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author: 北美王路飞
date: '2026-11-03'
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speaker: 北美王路飞
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title: 美国中期选举历史规律、计票机制与2026年选情前瞻
summary: 节目结合1948年大选及历届中期选举历史，剖析执政党面临的历史规律与总统支持率的影响，解析美国去中心化选举计票机制、「红色幻影」与「蓝移」现象，并梳理2026年中期选举参众两院关键选区、各州开票节奏与金融市场反应。
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  - 杜鲁门
  - 詹姆斯·麦迪逊
  - 唐纳德·特朗普
  - 克林顿
  - 纽特·金里奇
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  - 美联社
  - 芝加哥论坛报
  - 皮尤研究中心
  - 盖洛普
  - 摩根大通
  - 摩根士丹利
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  - 《联邦党人文集》
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你现在在屏幕上看到的照片拍摄于 1948 年 11 月。当时，一位戴眼镜的老人站在火车车厢的后部，手里拿着一份《芝加哥论坛报》，咧嘴大笑。头版头条赫然写着：“杜威击败杜鲁门”。拿着报纸的那个人正是杜鲁门本人。当晚真正获胜的是他，为什么报纸要刊登这样的内容？很简单：截止日期已过，民调显示杜鲁门肯定会输，编辑们冒险仓促地将这一结论付诸印刷。结果，那份头版报纸一夕之间成了美国政治史上最著名的笑话，至今仍挂在新闻学院的墙上。

你可能会说那是 70 多年前的事了；现在我们有了大数据和预测市场，这些民调还会出错吗？让我们回到 2022 年，也就是那年美国中期选举之前，当时几乎每个人都在等待一件事：一场“红色浪潮”。由于总统支持率低迷、通货膨胀飙升，共和党在特别选举中表现出色，历史表明执政党不可避免地失败，因此“红色浪潮”一词充斥着电视和推特。选举之夜，共和党在众议院仅获得微弱多数，并且在参议院实际上失去了一个席位；红色浪潮并没有出现。我发现一个特别有趣的细节：民调产业进行了事后分析，发现当年的全国民调平均值高估了共和党的得票率 0.6 个百分点。坦白说，民调结果并没有错多少；问题出在人们的期望上。人们根据历史趋势、总统支持率和特别选举，将一种可能性推断为一种必然性，从而得出预先写好的结论：所谓的“红色浪潮”。

美国明天晚上将再次举行投票，这次，所有指标都指向同一个方向。总统的支持率仅略高于 30%，创历史新低；在全国范围内，民主党领先近 9 个百分点，远远超过误差范围，预测市场认为民主党赢得众议院的机率为 94%。在今天的节目中，我们想讨论一下这股民主党浪潮究竟有多强大：它是否足以克服共和党重新划分的选区地图，以及它能否突破这九个参议院州的防线？这就是明天中期选举真正的悬念所在。众议院的选举没什么悬念；参议院才是两党真正的战场。

### 中期选举的宪制设计与制度渊源

在澄清这一点之前，我们首先必须了解为什么美国人每两年都要经历这种考验。许多人将中期选举视为对总统的中期考试；虽然并非完全错误，但这并非设计师的初衷。如果你读过詹姆斯·麦迪逊（后来成为美国第四任总统）所写的《联邦党人文集》第 52 篇，他解释了为什么众议员的任期只有两年。原因很简单，用一句话概括就是：让这些人始终处于对公众的依赖状态。简单来说：每两年一次的政权更迭，让华盛顿的每个人都不敢掉以轻心，因为安逸会导致脱离现实。

参议员任期六年，每两年改选三分之一的席位。《联邦党人文集》第 62 篇和第 63 篇明确指出：参议院起到稳定器的作用，稳定且不易受公众舆论变化的影响。所以你看，这两个钟表是故意设定成不同速度的；速度快的能抓住民意，速度慢的则起到刹车的作用。总统任期每四年轮换一次，这三个时钟必然会在某个时刻重叠。

