--- author: 小翠時政財經 date: '2026-06-11' guest: '' layout: post.njk source: https://www.youtube.com/watch?v=QG0iA3g9x4g speaker: 小翠時政財經 tags: - financial-analysis - earnings-report - capital-expenditure - macroeconomics - cloud-computing title: 宏观局势、甲骨文财报深度拆解与AI产业动态解读 summary: 文章结合地缘政治与美国CPI数据分析宏观通胀与利率预期，重点拆解甲骨文2026财年四季度财报、资本开支及未来增长逻辑，并探讨OpenAI上市计划、价格战传闻与AI大模型产业的竞争格局。 insight: '' draft: true series: '' category: investment-assets area: finance-wealth project: [] people: - 川普 - 奥特曼 companies_orgs: - 甲骨文 - OpenAI - Anthropic - 台积电 products_models: - OCI - ChatGPT media_books: [] status: evergreen --- 大家好，欢迎回到——大家好，欢迎回到小翠时政财经。 今天是美东时间2026年的6月11日。今天有世界杯啊，大家今天下午会不会看世界杯？那我会看呐。啊，我知道，今天很多朋友都等着要心理按摩啊。那么大家放心啊，这是我的本职工作，我一定给你们按摩得舒舒服服的，好不好？好。 ### 宏观局势与通胀数据解读 我们先从宏观开始讲起啊。宏观啊，哎，咱们川总又开始给我们市场制造波动啊。昨天呢，他先是发了一堆恐吓，说要去打那个伊朗。后来呢，啊，确实去打了，但是呢没有像原先说的一样，要去炸什么发电厂啊、桥梁啊。美国中央司令部呢是说，昨天呢是对伊朗境内多个目标发起的自卫性打击啊。打击的呢，就是一些啊，就是军事设施啊，没有涉及到什么发电厂，基本上都是伊朗南部的什么防空系统啊、雷达呀、无人机指挥控制单位啊，就是这个样子啊，没有炸这个发电厂和桥梁。所以呢还是很克制的，还是很克制啊。 那么呃，记者就问这个川普：“那如果伊朗不签署协议，美会怎么应对啊？”川普说：“如果伊朗不签，我们明天就把他们炸个稀巴烂。”继续轰炸，继续这个恐吓啊，说这是世界历史上被违反的最严重的停火协议啊。他说那个伊朗违法啊，然后呢伊朗又说这个美国违法啊。反正现在双方就各说各话啊。 那么万斯呢出来表示说，哈，谢谢这位朋友。他说在谈判过程当中啊，美国还是现在同时是跟伊朗的温和派和极端派在打交道，但实际上大家还是在谈判啊。CNN呢也这么说，连CNN都说美国和伊朗的谈判还是按计划在进行啊。 那么其实我们有看到，川普实际上他是不希望局势进一步升级的，所以他的打击都比较有限，对不对？他就是想要在不破坏双方彻底撕破脸的前提之下啊，然后呢，啊，一点点对你进行极限施压啊，不停地这个这个对吧敲打你。那么所以呢，美军呃这个中央司令部昨天也就打完就直接说啊，我们已经结束了，反正这是一次自卫性的打击啊，也并没有说继续啊。 但是今天早上啊，川普又发文了，又发文了。说今天晚上啊，他会对伊朗采取强势措施、强硬措施，要拿下哈尔克岛，还要完全控制伊朗的石油和天然气市场啊。所以大家今天刚刚应该看到这个股市又开始下挫啊，啊，市场情绪又开始波动啊，油价上涨对吧，啊，黄金要快要跌破4,000块啊。啊，所以呢就很有意思，到底他们之间会怎么样，这个协议会怎么一个形式达成。 但是市场似乎呢也不觉得啊这个形式会恶化，实际上我们从油价能够看出来啊。呃，川普昨天呢，他发了一个帖子说上个月他只是啊，我们美大的——伟大的美国军方执行了一项秘密任务，支援通过霍尔木兹海峡的油轮和其他商船。今天我很高兴地宣布，这项行动已经使超过1亿桶石油顺利通过了海峡，进入公开市场，超过200艘商船、商船已经安全通过海峡啊。呃，那么川普又自吹了一下啊。 实际上啊，大家就会发现油价很难现在再回到一个高点。为什么呢？因为霍尔木兹海峡封锁其实对美国和伊朗是双双不利的。而且我们现在能够看出来，伊朗和美国在这一点上其实已经达成了共识，就是大家嘴上面说，但实际行动脚都很诚实啊，都实际上在开放霍尔木兹海峡。因为只有开放海峡，对大家才是都有利的事情啊。伊朗虽然头很铁对吧，大家觉得可能跟中国一样对吧，死多少老百姓没关系，可是他没有石油就没有钱对吧，所以他也希望自己的石油贸易不要受到干扰。因此虽然在其他项核和项目上对吧，大家的这个协议没达成，但实际上我们从数据、从油价啊、从这个霍尔木兹海峡的这个通行情况能看出来，他们双方实际上在开放霍尔木兹海峡这一点上是有共识的。因此，我认为油价的鬼故事到此为止了啊，这个是我觉得可以确定的一点。 那么接下来我们看看资本市场反应。昨天大家有看到美国的CPI数据，因为昨天是8点半公布的啊，我就简单说了一下。那么今天我就把这个数据再给大家结合油价啊来解读一下啊，为什么我说加息是个鬼故事啊。 那么昨天美国的CPI数据，5月份是同比上涨4.2%，高于4月涨幅的3.8%，是2023年4月以来的最高水平啊。这个同比数据看起来很吓人对吧？