--- author: 小翠時政財經 date: '2026-10-28' guest: '' layout: post.njk source: https://www.youtube.com/watch?v=Hjd0ERfGbTg speaker: 小翠時政財經 tags: - market-analysis - semiconductor - cloud-computing - macroeconomics title: 決戰星期三：海力士財報反駁見頂論打響多頭反擊，甲骨文與谷歌AI動態及地緣經貿觀察 summary: 小翠分析美東10月28日市場，指出海力士第三季業績強勁且訂單排至2029年，反駁2027年存儲見頂論；分析甲骨文深化AI合作及埃里森押注醫療AI、谷歌發布Genie 4模型、美聯儲議息預期、大選民調與中東局勢，以及馬來西亞查獲走私芯片和長鑫存儲低良率量產等動態。 insight: '' draft: true series: '' category: investment-assets area: finance-wealth project: [] people: - 川普 - 埃里森 - 沃什 - 克拉克 companies_orgs: - SK海力士 - 甲骨文 - 谷歌 - OpenAI - Anthropic - 美聯儲 - 長鑫存儲 - 希捷 products_models: - HBM4 - Genie 4 - Codex media_books: [] status: evergreen --- 大家好，歡迎回到小翠時政財經。今天是美東時間2026年的10月28日。啊那今天我們就要和空頭算一算總賬了啊，屬於我們多頭的時刻馬上就要到了，同學們。 昨天有大事件，昨天海力士的財報給我們打了一個好頭，那麼今天重磅的就要來了。雲巨頭們今天、明天要接連出招，大家知道他們財報發完以後，過幾天他們就回購解禁了對吧？所以空頭就要趁這個時間趕緊跑路啊，所以現在形勢一片大好。 ### 宏觀局勢：中東地緣、各國大選與美國選前經濟 我們先看宏觀。今天早上大家會看到油價有所上漲，為什麼呢？是因為中東還有一些攪擾，不過影響都不大。昨天記者問川普說：美國是否會在中期選舉之後再次選擇打擊伊朗呢？川普回答“一切皆有可能”。華爾街日報還報道說，美國已經提醒部分海灣國家為選後可能出現的猛烈軍事行動做準備。但是目前仍然是屬於這種威脅，具體是不是真的要打，不一定。 根據路透社的報道，卡塔爾已經向伊朗提交新的結束戰爭協議的草案，預計本週結束前伊朗就會回復。方案提出7天的時間表，讓雙方逐日採取建立互信的措施，並由多個國家提供保障。昨天二哈還出來放了點軟話，說哎呀這種打又打不徹底、打不完，和平又遲遲都不來，這種狀態我們要結束，我們伊朗很頭疼，這種太難受了；但是結束是要結束，你們得滿足我們的條件。其實你就能看出來，二哈其實有一點受不了了，二哈想要跟川普結束這個僵局了。因為畢竟他知道，一旦中期選舉過去以後，他能夠威脅川普的籌碼就立刻減少了。因為中期選舉一旦過去之後，川普也就不再需要為了油價向誰妥協了，反正中期選舉大塵埃已經落定了嘛。時間就不站在伊朗這邊，所以二哈放了一點軟話。沒幾天了，你要是真的讓川普丟掉這個中期選舉，他也就顧不上了對吧，說不定他就聽了戰爭強硬派要對伊朗打仗，所以二哈有點放軟話。 現在還有一個焦點是以色列在大選。以色列總理內塔本來在民調當中不得了的落後，他幾乎在幾天前勝率大概只有20%；但是大家會發現，目前統計了一半的選票，目前竟然還領先了。所以大家看民調可信嗎？不可信，民調一般來說都會偏向左派。所以微在這件事情上，我們或許要想一想，也許中期選舉也沒有像我們想象的那麼悲觀。 另外還有一件事情，就是巴西大選這一次保守派又輸了，預測市場就翻車了。因為預測市場有80%的人都押注這一次巴西大選是右派勝出，結果80%的人全都輸了。