--- author: 小翠時政財經 date: '2026-11-13' guest: '' layout: post.njk source: https://www.youtube.com/watch?v=ViEvxMBCIPs speaker: 小翠時政財經 tags: - semiconductor-industry - artificial-intelligence - supply-chain - geopolitics - market-volatility title: 黃仁勳辭職與英偉達變局：AI供應鏈衝擊、地緣政治博弈與美股市場影響 summary: 節目分析黃仁勳辭任英偉達CEO對AI產業鏈、東南亞供應鏈及市場的深遠衝擊。內容涵蓋美伊談判分歧、石油供需走向、英偉達融資擔保收緊風險、涉華芯片走私調查爭議、美國扶持本土半導體意圖，以及微軟大規模宕機事件。 insight: '' draft: true series: '' category: investment-assets area: finance-wealth project: [] people: - 黃仁勳 - 川普 - 萬斯 companies_orgs: - 英偉達 - 微軟 - SK海力士 - 台積電 - 英特爾 products_models: [] media_books: [] status: evergreen --- ### 開場與英偉達股價現狀 大家好，歡迎回到小翠時政財經。今天是美東時間2026年的11月13號，那今天又禮拜五了。昨天英偉達的黃仁勳辭職，給英偉達的股票造成了一些震動，但是比我們想象中的情況要好，因為有一點利空出盡的感覺，他終於走了。 那麼接下來，可能英偉達還會有一些波動，所以大家也不要急著抄底，我覺得可以觀望一下。為什麼呢？因為有很多人都在等英偉達反彈以後清空的，所以有一些人是等機會要拋的。因此大家現在不要急著抄底，我們可以先觀察一下。畢竟英偉達這個船太大了，太大了，接下來CEO、整個管理團隊是怎麼樣，有巨大的變量。所以今天我們還要再來分析這個問題，沒有辦法，繞不過去。 ### 宏觀局勢：美伊談判與石油供求 我們先來看一下宏觀方面的消息，關注一下伊朗的局勢。現在伊朗局勢都沒人關注了，謝謝這位朋友。 那麼伊朗的美伊談判方面，這兩天出現了明顯反復的情況。11月11號的時候，華爾街日報報道說，萬斯正在考慮和伊朗的高級安全官員雷扎伊面對面會談。那這個很嚴重，對吧？美國原先都是通過第三方的，竟然要和伊朗面對面，那就說明雙方好像關係線已經搞得很好了，對吧？所以這個情況提振了市場關於戰爭結束的信心。 但是到了第二天，11月12號，川普卻公開表示美國不需要和伊朗達成協議。似乎川普和萬斯之間出現了明顯的分歧。因為大家知道萬斯一向是主和派，他為了趕緊結束伊朗戰爭，甚至可以做出一些妥協。那麼我相信這是為了2028年大選，因為為了把美國的通脹趕緊壓下來。他已經看到中期選舉情況，如果通脹繼續處於高位，如果他要參加下一屆大選的話，對他不利，所以我覺得他是有私心在裡面。所以川普公開表示，說我們不要跟伊朗達成協議，並且他還敲打萬斯，說讓他把精力轉到美國國內事務上。其實就是在敲打他：你現在還是副總統，請把你的本職工作做好，不要野心這麼大，已經在想下一屆大選的事情了。明顯看出來兩人有分歧。 目前伊朗的局勢就是不戰也不和，一種僵持。