--- area: finance-wealth category: stock-investment companies_orgs: [] date: '2025-07-27' draft: true guest: '' insight: '' layout: post.njk media_books: - talk products_models: [] project: [] series: '' source: https://www.youtube.com/watch?v=4T-vmE6KJac speaker: 投资TALK君 status: evergreen summary: 本期节目深入分析了上周美股市场走势，探讨了当前市场是否存在泡沫，并结合宏观数据、第二季度财报进展及即将发布的重磅数据和公司财报，为投资者提供了应对策略，并以苹果为例探讨了高位投资机会。 tags: - earnings-report - financial - market-analysis - us-stock-market title: 美股泡沫与应对策略：宏观数据、财报及苹果案例分析 --- ### 上周市场回顾与资产表现 大家好，我是市场分析员小涛。本期内容将首先快速总结上周的市场走势、市场参与度以及第二季度财报的表现，随后对本周的宏观数据和公司财报进行展望。 上周，美元指数下跌0.8%。美债收益率方面，短债收益率出现上涨，而长债收益率则有所下跌。三大股指均有不小的涨幅：**标普500**（S&P 500: 标准普尔500指数，衡量美国500家大型上市公司股票表现的指数）上涨1.5%，**纳指**（Nasdaq Composite: 纳斯达克综合指数，衡量在纳斯达克交易所上市的所有股票表现的指数，科技股占比较大）上涨1.0%，**道指**（Dow Jones Industrial Average: 道琼斯工业平均指数，衡量美国30家大型蓝筹股表现的指数）上涨1.3%。标普500的上涨幅度大于纳指，这说明前期大科技股的上涨幅度并没有**等权指数**（Equal-Weighted Index: 一种指数编制方法，其中所有成分股的权重相等，而非按市值加权）的上涨幅度大。具体来看，前期大科技股上涨1%，而等权指数上涨1.9%。**罗素2000**（Russell 2000: 罗素2000指数，衡量美国2000家小型上市公司股票表现的指数）相对表现较弱，上涨0.9%。**比特币**（Bitcoin: 一种去中心化的加密数字货币）在上周则出现了横盘。 从板块角度看，通讯服务板块和医疗板块走势非常突出。上周唯一出现下跌的板块是芯片板块，即使在大盘表现良好的情况下。芯片板块的下跌主要受个股影响，例如英特尔在发布财报后下跌了近10%。因此，对于对**SOXX**（iShares Semiconductor ETF: 一只追踪美国半导体行业股票表现的交易所交易基金）比较感兴趣的投资者，如果本周开盘后芯片板块继续下跌，短期内也许是一个可以进仓的点。 ### 市场情绪与泡沫探讨 市场参与度方面，通过**20均线**（20-Day Moving Average: 20日移动平均线，一种技术分析指标，显示过去20个交易日股票价格的平均值）的百分比图来看，标普500是三个指数中最强势的一个。截至上周五收盘，标普500的20日均线参与度在70%，这意味着标普500中70%的公司价格都在其20日均线以上。这个百分比越高，代表整个市场越**超买**（Overbought: 技术分析术语，指资产价格在短期内上涨过快，可能面临回调风险），或者情绪面越高。相反，纳指和罗素2000的情绪面并没有那么高，处于比较中间偏乐观的位置，大约在55%至56%之间（中间位置是50%）。 尽管20日均线参与度显示市场情绪面并非极高，但我理解大家可能感觉市场情绪非常高涨。这种情绪面主要体现在**speculative trading**（投机性交易: 旨在通过短期价格波动而非长期持有来获利的交易行为）和**momentum**（动量: 资产价格在某一方向上持续变动的趋势）交易上。我在周五看CNBC的一段采访时，他们展示了一张内部指标图，名为“speculative trading indicator”（投机性交易指标），显示了三个月的百分比。2025年7月，这个指标的反弹幅度非常快且急剧。上一次出现如此高反弹幅度的时期是2020年至2021年，再往前追溯则是1999年至2000年。他们圈出这两个时间点，无非是想表明当下市场情绪非常高，可能接近2021年或2000年的泡沫水平。 因此，无论从数据还是主观感受来看，我认为当下市场中存在泡沫。