--- author: 小翠時政財經 date: '2026-03-31' guest: '' layout: post.njk source: https://www.youtube.com/watch?v=VGXLCOfYJcc speaker: 小翠時政財經 tags: - geopolitics - market-sentiment - economic-outlook - investment-strategy - tech-stocks title: 周末將有大事？川普與鮑威爾聯手救市，市場恐慌中科技股被低估 summary: 川普對霍爾木茲海峽的表態與市場對經濟衰退的擔憂引發廣泛討論。儘管鮑威爾對經濟持樂觀態度，市場仍受多重消息影響。文章分析了地緣政治、油價、全球股市表現及中國經濟動向，並指出科技股被低估，呼籲長期價值投資者把握抄底機會，警惕市場‘鬼故事’。 insight: '' draft: true series: '' category: investment-assets area: finance-wealth project: [] people: [] companies_orgs: - Nasdaq - SpaceX - Apple - Google - Zhipu AI products_models: - ChatGPT - DDR5 - DDR4 - Robin Chip media_books: [] status: evergreen --- 大家好，歡迎回到小翠時政財經。今天是美東時間2026年3月31日，3月份的最後一天，馬上第一季度就過去了。我們趕緊來看最新的宏觀局勢。 ### 川普的歐洲警告與撤軍疑雲 今天，我們從**川普**一大早開始罵人講起。一大早，**川普**發了兩條貼文，點名法國和英國，一早就罵歐洲，這個開局不太好。他怎麼說呢？他說因為**霍爾木茲海峽**而無法獲得噴氣燃料的國家，比如拒絕參與伊朗斬首的英國，他給出建議：第一，從我們這買，我們有很多；第二，建立一些延遲的勇氣，去海峽吧。你必須自己學習如何為自己而戰，美國將不再幫助你，就像你不在我們身邊一樣。伊朗基本上已經被美國摧毀了，最難的部分我們已經做好了，那麼你就自己去海峽拿你的油吧。再說法國，法國不讓裝有軍事物資飛往以色列的飛機飛越法國領空，對於打擊伊朗，法國一直沒有幫助我們，所以美國會記住你的。非常兇狠。 **華爾街日報**隨後透露了**川普**的真實意向，報導稱**川普**告訴幕僚，即使**霍爾木茲海峽**仍處於封鎖狀態，他也要結束戰爭。白宮目前認為，強行重開海峽需要發動一場比**川普**預期更漫長、風險更高的軍事行動。因此，美國政府的目標調整為重創伊朗的海軍導彈庫存、國防工業及打擊能力，隨後逐步降低敵對行動強度，再通過外交施壓迫使德黑蘭恢復航運通行。這意味著美國可能在尚未完全恢復航行自由的情況下，便宣布主要戰爭目標已達成。若外交斡旋失敗，華盛頓寄希望於歐洲及海灣國家日後承擔更多保障水道安全的責任，而非由美國單獨行動。這與**川普**早上推文的意思非常一致，即「我們就走了，最難的我們都打完了，你們自己去護航吧」。 然而，我認為大家不要被**川普**迷惑了。他透露這個消息給媒體，可能是為了救市。我覺得他就是為了救股市而編出來的謊言，因為這個消息一旦透露出去，可能馬上戰爭就結束了，**川普**隨時要撤離，所以股市就提振了一下。但我絕對不相信這是真實的，我覺得很有可能是煙霧彈，為了救股市說假話。白宮發言人也確認了，**川普**可能在**霍爾木茲海峽**尚未完全重開的情況下，宣布結束對伊朗的戰爭，因為重開海峽並非此次行動的核心目標之一。 ### 官方立場的矛盾與中東戰局 然而，昨天**盧比奧**和**貝森特**出來說的話，與**川普**的表態完全不一致。**盧比奧**說，**霍爾木茲海峽**將保持開放，此次行動結束後，它將繼續開放，無論如何都會開放。他還說，一旦我們實現目標，將以周來計，而不是以月計。伊朗必須放棄所有武器計劃和全部核野心，如果他們做到這一點，他們的未來就可以是光明的，而且美國也絕不會允許伊朗對**霍爾木茲海峽**的通行船隻收取過路費。他說**川普**有很多選項可以阻止這種情況發生。假如**川普**告訴幕僚的話是真的，那麼為什麼**盧比奧**昨天同一天會說出截然相反的話呢？不單單是**盧比奧**，**貝森特**也說了類似的話。**貝森特**上電視時說，目前市場燃油供給充足，每天都能看到越來越多的船隻通過**霍爾木茲海峽**，因為有些個別國家已與伊朗達成協議。但隨著時間推移，美國將重新掌控這些海峽，屆時將實現航運自由，無論是由美國護航還是由多國護航。