--- author: 小翠時政財經 date: '2026-02-23' guest: '' layout: post.njk source: https://www.youtube.com/watch?v=oraQU-AXd5g speaker: 小翠時政財經 tags: - ai-market-dynamics - trade-policy - geopolitical-risk - corporate-governance - infrastructure-investment title: 中国大模型泡沫、OpenAI基建野心与川普关税博弈：全球市场与政治风险解析 summary: 本期节目深入分析了中国大模型公司（如智谱、MiniMax、月之暗面）的股价波动与算力挑战，以及美国通过“科技军团计划”在全球AI市场与中国竞争的策略。同时，探讨了OpenAI从自建数据中心到务实采购算力的战略转变。节目还详细解读了川普关税政策的法律争议、退款困境及其对美国财政和股市的潜在影响，并分析了Netflix因董事会成员政治言论面临的政治风险，以及美伊核谈判的最新进展。 insight: '' draft: true series: '' category: investment-assets area: finance-wealth project: [] people: [] companies_orgs: - OpenAI - SK海力士 - Netflix - 甲骨文 - 软银 - 智谱 - 月之暗面 products_models: - GLM-5 - K2.5 - HBM media_books: [] status: evergreen --- 大家好，欢迎回到小翠时政财经。今天是东时间2026年2月23日星期一，欢迎收看我们今天的每日要闻节目。 ### 中国大模型市场的投机与算力瓶颈 我们先从港股开始讲起。昨天的港股终于应验了我们上个礼拜说的，感觉中国的那几家大模型公司可能马上要收割了，果然如此。2月23号，**恒生指数**（Hang Seng Index: 香港股市价格指数）和**恒生科技指数**（Hang Seng Tech Index: 衡量在香港上市的科技公司的表现）全天走强，收涨得很漂亮，恒生指数收涨2.53%，恒生科技指数也收涨3.34%。板块方面，像科技龙头、半导体、有色新能源汽车股都表现相当不错，**紫金矿业**、**美团**、**中芯国际**涨超5%。 然而，上两个礼拜涨得特别好的两家大模型公司——**智谱**和**MiniMax**——却大跌了，智谱跌了近23%，MiniMax跌超13%。这种概念炒起来的公司，相对来说其基本面尚未完全形成。前段时间一周内能涨一倍的涨幅，很明显是故意拉高，里面有很多投机资金。因此我们说过，总有一天它是要出货的，果然这个礼拜一就出货了。如果你在上个礼拜不小心追高进去，就有这种风险。这就是中国的股市比较难炒的原因，因为它完全是拉高出货，全部是投机盘在里面，你很难根据基本面去炒这样的公司。基本上中国目前所有炒起来的**新质生产力**（New Quality Productive Forces: 中国提出的经济发展新概念，强调科技创新和产业升级）相关的公司股票，无论是A股还是港股，泡沫都很大。所以大家如果对这种公司感兴趣，手一定要非常快，要比庄家更灵活，看你能不能把握这个尺度。 另外，我们来讲一下智谱。昨天还有一个不太好的消息，就是它发了一封道歉信。为什么呢？是因为它有一个 **GLM-5** 新模型发行以后，发现需求超出了负荷。公司没有扩容，节奏没有跟上，导致不是所有用户都可以用到新模型。它只能按照收费等级来，付费最高的、高等级的订阅客户先用，然后慢慢再向低等级的客户开放。这样伤害了很多客户的利益，所以它要赔偿，有些付费较少的低端客户可以申请退款。这就是中国大模型公司存在的一个问题：它们目前整个算力是有限的。我们讲过，它其实跟美国大规模扩张算力的方式不一样，它们的方向更希望是现成的，找算力合伙人。这会导致它能承载的量有限。因为现在**推理时代**（Inference Era: 指人工智能模型部署后，进行实际预测和生成输出的阶段），整个算力的需求很高，而算力是很贵的，就像我们用电一样。所以如果它的算力合伙人不够，算力支持不足，就会出现这种情况，哪怕你有很多客户，也满足不了他们。 中国还有一家大模型公司叫**月之暗面**（Moonshot AI: 中国一家专注于大模型研发的初创公司）。这家公司被认为是下一家最有可能被炒起来的公司。它目前在国内融资势头一片良好，刚刚融了12亿美元，融完之后已经成为中国近一年大模型行业融资最多的一家公司。它创下了国内公司从成立到晋级**独角兽企业**（Unicorn Company: 估值超过10亿美元的未上市公司）——估值超过100亿美元的企业——最快的晋升速度。