这个泡沫可能集中在一些涨幅非常高、**PE**（Price-to-Earnings Ratio: 市盈率，衡量公司股价相对于其每股收益的指标）达到几百倍的特定标的身上。 然而，我给大家举个例子：2021年，当时这些**speculative trading**标的，例如不赚钱或PE非常高的公司，以及像**ARK**（方舟投资管理公司: 由Cathie Wood创立的知名资产管理公司，以投资创新科技公司为主）这样的基金，见顶的时间点是2021年3月份。但指数见顶是什么时候呢？标普500的指数见顶是2021年11月至12月。当时标普500的见顶，你可以说是因为估值非常高，但从我的视角来看，我认为主要是当时11月1日那次美联储会议的**PIVOT**（政策转向: 指中央银行货币政策方向的改变，如从紧缩转向宽松）所导致，而非与估值非常相关，它主要是一个宏观事件所致。所以，股市中的泡沫，即使在2021年，也是非常集中的，是否一定会对指数造成非常大的影响，我认为仍然值得商榷。而且，即使在标普500内部，我们细究很多板块，其实现在仍处于相对低位，例如一些必需品消费个股，以及最近受到较大影响的整个医疗板块。再退一步讲，罗素2000这个指数本身**YTD**（Year-to-Date: 年初至今，衡量从年初到当前日期的表现）也只上涨了1%到2%左右。 所以，如果大家普遍感受到市场情绪面确实非常高，或者已经存在一些泡沫，那就尽量远离这些泡沫标的，回归到大家比较舒适的标的身上。 ### 投资策略与风险管理 在整理资料时，我看到一条有趣的新闻，想和大家分享。新闻提到一些交易员正在考虑对冲自己的仓位，因为美股正处于历史新高。新闻配图显示了**VIX**（Volatility Index: 波动率指数，衡量市场对未来30天标准普尔500指数波动性的预期，常被称为“恐慌指数”）指数从1990年至今的走势，主要关注其**seasonality**（季节性: 指某些经济或市场现象在一年中特定时期反复出现的趋势）。一般来说，7月份结束时VIX通常处于绝对低位，或一年中的相对低位，这解释了为什么从历史走势看，整个7月份相对表现较好。相反，8月、9月、10月VIX将会出现上涨，通常VIX上涨代表股市可能下跌。这也就是为什么从季节性角度看，相对来说8月和9月会弱一点。 但说实话，我记得去年我自己可能就犯了这方面的一个错误。去年我一直等着8月、9月会出现比较明显的回调，但最终并没有出现。我记得去年8、9月这两个月最终只下跌了1%还是反弹了百分之几，反正几乎是在横盘，没有出现非常明显的下跌。所以，我的一个方法是：拿着自己舒适的仓位，去接受有可能会出现的下跌。我不去预测它会出现下跌，但我可以接受它出现下跌，并且如果它出现下跌，我有应对的方法。 最近这段时间，无论是在视频还是在一些小范围的沟通交流中，我反复强调的是，因为我知道大家都担心且情绪非常高，不知道该怎么办。但我反复强调的是，我们首先要知道自己的目的。无论是投资还是交易，我的目的是什么？我的**回报期待**（Return Expectation: 投资者对投资收益的预期）是什么？因为一旦有了这个回报期待，我们才可以去制定策略和我们相对应的这些标的。而一旦我们有了相对应的这些标的去达到这个目的，现在市场里面比较活跃的一些标的可能其实根本就不适合我们的这些策略。既然不适合我们的策略，我们根本就不需要有这种焦虑感，说我好像错过了这一波上涨，因为这一波上涨本身就不符合我们自己的风险偏好。 此外，有一部分观众担心接下来市场有可能会出现下跌。例如，一位观众的**YTD**回报已经达到20%，但他原本的年化目标在10%至15%左右。也就是说，现在已经达标或超标了。在这种情况下，其实无论接下来市场怎么走，无论你是否担心市场有可能会出现下调，本身按照自己的策略和目标，就应该去**降风险**（De-risk: 降低投资组合的风险敞口），就应该去**降贝塔**（Reduce Beta: 降低投资组合相对于市场整体波动的敏感度，Beta值衡量股票或投资组合的系统性风险）。所以我希望，有时候我们也许可以转变一下思路，回到投资或交易最根本的目的，这样现在的一些疑问可能就会有答案。 ### 第二季度财报总结 截至上周五，第二季度财报已有35%的公司发布完毕。我们来看一下市场的反馈。这张图其实上一周我也和大家分享过：如果最终的财报结果好于市场预期，理论上来说股价就应该上涨。所以，74家公司**EPS**（Earnings Per Share: 每股收益，衡量公司每股股票所赚取的利润）最终结果超出市场预期0%至5%，这74家公司平均上涨了0.8%，这很合理。