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author: 小翠時政財經
date: '2026-01-15'
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source: https://www.youtube.com/watch?v=S7KzDpVP3Dc
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title: 中国另类降息、英伟达遭中美双打，台积电力挽狂澜，华尔街银行股集体承压
summary: 本期节目聚焦全球市场动态。中国央行实施结构性降息，并增加再贷款额度以扶持民营企业与科技创新，同时社融数据揭示贷款需求不足。A股与港股波动，中概股面临政策风险。阿里巴巴推出AI应用，但中国AI发展路线引发算力与效率之争。台积电财报强劲，大幅扩产，提振全球半导体信心，而英伟达则面临中美双重限制。美国银行股财报喜忧参半，与美联储和川普的对抗加剧。此外，节目还讨论了日本汇率、伊朗局势、美国通胀数据失真以及中国境外收入补税政策的延长。
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  - 台积电
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  - H200芯片
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  - 千问APP
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  - Gemini
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大家好，欢迎回到小翠时政财经。今天是美东时间2026年1月15日，欢迎收看我们今天的每日要闻节目。

### 中国市场：政策风险与流动性收紧

我们先从**A股**开始讲起。昨天**沪指**跌0.33%，**深成指**涨0.41%，**创业板指**涨0.56%。**沪指**继续下跌，这说明监管层仍在修正前期过快的上涨速度。昨天市场出现了一个神奇的现象：**商业航天板块**几乎所有股票全部跌停，前期炒作特别热的股票几乎是“一字板”跌停，这种“吃相”实在太难看，连逃都逃不掉。前两天炒作较热的**AI应用板块**昨天也大幅下跌。只有昨天午后**算力硬件股**和半导体产业链走强，这主要是受到**台积电**的带动。

前期股价被炒得如此之高，现在却一次性跌停，这在我看来非常打击市场信心，散户会更加不敢进场。你涨得好，别人进去，结果一来就出现分涨分跌，根本逃不掉。目前，我看到大型和中型券商都表示其**两融资金**已经用完，这意味着现在想从他们那里借钱买股票，额度可能就不够了。这种情况令人费解，因为去年多家券商都上调了**两融**规模上限，鼓励大家借更多的钱，但现在额度居然不够用。**两融**并没有涨得特别多，所以我怀疑这是否是出于风险防控，监管层偷偷收紧了流动性。否则，额度突然不够用显得莫名其妙。大家知道，中国不太能做**融券**，能借到的股票很少，但允许你借钱，即只能融资做多。按理说，他们是很鼓励融资做多的，但现在券商端突然收紧流动性，可见这并非券商本意，而是监管要求。因此，大家一定要注意**A股**最近回调的风险，特别是那些涨得很高、突然炒起来连续涨了几天的板块，不要再去追，警钟已经敲响，非常危险。

接下来是**港股**。截至收盘，**恒生指数**收跌0.28%，**恒生科技指数**跌1.35%。盘面上，**携程集团**跌近20%，因为它昨天遭到**市场监管总局**立案调查，其美股也在下跌。这表明**中概股**最大的风险并非基本面，而是政策风险。还记得前两年**中概股**是如何被打击的吗？一个政策文件下去，**中概股**全部跌得只剩白菜价，例如**新东方**，一纸文件就将教培行业全部打死。所以我一直说，如果你已经到了美股市场，为何还要去炒**中概股**？这种政策风险很难预料，不仅有中国的政策风险，还有美国的政策风险。哪天川普不高兴，就要把**中概股**赶出去，因为**中概股**本身盘面很小，在美国股市存在与否并非那么重要。所以，在美股的朋友尽量不要去炒**中概股**。就像我之前说的，就算你想买**阿里**，也去**港股**买，不要在美股买，美股有中美双重风险。

与**携程**有关的**同程旅行**也跌了8个点。昨天我们说过**阿里健康**大涨19%，今天又回调跌8%。**华虹半导体**倒是上涨，受到**台积电**带动。券商分析认为，**携程**此次被罚可能涉及销售额的1%到10%，潜在罚款约40亿人民币。罚款是其次，它暴露出的许多问题可能令监管感到担忧。我还看到一些小道消息说，**携程**可能利用其在海外订购机票的能力，甚至涉嫌**洗黑钱**，即把人民币洗到境外。如果真的存在这种事情，处罚可能会更严厉。

### 中国央行：结构性降息与经济支撑

接下来，我们说说中国的其他消息，特别是**降息**。今年我们一直在关注中国是否会降息。按理说，美国已经降息好几次，利差空间变小，人民币又上涨，中国完全有降息空间。但大家看到，**中国央行**其实一直不敢降息。这次，因为年初银行有“开门红”，一季度GDP数据通常表现最好，需要一些政策利好，**央行**就出来降息了。只不过降的不是我们常规理解的**LPR**，而是银行的**政策利率**。