公开资料显示，**字节跳动**当初突破百亿美元市值花了4年，**拼多多**用了3年多一点，但是月之暗面从天使轮的3亿美元到现在估值过百亿，只用了两年多时间，身价翻了30多倍。它旗下有一个 **K2.5** 大模型，发布不到一个月，近20天内累计收入已经超过2025年全年总收入，所以也是一家非常厉害的后起之秀，当然只是中国这边比较厉害。它的增长主要来自全球付费用户及 **API调用量**（Application Programming Interface Call Volume: 应用程序接口的请求次数），特别是海外付费用户保持高速增长。也就是说，它未来是走出海这个模式的。中国大模型公司一般有两条发展路线：一个是本地化部署，做国内市场；另一个就是去海外抢那些用不起 **ChatGPT**（由OpenAI开发的大型语言模型）或者也喜欢用他们这种价格比较低廉的、拼多多模式的客户，主要是东南亚、非洲、中南美这些国家。 ### 美国全球AI市场竞争策略 面对中国大模型公司出海的趋势，美国也迅速采取了行动。在这块市场上，美国也没有打算让给中国。上个礼拜五，**川普政府**（Trump Administration: 美国前总统唐纳德·川普执政期间的政府）白宫宣布了一个基于**和平队**（Peace Corps: 美国政府独立机构，派遣志愿者到国外支持发展项目）内部的**科技军团计划**（Tech Corps Program: 和平队内部计划，向海外推广美国人工智能并帮助伙伴国家采用尖端系统），向海外推广美国的人工智能，并帮助伙伴国家采用尖端系统。和平队是美国政府的一个独立机构，它主要是派遣美国的志愿者到国外去支持当地发展项目，像教育、卫生、农业、经济增长等领域。这个科技军团会招募和培训一些志愿者，志愿者不用钱，主要就是给美国关系好的小弟一些新科技的支持。 美国新的科技军团计划已经开始招募了。这些志愿者会被派到和美国人工智能出口计划相关的一些国家。一开始给你做技术支持都是免费的，推广给你，慢慢的你就会要用我的。这是美国国力的一种象征，其实也是在跟中国竞争那些低端市场。就是你别觉得我北美和欧洲这些市场消费能力比较强，你中国大模型可能打不过我们，那你就去那些比较穷的国家，他可能会喜欢你的这种便宜货，但是我们也不会放过。川普去年7月份的时候就签署过一个行政命令，他一定要维护美国在全球先进技术领域的主导地位，所以这是他去年这个法案的一个延伸。最重要的一个国家是**印度**，因为印度是目前人口最多的一个大国，而且是相对来说经济相对落后，是中国也非常想要打进去的一个市场。目前印度就会成为美国这个科技军团计划的一个重点输出对象。所以未来中国的大模型公司在这些市场上所面临的竞争也不会那么简单。美国从来都没有放弃过在全球狙击中国，不单单是遏制你的产品、遏制你的技术，还要跟你抢市场。 ### 亚洲股市动态与SK海力士的AI芯片红利 在AI产业的全球竞争背景下，亚洲股市也呈现出不同的态势。接下来我们来说说亚股的消息。因为日本昨天休市，所以只有韩国和台湾是开市的。韩国**首尔指数**昨天收涨0.6%。**台股**也是开门红，因为春节之后第一天是23号前要开市，也是收涨167点，相对表现还不错，至少是开门红。 我们来说一下**SK海力士**（SK Hynix: 韩国半导体公司，主要生产内存芯片）的相关消息。SK海力士的董事长**崔泰元**前两天来美国了，他提到了一些关于公司的部署以及我们对整个存储行业的一些看法。SK海力士过去一年股价翻了4倍，相当了不起。他的董事长在美国的时候说，他们会扩大**AI存储芯片**（AI Memory Chip: 专为人工智能计算优化的高带宽内存芯片）产能，以满足全球数据中心现在这种强烈需求。他们目前确实无法满足所有客户需求，而且这一波红利他们也确实吃得饱饱的。他说这个 **HBM**（High Bandwidth Memory: 高带宽内存，一种高性能RAM接口）为SK海力士创造了巨额利润，以前想都不敢想。SK海力士今年1月份宣布资本支出要较去年大幅增加，以满足**英伟达**（NVIDIA: 美国图形处理器和人工智能芯片制造商）等公司设计的AI加速器所需要的HBM芯片需求。2026年全年的产能已经全部售罄，包括2027年也全部售罄。因此整个资本市场所有的分析师对SK海力士的盈利预期都是持续乐观，持续上调，把它的目标价一路往上抬。据董事长透露，分析师对该公司2026年营业利润的平均预期，去年底的时候是500亿美元，到现在1月份他们已经拉抬到700亿美元。有些机构甚至预测SK海力士今年的营业利润会超过1,000亿美元。 但是董事长也发出警告，虽然这对SK海力士目前来说是个好消息，但这1,000亿美元的盈利也可能会变成1,000亿美元的亏损，因为这个行业还是有周期性的。他接着说，而且技术快速迭代也可能导致竞争格局巨变。