但是從石油的情況來看，其實確實目前川普也沒有必要太妥協。因為我今天看到國際能源署（IEA）發的月報，他們其實已經判斷今年第四季度開始，全球石油供給就會供大於求。預計全球石油供給每天會超過需求170萬桶，明年平均會擴大到380萬桶。所以石油短缺這個問題其實已經差不多過去了，今年第四季度石油就過剩了。那你伊朗停不停戰，煉油廠的產能也不可能靠伊朗停戰來打通，原油運輸已經沒有問題，所以川普現在才不急。因此，我覺得目前伊朗戰爭對我們股市的影響其實已經不大了，我不會再太專注它。 ### 華盛頓政治角力與媒體輿論 接下來比較重要是川普內部的問題。因為大家知道，清算黃仁勳其實背後劍指的是川普，這個我們都能看出來。民主黨和共和黨的建制派勾結在一起，其實主要是為了反川。因為黃仁勳對中國芯片放行也好，背後都是有川普支持的。所以最近他們把黃仁勳拉下來以後，現在已經在討論要把盧特尼克給拉下來。 雖然我個人也是很討厭盧特尼克這個人，我覺得川普團隊裡面有水平的就兩個，一個是盧比奧，一個是貝森特，其他全部都是阿狗阿貓，所以我確實很討厭這個人，因此把他拉下來我倒覺得也沒什麼問題。只不過就是他是不是真的在黃仁勳這件事情上跟黃仁勳有勾結，因為從目前看出來，商務部是故意幫了黃仁勳一把，所以這個事情有待進一步調查。但是讓他卸任我是沒有意見的，只是這個火最終是要燒到川普身上的，把他身邊的人先拿下，包括戰爭部長也要彈劾等等。明年政壇的鬥爭會非常的激烈，我們會看到可能情況不容樂觀。 大家最近會看到，像紐約時報、經濟學人這些左媒，對於老黃下台這件事情是極盡羞辱的。他們的報道相當的不尊重人，甚至還拿老黃穿的皮夾克來說事，這是非常嚴重的歧視性言論。所以大家知道這些左媒嘴上喊著他們最不歧視、最大度，實際上他們是非常非常歧視的，骨子裡的那股子傲慢。對黃仁勳的私德歸私德，你對人家進行人身攻擊、羞辱，拿皮夾克說事。經濟學人跟紐約時報是表現得最極端的，相當的不尊重人。所以大家就能夠看出來這裡面民主黨的喉舌其實非常非常低級的，大家不要淪為他們的打手，去對黃仁勳進行極盡的羞辱，把他說得一文不值，這你就中招了。我們要理性一點，對一個人的看法，他既有功又有過，但是功是否大於過，這個事情我們要理性地去看待，千萬不要被左媒的風向給帶走了。我還是要提醒大家，這個對我們自己這個種族來說都是不利的，你要看到他們背後的險惡用心。 紐約時報還緊急爆料，昨天又爆出來第三段婚外情。我就說了，只要黃仁勳不下台，這個黑料是不會停的。紐約時報還報道，說川普禮拜二的時候打電話給黃仁勳，鼓勵他爭取保住自己的職位。不得不說這一次站在黃仁勳身後最堅持支持他的人，反而是川普跟馬斯克，川普跟馬斯克是一直支持他的。我們反而看到很多華人，甚至有一些台灣人都對老黃非常批評，我覺得挺寒心的。 川普說，黃仁勳在人工智能方面對美國做出傑出的貢獻，他也是川普非常重要的盟友和顧問，並對他的人品表示肯定。川普接受訪談的時候也提到了黃仁勳這件事情，所以他是極力地維護和力挺黃仁勳的。但是不得不說，在這件事情上，川普也沒有能力去干預董事會，總統還是有他的權力邊界，你不能幹預到公司的治理。 所以接下來黃仁勳面對的麻煩還挺大，因為他還要去國會聽證，他已經聘請了頂級的律師。因為他還有走私罪、間諜罪，很多對國家安全相關的指控，他是要一道一道關卡來過，所以也是希望他能夠熬過去。川普對黃仁勳的評價非常高，把他稱為當代的亨利·福特，就福特汽車的創始人，認為他能夠引領一個決定世紀發展的技術領域，並認為英偉達的業績和美國經濟和股市息息相關。 