总统任期过半之际，众议院全体议员和参议院三分之一的议员将面临重新选举。当时宪法中还没有对应的名称；“中期选举”一词是后来由政界人士和媒体创造出来的。讽刺的是，总统虽然不在选票上，却是每个选民唯一认识的政治人物。你可能会投票给俄亥俄州的众议员或堪萨斯州的参议员，但你真正关心的是白宫里的那个人做得怎么样。因此，例行的宪法更迭已逐渐演变成对总统的实际公投。

为什么选择星期二？1845 年，国会确立了统一的选举日。当时的美国是一个农业社会；秋收刚结束，大家终于有时间了。星期日是去教会的日子——许多美国人是基督徒，不能出门——而星期三是许多地方的市集日。排除那些人之后，星期二就成了最佳折衷方案。也规定必须在 11 月的第一个星期一之后，以避免落在 11 月 1 日。这条规则一直沿用至今。请看这张图片；这是当年的《联邦党人文集》。它们确实非常精彩，有兴趣的人一定要读一读。

### 选举规模、空缺席位与州级公投

美联社的选举计划确认，11 月 3 日将举行 435 场众议院选举、35 场参议院选举、36 场州长选举，以及数千场州立法机构、州官员和地方选举。光是州议会席次一项，全国就有超过 6100 个席次面临改选。6000 多个究竟意味着什么？如果将中国全国人民代表大会的代表人数翻倍，大致相当于美国当天选举的州议员人数，再加上众议院全部 435 个席位。这很容易理解，因为任期只有两年，但参议院的 35 个席位很有趣。根据三分之一席位的连任规则，今年原本应该只有 33 个席位进行改选。那两个额外的座位是从哪里来的？这是两场特别选举。参议院有一条规定：如果一个席位空缺，六年任期不变。州长可以任命某人暂时填补空缺，但选民必须在州法律规定的时间重新选举某人来完成剩余任期。空出了两个席位：一个在佛罗里达州，原参议员在任期中途离任——他就是我们现在的国务卿马可·卢比奥——另一个在俄亥俄州，前参议员万斯离任成为副总统。俄亥俄州的这场选举是今年参议院选举中最关键的战场之一。民主党人推举了布朗，他是一位服役十多年的老兵，刚刚在 2024 年失去了席位，与被任命填补空缺的共和党现任议员展开角逐。事情会如何发展？我们稍后再讨论这个问题。

关于 36 个州长席位，我只想说：加州、佛罗里达州、密歇根州和宾州的州长——这些都是总统选举的摇摆州——都将在明晚进行连任选举。这不仅是选出一名地方官员的问题；2028 年，谁坐上州长的宝座，谁就掌控着该州的选举机器。此外，这些大州的州长将成为各自党派 2028 年党内初选的明星候选人。

然后，还有全民公投。今年 11 月，全美 39 个州将举行 146 项全州公投。数量最多的是税收、预算和债券发行等财政议题，但引发最激烈辩论的问题是堕胎、选举规则、选民资格和选区重划。内华达州、弗吉尼亚州和爱达荷州都存在与生殖权利相关的问题，而密苏里州则更加激进，旨在推翻选民在前年已经批准的生殖权利保护措施。加州有一项极具争议的法案，提议对亿万富翁征收特别财富税。如果获得通过，这将在美国州税史上几乎是前所未有的，加州的许多亿万富翁可能会选择离开该州。

### 去中心化计票与“红色幻影”现象

美国选举制度最有趣的方面之一是没有中央选举委员会。在许多人看来，一个国家应该有一个统一的机构负责选民登记、计票和官方公告，但美国的情况并非如此。实际管理投票站、邮寄选票、计票和认证的机构是州和县级的选举办公室。美国各地有数万个这样的选举管辖区，各州的程序各不相同。联邦层级设有选举援助委员会，但其职责是制定标准和提供指导，而不是指导各州。简而言之，美国大选就像成千上万个独立运作、各自公布数据的小型工坊。