昨天，**人民银行**新闻发言人、副行长**周兰**在国新办新闻发布会上宣布，下调各类**结构性货币政策工具利率**0.25个百分点，各类**再贷款**一年期利率降到1.25%，其他期限利率同步调整。同时，**央行**将会同金融监管总局，将**商业用房购房贷款最低首付比率**下调至30%。**周兰**表示，从今年看，**降准**降息还有一定空间。从**法定准备金率**看，目前平均**法定准备金率**是6.3%，距离5%还有1.3%的空间，但她表示“还有空间”。

此外，**央行**还提高了部分**再贷款**额度。例如，**知农知晓再贷款**和**再贴现**额度增加了约5000亿，其中单独设立了1万亿的**民营企业再贷款额度**，重点扶持中小民营企业。**中国央行**还增加了4000亿的**科技创新和技术改造再贷款额度**，支持“两新”政策优化实施，并拓展**碳减排支持工具**，每季操作提供1年期**再贷款**资金，全年操作量不超过8000亿元。

从**央行**最新的**结构性利率**下调，我们可以看出他们在给银行降低负担。**结构性货币政策利率**主要是**央行**借给商业银行的钱，所以银行从**央行**获得的资金成本降低了，利润就可以增加。一般来说，**结构性货币政策利率**下调后，**LPR**可能会在几个月后下降，我认为二季度比较合适，不会马上下降。因为首先要保证银行的利差和利润，银行才能去降低大家的贷款利率，这是一个传导过程。

从**央行**的动作我们也能看出，目前中国不敢降息的主要原因是银行利润端吃不消，银行的息差已经达到极限，再压缩银行就要倒闭或出风险了。所以，他们首先降低银行的资金成本，然后慢慢让银行降低贷款利率。因此，今年降息的力度会非常有限，主要取决于银行的利润端能否支撑。此外，从**再贷款额度**的增加，也能看出中国政府目前非常重视民营企业（效果如何尚不确定，但至少**央行**态度是想扶持）和技术创新、科技创新。**央行**增加哪个额度，就说明他们重点扶持哪个行业。**降准**也可能会有，但我认为**LPR**调降应该会在二季度出现，一季度应该不会。

今天**央行**还公布了**社融数据**。中国12月**新增社融**2.21万亿，**新增人民币贷款**9100亿。今年中国人民币贷款新增量是2018年以来的最低，因为今年贷款需求很差，比去年少放了1.13万亿的贷款。基本上所有的**社融**都是**政府债券**在支撑，**政府债券净融资**增加了2.54万亿。目前看来，这个趋势仍在继续，即贷款需求不足，政府加杠杆支撑经济增长。

### AI算力之争：中美战略分歧与芯片博弈

说完中国的宏观经济，我们再来说说**阿里巴巴**。昨天**阿里巴巴**股价有所下跌，盘中一度跌超3%，最后收跌2.6%。**阿里巴巴**昨天召开了**千问APP**发布会，宣布全面接入其**淘宝**、**支付宝**、**飞猪**、**高德**等生态场景。这次更新与我们之前理解的美国**GPT**、**Gemini**类似，都是将AI从问答式模型转变为**Agent模式**。例如，**千问APP**可以实现“一句话点外卖”，直接说“我要点一杯奶茶，什么口味的”，**阿里**的AI就会拿出最便宜、运输最快的方案，你可以直接付款。包括订酒店（有**飞猪**）、买衣服（有**淘宝**），各个C端入口都有。所以，从应用层面看，**阿里**与美国的**GPT**、**Gemini**是比较同步的。

目前，**阿里**表示其**千问APP**上线两个月，**C端月度活跃用户**已突破1亿。他们对自己很有信心，因为确实拥有较多的产业生态，像外卖、酒店、淘宝等C端入口都有，集合起来做AI应用看起来比其他大模型公司更顺畅。至于效果如何，现在还不知道，昨天股价还是跌的。国内的朋友如果用过，可以给我反馈一下，看看它好不好用，是否存在欺诈消费者的情况，或者选出来的东西不是最优的。

我昨天看到国内一篇报道，国内一些投行以及海外投行在中国的分支，目前都非常迎合中国的政策。他们给的报道基本上都在强调，中国现在不“堆**算力**”，只要“**效率**”。这个话我们昨天也聊过，我发现中国监管部门对**英伟达**的态度表明，他们认为目前中国的大模型已经够好用了，不需要再“堆**算力**”，只需要把现有模型用好，把“**效率**”刷出来，让它变现就可以了。我昨天确实看到，券商很多话说的其实是跟当局的观点一致的，他们也表示中国现在走的这条AI道路，就不是“堆**算力**”的道路，而是要“**效率**”的道路。这大概就是中央最高领导层的意思。所以我今天做了个封面来讽刺“咱皇上”，他确实不懂AI是什么，如果你不“堆**算力**”，你永远不可能有**效率**。他们无法理解，我相信认知错误一定会在产业未来发展上吃亏。那么**阿里**这个APP到底好不好用，以后会不会跟**ChatGPT**、**Gemini**等美国大模型公司拉开距离，我们就看它“堆不堆**算力**”，它能不能拿到芯片。