英偉達作為整個AI行業的龍頭，整個半導體上游的央行，它的倒下確實是牽一髮而動全身的。美國的經濟如今被AI深度地捆綁，如果沒有英偉達用自己強大的資產負債表去兜底那麼多下游企業，那麼這個AI的體量可能也走不到今天這個程度。所以我們也要比較理性地看到英偉達在整個AI產業當中的龍頭地位，它確實超過任何一家企業，不管台積電、谷歌、微軟，其實都沒有英偉達對產業的推動力這麼強，這個是客觀事實。 ### 美國經濟數據與財政赤字 接下來我們來說說資本市場。資本市場今天週五是有PPI數據的，我看一下PPI這個數據出來了沒有。出來了，跟預期還好一點，環比比預期還低一點，還可以，PPI稍微比預期低了一點點，那還不錯。 接下來我們還要關注一下財政部最新的數據。因為大家知道美國新的一個財年又開始了，10月份是第一個月。然而10月份美國的財政赤字表現非常糟糕，10月份美國財政赤字是4,040億美元，較去年同期的2,840億美元是大幅擴大，遠超9月份的270億美元。赤字激增主要是因為國防支出增加，打仗嘛，另外還有債務利息。為什麼利息高？美債10年期收益率猛漲。所以目前利息負擔已經來到一個非常危險的水平，過去12個月聯邦政府利息支出佔稅收收入的比例升到28.2%，太可怕了。每收一塊錢稅收，28美分都要用來付利息。所以這就是為什麼美國目前對外援助壓力非常大的原因，甚至美國政府現在又要停擺了，聯邦要沒錢，再加上五角大樓一直要錢，根本預算就撥不出來。所以美國目前經濟壓力非常大，就指望AI把GDP蛋糕做大，然後稅收能夠增加。所以AI對美國非常重要，甚至關係到美國國債能夠維持多久，大勢所趨。 ### 亞洲股市與東南亞供應鏈變數 接下來我們說說亞股。亞股日經225指數收盤上漲0.5%，日本東證指數收盤上漲0.1%，韓國首爾綜指下跌1%，台股上漲1.4%。 我們必須要認真審視英偉達這場變故對東南亞供應鏈的影響。昨天我其實大概有講過，但是各個環節的差別還是很大的。我昨天看到川普採訪說讓庫克來做英偉達的CEO，台灣人看的嚇死了。你要是讓庫克來做英偉達的CEO，那還不把台灣供應商壓榨死了？人家本來老黃還對老鄉挺好的，利潤都給你十幾個點，基本上都給你十幾個點，而庫克一來只剩3個點，那還玩個屁啊。所以川普有點太黑了。 我看了一下台灣經濟日報11月13號的報道，說部分服務器廠商已經開始加強核查東南亞客戶和出貨地點，其實主要是被美國影響的，就GPU走私案的問題。很多服務器廠商現在已經拒絕接一些小客戶的訂單了，一名台灣業者還準備親自到當地的數據中心去檢查，檢查自己賣出去的AI服務器是不是真的裝在那裡。怕了，開始自查了，中國的走私鏈條要收緊了。 另外，馬來西亞方面也跟進，說他們也在調查Megaspeed子公司在馬來西亞有沒有涉及到走私案。所以整個東南亞現在小型數據中心和經銷商現在都戰戰兢兢，很害怕生怕出現問題被美國查到，那自己就完蛋了。另外台灣媒體還報道，美國正在討論進一步限制中國企業通過新加坡、馬來西亞、泰國等遠程使用先進AI芯片。 上游製造商目前的反饋相對還好一點。中央社採訪了4名台灣半導體供應鏈的高層，他們表示2027年的訂單是不會變的，因為英偉達早就已經跟他們簽好了，英偉達的技術路線圖現在也沒有調整。部分訂單可以看到2028年，但2028年之後就不確定了。所以目前台灣供應商也只是說2027、2028。 韓國媒體重點在關注三星和SK海力士的HBM。