--- author: 美投讲美股 date: '2025-12-25' guest: '' layout: post.njk source: https://www.youtube.com/watch?v=j2oi2lMIz3w speaker: 美投讲美股 tags: - ai - policy - monetary-policy - investment-outlook title: 2026美股前瞻：连续大涨3年，还能否继续？26年这三大投资趋势，你必须了解！ summary: 本文深入分析2026年美股市场，重点关注川普政策、美联储货币政策及宏观经济变量。预测市场将以支撑为主，风险可控，AI成为关键驱动力。 insight: '' draft: true series: '' category: stock-investment area: finance-wealth project: [] people: - 川普 - 鲍威尔 companies_orgs: - 摩根士丹利 - 美联储 products_models: - mate top ro media_books: [] status: evergreen --- 大家好，我是米头君，你们的美股探路者。又到了我们一年一度的保留节目了，每年年底，我都会为大家做一次下一年的投资展望。这已经是我们第六次为大家做这件事儿了。去年的全年展望效果非常好，2025年一年的走势几乎就没有出现什么太大意外。 ### 2026年展望 为了筹备本期视频，我们的团队8位分析师前前后后研究了一个多月的时间，才有了这期节目。回顾过去一年，美股尽管略有波折，但整体上行的动力还是非常强劲的，全年上涨了17%，再加上往前两年分别上涨了25%和26%，美股已经连续大涨了3年。那么，进入到2026年的美股，还有足够的上涨动能吗？2025年造成巨大波动的**川普政策**，以及**美联储**在2026年又会起到什么样的作用？通胀低烧不退，失业率蓄势待发，一直蹒跚前行的美国经济2026年又会如何发展？而过去三年，美股最强的牛市逻辑——**AI**（Artificial Intelligence: 智能技术），2026年又会给我们带来怎样的惊喜，或者说惊吓呢？所有这些问题的答案，都将会在本次2026年美股全年展望中为大家揭晓。看完本期视频，一定能够让你安心地开启新一年的投资之旅。 视频开始前，先跟大家宣布一个好消息：**mate top ro**圣诞限时优惠活动现在开始了。**mate top ro**是我的创业项目，一个专为在美华人投资者打造的美股投研平台。在**mate top ro**中，我们的团队会持续为大家发掘最前沿的投资机会，全面且深度的解读个股和市场，并且在个股和市场异动时，及时提供诊断和应对，让你赚钱有机会，风险能安心。除此之外，**mate top ro**还提供一套系统性的投资教学，我和分析师们还会持续为大家答疑解惑，分享投资机会和投资感悟。现已有数千名用户加入**mate top ro**，大家平时探讨投资，分享机会，让投资不再孤单。感兴趣的朋友，千万别错过本次限时优惠活动，详情请查看下方置顶评论中的链接。谢谢各位。 ### 川普政策的影响 在去年的全年展望中，我们说**川普政策**将会成为2025年美股的关键变量。结果我们看到，当年最大的一次下跌就源于**川普**的关税政策。那么，到了2026年，**川普**还会有哪些足以撼动市场的政策呢？他们又会给市场带来怎样的影响呢？ 其中最关键的一项政策当属**大美丽法案**（川普的经济政策，包含减税、放松监管等）。**川普**的**大美丽法案**可以说是他任内最为重要的一项经济政策，其中包含减税、放松监管、制造业回流、能源独立、贸易保护等多项政策方案。该法案中的所有政策都会集中在2026年来落地，所以它的影响是我们所有投资者都必须要关注的。 下图是投行**摩根士丹利**预测的**大美丽法案**在未来十年对于美国经济的影响。