当然他要给大家泼泼冷水，他不能说我们公司不得了的好，他还是要提示一下风险，谨慎一下。这种谨慎表态就说明整个行业对半导体、对存储板块的周期性特征其实还是心有余悸的。尽管如此，扩建也是不能少，因为所有现在的需求都满足不了，扩建一定要扩建。而且它可以采用，比如说三年后的订单你现在先付款这种方式来延长整个周期，来熨平未来可能会产生的亏损。所以我会相信这个周期真的比以前会长一些，而且目前至少2026年、2027年的产能都不太需要担心，因为都已经卖光了。另外他还说，目前基础设施确实存在一些挑战，所以他们希望在数据中心旁边可以建发电厂，因为如果电供应不足的话，那可能会对整个行业带来灾难性的后果。 ### 川普关税裁决的国内影响与财政博弈 从亚洲市场转向美国，川普政府的关税政策近期引发了剧烈的市场波动和复杂的国内争议。接下来我们说说美股的消息。美股礼拜五的时候涨了，为什么涨？是因为川普的关税被**最高法院**否决了其中一项条款的引用。但是今天的盘前期货下跌了一下，**标普500期货指数**（S&P 500 Futures Index: 衡量标普500指数未来价值的期货合约）大概下跌0.7%，**纳斯达克100**（NASDAQ 100: 纳斯达克交易所市值最大的100家非金融公司指数）下跌0.9%。而现货黄金站上5,170美元，日内涨1.3%；现货白银也涨到87，日内涨超3%。 为什么会出现这种情况？上个礼拜五股市是利好，这个礼拜大家又把这个事情看作利空？其实主要原因还是在于最高法院宣判以后，川普政府马上启动了平替方案，他想要用别的法案来替代目前被最高法院判违规的对等关税和芬太尼关税这两块关税。大家就看到了川普很生气，发出了一些威胁，他似乎要对全世界采取一些报复行为。因此股市感觉到有不确定性。这次股市的回调，主要是因为川普的关税让大家感觉到未来还有一些招我们可能看不清楚。这个有一定的不确定性。但是这个不确定性跟去年4月份又大大不同。首先大家可以发现，这一次只是美股内部在消化不确定性，并没有外延到全球股市。为什么？就是因为最高法院宣判以后，我们其实已经明白了川普的权力是受限的。他是在一个框架内，他只能收多少关税，能够收哪些条款，我们其实都已经知道了。所以我们对川普的关税大棒是有一个预期的，只是不知道他会用这些手段怎么叠加，最后弄出一个怎么样的方案。这个我们不确定。但是他能做的事情框架被限制住了，因此不像4月份一样大家完全不知道他会做什么。所以这个不确定性其实比去年4月份是减少了很多。 另外，目前关于川普关税的争议只是在美国国内这个小范围内产生争议。其实很多国家的关税协议也都签好了。再加上**贝森特**昨天还在电视上说，这些国家都已经愿意继续按照我们签好的关税协议来交关税，所以不会因为最高法院的判决而撕毁协议。那么这样子，大家对整个外国跟其他国家之间的关税贸易并没有很大的波动，就觉得反正之前都谈好了，应该差不多就是这样。这就是不会外溢的原因。但是美国内部有一些不确定因素，因为还涉及退款问题。这个事情影响还是蛮严重的，特别对我们投资人，对所有在美国的居民都有影响。 首先大家要知道，这个退款如果按照川普目前的表态，他是不愿意退的。那么如果按照最高法院的判决，既然你当初收的对等关税和芬太尼关税是不合法的，按理说公司企业是可以要求退款的。那么在行政层面上，这个流程走下来肯定要很长时间。那是第二个问题：这个钱到底退给谁？因为这个钱是进口商交的，进口商以我交了很多关税去起诉美国政府。然而关税最终的承担者并不完全是进口商，有可能出口商承担了一些，进口商也承担了一些，美国消费者也承担了一些。而这个钱只能退给进口商。进口商会把这个钱还给我们消费者吗？并不会。所以在这个裁决过程当中，要考虑到这一方面的因素。一方面你们投行、很多媒体都写了报告，说美国的关税最终都是美国消费者承担的。既然都是美国消费者承担，那公司有什么损失？那请问这个关税是不是退给我们美国消费者呢？或者说川普总统退给那个进口商，进口商再退给我们？你的报告都写了，光是由我们承担。这是第一个矛盾。 第二个矛盾是，如果你这个钱不退，就是说退给进口商，进口商不退给我们，那你之前写的报告，你说这个关税都是由美国消费者承担的，那这不就打脸了吗？既然都是由美国消费者承担的，那么这个钱就应该退还给我们，是最终的受害人。但是他们在起诉美国政府的时候，他们又说他们自己是受害人，因为他们付了很多很多的关税。那你就要证明这些关税都是你来承担的。所以这个退款路径上是有争议的，这个官司有的打了。而且比如说，你是交了100亿的关税，最终退给你多少，都要看法官的裁决。最高法院是没有给出判决的。所以在这一点上有争议。 另外大家还要知道，从财政政策的角度想，今年美国的**大美丽法案**（Big Beautiful Bill: 川普政府提出的减税和补贴方案，旨在回馈美国民众）是给美国人退了很多税，补贴了很多钱的。