現有供貨合同短期內也是不太可能改變的，也是說2027年以後的一些追加訂單、價格談判到底會不會出現問題，現在也不知道。如果英偉達的新管理層減少對客戶的融資支持，大家知道他也養了很多白手套，但實際上他的CFO是很反對養白手套的。如果現在新的CFO做CEO以後，不再給這些白手套融資，那麼很多數據中心就建不起來了。Nscale、CoreWeave這些數據中心沒有了英偉達擔保就建不起來，那樣子的話就可能會影響到GPU和內存的採購。所以情況到底如何，還需要再讓子彈再飛一會。 大家要知道，黃仁勳個人的離職對整個東南亞供應鏈的影響，很多東西是無形的。你不是說合同簽了、英偉達說路徑沒變還是原來這個樣子，這些訂單就會存在。為什麼呢？因為東南亞很多供應鏈都是完全依靠黃仁勳的個人信用來達成的，很多交易是依賴黃仁勳的個人信用，這個是事實。 我昨天看到SemiAnalysis的一篇報道，他們對供應鏈的調研我覺得還是比較準確的。他說像英偉達和SK海力士之間存在一種隱性的優先定價協議，而這種東西幾乎是口頭的，就是黃仁勳個人出面爭取到的，別人都是賣他的面子的。像SK海力士2027年的HBM4的報價，英偉達拿到的價格是每GB 3至3.3美元，而AMD、博通、亞馬遜其他一些客戶全都要3.7至4.1美元。為什麼英偉達可以拿到更便宜的價格呢？因為老黃跟SK海力士的管理層達成了交易，作為回報，英偉達會給予SK集團優先的GPU分配權。這是一種談判過程，一對一談下來的結果，都是老黃以CEO的方式一對一跟人家的CEO以個人信用、個人能力談下來的。三十幾年的交道打下來，新的一個CEO很難接過這種人際關係。特別像台灣的話，他還有老鄉的身份，很多人就是因為黃仁勳所以才願意擴產，真的就是相信他。所以在沒有了黃仁勳之後，大家曾經幾十年的默契合作關係可能會出現裂縫。很多口頭承諾，因為大家相信他說話算話，但是他的位置保不住，原先口頭承諾就沒有了，大家就要開始擔心了。很多東西是不寫在合同里的，做過生意的人都是知道的。特別亞洲是一個人情社會，做生意的時候確實看是老朋友、老合作夥伴，很多東西不需要全部走書面，我相信你，就是這樣。所以這個關係是比較微妙的。 英偉達目前的供應和產能承諾，每季度的11.91億美元升到27.90億美元，這個我說的也是SK海力士，主要就是為了鎖定內存。這些產能都是因為黃仁勳一個一個自己談下來，包括台積電的產能也是他談下來。如果沒有了他，那麼這些公司可能不會再像現在這樣優先偏向英偉達，所有的產能都優先供給給英偉達，這種情況可能會出現偏頗。其他人的談判能力不像黃仁勳這麼強，個人魅力也不如他，老鄉屬性你也沒有，所以你很難獲得上游的這些稀缺產能，我覺得是蠻有問題的。因此到2028年之後，因為2027、2028年還有老黃的遺產可以吃，到2028年以後，超過70%的總產能可能就不會再流向英偉達，這個是很現實的一個問題。 如果英偉達在上游供應這一端拿到的產能越來越少，公司業績出現下滑，也許董事會就會把黃仁勳請回去，臨危救命嘛。就跟當年的蘋果一樣，把喬布斯趕走以後蘋果快倒閉了，又把喬布斯請回來，結果喬布斯一來把董事會全部趕走。所以吃老本也是可以的，但是如果業績下滑得太嚴重、市場份額丟掉，需要有人救命的時候，也許再會把老黃請回去，一切皆有可能。 ### 美股動向與AI生態投資邏輯 美股昨天英偉達是低開高走。昨天開盤半小時之內，散戶大量抄底英偉達，一共在半小時之內買了1億多美金，創下歷史紀錄。