### 全球半导体：台积电引领与英伟达困境

说完中国，我们来说说日本。昨天**日股**终于出现了一些回调。日本目前比较严峻的危机是**汇率**，**日元**遭受疯狂做空。尽管**日本财务大臣**和**央行行长**都出来口头警告市场，称如果**日元**跌得太狠会下场干预（一般都是先警告再动作），但仍没有扭转**日元**下跌的趋势。**野村**预计，**日本央行**会在**日元**跌到160-165的区间进行干预，而且**日本央行**1月份预计是不会**加息**的。确实目前有很多资金在做空**日元**，这个逻辑是对的，但**日本央行**会出手干预，不会让你们疯狂做空，否则跌到160-165怎么办呢？

接下来我们说说**美股**。昨天**美股**跌得很惨，主要是**科技板块**和**银行股**都不行。昨天晚上夜盘的期货市场，**道琼斯**还是跌了一点，但**纳斯达克100期货**涨了0.27%，主要是被**台积电**强劲的财报强行拉起来。所以我说**台积电**拯救**美股**，**台积电**直接让**美股**夜盘飙升近两个点，今天早盘大概涨了4个点。**台积电**公布第四季度业绩后，带动几乎所有半导体板块股票，像**阿斯麦**上涨6.5%，股价创历史新高。作为上游中的上游，**台积电**好，它的上游**阿斯麦**也会好，逻辑非常通畅。

我们来看一下**台积电**的财报。**台积电**第四季度的业绩显示，**净利润**达到5057亿新台币，同比增长35%，超出市场预期的4670亿新台币。**毛利率**从上季度59.5%提升到62.3%，**营业利率**则从50.6%跃升至54%，全部超出分析师预期。而**3纳米**、**5纳米制成**营收占比逼近七成。**台积电**当下的**动态市盈率**（Dynamic PE: 衡量公司股票价格与其每股收益之间关系的指标）只有26，**动态PE**还没有跟上**EPS增速**，所以**台积电**继续看涨。它其实别看现在涨得很高，价格是合理的，从它的**动态市盈率**就能看出来。

**台积电**公布了2026年**资本支出计划**，最高将达560亿美元，较2025年实际支出409亿美元大幅增长37%。**资本支出**大幅增长，不停扩展，创下该公司历史新高。这一破纪录的投资规模就是为全世界**AI产业**背书。既然**台积电**都敢扩产，那说明**AI**确实异常火爆，需求完全没有达到上限。为了满足**人工智能芯片**强劲需求，**台积电**接下来可能会有一大堆的扩充产能计划。**台积电**预计本季度营收将达到346亿至358亿美元，高于彭博一致预期的332.2亿美元，**毛利率**和**营业利率**也明显高于分析师预期，分别是63%到65%和54%到56%，远高于市场预期。可以说，**台积电**这份财报几乎完美。

我们重点关注一下电话会议，看看**魏哲家**会说些什么。**魏哲家**透露了很多有用的信息。他表示，之所以增加这么多**资本支出**，是因为他非常谨慎。我们对**台积电**有所了解就知道，它的**资本支出**真的超级谨慎。他自己也说，如果不谨慎对待，对**台积电**就是一场灾难。他需要真实地判断这个需求是真实的，还是短时间周期性的爆发。所以他说，他过去几个月花了很多时间去和客户沟通，确信**AI需求**是真实的，所以才增加扩张。

市场对电力的担忧，似乎和**魏哲家**从其他合作伙伴那里得到的信息不太一致。他说，科技巨头这些云厂商五六年前早就已经开始布局电力了，电力对他们的限制其实不是最大的因素。他说，真正限制他们的就是**台积电**的产能。这我们也能理解，因为毕竟**台积电**是无法被替代的。能源问题或许还能想办法解决，然而**台积电**确实是唯一想不出替代品的。所以他说**台积电**是最大的限制，我觉得逻辑非常合理，我们能够理解。言下之意，**魏哲家**似乎在告诉我们，大家不需要太担心电力，与其去押注**AI**的上游像电力这种东西，不如直接押注**台积电**，因为它是看得见的无法被替代的东西。我觉得这个逻辑非常通畅。

