--- author: 视野环球财经 date: '2026-07-02' guest: '' layout: post.njk source: https://www.youtube.com/watch?v=6B5uh-9C8kI speaker: 视野环球财经 tags: - capital-expenditure - semiconductor-market - ai-monetization - software-stocks title: Meta打响资本支出降速第一枪，半导体大跌而软件股迎来分化机遇 summary: 分析了美股7月的首个交易日表现。受Meta计划建立云业务出售过剩算力消息的影响，市场预期2027年四大科技巨头的资本支出将有所放缓，导致半导体板块重挫，而软件板块及部分放量个股呈现上行势头。同时梳理了最新的小非农就业数据与裁员报告。 insight: '' draft: true series: '' category: investment-assets area: finance-wealth project: [] people: [] companies_orgs: - Meta - Bloomberg - Oracle products_models: [] media_books: [] status: evergreen --- ### 市场概况与数据 **Speaker 0**: 我的话，大家伙儿好。 **Speaker 1**: 欢迎回到视野环球财经。我是 **Rino**，现在是美东时间2026年7月1号周三晚上的9点35分。今天咱们节目上传得非常晚，有一些事情耽误了，再加上今天有非常重要的信息，所以我用更多的时间帮大家梳理了一下，今天的信息还是非常关键，请大家仔细听。 今天呢是7月的第一个交易日，机构和系统的资金重新进入了配置周期，四大指数的走势和昨天正好相反。今天纳指领跌，跌了1.54%。半导体今天再次掉头向下，大跌了6%。自6月15号以来，半导体一直在上下的翻滚，热闹是挺热闹的，但走势始终没有办法突破前高，反而是已经回到了6月15号以来的低点。**费城半导体指数**想要维持住不下跌，必须要赶紧上去打一个新高，才能够维持强势，否则时间不等人。 值得注意的是，今天的七大权重股中，除了**英伟达**在跟随着半导体下跌之外，其他六个全部上涨。被大家称为两大瞌睡虫之一的 **Meta** 今天大涨了8%，主要得益于**彭博社**的一篇报道。这个报道说，Meta 计划建立云计算业务，以出售其过剩的人工智能计算能力。其实今天半导体的下跌也和这则消息有关，Meta 打出了潜在缩减资本支出的第一颗子弹。为什么呢？我们稍后分析。另外，半导体疲软，跷跷板的另一头——软件，今天继续有非常不错的表现，涨了三个点，而且也在放量。 我们先把今天的数据过一下，后面直接聊这些重要的信息，还有个股。 今天的数据，第一个是6月的全国小非农新增就业人数是9.8万，低于5月的12.2万，也低于预期的11.8万。那么不跳槽的年薪中位数环比变化的增长是4.4%，与去年同期持平；跳槽者的年薪中位数变化略微上升至6.6%的增长，高于5月份的6.5%。现在的招聘情况总体上是人们找到工作所需要的时间更长了，但在某些特定的劳动力岗位供应出现了紧张的迹象。总体来讲，整个就业增长的速度正在放缓。 好，这个是就业。然后我们看一下裁员。6月份的挑战者企业裁员人数是4.58万人，低于5月份的9.7万人，创下了自2025年12月以来的最低月度裁员人数。科技行业再次领跑所有行业，宣布裁员1.5503万人；其次是服务业，裁员了4296人。人工智能是裁员的主要原因，企业正在围绕着人工智能进行重组，实现岗位的自动化。6月份人工智能在所有的裁员原因占比中最高，达到1.4029万人，占比31%。截止到2026年这个月，由于人工智能的原因宣布裁员的一共是10.1743万人，占到所有裁员的23%。