散戶最喜歡的股票目前還是英偉達。哪怕出現了黃仁勳的黑天鵝事件，大家依然對英偉達有信心，因為它確實很便宜，再加上它的基本面非常的好，所以在一個覺得很便宜的價格就還是買進去。 除了英偉達之外，昨天還有Anthropic的IPO有一個利好，它的認購規模已經到達發行規模的6倍。英偉達跌倒了，完全利好這兩家閉源大模型。因為大家知道英偉達是開源生態的大哥。英偉達對外投資幾千億，它有大量的資金投給這些初創公司，支持他們去做開源模型。為什麼支持他們去做開源模型？如果沒有英偉達在背後給他們錢，很多初創公司現在活不下來。因為他們必須去花很多錢用OpenAI和Anthropic很貴的算力，很多初創公司是承擔不了這個費用的。這是英偉達對整個初創生態的貢獻。 為什麼我們說它是AI中央銀行？就是因為它自己特別能掙錢。很多朋友恨他，說你掙那麼多錢搞得下游沒錢掙，這是二極管思維。英偉達雖然掙了很多錢，可是他用自己的資產負債表反哺了整個生態。他有巨額的投資，幾千億的投，今年他的回購其實比前幾年少，因為大量的錢去投資。他還有算力信貸，給這些小雲公司擔保，所以他托舉起了大量的前沿初創公司。 所以你才會發現他為什麼一直在遊說政府要放鬆芯片出口管制，因為他要的是全球AI供應鏈微妙的生態平衡。如果只把自己限制在一個小的範圍內，對英偉達本身來說也是危險，他不希望自己被微軟、谷歌、Meta那幾家大客戶給鉗制住了，所以他要全球市場。從經營公司的思路來說他是沒錯的，當然涉及國家安全是另外一回事，我只是說從經營角度來想，黃仁勳的策略是對的。 另外他一直是支持開源生態的，因為開源大模型成本比較低。如果有大量的開源生態，很多初創公司就可以把更多的錢用在技術研發上，而不是付費給OpenAI和Anthropic被它們全部吃死。現在算力有多貴，如果這些初創公司被OpenAI和Anthropic吃得死死的，以後就會淪為這些大模型公司的套殼公司，給他們打工。所以初創公司基本上都還是感謝英偉達的。小雲公司沒有英偉達擔保連錢都借不到。他在整個AI生態從上游到下游是相當強的托舉能力。老黃把這個餅做得很大，如果沒有它的話，那麼多初創公司我們至少要看到一大半全部倒下，因為他們會被OpenAI和Anthropic吸乾了血。 ### 司法調查、走私指控與白手套融資收緊 老黃已經走了，但是他的法律風險還沒有解除。民主黨的沃倫死活咬著黃仁勳不放，還發文說黃仁勳就算辭職也得來國會聽證，不能免除涉嫌違反美國法律的責任，要給國會一個交代。老黃已經聘請了頂級的律師幫他打官司。 目前最大的爭議是老黃是否默許了向中國走私芯片。這個爭議，我看到目前媒體爆出來的消息都對老黃不利，甚至英偉達都可能被拖入到一些訴訟爭議當中，所以這個也是英偉達股票潛在的一個風險。 媒體餵出來的料全部都是黑料：路透社報西北工業大學拿到了兩顆H200；彭博說查了月之暗面的賬本，說算力合同涉及32台裝有B300的超微服務器，設備還在中國境內；The Information又說老黃的中國情人愛麗絲·王（Alice Wang）相關網絡促成了75億美元芯片流入中國，還有少了5萬顆去哪了；又爆出來說老黃的情人在國內還入股了DeepSeek，因為手裡有英偉達芯片所以坐地起價，拿股份來換芯片，在國內各大模型公司都有直接或間接持股。這麼一看就好像又是老黃在背後給他撐腰，所以這些東西確實都非常有爭議，對英偉達和黃仁勳都非常不利。 