**魏哲家**还说，**亚利桑那州**的第一家工厂已于2024年第四季度量产，第二座工厂也已完成建设，计划2027年下半年量产，第三座工厂也已开工，正在申请第四座厂的许可。而且，他们刚刚还在附近购买了一大块土地，第二块大面积土地。可能接下来在美国还要建很多很多厂。大家知道，最近台湾刚刚跟美国谈好贸易关税，所以他们有承诺**台积电**会接着在美国开好多个厂。所以目前看来，**魏哲家**透露的信息是合理的，他说他又买了一块地，接着继续开厂。他还说，日本**熊本**的第一座厂2024年底也量产了，良率也优秀，第二座厂已经开建。台湾**新竹**和**高雄**还有多期的**2纳米晶圆厂**也全面扩张。

今天**魏哲家**透露给我们的这些消息，跟昨天“做空小能手”**Information**透露的消息完全不一样。昨天**Information**出来搅乱市场，今天被**魏哲家**“啪啪打脸”。昨天**英伟达**下跌，主要就是被“小作文”砸盘，也就是被这个“做空小能手”**Information**。我发现他经常披露一些非常小道的那种做空消息。昨天**Information**就说，最近几个月**英伟达**、**博通**都去找**台积电**要产能，但被明确拒绝。**台积电**坚持严格的年度时间表，绝对不讨论超过一两年后的订单。面对产能短缺，**台积电**只是调整一下老的厂，生产更先进的**2纳米制程**，即老的厂升级，而不是大量的扩张去建新厂。所以他就觉得，**英伟达**、**博通**他们要不到更多的产能，上涨空间就是有限的，因此**英伟达**下跌了。但今天**台积电**告诉我们，他们要买地，要扩张，要建新厂，而不是只把老的产线升级。所以**Information**消息不准，而且他就在**台积电**财报公布前一天出来砸盘，用心非常险恶。他还说，无论是日本还是美国的扩产计划，都无法解决当前燃眉之急，所以**台积电**目前没有打算要扩厂。他真的是这么说，他说解决产能的方法就是重新设计现有工厂。这与今天我给大家说的事情是相反的。所以昨天跌，今天就涨。有时候这些媒体报道的消息不一定准确，我们有时候会被他们骗。他还说，虽然**AI需求**很火爆，但**台积电**可没有承诺再新建工厂，反正就是说得非常保守，好像**台积电**对目前的**AI需求**不太有信心。但**魏哲家**直接说，他全部讨论过了，跟客户都商量过，这些需求是真实的，他很确信。**魏哲家**说的这个话，就对整个**AI半导体板块**注入了强大的信心，因为上游端敢扩产，就说明需求是真实且持续时间不会很短。

除了**台积电**的利好之外，昨天**川普**和中国、美国这边真的是“双打”**英伟达**的**H200芯片**，非常惨。先说**川普**。**川普**签署了一份公告，应对半导体进口相关的国家安全问题，对包括**英伟达H200**和**AMD MI325X**等部分先进计算芯片进口征收25%的**关税**。这些**关税**不适用于为美国技术供应链和提高国内半导体衍生产品制造能力而进口的芯片。未来**川普**可能会对半导体及衍生产品的进口征收更广泛的**关税**。这还不算卖到中国的芯片本身就要抽销售额的15%还是25%。现在又征**关税**，这两笔钱是不是一起征呢？我觉得这有点太狠了。因为**英伟达H200芯片**的**台积电**是在台湾生产的，本身台湾生产好，要卖到中国去，**川普**要求把这些芯片先运到美国进行安全检测和测试，进到美国之后开始征收**关税**，在美国检查完以后再出去卖到中国。这样的话，真的是抽两笔税，一笔是**关税**，一笔是销售额提成。**川普**太会做生意了。如果我是**英伟达**，我可能就不想做这个生意了，都给别人做嫁衣裳。当然，我知道**黄仁勋**是不会这么说的。

不单单是美国要从**英伟达**这“扒层皮”，中国也要限制。昨天我们说过，中国海关其实现在禁止**英伟达**的进口。今天**日经亚洲**又报道说，中国正在制定规则，限制企业从**英伟达**等外国芯片制造商处购买芯片的数量。他说不是完全禁止，但是数量有限。也就是说，他们目前正在计算到底要给多少数量，所以暂时不进口，等他们确定好以后再进口。知情人士称，中国政府最早将于月底采购一批**H200芯片**，但相关企业必须证明采购的必要性，政府可能会指定获取**H200芯片**的企业以及可获取的数量，全部限购。同时，政府也在征集科技企业对**Blackwill芯片**需求看法怎么样，还想买**Blackwill**，不要**H200**是吗？他可能觉得**H200**不够好，国内的那些华为、海5G觉得他们做出来的芯片跟**H200**差不多。所以就问问科技公司是不是可以去买一些**Blackwill**，**H200**就别买了。我猜的。但我说实在的，这个事情我现在不太乐观了，因为反转太多，一会儿说要买，一会儿说又不买，一会儿说要进，一会儿又说限购。我觉得真的，如果我是**台积电**，如果我是**英伟达**，我真的不要做这个生意了，太烦了。又不是没有别的客户要做，凭什么要跟你做生意？所以有时候确实，我觉得**英伟达**真的挺难，难怪最近股价上不去，它主要是面临各种各样的这种烦恼，都是一些外部的东西，跟公司发展是没有关系的。

