程度的提升，显示出分析师对美光未来的盈利能力依然持乐观态度。 当然，在这些共识预期里面，每家机构的研究员对于行业的理解和预测是存在偏差的，有看得很高的，也有看得相对保守的。我们所说的共识，其实就是一个中位水平，或者说是大概率情况下，大部分机构预测值所落入的一个主要的区间范围。如果你是一个乐观的投资者，你往高了去算它未来的估值也是可以的；如果你比较保守，往低了看也有相应的悲观预期，这主要取决于每家同行研究机构对美光产能释放节奏和价格周期的不同假设。 我之所以在这个时间点把这个EPS的共识预期拿出来展示给大家看，核心目的是为了让大家能够清晰地认识到一点：不管你个人对美光以及存储行业的看法是看多还是看空，目前整个资本市场对于美光业绩预期的财年峰值，是明确指向了二七年八月财年的。 我们需要理解美光财年的时间跨度。美光的二七财年是从什么时候开始的呢？其实就是在过完了二零二六年的自然年年历，也就是二六年的八月底美光二六财年过完之后，从二零二六年九月份开始，美光就会正式进入到二七年八月这个财年。 根据我们以往的投资经验，股票市场在炒作股价预期和业绩估值的时候，通常会提前六到十二个月来进行交易。也就是说，大家现在在市场上看到的股价波动和估值定价，实际上已经在前瞻性地交易二七年八月财年的峰值业绩了。随着自然年度过完二六年八月，从九月份开始正式步入二七财年，市场越往后推，就会逐渐开始炒作二八年八月财年的业绩预期。 但是，如果查看各大机构截止到今天为止对美光二八年八月财年的预测，会发现二八财年的业绩预期相比于二七财年，仅仅是同比微涨或者小幅下降。为什么会出现这种情况呢？因为这很大程度上取决于二七年峰值时美光最终的基数到底做到了有多大。如果二七年的基数非常高，那么二八年想要继续实现高增长的难度就会极大，行业可能会迎来新一轮的周期性放缓。 所以，美光这轮周期里面，业绩增速最快、盈利能力的最高峰值，目前来看就是指向了二七年八月这个财年。现在市场炒作的，就是这个即将到来的业绩峰值。请大家务必知悉这个时间框架和业绩周期的逻辑，不要把二七年的高增长盲目套用到更遥远的未来。 讲到了美光，我们也顺便把它的技术面情况和大家稍微更一下。美光最新的技术面关键位置在右侧的列表里其实有写。我们在交易中需要关注以下几个区间：首先是上方比较重要的技术压力和震荡区间，是在**一零一二**到**一零八五**美元这一线。在这一线下方，美光目前存在一个大概八美元左右的微调震荡空间。 而如果股价出现调整，下方的支撑位首先要看**八八一**到**九六三**美元这个区间。如果市场环境进一步恶化，下方更深一步的支撑和买盘防线则是在**七七八**到**八一三**美元这一线。总体来看，美光目前在上方有三个中等强度的支撑位，如果能够稳稳站在这几个支撑之上，并且顺利向上突破，那么往上基本上就没有任何实质性的历史套牢盘压力了。这就是目前美光的技术面现状，大家可以结合这些关键的支撑和阻力位来进行波段操作。 ### 博通与马威尔的估值分化 在讲完美光之后，我们把另外两只大家问得比较多的半导体个股的技术面和趋势面情况也做个更新。很多朋友因为工作比较忙，不是每一期节目都看，经常是跳着看，所以有些之前给过的位置信息，有的朋友看到了，有的朋友就错过了。为了帮助大家理清思路，我们今天就再把这两只芯片股详细讲一次。 首先是**博通**（Broadcom: 全球领先的有线和无线通信半导体设计与软件服务商）。博通的情况我们在上一次实际上已经系统讲过一次，也给过大家具体的参考位置。目前来看，博通基于当前的前瞻业绩水平，其估值乘数大约落在三十到四十倍的区间。必须指出的是，三十到四十倍的前瞻市盈率，是远远高于博通历史上的平均估值水平和波动范围的。 之所以市场现在愿意给博通如此高昂的估值溢价，主要还是因为市场预期它未来的前瞻增速会非常快。这不仅与它在定制化AI芯片（ASIC）领域的龙头地位有关，也和当前整个半导体产业前瞻PE都在水涨船高的行业大背景密不可分。所以，当前的博通被赋予了一个非常高倍数的估值参考。 请大家牢牢记住，这个高估值和高股价是基于博通当前的业绩高增长预期而成立的。