所以，当你明天晚上在电视上看到，比如说，乔治亚州已经统计了 98% 的选票时，这个数字究竟是从哪里来的？它并非来自华盛顿的中央数据库。它来自美联社、各大电视网以及一个名为 Decision Desk HQ 的组织。他们派人监控每个县的选举办公室和每个州的网站，不断收集和验证数据，并将数据输入到自己的标准化系统中。光是 AP 每小时就要处理数千条本地更新。这就引出了一个我们经常听到的术语，当媒体宣布比赛获胜者时，英语中称之为“calling the race”。我举个例子：美联社宣布选举结果的标准很有意思。他们的标准不仅仅是预测谁可能获胜，而是要考察已公布结果的地区、剩余选票的类型、历史投票模式以及落后候选人的理论最大收益，以确定他们是否还有任何可能的获胜途径。需要注意的是，这并不代表法律意义上的胜利。官方法律结果需要县级计票、州级认证，以及可能的重新计票和诉讼，这通常需要几天甚至几周的时间。媒体电话会议只是简单地告诉你，从数学角度来看，已经没有任何悬念了。这就是为什么在 2000 年佛罗里达州大选中，各大电视台先是宣布民主党候选人获胜，几个小时后又撤回了这一决定，然后在清晨宣布共和党候选人获胜，但随后又因为差距太小而再次撤回了这一决定。一夜之间预测两个方向都出错，这意味着从今以后，美国主流媒体在进行预测时会更加谨慎。

好了，现在你大致了解了这些投票制度，实际上投票计票过程中存在一个顺序问题。这种局面可能会让同一个州看起来好像被一方赢得了比赛，然后在同一晚又被另一方赢走；这是你在计票过程中最容易被误导的地方。在美国政治圈，明天晚上你一定会听到两个词：“红色幻影”和“蓝色转变”。

“红色幻影”是什么意思？在计票开始的最初几个小时里，共和党候选人在早期投票中领先，看起来胜券在握，但随后邮寄选票和来自大城市的选票陆续统计出来，领先优势消失了。“蓝色偏移”指的是后期投票往往更倾向民主党的现象。为什么会发生这种情况？自 2020 年以来，这种现象变得特别明显。原因很简单：民主党选民更喜欢提前邮寄投票，而共和党选民则更喜欢在选举日亲自前往投票站投票。根据统计顺序的不同，先统计谁、后再统计谁，得出的趋势线也会有所不同。但是，我必须在此澄清，这只是计数顺序的问题，而不是普遍规律。如果一个州率先公布邮寄选票的结果，你可能会在开始时看到“蓝色幻影”，随后出现“红色偏移”。乔治亚是最好的案例研究对象；选举之夜，乔治亚州率先公布了提前投票结果，这使得民主党候选人看起来明显领先。几个小时后，当天的现场投票结果让整个州重新倒向了川普。领导改变了，但没有人作弊；这只是投票顺序的问题。因此，在 11 月 3 日晚上，票数领先并不意味着在选举中领先。真正需要问的问题是：哪些地区已经报告了？哪些单位尚未报告？还有哪些类型的选票尚未公布？

今年提前投票的规模之大，更值得我们关注。截至 11 月 1 日，已有超过 5400 万美国人提前投票或邮寄投票。5400 万是什么规模？这大约相当于韩国的总人口。根据 10 月 30 日的统计数据，全国提前投票人数比 2022 年同期增加了近 1000 万人。

### 历史规律：总统支持率与国会改选的关联合约

现在大家应该都更清楚计票方式以及如何解读趋势线了。现在，让我们退后一步，来看一个更大的问题：从 1934 年至今，执政党在中期选举之夜的通常命运是什么？

让我们一起来回顾这段长达 90 多年的历史。如果把从罗斯福总统 1934 年第一次中期选举到 2022 年的所有中期选举数据都找出来，总共有 23 次。在这 23 场中期选举中，总统的政党在众议院失去了 20 个席次。史上最惨重的损失是：1938 年失去 72 个席位，1946 年失去 56 个席位，1994 年失去 54 个席位，以及 2010 年欧巴马执政时期失去 63 个席位。63 个席位的概念是什么？众议院共有 435 个席位，因此一夜之间失去七分之一的席位意义重大。盖洛普分析了这 90 年的数据，发现了一个非常有趣的模式：自二战以来，每当总统的支持率低于 50% 时，其所在政党几乎从未在众议院毫发无损，平均会失去约 37 个席位。相反，在极少数他们实际获得席位的情况下，总统的支持率总是超过 60%。所以你看，真正决定中期选举结果的其实是总统本身的支持率。