那么5月CPI的环比上涨0.5%，其实是低于4月份涨幅的环比的，这个涨幅和市场预期也是一致的。那么剔除食品和能源后的核心CPI环比上涨0.2%，反而还低于市场预期的0.3%，也低于4月份的涨幅0.4%。核心CPI同比只上涨2.9%啊，虽然比4月份的涨幅2.8%稍微加快，但是符合市场预期。 所以我们从结构上就能看出来，这轮通胀啊主要就是能源价格主导的，对不对？因为伊朗冲突持续嘛，加上霍尔木兹海峡长期封锁，所以能源价格——美国的能源价格5月份环比上涨3.9%，贡献了当月超过60%的总体通胀增幅。汽油价格同比上涨40%，航空票价同比上涨26.7%，但是核心通胀却依然温和。 大家还记得我给大家讲这个逻辑吗？因为油价贵了、飞机票贵了，所以大家会缩减其他的开支。缩减其他开支以后，需求下降，反而导致核心通胀它就不会失控。我给大家讲过这个逻辑，现在是不是证明了这一点？因为你会发现，5月份食品价格涨幅有限，新车价格也下降，医疗保险价格也下降，房屋住房和车这两个是美国最大的这个呃就是核心通胀啊压力最大的两块全都没有上涨。为什么？就是因为我在其他方面增加了开支，我在我在这个非必需品上我就减少了我的消费需求，从而抑制了需求，反而打压了核心通胀。大家明白了吗？所以汽车和住房价格的通胀很温和，就是需求疲软和这种能源造成的消费结构的改变所造成的。因此不存在加息的可能。这个时候如果加息，反而进一步抑制市场需求对吧？啊，我都跟大家讲过这个逻辑啊。所以你会发现，其实加息是一个鬼故事。只要油价不会再进一步上涨，那么对通胀所造成的冲击也就到此为止，这个大家一定要理解哈。谢谢这位朋友。 但是呢，我们不得不重视一点是什么？因为我们最近都在炒AI嘛，所以AI数据中心大量的建设确实也对这个电费造成了影响。所以在这个CPI数据里面，实际上过去一年就是电费涨得最狠，涨了6%啊，涨了6%。但是这个电价上涨6%的预期啊也符合，我觉得没有很夸张。为什么？因为是政府已经重视了这个问题，以后电价不会转嫁到老百姓身上，那么它就是公司来承担的啊，那么对民生的体感影响又会下来啊。所以，我觉得通胀的危机没有那么可怕啊。 另外大家要注意，现在这个时点马上对吧就要进入中期选举了，在这个阶段市场一定非常震荡。我跟大家讲过啊，就是民主党会在中期选举之前给川普制造很大的压力啊，而中期选举的格局并不是在10月份、11月份才定下来的，基本上就在年中这个阶段。这个话我也说过对吧？所以年中这个阶段是民主党发力最狠的阶段。因此，市场经历各种鬼故事动荡都是正常的。但是我们一定要熬过去，熬过去，明年美股依然会是一个牛市啊。为什么？因为公司的前瞻预期啊、盈利我们全都能够看到。只要公司的盈利依然保持强劲，市场欣欣向荣，那么明年没有理由看空股市。但是在中期选举之前没有熬过去啊，在这11月份中期选举落地之前，市场有可能经历好几轮动荡啊。所以大家的心态一定要稳。任何一次动荡我们都经历、都接这这这个撑过来了对不对？我已经带领大家炒了两年多的股票了，每一次从这个呃解放日对吧、关税战啊到伊朗战争，每一次大跌，去年阴跌了半年，我们不都撑过来了吗？最后你会发现永远什么是我们死多头获胜啊。所以大家一定要撑住，千万不要被洗出去啊。当然不要加杠杆啊，我已经说过，加杠杆你会在波动中死得很惨。 ### 亚洲股市与半导体供应链表现 好，那么接下来我们说说亚股的反应啊。日经225指数昨天收涨0.06%，韩国首尔综指呢收涨0.42%。韩国很有意思啊，又经历了大幅波动啊。啊，昨天终于收涨一些。那么台股微跌0.18%，台积电还是2,250块啊。日这个亚洲股市的表现相对还平稳。 然而韩国股市因为经历了大起大落啊，他现在已经有很多人上天台啊。韩国这个指数综指现在那个最近暴跌啊，已经触发了最大规模的强制平仓啊、平仓潮啊，融资余额一度创记录达到38万亿韩元，强制平仓金额累计接近3,000亿韩元，单日平仓比率年内最高达9.1%。这个就是加杠杆所带来的负面效应，对不对？我们都能看到AI这个赛道是好的，韩国股市如果你拉一拉曲线那也是涨的，然而就是因为加了杠杆，经历了大起大落的波动，你就被在牛市亏钱了，对不对啊？就是这么回事。所以大家一定要从韩国身上学到一条真理啊：千万不要加杠杆，不要贪啊，你要承受很大的损失才能博取超额的收益，不划算，不划算。 好，但是呢，韩国经济依然非常好啊，AI半导体上游依然非常好。那么韩国关税厅6月11日发布的数据，6月1号到10号这十天，韩国出口总额已经达到286.35亿美元，同比增长85.9%啊，又是刷新记录的一个出口记录啊，是超越了今年4月份刚刚创下的历史记录，再次刷新了历史记录啊。那么贸易顺差录得52.82亿美元，进出口双双扩张。半导体是这一轮出口爆发的绝对主业主角啊。同期呢，半导体出口额达110.68亿美元，同比激增205.8%，占总出口比重升至38.7%，较去年同期又提升了15个百分点啊。大家去看一下，昨天我们刚说过连中国的半导体出口都非常的好，那么跟韩国一比啊，中国是不是又不够看了哈？毕竟人家是核心供应链对不对啊？这就是啊整个AI上游我们能够看到整个AI带来的这种爆发力。 好，另外呢，SK海力士董事长还透露呢，他们计划在2034年前将晶圆产能扩大至3倍，以满足内存芯片日益增长的需求。供应链消息人士透露啊，主要云服务商已经锁定2027年全部长期协议产能，并提前布局2028年的供货。