**貝森特**和**盧比奧**對於海峽打開這個事情表態非常明確，所以我認為**川普**可能在說瞎話，因為他們兩個誠信度比**川普**高。 戰況方面，昨天雙方繼續發動一系列轟炸。美國昨天晚上使用了2,000磅的鑽地炸彈，對伊朗伊斯法罕地下導彈基地實施打擊，引發大規模爆炸，現場畫面顯示伊朗導彈和彈藥庫接二連三發生二次爆炸，可能全部被毀。此外，美國在中東戰局中，**愛國者導彈**庫存告急。**彭博社**報導稱，伊朗自2月28日以來，已向海灣目標發射近1,200枚導彈和4,000架無人機。由於戰爭持續消耗，海灣國家的**愛國者導彈**庫存已枯竭，2,800枚導彈中2,400枚已被用掉。目前導彈年產量只有650枚，補充速度嚴重滯後。美國要求波蘭派一套**愛國者導彈**過來，但遭到華沙拒絕。韓國也調了一些。這說明導彈快要打光了，仗再打下去就不行了。 伊朗昨天對沙特阿拉伯蘇爾坦親王空軍基地發動襲擊，導致兩架美國E-3哨兵預警機受損，其中一架已被摧毀。根據**Polymarket**的預判，美國在4月底前向伊朗派遣地面部隊的概率高達71%。因此，大家不要被表面的現象迷惑，我覺得打的概率還是非常大。 ### 能源戰略與中東未來走向 **華爾街日報**同時報導，**川普**也在認真考慮發動一次特種行動，從伊朗境內兩處地點提取約440公斤的高濃縮鈾。這說明奪島可能不會發生，但油是一定要拿來的。**原子科學家公報**指出，衛星圖像顯示，伊朗可能在2025年6月以色列和美國空襲前數日，將多達540公斤的高濃縮鈾轉移到伊斯法罕地下隧道設施。專家認為這些設施理論上可以容納伊朗60%的濃縮鈾庫存。如果消息屬實，伊朗可能在空襲前已清空自己的兩處核設施，這批濃縮鈾目前可能存放在未受損的地下設施中。專家指出，理論上，伊朗可以利用先進離心機在約10天內將60%的濃縮鈾進一步提純至武器級別90%。 **美聯社**報導，以阿聯酋為首的海灣國家，特別堅決反對**川普**提前撤退，他們正在督促**川普**授權對伊朗發動美軍的地面入侵。一名海灣外交官透露，科威特和巴林也支持這一立場。沙特阿拉伯、阿聯酋及其他海灣盟友正私下敦促**川普**繼續對伊朗實施打擊，他們認為伊朗尚未受到足夠削弱。阿聯酋的立場最為強硬，甚至主張主動發動地面入侵；阿曼和卡塔爾則傾向於外交解決。沙特官員表示，現在結束戰爭無法換來一份好協議。阿聯酋措辭更為強硬，聲稱「一個向民宅發射導彈的伊朗政權不再是本地區可以接受的存在，我們要的是永不再犯的保證」。海灣國家要求任何協議都必須徹底瓦解伊朗的核武器和導彈計劃，並確保**霍爾木茲海峽**未來不再受到封鎖。這顯示海灣國家或許會接下來聯合以色列，成為地面戰場的主力，而美軍估計不會進入地面戰場，因為損失較大。阿聯酋一名部長在接受**阿拉比亞電視台**採訪時表示，與現在的伊朗共存已經變得不可能了。 以色列方面則表示，他們已基本完成對伊朗關鍵軍事及武器設施的打擊行動。以色列領導層已下令軍隊將重心轉向打擊伊朗經濟，下一階段將針對天然氣基礎設施、鋼鐵廠等經濟資產，加大對伊朗政權的壓力。目前市場上的消息非常矛盾，一時說打，一時說和，讓投資交易非常混亂。 白宮方面還有消息說，**川普**想要阿拉伯國家為這一次伊朗戰爭買單，但具體怎麼樣沒有進一步評論，但透露出這方面的意向。今天早上8點鐘，國防部在開新聞發佈會，戰爭部長表示士兵們希望完成中東的任務，接下來的幾天對於伊朗的戰局至關重要，將起到決定性作用。這個週末難道會有大事嗎？因為週末禮拜五股票不開盤，有一個長週末三天，時間更長。**川普**給伊朗的期限是4月6號，如果4月6號之後時間到了，他也要打。但4月6號之前有三天股市不開盤，所以他有可能提前打。我猜測，如果提前打，這個週末真的機會很好。下個禮拜再打就來不及，因為下個禮拜是4月6號，他自己給的最後一個禮拜了，操作空間會比較小。不如這個禮拜就打，這個週末就打。我覺得這個週末有可能會有大事發生，大家要盯一盯。 ### 油價飆升與全球供應鏈重塑 接著我們說說油價的事情。最近油價漲得很厲害，美國汽油價格已飆升到每加侖4美元以上，漲幅超過30%；柴油價格飆升超過40%，這已對美國經濟產生廣泛影響。油價一路上漲，美油最近也一直在漲，所以形勢不等人，**川普**一定要打了。另外昨天科威特一艘大型油輪“薩勒米號”停靠在阿聯酋迪拜港期間，遭伊朗襲擊，當時油輪載滿原油，導致部分原油洩漏。 **內塔尼亞胡**表示，針對**霍爾木茲海峽**，他們仍存在一套由美國主導的軍事解決方案，即「奪島」的軍事方案並沒有被解除，這個可能性還存在。