如果后面的增速一旦慢下来，或者AI定制芯片的需求不及预期，那么它的估值乘数真的要往回掉，那股价的调整幅度将会是比较糟糕的。 基于目前市场预期的高增长情况，博通在下方的合理支撑区间是在**三二四**到**三六五**美元（此处数值对应合股/分拆后或特定前瞻基准下的折算区间）。这个区间正是博通不久前在市价中刚刚到达过的地方。我们在上次的节目中讲过，这个地方基于当前高增长的假设，其支撑是合理的，也属于基本面与技术面重叠的区域。 但是，如果大盘走弱或者博通自身跌破了这道防线，大家就要有风险防范意识。如果估值乘数回调到二十倍的水平，这就意味着博通的股价往下大概会有百分之三十的调整空间。前瞻估值水平的下调对股价的杀伤力是很大的。 打个比方，如果以五百三十七美元作为基准，往下调百分之三十，意味着要往下调整差不多一百五十美元，股价可能会回到三百多美元。同样，如果我们从七百多美元的水平往下调百分之三十，大概需要调整两百多美元，股价可能会回落到五百美元左右。因此，在不同的估值乘数下，博通的合理价格区间大致在三百多美元到五百多美元之间。 目前的市价水平，如果按照二十倍PE来计算，基本上是处于这轮前瞻估值区间的下沿附近。所以总结一下，博通在**三二四**到**三六五**美元这一线，是它当前技术面加上基本面预期重叠的一个关键防线。这个地方一旦在日线级别被有效跌破，你就应该意识到市场可能正在下调博通的前瞻PE，或者它的业绩增速正在出现见顶回落的信号。 接下来，我们看第二只芯片股，是来自**马威尔科技**（Marvell Technology: 领先的半导体基础设施解决方案提供商）。对于马威尔，我今天主要是想更新一下它的技术面走势。因为从基本面来看，其实目前没有太多可以新讲的内容，马威尔现在处于一个非常明显的高估状态，而且高估的幅度还比较大。 即便我们用比较宽松的四十倍前瞻市盈率去给马威尔估值，它合理的股价上限也就是在两百一十五美元附近。然而现在的市场交易价格却在两百七十七美元左右，这说明在当前的股价里，市场已经透支了未来非常多的高增长预期，存在比较严重的估值泡沫。 从技术面上来看，马威尔的走势相对简单直观。目前的市价在**两百五十四**到**两百七十一**美元之间波动。需要注意的是，两百七十一美元是一个非常关键的短期分水岭，一旦这个位置被有效跌破，马威尔的股价可能会直接走空。由于在两百五十四美元到更下方的合理估值区间之间缺乏足够的技术密集交易区，一旦破位，股价可能需要一路下跌到**两百一十**美元附近才能重新找到像样的买盘支撑。 两百五十四美元到两百一十美元之间，中间有整整四十美元的距离。对于一只两百多美元的股票来说，四十美元的跌幅意味着大约百分之十五左右的下行空间。所以大家可以把这个空间看作是马威尔在估值回归过程中的正常价值均值回归。因为它的二八年一月前瞻上限也就大约在两百一十五美元，所以即便跌到两百一十美元，在估值上也是完全合理的。请持有或者想交易这只股票的朋友务必注意这个潜在的风险。 ### 太空板块的短期资金博弈 在看完这两只芯片股之后，接下来我想把太空概念相关的几只股票和大家过一下。因为在今天的盘面中，太空概念板块的个股整体表现都相当亮眼，吸引了市场上不少投机资金的目光。 首先我们来说一下太空探索技术概念股**SPCX**（Space Exploration Technologies/SpaceX 关联或相关追踪标的）。这只股票之前在跌到了一百五十美元附近之后，就基本上没有了太大的波动，成交量开始出现非常严重的缩量。这也是典型的企稳信号，表明抛压在这一线已经基本释放完毕。 消息面上，SPCX 将从七月七日开市前正式加入纳斯达克100指数（Nasdaq 100 Index: 纳斯达克市场中最大的一百家非金融类上市公司的股权指数），也就是说从七月一日到七月七日这一周内，相关的指数基金就会开始进行建仓。因此，今天盘中能够看到有相当一部分资金在提前往里面走，希望通过提前埋伏来博弈指数基金在加入纳指时的被动买入买盘。 但是，我们需要认识到，现在的情况和它刚刚上市的时候已经有了很大不同。由于之前经历了较大幅度的下跌，目前在市价的上方积累了非常多的套牢筹码。