存储短缺压力预计将从2026年下半年起持续加剧啊。到目前为止啊，都看不到哈存储会有过剩的一天啊，就是这个意思。 好，那么还有台积电的消息。台积电啊下一代这个先进封装技术啊，就是CoWoS的量产时间表和这个技术细节啊已经逐步清晰了啊。那么最近有报道研研究，呃最近有研究指出呢，台积电这个CoWoS预计于2028年下半年进入量产阶段啊，目标是改善超大尺寸AI芯片封装的量产经济性。适用范围针对这个掩模尺寸超过9.5倍以上的封装需求啊。那么英伟达最新一代的AI芯片芯片这个费曼，有望成为CoWoS的首批采用者啊。啊，技术路线哎我们也看到了高瞻远瞩啊，未来几年可能啊这个AI这个赛道还是非常火热。 ### 甲骨文财报深度拆解与投资逻辑 好，接下来我们就来讲美股啊。我知道大家今天都在等甲骨文的财报分析啊，啊那么盘前大跌是吧？哎，市场就是这样，没有办法。有时候呢，并不是说财报好啊他就一定会涨，也并不是说财报差他就一定会跌啊。赌财报这个事情风险是很高的，我一直提醒过大家不要去赌啊。但是没办法，因为呃最近呢有很多这个就是啊确实有一些很多这个啊新的会员加入啊，那有些朋友呢他们还没有建立啊正确的这种投资纪律，所以呢哎主要就是是吧听一个股票就要进去冲冲啊，要么就是全仓，要么就是加杠杆啊，看到确实挺多有这样的朋友。 再加上呢，啊甲骨文前段时间回来了，长得不错啊，有很多什么KOL啊包括一些大V啊对吧，从我这抄了一堆作业过去啊啊，把这个市场的喊单力量又给啊大大地增加了对不对？那么导致呢很多人确实FOMO啊，误判了啊，也没有认真去听我对我的这个600块目标价到底是怎么来的，反正只知道一个代码就冲进去啊，导致现在啊很失望对不对？我我我已经看到很多KOL已经开始掉头了哈，所以我说抄我的作业没有那么好抄。为什么呢？因为知其然不知其所以然。你只是从我这抄一个股票代码是没有用的，对不对？因为我会告诉你这家公司啊我们能拿多久，以及为什么要拿下去，以及为什么不要被市场的短期这种波动啊所带跑啊。这个人啊我说过财富是什么？认知的变现。 大家想一下啊，我拿谷歌举例。前两年谷歌你们去看看曲线横盘了多久，在160块被打到起不来的时候你买了吗？啊，大多数人都没有这个眼光在160块把谷歌捡起来。但是你会发现，当谷歌涨到280、350的时候，400块都有人冲进去买。为什么？因为你的认知只能到这里。但是有人却可以在160块的时候就看到谷歌未来会涨到400块，对不对啊？这个就是没有办法，认知决定财富。但是首先你要熬过所有人都不看好他的这个阶段啊。 那么啊最近因为哎我这个最近人气比较旺嘛，涨粉涨得比较多啊，会员暴涨啊，所以有些KOL呢还甚至混到我群里面来，天天从我这偷东西啊啊，从我这照搬照套呃照搬所有的这个股票代码啊到自己的频道啊。我说买什么股票就买什么股票，但前前段时间都涨得好吗，什么英特尔啦啊那个甲骨文啊，所以啊叫狂吹自己是股神啊，今天就翻车对不对？所以我说炒股票什么要知其所以然啊，不要只听一个代码。 好，那么接下来我们就来说一下甲骨文这个财报。这一份财报你说很差吗？那当然没有。如果很差，那股价就不是只跌这么点，要回到130块去了，对不对啊？那么呃我们看一下数据。甲骨文2026年啊财年第四季度啊，这个财年跟自然年是不一样的，所以这份财报是2026财年的收官啊。2024——2026第四季度的这个啊财年财季总收入是191亿美元，略超预期；调整后每股收益是2.11美元，是大超预期的好。这个双beat只能说还行，因为市场预期本身就很高了啊。我们大家知道现在的AI相关的企业啊预期都是很高的，所以你没有大超预期只能说还行，对吧？ 那么它最关键的目前一个这个业务核心业务就是云基础设施对吧，OCI。OCI收入57.9亿美元，增长92%，也是略超预期啊。但是大家想，这个92%是很夸张的数字，你们知道吗？你去看看他过去8个季度的增速是45%、52%、49%、52%、55%、68%，最近两个季度突然提速到84%、93%。这个增速连续可以这样往上提，建的可是数据中心啊。大家别忘了民主党最近在干什么？不停地在造反建数据中心，甚至有些州还立法不允许建数据中心，是吧？而且数据中心连电都没有，大家经常听到鬼故事对不对，数据中心建不起来。那么在这么恶劣的环境之下，甲骨文数据中心他还能够保持93%进行翻倍的这种速度，你们不觉得这个业务其实发展得很好吗？啊，只是市场预期给得比较高而已。所以，建数据中心这件事没有什么太大问题。 他呢主要这一次在业务上没有让我们看到啊比较好的预期的是他的这个SaaS业务。这个SaaS业务确实啊呃比我想的也要差一点。我原先以为他这个季度的SaaS应该稍微爆发一点，因为我们之前看到其他的软件公司业绩已经有证明自己啊对吧，软件板块不会受到AI冲击，所以甚至还把甲骨文因为软件板块的提振同步带上来了啊，所以大家对他软件是有期待的。但是软件确实表现不好啊，SaaS服务呢收入只有41.2亿美元，同比增长10%，略低于预期啊。那么呃软件板块为什么表现不好呢？我看了一下，主要是因为他5月7号才开始AI按量计费，而31号财报就截止了，所以这中间只赚了二十几天的钱哈，明白吗？因此下个季度啊这个财报也许就能让我们看到AI改变收费模式以后带来的利润增长啊。这个大家都可以从别的地方找出来，别的公司都告诉你了本身啊人头费是多少，现在按量用费收费以后这个幅度涨了多少对吧？