### 地缘政治：中东、稀土与国际博弈

说完**英伟达**，我们来说说**稀土**。**川普**表示他自己已经暂时决定不对**稀土**、**锂**、其他**关键矿产**征收**关税**，因为美国也缺。而且他命令**美国贸易代表格里尔**和**商务部长鲁特尼克**与贸易伙伴进行谈判，调整**关键矿产**的进口，使这些进口不会威胁到美国的国家安全。**川普**表示，如果**格里尔**和**鲁特尼克**的谈判不成功，他将考虑为**关键矿产**设定最低进口价格，或者可能采取其他措施，但没有详细说明。

最近**川普**一直想要拿下**格林兰岛**，因为**格林兰岛**有丰富的**稀土矿**。我看这两天**稀土**又被炒起来了。但是美国、丹麦、**格林兰**刚刚举行三方会议，似乎这个会议没有取得突破。昨天我看白宫新闻发布会，记者问**川普**说，你是不是想要武力夺取**格林兰岛**？**川普**说“这是你说的，我可没有说”。所以我认为他武力夺取可能不太行，不太强了。我看到**欧盟**目前整个**北约**好像如临大敌。我看到欧洲昨天出来表态说，**川普**是说我们在**格林兰**没有驻军，我们对**格林兰**的保护不够，所以怕被俄罗斯和中国入侵。那我们多派点兵好了，我们答应他的要求了，我们增加派兵驻防保护**格林兰**了，你不要拿我们**格林兰岛**了。大概就是这个意思。但是似乎**川普**对他们不太信任，觉得“你们干不好这事，你们防不住中国和俄罗斯，非得我来”。所以目前他们打不成协议，就是这个样子。**欧盟**不想放弃**格林兰**，就觉得“你美国来拿**格林兰**就是毁约，你怎么能拿我们**北约**呢？你等于是侵略我们**北约**，那你就整个撕毁了**北约**内部怎么可以互相抢来抢去呢？”大概就这意思。**川普**觉得“你们这帮废物全没用，全我来”。所以这个事情搞不定。但是**格林兰**其实有大量的**稀土矿**，所以**川普**其实也很想要**格林兰稀土矿**，他本来曾经还想要入股的，但是后来没入成。如果拿下**格林兰**的话，**稀土**问题也是可以得到解决一部分的。到时候看看吧，看怎么样。我觉得最后可能还是走那个公投，花点钱去买，应该不会打，打是肯定不会打的，不合理。

接着我们说说**伊朗**。昨天我看到有报道说，**五角大楼**正在将一个**航母打击群**从南海调到**中东**。调过去大概需要一周时间，所以这个礼拜周末我们应该等不到美国去打**伊朗**，因为航母要先到位才能够打。我看媒体是这么报道的。美国确实有在调兵。昨天**伊朗**短暂关闭了它的**领空**，我以为是怕打，结果没过多久又打开了，航班也恢复正常了。有人就问**川普**，“你到底是怎么部署的呀？” **川普**昨天对着媒体就说，**伊朗**已经不会再处决抗议者了。反正他说他得到了非常可靠的消息，**伊朗**当局说他们不再处决，希望美国不要去打。大概就是这个意思。我不知道他是不是故意麻痹敌人。但是你看昨天**油价**下跌，**油价**下跌似乎在暗示**中东局势**暂时缓解。

但我也跟大家说，确实我听到有些声音就是说，其实美国目前也没有把握能够一举拿下**伊朗**，因此他们不敢贸然出兵。可能要等航母和其他部队都集结完毕，或者跟**以色列**之间要打一个配合，如果没有必胜的把握，确实不能出兵。大概就是这个意思。那接着我们看看吧，我倒是希望一个礼拜以后航母到位了，能不能打一打。然后也看看**伊朗**内部有没有那个反对派出来一个领导人，组织一下这个反对派势力。我看到他们原先那个**王储**好像有出来表态，难道我要回去夺权？他们其实都逃到海外了，我不知道是不是要回去继承家业，继承国业。