那么，唐纳德·川普现在的立场是什么？路透社 10 月 26 日测得该比例为 32%，皮尤研究中心 9 月下旬至 10 月初测得比例为 30%。方法各不相同，但总体方向一致，这意味着川普的支持率在 30% 左右。如果你查看这些历史数据，你会发现美国总统计划资料库进行了一项相关性分析；从历史上看，在总统支持率处于 40% 至 45% 区间的中期选举中，总统所在的政党平均会失去 36 个席位，而川普目前的支持率比该区间的下限低 8 至 10 个百分点。

历史规律很明确，但有三位总统不仅没有在中期选举中落败，反而赢得了选举。他们是怎么做到的？1934 年，大萧条结束仅仅几年后，罗斯福的新政就全面展开，银行、就业和公共工程项目接踵而至。在那次中期选举中，民主党在众议院和参议院都赢得了九个席位；这是美国现代政治史上执政党逆势扩大多数席位的最著名例子。原因是什么？这并不复杂：选民们觉得这个人把他们从困境中拉了出来，那为什么现在要更换领导人呢？

第二次是在 1998 年。那一年，克林顿身处风暴中心，卷入性丑闻和独立检察官的调查，共和党人大力推动弹劾。从逻辑上讲，执政党应该因为丑闻缠身的总统而遭受重创，但民主党实际上在众议院赢得了四个席位。在整个竞选过程中，丑闻、调查和弹劾的讨论充斥着政治舆论，选民们用选票回应了这一切：你们做得太过分了。共和党的表现远低于预期。选举结束后不久，领导弹劾的共和党议长辞职，甚至离开了国会。

第三次是在 2002 年，也就是 9/11 事件发生一年后，当时乔治·W·布什的支持率达到了历史最高水平，国家安全凌驾于一切之上。共和党在众议院赢得了 8 个席位，在参议院赢得了 2 个席位，当时总统的支持率徘徊在 60% 左右。所以，如果把这三个例外放在一起看，就会发现它们的共同点很明显：都获得了很高的支持率。罗斯福是危机时期的领导人，克林顿赢得了同情，因为他的对手过于咄咄逼人——就像川普的弹劾激发了他的支持者一样——而布什在危机面前展现了国家团结。三个男人，三种不同的情况，但本质相同：选民对总统本人从根本上感到满意。回到川普 30% 左右的支持率，可以看出，共和党人在 2026 年复制这三个奇迹基本上是不可能的。

然而，在美国历史上，中期选举还有另一种解读方式；它不依赖总统，而是依赖某个人点燃全国的情绪。1994 年，曾有这样一个人，将 435 场地方选举合并成一次全国公投。1994 年以前美国众议院选举是什么样的？这确实是地方选举。很简单：每位代表都依赖其选区的选民才能当选。你投票给你的当地代表，取决于他们是否修缮城镇道路或帮助你处理退伍军人福利事宜。“一切政治都是地方政治”——这句名言的流行版本出自当时民主党众议院议长之口，他说这是他父亲在他第一次竞选失败后教给他的。然后，在 1994 年，一位名叫纽特金里奇的共和党人做了一件以前没有人做过的事情：他让全国的共和党众议院候选人签署了一份统一的承诺书。既然纽约方面已经有了共同的纲领，包括减税、平衡预算和福利改革，那么重点在哪里呢？试想一下，从那时起，当选民投票选举当地代表时，他们不再考虑候选人是否优秀，而是考虑一个国家问题：是否结束民主党对众议院长达 40 年的统治。结果如何？共和党在众议院赢得了 54 个席位，40 年来首次重新夺回众议院的控制权，而他们更大的遗产是使美国国会选举走上了全国化的道路。