而这个钱从哪里来？是从原先关税收的这些钱里拨出来的一款预算。川普说嘛，我收了关税，所以我有钱了，我给大家减点税，弄点补贴，发放一些福利给你们，退一些税给你们。确实如此，包括今年还设立了小朋友的投资基金账户。那这个钱本身都是已经打好预算的。现在如果**财政部**要退1,000多亿的钱出去，请问这1,000多亿的缺口怎么办？是不是财政部要发债？那发债是不是要把市场上的流动性抽走？那对股市就是利空了，对不对？所以你看目前这个债市为什么突然之间利率会往上走？就是大家有预期到，如果他要退钱，那么财政部这个缺口就要发债。发债对整个资本市场流动性是收紧的，那么对债市是提高，因为你的财政纪律有认掉了。这是第二个矛盾点。他也绝对不想退，因为你原先做大美丽法案的时候，你的预算就是从这块钱来。突然之间这块钱收入没有了，假如说没有了，那你整个大美丽法案，你这个钱从哪里来？这就有悖了。所以川普的思路就是说，这个关税我收来了，我就不退给你。为什么？因为我替你们还给老百姓了，我用大美丽法案的方式还给老百姓了。而我把钱给你们，你们会还给老百姓吗？既然你们说这个钱，关税的成本都是老百姓收的，那么我从他们那里收来的钱，我再还给他们，其实就是等于我给老百姓减轻负担。而我现在如果把这个钱退给你进口商，你进口商会还给老百姓吗？那这里面就出现到底你这个关税是谁承担的？这个事情，我不知道这个媒体要怎么说了。如果他们说这个钱就应该退给进口商，因为关税都是进口商承担的，那么你们原先写的一大堆报告，说美国人承担了所有的关税就是假的。如果你们说美国人承担那么多关税是真的，那么川普通过大美丽法案的方式来把钱还给我们，那这个也是可以的，其实也实现了退钱的方式。所以这两个套说法里面是矛盾的，媒体主流媒体必须选一套来捡起来。这就是我我认为的这个关税不会退的原因，这里面有很多的博弈。我认为是最好的方式，就是以后用以后的方式，那么之前的钱就不退。川普他可能就是这个道理，他就不想退。 我之前有跟大家讲过，其实贝森特很早以前就说过，他其实账面上有钱是可以退的。他说大概他算下来要退的话1,300亿，媒体说1,700亿，他说不对，我算过了是1,300亿。如果要退，我这个钱也是可以退的，我有这个能力。因为当时**GTA账户**（General Treasury Account: 美国财政部的一般国库账户）已经到9,000多亿，贝森特确实囤了很多很多的钱。那么目前就是在于这个退了以后，对今年美国的财政纪律会提出很高的要求。大家知道他们今年一直美国财政部一直想要把这个GDP做大，然后把这个债发的少一点，把美国的财政负担降下来。所以如果你这1,000多亿退出去以后，或许财政部还是可以继续运营的，但是今年的赤字可能减不下来。那么对财政纪律，对川普政府打造的这个小政府，要缩减财政预算，要维持财政纪律，这种人设是一个利空。所以他们也是不愿意退钱的。 基本上没有什么政府是收了钱以后能让你顺利退回，为什么？你会得罪他。有一些企业，特别是大企业，除非像**Costco**（好市多: 美国大型连锁会员制仓储式量贩店）这种，他的意识形态非常非常左翼，他到目前还不愿意砍掉 **DEI**（Diversity, Equity, and Inclusion: 多元化、公平和包容，企业和组织中旨在促进公平和代表性的政策和实践）这一块。他对跟川普是公开对抗的，他无所谓得罪你川普政府。但是很多美国的大企业，其实他是左右都互相讨好的，他一边给共和党捐钱，一边也会给民主党捐钱。这样的政府，他非常忌讳得罪川普政府。很多企业甚至他还要拿政府订单的，他更加不愿意得罪。所以不见得所有的企业都会去起诉美国政府要这个退税。这个也是私底下的一种博弈。你自己做生意，你肯定能够理解，如果这个政府你判断他不是只干这三年共和党就下台的话，那么你最好不要得罪他，是有这个风险的。除非你能保证你一屁股坐到民主党那边，民主党能永远执政，不然的话，你跟这个政府关系不好，以后对你的公司发展肯定是不利的。你最好两党都不要得罪。所以在这件事情上，很多企业可能会愿意放弃去向专门追讨这个债务。 但是一些小企业不会，特别是一些小的、当地化的一些进口公司，他可能就不会。因为他还够不到去白宫游说这个阶段。他可能会向自己当地的议员施压，就是说他会给自己的议员捐款，他是本地化的嘛。那么他就会去要求这个本地的、自己当地的议员替他去向川普要这个退税。所以你会发现，共和党其实有很多的议员反而在这件事上会跳票，他不支持川普。为什么？就是因为受到他自己当地选民的这个压力。很多小企业主都是美国共和党的基本盘。很多小企业主他倒不是说在意识形态上和川普对立，他只是在税收、关税这一块上影响到他的生意了。那么这些小的这种进口商，他确实可能承担了很大的压力。因此他会向自己的议员去施压。那对这些共和党议员来说，跟川普关系好不好，这还是其次的。最重要的是他会不会失去他当地这些小企业主的支持。