而且公司呢在布局的时候，你刚刚转变这个收费模式，他也不可能花几天时间就把用量给用满，也是有个爬坡的过程。所以我认为下个季度啊这个呃SaaS的这个服务收费改变啊，这个营收上应该会有所改观。但是目前公司不在乎呃这个市场不在乎这一点，市场就在乎它的这个呃数据中心，因为这是它未来最大的一块增长嘛，对不对？ OK，那么利润方面呢，啊管理层表示啊，云基础设施的利润率会有大幅提升。最夸张的是它的剩余履约义务，RPO增长了850亿，已经来到6,380亿。公司估值才5,000多亿，结果订单手里压了6,380多亿啊！这个订单的积压度超过谷歌和AWS。呵，大家有没有想过是为什么啊？为什么？其实这里面是有一些背景的。什么呢？就是说其实造数据中心这件事不是谁都能做的。我一直说啊，甲骨文的老板Larry是川普的好朋友，其次他还是硅谷的老牌右派大哥对吧？所以造数据中心这件事：一、你要搞定很多的关系；你要拿到政策支持；你要有电；你要你还要什么能顶住民主党的攻击，哈哈真的。所以不是谁都能干这一行的，大家明白吗？你会发现呃这个甲骨文造数据中心的能力它以及受到的干扰，他就是比像CoreWeave这样的公司少。为什么？就是江湖地位决定的。所以啊他为什么能拿到这么多的订单啊？是因为别人觉得他确实能够做到，明白吗？啊，他抢订单能力是有江湖地位加成的啊。 那么这些订单到底什么时候会变成利润啊？这个就是大家最关心的问题嘛，对不对？那么管理层他也披露了，RPO的期限结构是12个月内确认收入12%，13到36个月里面还有34%，36个月以后有54%。所以这个订单非常地长，短期内我们就看不到对吧？所以市场不愿意为未来的订单买账，对不对？目前市场是很短视的，一直是交易这个大家又发现了对吧？但是如果我们看好一家公司的长期发展，觉得这些订单都能变变变现的话，那么至少我们就能看到公司最慢在3年之后会迎来大爆发，对不对？是不是这样啊？但是你有没有耐心能够拿住这么多年？很多时候是拿不住的，我知道很多朋友拿不住啊。但是我是一个长期投资者，所以我一直说我看好的公司，包括在AI上的布局，上游、中游、下游我都是眼光很长远的。但是你不一定能抄我的作业，对吧？ OK，那么关于最最最重要的问题就是资本支出啊。为什么股价大跌？当然就是因为资本支出。然后资本支出这个事情我们也要深入地分析探讨。过去两个季度啊，甲骨文告诉我们他改变了他的收费模式，对不对？为了减轻他自己资本支出的压力，他允许客户带卡入场或者支付预付款。而带卡入场和支付预付款两个季度已经拿到了750亿的费用，实际上已经大大减少了甲骨文的负债压力。所以这一次他的发债其实只增加了200亿对吧？而他告诉你我们要27年的时候要发，像股价已经定价进去了，但是现在再跌一回为什么？因为大家只看400亿啊，没有想过其实只增加了200亿。27年只增加了200亿的这个发债，其实我觉得并不算特别特别特别的严重这个债问题。 另外我们可以看到，CEO在电话会议中告诉我们，当前GPU的利用率是达到了97.5%的。哪怕是到期的GPU租约当中，49%的客户选择续约并保留了92%的GPU；剩余未续约的GPU，立即就可以被转售给等待名单上的客户。所以他们说项目级的投资回报率是接近30%的。所以如果这个数字是可信的，那么甲骨文的这个负债压力只会一步步缩小啊，这个是可以看到的对吧？那年GPU根本就没有空缺的对不对？没有空缺的，不可能有空缺，利用率97.5%啊，就是这个投资回报是很高的。 好，那么接下来就是这个鬼故事——关于这个资本支出。2026财年——2026财年到现在为止嘛，结束了对吧，啊那么甲骨文一共是筹集了430亿的债权融资和50亿的股权融资。那么2027年要筹集400亿，其中200亿是之前没有做的股票发行计划啊，这个就ATM机了对吧，ATM提款。另——所以实际上就新增了200亿债务。但是昨天的股价反映到今天盘前都是不对的。为什么呢？因为我们可以折算出来，他就算新发200亿的这个股票，对不对？那你想想看好了，大概就1亿多股吧对吧，1亿多一点点。那稀释一下的话对吧，这个股稀释后大概总股数是28亿到29亿之间，那么摊薄以后股价最多也就跌3%到4%，怎么可能跌10%呢？所以什么？情绪问题啊，就情绪问题能放出来对吧？我哪怕今天我这200亿我就我就发我就我就发掉了，我股价也就是摊薄3%到4%，那么超过3%到4%全部都是情绪的放大，对不对啊？ 另外就是27年的资本支出。资本开支呢是700亿，比市场预期的698亿高了2亿；26年的资本支出呢开支是500亿啊。那么还有呢，管理层没有上调27年的财收入指引，仍然是900亿，哈那个市场预期就又开始崩了啊。资本支出这么高，你收入指引又没有上调。但是他上调了EPS啊对不对？EPS的这个预期来到了8块零5。那么大家还记得我给过大家一个表格，我说甲骨文给的这个EPS增速是吧，26嗯27、28、29、30，我说过是不是8块钱？我我给的第一个数字是不是就是8块钱？那你就看到27年他给的也是8块钱对不对？所以我给的这个这个预判非常地准确。而8块钱的EPS，目前对应的股价却只有180块，太低了，明白了吗？对吧？那你觉得有这么多订单的甲骨文，他的EPS不会成长吗？啊，这不可能。 所以甲骨文的业务非常地简单，他的基本面分析实际上是非常初级的啊，他都没有什么太大的难度。你看不懂只是因为你不想去研究啊，只是因为不想去研究。