如今，当人们看到全国趋势可以预测众议院选举结果时，这一切的根源可以追溯到 1994 年。自那时以来，已经经历了三波浪潮。2006 年，伊拉克战争陷入泥潭，乔治·W·布什的支持率暴跌，民主党重新夺回了参众两院的控制权。2010 年，金融危机的余波加上医疗改革争议和茶党运动的兴起，导致民主党失去了 63 个席位；在奥巴马执政的接下来的六年里，国内立法基本上陷入了僵局。2018 年是最有趣的一年；投票率为 53.4%，是 40 年来的最高水平；18 至 29 岁年轻人的投票率从 2014 年的 20% 直接跃升至 36%，民主党在众议院赢得了 41 个席位——典型的蓝色浪潮。然而就在同一晚，共和党实际上在参议院赢得了两个席位。所以你看，有时候无论全国趋势多么强劲，它对参议院的影响取决于哪些州即将举行选举；如果这些州都是共和党占优势的州，那么民主党人很难翻盘。

然后，我们谈到了最近一次中期选举。2022 年大选前的政治版图是怎么样？拜登总统的支持率跌至历史最低点，通货膨胀率达到 40 年来的最高水平，历史趋势表明执政党肯定会失败；几次特别选举结果显示，共和党的表现好于预期。因此，“红色浪潮”一词从一种可能性变成了电视上的预设结论。计票结果显示，共和党在众议院仅以微弱优势领先，而民主党在参议院反而赢得了一个席位。回顾过去，有三个因素最为关键。首先，那年夏天最高法院推翻了堕胎权裁决，所有人都低估了女性和年轻选民的动员能力；美联社和凯撒家庭基金会的调查显示，这是许多人的核心动机。其次，还有候选人素质的问题；共和党在几个摇摆州推出了极具争议或明显实力较弱的候选人。由于参议院每个州只有一个席位，即使全国情况良好，但如果候选人不受欢迎，那也行不通。另一个关键因素是年轻人；布鲁金斯学会的估计显示，年轻选民比 2020 年更倾向民主党。但真正让今年值得重现的一点是几乎没有人提及的：如果你查看美国公共舆论研究协会的选后报告，他们计算出的结果是，2022 年全国民调平均只高估了共和党 0.6 个百分点。因此，民调数据根本不支持所谓“红色浪潮”的存在。“红色浪潮”的说法源自于媒体，媒体将历史趋势、总统支持率和特别选举等因素综合起来，编成了一个统一的故事。民调数据其实相当克制，并未预测会出现“红色浪潮”；只有当人们解读这些数据时，才得出共和党选民将引发大规模红色浪潮的结论。

许多人认为自 2016 年大选以来，民调就不可靠了，但如果你仔细观察，你会发现 2018 年和 2022 年的民调实际上相当准确。2018 年中期选举的民调结果与最终结果非常接近，而 2022 年的民调结果也只是略微倾向共和党。误差不会遵循一致的、永久的方向，民调机构在过去几年中一直在改变其方法。皮尤研究中心今年 9 月发布的报告明确指出：他们现在广泛使用基于党派认同和过去投票行为的权重，以专门纠正川普时代造成的偏见，当时某些类型的选民根本不会接电话。

### 选区重划、参议院战场与当前民调

所以，全国民意调查可以告诉你风向如何；真正决定众议院归属的是每次重新划分选区后的结果，而参议院则由这八九个州的两位候选人决定。

首先，要了解公众舆论氛围；正如我们之前提到的，总统的支持率已经跌至历史新低，仅 30% 至 32%。根据 FiveThirtyEight 10 月 30 日的综合民调，民主党领先 8.9 个百分点，而路透社对已登记选民的民调显示，民主党的支持率为 47%，共和党为 36%。关于生活成本，73% 的受访者表示该国正走在错误的道路上。你还记得 1992 年贴在克林顿竞选总部墙上的纸条吗？笨蛋，问题出在经济。这则评论在今天尤其具有现实意义。1 月 2 日，博彩网站 PredictIt 预测民主党有 94% 的机率赢得众议院，73% 的机率赢得参议院。当然，我认为博彩网站的赔率有点太高了；我远没有那么乐观。另一个网站 Polymarket 预测，民主党赢得参众两院的机率约为 72%。

