--- area: finance-wealth category: stock-investment companies_orgs: - 华尔街 date: '2025-11-28' draft: true guest: '' insight: '' layout: post.njk products_models: - TQQQ - 美特prop lus project: [] series: '' source: https://www.youtube.com/watch?v=oCeRjVa4D60 speaker: 美投讲美股 status: evergreen summary: 本期视频深入剖析了散户在股票投资中加杠杆的常见误区，尤其针对期权交易，揭示了其隐藏的风险和高门槛。重点介绍了LIP Call（长期深度价内看涨期权）策略，分析了其优势与成本，并对比了其他杠杆方式，为散户提供了一种可能更安全、更有效的加杠杆选择。 tags: - investment - risk-management - technology title: 散户加杠杆注定失败？破解期权迷局，LIP Call策略或成可行之路 --- ### 散户加杠杆的困境 大家好，我是米德军，你们的美股探路者。本期视频将深入探讨为什么散户加杠杆往往注定失败。无论你是否已经使用了杠杆，本次内容都将为你提供有价值的参考。我们将从最底层的原理分析散户加杠杆难以成功的原因，帮助你在面对投资加杠杆时，做出更明智的选择。本次讨论仅限于股票投资，其他资产暂不涉及。 散户与机构投资者不同，我们可使用的加杠杆手段非常有限，主要分为三大类：借钱投资（如向券商或银行借款购买股票）、使用杠杆类的**交易所交易基金**（ETF: 一种在交易所上市交易的、基金份额可变的开放式基金），以及期权。然而，这三类加杠杆工具都存在散户难以逾越的障碍。许多散户并不真正了解这些问题，而这些问题本质上并非技术或判断问题，而是对金融基本原理的理解问题。 ### 期权加杠杆的陷阱 两周前，我们讨论过杠杆 ETF TQQQ，强调了其隐藏风险。本期视频，我们将继续分享干货，探讨另一个散户容易陷入的误区：期权加杠杆。为什么说散户用期权加杠杆注定失败？为什么期权这个强大的收益放大工具，却很少被专业交易员用于加杠杆？ 我们将从金融原理出发，理解期权加杠杆失败的原因，为正在使用期权的人敲响警钟，也为不使用期权的人提供借鉴。最后，我还会介绍一种可能更适合散户的加杠杆方法。 期权打开的正确方式是什么？或许“每头期权客”就是一个不错的选择。现在正值黑五，每头期权客也迎来了一年一度的最大折扣活动。自推出四年以来，课程好评如潮，不断更新完善，已成功帮助数千名学员安心积累超额收益。 课程针对不同基础的投资者设计了不同等级。初级期权课帮助零基础学员快速掌握期权基础知识；中级课程结合理论与实践，教你应对不同的市场环境；高级期权课最为精华，通过数据建模，为你打造系统性的交易策略。所有数据均来自于专业投行，普通人难以获得。这并非心血来潮的投机交易，而是持续高效、可验证、可复制的长期交易策略。全部课程永久有效，美投君和分析师团队会全程陪伴你的学习，及时答疑解惑，并实时分享真实的期权交易，让期权不再是纸上谈兵。此外，所有课程还附带90天的美特prop lus服务，并赠送价值229美元的黑武神秘大礼包。如果你也想通过期权来武装自己的投资，千万别错过这次机会。感兴趣的可以先来美投网站体验免费试听课。 ### 期权价格的构成要素 要理解为何期权加杠杆注定失败，我们需要从期权最根本的原理出发。很多人看重期权在赌对方向后的巨大收益。例如，股价上涨1%，如果方向判断正确，期权可能上涨10%，这看似有不错的杠杆效果。但这种放大收益的背后，隐藏着许多你看不见的猫腻，而正是这些猫腻，让期权加杠杆注定无法成功。 首先，我们从期权的价格组成开始说起。期权的价格由三个要素共同决定：股价的涨跌、时间和波动率。 股价的涨跌容易理解，买**看涨期权**（Call: 在未来以特定价格买入标的资产的权利）就是看涨，买**看跌期权**（Put: 在未来以特定价格卖出标的资产的权利）就是看跌。股价上涨，Call的价格上涨；股价下跌，Put的价格上涨。 但仅仅知道这一点还不够，因为另外两个要素可能更为重要，它们能彻底改变你的投资结果。 时间是期权的重要组成部分。期权本质上是一种选择权，它赋予你在一段时间后，以某个价格买入或卖出股票的权利。既然你拥有买卖股票的权利，那么权利持续的时间越长，它就越值钱。因此，时间越久，期权的价格就越贵。 反之，如果你买入一张期权，在持有的过程中，随着时间的流逝，它会离到期日越来越近，期权的期限变短，价格自然会越来越便宜。