另外就是你被市场上的这种情绪带走了，因为大家会发现目前市场只愿意看到你现在有钱赚对吧，不愿意为你未来的这个业绩买单。谷歌也是这样，谷歌为什么从400块咣咣咣被人打到350块？不就是因为他要增发股票吗对不对？他要融资吗？股权融资就是一个噩梦，所有人都非常地现实。 但是你们有没有想过，如果AI这个叙事要成立，怎么可能只有上游赚钱？上游的钱赚的都是中游和下游的资本支出啊！如果中游和下游没有资本支出对吧，让你们看到了保守，那上游不全崩了吗，对不对？好，谢谢这位朋友。另外，如果你买股票只盯着上游买，跟着目前的潮流走，那么你等于在押注AI是有泡沫的。为什么呢？因为你连中游和下游都不敢买。而利润的爆发一定是下游大于上游的啊。这个一个是卖工具的，一个是用工具去挖金矿的对吧？如果我挖金矿赚来的钱都不够买你的铲子，我挖什么金矿？所以不敢布局中下游啊这是错误的，你等于在押注这个AI有泡沫。所以你要理一理你的思路，如果你看中AI这个叙事，你就不能只盯着上游去赚钱。 而且我可以告诉大家，上游最赚钱的时候已经过去了。大家看到最近在回调，为什么？因为上游已经计提了，已经把未来两三年的预期全部全部都计价了。然后我们看看甲骨文就知道了，作为一家中游实际上很基本面很好的公司，他竟然连一年的预期都没有被提进去。到现在为止对吧，8块钱的EPS，管理层都已经告诉你2027年有8块钱EPS，你竟然只给他20倍的这个呃PE，你不觉得很不合理吗？对吧？动不动给AMD一百多倍的PE，却给甲骨文20倍的PE，就因为人家资本支出。可是这些钱都是能挣回来的呀对吧？如果没有他们能挣回来钱，你上游也没了，那不一样完蛋吗对不对啊？所以我说有时候市场非常地弱智，非常地短视。但是你要在这当中看到啊市场犯的错，否则你是不可能有超额的回报的啊，这个一定要给大家讲清楚。 好，另外管理层还特别提到了，硬件涨价并没有冲击到公司的利润，因为他们的订单收费是浮动的。你们仔细去听，管理层都告诉你了，他们不会牺牲利润来换取客户的客户的预付款。这就说明什么？说明他们的是这个是强势的一方对吧？算力稀缺导致他们根本不缺客户，所以他们的订单收费是浮动的。上游只要敢涨价，他下游也涨价，就这么回事。所以对公司的利润也没有侵蚀啊。 因此总的来说呃只能说：一、前景是好的，未来几年的这个呃业绩只要6,000多亿的订单能兑现，那公司EPS增长是没有问题的对吧，没有问题；唯一的现在的问题就是资本支出啊市场不接受，市场不接受，但是未来你一定会接受哈对不对？但是呢我告诉大家，你不能按照公司给你的预期去炒股。为什么呢？因为市场是走在预期之前的。拿上游举例，目前大家拼命地炒炒上游的时候，能把未来两三年的预期全部拉满；而现在中游下游对吧连一年的预期都不肯给，那什么时候他们一旦市场想通了，也会给你两三年的预期。这就是我给你600块钱这个目标价的原因啊。所以我说你要知其然啊，你要你不能知其然不知其所以然，对不对啊？这就是我告诉你EPS一定会涨啊，公司管理层给的这个啊到2030年20块的目标，他一定是超预期完成的啊，因为公司订单确实涨得非常快。 另外啊大家还要注意一下，管理层是明确给了2030年的长期目标的：收入年复合增长31%，EPS年复合增长28%。如果按照合理的计价，你至少要给他28倍的PE对不对啊？如果兑现啊，大家去想想，五年以后、五年以后甲骨文的收入规模会接近1,800亿美元，这都是管理层给的数据。你要相信管理层，而不要相信华尔街。那么这个1,800亿的收入规模大家知道是什么体量吗？是和AWS体量相当的。所以这个目标是什么意思？就是说甲骨文告诉你，五年以后，2030年，它将会成为一家像现在的AWS一样的云巨头。所以你去看，实际上投行都是调高对甲骨文的价格预期的，最多给了300块的定价。为什么？就是因为这些东西都是可看到的，很透明的。唯一就是你觉得他现在在资本支出，这是非常牵强的一个理由。 大家都炒过房子吗，都炒都买过房地产对不对？你为什么敢去这个掏空6个钱包买房子？你拼命炒房子是为什么？你不就是知道这个房价会涨吗？所以当有一个人告诉你他背了200——200万的债，但是他的房子现在值1,000万的时候，你不会觉得这是一个穷人呐，对不对啊？就是一样的道理。但现在你却觉得甲骨文是一个穷鬼，哈哈对不对？实际上他的资产非常地好啊，这个就是呃问题。 那么最后我还是要跟大家说一下，炒股票呢呃这个东西呢怎么说呢，我们作为基本面多头，我们只能从基本面去分析分析公司。但是我绝对不能够啊就是告诉你们啊这个市场短期是怎么样的对不对？但是长期他一定是跟我说的是同频的啊。我我已经带了大家炒了这么多年的股票了，每一次你都会发现，当市场大跌、我受到极大的质疑的时候，最后都是我获胜哈，对不对？所有质疑的声音最后都会消失。为什么？因为我是一个这个基本面多头，最终股价会回归基本面对不对？最终股价都是上涨，每一次大跌全都反弹了，一次都没有错过，我的胜率是100%。 但是我说过啊，一个人是需要有眼界和魄力的。你在160块能买谷歌的这个人的财富水平，一定比你在350块追涨谷歌的人财富要多。为什么？因为人家的眼光就是比你更超前，看得更准。而炒股票就是信息差。大家都知道现在上游好，拼命都在炒半导体对不对？但是被半导体套住的也有啊，上天台的韩国人多的是啊。这就是什么？眼界的问题，认知的问题啊。所有人都在质疑下游和中游的时候，你如果能够从这当中看出问题，你你哪怕这个是如果这个世界上只有你一个人看出了这个问题，你就是这个世界上最有钱的人。