**內塔尼亞胡**還表示，他從阿拉伯國家和美國聽到了一些有趣的想法，就是「改通道」：將所有能源管道，包括波斯灣的石油和天然氣，繞開伊朗控制的地理咽喉，向西穿越沙特阿拉伯，經紅海輸送至地中海港口及以色列港口。他說這樣就可以徹底繞過伊朗的地理遏制點，繞開**霍爾木茲海峽**，但這個事情要好幾年以後才能實現。難道**川普**的意思是現在把**霍爾木茲海峽**放著，任由伊朗控制，直到新的路線開闢成功嗎？我覺得這時間可能有點來不及。 **Politico**昨天報導，烏克蘭主動提出協助打破伊朗對**霍爾木茲海峽**的封鎖。**澤連斯基**在訪問海灣地區期間進行了磋商，烏克蘭將分享他們在黑海打破俄羅斯對敖德薩海上封鎖的實戰經驗，具體方案包括防空作戰、海上掃雷、沿岸炮兵及空軍的協同作戰，以及海上無人機的關鍵運用。**澤連斯基**是去指導海灣國家如何打伊朗，希望有所幫助，畢竟人家是有實戰經驗的。 伊朗方面已通過議會法案，要對過境**霍爾木茲海峽**船隻收最高200萬美元的通行費，且必須以伊朗的里亞爾來支付。問題是這種貨幣是被制裁的，一般沒有地方可以換，所以支付手段好像難以實施。計劃內容包括以伊朗里亞爾形式實施財政安排和收費系統，將禁止美國和以色列的船隻通過**霍爾木茲海峽**。伊朗的意思好像是通過控制**霍爾木茲海峽**來逼迫美國解除對他的金融制裁，否則怎麼支付？伊朗還會和阿曼合作制定相關法律框架。昨天，前天被伊朗革命衛隊勸退的三艘船，昨天又回到了**霍爾木茲海峽**，今天中國已發布消息稱這三艘船已通過，所以通行情況好像還可以。 我的意見是，很多消息都是迷惑性的。**川普**可能表面上故意說不打，然後讓媒體放假消息出來，但實際上這個週末可是有三天美股不開盤。這樣時間上會充裕很多，所以這個週末有可能很關鍵。剛才戰爭部長說，接下來幾天將決定這場戰爭的關鍵。接下來幾天有可能會有大動作，就算不打，協議也該出爐了。4月6號是最後的期限。所以大家這最後幾天千萬不要動搖，千萬不要害怕，馬上就結束了，馬上就迎來曙光了。 ### 資本市場的困境與鮑威爾的定心丸 接下來我們說說資本市場的反應。昨天市場挺悲觀的，**鮑威爾**出來發言救了一下市場，但是慢慢情緒又下去了。這是為什麼呢？昨天看跌情緒高漲，**羅素3000指數**成分股空頭持倉中位數升到4.3%，是15年來的新高，比2022年熊市時期還要高一個百分點，所以空頭的倉位特別高。但與此同時，能源板塊的**ETF**，**XLE**，空頭持倉也達到歷史最高水平。是不是很奇怪？明明現在打仗，能源漲得這麼好，能源股漲得這麼好，為什麼能源板塊突然空頭倉位這麼高呢？很簡單，因為做空能源股就說明大家認為戰爭馬上會結束，油價不會持續太久。 另外，大家知道現在美股已在交易經濟衰退。自從昨天**鮑威爾**說完話以後股市下跌，說明市場一開始「滯漲」。我說過市場沒有方向，不知道美聯儲是加息還是降息。昨天**鮑威爾**的態度讓市場找到了方向：交易降息。這個降息跟之前的降息不一樣，之前的降息是預防性，美國經濟很好時去降息。而現在他們認為美聯儲未來降息是因為經濟衰退，所以交易衰退。交易衰退，你就會發現美債在漲，美債收益率在跌，看起來好像是解除風險信號，但是股價為什麼也會跌呢？那就是因為交易衰退的時候，資金從股市會流向債市。經濟衰退，美聯儲降息救市，降息救市的話，未來美債收益率就會降低。現在美債收益率這麼高，是不是就是賺錢的機會？但是經濟在衰退，企業盈利都不好，所以股市這時候就不能買了，大家就買債券去了。這就是昨天交易衰退的邏輯。 股市的這種交易是對還是錯呢？之前交易的「滯漲」我們說錯了，那麼現在交易衰退，對還是錯呢？當然也是錯了。如果市場現在交易衰退，大家如果覺得是真衰退，那麼股市就會進一步下跌。但如果是假衰退，那麼就是買入科技股的機會。接下來我們就說為什麼這個交易衰退又是錯的，市場又走錯了。這從昨天**鮑威爾**的講話裡都有答案。 ### 鮑威爾的市場解讀與科技股的機會 首先，**鮑威爾**昨天說，美國的中長期通脹預期仍然錨定良好，所以今年美聯儲不會加息。他很明確說，之前他覺得市場交易「滯漲」是錯的。他告訴大家我們不會加息，但當然也不會降息。為什麼？是因為目前我們需要更多的經濟信號來確認經濟現狀，通脹和就業市場兩手都要抓。所以目前就是說我們就觀望，不加息也不降息。這句話按理說樂觀的人看到的是不會加息，但悲觀的人看到的是不會降息。 **鮑威爾**還提到**私募信貸**的問題，基本觀點與我之前說的一樣。他說，**私募信貸市場**近期確實遭遇淨贖回，但這只是一次修正，並不會讓風險向銀行系統傳導或引發系統性金融風險。他也肯定了美國經濟，他說美國經濟依然充滿活力且具有生產力，對中長期前景持樂觀態度。