這件事情又給美國中期選舉敲響警鐘，因為大家知道現在美國的Polymarket上也是民主黨的勝率更高對不對？所以不見得這個東西都是準確的。一般來說，你會在現在看到所有的民調基本上對保守派是低估的，對左派是高估的，因為媒體主要現在還是掌握在左派手裡。所以大家會發現這麼一個現象，如果你把這個低估的因素給它修正的話，不見得中期選舉就一定是川普輸。 但是不得不說，目前川普最大的軟肋就是物價問題，物價太高，油價問題，這一點確實非常失分。川普還沒有放棄，他每天還在集會。昨天他又把他的政績拿出來，畢竟他還是有一些政績的，比如說委內瑞拉，他又把委內瑞拉拿出來，他說委內瑞拉可能會成為美國第51個州，而且說自己對委內瑞拉干預是史上最偉大的石油勝利，包括格陵蘭島等等，這些事情確實是他做得比較好的一些政績。但是老百姓更關心自己切身的這個利益，比如說東西變貴了，這些東西是近在咫尺、近在眼前，每天都會提醒你，所以很多人確實因為經濟原因對川普非常不滿，所以就看中期選舉怎麼角逐。 ### 美國資本市場與經濟數據：美聯儲議息與地產分化 好，那麼接下來我們說資本市場。資本市場今天有大事件，因為大家知道美聯儲今天議息會議下午2點鐘就要來了。根據路透社最新的調查，在100位受訪的經濟學家中，有94位是預計今晚是不會加息的，基本上市場也是這麼預期。大家去看現在市場上定價加息概率就10%，所以基本上是不會加息的。大家主要關注沃什今天會說什麼，你說鴿的話還是說鷹的話對不對？ 那麼我們可以來看一下昨天美國公佈的一系列宏觀數據，我們來看看美國經濟到底現在有沒有衰退的可能。因為前兩天我們說過，股市都已經在交易經濟衰退了對不對？有時候股市是會發瘋的。我想我做直播都做一年多，大家看我們這一年多以來，你們可以去把我的直播以前的內容都翻出來看，基本上我的合訂本是經得起翻的。所以我們發現市場每次錯的頻率非常的高，包括這一次。 昨天的一系列宏觀數據，基本上顯示的是美國經濟其實還是比較的強，只不過有不同領域的分化。比如說企業投資，9月耐用品訂單環比增長1.8%，增長主要由運輸設備帶動；另外就是相關出貨量增長1.2%，說明企業在買設備、擴大投入，這些方面還是在做的，其中AI投資是最重要的一個推動力。消費者方面，10月消費者信心指數從84.2回升到91.7，看起來物價雖然高企，但是消費者信心指數還在回升，所以經濟還有一定的韌性，這個裡面有結構性的分化，我們之前講過。 房地產市場就比較慘了，因為利率高，所以9月份的新房銷售環比下降0.6%，雖然還是好於市場預期，但是新房的成交價格中位價已經比去年同期下降3.9%。但是我告訴大家很有意思的是什麼？是二手房的價格依然堅挺。8月份全美房價仍然上漲2.4%，說明什麼？新房雖然在打折賣，但是二手房還非常堅挺。為什麼？這是因為二手房現在掛出來的很少。什麼意思？就是因為利率高嘛，所以大家就覺得算了我也不賣了，我賣了房子如果再去買新房子，那我以前的低利率我就沒了嘛。所以現在是僵持的一個狀態，好的房子其實賣出來的也很少，除非緊缺錢，如果不缺錢我就不賣了，就是這個意思。所以你會發現一旦有好的房子掛出來，就像我們這也是一樣，前幾天我有看到一棟房子竟然還被人加價買走，我就覺得很奇怪。前陣子我看我們這有一套我覺得很漂亮的房子，但是它是打折、減了幾百塊錢賣掉的；但前兩天我又看到一棟房子掛出來兩天就被人買走了，而且還加了好多錢。所以你看有些房子你只要夠好，它還是能夠賣出高價的，所以二手房沒有像新房成交這麼糟糕。 所以大家能看出來，從這些經濟數據上基本上就是說，雖然有些傳統行業不是很好，但是由於整個AI產業的帶動，像進口、基礎設施投資都很旺；製造業回歸，很多AI供應鏈都來美國設廠等等，這屆政府有所引導，所以經濟的韌性還比較強。因此在這一點上，你說美聯儲現在要加息，他也可以用這些數據作為依據。所以今天沃什到底是鷹還是鴿，到時候我們再看好不好？他現在說話都說得很少很少。 ### 美股結構分析：本土家庭持股與護盤動力 我們再來關注一下股票市場。股票市場大家會發現，雖然最近鬼故事說很多，但實際上美股依然保持了牛市的節奏。美國家庭目前持有大概42%的美國股票，這是上世紀90年代以來的最高比例，這一比例自2020年以來上升了7個百分點。可以想象，整個美股42%是美國本土家庭持有的。另外，外國投資者竟然已經變成了第二大股東，佔比18%，也比前幾年高了好幾個點。共同基金是第三，佔比15%，共同基金比2020年的時候低了。ETF的持有比例在過去6年增長了3個百分點達到10%，創歷史新高。相比之下，養老金、退休基金持有8%的市場份額，而對沖基金僅持有1%。 所以大家能看出來美國股市最大的購買力是誰？其實就是美國家庭。想想看這些年美國家庭持續地往股市在投錢，這就帶動了一部分的財富效應，也就是現在我們看到的富人的消費這麼強，為什麼？就是因為他們在股票賺到了很多的錢。那麼從另一方面也說明，如果股市現在出現了某些不可臆想的鬼故事或者黑天鵝事件，對美國經濟的打擊是非常徹底的，到時肯定是要衰退的對吧？所以這一屆政府非常有義務護盤。大家還記得川普第一任期時候說的嗎？他說哪個總統如果敢讓股市跌，就應該把他發射到火星上去，就能看出他的態度。其實這個是什麼？也是鞏固選票的一種方式。只要美國家庭把更多的資產放在股市上，總統就必須護盤，這個是非常現實的問題對不對？ ### 亞洲股市與SK海力士財報深度解讀 好，那麼接下來我們說亞股啦。亞股日經225指數收漲1.1%，日本東證指數收跌0.1%，韓國首爾綜指收漲6.6%，為什麼？就是因為SK海力士財報非常的好，SK海力士漲了近11%，三星電子漲了大概9%。台股同樣也受到海力士的提振，台股上漲2%，整個上游半導體實現了逆轉。SK海力士本季度交出了最強的季度業績，而且還給了一份遠超市場預期的股東回報計劃，所以這個時候空頭就必須要跑路了，人家回購都來了你還不跑對不對？ 我先給大家講個背景。前兩天我們剛講過，我一直說存儲是錯的，所以上個禮拜我帶大家一直抄MU對吧，我們抄的價格也非常的好，最低大概就是到840這個位置，被我精准地估到了，運氣狗屎運。當時我說過為什麼我覺得市場是錯了呢？就是因為前陣子把存儲價格打下來，已經計價了2027年存儲需求會見底，而市場的這個計價我找不到任何的依據，所以我認為市場錯了，我們就應該要趁著這個認知差距把它買進來。 今天我們看海力士財報就精准反駁了市場錯誤的定價，因此股價大漲。首先我們來看一下海力士最新的數據： - 第三季度營收是104.62萬億韓元，同比增長328%，環比增長32%； - 營業利潤83.33萬億韓元，同比增長632%，環比增長38%，明顯超過市場預期； - 營業利潤率79.7%，80%左右，也就是說每賣100塊存儲芯片，扣掉生產成本、經營費用等等，剩下還有80塊的營業利潤，比賣白粉還賺對不對； - 淨利潤39.78萬億韓元，同比增長216%，環比下降58%，不過這個不是因為它經營問題，只是投資的問題，投資的波動是有的，這個不影響，我們主要看經營。 再看具體的產品：第三季度DRAM出貨容量環比增長約10%，平均售價卻上漲接近30%，其中服務器DDR5的出貨量增長超過40%；NAND閃存出貨量略有下降，但是平均售價依然漲了20%多。所以就能夠看出來，SK海力士因為它的布局相對來說普通存儲包括HBM全都有，所以在現在所有的存儲產品價格都上漲的時候，它就是每一塊肉都吃到對不對？所以存儲現在基本面非常的好，這個是我們可以預見到的。 接下來就要看業績前瞻了。海力士預計第四季度他們仍然會保持強勁的增長，而且2027年的經營表現還會進一步提高，就是明年的預期仍然是比今年更好。管理層預計第四季度DRAM出貨量環比還會增長約25%，NAND的增長大概是個位數。HBM方面，第三季度HBM4已經進入大規模量產和交付，良率也超過了原先的目標，預計到第四季度HBM4無論出貨量還是銷售收入都會超過上一代產品，成為正式主力產品。 