即便股价不发生变化，期权的价格也会因为时间的流逝而自然下降。这种现象被称为**时间价值流逝**。对于买期权加杠杆的人来说，即使判断对了股价的方向，但如果时间拖得太久，时间价值的自然流逝也会削弱你的收益，甚至造成亏损。 影响期权的第三个因素是波动率，即正股股价波动幅度的高低。如果一只股票波动率巨大，比如像Circle那样，动不动就涨跌10%，而另一只股票像可口可乐那样，股价基本不动，那么给你一个固定价格买入的权利，你觉得哪个更贵？肯定是Circle，因为它的波动很大，固定价格买入的价值就变得很高了。 波动率不仅在不同股票中存在差异，在同一只股票上，在持有的过程中也会发生变化。可能随随便便一个消息，股价就开始大幅波动，又可能一个什么数据发生了变化，波动率又会开始逐渐降低。当你买入并持有一张期权的时候，你还得知道，一旦波动率开始下降，即使股价不动，期权价格也会跟着下跌。这和时间价值流逝一样，也会削弱你的收益，甚至给你造成亏损。 ### 做市商的博弈 即使你能够搞明白股价、时间和波动率，仍然有一个你压根控制不了的因素在阻碍你成功，那就是站在所有期权买家对面的**做市商**（Market Maker: 指在证券市场上持续报出买卖价格，并按其报价接受投资者买卖要求的证券经营机构）。 做市商深谙散户心理，他们拿准了散户喜欢买期权、不喜欢卖期权的特点，而且还深知散户最喜欢买什么样的期权，比如那些价格便宜、到期时间短、最能以小博大的期权，这些都是散户疯狂追捧的对象。而做市商就会操纵这些心理，给期权价格一个超高的溢价。如果你长期买这样的期权，那几乎就等同于给做市商送钱。这个问题是你作为普通投资者压根无法逾越的鸿沟。 所以，要想真正让期权实现加杠杆、放大收益的效果，第一，你必须要判断准股价的方向；第二，你必须得精准地抓住股价启动的时间节点；第三，股价的波动率，你还得能够控制住；第四，即便这些你都能判断对，做市商给你的超高溢价，也是你始终无法绕开的问题。一旦你在任何一点上判断错了，都很有可能会面临巨大的风险。 因此，你以为你是在判断股价涨跌来放大收益，但实际上，期权真正放大的是你必须要极度正确的门槛。我真的非常不建议普通投资者通过期权来加杠杆。别说多数人都没有这些技术知识，就是有，要想精准地判断各个因素，并且合理地控制各种风险，几乎也是一件不可能完成的事情。这也是为什么就连专业交易员都不会用期权去加杠杆的原因。所以，各位千万别被期权的高收益所迷惑，这背后的代价远比你想象的要高。 ### LIP Call：一种可行的期权加杠杆策略？ 现在我们了解了用期权加杠杆的各种问题，那有没有什么手段能够抑制住期权的这些隐藏问题，从而单独去放大期权原本就具有的杠杆属性呢？还真有，它或许是期权世界中唯一一个真正能够实现加杠杆效果的策略，就是**LIP Call**。 LIP Call的全称为**Long Term Equity Anticipation Call**，它一般指的是一种长期的**深度价内**（Deep In The Money: 指期权的行权价格远低于当前市场价格）的看涨期权。这里有两个关键要素：一个是长期，一个是深度价内。长期一般指的是半年乃至一年以上的期权，而深度价内指的是那些行权价远远低于股价的Call。比如说苹果现在的股价200多美元，我买入一张行权价只有100美元的Call，那就是深度价内。 为什么非得是长期的深度价内的期权呢？这还得从之前介绍过的那几个猫腻开始说起。前面我们说了期权的几个重要因素：股价、时间、波动率和溢价。而长期深度价内的期权，它的时间价值就会非常少，而且流失的速度也会非常的慢。这是期权定价公式所决定的，这就最大程度上压缩了时间这个因素所带来的负面影响。 针对波动率而言，越长时间的期权对于波动率就越不敏感，这个也不难理解。任何公司，你如果想要预测它短期的股价都非常的困难，时间越短，股价波动就越随机。而如果你拉长视野来看，这家公司的股价，很多波动就变得无足轻重了。所以说长期期权对于波动率的变化来说就没有那么敏感了，那么波动率对于期权价格的负面影响也就被严重削弱了。 至于溢价，肯定还是有的，但是相对来说，超长期的深度价内的期权绝对不是市场上最受欢迎的存在，因而它的溢价也会相对更少，负面的效果也会更低。 所以说，最后真正剩下来的就是股价这一个方向上影响期权价格的因素了。必须要承认的是，如果只看股价这一个影响因素的话，那期权确实具有不俗的拉大杠杆的效果。这里我们就不妨来看一个真实的LIP Call的案例，看看它究竟是如何来增加杠杆的。 在苹果的案例中，LIP Call几乎可以完全复制股票的表现。不过虽然表现相同，可是初始的投入却完全不一样。