其中，柱状图代表的是**大美丽法案**在不同领域的贡献，而黑色的这条线则是综合来看**大美丽法案**对于美国经济的影响。可以看到，**大美丽法案**的积极影响主要都集中在2026年，更准确地说，其实是2026年的上半年，而这主要是由居民退税、企业退税以及国防支出这三部分所贡献的。而在这之后，积极影响就将逐渐消失，甚至两年后还会变成对经济的拖累。 就对于2026年的投资而言，我们不用管**大美丽法案**长期的哪些负面影响，因为它暂时也不会作用到市场上。关键的就是2026年的这三大块经济提振，而这其中最为重要的是居民退税。根据不同机构的预测，2026年的1月到4月，平均每个美国居民将会多领1000美元的退税，主要是针对那些低收入人群，最多的甚至可以领到2000美元。想象一下，如果美国的低收入人群人均拿到1000到2000美元，你猜他们会干嘛？他们可不会存起来，更不会去投资。在美国，越是低收入的人群，就越愿意花钱。突然来了这么一笔意外之财，最可能的结果就是刺激消费。那么这对于消费的提振就是立竿见影的，不管是对美国经济，还是对消费相关的企业就都能够受益。 另外两个**大美丽法案**的撒钱对象则都跟企业相关。军工和国防就不说了，这个比较直接。企业退税则是针对资本开支和研发费用的税务抵免。根据**摩根士丹利**的估计，整个退税的规模将达到1290亿美元，这些钱最终都会成为那些高资本性支出企业的实际盈利，从而提振他们的公司业绩。 除了**大美丽法案**外，**川普政策**中对于股市影响最大的就是**贸易战**了。**贸易战**是2025年最大的风险之一，但4月份之后，市场很快恢复了回来。**贸易战**的硝烟看似是平息了，但实际上它并未结束。就在前不久，美国和欧洲就掀起了数字税争端，还和加拿大在关税上又争执了起来。而中美之间的对抗也只是延迟，并没有结束。 那么，2026年**贸易战**的情况会如何发展呢？客观的讲，**贸易战**的风险在2026年有升温的可能。现在最关键的其实就是中美之间的对抗，其他的都不重要。而2026年有一个关键变量，就是**中期选举**。我们知道对中国表现出强硬姿态，一贯是拉选票的有效手段，那**川普**会不会借机在虚张声势一波呢？反正2018年的**中期选举**就是如此，这次也可能存在不小的风险，这对于资本市场来说绝对不是一件好事儿。 对于**贸易战**的这个风险，我个人认为，想要出现像2018年9月或者2025年4月那样的大跌，可能已经非常困难了。因为**川普**的关税政策本质上是谈判筹码，通过制造不确定性为自己带来谈判优势。但现在这个时间点，不管是市场还是谈判对手，都已经有了准备。再想制造出相同的不确定性，你就需要变本加厉的手段，那目前看来难度已经非常大了。 再加上目前中美双方都有遏制对方的“杀手锏”——中方有稀土，美方有芯片，这就更加难以让双方的冲突进一步升级。所以，我个人认为，整体的趋势还是会往冲突降温的方向发展，不排除**川普**会因为拉选票而虚张声势的可能。但即便发生，我个人认为也会是相对短期的风险。 最后一点也是市场最为忽略的一部分，就是**川普**的**去监管**。**去监管**这事儿也不是啥新鲜事儿。2025年年初，**川普**刚上台的时候，我们就提**去监管**，当时这也是我最期待的一项积极政策。为什么呢？因为**川普**上一任期就是**去监管**先行，因此也带动了很多好的机会，在这之后，才是**川普**的**贸易战**和减税。但没想到的是，这次**川普**没按套路出牌，先搞了**贸易战**，然后减税，而**去监管**反而被落在了后面。 既然2025年**去监管**没有到位，那2026年这就是一个值得期待的趋势了。很多人可能不理解**去监管**的重要性。其实**去监管**对于市场的提振，可能是**川普**所有政策中最强的。2017年底，投行**摩根士丹利**在总结全年美股表现时曾说到：“It's all about the regulation.”意思就是2017年美股的大牛市全要靠**去监管**的促进。 