在这种情况下，股价每往上走一步，都会面临巨大的分歧和抛压。这不像刚上市那会儿，大家都处于获利状态，市场共识非常一致，大家只要开盘买入就能轻松把股价推高。现在市价上方几乎每前进一步，都会有想解套的资金在等着出货。 虽然有很多人希望利用纳指被动资金建仓的机会，抢在指数基金前面买入以拉高股价，但我们必须算一笔账。根据估算，纳指加入后带来的被动资金买入量大概在两百多亿美元。但是，与上方现在密密麻麻的套牢筹码相比，那些上方被套的筹码规模算下来应该也已经不止两百多亿了。所以，被动资金的买盘到底能在多大程度上对抗这些套牢盘的抛压，目前还非常难说。这只是一个短期消息面的刺激。 另外一个关于 SPCX 的消息是，据说他们目前有可能在跟 **CHTR**（Charter Communications: 美国领先的宽带通信公司和有线电视运营商）接触，谈判一些关于业务收购的事情。据知情人士透露，两家公司的高管已经举行了比较高级别的会谈。这也是 SPCX 在整个业务板块扩张上的重要一环。 我们可以观察到，SPCX 在上市之后的一系列动作：首先是通过大量的发债来在公开市场“搞钱”，获取充足的流动资金；第二步就是利用这些资金去大量扩张和收购产业链相关的公司，试图把自己的太空业务版图不断扩大，把缺失的拼图逐一拼齐。 关于这只股票，我之前谈过我的长期看法。我认为，如果从真正的企业内在价值出发，它的合理长期价值应该是在一百美元以下。但现在的市价之所以能维持在当前的水平，主要是在今年八月份首批限售股解禁之前，市场资金在利用流通股较少、被动资金买入等短期契机，进行短线资金的博弈和投机交易。这与公司的基本面实际上没有太大的关系，涨跌完全取决于资金面的情绪和博弈结果。 因此，如果大家想看到它真正的基本面价值定价，必须要等到今年十二月所有的限售股全部解禁完毕，市场上的流通筹码彻底沉淀之后。到了二零二七年，我们再来看那个时候的股价，那才是市场给出的真实基本面估值。对于我个人而言，我现在对 SPCX 没有任何长线买入并持有的想法，一点都没有。我绝对不会选择在当前的估值高位和博弈激烈的区间去建仓长线仓位。 接下来，我们再说一下另外一只太空概念股，就是 **RKLB**（Rocket Lab: 全球领先的航天发射与空间系统服务商）。在某种程度上，RKLB 也可以看作是太空发射领域的一个核心参与者，虽然它和SpaceX在发射吨位上不属于直接的竞争对手，但在中小型卫星发射以及航天器部件制造的业务上，它扮演了非常好的补充角色。 RKLB 今天也迎来了重要消息的刺激：公司宣布将以每股五十四美元的价格收购 **IRDM**（Iridium Communications: 全球卫星移动通信服务商）。这同样是航天板块公司在进行产业链整合和拼图的重要举措。 受到这个利好消息的推动，RKLB 今天股价大涨了百分之十五点九三。这一脚油门下去，一口气把上方**九十二点二**美元的关键位置给收复了。这个位置之前实际上是被跌破了的，而今天能够重新收复，说明这一线再次转为了比较强的技术支撑。 在上个星期市场最悲观的时候，RKLB 的股价一度跌到了八十美元附近。当时股价不仅跌破了九十二点二美元，甚至下探到了它的两百日均线上方一点点的超强支撑位。在利好刺激下，今天股价向上强劲反弹。 对于后市，我们需要关注上方的两个技术压力区。由于上方的压力整体来看并不是特别大，主要集中在两个中等强度的区间：第一个是**一零四**到**一二零**美元；第二个则是**一二四**到**一三三**美元。这也属于典型的在太空概念加持下的短线资金博弈，市场资金总是喜欢在这些具有高波动性的个股里寻找短线交易的机会。 ### 谷歌与特斯拉的异动 我们再来看一下谷歌（Google/Alphabet）。今天是谷歌第一天被正式加入道琼斯工业平均指数（Dow Jones Industrial Average: 代表美国工业中最著名的30家上市公司的股票价格指数）并进行交易。 从谷歌今天的盘面表现来看，它基本上把上个星期二点一九的跌幅给全部收复了，今天一天就涨了四点九六。