大家還記得美聯儲上一次決議時把美國經濟預期往上調的，所以哪來的衰退呢？市場都是亂走。年輕人問他最近就業行情怎麼樣，**鮑威爾**確實提到勞動力市場受到挑戰，對年輕人就業不太友好，但他也肯定了**AI革命**帶來的機遇和發展，鼓勵年輕人去掌握**AI工具**。他還表示美國經濟依然充滿活力，能為年輕人提供足夠的就業機會。所以既然經濟前景樂觀，他對整個**AI革命**也是肯定的，那麼請問哪來的衰退呢？所以戰爭的影響一旦消除，這些邏輯都會被推翻，市場就會修正自己犯的錯誤。 昨天**鮑威爾**講話，我基本上還比較肯定。他已快要走了，人在離開一個崗位的時候，也會放下很多心防，說一些真心話。他這次說了很多大實話，不敢說的稍微也說了一點。他很愛惜自己的羽毛，很在意別人對他專業性的判斷，因為他職業生涯有一個污點，就是當年拜登時期加息的污點。所以他對自己的羽毛特別愛惜，絕對會讓你留下專業的印象。他不會為了一些政治立場或私人恩怨去說一些與專業完全違背的話。所以我對他還是比較肯定的，因為他會守住自己的專業底線。大家會發現昨天他說的那些話，基本上跟之前我給大家分析的宏觀局勢是一樣的。所以我就說很多市場上的小作文、恐慌性的媒體報導，你們要甄別。我相信美聯儲主席說的話肯定比這些小作文和媒體報導更加準確，因為就立場來說，他更中立。美聯儲主席當然也有立場，但他的立場會偏更中立一些，因為他的專業度會經過未來歷史各個時代的人去回溯。他一直會被寫進歷史的一個人，所以他不敢輕易出賣自己的道德底線。大家知道嗎？美聯儲主席說的話更可信。他們會更愛惜自己的羽毛，說的話一般來說不會有專業性的錯誤。所以他說**私募信貸**不會衝擊金融市場，就一定不會。大家要一定的判斷力。 ### 市場悲觀情緒與科技股的被低估 **鮑威爾**的話出來以後，當然對市場是利好的，立刻我們就看到股市有回彈了。但是立刻又有許多負面消息出來，又開始把情緒帶到悲觀，從而去交易衰退。目前，整個市場存在一股非常神秘的力量，來把這個市場打壓，打壓得非常過分。一開始交易「滯漲」，**鮑威爾**出來把這個「滯漲」的雷拆掉以後，又開始往衰退的方向引導，這絕對有一股神秘力量在操盤，可能他們就是想要最近把股價打下去。我一直有這種感覺。 最近大家去看整個風險偏好，空頭倉位極度擁擠。例如，槓桿多空**ETF**的交易比率已降到1:1.1，是2025年4月解放日觸底以來的最低水平，這意味著槓桿空頭**ETF**的交易活動，目前幾乎與槓桿多頭持平了，非常少見。相比之下，10月份這個指標可是3，當時多頭頭寸遠超空頭3倍，但現在1:1了，這個水平就跟2022年熊市和2020年疫情低點時幾乎一樣，所以空頭倉位已非常擁擠。 此外，對沖基金也在接近最高速度撤離市場。上周，對沖基金淨槓桿率下降了3.1個百分點，也是創2025年4月第一周解放日以來最大單周跌幅，這是過去五年中槓桿率第五大的降幅，和2022年熊市相當。所以目前走出來的空頭幾乎都跟熊市水平差不多了，但實際上根本就沒有熊市，大家要理性，這是存在情緒上故意打壓的副作用。對沖基金已連續第六周拋售美國股票，創下自2025年4月以來第二大的六周拋售規模。自2016年以來，僅有兩次規模更大的六周拋售，一次就發生在疫情期間。所以大家要明白，這一次基本上空頭到現在為止已打得差不多了，已到達去年解放日水平和疫情水平，但大盤只是跌了7.5個點。整個戰爭下來，其實真的還好。對沖基金淨持倉已降到接近2018年以來的最低水平，市場情緒過度悲觀，所有指標都告訴我們過度悲觀。**CTA**空頭頭寸高達470億，隨時會軋空。 另外，大家知道4月下旬開始，第一季度財報就來了。只要第一季度財報一來，科技股就會用自己強大的基本面敘事來影響宏觀。明白了嗎？你們不是交易衰退嗎？我用財報告訴你們沒有衰退。只要科技股的這個4月份財報亮眼，立刻趨勢就會逆轉。現在科技股的基本面都被打壓了，大家只看宏觀，所以交易出來這麼悲觀的走勢。所以我一直認為，目前就是抄底的好機會，大家從這個市場信號也要解讀出來，空頭的力量已經很薄弱了，隨時打空。 **私募信貸**的問題，就如**鮑威爾**所說，其實只是流動性風險。我已講過，這更多是那種情緒上的衝擊，也是「鬼故事」帶崩的。實際上，它的底層資產沒有那麼大的問題，也不會出現大規模的暴雷。所以這些「鬼故事」，我相信在第二季度、第三季度都會被推翻，我們以後可以通過時間來驗證這一點。 ### 全球股市現狀與未來預期 接下來我們來說說亞股的反應。亞洲股市中，**日經225指數**昨天收跌1.6%，3月份**日經指數**已暴跌13.2%，創下2008年10月以來最大單月跌幅。日本**東證指數**收跌1.3%。