而2026年**去监管**最关键的对象则出在金融领域。预计2026年政府会进一步的放松对于银行，尤其是中小银行的监管，包括可能下调中小银行的资本和流动性要求，放松压力测试的频率等等等等。说白了就是靠给金融企业松绑，让他们更敢于向外去放贷，这样整个市场的流动性就会增加。成熟企业能够因此而更敢于扩张自己的业务或者收购其他公司，而新企业则因此能够更敢于冒险，敢于创新。 这是**去监管**对于实体经济的影响，而它对于股市的影响又没有那么直接了。它分成三个阶段：第一阶段是**去监管**的预期所带动的股市上涨；第二阶段是政策的通过，降低了市场的不确定性；第三阶段则是政策真正落地后所带来的实际效果。目前前两个阶段市场都已经走完了。也就是说，**去监管**的预期已经打满了相关收益的行业，比如金融行业已经反映了**去监管**的价格。那对于我们投资者而言，我们真正可以期待的是，监管落地后，流动性提升所带动的相关产业的业绩提升。而这其中最为重要的就是**AI**产业。这部分我们会放到后面统一聊。 现在我们整体来看，2026年**川普政策**对于股市的影响，我认为它还是相对比较积极的，而且不确定性较低。这和2025年有明显的区别。2025年的政策虽然积极促进也不少，但问题是它的不确定性极高，这就主要体现在关税上。而2026年的政策关税风险在持续的下降，虽然有可能因为**中期选举**而反复，但即便真的发生，风险也是相对短期且轻微的。虽然2026年整体的政策风险，我认为是相对较低的。 而从政策利好的角度来看，对于股市利好确实是利好。但是我们投资者要清楚，无论是**大美丽法案**还是**去监管**，他们的预期都已经在市场中发酵了一阵了。所以市场很可能已经提前反映了他们的价格。市场真正没有反应的，或者说对于股市真正的利好，是政策利好进入到实体经济的正循环后，所带来的业绩持续提升和它的外溢效应。这部分在2026年的一些局部，比如消费、去银行、**AI**等领域，都能够带来不错的利好。 ### 美联储货币政策 分析股市，我们一定离不开分析宏观经济。而宏观经济中对于股市影响最为关键的一环，就是**美联储**的货币政策。下图来自于CME对2026年**美联储**基准利率的预测。目前来看，市场预计2026年**美联储**将会降息两次，分别发生在3月和7月，此后便会停留在3%的这个位置。 根据RBC资管的研究，目前美国的中性利率水平就在3%左右。也就是说，2026年央行的基准利率将会达到这个中性利率的水平，也就是利率政策将会彻底结束紧缩。 那么这样的利率预期对于市场会带来怎样的影响呢？降息的环境自然对于股市是利好的。但是我们分析利率政策不能只盯着降几次息，看这个重要，但是更重要的其实是**美联储**兜里还揣着什么。就像两军交战决定胜负的，绝不仅仅是你朝对方扔了多少炸弹，更重要的是你的武器库里还放着什么，这会形成永久的威胁。 现在**美联储**的武器库里还有两大武器可以用：第一就是仍有不俗的降息空间，3%的利率水平还有进一步下降的可能。没人说降息到中性利率就不能再降了，有必要的话，还能进一步来降息刺激经济。第二，这是**美联储**的新款**量化宽松**（Quantitative Easing: 一种由中央银行购买证券以增加货币供应的货币政策工具）工具，也就是所谓的**准备金管理计划**（Reserve Management Program: 美联储用于增加市场流动性的定向量化宽松工具）。它相当于是一种定向的**量化宽松**工具，用来增加市场的流动性。之前的持续缩表，给**美联储**积累了大量的子弹，现在**美联储**终于是要宣布把它打出去一部分了。最新官方宣布的规模为每月400亿美元，未来可能会下调到200亿到250亿，这已经宣告了整个紧缩政策的转向。 所以你能看到，现在**美联储**的武器库中招的还是很多的。这从另一个侧面反映了，现在**美联储**还是在一个不慌不忙的状态。这其实是对于美股来说最好的一个政策环境。着急意味着情况的危机，而从容则能带来更强的威慑。搂着不发的美联储反而能够支撑起更久的一个宽松环境。