為了滿足需求，海力士計劃年底之前把它M15X工廠的相關產能提高到最大水平，同時擴大先進制程DDR5和LPDDR5的供應。公司還表示，已經和主要客戶完成2027年HBM採購數量和價格談判。很明顯就能看出來明年的預期仍然非常好，而且管理層還給了我們一個明年市場需求增長和供給增長的速度對比，我覺得這個非常有用。他說海力士預計2027年DRAM能夠實現的需求增長約為25%，NAND接近20%。這個就是需求的增長，但是供給追趕的速度強不強呢？公司就告訴我們，供不應求的情況至少要持續到2030年，他們目前根本就不可能追上需求。 我們看電話會議里管理層說的話。首先，電話會議裡面管理層說未來三年，長期協議已經和14家大型客戶簽訂了，這些協議通常是5年的，所以已經覆蓋2027年和2028年總產能的50%以上；如果把正式簽訂的合同和客戶具體洽談的這些採購計劃全部算進去，那麼到2029年為止也全部售罄。所以2027年需求見頂誰告訴你的對吧？管理層說的這些數據都是真實的，他們不會亂說的。而且這些長期協議不是說價格就固定在這個位置不漲，會調整，而且有大量的預付款，所以公司的現金相當的豐富。不得不說存儲行業現在確實變了。 第二個消息，電話會議上管理層告訴我們，目前客戶提出的HBM的採購需求已經超過海力士實際供應能力的兩倍。剛才我們說過了，像DDR這種普通的內存產品一年需求漲20%、25%，那麼HBM如果現在需求已經是供給的兩倍的情況下，如果大家一起漲，你想海力士供給一年漲20%，根據他目前的供貨基本上20%就撐死了。那麼在已經落後一倍的情況下，大家去算一下，如果需求也漲20%，供給也漲20%，這輩子是不是也追不上？這個小學數學題大家一定會做，所以HBM這一塊這輩子也追不上，基本上就是這樣。 而且我們說過，像很多物理AI都還沒有開始呢，存儲真的需求會見頂嗎？2030年我都不覺得會見頂。所以這個就是我認為昨天海力士對於行業整個存儲板塊注入的最大的一塊信息，它準確地告訴了我們HBM目前需求和供給之間的差距是多少，那麼我們就可以精准地算出它何時能夠追上。擴產的速度很慢的，我們都知道，你蓋一個廠，等到你有生產能力得多久？再加上上游之前還說過日本的供應商都跟不上、出不了貨。如果算兩年以後，你今年建的廠兩年以後能夠生產，兩年以後需求又漲了多少？是不是現在落後一倍就是追不上？如果大家都保持20%的增速，小學數學大家可以去算，根本就追不上。 電話會議上還有第三個內容，就是分析師有質疑，說你AI技術投資現在增長那麼快，內存賣得比白粉還貴，那麼下游公司的商業化能否跟得上？你這訂單人家付不付得出？雖然你跟我們說長期訂單很多、供不應求，而且每年價格漲，那人家付得出錢嗎？這個是市場一直在擔心的地方。管理層的回應就是說，他們認為大型雲廠商的雲業務收入和積壓訂單正在增長，而且AI投資者已經從少數科技巨頭擴大到普通企業和國家政府。聽到了嗎？重點是什麼？是國家政府。所以他其實就在告訴你，這個行業如果完蛋、下游賺不到錢，政府也完蛋了，因為政府也在這裡面投資了，所以所有人的錢包都綁在我們身上呢，不會付不出錢的，其實是這個意思。 公司還宣佈今年計劃實施至少100萬億韓元的股東回報，包括至少30萬億韓元的現金分紅和超過60萬億韓元的回購及註銷安排。所以就能看出來，海力士昨天財報精准對準目前市場對存儲錯誤的估計。說明年需求見頂，這個事情已經被昨天管理層否定了，所以大家才會看到海力士股價咣咣咣大漲。因為市場給出的定價和公司給出的財報數據出現了嚴重的分歧。市場是預判的，是需要用財報來佐證的。前幾次財報好的時候為什麼股價跌呢？是因為前幾次市場極度樂觀，把股價拉得很高；可現在在悲觀的時候，你只要財報好，就可以把股價拉回來，所以空頭就跑，這個大家明白。所以我說海力士這次的財報就打響了我們空頭反擊戰的第一槍。 ### 台海局勢評估與希捷財報分析 接下來我們再來說一個台灣相關的消息，這是一個很有意思的事情。