### 美国金融：银行财报与联储独立性挑战

哎呦，**银行股**这两天拼命在放财报。但是大家有没有发现，昨天**银行股**真的是集体“死给**川普**看”。你说**摩根大通**也就算了，**摩根大通**它本身投行业务表现不出色，再加上在电话会议上胡乱说话，一会儿说**川普**怎么样，一会儿又担心这个担心那个，他确实说了一些让市场不开心的话，那跌也就算了。但是昨天**花旗**的财报是很好的。**富国银行**稍微财报差一点点，下跌也就算了。**美银**财报也挺好。那整个板块如此一致呢？所以说**银行股**真的是要跌一起跌，要死一起死，感觉就像是集体行为艺术，“死给**川普**看”，你要想要弄我们的老大那个**鲍威尔**，我就死给你看。我开玩笑。

但是说起来，我觉得还是受到**川普**跟**美联储**对抗的这么一点影响。因为这两天，我看到昨天晚上爆出来的很多事情，我觉得**川普**似乎跟**鲍威尔**是真的要杠到底了。既然大家已经走到这份上了，可能他也很生气。**鲍威尔**直接在电视上出来说，直接发视频，他也很生气，就这样子把他架上去。本来私底下可以解决的事情，你一定要放到公众舆论平台，那我就跟你刚到底，似乎有这种看头。因为大家知道这两天，几乎所有全球**央行**都出来力挺**鲍威尔**，只有日本除外。日本是相对来说，他不敢得罪美国，日本政府目前是右派，跟**川普**比较亲一些，所以他们保持中立，不说话了。

我发现主流媒体，昨天那帮左媒似乎又骗了我们。因为昨天我跟CNN说，**贝森特**很生气，**贝森特**在**川普**那拍桌子。但是**贝森特**昨天上那个NewsMax电视台，我看了一下，他大骂**鲍威尔**。他看起来就没有像CNN说的一样很生气。**贝森特**说的话多么难听。**贝森特**直接说，**司法部**对**鲍威尔**调查100%合理，没有人可以凌驾于法律之上，必须要有一些问责。**美联储**竟然每年还亏1000亿，我们怎么可以没有问责呢？当然最后这句话我觉得他不合理，**美联储**亏不亏其实不应该是财政部去问责的事情，**美联储**是窥视**货币政策**的需要。但是**鲍威尔**在这个装修问题上有一些问题，这个我们说过了，确实证据确凿，他在**国会听证**的时候也确实做出了不合理的陈述。所以呢，就是说这件事情，如果**川普**真的是要把这个事情变大的去搞，那确实证据是充足的。但是我说过了，不应该这么做，为什么互相要留点体面？有时候政治要留一些灰色空间，互相搞得太剑拔弩张，以后就整天就是韩国，两党之间每天就你上台我清算，你上台我清算，那就没有意义。所以有时候是要有一些妥协的。

而且对**川普**并不是非常有利的一件事情，因为你这样子出来搞**鲍威尔**，**鲍威尔**现在就是弱者，受害者身份了，然后可以拿这个**美联储独立性**来攻击你。因为你本身确实有想要降息的目的，你确实让人觉得你用心不良，那其实给民众的观感是不好的。大家明白，会让很多中间派选民觉得你**川普**确实做错了，他们不会说**鲍威尔**有问题所以你是做对的，他们其实反而会觉得你让这个事情变得非常的不体面。很多中间选民其实是有这种想法的。所以我认为这个事呢，其实真的没必要走到这一步，但是他既然已经做了，那么一切后果自己承担，这个也没有办法。

我跟大家说一下，我之前讲过，我们经常会有思维惯性。因为过去这些年，**美联储**降息放水，几乎成为**美股**上涨的主要动力，我们股市上涨好像就看**美联储**到底有没有放水，货币是不是宽松。但是说实在，从这两年**AI时代**开始，我们要转换这种思路了。就是我们对**美联储**的依赖，我们股市过分地去依赖**货币政策托底**是不健康的。股市上涨按正常的逻辑，应该是基于**公司基本面**的改善，也就是说公司盈利能力增强，是公司自己跑出来的业绩支撑股价上涨，而不是靠**美联储**放水。所以呢，就是说，我觉得大家今年开始对**美联储**的波动，就目前你看，如果**鲍威尔**跟**川普**打成这样，肯定对**美股**有影响。但是我觉得可以稍微乐观一点，为什么呢？就是因为就算**美联储**跟**川普**之间闹得不可开交，**美联储**人事变动出现纠纷，但是只要**公司基本面**好，那么股市的下跌，情绪上的波动都是暂时的，最终是要用盈利来支撑公司股价上涨，就像今天**台积电**一样。所以大家不用对于这个事件太恐慌。