为什么？因为你的信息差是吧是独一无二的，别人全都不知道，就你知道财富密码在哪里，那你还不是最有钱的人？所以财富跟认知是匹配啊。 所以大家会发现，其实越是老股民，炒了很久的股票，经历这种大跌越是淡定。为什么？因为经验告诉我们，跌都不可怕的，只要公司基本面是好，一切都会回来。好，谢谢这位朋友。但是你看很多新手啊，家底呢也不是很多，刚刚进来炒股票，他们动不动就会什么满仓杠杆追涨炒、赌财报，然后你会发现最不淡定的也是他们，而在牛市亏钱的也是他们。这什么？妥妥的韭菜命。 所以大家明白吗？大家记住我说的那句话：炒股票炒的是什么？炒的是公司。而公司看的是什么？是基本面。现在甲骨文这份财报市场不买单，是因为他这个timing非常地差。前两天半导体在回调是不是啊？然后又川普又要打仗，然后CPI数据又很焦虑，民主党又在发动各种攻势要造反， 数据中心各种情绪的负面叠加之下，这份财报被放大成这个样子，很正常很正常，明白吗？这就是短期的情绪造成的波动。 而很多抄我作业的KOL之所以崩溃了，是因为他们只从我这听到了一个股票代码，却没有认真去领会我说的这家公司好，它到底为什么好。他不能向他自己的观众去清晰地表达公司为什么长期看好的逻辑，所以他三天前抄我作业，今天又认错说自己看错了，这就是这个原因。 所以你会发现，真正有水平的投资人，他是不可能受到外界的干扰，也不可能去抄别人的作业的，对不对？因为什么？因为投资是非常个性化的东西，每个人的眼界不一样，看到的东西不一样，对公司前景的押注也不一样。我不是说我每一次都看准，我只是觉得我的胜率还是很高的。因为我过去20年的经验就告诉我，我对公司基本面的把握是非常非常强的。所以抄我作业的大家，我也不建议你们抄我作业，但是你们抄我的时候，最好能够抄得更透彻一点，否则就会出现像今天这样的问题。因为我从来不炒短线的，在我们群里，我们观众都知道，我经常说我们群里没有卖股票这个选项，为什么？就是因为我们炒的是长线，而长线对公司基本面的要求相当之高，反而对短期情绪并不要求太高。情绪糟糕的时候，反而是一次抄底的机会，对不对？ 所以大家会发现，我说过你在160块买谷歌的人，绝对比350块买谷歌的人财富要多，眼界要强，对不对？这就是水平的体现。每一次股票都是涨起来的，大家可以去回忆一下，尤其是老股民肯定知道，新股民可能需要积累一些经验。 那么另外呢，大家会发现，我说过川总实际上对甲骨文，他自己本身就是买了它股票的，而且他跟Larry关系非常好，老哥们老兄弟，对不对？昨天还送了一份联邦合同给到甲骨文，大家有没有发现？但是说实在的，现在财报过后，你可能觉得甲骨文没有什么利好了。那还有一个大招是什么？就是OpenAI。如果OpenAI马上拿到川总的政府投资，成立主权财富基金，整个OpenAI宇宙依然会被带动上涨。所以大家不用觉得又要回到130块，这个概率其实是不高的，我自己觉得不高，要根据基本面来买股票好不好？哪一天市场想通了，它就会提前计价两年的预期，到时候你就可以看到两年后甲骨文EPS是多少，15块钱。 ### OpenAI动态与AI大模型价格战 好，那么接下来我们说说OpenAI。OpenAI今天又有鬼故事，所以我说timing不好。OpenAI传出鬼故事以后，甲骨文的股价进一步大跌。OpenAI本周早些时候已经秘密提交IPO申请了嘛，跟着Anthropic要上市。但是奥特曼最近发了一份内部邮件，他却说公司是计划在未来一年之内上市的。之所以现在这么着急去提交IPO申请，是为了保留如果可以早上市的可能。也就是说，他并不是一定要在今年跟着Anthropic一起上市，他只是保留这个选项，但是他的计划是未来一年之内。 大家看到这个消息就觉得不妙了，OpenAI的鬼故事那比甲骨文还严重啊，对不对？亏得更惨，甚至还没有未来的利润兑现的预期，所以那不就更完蛋了嘛，因此又把甲骨文带崩，就这意思。 那么我们看一下，他还提到，他之所以觉得一年之内选择上市，是因为他觉得还有一些事情没有完成，他还要做一些只有私营公司才可能更加容易完成的事情。那他具体没有说什么，但我们猜也能猜得到，比如说大额的收购。你一边亏损，你一边收购，你要是上市以后，那股东能给你同意吗？对不对？所以现在就比较容易做到。那还有一些比如说跟微软的关系、业务的整合、收购、数据中心的建设、给更多的订单，这些事情他现在没有上市，他自己做一做还比较容易，说服一下大股东就行了，但一旦上市以后，可能就没有那么容易能够做到，这个就是他想要做的一些事情。 另外，OpenAI可能也担心，今年Anthropic上市以后，是不是资本市场就没有那么热了？几个大IPO全部上市以后，如果它走在最后面，它会不会没有赶上好时候？所以他也把自己的上市时间进行了拉长，也一方面说明他确实可能追不上Anthropic上市的速度，这个我们可以理解。 另外，今天还有一篇报道说OpenAI考虑打价格战。《华尔街日报》报道，OpenAI正在大幅考虑下调向用户收取的Token费用，从而从Anthropic身上夺取更多的企业客户。知情人士称，此举是为了抢占先机。OpenAI预计Anthropic也会跟进价格战，但是Anthropic打价格战肯定是打不过他的，所以他认为自己在价格战上拥有优势。打价格战就意味着什么？短期内营收进一步受挫，对不对？