所以人工智能确实在推动岗位结构化的转变，特别是在信息收集，包括在金融信息领域的表现非常显著。 ### Meta 资本支出减速 **Speaker 1**: 好，这个就是今天的数据。接下来要说的事情比较重要，请大家仔细听。 其实从去年开始，长期跟踪我们节目的朋友一定会听到我在节目里反复强调一个时间点，就是2026年的二季度要注意观察潜在的资本支出增速放缓的信号。原因在于四大科技巨头在2026年的自由现金流转负，2027年的自由现金流也会承压，所以2026年是一个潜在的转折点。那么2026年的四季度是四大科技 AI 货币化的验证年，要么货币化加速，要么2027年的资本支出增长要给出一些调整信号。那么这个调整信号最早给出的时间是2026年的二季度，所以这是两件事情：一个是资本支出的调整信号在2026年二季度，第二件事情是 AI 货币化到底进行得如何，是在2026年的四季度。 那么现在的情况，在整个资本支出行业中，四大科技作为供血的最大头市场，整个大收入来源多数都来自于四大科技的支出。现在有两个事实，我先给大家列出来。 第一个事实，2026年的资本支出计划中，四大科技仍然维持高位，没有减少。这是我们在第一季度的财报之后得到的确认，甚至略有增加。现在市场预计2027年的资本支出仍旧保持增长，但是增速存疑。我这里打了一个红色的重点标注，这就是我们需要观察的地方，需要四大科技给出明确的信号。因为现在四大科技对于2027年的资本支出计划是没有谈论的，没有讲，他们只说2026年有小幅增加，仍旧维持高位。这是第一个事实。 第二个事实，四大科技的 AI 货币化正在路上，但是进程偏慢。由 AI 工具和 AI 运用推动的相关业务收入增长，其实是滞后于市场预期的，这也是一个事实。所以我们为什么说四大科技的 AI 货币化要等它到底能不能跨过那个门槛。什么门槛？就是在投入方面和收入方面，中间要形成一个交叉，你可以理解为是一个“金叉”——投入的增长变小，而收入的增长超出投入。这样的话，才能够实现真正的净收入增长。不然，你花一块钱赚五毛，花它干嘛呢？所以花一块钱，你至少要赚那一块零一分、一块零两分吧，是这么个概念。所以我们说的 AI 货币化，对于四大科技来讲，就在等这个节点的发生。但现在确实有点慢，没有能够推动他们的收入增长超出现在的资本支出。这是两个事实。 基于以上的两个事实，现在的情况下，四大科技需要做出一些微调，开源节流是必须的。只是你说从哪里开源，从哪里节流，这个不好确定。这和球赛一样，主教练有很多套战术和人员安排，怎么换人、场上是防守还是进攻，需要根据临场形式来做灵活调整。四大科技现在也上面临着这个决策。 目前的市场有一个共识，就是继续加快资本支出的增长这条路径很艰难，因为收入没有跟上。所以一直都在期待七大权重股减少无休止的资本支出。那么这个期待今天终于有了信号。 我们看一下 **Meta**。根据彭博社的报道，Meta 之前不是一直竞相去购买昂贵的数据中心和其他基础设施，包括硬件等等，希望推动自身人工智能的发展吗？但是它的大模型其实做的一直是大家可能都不知道它在做，所以一直不怎么出彩。那么现在这篇报道通过内部消息人士传递出来，说公司正在组建一个新的业务，通过向外部客户出售多余的计算能力来创造收入。由于这个细节没有公开，而且执行人要求匿名。简单来讲，就是 Meta 正在建立一项云业务，出售它价格过高的数据中心集合中的多余计算能力。实际上，就是把一部分业务转化成为了一家新云公司，同时放弃了建立领先前沿模型的希望。也就是我不堆算力了，我把算力卖给别人，谁需要前沿谁来买。这说明它在往后退，没有再往前行。 这里就引出了一个问题。大家知道现在半导体的火热，是因为预期增长非常快，无论光模块、存储，还是 GPU、CPU。这其中有一个假设前提：计算资源是稀缺的，供应短缺是持续存在的。所以这些产品的价格要保持坚挺，利润率非常高，从而反推资本支出进行大幅增长是合理的。 