半年前的5月13日，苹果的股价为212美元，而这个Call的价格仅为115美元。也就是说，你仅仅只用了115美元，就撬动了和212美元几乎完全相同的股价表现，这就是典型的杠杆效果。在这个例子中，具体的杠杆率就是212除以115等于1.84倍的杠杆。 所以你看，LIP Call就是通过长期和深度价内这两个机制，尽可能地压制住了时间、波动率和期权溢价这些因素的负面影响，单纯就保留了放大股价的这个效果。所以这便是为什么说它可能是唯一一个真正可行的期权加杠杆的策略了。 ### LIP Call的成本与风险 对于普通投资者而言，如果真正要应用一个策略，你不能只看到它好的一面，它的问题，你也必须要有全面且深刻的理解。那么，LIP Call这个策略究竟有怎样的问题呢？ 第一就是它的成本，任何加杠杆的方式都不可能没有成本，LIP Call也是。在苹果的案例中，从杠杆的角度来看，我们是用了115美元，就撬动了212美元的苹果股票，那就相当于你借了212减115等于97美元的债务。而这97美元的债，又管你收了3美元的利息。这么算，成本就是3除以97等于3.09%。注意，这仅仅是半年的，换算成一年，就是6.18%。 这并非是唯一的成本，还有一部分成本来自于交易损耗。因为LIP Call的交易量往往会非常的低，所以它的买卖差价也会比较大，通常就在1%左右。加上这部分成本，最终这个LIP Call的成本大概就在7.18%左右。实话讲，这个成本也算不得便宜，但是呢也并不算太夸张。如果你借钱炒股，根据券商的不同，利息成本现在应该在5%到10%不等。 当然了，以上这个成本是针对苹果来计算的。如果风险更高的股票，那成本也会相对高一些。不过，计算方法和大致的比例都是类似的，你可以根据我这个方法自己计算一下。 除了成本之外，我们还必须得理解LIP Call的风险。其实LIP Call的风险本质上就是加杠杆的风险。你加杠杆赚钱的时候，确实是翻倍，那亏钱的时候也是要翻倍的，LIP Call也是如此。这一点你必须要了解。如果你风险承受能力差，那么就不要碰任何的加杠杆策略。如果你是持有正股，那股价下跌，不管有多凶，只要有一天它能涨回来，你拿着不动，还是有可能会翻身的。而LIP Call不同，如果股价大跌，跌穿了你的行权价，并且期权在到期之前还没有恢复回来，那么你的LIP Call就彻底归零了，没有任何翻盘的余地了。 所以说，加倍的跌幅和对风险控制的极高的要求，才是LIP Call最大的风险。 ### LIP Call vs. 其他杠杆策略 LIP Call是最好的杠杆策略吗？我们不妨将其和另外两个我们散户能够轻易接触到的杠杆策略进行一个对比：一个是借钱融资加杠杆，另一个是杠杆类的ETF。 从效果上看，它们都能达到加杠杆的效果，所以我们的重点是去比较它们的成本和风险。在成本上，LIP Call会略高于借钱融资，但是它会远远低于杠杆类ETF的成本。杠杆类ETF的成本主要问题就在于波动率损耗上，这个损耗可以非常之大。 而在风险端，LIP Call的风险会远低于借钱融资的。你借钱加杠杆，如果股价真的出现了短暂的大幅下跌，那你很可能是会出现爆仓的，届时你就需要被迫卖出股票，这会牵扯你整个持仓的所有股票。所以说，你必须要时刻监测自己的持仓，不断去调整自己的杠杆率，以控制风险。而LIP Call则完全没有这个问题。即便真的是股价大跌，大不了你就是某一只期权彻底归零了而已，对于整体持仓的影响是非常有限的。所以对于散户而言，控制风险的难度就大大降低了。 而和杠杆类ETF相比呢？其实LIP Call在风险上和它们是类似的，它们实际上都有下跌时具有一定缓冲的这个效果。 所以你看整体来说，LIP Call在成本端要远低于杠杆的ETF，而在风险端又远低于借钱融资。可以说，它或许真的就是那个最适合我们散户投资者的加杠杆方式。 我个人的投资，其实是借助券商的**保证金**（Margin: 投资者以自有资金或证券作担保，向券商借入资金或证券进行投资交易）来加杠杆的。因为工作原因，我每天都需要花大量的时间来关注市场，也关注我自己的持仓，而且我自认也是有一定的风险控制能力的。所以出于成本的考量，我选择找券商融资来加杠杆。但我想，可能每个人的情况不同，答案也会不一样。 最后，我必须要再次强调，我今天讲这些，绝不是鼓励大家加杠杆。加杠杆本身不管用什么策略，都是风险极高的，你必须要有足够的金融知识和风险控制能力才可以。我们今天这里只是科普知识，让你在决策时能够做到更加的有地放矢。 如果你也认可我的期权价值观，也想要通过期权来长期安心的提高收益，欢迎来我的期权客来试用体验一下。现在黑5折扣期间，大家可千万别错过这一年一次的好机会。 如果你喜欢美头君的视频，别忘了点赞、关注和转发哦，谢谢大家。