现在，让我们来看看共和党的防火墙——或者更确切地说，是地图。根据规定，美国每十年进行一次人口普查后都会重新划分选区。然而，从 2025 年到 2026 年，出现了一次罕见的十年中期重新划分选区的情况。德州的新选区划分方案将为共和党增加约 5 个席位，俄亥俄州增加 2 个席位，北卡罗来纳州增加 1 个席位。为了对抗德克萨斯州，加州也绘制了自己的新地图，抵消了大约五个席位。密苏里州也曾试图修改地图，但在最后一刻失败了。但库克政治报告在 9 月估计，经过所有这些调整之后，共和党实际获得的结构性收益可能只有大约三个席位。为什么？因为民意如此强烈，以至于一些原本被认为是共和党稳固选区的地区又变成了势均力敌的局面。

然后是参议院的地图。如果民主党想要赢得参议院的控制权，他们需要在四场竞选中展开竞争——而且他们必须在别人的地盘上进行竞选。堪萨斯州自 1932 年以来就没有选出民主党参议员。在缅因州，现任共和党参议员柯林斯凭借其跨党派的形象，在一个民主党占优势的州保住了她的席位超过 20 年。在俄亥俄州，布朗需要重建原有的工会和蓝领联盟，因为该州在总统选举中已经明显右倾。爱荷华州的选情真是难分伯仲。在德克萨斯州，民主党领先三到四个百分点，但毕竟德克萨斯州是德克萨斯州——它是共和党的堡垒。我认为共和党在德州投入了大量资金，但最终结果肯定不会像民调显示的那样有利。

### 开票时间线与关键州前瞻

接下来，我将带您了解如何关注中期选举结果。

美国东部时间下午 6 点，肯塔基州和印第安纳州部分地区的首批投票站关闭。这两个州都是深红州，不会翻盘。它们的目的作为误差的基准。密切关注共和党在这些倾向共和党的地区的领先优势。如果与川普在 2024 年的得票率相比大幅下降，那就意味着全国的情况确实恶化了；如果双方实力相近，今晚的比赛可能不会像之前那样一边倒。

到了 7 点，佛罗里达州和乔治亚州将率先发出真正的信号弹。佛罗里达州第一个选区是共和党在郊区的堡垒。如果民主党人能够在那里保持竞争力，那就表明郊区反共和党的浪潮已经非常强烈。在乔治亚州参议员竞选中，民主党现任议员大幅领先，但乔治亚州率先公布的选票很可能是提前投票和邮寄投票的选票。还记得我们之前讨论过的“蓝移”现象吗？这就是“先红后蓝”的模式，对吧？对乔治亚州来说，可能是“先是蓝色，后是红色”。换句话说，民主党参议员候选人一开始会大幅领先，然后领先优势就会逐渐缩小。乔治亚州还有一条有趣的规定：如果没有人获得超过 50% 的选票，则必须进行决选，决选将于 12 月 1 日举行。

7 点 30 分，我们将迎来北卡罗来纳州和俄亥俄州的首次元老院压力测试。在北卡罗来纳州，民主党推举了一位即将卸任的前州长，一些选前民调显示他领先近 10 个百分点，但自 2018 年以来，民主党在该州就再也没有赢得参议院席位。至于俄亥俄州的布朗，我们将拭目以待，看看他能否在克利夫兰、哥伦布和辛辛那提等城市以及老工业区团结起蓝领选民。如果民主党在这两个州保持稳定，他们进军参议院的道路将立即从理论上变成现实。反之，如果共和党在这两个州的表现都超出预期，那么预测市场中 73% 的胜算将会下降。

到八点钟，房屋的布局将初具雏形。宾州有四个关键选区公布结果，此外还有缅因州和新罕布什尔州。重点将放在宾州第一选区；这位温和派共和党现任议员是共和党在郊区最强大的支持者之一。如果他处境危险，那么东北部的郊区化浪潮就是真的。