所以在这件事情上，共和党也不见得是铁板一块，他们也会有调票的问题。这里面的牵扯是很严重，不是大家想的这么简单。 ### 川普关税策略的法律框架与国际贸易影响 尽管面临国内退款的争议，川普政府在关税策略上展现了其法律上的灵活性和持续的强硬立场。目前，川普其实用现有的一些法律去对冲原先被最高法院判违规的对等关税和芬太尼关税。他今天又发了一个推，骂得很狠。当然是他这个人态度一向是这样。但是他其中也说到了一条法律解释，我觉得说的是对的。就是说他说，虽然最高法院确实否决了他这个用 **IEEPA**（International Emergency Economic Powers Act: 国际紧急经济权力法案，授权总统在国家紧急状态下采取经济措施）去收关税，但是他也肯定了一条，就是说原先已有的其他的一些条款都是国会已经授权给川普的。也就是说川普要用什么 **122条款**（Section 122: 美国贸易法中的一个条款，允许总统在特定情况下征收关税）这种，**301条款**（Section 301: 美国贸易法中的一个条款，授权总统对不公平贸易行为采取报复措施）去收关税，不需要再经过国会的同意。你们有听到川普他们今天发推什么意思？就是这个意思。就是说，虽然你否定了我去收对等关税，IEEPA你给我否定，但是你同时也肯定了，我不需要再找国会去授权，就可以直接运用我手里其他现有的这些法案去收关税。因为这些法案已经得到了国会的许可，这是最高法院认可的。这个事情是很重要的一点。那么这个其实给了川普，就是说以后用什么手段去收关税，正义性他不需要再去找国会，不可以再去质疑他了。因为这些法案最高法院认为国会已经授权给了川普。 所以他立刻启动122关税，收了15%的那个对等关税的弥补。这个对等关税虽然只能收150天，150天以后他要去国会。至于能不能国会通过不知道，但是先收150天再说。然后他继续启动301关税。301关税调查是需要一段时间的，那么这段时间正好可以补上150天。就是说150天到期以后，122关税到期以后，用301关税来补上。这个到期以后，如果国会不同意这个缺口，他目前就是，但这两个关税法案国会就不可能再去撼动他了，因为这个权利已经在总统这里，最高法院已经得到了认可。那么对中国来说，一个利好就是说在这段时间，他目前便宜了5%的关税，之前是20%嘛，那现在收15%的话还有5%便宜。所以中国目前占的便宜是5%。然而到这个150天到期以后，301关税会怎么重新怎么收不知道。但是就目前来说，像有一些对等关税收的比较高的国家，像**加拿大**、**墨西哥**、中国，其实都是有占到一点点便宜，有这段时间可以便宜5%关税，对中国来说。所以他们最好期待就是说150天以后301关税补不上，或者是国会没有同意122关税继续收。那么这样子他们就能占到更多的便宜。所以在关税这点上，他们一定要极力地去游说美国的这些议员。这个仗如果打得不好，确实非常容易影响中期选举。目前呢，海关这边已经从2月24日起就停止了根据这个IEEPA来征收的一些关税，但是又启动了新的关税。这个是有关关税的大背景。反正如果是要这个关税要退还的话，对股市是利空，因为财政部会发债，发债立刻把流动性就收走。那现在流动性其实很紧张的，所以不是一个好事情。但是呢，我相信这个事情会发生很久以后的事情，就算要退也是好几年以后的事情。川普目前不会马上退钱。所以一切还是照旧，股市的波动也是短期的。 ### OpenAI的基建野心与务实转型 在宏观经济和地缘政治的复杂背景下，人工智能巨头OpenAI的内部战略也经历了一次重大调整。接下来我们来说**OpenAI**（一家人工智能研究和部署公司）的消息。OpenAI今天说他暴露了他的野心，为什么呢？今天我看了一些报道以后，就终于理清了当初去年OpenAI为什么会喊出1.4万亿基建项目的计划。今天有一篇报道是这么写的，就是说去年川普的，就是2025年1月份的时候，川普刚当选的时候，他就在白宫高调宣布要搞一个**星际之门计划**（Stargate Project: 一项由OpenAI、Oracle和软银合作的，旨在建设大规模数据中心的计划），高达5,000亿美元的规模。那么是由OpenAI、**甲骨文**（Oracle: 美国大型企业软件公司）和**软银**（SoftBank: 日本跨国综合企业集团）三方组成的。当时川普立刻就说，马上我们这个星际之门就要启动1,000亿美元，建设十几瓦的计算容量的这么一个数据中心，马上开始建了。但实际上这个项目一直停滞，到现在也没有落地。为什么呢？是因为这三家公司达不成协议。就是说OpenAI、甲骨文和软银之间利益无法共通。为什么呢？因为OpenAI的野心太大。OpenAI想要借这个星际之门计划，造属于自己的数据中心。大家知道他现在数据都是买的，数据中心是这个算力都是采购。采购是什么呢？就是甲骨文造好这个数据中心，他去租嘛。那他不想要这样。