我看到星條旗報報道說，美國太平洋陸軍司令克拉克10月27號在檀香山表示，所謂的“戴維斯窗口”仍然適用於美軍的準備工作。這個說法是源於2021年時任印太司令戴維斯的警告，意思就是中國可能在2027年前具備武力奪取台灣的能力。克拉克說，美軍把這個時間點作為必須做好準備的期限，並且已經通過輪換方式把人員裝備和物資都部署到西太平洋靠近中國的島鏈上了。其實就是告訴台灣以及告訴中國：我們早就做好了你2027年打台灣的準備，那你打不打？目前美國公開的情報評估都認為習近平沒有在2027年之前打台灣的計劃，如果他有肯定知道，普京打之前美國早就知道，情報系統很強大的，這個大家可以放心。 好，這個就是亞股相關消息，接下來我們說說美股。剛才我們說過存儲板塊海力士情況非常好，前陣子股價被打了40%多，非常過分。美國硬盤希捷昨天也有份財報，但是股價卻跌了，到底是為什麼呢？其實希捷也不差的，存儲板塊哪有不好的呢對不對？雖然人家賣硬件。2027第一財年營收增長61%，超過預期；每股收益同比增長194%，也是肯定超過預期；公司毛利率57.8%，營業利潤率50.7%，自由現金流達到創紀錄的15億美元，很強的。數據中心本季收入34億美元，同比增長63%，已經佔到公司總收入的81%。希捷現在最賺錢就是賣給雲計算公司機械硬盤嘛。第三季度機械硬盤的出貨量同比增長24%，收入增長63%，賣得更貴、數量也增加，所以業績才這麼炸裂。 它的問題是什麼呢？它的問題就在於它本來有一個技術要提升的，技術提升以後就能給公司創造更多的利潤，但是它現在技術改進的速度落後於預期。這個就是目前市場覺得你財報是很好，可是你現在新技術爬坡太慢了，那是不是有可能我們現在對你未來的收入過於預期了？所以我先保守一下。其實前瞻什麼都不錯，就能夠挑出來的毛病就這麼一點，有一個HAMR新產品存在量產爬坡有點落後。硬盤的出貨容量環比也只增長1%，所以才擔心你下個季度可能賺不到這麼多錢。但是我認為整個市場依然是比較樂觀的，不至於傷及到它的基本面。現在像希捷這些硬盤股被打得蠻慘的，其實定價都挺便宜的，我看了一下西部數據好像前幾天也被打得挺慘，不過我倒是沒有買，所以我沒有關注。 ### 甲骨文AI大會：找回雲巨頭定位與埃里森的醫療AI押注 今天美股的重頭戲我們來講甲骨文。昨天甲骨文有AI大會，宣佈了一系列的重要合作，包括創始人Larry終於出來說話了。甲骨文目前整個市場把它當做一家普通的包工頭來對待，你會發現它的股價跟著NEP、VRT這些公司在走，這個是市場極大的一個錯誤，因為他是雲巨頭啊，他不是包工頭對不對？你把他歸到那一類是錯的。甲骨文昨天的AI大會終於要讓市場想起來他自己是雲巨頭了，其實就是在告訴市場：我是雲巨頭，不是包工頭，別再把我跟包工頭放在一起了。 我們看一下到底雲巨頭跟包工頭有什麼區別。 首先，甲骨文宣佈了跟OpenAI擴大合作。本來給OpenAI建數據中心看起來幹的是包工頭，可是人家是有雲業務的，所以現在雙方合作搶奪企業軟件市場了。甲骨文宣佈要將ChatGPT和Codex深入整合到甲骨文的企業軟件、數據庫和雲服務當中。為什麼要這麼整合呢？很簡單，創收、能賺錢。大家想一下，如果甲骨文的整個雲平台包括企業軟件都嵌入了OpenAI的AI，那麼以後企業在查詢東西的時候，是不是不用一個一個到處去找？他只要打開GPT就直接可以連接到甲骨文的數據庫裡面對吧？所以對甲骨文來說就可以賺到更多的錢，提高每家企業的消費金額，貢獻更多的利潤。AI功能嵌套得越深入企業的日常經營，客戶對甲骨文軟件的依賴程度就會越高。本來可能只是讓你管管財務、庫存，現在自動化流程也可以嵌套到系統上了，那麼就更加不可能從你這邊離開了。傳統企業軟件本來是盈利非常好的一塊，之前我們一直覺得在AI時代你應該要發揮你的優勢，因為畢竟在軟件板塊甲骨文的軟件也不可能被替代，因為它是掌握重要數據的。