只要降息的预期还在，对于美股市场而言，就是非常积极的支撑。 多说一句，这不是马上**美联储**要换主席了吗？很多人担心这会改变**美联储**的政策，甚至会威胁到**美联储**的独立性。那这会是一个风险吗？我个人认为啊不必担心，因为委员会还是委员会，主席虽然厉害，但也只不过是一个人而已。真正的决策还是需要委员会投票执行。另外，现任**美联储**主席**鲍威尔**离任后，也仍将会是委员会的成员之一，他也有投票权，也能够延续一定的影响力。所以我不认为新官上任后能够彻底威胁整个**美联储**的独立性。 ### 宏观经济分析 有了**美联储**利率政策的支撑，美国经济的情况也就比较好预测了。目前对于股市影响最大的一个经济变量是**劳动力市场**。在不久前的**美联储**会议上，**美联储**主席**鲍威尔**就暗示，现在**美联储**的政策重心在于保**劳动力市场**，言外之意就是宁愿牺牲一部分通胀也要保证就业的健康。这就意味着，现阶段**劳动力市场**的变化会给市场带来更大的影响。 而就目前的情况来看，**劳动力市场**其实并不是特别理想，**失业率**正在持续上升，最新的**失业率**已经来到了4.6%，是近4年来的新高。那究竟是什么原因导致了**失业率**的上涨呢？我们进一步深挖数据就能发现，从下图中可以看出，美国最新的裁员率为1.2%，仍在历史低位，并且没有太大的提升，这说明并非是企业裁员所带来的失业增加。那既然如此，**失业率**的增加，就更可能是因为劳动力供给的提升。也就是说，市场上新增的找工作的人变多了，导致了**失业率**的上升。这本身并不能看作是一个非常糟糕的信号。而往后看，从下图中可以看出，由于**川普**移民政策的持续收紧，新增的劳动力供给还会呈现持续下滑的这个大趋势。那么本次由劳动力供给上升所带来的**失业率**提升，恐怕就很难持续。 我还看到，有人说是本次非农的**失业率**可能和政府关门所导致的数据收集不足有关。这个可能性确实是存在的，不过我无法证实。但无论如何，咱们上面分析的整个逻辑不会发生改变。所以说你现在能够看到的是，目前美国**劳动力市场**的现状就是企业不招人，但是也不裁人，处于一个持续观望的状态。再加上**美联储**现在保就业的政策重心犹在，**川普政策**上对于经济也有很强的支撑。所有这些都对于就业有积极的影响。这放眼历史，都是比较少见的一种情况。所以我认为2026年就业的实际风险并没有太高。 除了就业外，另一个市场最为关注的宏观变量是**通胀**。这里米头君先给大家看一张图，这是市场对于2026年最担心的宏观经济因素的一个投票，排名第一的便是**通胀**。那为什么**通胀**会成为市场参与者最大的担忧呢？ 其实，从数据上看，**通胀**似乎并没有太大的问题。一方面，服务**通胀**已经来到了3%的这个正常位置。根据房地产交易平台Zero的数据，2025年房屋**通胀**在持续的下滑。Zero的数据可以被看作是CPI数据的一个前瞻指标，而房屋**通胀**又是服务**通胀**中占比最大的一部分。所以说，Zero数据的下滑，基本就注定了CPI中的服务**通胀**还会持续处于下滑趋势当中。 另一方面，美国的商品**通胀**也比想象中要好很多。人们一直担心的关税**通胀**其实并没有太糟，只有小幅的提升。并且我们都知道关税的**通胀**是一次性的，毕竟关税涨一次就完了，不可能年年都涨。而这就意味着往后看，商品端的**通胀**威胁也会越来越低。 那为什么大家还那么担心**通胀**呢？其实根本原因就在于政策制定者对于**通胀**的疏于管理。财政政策刚才咱讲了，**川普**在撒钱上是一点没手软。另一边，**美联储**的重心也开始从保**通胀**转移向保就业。**通胀**就像个没人管的孩子，开始自生自灭了。 确实从大趋势上看，**通胀**是要回落的，也一定能够回落。但没人管的话，它真的能乖乖的持续往下走吗？这个风险至少在2026年是增加了的。当所有人都不在乎**通胀**的时候，它的意外变化，它的粘性就很可能会为市场带来风险。 ### 2026年市场总结与AI展望 在给出最后的结论之前，我们不妨先快速总结一下上面的所有分析。 从**川普政策**上看，2026年，他的政策不确定性将会显著下降，风险主要就集中在**中期选举**前的虚张声势上。而政策利好则主要体现在**大美丽法案**对消费的促进以及**去监管**所带来的流动性提升。这些因素都会利好股市，但是强度也会相对有限。 2026年，**美联储**的货币政策对于股市来说是有很强的支撑的。降息不是越多越快越好，**美联储**的从容反而带来了更长、更可持续的宽松环境，这对于股市来说就是最好的政策环境。 2026年，美国的宏观经济上看，**劳动力市场**的风险比想象中要低不少，趋势上看基本不存在持续恶化的基础。但是，**通胀**的风险却比想象中要高一些，它是2026年最可能带来意外的领域之一。不过，即便就是出意外，也不会改变**通胀**持续下滑的这个大趋势，所以风险是相对短期和可控的。 那么在这样的一个大背景下，我们投资者应该如何看待2026年的美股市场呢？你会发现，2026年，不管是**川普政策**还是宏观经济，都可以用一个词来形容，那就是“乏善可陈”。风险不高，但是利好也有限。你不用担心像2025年4月那样的关税危机，也不用担心像2022年那样的**通胀**熊市。反过来，你也很难看到像2017年那样因为政策利好所造就的大涨，也很难预见像2023年那种因为经济回暖所带来的牛市。在2026年，政策也好，宏观经济也罢，他们所带来的更多是支撑，而不是促进。 那可能有朋友又要说了，这不就是分析了个寂寞吗？既然乏善可陈，那我们还有什么必要去了解这些呢？其实啊，你别看结论是乏善可陈，但是对于我们投资者的操作可不是。首先，整个2026年，你至少都不用再疑神疑鬼，担心我们覆盖到的这些因素了，这就能让你更加安心的持续投资。而一旦我们预测的哪个风险真的要是发生了，你也至少能知道该如何应对。比如说，如果市场因为**贸易战**或者**通胀**粘性出现了下跌，至少我们就清楚，这是相对短期的风险，不用过于担心。因此而出现的机会，你就更有底气去把握。即便就是说最糟糕的情况，我分析错了，市场真出现了什么意外，你也能很快知道问题到底出在了哪，以及它的严重程度。就比如说去年我给大家分析关税的时候，我说关税是2025年最大的风险，但是伤害恐怕不会有那么大。很显然，这后半部分是判断错了，关税还是造成了挺大幅度的下跌。但至少当你了解了关税的实际影响之后，它真正发生的时候，你也能根据实际情况，自己对于风险有一个更合理的判断。 我们说，2026年，**川普的政策**和宏观经济都乏善可陈，那么美股真的就会这样平淡的发展下去吗？不会的，因为美股真正的胜负手还没有出场呢，而这就是当前市场上最关键的概念——**AI**。 可以这么说，在2026年，**AI**已经不再仅仅是代表一个行业或者一个板块了，而是深度渗透进了美股的方方面面。即便你不投资**AI**，你也逃不开对于**AI**发展的理解。甚至现在的**AI**已经有了左右美国经济的力量了。一旦**AI**上出现意外，我们上面分析的很多逻辑就将会彻底被颠覆。而在我彻彻底底的研究完整个**AI**产业的技术和商业发展之后，不得不承认，我个人对于**AI**的观点，要在2026年做一次彻底的改变了。 由于本期视频实在是太长了，再往下说，恐怕各位也不爱听了。我就把这2026年**AI**投资展望做成了终极篇，将会在下周末为大家播出。另外，我还会分享一些我个人基于全年展望做出的投资布局。这部分内容由于比较个人化，我将其做成了下季，放到了**mate top ro**当中。 目前，上中下三集内容已经全部在**mate top ro**中同步上线。如果你就是特别想不开，非要在假期好好钻研投资的那可以来提前看看。正好新用户前7天免费试用，还有圣诞折扣可以享受。不然的话，米头君就在这里提前祝大家圣诞快乐，以及新年快乐。大家好好休息，咱们来年再战。 如果你喜欢米头君的视频，别忘了点赞、关注和转发哦，谢谢大家。