51家公司超出预期5%至20%，平均上涨2.4%，也合理。剩下比较少的16家公司超出市场预期的幅度在20%以上，它们自然上涨的幅度也更大。如果是低于市场预期，这类公司就出现了下跌。所以，这个季度财报到目前为止，市场给出的反馈是非常合理和正常的。 我们再细分就会看得非常明显：如果是好于市场预期，历史平均的上涨幅度只有1%，而这个季度到目前为止是2.1%。如果是差于或低于市场预期，历史平均下跌2.4%，而这个季度到目前为止平均下跌3%。这说明，这个季度到目前为止，市场对于超出市场预期的这类公司和财报会给出非常正面的反馈；反之，如果你低于市场预期，市场就会给出历史上更大的惩罚。 市场对于2025年**EPS**增速的预期同比是9.6%。年初时，这组数据还在15%，经过财报不断发布，包括特朗普的关税政策影响，这组数据一直在往下调。第三季度和第四季度同比增速分别为7.6%和7.0%。我个人认为，市场对于最终9.6%的**EPS**增速，或者第三、第四季度的增速是低估了。当然，这可能也反映了为什么现在**PE**会相对比较高，大家为什么觉得现在估值会比较高，是因为市场正在定价第四季度、第三季度和第四季度**EPS**增速将会超出现在的市场预期。市场永远是往前看的，并不是看当下。也就是说，如果我们觉得现在的**PE**非常贵，有可能现在相对比较高的这个**PE**已经在定价3-6个月之后的一个**EPS**增速或者最终的数据。 ### 本周宏观数据展望 总结完上一周之后，我们来看一下本周将会公布的一些数据和财报，内容非常非常多，单从宏观数据这一块就非常多。 首先是7月29日周二，将会有**JOLTS**（Job Openings and Labor Turnover Survey: 职位空缺和劳动力流动调查，衡量劳动力市场需求和流动性的指标）指数，预期755万，彭博的预期和现在市场的一个期待几乎类似。随后会有**ADP小非农数据**（ADP National Employment Report: ADP全国就业报告，由ADP公司发布的美国私营部门就业数据，常作为政府非农就业报告的先行指标），预期8万。上一次ADP小非农数据出现了一个负增长，但最终的**大非农数据**（Non-Farm Payrolls: 非农就业数据，衡量美国非农业部门就业人数变化的月度报告，是衡量劳动力市场健康状况的重要指标）打脸了小非农数据，所以小非农数据里面的指引并不强。这组数据我个人认为不重要，但小非农数据里面的工资上涨是有参考价值的。 周三，还会有第二季度的一个**GDP**（Gross Domestic Product: 国内生产总值，衡量一个国家或地区在一定时期内生产的所有最终商品和服务的市场价值）增速，市场预期是2.4%。我看了**GDP Nowcast**（实时预测: 一种经济预测方法，利用最新数据对当前经济状况进行实时估计），现在也是在2.4%，彭博的预期是在2.6%。伴随着**GDP**数据公布，还会有季度环比增速**核心PCE**（Core Personal Consumption Expenditures: 核心个人消费支出物价指数，衡量剔除食品和能源价格波动后消费者支出的价格变化，是美联储关注的重要通胀指标）的上涨，预期在2.3%。其实这组数据就代表，如果是最终这组数据在2.3%，我认为说明4月、5月和6月**核心PCE**的环比增速是完全可以接受的。 周三还将迎来本周所有宏观数据和宏观事件的重头戏——**美联储**（Federal Reserve: 美国联邦储备系统，美国的中央银行）会议。现在市场预期美联储这一次是不会**降息**（Interest Rate Cut: 中央银行降低基准利率的行为）。我个人期待这次美联储会议的一个亮点是，看一下**鲍威尔**（Jerome Powell: 杰罗姆·鲍威尔，现任美联储主席）会不会释放出9月份条件性降息的言语。这一次美联储会议内部关于9月份是否降息的争论，应该会产生非常激烈的讨论，因为已经有两位明显**转鸽**（Dovish Shift: 货币政策立场从鹰派（倾向于紧缩）转向鸽派（倾向于宽松））的美联储成员向特朗普靠拢。什么叫条件性降息？就是鲍威尔可以说，如果下一次**CPI**（Consumer Price Index: 消费者物价指数，衡量消费者购买的商品和服务价格变化的指标，是衡量通货膨胀的重要指标）数据符合或满足了哪些条件，那么我们9月份就会考虑有可能再次打开降息的窗口。如果他发出这些言论，就已经属于相对比较鸽派的发言。 大家以为就这么结束了吗？根本没有。周四还会有月底公布的**核心PCE**环比增速，市场预期在0.3%。