但是前幾份財報大家會看見，它軟件板塊的盈利確實沒有看到被AI增長得特別多，好像一天到晚只有在建數據中心，所以這一塊一定要抓起來。這一塊能抓起來才能夠成為第四大雲巨頭，否則真的是只能跟包工頭坐一桌了。今年一季度的時候雲應用軟件收入只增長10%，完全靠數據中心和算力租賃來賺錢。這麼肥的一塊企業軟件，這可是貢獻現金流最好的一塊業務，一定要利用現有的優勢把它做起來。所以這個就是甲骨文和OpenAI合作的目的，把自己的軟件重新撿起來。 第二個重點，就是要利用Codex幫助企業開發軟件，再通過自己的雲平台持續賺錢。這也是一樣的，上一次是讓我的軟件讓你用得更多，這一次我讓你在我這能開發出更多的應用，開發出更多的應用我也就能賺更多的錢，所以我把Codex也給你接回來，你直接可以通過OpenAI的Codex開發內部應用程序，給他的雲平台賺錢。 第三個重點，就是他開始搶初創公司。他推出了免費額度吸引中小企業，萬一這些初創公司都被你吸引進來以後，以後他們茁壯成長就是你的大客戶。大家知道現在雲業務競爭很激烈的，前面有三大巨頭AWS、谷歌、微軟，基本上已經把市場吃得滿滿了。而甲骨文想要進一步擴大市場，不可能去挖他們的存量客戶，沒有意義的，挖是很難的。最重要就是找到那些還在發展的初創公司，以後AI肯定會有很多初創公司，把這些客戶搶來是正確的。所以他現在開搶這些小客戶，每年可以給最高1.2萬美元的OCI免費額度，符合條件的企業最多可以連續使用3年，這樣就會吸引很多初創公司。因為初創公司資金比較緊張，所以這是非常好的一種方式，先投一點錢吸引他們進來，未來就可以把市場做大。與其去搶存量的大客戶，不如把眼光放在這些小客戶身上，我覺得是正確的。 最後一個重點，就是擴大AI芯片合作。本來甲骨文跟谷歌、微軟不一樣，它沒有自研芯片，基本上就是用英偉達的。現在他把谷歌的TPU也給引進了，這對於谷歌來說是一件好事情，等會我們會講谷歌，谷歌2027年TPU要賣爆了。不單單引進谷歌，還有Cerebras、SambaNova這些初創公司的芯片；另外OpenAI還跟博通有合作開發一個推理加速器。甲骨文計劃要把Vera Rubin的超級集群擴展到數吉瓦的規模，還要買到便宜、好用的芯片，這個其實跟其他雲巨頭搞自研芯片差不多，最終考慮是成本問題。全部都用英偉達太貴了，可以考慮一些性價比更高的產品來替代英偉達，當然不可能放棄英偉達，Vera Rubin仍然是最重要的算力產品。這樣子它可以降低自己的成本，利潤就更多地留在雲平台。這件事情大家可以去看今天微軟的財報，微軟在摳門這件事情上，雲巨頭裡面摳門最摳的就是微軟，能不給你用貴的模型堅決不給你用。如果少讓你用OpenAI和Anthropic，他自己留下的利潤就更多了，所以盡量給你用便宜的。他們搞了自研模型、自研芯片，成本降下來以後，這一季度的財報我們也可以從三大雲巨頭身上看出來，雲巨頭非常強，他們可以吸血大模型，因為他不給你分發就不給你分發。甲骨文要發揮自己的優勢，不能總被市場誤認為只是一家包工頭。把甲骨文昨天的這些動作放在一起看就很明顯，他正在找回他自己是雲巨頭的這個身份定位，在提醒市場不要忘了我是雲巨頭，不是包工頭。 昨天創始人拉里·埃里森也出席了AI大會，他說的那些東西也挺重要的。首先，他提出了一個非常大膽的預測，他押注在醫療板塊，這也是甲骨文軟件未來的一個發展方向。他認為未來5到10年AI可能幫助人類攻克大多數的癌症。埃里森認為AI能夠大幅加快癌症診斷、新藥研發、臨床試驗，讓過去只有少數大醫院才能提供的先進醫療設備普及到更多的地方。所以甲骨文準備從醫療行業入手，推出一套全新的AI醫療應用，包括癌症診療、臨床試驗、保險審批、患者病例管理等等。目前在這個市場是有競爭對手的，電子病歷系統現在美國有Epic比較強。甲骨文說你未來可以直接接入到甲骨文的AI醫療模塊，你不需要更換整套軟件，部分產品2027年就會推出。如果真的是這樣的話，明年就可以直接向競爭對手的客戶銷售AI服務，而不需要讓他們放棄原來的產品。 