我们反过来想，如果有人退出了，或者市场上的算力过剩了、供应增加了，算力的租金价格继续走低……我们之前给大家看过 **H100** 的租赁价格，走得很低，最近有一点点反弹，但整体上高性能算力的价格并没有大幅走高，维持稳定，所以总的看起来并不稀缺。如果算力租金的价格继续走低，将直接挑战算力短缺的说法。那半导体的预期业绩增长和需求，是不是就要打折扣了呢？ 其实 Meta 的这个新业务，是四大科技中第一家暗示可能2027年资本支出增长降速的。请注意，我这里说的不是衰退。比方说2026年我们打个比方支出1000亿，2027年市场预计支出是1200亿，它的降速意思是可能只支出1100亿，而不是变成900亿，不是衰退，是降速。也就是先增长，然后放缓慢下来，后面才会削减衰退，中间会有一个过渡的流程。这也意味着 Meta 认为下一美元的资本支出带来的增量回报不再具有吸引力。 所以我们看到，Meta 在这个消息出来之后股价飙升，代表着投资者现在认可这个路径：四大科技不能再这么玩下去了，把自己玩爆了，把下游给喂肥了，自己玩死了，这个行业还怎么玩？Meta 的转变表明他们转向了更加严格的财务纪律，而且缓解了人们对于资本支出持续增长的担忧。因为如果自由现金流转负，你不可能长期维持，永远靠发债、靠发股去维持，那就成诈骗了。 这个举动被解读为资本支出预期不再偏高的信号，从而让大家更多地去关注：能不能转向稳定的自由现金流，以及在资本支出和收入这两端更加平衡的情况下，能不能优先确保营收的增长。这成了现在的一个细微转变。 讲了这么多，直接说个结论：那就是算力越往后越有可能不再稀缺。所以大家看到今天有些新云服务商股价暴跌，比如具有代表性的 **Nebius** 还有 **CoreWeave**，一个跌了17%，一个跌了13%，连带着也引发了人们对于半导体硬件和内存瓶颈持久性的质疑。像美光、闪迪这样之前定价特别火、要价很高、利润极高的硬件存储，也出现了大幅下跌。今天的费城半导体指数，30只成分股只有两只上涨，28只下跌，那两只上涨的也只是涨了0.几%，几乎是全军覆没。 **Speaker 0**: 对对对。 **Speaker 1**: 所以说到这里，其实我个人还挺期待整个二季度的四大科技财报的，看会不会给出关于2027年资本支出更加明确的一些暗示。 **Speaker 0**: 是的，好的好的好的。 **Speaker 1**: 如果真的2027年降速了，市场炒作6到12个月的预期，也就是现在2026年自然要炒2027年的预期。那真的降速了之后，意味着那些预期比较高的在2027年营收增长和利润增长的企业的业绩就会被一同下调，那些快速增长被炒上天的半导体的好日子就要到头了。特别是市值基数相对比较小，预期增长非常快的一些成长型企业，打击就会更严重一些。 那大家会说，那英伟达呢？英伟达如果真的出现这种情况，它一样也会受到打击，但是它的打击相对来讲会小一点点。我这里说的是为什么呢？因为它本来在这一轮里就没有爆炒，半导体在涨它还在跌呢。它的市值这么大，它的成长性已经大打折扣，毕竟基数大了。它现在的情况更像是一家稳定的价值股，它的市场份额在那摆着，拥有极大的市场份额占有率。未来如果资本支出放缓，它是增速放缓，股价会走得慢一些，毕竟没有被炒得过高，所以期待它能暴跌多少也不现实，但是肯定会受到信心上的影响。可是如果真的出现那种资本支出放缓的情况，涨得多、涨得快、预期被调得很高的，回头往下调的时候，它们是跌得最惨的，这个逻辑很容易理解。 回过头来说四大科技的情况。如果大家都开始放缓资本支出，那么预计他们的股价都会像 Meta 一样得到正反馈，会被当成利好来对待。关于大科技——Meta、微软、谷歌和亚马逊，咱们是经常聊。他们是这一轮 AI 行业发展的根基。花钱的大佬如果一直花钱挨揍就是傻子，他也得清醒了，也得明白过来。