加上華爾街日報又扒出來說，老黃為了掩蓋真實流入中國的芯片數量，專門把財報統計方法改了，調整了地域收入口徑。原來每個季度賣到新加坡是102億美元，佔總收入22%，故意把統計方法從賬單地址改成了客戶總部，那麼就顯示這個地方沒有了，分部賣的就不算，放到總部了，掩蓋了他財報里真實出口到中國的數量。這些東西都是需要被回答、被質疑的，法律官司訴訟非常麻煩。再加上他還曾經干預過司法部關於Megaspeed的調查。 老黃接下來的麻煩還是挺多的，但是因為他很有錢，請了頂級的律師。在美國打這種官司沒有那麼容易，今天開庭明天判刑是沒有的，拖個五年十年都有可能，甚至不了了之，或者罰點款，都有可能。官司可以打很久，所以大家也不用太擔心。目前確實有很多疑點，需要英偉達和老黃配合調查，要看他律師的能力。 今天我還看到CNN的報道，說美國情報界目前掌握的證據不足以證明黃仁勳的情婦愛麗絲·王是中國間諜。儘管FBI已經調查這件事一年，但是美國司法部是沒有給出間諜的身份結論，所以這個對老黃稍微有利一點。國家情報總監辦公室部分官員認為稱他為中國間諜是有點誇大其詞，CIA也認為現有情報不足以證明他有意向北京輸送情報，也許他就只是一個掮客，一個倒賣芯片的中介。只不過川普政府內部有些官員懷疑他為中國政府效力。所以老黃還是有爭辯的空間的，美國情報部門也沒有確認他的身份。 目前愛麗絲·王據說是被北京控制起來了，躲在北京，免得他跑了、見了不該見的人、透露了不該透露的消息。之前前兩天我還看到媒體報道說，中國政府發生這件事情以後也去找人問愛麗絲·王到底是什麼背景，好像中國政府也沒有指派他去勾引老黃，所以這件事情看起來有點羅生門。但是我相信他跟老黃搭上關係以後，中國政府肯定是已經知道了，肯定是有接觸過他、派了一些任務給他，這種情況是有，但可能不是一開始就以間諜的方式接近老黃的。 老黃走了以後，雖然很多朋友覺得大快人心，但是大家會發現其實整個硅谷包括英偉達的員工對此都是深表遺憾的，整個硅谷都在惋惜黃仁勳的辭職。大家都認為英偉達放走黃仁勳就好像是當年蘋果開除喬布斯。英偉達的很多員工都在發帖聯名要求公司把黃仁勳請回來。英偉達有一名資深工程師在公司內部發帖呼籲董事會在採取行動前要聽聽員工的意見，帖子已經有很多評論支持他回來，支持他回來的員工數量在80%以上。有一條匿名評論寫道：“如果你相信公司的使命，請把老闆請回來”；另外一條說：“人都會犯錯，老黃做了那麼多好事，應該再給他一次機會”；還有一名員工給全公司發郵件要求公開黃仁勳離職的原因，信中說“如果美國辜負了幫他打造未來的人，那這個世界就配不上黃仁勳”。所以很多員工本來是以為董事會會等調查有結果之後再做重大決定，沒想到剛開始調查就把老黃逼走。 媒體也披露了老黃最後幾個小時是怎麼度過的。禮拜二的時候老黃還在召集員工準備主題演講，川普也打電話給他鼓勵他保住職位。到了禮拜三又出現了他的新的負面消息，董事會連夜召開遠程會議一直開到深夜，黃仁勳精疲力盡，已經開始自暴自棄說“我不在乎，隨便，說我是一個垃圾”，最終被迫辭職。SEC文件確認董事會11月11號就已經接受了他的辭職，第二天才公開宣佈的。 接任的CFO克雷斯（Colette Kress）和黃仁勳是存在經營上的分歧，他相當的保守。華爾街日報報道說，今年夏天老黃要給他的一些小雲巨頭擔保、還跟華爾街組5,000億擔保基金的時候，就受到了CFO的阻撓。這件事情一開始是黃仁勳的女婿推動的，希望英偉達可以向這些小雲公司、向OpenAI等提供擔保，換取營收分成並增加英偉達芯片的銷售量。