第二點，埃里森還專門反駁了華爾街對於軟件板塊的唱空。華爾街的一錘子否定是完全錯誤的，主要還是因為企業現在掌握的核心數據和工作流程不可能被AI取代，AI只能讓軟件變得更有價值。這也解釋了為什麼甲骨文進一步擴大跟OpenAI合作，利用ChatGPT、Codex讓自己的數據庫、財務系統賦予更多的AI功能，爭取更多客戶，提高付費意願。 另外，埃里森還談到了一些比較長遠的社會變化。他認為未來機器人可能會承擔大量的體力勞動，甚至讓建設房屋等工作的成本大幅下降。如果未來越來越多的工作由機器人完成，政府就要重新考慮稅收制度。他跟馬斯克是好朋友，一些觀點都非常接近。他提到政府以後可就不需要收個人所得稅了，專門收這些機器人創造的價值去收稅就可以了，每個人的財富水平就會提高很多。當然這是一個比較理想化的表態。他昨天主要描繪了明年對AI醫療板塊的押注，如果看好AI在醫療板塊的應用，甲骨文也許真能打下一片天。 ### AI醫療賽道、Anthropic上市與大模型競爭 剛才提到AI醫療板塊，如果AI發展下去，醫療這個行業絕對是會爆發的。新藥研發包括癌症攻克，AI確實發揮了很強的作用。昨天Anthropic還下場研發新藥了，收購了一家只有一個人的生物技術初創公司，研究的是罕見的兒童肌肉疾病。能看出來Anthropic也好、OpenAI也好，押注在醫療賽道都挺多的，還和6家機構合作讓AI參與抗癌治療、食物過敏藥物研發、臨床試驗等等。據說應用大概最早要到2028年底才有可能達到人體臨床試驗。AI在加快整個醫療行業的研發進度，這是個好事情，也是一定會爆發的。 Anthropic馬上上市，在它上市之後誰會賺最多的錢呢？亞馬遜投資了Anthropic，本金大概是62億美元，根據目前Anthropic的估值，大概可以賺1,000億左右，持股上限12%。谷歌同樣也會賺發了，谷歌擁有5.6%的股權，然後他們兩家都還有上千億的雲計算合同，既做股東又拿訂單。Anthropic這一回上市完全是複製SpaceX，牽頭行還是摩根大通，套路一模一樣，給普通散戶留了15%到20%的IPO份額。大家也可以去打一下新，留作紀念是可以的，太貴等到發行價跌破的時候我們再考慮機會去撿。 目前Anthropic借錢還是停不下來，博通又幫他借到一筆630億美元的融資，是迄今為止最大的一筆融資。這筆融資差點就黃了，因為銀行要更高的利率，覺得目前動不動六七千億的支出太激進了。後來博通的CEO親自出面跟銀行談，同意提高利率，再增加博通的擔保，才把這筆交易談下來。博通對Anthropic是相當有信心的，他既然是賣芯片的，立場跟銀行不一樣。 現在Anthropic馬上上市，造勢比較多。SemiAnalysis開始噴Anthropic、踩OpenAI，說OpenAI除了價格戰根本打不過Anthropic，聽聽就好了。實際上OpenAI也在追趕，禮拜一的時候發了一個GPT-6.1-Terra，每百萬token收1美元輸入、5美元輸出，上一代是2美元和12美元，又降價至少一半以上。OpenAI的策略跟Anthropic不一樣，Anthropic裡面80%全部是企業貢獻的，OpenAI基礎用戶會多一點，各有千秋，沒有必要捧一踩一。 ### 谷歌基本面、情緒逆向投資與反擊空頭 接下來我們說谷歌。最近股價被打很慘，去年谷歌絕地反擊的時候把谷歌吹到天上去，今年谷歌橫盤了半年，立刻又說谷歌怎麼怎麼爛，去年的鬼故事全部撿回來再說一遍，都是自我洗腦，太會被市場情緒帶走了。股價一跌就說公司爛，股價一漲又把它吹到天上去，有沒有一點獨立判斷的能力呢？谷歌好得很。谷歌10月27號推出了新一代世界模型Genie 4，目前據說是做遊戲最強的一款模型，能夠創造可以讓人直接進入的虛擬世界，有點像《頭號玩家》，做遊戲非常厲害。 在市場中保持獨立清醒的認知才不會被帶偏。上個禮拜美股跌的時候，推特上一堆人都告訴你現在不行了要清倉，等到趨勢穩定了再上車；結果我上個禮拜帶大家猛抄底，很多人不敢抄，就是因為對自己的判斷沒有信心。