所以这里边有一个非常重要的结论：如果你相信 AI 的货币化四大科技能成功，加上适当放缓资本支出的增长，自由现金流能够重新恢复，那么这四家公司你就拿好它们等风来，别真的风来了你又拍大腿说追不上了。如果你不相信 AI 货币化能成功，那这四个就是冤大头，后面不会有太好的结果，那其他的半导体结果肯定也就不会好。如果你不相信，那就赶紧趁冲高的机会离场，去做一些其他的股票，不要和相关的 AI 再挨边了。 但是另外一个逻辑是，目前整个美国 GDP 的大部分贡献都由 AI 相关的投资贡献。所以可以这么讲，如果 AI 这轮熄火了、被证伪了、泡沫完蛋了，那基本上大家要寻找另外一个新的经济发展亮点，还得摸索一段时间。那这个市场就不是2022年的回撤，也不是2000年的互联网泡沫了，那甚至会更糟糕。所以现在是全世界都在押注这个东西能够 AI 货币化成功，这里面一定要成功，它没有什么退路可走。 ### 个股分析与短线动能 **Speaker 1**: 逻辑讲完了，接下来说一下个股。 首先是 Meta，今天回到了611。这个情况突破暂时就止跌了，这轮下跌暂时就止住了。但是它这个止跌并没有发展成极快速的马上上攻，因为上方有两个比较强的压力，就是把位置向上提了一些，会在这个区间里再去进行一些试探，等待二季度财报更加细致的消息。那么如果我们看到回头它又跌破了559，那它又要回到下方震荡，所以现在它需要更多、更清晰的财务信号，让大家去选一个方向。这是 Meta 的情况，暂时短期来看这个地方是止住了，以559为防守。 好，微软。微软是我的第一大持仓，它目前还是个震荡，这个没有什么可多说的。下方已经去过375下方了，上方是392到435。当时讲的这个地方可不可以建仓，建仓的就建仓了，要预留仓位，在375下方也已经给过机会了，成本在往下放。如果建了仓的，我相信有很多朋友最近在这个低位有买了一些；没建的可能也是没建，因为我这仓位已经满了，我就没动，什么都没动，是我的最大持仓。它的情况是要突破435，突破435才能看到右侧的上行机会，否则下方还是强支撑 and 强压力之间的一个震荡区间。 谷歌。谷歌今天是缩量横盘，它和亚马逊一样没什么看点，这叫横盘走势，没有发生任何变化。 亚马逊。亚马逊也是缩量横盘走势，没有看点，没有发生任何变化。 特斯拉。特斯拉同样是缩量走势。上方目前是425，上沿在突破465才叫有效。上沿马上很近很近了，大家注意，然后下沿很快就起来了这一波。你看它就跟乒乓球一样，打下来名不虚传，那反过来想，上去如果要下来，它也很快，特斯拉这波名不虚传。 **Speaker 0**: 是的好。 **Speaker 1**: 然后还有两只，我持有的带加仓和带建仓股票。**SRG** 我没有动，仍旧是一个非常低的底仓，没有加仓。**Netflix** 准备建仓的，在77以下有非常强烈的止跌形态，我才会去捡点便宜。不是以价格为准，不是说到了77下方70块钱我就一定要买，我要看趋势，所以我仍旧没有买，因为它还处于这个横向区间，仍旧有潜在的变化。我不着急，因为它还不是我必须要买的股票，我只想捡个便宜。 接下来讲讲大家比较关注的软件。软件的情况，我们在过去几天讲过一两次。软件到了震荡下沿之后，越接近已经陆陆续续出现了一些买盘。但是不能判断为嘎空（short squeeze）一定出现。不过软件空头的持仓量相对来讲还是处于高位，所以我的判断是，它如果能过94.5元，这种嘎空的速度会变快，同时会推动追涨的出现。今天放量了，但是打上去又被压回来，今天最高的时候打到过94.6元，其实最高点刚刚好触及到94.5元，这里收盘为准，没有收上去，不算突破。突破之后，预计这一轮的上看是101及上方，如果能过107才继续往上去看更高的走势。现在的情况不算突破，是反弹，但是动能逐渐增强，已经出现了两个跳空。如果后面再能出现一个大跳空，比如明天如果开盘直接干到94.5元上方去了，那就是一个很明确的突破走势。不知道能不能出现，因为盘后的情况变化很快。 软件这边其他的很多东西我不想多讲，我主要是讲放量的。 **甲骨文**，我带一句。甲骨文也是放量，但甲骨文是放量下跌。甲骨文为什么这么糟糕？因为它也是受到 Meta 消息的影响。大家要知道甲骨文现在的业务构成不一样了，它未履约合同中大几千亿都是未来的数据中心业务，而且它的数据中心还没建起来。如果在还没建起来之前就遭遇到了巨大需求的放缓，那肯定是悲剧。所以它的情况就是下手太早了，第一个去借钱融资，然后发债，然后搞扩建、搞基础设施，大量地建。关键是它的账本又不够厚，不像四大科技一样自由现金流产生得比较多，之前积累也多，所以他就比较糟糕。这就是为什么软件都涨了，它一个人跌，就是因为资产负债表上的状况不佳。 **Speaker 0**: 是的。 **Speaker 1**: 剩下的我只想讲三个放量的，没放量的大家不用看，今天都是打酱油，跟着被动的一些量化程序推上去的。只看放量的，放量的才是有主动买盘的。 那么谁放了量呢？ **PLTR**（Palantir）放量了。PLTR 今天比较明显的放量，大家看一下它的位置，121到130，现在是125。这个地方突破之后，那么就可以继续往上看到151及上方。 还有谁放量了？**APP**（AppLovin）放量了。它是连续三个交易日小放量往上推，这是一个密集的买盘信号。它的情况是573过了以后，直接上看617及上方，再过617及上方，过了以后看前高660，打穿了直接走前高。 还有一个放量的，**ServiceNow**（NOW）。相对来讲它的放量温和一点，没有那么大，但仍旧值得关注。120元的突破会止跌，止跌之后有机会上看143及上方。 所以这是三个在软件前十大持仓里放量的股票。一共是四个放量：甲骨文放量下跌，其他三个是放量上涨。这都指的是短线的动能强弱问题。基本面上其实就是一个跷跷板效应，半导体那边如果破位下杀，预计软件这边会迎来一波不错的小阳春，因为现在正好美国正热嘛，它可能就会变得更热，所以要看半导体那边的状况怎么样。 半导体那边大家会说怎么一直是跌不下去？这里面有一个重要的原因，其实有很多东西现在已经不是基本面了。现在半导体包括和半导体相关的硬件 ETF，杠杆 ETF 已经是有非常大的资产管理规模，净敞口在全球来讲也非常之大。 **Speaker 0**: 对的对的。 **Speaker 1**: 杠杆 ETF 形成了一种正向循环，不断地有人在买，从而被动地在仓位上往上推。那么这种正循环什么时候能打破？它需要有连续几天的下跌才能够变成负循环。那比如说今天跌了六个点，明天又涨了四个点上去，又回去了，那就没动。所以它的情况必须得有连续的下跌，才能造成更大的杀伤，否则还要博弈。半导体这个情况，这几天上去下来，上去下来，半个月了几乎没动。 好，这个就是今天给大家讲的全部内容。因为这星期还有一个交易日，我仍会有正常的节目更新，给大家再补充一些其他的相关信息，包括有些个股的重要信息，包括流动性的问题，也会在明天来给大家讲一讲。 最后还是按照惯例，因为到了下半年的第一个交易日，也是七月的第一个交易日，我希望找大家讨个好彩头。大家可以自愿赞助咖啡，活络我们的评论区。咖啡赞助有三条原则：第一条是赞助的时候如果方便，希望能简短写上原因，这样我就会知道哪些方面做得更好，未来继续努力。第二个是过去几天已经送过咖啡的朋友，不要重复赞助了，帮忙点个赞就可以。第三个，如果因为地域问题无法在 YouTube 上支付，不需要去找其他的支付渠道，什么微信、支付宝、PayPal，我都不提供，避免上当。大家在 YouTube 上点赞就可以了，心意我就领了。帮忙把点赞总数和点赞率冲上去也是好彩头。 整个上半年有很多大科技们的走势整体上不尽如人意，但是市场格局瞬息万变。我们频道的观众朋友大多数都是长期投资者，输赢本身是不看短线的。所以希望下半年市场能给长线投资者带来更加积极的反馈，祝大家投资好运。 如果你觉得我的节目对你有所帮助，还是希望大家多多帮忙点赞、评论、转发，谢谢大家。那我们今天到这儿，明天的同一时间不见不散。