八点钟的成绩只是热身。晚上 9 点整，我们的直播开始时，来自德克萨斯州、堪萨斯州、纽约州、亚利桑那州和威斯康星州等州的最后一批选举结果都将公布，通往参议院的四五条道路将在一个小时内同时展开。本周，就在密歇根州大选前 48 小时，发生了一件令人震惊的事情。11 月 1 日，民主党参议员初选落败者、现任国会议员史蒂文斯公开表示，她支持的不是自己党派的候选人，而是共和党候选人艾克罗杰斯。在初选中落败后，民主党在选举前两天转而支持反对派——当时民主党在密歇根州领先四到六个百分点；这将削减多少？虽然没人知道，但我知道民主党候选人在博弈市场的胜算其实已经上升了。

让我们来看看另一个州：德克萨斯州。我们特地邀请了我们频道的老朋友“德州老影”作为嘉宾回归。共和党候选人为现任司法部长帕克斯顿。他是一位问题重重的候选人，官司缠身，但他的支持基础依然非常稳固。因为他的对手是一位铁杆民主党候选人，一位名叫托尔·里克（Tor Rick）的州代表、前教师和神学学生。这场竞选的总支出高得离谱；黑钱网络向帕克斯顿的组织投入了巨额资金。选举前，民主党候选人领先三到四个百分点，预测市场认为他将获得超过 70% 的选票。但仔细想想：德州是共和党的堡垒。如果德州沦陷，就如同自己的大本营遭到攻击。所以，如果德州翻蓝，那将是这次选举最大的新闻，没有之一。

爱荷华州的选情十分胶着，双方差距仅 0 比 1 分。堪萨斯州更有意思；市场甚至倾向民主党。但想想看：这个州自 1932 年以来就没有选出过民主党参议员——94 年了。他们能打破这项纪录吗？这取决于堪萨斯州郊区的约翰逊县和威奇托所在的塞奇威克县。这两个县将决定我们能否改写近一个世纪的历史。

接下来是房子拼图的两块碎片。纽约州哈德逊河谷的第 17 选区，目前由共和党人把持——如果民主党人想要夺取众议院，这个选区几乎是必须拿下的。德州第 15 选区：共和党人重新划分选区时，故意让该选区更倾向于川普，但截至选举日，该选区已成为全国竞争最激烈的众议院选区之一。如果民主党接受这个结果，你可以称之为政治环境凌驾于选区划分不公义之上的典型例子。

晚上 9 点逻辑很简单：如果民主党人已经拿下北卡罗来纳州和俄亥俄州，并且在爱荷华州、堪萨斯州和德克萨斯州这三个州中的至少两个州领先，那么他们就接近控制参议院。反之，如果共和党人守住俄亥俄州、爱荷华州和堪萨斯州防线，民主党人就必须拿下德州和阿拉斯加州。

晚上 10 点，内华达州、蒙大拿州和犹他州报告了情况，亚利桑那州的第一批病例也开始出现。如果届时众议院的选举结果仍不明朗，那很可能意味着我们将不得不依靠加州的选举结果。如果参议院的控制权取决于阿拉斯加州，那么选举之夜我们可能不会正式宣布谁将掌控参议院。

### 开票迟缓州与阿拉斯加排序复选制

晚上 9 点至到了晚上 11 点，在“红色浪潮”或“蓝色浪潮”的年份里，大局就会明朗起来。然而，在清晰的画面和正式的媒体发布之间，存在着一个障碍：那就是“反应迟缓”的州。我们先从简单的开始。

过去几年，乔治亚州的计票速度有了显著提高。2024 年的选举中，大部分选票在午夜前就已统计完毕，如果差距超过几个百分点，当晚即可宣布结果。宾州的情况不会像 2020 年那样，我们必须等待好几天；那是一种过时的印象。2024 年，由于法律程序和经验的进步，绝大多数选票在深夜或午夜过后不久才统计完毕。

现在来说说速度慢的那些。密歇根州的发展速度一直比其东部邻州慢。2024 年，该州一半的选票直到午夜之后才公布，而该州的参议院竞选可能需要熬夜到凌晨。至于亚利桑那州，不要指望晚上 9 点投票结束后立即得出结果。地方当局不会在法定截止日期前公布结果，而且由于要处理选举日当天收到的邮寄选票，2024 年大选时，到第二天早上仍有大量选票尚未清点。