韓國**首爾綜指**收跌4.3%，較2月份高點回落約20%，該指數3月份下跌19.1%，創下自2008年10月以來最大月度跌幅。大家看一下日本和韓國股市的跌幅，已創下2008年以來最大單月跌幅，可見這已達到極度悲觀了，跌得差不多了，真的差不多了。台灣股市下跌2.45%，已算是最樂觀的。我看**台積電**還有1760-50塊，只跌了1.12%，太穩了。整個台灣股市，我看是整個亞洲股市最抗跌的，這讓我羨慕。看看我們美股的**台積電**跌成什麼樣，都馬上可以套利了。台灣股市這麼穩健。 **路透社**報導，日本財務大臣明確將近期日元跌勢歸因於投機力量，強調相關走勢不符合經濟基本面。所以他們認為當局已準備好全方位的應對方案，這是在告訴我們，目前市場是投機情緒導致的，而不是日本經濟基本面壞了所以日元才大跌，所以他們可能會參與干預手段，因為這不影響日本的經濟基本面。 韓國總統**李在民**說，需要對能源危機做出更加積極的應對，呼籲公眾積極參與節約燃料。韓國經濟還有報導說，**三星**的晶圓代工部門已明確將1納米製程的導入時間定為2030年。**三星**2納米良率已突破60%，公司計劃2027年為**特斯拉**量產**AI芯片**，與**台積電**進一步競爭。 接下來我們說說美股的消息。美股自2月27日收盤到昨天，**標普500指數**已累計下跌7.4%，也就是說，戰爭對**標普500指數**的拖累是7.4%。這跌幅基本上跟歷次地緣政治衝突事件的中位數（大概6.1%的回撤）相比，稍微還是偏大了一點，已超出中位數，已到達極限了。在我看來，真的跌差不多了。**VIX**升到30了，恐慌指數進入個位數，這些指標都告訴我們，軋空隨時會發生。接下來這兩個交易日，因為禮拜四是最後一個交易日了，大家一定要謹慎。如果子彈還有的，可以適當抄底。為什麼？因為週末可能會有大事。如果週末真的打仗了呢？4月6號，他就要宣布談判協議了或者去打了，他的靴子就要落地了。你在此之前，你的倉位就一定要加好。另外，如果已在場內的朋友，千萬不要再出去了。你這時候再出去，就錯過最後一班車，死在黎明之前，這太慘了。 ### 納斯達克改革與市場「鬼故事」的辨析 我們來說說好消息。第一個好消息是**納斯達克**改規則為**SpaceX**開綠燈。**納斯達克**正式宣布，他們將修改納入規則，以便讓大型公司更快進入主要指數。新增內容： * **新增快速准入功能**：大型**IPO**在上市後15個交易日就可加入交易，以前是3個月。 * **廢除最低10%的流通股票要求**：因為**馬斯克**的**SpaceX**只放出5%的流通股，這項規則原本會阻止其進入**納斯達克**。**納斯達克**去掉了這條規則，讓**馬斯克**可以進來，因為他不想放棄公司的控制權，所以放出來的流通股很少。這個新規5月1號就會生效了，你看為什麼5月1號生效？因為6月份就上市了。所以大家看，一切都是井然有序地進行，按計劃進行。 接下來我們講兩個「鬼故事」。大家會發現目前股票市場情緒非常悲觀，在這種悲觀情緒之下，就是空頭最適合用「鬼故事」來收割韭菜的時機。這時候，如果我們沒有獨立思考能力，就容易被「鬼故事」帶偏。大家看，為什麼最近純儲板塊跌成狗一樣，**英偉達**為什麼被砸盤？就是因為小作文造謠，造成的情緒恐慌。 首先，我們來講內存條的問題。內存條說崩盤了，怎麼可能呢？因為目前大家去看**DDR5**的現貨比合約價高了25%，**DDR4**的現貨比合約價高111%。漲太誇張了，那麼大家就不用了。我很想要升級我的電腦，我很想要換手機，可是你太貴了，太貴了我大不了就用舊的，大不了就不買了。由於價格極度上漲已壓制了需求到一定極限，很多黃牛囤了這些貨就缺錢了。他囤了貨總要賣出去，大家都不買怎麼辦？那他只能降價。這非常基礎的供需原理，所以黃牛就降價了，降了20%到30%。降下來以後跟合約價格還是高的，但是他就能賣了嗎？就是這個道理。然後就被炒作成了「整個存儲板塊都完蛋了」。實際上就是因為黃牛囤的貨沒有現金了，他做生意當然要賺錢了，這個東西越囤越囤著有什麼用？所以他就降價賣出去，流動性緊張了，這麼回事。結果就被整個存儲板塊都變成「鬼故事」。實際上這個供需關係我們之前都講過的，從公司的訂單、從公司給的預期、資本支出，怎麼可能呢？**HBM**什麼這些都不影響，整個**AI服務器**都供不應求，價格漲得很厲害。這塊不影響就是消費板塊，消費層面有影響一點，結果整個板塊都被帶崩。 還有**英偉達**也是這樣，說是**英偉達**下一代**Robin Chip**砍規格了，本來是四顆die，現在的規格變成兩顆die了。