为什么呢？因为租多贵，还是中间让甲骨文赚笔钱。所以他想要自己建数据中心。这就是当初他为什么喊出1.4万亿基建规模的原因，就是他想要自己建数据中心。 而当时川普推出这个星际之门计划的时候，**奥特曼**（Sam Altman: OpenAI首席执行官）野心勃勃，就想要利用川普的东风，达到给自己建数据中心的目的。而这个目的就和软银和甲骨文形成了利益冲突，所以三方不欢而散。就是这个原因，是被奥特曼的野心给吓退的。而现在就不一样了。为什么？因为奥特曼发现他的能力确实不够，他的野心也没有人替他买单。如果他要造这么大的数据中心，以目前OpenAI一家公司的实力，是不可能从市场上融到钱的，因为他自己还在亏损，他自己还要找别人输血。所以你要再找银行或者其他的投资人给你这个数据中心的钱，那可是几千上万亿的美元，从哪里去拿？没有人愿意给。他找了一圈，他找不到人愿意给他建数据中心的钱。那他又务实了。务实了什么？就是好吧，那我继续走老路吧。甲骨文你去建吧，我向你出租。这个就是目前星际之门搁置了一年以后，现在终于达成的这个合作模式，就是说在把OpenAI的野心给他消灭了。这就是为什么最近大家会看到OpenAI有一个利空，就是说奥特曼把之前1.4万亿基建这个项目给取消了，然后说自己只要支出6,000多亿的算力，没有1.4万亿基建项目，然后导致甲骨文还大跌。实际上这个原因就是他的野心，之前想要的是自己建数据中心，所以要1.4万亿。而现在不建了，那么只买算力的话，他就只需要6,000万。这对甲骨文其实是没有影响的。 这里面还有一个小故事，就是说2024年的时候，OpenAI和甲骨文就已经想要同时就是大家合作开发一个数据中心，不是租的方式。什么意思呢？就是说OpenAI希望甲骨文造一个数据中心，然后这里的支出和风险大家一起扛。一起扛就是说不是我单纯向你租这个数据中心，归你不，我跟你一起出钱，我跟你一起干风险。但是甲骨文拒绝了。为什么？因为OpenAI融不到钱，而当时甲骨文是可以融到钱的，对吧？那我凭什么要跟你合作？你根本就融不到钱，你只是想蹭我，让我去融钱。你只是提供技术支持，你不占我便宜嘛。所以甲骨文就不跟他谈了。甲骨文不跟他谈了以后，这个项目就直接黄掉了，连总承包商都走了，就是被奥特曼自己给黄掉的。然后呢，奥特曼一开始还觉得他自己有可能自己可以搞定，不需要加工。结果他一年时间都搞不定，他就现在就务实了，继续又去跟甲骨文合作。那么软银也是这样，他觉得甲骨文搞不定，他又想去让软银给他出钱。但是软银也很强硬，我可以给你造数据中心，但这数据中心必须所有权归我，不能归你，归你这个OpenAI。你怎么只出技术不出钱？你根本就没有钱，你天天来从我们这讹钱，就看他不爽。所以这两个合伙人全都不同意。OpenAI目前没办法，奥特曼就务实。再加上后来**Gemini**（谷歌开发的大型多模态AI模型）、**Claude**（Anthropic开发的大型语言模型）都起来，他的竞争压力很大。他终于放下了自己宇宙第一大模型的野心，现在开始老老实实做业务了。这个就是整个事件的真相。那么就是说OpenAI目前是没有能力自建数据中心，只能乖乖地付钱。所以他现在已经把他2030年的算力支出预期，原先是4,500亿，为什么？他想要自建数据中心嘛。好，现在他提高到6,650亿。为什么？因为不能建数据中心了，只能花钱买算力。这个就是OpenAI的野心。OpenAI目前的问题是什么？就是因为它目前盈利还没有跑出来。它大概要到2030年它才现金流是正的。所以这段时间他全部都要靠资本输血，他要活下去，他要很多很多的手段去创收。他年底还要上市，他怎么样交财报给我们投资人看呢？这就是目前他必须要务实的原因。所以他建数据中心的野心扔掉了。但是这不妨碍这家公司它还可以活下去，它还有挣钱的能力。只是它之前的野心太大。 ### Netflix的政治危机与企业站队困境 除了技术巨头的战略调整，美国企业界也正面临着日益加剧的政治压力，Netflix的案例尤为突出。接下来我们再来说说**Netflix**（网飞: 美国流媒体娱乐服务公司）。Netflix又遇到了重重重大政治危机。说实在，我看这件事情特别特别的不理智。他们有个董事会成员叫**苏珊·赖斯**（Susan Rice: 美国前国家安全顾问，现任Netflix董事会成员）。苏珊·赖斯这个人以前在奥巴马当总统的时候和拜登当总统的时候，都是他们政府的要员，是他们的顾问。所以她是坚定的民主党人，意识形态有点偏激左。她目前在网飞的董事会里面，所以她出来代表民主党恐吓所有美国的大公司，就是说如果民主党人在10月份的中期选举重新掌权，他们要推动一项**企业问责制**（Corporate Accountability: 要求企业对其行为负责的制度），所有向川普服软的企业，全部要受到民主党的追责和制裁。这是非常严厉的恐吓。 