很多朋友在上周谷歌下跌的时候频繁问我它为什么跌，今天谷歌大涨了，大家又来问它为什么涨。 其实，在六月底的这种月末行情里，很多时候真的不需要去硬找什么基本面原因。它今天涨、明天跌，甚至说明天又重新跌下来，这在月末再平衡的背景下都是非常正常的。再加上加入道指会带来一部分被动指数资金的强制买盘，这些短期的股价波动跟公司的长期基本面真的没有太大关系，纯粹是不同机构在调仓过程中资金进出的时间差导致的。 有的机构在上个星期就已经完成了仓位调整，有的机构今天才开始动手，还有些机构可能今天还没来得及操作，只能继续往后排队。反正从六月底到七月初这几天，市场的资金流向就是这样杂乱无章的。所以，如果大家想认清市场真实的趋势和方向，还是那句话，至少要等这周过去，等调仓因素消退之后再做判断。 目前谷歌下方的支撑是非常强大的。我们之前在节目中也多次给出过谷歌长线布局的关键价格位置。如果你是属于长线投资者，之前在合理位置买了也就买了，安心持有即可；如果之前没有买到，也错过了之前的回调机会，那就继续耐心等待，市场总会给出新的机会，没必要在今天大涨的时候去盲目追高。 接下来，我们重点说一下**特斯拉**（Tesla）。特斯拉最近两天的反弹速度非常快，可以说是直接起飞了。在今天大涨八个点之后，它几乎是一口气把短期的反弹行情给飞完了。我们之前还在观察股价能不能在回调中再往下深走一步，去测试更低的支撑，但市场显然没有给这个机会，直接拉了起来。 对于很多想在特斯拉上做波段交易的朋友来说，今天这一涨，实际上把上方的反弹空间和波段操作的压缩空间给变窄了。大家应该记得，之前特斯拉波段的上沿阻力大约是在四百三十三到四百六十五美元。而在当前位置的下方，由于近期的快速反弹，在**四一九**到**四二八**美元这一线已经形成了一个新的强压力带。 如果我们把四百一十九美元到四百六十五美元这一线合并来看，整个这一带其实都堆积了非常重的强压力。这就使得特斯拉往上的反弹幅度被压缩到了大约一百美元以内。如果从下沿的支撑（约三百七十美元）看向上沿的四百二十美元，中间的腾挪空间其实只剩下五十美元左右了，相比之前整整压缩了一半。 所以，特斯拉的股价震荡空间正在变得越来越窄。在这种情况下，股价急需在日线级别选择一个明确的突破方向，到底是向上去突破这一层层的强阻力，还是重新掉头向下去寻找下沿支撑。在空间被压得很死的情况下，长期的横盘震荡会导致波段交易变得非常难做，筹码也会在这个窄幅区间内反复换手。今天特斯拉冲高之后，马上就要触及上方的第一道强压力区域，请大家在操作时务必注意这一技术限制。 至于像亚马逊、苹果、微软等其他几只科技巨头，因为它们今天的股价和位置并没有发生实质性的变化，之前给出的技术支撑和压力位依然有效，我们在上周的节目里也重复讲过很多次，今天这里就直接跳过，不再占用大家的时间。 ### 软件指数IGV的嘎空与挤压前景 最后，我今天想重点跟大家聊一聊关于软件板块指数 **IGV**（iShares Expanded Tech-Software Sector ETF: 追踪北美科技软件行业表现的交易所交易基金）的走势。 首先我们来看一张关于 IGV 空头仓位的数据图表。大家可能还记得，在今年五月下旬的时候，软件板块经历过一次非常快速的上涨。那一波上涨非常迅猛，背后最主要的驱动力就是空头回补（Short Covering: 空头买回股票以平仓的行为）。因为之前做空软件板块的资金非常多，在股价快速上涨时触发了止损，从而产生了一个非常明显的嘎空（Short Squeeze: 空头被迫平仓推动股价暴涨的现象）效果。 在那一次嘎空之后，虽然软件板块的整体空头头寸出现了一定程度的下降，但如果我们把白色的 IGV 空头仓位线和蓝色的半导体指数 **SMH**（VanEck Semiconductor ETF: 追踪半导体行业整体表现的基金）进行对比，会发现当前 IGV 的空头头寸与它自身的历史数据相比，依然处于相对偏高的高位。 需要提醒大家的是，这里的空头持仓数据并不是截止到今天的实时数据。因为交易所公布的空头未平仓合约数量（Short Interest: 已卖空但尚未平仓的股票总数）通常存在大约两个星期的滞后性。 