而實際上，**英偉達**那個**老黃**把這個**Robin Chip**推出來的時候就說了，人家就是兩顆die。四顆die無法量產，做不到，所以就是兩顆die。市場自己給腦補出來：「砍了規格啦！」怎麼樣怎麼樣，哎呀所以不需要那麼多內存啦，亂七八糟。但實際上，**老黃**出來辟謠過了，人家所有的性能提升都是達標的，人家就是這麼設計的，從來就沒有要四顆。所以我說，在市場悲觀的時候，這種小作文就有很多人信，就出來收割韭菜。 不單單是這種新編出來的小作文，還有這種老舊冷飯拿出來炒的。最近又在炒作**谷歌**的搜索要被**AI**取代，這是什麼年代的「鬼故事」了，還拿出來炒，結果還有人信。真的，都有人隨便給你編點數字，都有人信。所以在情緒特別悲觀的時候，大家一定要警惕，看到所有的壞消息都要冷靜思考，是不是有人故意拿出來割韭菜的？這種小作文很多的，隨隨便便寫一篇文章，就把你收割了，那你說你在這市場上怎麼玩得下去？ ### 大型語言模型的未來價值與巴菲特的啟示 我再給大家說一個好消息。我們來看一下，有一個創投基金，一個科技基金投了這個**大型語言模型**（Large Language Model: 基於海量文本訓練的 AI 系統），它內部有一份演示文稿洩露了他給出的這個**大型語言模型**未來的規劃、發展路徑，他們自己內部預測的模型。我們來看一下。這家科技基金叫**Coatue**。這家科技基金在最新一輪的G輪融資中給了300億美元給**ChatGPT**（在此處指代前述被誤稱為SRP/SRB的大型語言模型提供商）。目前**ChatGPT**估值是3800億，然後他們內部做了一個模型演示未來怎麼發展。他這邊預測，**ChatGPT**在2030年的估值會高達1.995萬億美元，也就是2萬億美元。現在是3800億美元，他們認為2030年會到達2萬億，2031年估值會到達2.4萬億，也就是說跟現在比，八倍吧，至少七倍吧。今年如果上市，到2031年，五年時間翻七倍。如果按照他們的這種模型估算是準確的話，這股票你買不買？哈哈，所以透露給大家的好消息是，今年下半年幾個大**IPO**，等他們上市的時候，**SpaceX**一來，你早就把今天在打仗這個事給忘掉了，今天的恐慌情緒全都拋到腦後。市場就是非常短期記憶的，都精於記憶，只有在大跌的時候才回想起上次大跌是什麼時候，就是這樣。所以這種「鬼故事」大家聽聽就好。 另外我們來講講**巴菲特**。**巴菲特**今天參加活動，他的一些說話。其實我對**巴菲特**之前的解讀，告訴大家，他其實說的跟我給他預判的一模一樣。他說目前股票估值仍然缺乏吸引力。我說過，**巴菲特**可以花很多年時間去等一個20%的坑，所以他認為只跌了10%吸引力還不夠。然後他說，**蘋果**仍然是**伯克希爾哈撒韋**單一的最大投資，他仍然在參與**伯克希爾哈撒韋**的投資決策。**伯克希爾哈撒韋**這個禮拜購買了170億美元的國庫券。如果市場出現大幅下跌，**伯克希爾哈撒韋**會用現金進行抄底。所以現在他覺得還不夠便宜，再跌他才會跌20%，他才會出手，我猜的，10%他確實不會買的。 他說預計**伯克希爾哈撒韋**在**蘋果公司**的投資上獲利超過1000億美元。他說他有點後悔當時減持**蘋果股票**的時間太早了，所以他覺得自己賣**蘋果**賣早了，這個決策有所後悔。但實際上，你看**巴菲特**也不可能找到最準確的賣點，最高點去買，這不可能的。而且他確實對科技板塊相當謹慎。但是他去年，記得嗎，第三季度買了什麼？買了**谷歌**，280塊買的**谷歌**，現在你看，這個看起來是不是也不是很便宜的價格？所以有時候你會發現，股神也不是每一次操作都非常非常準確的。你現在可能還抄了**巴菲特**的底，如果你買**谷歌**。 所以我們從這邊可以看出，我一直告訴大家，**巴菲特**為什麼手裡握那麼多現金？他就是想要一個千載難逢的爆發機會，就是美股出現20%這種大坑，一舉3000億現金就給你砸進去了，把整個市場拉爆。所以目前對**巴菲特**來說，還是太貴了。但是對我們普通人來說，你要去買。為什麼？因為你沒有3000億美元。所以大家不要盲目抄**巴菲特**的作業。我跟大家說過了，對於我們來說，時間不是那麼友好的，因為人家已累積到那麼多身家了。你現在要是有幾個億、幾十億，你也不用在乎買不買股票。但是我們現在都很窮，所以我們在邁向人生財富的第一步的時候，必須要比他們承擔更大的風險。我們不可能花好多年時間去等一個20%的坑。你一定要領會我的意思，否則你作為散戶是很痛苦的，你不能用億萬富翁的思維去炒股票，因為你不是億萬富翁，記住我說的這句話。 ### 中國經濟轉型與長期投資者的心態 最後我們來說說中國的消息。