但是CFO對這個擔保風險比較謹慎，提出了不同意見。英偉達本來要給OpenAI在俄亥俄州的一個數據中心提供2,500億擔保，後來就被砍到了1,000億。 到現在為止，英偉達之前支持的好幾家還沒上市的小雲公司都沒有拿到英偉達的錢，本來說好10月份就要達成協議，結果全都沒有。比如Nscale這家公司本來英偉達要給他50億的擔保，建一個460兆瓦的數據中心，到10月底的時候協議也沒簽署，可能拿不到了。還有Lambda，本來英偉達可以給他擔保200億，現在也沒有了，英偉達還參不參與也不知道。還有一家澳大利亞的雲計算商叫Firmus，IPO被撤回以後，本來英偉達同意給他20億美元的私募融資，現在也沒有了。所以在CFO上台以後可能會導致這些雲公司拿不到擔保。 情況相對樂觀一點的反而還是CoreWeave，因為他剛剛有融資，目前百分之七八十都是靠客戶的預付款，所以融資需求相對還小一點點。但是其他一些沒有上市的初創公司如果英偉達不給他們錢，很有可能CFO不敢給了，而且現在也是過渡期。 華爾街日報還報道黃仁勳曾經在柏林和6家芯片採購企業（都是小雲公司）的CEO坐在一塊，教他們怎麼做生意，對他們不滿，說他們沒有把英偉達的芯片發揮到極致的價值。他講了一個日本的故事，說有一次他在日本看到一家湯攤門口排著長隊，他喝到了一碗非常美味的湯，想再來一碗的時候攤主卻拒絕了，因為後面還有很多客戶，剩下的湯不夠分。黃仁勳就教育他的這些白手套，說賣湯的人都比你們更懂做生意，湯攤主是不會把全部庫存賣給一兩個客戶的。他教他們不要把英偉達的芯片只賣給Meta、微軟這些單一的大客戶，要賣給更多的初創公司。黃仁勳不單管他自己公司，連底下那些白手套全都要管起來，生意思路非常清晰。 補充一下NBIS昨天的電話會議。NBIS現在有一個比較大的問題是缺電，新澤西有一個項目可能要延後，供電沒有跟上。他的情況比CoreWeave稍微差一點，但這家公司原先一直走輕資產模式，債務壓力比CoreWeave低很多。他明年投入很大，產出也很高，公司預計2027年收入120至130億美元（約為今年的4倍），但還要投400至450億美元的資本開支。他的目標是明年第四季度實現稅前盈虧平衡，已經考慮融資成本了。明年資本開支的75%到85%還是有客戶預付款來達成。所以上市的CoreWeave與NBIS情況相對樂觀一點，哪怕沒有黃仁勳的擔保，有客戶預付款可以解決一大半融資問題。比較困難的是沒有上市的那些小雲公司可能要倒下。 ### 半導體地緣戰略與本土化趨勢 黃仁勳走了以後，從這一次華盛頓的倒黃行為我們就能看出來，其實對英特爾反而是利好。因為英特爾政治正確，美國嫡出。華盛頓目前對於整個半導體供應鏈掌握在台灣手裡其實是蠻忌憚的，包括連黃仁勳都要把他拉下來，所以他們可能還是對台積電心有餘悸的，無論如何也要把英特爾給扶持起來。所以我一直跟大家說，盡量都去買美國本土的企業，比如存儲就買美光，少買SK海力士。誰知道哪天又挨了華盛頓的鐵拳呢？連黃仁勳都得挨鐵拳，台積電難道不會挨嗎？當然台積電因為PE比較低，一時半會英特爾也追不上它，安全系數還相對高，但美國顯然是不能容忍整個半導體的命脈掌握在台灣手裡的。買英特爾相對來說更保險一點，包括美光。哪天華盛頓要是覺得SK海力士和三星吃相太難看了，要價太狠把上下游公司都逼死，說不定也會用同樣的方式對付他們。商場背後還是有政治力量與路線競爭。 ### 微軟雲端故障與系統脆弱性 最後我們來說一下微軟。