面对这种滞后的数据，我们目前不能简单地判断 IGV 在接下来的几天里是否一定会发生新一轮的空头挤压（Squeeze）。因为这里面存在一个很大的变数：如果市场的整体买盘开始放缓，或者 IGV 的反弹速度变慢，那么它就无法产生足够让空头恐慌的动能，也就无法形成挤压。 我们平时所说的空头挤压、嘎空或者伽马挤压（Gamma Squeeze: 期权做市商对冲盘被迫买入正股推动股价暴涨的现象），其触发都是需要具备特定技术条件的。最核心的条件就是股价必须在极短时间内，以极快的速度强行突破某些关键的防守位置，只有这样才能逼迫空头不计成本地平仓离场。 但是我们回看最近一段时间的走势，软件板块其实一直是在震荡回撤的通道中向下走的。直到最近的这两个交易日，它才刚刚出现了两天的反弹。而且，这一次下跌刚好是跌到了前期比较关键的支撑位置，因此这里的反弹在很大程度上可以看作是触及支撑后的技术性买盘进场。 在这个位置上，可能有一些前期获利丰厚的空头认为股价已经跌到了阶段性支撑，再往下砸的难度和风险都比较高，于是选择在这个位置获利平仓。这会带来一部分空头回补的买盘，但是这部分买盘是否足够强大到能在后续形成向上的挤压，目前看还是具有很大的不确定性。因为反弹才刚刚开始两天，我们还不能判定 IGV 会就此开启一轮极大的趋势性行情。 那么在什么情况下我们才能更确定软件板块要走出一轮大行情呢？我认为有一个非常关键的判别位置，那就是**九十四点五**美元。 如果 IGV 能够放量突破九十四点五美元这一线，我认为有非常大的概率可以判断，新一轮的大幅上涨将会确立。一旦突破这里，上方的阻力将会非常空虚，股价有很大机会直接看向上方的震荡上沿，也就是一百零一美元及以上的区域。如果真的能摸到并站稳一百零一美元，那性质就彻底变了，那将不再只是简单的空头平仓，而是会引发市场上庞大观望资金的集体追涨。 这一幕其实跟上一次软件板块的暴涨过程非常类似。所以，九十四点五美元这个关键阻力位，大家在接下来的交易日里可以重点盯一盯。 在没有成功突破九十四点五美元之前，对于上个交易日和今天的反弹，我个人还是倾向于谨慎看待。不能断定它一定会发生嘎空，毕竟股价已经反弹到了第一道中等压力位附近。如果这个中等压力能过去，从九十四点五美元到一百零一美元之间，由于之前下跌速度太快，技术上几乎没有留下任何筹码密集区，所以上去的速度可能会非常快，两百日均线的压力也只是象征性的。 但在突破之前，我们只能把它定义为“触及支撑后的反弹”加“少部分空头的获利回补”。空头在这一线完全有可能在反弹受阻后重新把做空仓位加回来，这需要我们边走边看。 毕竟软件板块已经疲软了很长时间，整个 IGV 板块的下行趋势是否真的被逆转，资金会不会从半导体板块分流调仓回到软件板块，这些都需要时间去验证。至少从两周前的空头仓位来看，大家做空软件的意愿依然很强。在配对交易（Pair Trading: 买入强劲股票的同时卖空较弱股票的套利策略）中，很多机构依然在做多半导体、做空软件。 我今天把这些事实和底层数据完整地呈现在这里，至于大家具体怎么选择，如何去控制自己的交易风险，如何制定自己的波段策略，这取决于大家个人的交易计划，我们在这里就不做过多的干预了。 以上就是今天节目带给大家的全部内容更新和解读。另外和大家通报一下，我从这周开始已经正式开始休假了。不过这周因为是个交易短周，节目的更新时间基本上不会受到太大影响，依然会按照往常的时间段给大家上传。 但是从下周开始，在未来的三到四个星期里，由于我处于度假休假的状态，人经常在外面，节目的上传时间可能会发生比较大的改变。如果白天行程比较满，我可能会在晚上抽空录制，但录完上传可能就是美东时间的深夜或者清晨了。估计到时候大家一觉醒来，比如美东时间的早上五六点钟，就能看到最新的节目。 至于周末的会员节目，大家不需要担心，会员节目是照常更新的。除非遇到美国的长周末，我们会按照惯例休息以外，其他时间都会在周末正常更新。 感谢大家一直以来的支持、点赞、评论和转发。祝大家在接下来的长周末到来之前，能够合理安排好自己的工作和生活，劳逸结合。我们明天的同一时间，不见不散。