中國最新的消息是，國家網絡安全通報中心通報71款移動應用存在違法違規收集使用個人信息情況，其中就包括**泡泡瑪特**，所以**泡泡瑪特**昨天跌了4%。另外，**智普**2025年的財報公布。**智普**作為中國**大型語言模型**的領軍人物，他們表現如何呢？營收是7.24億元，同比增長131.9%。開放平台及**API**的雲服務收入增長292.6%，表現不錯。企業級的智能體業務收入同比增長248.8%。確實看起來像一個高速發展期的公司。然後公司研發投入、營銷支出都特別特別高。研發投入31.8億，同比增長44.9%，至虧損擴大59.5%，現在還虧損47億人民幣。 為什麼這個公司它的研發投入、營銷支出會這麼高呢？因為算力稀缺啊。中國公司的套路跟以前互聯網公司是一模一樣。**大型語言模型**做出了互聯網公司的味道，就是先燒錢做規模。它現在每多一個客戶，它不是賺錢，它是虧錢。它先虧錢，所以它是用規模去搶利潤。先用錢換**TOKEN**的流量，再用**TOKEN**的流量換定價權，最後用定價權去賺利潤。這是中國公司一貫用規模賺利潤的模型，前期肯定虧得一塌糊塗。但是你看美國的公司，不管是**OpenAI**還是**X.AI**（在此處與OpenAI並列，推測指X.AI），人家是什麼？邊擴張邊賺錢，人家馬上就上市了。人家這個明顯的賺錢能力、公司的領先優勢就體現在這裡。有領先優勢的公司，它就可以一邊擴張一邊賺錢。而中國的**大型語言模型**公司，因為是跟隨者，所以它只能靠純燒錢去搶市場、去卷。所以從財報上，你就能看出來這個競爭力的強弱。然而，像**智普**這樣的公司，在港股上市，你能給他股票炒到天上去。那大家請問**OpenAI**（再次代指前述大型語言模型公司），你得炒到什麼程度去？比它更優秀的公司，要炒到什麼程度？不合理。港股的這個不合理。 最後，我們最高領導人在**求是雜誌**上發了一篇新文章，叫「樹立和踐行正確政績觀」，明確表態要放棄**GDP**的考核。所有的地方政府以後會停止以**GDP**作為考核幹部的主要指標，不再搞「唯**GDP**論」，尤其是急功近利、弄虛作假、違規新增地方政府隱性債務的，一票否決。從此以後，從這個**GDP**目標調下來這個目標開始，地方政府就不會再考核**GDP**了。從此以後考核的東西會是什麼呢？可能比如說思想、人口、就業等民生指標。缺什麼考核什麼，缺人考核人，缺稅收考核稅收，類似於這樣。缺什麼缺科技進步，或者出口，各種東西它多維度考核。還有什麼發債，有沒有債，有沒有化掉，這些東西它來考核。那這方面怎麼投機取巧？那地方政府又會想出新的招了。但是**GDP**終於不用再考了。這也就宣告中國可能接下來就進入**GDP**下行的階段，慢慢下行，像日本過去30年一樣。通縮仍然是在通縮。大家會看到今天中國的**PMI**數據好像看起來還不錯，但3月份為什麼好？是因為人家之前是春節，現在都在復工。但你只會看到企業好，而居民消費是不好的。所以這方面其實數據都是經不起推敲。中國還是在通縮，這毫無疑問，經濟在衰退，這點是無可爭議的。距離復蘇那還遠著呢，人家日本走了二三十年，中國要走多少年？人沒了。一年出生幾百萬人口，你接下來想想看，到2030年或者2050年，那個時候中國還有幾億人呢？這個事情都是很麻煩的，解決不了。 今天就跟大家分享這麼多。大家有什麼要問的嗎？考核生育率還是考核就業率？我覺得生育率、就業率這種東西都要考核，甚至稅收、化債這些應該都是比較細化的考核了，不再是以前完全是**GDP**了。我說過我每跌兩個點就會加碼一次，我已抄了三次底了。我這個人就是這樣，我不看技術面的，不去分析什麼時候底部信號出現再去加倉，因為這麼多年的經驗告訴我，這些東西都不可靠。所以我一般就是根據我自己的節奏來，我覺得可以了，我就會加碼。而且由於目前受到宏觀經濟、宏觀消息的影響，而消息這種東西沒法預測，**川普**今天說一句話，明天說一句話，明天做出什麼決策，市場就會變。所以我不想錯過機會，因為對我來說，我是一個長期投資者，我的股票都是只買不賣的，我要持有好多好多年，所以我不在乎這一點點的漲跌。因此，我的任務就是我今年的錢一定要找對時機入場就可以了。至於是不是入場在最低的那個點不是我的目標，我很怕**川普**突然說個消息立刻把這個市場扭轉。所以我要在這個目前還是跌的時候進去，至於是不是在最低點，這不是我考慮的範圍。我覺得沒有一個人可以精準說準什麼時候是最低點。 如果我們把時間放長，大家想一下，我最早開始買**蘋果股票**的時候10塊錢，你們想想看，如果當時我特別糾結是11塊買還是10塊買，差一塊錢，可是差10%啊。