所以不能上市，这个也是有一定关联的，数据就更难看了。 奥特曼在近期的一次活动上也承认，AI使用成本已经成为一个巨大的问题。他说他要帮助人们用更少的支出获得更多的价值，实际上就是说我要用我的算力优势打死Anthropic。所以价格战又让大家担忧，那OpenAI收入更加糟糕了，那整个OpenAI宇宙的股价不是又完蛋了吗？那甲骨文3000亿订单又完蛋了，所以整个AI泡沫论又开始。另外大家觉得都已经走到价格战了，那中国经验是什么？一到价格战市场就进入存量博弈，对不对？觉得完了，Token已经烧不动，所以就开始进入价格战，泡沫论又找到论点了。所以这些都是鬼故事，都是鬼故事。 但是呢，我告诉大家，其实这个价格战打的幅度是有限的。为什么？因为Anthropic跟进不了太多。你去看看它的价格就知道，Anthropic自己的开发者文档显示，使用Claude Code，开发者平均成本每天13美元，90%的用户每日成本低于30美元。折算下来，一个10人开发团队，Token费用一年就烧掉75,600美元。然后你再去看看它从AWS租的算力是多少钱，根本就不可能降很多，降不下来。降下来Anthropic就不用上市了。所以OpenAI用自己不上市拖垮Anthropic的财务，很阴险的一招。只要他跟进价格战，他就完了，就亏死了。本来Anthropic是28年就可以转正的，就可以盈利的，那如果跟进价格战就完了；如果不跟进价格战，客户就流失，这就是商业策略。 那么目前这个Token为什么出现了大家用不起的情况？实际就是大家还不知道怎么样把Token用到最佳。我今天看到了一组企业数据，说2,444家企业的后台数据发现，每投入一美元的AI Token费用，只有18美分产生了实际价值，44美分是用来修复AI自身的bug，27美分是返工去了，11美分纯属于摩擦消耗。所以你看，这一美元当中只有18%能产生实际价值，这才造成了企业Token烧得太多、太贵。所以他下一步要减少模型的损耗，然后提高员工使用AI创造价值的能力，这个工具要培训好。所以其实并没有说这个算力现在就到顶了、就进入存量市场了，并没有，只是因为大家还不知道怎么利用好AI。因此我觉得价格战这个东西不可能打得非常非常严重，大幅降价那是不可能的。如果下游作为大模型公司大幅降价，那他数据中心也租不起了；数据中心用不起了，上游卖铲子的、卖存储的不全都完蛋了吗？所以不存在，如果大模型公司都赚不到钱，整个AI叙事就崩塌，明白吗？所以大家这一点一定要理解。 另外，OpenAI还准备发一个o1的新模型，据说有一次重大提升，对标最近Anthropic发的新的3.5 Sonnet。这个模型不知道好不好用，你们用了没有？目前看了很多评价都说是挺好用的，但是还是因为算力问题，这当中有一些缺陷。 我今天看到Anthropic又出来道歉了。媒体报道说，本周早些时候，Anthropic发布的新的模型，长达319页的系统说明文件中，悄然披露了一项特殊的安排：针对前沿大语言模型开发的相关请求，模型会在用户毫不知情的情况下被暗中降低性能。明白吗？就是他为了遏制其他的竞争对手开发AI前沿模型，偷偷注水，在你不知情的情况下把你的智能程度降低、性能降低。这个事情曝光以后，好多程序员都去骂Anthropic，随后他接受媒体采访并且道歉，宣布撤回这个政策。所以你看大模型公司多贼啊，都不是什么好人，OpenAI和Anthropic都坏得很。因为你这样子的话，人家花钱用你东西，你竟然都没有把该披露的东西告诉人家，说明书你都得藏起来不让人家看到，这个东西在看来是属于商业上的欺诈了，对不对？所以他们进行了道歉。 那么从这一点上我们就能看出来，Anthropic非常鸡贼，他也想守住他的护城河。他知道他自己的模型很好用，所以他就希望他的模型能够永远领先别人。你们用我的模型去开发别的大模型，我立刻就不让你们用。他不允许竞争对手有好用的东西。因为他现在算力缺嘛，所以他大量的算力都要集中到他最高的这个模型身上去，那其他的低版本的模型就全部都智障了，别人就不能用。所以他为了赚更多的钱，必须让别人尽量都用他最好的那个模型，所以他就不能让别人开发出跟他差不多的模型。都相当的鸡贼呀，坏得很坏得很。而且他天天在那里说政府要监管啊，大家不要开发更强的模型，哎呀很危险呐，AI自己会变成人啦，他们有灵魂啦，他们要反过来控制我们。他为什么讲这个故事呢？就是因为他不希望他模型的领先优势被颠覆，因为他没有算力优势，大家明白了吗？这都是商业策略，讲的全是假话的骗局。这就是美国的消息。 ### 宏观与地缘政治动态 那么接下来我们说说中国。中国A股昨天截至收盘，沪指跌0.16%，深成指跌0.68%，创业板指跌1.13%。港股低开低走，恒生指数一度跌破24,000点，到达一年新低；恒生科技指数跌超2%，权重科网股集体下跌，阿里巴巴跌5%，京东跌4%，比亚迪跌4%，非常非常的夸张，对不对？ 今天还有一个消息是中欧之间关系突然恶化，因为关系紧张，《金融时报》报道，中国本月突然取消了与欧盟的两场重要外交会议，一场是有关数字议题的部长级讨论，另一场涉及欧盟对外行动署副秘书长斯库格。那么欧盟委员会表示，会议会重新安排。实际上就是因为大家要打贸易战，关系破裂。欧盟委员会5月份的时候就已经公开表示，目前每日高达10亿欧元的对中贸易逆差不可持续，并且威胁要对中国加征新的关税，还在6月份发起了三项反倾销调查。