这组数据将会比**核心CPI**的增速要高，主要是因为0.3%的环比增速中，彭博预期0.08%是来自于关税的影响，剩下的1%左右是来自于股票市场这一块的上升导致金融服务的一个上涨。0.3%的这组数据，美联储是否可以接受？我认为是可以接受的。如果这一个月环比增速是0.3%，下个月也是0.3%，9月份仍然会打开降息的窗口。周四还会有另外一组非常非常重要的数据——**ECI**（Employment Cost Index: 雇佣成本指数，衡量劳动力成本变化的指标，包括工资、薪金和福利）工资上涨。这组数据每一个季度公布一次，市场预期0.8%，上一个季度是在0.9%。这组数据也将给美联储非常大的信心，以在9月份打开降息的窗口。 我们还没有结束。周五还会有**大非农数据**，市场预期是在10.9万，比上一个月的14.7万出现比较明显的下跌幅度。在美联储的视角里，只要增速在10万左右，他们都是可以接受的。伴随着**大非农数据**公布的，还会有**失业率**（Unemployment Rate: 失业率，衡量劳动力中失业人口所占比例的指标）4.2%，将会从上个月的4.1%有小幅的上升，美联储并不会太过于在意。接下来还会有一些**ISM**（Institute for Supply Management: 供应管理协会，发布制造业和非制造业采购经理人指数，是衡量经济活动的重要指标）数据和其他一些数据，我这边就不聊了，包括**密西根调查指数**（University of Michigan Consumer Sentiment Index: 密歇根大学消费者信心指数，衡量消费者对经济前景和个人财务状况看法的指标）。相比起我们所聊到的**ECI**数据、**核心PCE**环比增速数据以及**大非农数据**，**ISM**和**密西根调查指数**就根本没有那么重要。 ### 本周重点财报预览 最后，本周的财报季也将继续如火如荼地展开。 周二盘前，就会有大家比较关注的**UNH**（UnitedHealth Group: 联合健康集团，一家大型医疗保健公司）。很多人我知道抄底了这家公司，我正在做基本面研究，尽量在今天就会在会员视频里面上线。此外，盘前还会有**SOFI**（SoFi Technologies: 一家个人金融公司）和**PAYPAL**（PayPal Holdings: 贝宝，一家在线支付平台）。盘后有**VISA**（Visa Inc.: 维萨，一家全球支付技术公司）。这三家公司我放在一起，基本是和金融科技（Fintech）有关。与传统行业相关的公司有**BOEING**（Boeing Company: 波音公司，一家航空航天制造商）和**UPS**（United Parcel Service: 联合包裹服务公司，一家全球物流和包裹递送公司）。盘后发布财报的还有**STARBUCKS**（Starbucks Corporation: 星巴克，一家全球连锁咖啡店）和**PNG**（Procter & Gamble: 宝洁公司，一家全球领先的消费品公司）。星期二盘前还会有最近这两年走得非常好的一只个股**SPOTIFY**（Spotify Technology S.A.: 声田，一家全球音乐流媒体服务提供商）。 周三盘后，大科技的财报继续，包括**META**（Meta Platforms, Inc.: 脸书母公司，一家全球社交媒体和科技公司）、**MICROSOFT**（Microsoft Corporation: 微软公司，一家全球领先的科技公司）。此外，还有过去两年当红炸子鸡**ROBLOX**（Roblox Corporation: 罗布乐思，一家在线游戏平台和游戏创作系统），这家公司我也会关注。**ARM**（Arm Holdings plc: 安谋控股，一家全球领先的半导体IP公司）也是大家比较关注的。芯片板块这一块，有**LAM RESEARCH**（Lam Research Corporation: 泛林集团，一家半导体设备制造商）和**QUALCOMM**（Qualcomm Incorporated: 高通公司，一家全球领先的无线技术和半导体公司）。 星期四盘后，我个人非常关注，也是我持有的两家公司——**APPLE**（Apple Inc.: 苹果公司，一家全球领先的科技公司）和**AMAZON**（Amazon.com, Inc.: 亚马逊公司，一家全球领先的电子商务和云计算公司）将发布财报。此外，还有**COINBASE**（Coinbase Global, Inc.: 交易所，一家加密货币交易平台）和**REDDIT**（Reddit Inc.: 红迪网，一个社交新闻聚合、内容评级和讨论网站）。 ### 技术分析：苹果案例研究 最后，今天的技术图我想聊一下**苹果**。我上次买入**苹果**并直接加了10%仓位的时间点是在201.5美元。当时和大家分享，虽然股价在高位，但个股还是会有一些追入或买入的机会。**苹果**当时是从基本面出发，看好未来**AI**（Artificial Intelligence: 人工智能，模拟人类智能的机器系统）在**苹果**上面的体现。现在市场认为**AI**和**苹果**完全没有任何关系，或者**苹果**在**AI**这一块的布局已经非常落后，但我持有一些不同的看法。其次，从技术面角度去看，**苹果**在过去这几个月以来的收缩型走势，也会是一个比较好的进场点。所以当时是201.5美元这个点位，进了10%的仓位。并且我说过，当时可以在190美元那个位置做一个止损的行为，如果跌破的话，止损一半，在更低的位置把**苹果**这5%的仓位再接回来。 接下来，我们看到**苹果**出现了突破，而突破完之后，在过去一段时间又出现了一定程度收缩上的整理。收缩整理完之后再次向上突破，其实**苹果**在最近这段时间的一个走势，我个人认为是相当理想的。我觉得**苹果**就是一个比较好的例子，是虽然股价在高位，我们也不敢去追一些走得比较好的个股，但其实仔细去看一些板块，去看一些个股的话，我认为还是会有机会。当然，我还是建议大家从基本面出发，从一个比较长期的角度出发。**苹果**最近这段时间的一个涨幅，从我持有到现在涨了6%，说实话对我来说没有任何影响。它再跌回原点我也不会减仓，它再继续往上涨我也不会减仓。举这个例子，主要是我认为这是最近这段时间一个非常好的例子，从基本面出发，然后从技术面去找到一个相对比较好的进场点，并且做好如果下跌的准备，如果上涨那就继续拿着。 ### 投资工具与平台推荐 最后，当然是要和大家讲一下**Investing.com**（Investing.com: 一个全球性的金融市场平台，提供实时数据、报价、图表、金融工具、突发新闻和分析）最近正在举办的一个夏季大促销活动。这个促销活动到7月31日，也就是本周四就会结束，所以大家抓紧时间，如果感兴趣的话，这一次最高的优惠幅度达到50%。其实**Investing.com**我个人是一直在用，即使不是他们的会员，我认为一些免费的工具也非常的有用。我这边给大家举个例子：你上了他们的官网之后，找到“Tools”（工具）里面的“Earnings Calendar”（财报日历），在“Earnings Calendar”里面你找到“IPO”（Initial Public Offering: 首次公开募股，公司首次向公众出售股票），选择“Upcoming”（即将到来），就是马上将要出现的这些**IPO**。上一周我和大家聊过**Figma**（Figma: 一款基于网页的界面设计工具）这家公司，大家不知道**Figma**这家公司什么时候上市，那我们完全可以利用**Investing.com**免费的这个功能，找到在7月31日，现在市场预期**Figma**这家公司就会上市，股票代码和指引价格也都在上面。 除了**Investing.com**的一些免费功能之外，今天主要想和大家介绍的是他们两档会员功能：一个是Pro，一个是Pro Plus。在会员功能里面，特别想突出的是他们的**AI**选股。这边有三个历史上成功的例子，分别是Applevin、Microstrategy、Visual Energy。Applevin他们是在2024年10月份加入，2024年12月份剔除，总共这段时间仅仅两个月上涨了160%。同时，在他们的Pro和Pro Plus功能里面，还可以告诉我们任何一只个股的公允价值。这一点非常重要，我们很多人对于一只个股的估值不是非常了解，或者不知道怎么去对一家公司进行评估的话，那Pro这档会员就可以告诉我们，现在的这个价格到底是合理、过高还是过低。 最后就是价格打完折之后，Pro和Pro Plus分别是这边是加币的价格，美金的话Pro是8.88美元，Pro Plus的话应该是22-23美元。同时用我的优惠码，在这个基础上还可以再便宜10%。Pro这边的话，包括了前面的**AI**筛选股，然后1400份的一个研究报告。Pro Plus这边主要是适合高级别的，就在市场里面比较久的一些观众，它包括了高级股票筛选器，给予我们更多的一些财务数据等等。大家感兴趣的话，可以在置顶的留言里面找到这一次活动的链接。 最后提醒一下**富途牛牛**（Futu Moomoo: 富途控股旗下的在线券商平台）美国市场这一块赠送英伟达的活动，也要在这个月的月底之前到期。今天这期内容就到这边，我们下期见。