可是當它到200多塊的時候，我還在意那一塊錢嗎？這就是為什麼你用長線去看，你的入場時機不是那麼重要的原因。因為當這個**蘋果股票**只有10塊錢的時候，你10塊買還是11塊買，對你的心理衝擊很大，因為差了10%。然而當它到200多塊的時候，我再去回過頭來，我當初10塊還是11塊根本就不重要。所以這就是為什麼我說，大家做**價值投資**的時候，你根本就不會在乎今天你是170買的**英偉達**還是160買的**英偉達**。不在乎，因為未來它可能是2000塊。明白我意思嗎？就是這個意思。因為我自己炒了這麼多年股票，所以我根本就不在乎現在我是不是最低點買的。我不要去做那個非常聰明的人，去猜那個最低點，因為我可能會失敗。但是我把目光放長遠以後，現在我這個股票到底是10塊買的，還是11塊買的，差10%又如何？你現在**英偉達股票**170買的還是200塊買的，你都無所謂。為什麼你到未來你都會看不見啊？真的看不見。大家想想是不是這個邏輯？因為我就是這麼買的，我買**蘋果**的時候就10塊錢。 你能從10塊錢拿到200塊嗎？我相信很多人拿不到，但是我可以。對你170塊買**英偉達**有什麼關係？**英偉達**財報現在整個**PE**才20多倍，天哪，便宜成這樣。遠期只有十幾倍了，你有什麼好怕的呢？現在不買更待何時？就是這個意思。不要太恐慌，不要天天後悔，哎呀前兩天跌我早知道早點賣掉啊，我怎麼這麼笨呢？沒用。為什麼？你這個股票最後賺錢還是虧錢，只看你什麼時候賣，不看你什麼時候買。明白嗎？你200塊買的還是250塊買的，當你這個股票最後賣的時候，你才知道你賺了。你買的時候不重要了，真的，就是賣的時候才知道虧還是賺。但是你如果只放兩三天你就想賣的，你根本就不適合炒股，因為你賺不到錢。我告訴大家，真正能賺到錢的都是我這種股票買10年的。不信大家可以試一下，十年以後你再來看看我今天買的**英偉達**160、170便宜還是貴，都不用太擔心的。如果你看財經節目，你就只希望財經博主告訴你這個點就是最貴最便宜的時候，這個點就是最高點，你就應該這裡賣這裡買。我告訴你，**巴菲特**都做不到，這個世界上沒有一個人能做到。可能**川普**可以。所有人都做不到。所以你不要對財經博主有那種特別高的期望，覺得你們這些炒股票的你們專業，你們出來賺錢做節目你怎麼可以說錯呢？你怎麼可以不告訴我什麼時候最低，什麼時候最高呢？是因為所有人都做不到。我的這種投資收益已遠超很多基金經理了，為什麼？因為他們都做短線。只有我這種是可以賺錢的，時間久了你就會知道。但是你要做一個**價值投資者**，你必須有一點，就是忍住你做短線的衝動。今天你覺得跌了你就想逃，明天你覺得高了你就想高拋低吸。我告訴你，做這種東西你絕對不可能賺錢的。不要覺得自己很聰明，只有笨蛋才能賺錢。我承認我是笨蛋就能賺錢。很多朋友聽不懂我這種邏輯，沒關係的，誰聽懂了誰就賺錢，聽不懂的都是韭菜。希望大家能夠理解。你看我短線進出中國就是做短線，中國做不了長線，真的做不了。 **谷歌**現在可以建倉了，什麼股票都能建倉。科技股已便宜到比**標普500**那個**PE**還低了，你還怕什麼？科技股一旦整個趨勢扭轉，必然首先上漲。因為在經濟上行期，我說過，現在其實沒有進入熊市，所以這一輪大家只是在重新定價。科技股的估值就是重新把規則重新理一理，思路理一理。等到市場發現自己原先過度悲觀的時候，立刻就會修正這個預期。所以這不見得是一個壞事。市場需要一步一步地去質疑，去慢慢質疑這個股票，而不是一路給你捧上去。這樣才沒有泡沫。如果永遠不質疑你，一直覺得哎呀這個**AI**怎麼怎麼好，一直吹一直吹，那總有一天會摔得很慘的。不如讓他們動不動來質疑一下，動不動來質疑一下。最後公司用基本面來否定這些質疑，來打臉這些空頭，那就是最好的上漲，出於基本面的上漲，我永遠覺得比泡沫來的健康。所以我說為什麼現在美聯儲不放水，但是美股我們依然可以相信它上漲，因為公司盈利會上去。公司用基本面來獲得上漲，而不是用美聯儲大放水，什麼股都能漲，這種是泡沫，不健康的。這種上漲有可能以後會發生很大問題的。所以我認為目前的這種美聯儲縮表的方式，反而我覺得是我比較喜歡的一種健康的上漲。因為這樣的股票我買著我就心理上沒有壓力。大家應該慢慢，如果多炒幾年股票，就能體會我的意思。因為我們之前經歷過很多亂七八糟的時代，所以我自己就感覺，反而公司處於基本面上漲是最好的。所以我現在炒股都是一個基本面「死多頭」。 好吧，那我們今天就說到這裡了，希望今天有一個好的開始，今天股票應該是漲的。我看一下，盤前還是在漲。希望今天能夠守住上漲的果實，這個週末，希望**川普**能夠給我們吃一顆定心丸。祝大家生活愉快，操盤愉快，再見。