接着说说今天公布的几家银行的财报。我早盘看了一眼，**高盛**还可以。**高盛**每股收益是14.01美元，超出预期的11.67美元；营收134.5亿，稍微不及预期，但收入还不错，股票交易收入打破华尔街记录。**高盛**还可以。**摩根士丹利**财报也还可以。每股收益2.68美元，高于预期的2.44美元；营收178.9亿美元，高于预期的177.7亿美元。**财富管理部门**最新季度净收入84亿美元，高于去年的75.75亿美元，全年创收318亿美元，刷新记录。像**贝莱德**，每股收益、营收也都超预期。说明银行的赚钱能力并没有出现太大的问题，这也符合现在的经济规律。所以呢，我觉得目前**银行股**出现的这种下跌主要都还是情绪拖累，其实他们今年**基本面**不会差的。我跟大家说过，今年**IPO**什么，其实整个**一级市场**随着降息会恢复，所以银行今年其实我还是比较看好的。像**摩根大通**这些美国银行，都是我以前买过的股票，所以如果他们跌得比较多，确实可以抄底，你们放心，这些**银行股**都很稳的。

说完**银行股**，我们再来关注一下**甲骨文**。**甲骨文**昨天大跌，因为出现一个利空：被**债券持有人**起诉了。说**甲骨文**没有充分披露他们为了扩建**人工智能基础设施**要大量新增债券，导致**债券持有人**遭受损失。就是说那些**债券持有人**很早买的债券，他们没有预想到**甲骨文**后来会因为大量举债，债券价格就不停地被抛售，价格就下来了。所以他们目前如果要抛债券就损失了。当然你持有的到期，那还是可以拿到本息的。他们就认为**甲骨文**没有披露充分的信息给他们，去起诉他们。我觉得这个事情其实是一个短期的影响，因为它并不影响说债券人拿不到最终的收益。我认为**甲骨文**是没有太大的问题的，因为**OpenAI**是会有履约能力的。不过就是目前遭遇了一些**杠杆率**太高，所以被市场质疑。所以它昨天大跌呢，我觉得大家也不用太担心会一蹶不振。我还是相信**甲骨文**未来会再创新高，因为等到**OpenAI**落地以后，**甲骨文**立刻就会被带动。整个**OpenAI宇宙**现在都是被压低的，所以你去看跟**OpenAI**相关的**微软**、**英伟达**、**甲骨文**，整个**OpenAI宇宙**全部都因为跟**OpenAI**介入过深而被资本打压。但是我相信他们这些公司都没有太大的问题。

### 宏观经济：美国通胀与消费韧性

说完美股，我们来说宏观。昨天美国11月的**PPI数据**公布了。**核心PPI**同比上涨3%，高于市场预期的2.7%，原因是因为能源价格11月上涨了4.6%，贡献了当月商品价格涨幅的80%。但是我跟大家说，11月**国际油价**是下降的。所以你就会发现，美国现在**CPI数据**也好，**PPI数据**数据也好，**失真度**很高的。我其实对这些数据的水分都打了一个问号。所以我们最终还是要看**美联储**盯住的这个**PC数据**到底怎么样，来判断美国的**通胀问题**。如果你去看现在**CPI**和**PPI**，你就会发现不合理的。因为你想曾经美国不是关过门吗？去年年底10月11月那时候关门，就导致一个月数据失真了。一个月数据没有了以后，你到时候下一个月公布出来数据，那前面的基数没有了，所以本身就有可能失真的。我们到时候再看看**PC数据**，如果**PC数据**和**CPI**、**PPI**出现大量的背离，那我们这个**CPI**、**PPI**就不用看了，以后我就不看了，就没有意义了。真的美国现在目前确实出现统计数据上大量的**失真**。

再看看11月的**零售数据**。11月零售表现非常好，环比超预期上涨0.6%，13个统计类别有10个环比上涨。**汽车消费**涨得尤其厉害。**汽车**为什么涨得好？是因为11月份2026年的新款汽车全部上市，大家就买新款去了，所以11月份会好一点。而且11月份是传统的**假日购物季**，所以消费上涨也是合理的。再加上美国其实经济蛮有韧性的，我跟大家说过，其实消费一直今年挺旺的，下不来。但是你消费旺了，又会引发**通胀担忧**。所以你看**美联储**目前不降息，他也可以说“你看消费这么好，需求旺那价格就会上涨，我们有**通胀担忧**”。所以**美联储**逻辑也通，他说自己不降息，逻辑也通。你看昨天一众**美联储**官员全部出来放鹰，基本上都是在给**鲍威尔**站台，都说给**川普**听的，“反正我们不降息，**通胀担忧**还是存在的”。大概就是这个意思。