空頭不過都是紙老虎，三天就跑，而多頭終將獲勝。在市場極度打壓半導體和AI板塊、把估值拉到很低的時候，空頭永遠都是做一票就跑的，多頭才是市場上的主力。只要公司的財報證明現在市場敘事是錯的，並且拿出真金白銀猛回購，空頭早就跑了。上游企業最不缺的就是現金，他們的錢賺得比白粉還多，所以一解禁就回購。 抄底正確的操法是根據基本面，只要股價被打出一個很便宜的坑就該抄，就像現在的谷歌，前瞻市盈率都已經被打到20以下了，七巨頭裡面最便宜你不敢買。去年谷歌400塊的時候我叫你們不要抄了，可現在它又便宜了你又不買了。炒股票最好少看推特，推特除了情緒啥也沒有。我們要去撿被市場錯殺的東西，你跟著情緒走不就是韭菜嗎？ ### 中國芯片動態：馬來西亞查獲走私與長鑫存儲困境 最後我們來講中國，有兩個消息。 一個是馬來西亞又查獲了一批走私的AI芯片設備。路透社10月28號報道，海關本月15日在吉隆坡國際機場自由貿易區發現了30台裝有先進AI芯片的服務器，價值1,210萬美元。初步調查這批貨是從一個亞洲國家運來，然後經過馬來西亞再轉運到另一個亞洲國家，應該就中國了。走私行為被虛報成普通電子零部件想要繞過貿易許可。馬來西亞被美國敲打以後，查芯片走私非常嚴，據說今年已經查了超過1億林吉特的走私，全部都是中國背景的。 第二個新聞是長鑫存儲。今天爆出來長鑫存儲為了應對國內企業買不到先進存儲的壓力，不得不在良率非常低的情況下也要生產芯片。國內很多AI企業買不到HBM3的產品，逼著長鑫存儲去生產。長鑫現在良率只有20%到30%，做10個只有兩三個達到要求，海力士、美光HBM的良率至少都在70%。在這麼低的良率下大規模生產，成本要高多少？國內企業沒有這種先進內存，不得不頂著巨大的供給缺口和成本壓力去解決供給問題。你現在用的還是HBM3，人家海力士已經用到HBM4了，你才只有20%到30%良率，這成本誰來付？這就是現狀。 ### 互動問答與結語 大家有什麼要問的嗎？ - “顯卡近一個月漲了差不多20%。” - “長鑫存儲良率拉跨和中芯一樣。” 長鑫是有基本面，可是問題是它目前頂著這麼大的成本壓力，20%、30%的良率都要量產，成本總要有人來支付的。你說寒武紀、華為可以採購它的產品，價格是很貴很貴的，你能賺回來這個利潤嗎？你都只有中國市場，這就是問題。 - “A股為什麼漲了？” 跌得太多了。連拉5板，套牢的仍然套著，人家拉的是相對乾淨的籌碼，不會讓你解套的。A股割起來只顧自己，吃相難看，一口湯都不給人喝。 - “谷歌財報肯定好，問題是財報後能漲嗎？” 那你就要看目前市場對谷歌財報定價的是什麼，財報出來以後有沒有能夠把現在市場悲觀定價打翻的敘事。就像海力士一樣，市場定價了存儲27年需求見頂，海力士直接用數據和訂單告訴你2030年都不會見頂，當然是財報更值得信任。谷歌也是一樣，把未來的訂單、現金流、資本支出計劃等悲觀敘事全部證偽一遍，股價就會漲了。七巨頭裡面沒有一家會完蛋的，別整天相信什麼AI泡沫、需求見頂，這些鬼故事都是空頭階段性拿出來騙人的。 - “買台積電買得很安心。” 確實確實。 - 關於姆巴佩事件，西方人當然覺得神經病了，這不就是一個歷史事實嗎？為了一句實話逼人道歉，丟的是自己的臉。 - “希捷科技這只股票好嗎？” 基本面上來說都可以的，便宜的時候可以買。但是存儲板塊光買硬盤有點邊緣化，最強的還是HBM。 - 關於SK海力士與美光：SK海力士基本面是很好，但我推薦大家更多去買美光，就是因為韓國市場神神鬼鬼太多，他們抄底全部抄3倍槓桿，注定了SK海力士被砸起來的時候波動會非常大，本土市場的政策風險不容忽視。大家都是存儲，為什麼不買一個政策風險更小的股票呢？美光這個標的會更安全一些。 今天下午有美聯儲議息決議，今天晚上重磅財報又來了，明天早上節目應該要做很長了。準備好，我們打爆空頭開始啦！祝大家生活愉快，拜拜！