她其实说的很隐晦，但是我听出来她的意思就是说，你们这些大公司在川普的蹿夺之下，把那些 **DEI部门**（Diversity, Equity, and Inclusion Department: 负责推动企业多元化、公平和包容的部门）全部砍掉了，导致了很多左意识形态的DEI员工下岗。我要求你们把他们全部招回来，否则你们就将面临民主党人的报复。我把她的原话全部读了一下，她就是这个意思。就是让你这些大公司把DEI裁掉的这个部门和裁掉的这些员工全部要补偿或者招回来，这样来满足民主党人的怒火。否则的话，民主党人将对他们启动报复。那么这个话其实是非常恶劣的，因为美国是一个自由的国家。公司要裁掉什么部门和裁掉什么员工，如果你政府都要管的话，那我说实在的，这个要报复的话，党派之争，那美国就变成韩国了，所有总统下台就坐牢吧，对不对？这个其实是蛮恶劣的。这个事情发生以后呢，川普就打电话到网飞去，就是说你们得把这个员工给我裁掉，否则后果自负。这个话太恶劣了，怎么可以这样子恐吓大企业呢？那你就是让大企业全面站队，以后就一定要有意识形态，是不是？再加上我觉得这个DEI部门裁员绝对是对公司和企业是利好的一件事情。 所以这个事情就导致网飞目前他不敢出来回应。他不敢出来回应，因为他目前还在收购**华纳兄弟**（Warner Bros. Entertainment: 美国电影电视娱乐公司），而**司法部**也正在审查这桩收购案是否有反垄断嫌疑。那一旦加上这一出戏，那大家就会害怕了。如果网飞怎么出来表态，是支持民主党这边，还是支持共和党这边？司法部现在是共和党的。你如果出来挺自己的员工，那你就有可能给你穿小鞋。我们从来没说过川普是个正人君子，对不对？那有可能司法部会给你这个收购案来一点穿点小鞋，那你可能就对商业不利了。但你如果把它裁掉，你自己的这个董事会成员说的要处分这些向川普服软的公司，那第一个是不是就对付你？所以左也不是，右也不是。整个网飞现在就莫名其妙地面临这么大一场政治危机。你说这个股票，本来我们还是想要抄个底，这公司还不错。目前闹了这么一出戏以后，这个政治风险就打个问号了，到底这个事情会未来会怎么走向？所以如果大家目前还没有抄底的话，你要不再等等。这个事情让我觉得也一头雾水，那到底这个事情要怎么处理？本身就是完全可以避免的一件事情。 所以我觉得这个董事会成员也很有意思。如果你站在公司角度出发，你要对公司负责，你其实不应该出来说这个话。所以你把党派利益放在了你的公司利益之上，放在你的董事会成员要对董事会负责的这个职能之上，你反而是首先想到我是民主党议员，我要替民主党出来说话。那你其实按理说是应该被裁掉的，因为你把党派利益放在了你的本职工作之上，你还在为你上一份工作打工，而你现在已经是网飞的董事会成员了。所以在我看来，如果在商言商的话，是要裁掉的。在商言商，你就应该为现在的雇主考虑。但是如果把他裁掉又会得罪民主党，这个也是事实。那么我相信意识形态方面，其实网飞还是偏左一点，但没有那么极端，还可以。但是这件事情要怎么处理？你刚刚又有一个收购案需要司法部来审核。所以这里如果司法部不同意，你是不是要去打官司？你看这个成本有多高，然后你还要赔一笔钱。所以这个事情就导致一根筋，两头堵。所以就非常非常尴尬的一件事情，导致我们投资的时候就莫名其妙面临了这样的政治风险。这就是股票市场，炒个股也会面临的很多不确定的东西。莫名其妙它就会出这样的事情，本身公司好好的一家公司，莫名其妙就沾什么政治风险呢？出现一个不负责任的这种董事会成员，你怎么办？所以真的是防不胜防。 ### 伊朗核谈判与地缘政治风险 在全球经济和企业政治风险之外，地缘政治的紧张局势也持续牵动着国际市场的神经，特别是伊朗核问题。最后我们来说一个宏观消息。宏观第一个消息，我们还是要关注一下伊朗打仗的这个风险。今天**路透社**（Reuters: 英国新闻机构）有报道说，美国和伊朗目前正围绕**伊朗核计划**（Iran Nuclear Program: 伊朗的核能发展计划，涉及铀浓缩等活动）进行新一轮的谈判。时间是定在2月26号，地点是瑞士的日内瓦。双方核心分歧在于什么呢？德黑兰方面希望美国能够满足他的一些要求。第一个就是解除美国对伊朗的严厉经济制裁，并承认伊朗拥有和平利用铀浓缩的权利，就说我是民用，我不是造核武器用。第二呢，在这样的交换条件下，伊朗准备在核计划上做出让步。比如说，将一半以高度浓缩的铀运往海外，将剩余的高浓缩铀进行稀释，考虑建立一个区域性的铀浓缩联合体或联盟。然后呢，就是意思说你要监督我，大概这个意思。 但是这些让步，美国不同意。因为美国觉得你就别忽悠我嘛，你说民用就民用，你这个诚信破产的企业，对吧？你说我是合法使用，我只是民用，然后你不信你来监督我，你那小脑筋那么多，我凭什么相信你？就美国在这方面就不同意。要么就完全不用，你就不用，对吧？你凭什么还要动那些歪脑筋这样那样那啥？所以呢，这方面就达不成协议。但是伊朗意思就是说，我们尽力一定会跟美国达成协议，我们也不想打仗。