### 中国税收：境外收入追溯加码

美国还有一个消息是**最高法院**。昨天果然**最高法院**继续**跳票**，对**川普关税**合理性判决继续不表态。我跟大家说过，只要**最高法院**一直**跳票**，那就是一直利好**川普**，明白吗？因为**跳票**就不判，那**川普**就**关税**继续收，他有更多的时间去支配这些金钱。几乎就是**最高法院**用这种方式来判**川普**赢。所以你们要逆转思维，不是说判决了赢就是赢，输就是输，不**跳票**也是赢。我相信，如果局势没有明朗之前，**最高法院**会一直拖，他们不会这么快马上出来判决的，可以继续拖。

今天中国方面的消息，我们再看一条，是**第一财经**的。**第一财经**今天有一条不太好的消息，说大家记得去年中国对你们在海外炒美股的收入不是要征税吗？去年主要是追溯3年内的税款，我们专门做节目讲过，就是说前3年的，你一直追到2022年，每年赚了多少就交税，就追3年。但今天我看到**第一财经**报道说，**境外收入补税**要延长追溯，一直追溯到2017年。本来就追到2022年，现在追到2017年，往前又延了5年。祝大家好运吧，那就说明缺钱了，缺钱所以再往前追5年，再多收点税款出来。那今年看来这个**个人所得税**，中国政府又要多征了。我只能祝君好运，你们看看你们前几年到底赚了多少钱，要留点现金付税，可能还得被强制纳税。而且我看到有一些观众给我反馈说，只是收了点股息，很小金额的钱，都被他们打电话来要求补税。可见他们是用大数据查的，不管你金额多少，反正全部跑数据跑出来的，躲是躲不掉的。主动去交税吧，不然就要被罚滞纳金了，没有这个必要。

大家有什么要问的吗？现在手边有十几万现金，可以一次买入**ETF**，还是一定要分期年内买？如果买**ETF**可以一次性买入的，不需要分期。因为基本上**美股**的规律，你会发现年初的时候它这个都是偏低的，除非你说像去年出现这种几段时间，4月份砸出一个坑，否则它的曲线就是这样往上走。所以你的时间，就是你**ETF**放在年初买是没问题。你买个股可能波动还大一些，**ETF**一般都是这样稳步上涨，中间出现一个大坑概率不大，就算出现也会迅速回调。所以我觉得你不如年初就买进去，不是很要紧。

上期视频说美国越来越腐败，一年比一年集权，未来会影响**美股**吗？当然会了，美国确实越来越腐败，一年比一年集权，说的没错，当然会影响了。**美银股**看起来有上车机会吗？**摩根大通**不是已经跌了很多了吗？**摩根大通**可以买，其实没什么问题，这些大银行都没什么问题的。**伊朗**打起来有啥影响？如果打一天就结束，马上干掉，可能股市还会涨。但是如果打的时间太久，陷入战场当中，那对股市不利，就是这样。**马斯克**说**阿斯麦**和**台积电**到物理极限，是这样是这样，我自己说过，所以我说你沿着物理极限去买最安全，就**阿斯麦**跟**台积电**是最安全的。**台积电**这个股票真的非常好，你们要是手里有，千万不要下车，千万不要下车。当然这其实也利好**英特尔**，我跟大家讲过，就是**台积电**它实在是接不了这么多订单，那像**苹果**、**英伟达**他们就只能去把**英特尔**扶持起来，弄点订单给**英特尔**做，不然怎么办呢？所以你看**英特尔**是只要自己肯努力，就有人赏饭吃，所以我**英特尔**股价继续看涨。

**台积电**今晚可以追高吗？其实你从**基本面**判断，**台积电**现在是不贵的，因为它的盈利增长非常快。但是呢，我觉得上车选在什么位置，跟公司目前股价是性价比是高还是低，是两回事。所以有时候呢，我跟大家说，我这个人不喜欢追高，就是这个逻辑。不是说这个公司现在这个价格不合理，但是呢，我觉得它可能就是说在回调的时候，出现一个偏低的价格的时候，买的时候会比较心里舒服。这个就是人的心理问题。你现在追高也没问题的，其实**台积电**也会涨。但是如果能够在下跌的时候，找到一个比较合理的上车位置，那你会更舒服一些，就是这样子。对，**台积电**是数学题，没错，只是买太少，没有买太贵，是不是这样？**微软**现在能入吗？能入的能入，昨天我分析过了。打算梭哈**VOO**，完全没问题，**VOO**你随便梭哈，真的没问题。买好以后软件关掉卸载，睡它十年，十年以后再去看，肯定涨得不得了了，就这样。昨天刚加仓**纳指**，吃一口回调，这个很正常的，才跌这么一点点，不要紧的。好吧，那今天我们就聊到这，明天礼拜五了，希望今天股市能够大涨，大家回血一波吧。谢谢**台积电**，明天见，拜拜。