所以中欧贸易战已经开打了，大家要做好准备。 最后一个消息是我今天在推特上看到多伦多方脸发的。他说OpenAI发了一篇报道，显示中共的水军曾经尝试利用ChatGPT生成辱骂性内容，其中辱骂的对象就包括李老师、徐某人、多伦多方脸和悉尼奶爸。除此之外，OpenAI还在报道里提到了一份新的战术，典型的案例是一名前中共警察在美国的知名YouTuber。中共水军会利用AI伪装成居住在美国的中国移民、留学生和这名YouTuber进行沟通，目的是鼓励这名前中共警察发布一些反对美国的内容。OpenAI表示，这是一种新的方法，中共利用AI生成的虚假海外华人身份来影响某些博主，让这些博主不敢再反共而开始反美。除此之外，报告还提到，中国的水军会伪装成美国人，批评美国企业建设算力中心的行为，引导美国民众反对算力中心建设，以此来赢得AI竞赛；还会生成各种文章批评美国的关税政策，批评美国奉行孤立主义和霸权主义，同时反对以色列和犹太人，利用AI生成舆情监控系统等等等等。除了针对美国，针对台湾也是。 很有意思的是，他们为什么用OpenAI呢？他们为什么用ChatGPT呢？全部都暴露了，不都被我们知道了吗，对不对？他自己的大模型不好用吗？所以我就觉得为什么这么蠢。按理说共产党部门应该不能用OpenAI啊，那这不就是把所有的秘密——他怎么利用AI来搅乱美国的，包括他们发展的大外宣，都被人家暴露出来了嘛，对不对？所以我就觉得很有意思，这篇报道大家可以去看一下，因为这涉及海外华人反共群体嘛，所以我觉得还蛮有意思的。所以大家会看到，突然之间很多大V开始整天反美、川黑，那就肯定都是有问题的。要么就是被共产党的水军给误导了，轻信了一些这种AI造成的虚假账号、虚假信息，装成美国人在美国被右派怎么欺负了、遭遇了什么重大的苦难、美国怎么怎么坏；要么就是假的，要么就是自己成为了中共的人，对不对？大家可以看出来。所以我觉得现在有了大模型以后，这种报告真的非常有利于我们抓住中共的把柄。 很有意思的是，我发现很多博主都说老共去收买他们，被国安盯上，但是我没有啊，我真的没有，从来没有收到过邀约。我也很想投共，皇上给我开个价好吗？为什么没有人来收买我呢？我觉得很不服气啊，我觉得我自己影响力还不错了，对不对？但是没有人来收买我，也没有人来攻击辱骂我，甚至国安都没有把我当回事，觉得自己太不受重视了。我天天拿皇上的样子做封面，这样都没有引起重视，混得太惨了，混得太惨。 ### 互动问答与投资总结 今天就跟大家分享这么多，大家有什么要问的吗？ “财经博主正能量，收买很难。”可能他们觉得我太贵了，毕竟我们炒股票的嘛，挣钱太好挣了嘛，对不对？可能觉得我太贵了，买不起，不划算，性价比不高对不对？性价比不高也有可能哦。 “炒股博主不构成危险。”太看不起我们，怎么不构成危险？看皇上抓了多少炒美股的，能够赚来多少税收，所以怎么不构成威胁呢？不过也有可能，他觉得应该放任我这样的博主发展。为什么呢？这样我可以带中国人赚更多的钱，带中国人赚了更多的美股钱，他在税上就可以收到更多的税收，对不对？是不是？ 问黄金什么时候想买？我一直说过，黄金你不能把它当作风险资产来炒的，你只能当作资产配置，对不对？资产配置。没有人能够知道黄金今天涨还是明天跌，这个东西它本身也不给你产生流动性，你只能当作资产配置嘛。那前几年涨得好，你们就觉得黄金这个东西好像能当风险资产炒，一年涨50%是正常的，不存在每年这种行情的，都跟大家说过了。所以你买黄金的前提是，你要知道自己在做资产配置，而不是把它当风险资产来炒。如果你纯粹只是短期要炒，像炒股票一样去炒黄金，我是不建议你去买黄金的，明白吗？因为它带来的成长性远远不如股票。 另外黄金的价格怎么算，都跟大家说过的，美元的真实利率你要去算一下，并不是降息美元利率就下来了。为什么呢？因为它还要考虑通胀因素，都是这个道理。 黄金这个价格入场，如果资产配置，这个价格是可以入场的。但是我说过了，你们不要all in对不对？你配一点，低一点配一点，谁知道最低在哪里。赚钱嘛就是这样子，对不对？心态一定要好。大家纪律不行，心态又不行，你在这个市场再好做都赚不到钱。 美股是最好做的市场，所以我跟大家说，为什么美股我给大家收的会员费这么便宜呢？就是因为美股怎么炒都已经告诉过大家，特别简单，就一句话：大跌大买，小跌小买，不跌不买，套牢装死。对不对？就这一句话。你严格执行这句话，绝对能赚钱。当然你选的票要好。在美股赚不到钱，基本上都是因为你自己的纪律不行，或者你去赌。因为美股是一个弱智都能赚钱的市场，太好做了，所以我能给大家提供的只有情绪价值，情绪价值就值5块钱会员费。 有些为什么收费收得很贵呢？他们会把炒美股包装成一件特别特别特别难的事情。为什么？难才体现价值，才能跟你们收更多钱，卖课给你们。期权要炒，技术指标一个个都要研究，哎呀这些东西很难的，大学要读4年才能学会。没有这回事，我告诉你，没有这回事。我告诉大家了，规律记住：大跌大买，小跌小买，不跌不买，套牢装死。知道了吗？长线持有一定赚钱，只有短线才赚不到钱。傻子都能在美股赚到钱，赚不到钱真的主要是自己对这个市场的认知没有到位。记住我的金科玉律，一定赚钱，好不好？ 好，今天就跟大家分享这么多。今天下午一起看世界杯，明天我们可以来稍微聊两句世界杯。祝大家生活愉快，操作愉快，明天见，bye bye。