还有加州的情况。只要邮寄选票的邮戳日期在规定时间内，即使在选举日后几天才到达，也仍然有效。此外，县级认证期很长，因此势均力敌的众议院选举持续数周几乎是常态——中央谷地的第 22 选区就是一个典型的例子。如果众议院多数席位最终只差一两个席位，那么全国可能都要等待加州的最终结果。然而，我认为众议院今年不太可能面临这种情况。为什么我们不能加快加州的脚步？2018 年为我们带来了一个惨痛的教训：那一年，在加州第 21 选区，美联社曾预测现任共和党人会获胜。然后，随着迟到的邮寄选票一天天到达，民主党挑战者逐渐赶上并最终超过了他们。11 月 26 日，也就是大选三周后，美联社撤回了先前的预测。最终的票数差距只有 529 票。529 票到底意味着什么？这大约相当于一个中型住宅小区的住户数量。即使是全国最谨慎的机构也落入了过早下结论的陷阱。

阿拉斯加的情况则不同，甚至有点荒谬。共和党现任参议员名叫丹·沙利文，他的对手是一位前民主党女议员。但选票上还有第三个人，名叫丹尼·沙利文二世，他和共和党现任参议员同名。最近，川普表示，如果这个“小”沙利文导致丹·沙利文失去席位，他将要求政府拒绝承认选举结果。该诉讼已经上诉至联邦法院，更糟的是，阿拉斯加采用的是排序复选制投票。如果第一轮投票中无人获得多数票，则一轮一轮地重新分配选票。如果这场选举最终决定了参议院的归属，那么即使到了凌晨 1 点以后，可能也不会有结果。

### 中期选举对股市的影响与总结

那么，中期选举会对美国股市产生什么影响呢？摩根大通资产管理公司曾编制一张表格，显示自 1950 年以来，每次中期选举之后，标普 500 指数在接下来的 12 个月内都会出现正收益——无一例外——平均收益约为 15%。在中期选举年的第四季度，历史平均涨幅约为 6.6%。虽然其他数据来源可能使用不同的时间范围或标准，但它们对选举后 12 个月平均值的计算与摩根大通的计算类似。这就是华尔街所说的“总统任期第三年效应”。其逻辑在于，总统任期第二年的政治不确定性最高，财政和货币政策往往较为紧缩。中期选举结束后，进入第三年，不确定性就会消失，政府往往转向刺激经济成长。根据 1950 年以来收集的数据，第三年的表现明显优于第二年。

然而，摩根士丹利今年明确警告称，2026 年大选对市场的影响可能不如通货膨胀、经济成长和企业获利的显著。因素只有十几个左右；经济周期、联准会和估值——每一项都比国会席次更重要。样本量确实很小。交易时，最好坚持自己的交易系统，不要因为市场历来在中期选举后上涨就简单地增加杠杆。只有一条规则是真正站得住脚的，这条规则来自圣路易斯联邦储备银行的研究。他们没有关注收益或损失，而是关注波动率指数。从选举前两天到选举后三天，中期选举的 VIX 指数中位数为 7.7%。简而言之，市场并不关心哪个政党获胜；市场关注的是结果何时才能决定。

那么，让我们回到开头的那张照片。1948 年，那位报社编辑究竟错在哪里？并不是民调结果错了；问题在于，他在计票前就把高机率事件视为既定结果。那些指望共和党在 2022 年掀起红色浪潮的人犯了同样的错误。如今，情况略有相反；所有迹象都显示民主党获胜，众议院的胜算越来越悬殊。这是什么意思？这意味着，如果民主党如预期般获胜，市场已经消化了这个结果，市场波动不会太大。明天晚上真正可能导致价格暴跌的，是共和党人带来的意外，特别是他们在弗吉尼亚州和堪萨斯州等地守住阵线的情况。这是最不可能发生的结果，但如果真的发生了，所有人都将不得不改写他们的结论。

届时，欢迎大家加入我的 YouTube 直播，观看 2026 年美国中期选举结果，看看这位来自纽约的老手是如何承认败选的。感谢大家的收看，我们下次再见！