微軟又發生大規模宕機了。美東時間11月12號下午，故障檢測網站收到Outlook的故障報告暴漲，一度超過13萬條，郵件發不出去。波及了幾乎半個地球，很多政府企業都受影響，Copilot很多功能、Teams都用不了。 微軟披露問題可能是涉及Exchange Online，支持企業郵件、日曆的後台有一批服務器突然壞了。修復之後還是有問題，反復在恢復。截止到13日清晨，微軟表示才看到有一些穩定的跡象，但尚未全面恢復。這件事情對微軟股價還是有打擊的。辦公系統接上AI以後故障更多了，安全系數變差。 證券交易所電子郵件不能用了，有些交易員開始用原始的電話，有些甚至重新用傳真機。新加坡的一個交易員說銀行無法完成融資交易了，日本的企業說用傳真來完成交易。現在技術越發發達，一旦系統出現問題，大家一下就回到幾十年前的原始交易模式。 ### 互動問答與總結 有人問“美國人永遠忌憚台灣通共”，其實也是可以理解，因為我們這個群體的口碑很差。但是我們作為華人，不要對黃仁勳落井下石，沒有必要。有些人被宏大敘事洗腦，覺得反共比天大。給共產黨再多的英偉達芯片，它也造不出POTR，也打不了台灣。看它的大模型現在爛成什麼樣子，如果沒有蒸餾，給它再多的芯片也做不出來。特斯拉把所有技術都開源、供應鏈培養起來，國產電動車能做出特斯拉的水平嗎？不要把芯片走私誇大成送去核武器。 要綜合判斷一個人，老黃雖然私德有虧，但在我看來功大於過。他對整個AI行業、科技進步，甚至對台灣的貢獻，絕對大於他走私的那點芯片（假如走私是真的，現在還沒定罪）。英偉達深刻捆綁台灣供應鏈，給台灣注入這麼大投資，等於給台灣造了一個核武器，逼得美國不得不保你。華人群體在美國的形象本來就很糟糕，一旦出現爭議事件，做的惡本來只有3分也會被誇大成10分。 黃仁勳對AI行業、對台灣、對美國的貢獻都是可以量化的：幫多少人掙了錢、解決了多少就業、貢獻了多少稅收、做大了多少GDP、台灣這幾年的出口經濟。而所謂通共、叛國、賣芯片給中國打台灣這些東西是無法量化的。中國造出來的大模型核心數據還是轉到Claude和GPT，很多算力TOKEN都在做AI短劇，根本沒有用在編程上。美國不想帶中國玩AI，是因為帶你玩就掙不到錢了，供應鏈會被卷死，倒過來還威脅美國。把中國踢出去之後，台灣才有這麼多的利潤，SK海力士內存漲價可以漲4倍，背後主要還是經濟利益的考量。 如果硅谷那麼多CEO都用黃仁勳的標準去查一下，每一個人都能查出問題的。沒有一個人可以凌駕於法律之上，但也不能讓任何人在法律之下用放大鏡去找毛病。老黃請了最厲害的律師團隊，間諜罪、危害國家安全這種案子很難定罪，只要財力夠，拖很多年都有可能。 美國相當不放心台灣和華人勢力在半導體的壟斷，所以一定要把英特爾給扶持起來，這對英特爾是一個利好。英特爾不需要完全追趕台積電，只要能接到一些訂單就行。 現在的投資方向依然是靜觀其變。英偉達大家不要輕易去抄底，因為在新的CEO沒有找到之前，有很多潛在觀望的資金隨時會離場，可能會造成一些波動。國會聽證還在繼續，訴訟這些雷都還沒有排掉，先觀望，要買也只能少買一點。蘇姿丰說不要掛念中國市場，要徹底切割。老黃投資的上游企業像邁威爾、康寧問題都不大，但是中游需要他擔保的企業是有問題的，大家盡量要回避，因為接下來英偉達的融資可能會收緊。 今天就跟大家分享這麼多，今天晚上9點鐘我們會有會員直播，希望會員朋友們準時參加。祝大家生活愉快，拜拜。