他们也表达这个意思。所以这又导致伊朗这边还是面临很大的风险，到底会不会爆发军事冲突真的不知道。目前看起来，伊朗确实还在耍心机，他还没有彻底地服软。 ### 体育赛事中的国家情感与爱国主义反思 最后，我们将目光转向一个轻松些的话题，但其中也蕴含着深刻的社会与政治思考——一场冰球比赛引发的爱国主义讨论。最后一个消息呢，就是昨天美国的这场冰球比赛。这场冰球比赛又使得美国和加拿大之间的关系出现了一些裂痕。因为冰球作为加拿大的国球，被美国竟然男女这一次在冬奥会全部拿走了冠军。那这个确实是很辱家的。关于这一点呢，有朋友提醒我，就是说其实这一场比赛最佳应该是这个门神，应该是美国队的这个门神叫**康奈·赫勒拜克**（Connor Hellebuyck: 美国冰球运动员，守门员）。因为他做出了41次的精彩扑救。所以说呢，我觉得加拿大朋友也不要太沮丧，只是运气差了一点，实力还在的，以后还可以把美国打败。 我说这个事情呢，主要是我发现昨天有很多小粉红涌到我的评论区。我简单对大家讲一下关于爱国这件事情，我们应该要怎么爱。为什么我们不爱中国这个国，但是我们却很爱美国这个国？因为是美国先爱我们，所以我们才爱他。我们为什么爱国？不是因为无脑效忠于忠于孝的爱国，而是国先爱我们，所以我们才爱他。所以美国为什么先爱了我们？因为美国是一个真正自由的国度。我们爱美国，爱的是这块土地赋予我们的平等、人权和绝对的自由，所以我们才爱他。我们爱美国，爱的是守护我们自己的这份决心，而不是爱一个虚伪的国家，一个很假大空的这么一个宏大叙事的一根旗帜或一个目标，就像中国共产党一样，什么中华民族概念没有。美国人一旦发现这个国已经变成了不再爱我，那么美国人会迅速起来打仗，推翻邪恶的政权。就是这样。所以爱的又从来不是什么民主党加共和党组成的这个美国，爱的是所有美国人、自由的美国人组成的这个美国。所以在这个爱国点上，我希望爱国小粉红们要理解，我们的爱国和你们的爱国是不一样的。我们的爱国是爱我们自己，而你们的爱国是爱共产党。这是绝对不一样，你们是愚忠愚孝。 好，今天就跟大家分享这么多。大家有什么要问的吗？日本软件测试板块，日本的公司的股票个股我都没有研究的，我没有这个精力，因为我不炒个股。如果你炒个股，可以找那些研究日本个股的专家或者财经博主。我一般只会推荐大家说，你买一些日股概念的ETF。比如说我们在美国，我们可以买日本相关的ETF，但是我们很难买到精准的日本股票，哪个哪个公司好，买个股我们其实不专业的。谢谢这位台湾来的朋友，谢谢你们。网飞还能拿着吗？其实公司基本面是不影响，但是我就说，这一次政治风险可能会导致股价出现波动。你如果能熬过去肯定是可以的，但是如果你心理上如果有冲击，那你可以先不要拿，你等到这个事情平息以后再拿。因为不知道会不会有什么报复行为，因为川普要报复他，川普说了这个话，而司法部会调查。那如果这个收购案出现问题，或者甚至川普政府立案去调查网飞的这个DEI专门的这个DEI有问题。很多公司都被美国政府调查过，目前连**Apple News**都在接受调查，因为他们这种左翼形态的、极端的新闻立场的那种传播，也被美国在听证会。所以你就会发现，就是说如果政府跟一个大企业之间关系不好了，我要去弄你，我有很多办法来弄你的。这对公司是不利的。所以这就是我说为什么很多大公司他可能会放弃向美国去追讨这个关税的原因，就是他不想得罪政府。因为这个是什么？要得了捡了芝麻丢了西瓜，一般大政府，他都希望跟两边党派都保持友好关系，这一点点小钱不要因小失大。你得罪川普，你跟川普政府对着干，目前只有Costco一家。所以为什么我说大家不要去买他的股票？是因为他太极端了，我觉得对公司发展是不利的。你最好是这个也捐一点，那个也捐一点，这个也不得罪那个也不是，像老黄这种，那公司不会面临太大的政治风险。这个在你在经营公司的时候，我相信只要是一个正常的经营者，都有这种思路，以公司利益优先，而不是党派利益为先。OpenAI未来的盈利模式，其他大模型也可以做的，真的没问题吗？其实它已经跑出来了，真的没问题。你相信，整个大模型它已经跑出来，它是有一定的领先优势的，不存在这种零和博弈的这种关系。所以你不太用担心OpenAI会不能盈利。只是呢，它目前盈利的速度会比**SAP**的慢一点。因为它跟SAP不一样，SAP专注做一个细分领域，它只是做企业客户。但是OpenAI，它野心比较大嘛，它又做ToB又做ToC的，是不是还有一些乱七八糟的东西？那它目前不是已经开始卖硬件了吗？那所以它的收费业务在增加，它也是慢慢慢慢会赚到钱的，这个大家放心好了。微软会不会390？390可以买，如果跌下来都可以买。这些都便宜的。如果你们想要买一些安全的、大公司的股票，那么价格都可以的，这个价格都便宜的。有疑虑就别投呗。没错没错。好，那今天我们就聊到这里吧。明天继续聊，祝大家生活愉快，操盘愉快，bye bye。