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author: 小翠時政財經
date: '2026-04-12'
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title: 银行账本揭示真相：中国经济未复苏，民众债务危机严峻
summary: 中国各大银行2025年年报显示，经济复苏宣传与银行账本真相不符。国有大行垄断加剧，净息差持续下滑，非息收入成为业绩救命稻草。个人贷款不良率飙升，反映民众收入下降、失业风险增加，债务负担沉重，暗示中国经济未真正复苏。
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  - 高盛
  - 中国工商银行
  - 招商银行
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大家好，歡迎回到小翠時政財經。今天是美東時間2026年的4月11日。

最近，咱皇上真是急了，花了不少錢找**高盛**這種海外大投行寫研報，力證中國房地產已經觸底，樓市迎來小陽春，經濟復蘇指日可待。但是，最近中國各大銀行給出的最新財報，卻好像不是這麼說的。

我跟大家說過，**銀行財報**其實就是中國經濟的一張X光片。如果經濟要復蘇，那麼銀行財報裡一定會提前出現復蘇的信號，然而事實卻不是如此。所以這期節目，小翠就帶大家來看看中國各大銀行2025年的年報，到底告訴了我們哪些中國經濟的真相。

首先，2025年中國的銀行業出現了更加明顯的**國進民退**現象，國有大行的壟斷地位變得更加突出。國有**六大行**在去年的營收增長率平均還有2.41%，但作為銀行業第二梯隊的10家**上市股份制銀行**，2025年的營收增長率卻是負的2.18%，比2024年的-0.64%又進一步下降。這說明在當下中國經濟環境下，市場對風險是越來越敏感的，於是資金天然的會傾向於流入那些被認為最安全、最有國家信用背書的國有大行。國有大行借助自己的體制背景，現在幾乎壟斷了所有的優質業務，那麼其他的銀行自然就搶不到飯吃了。以前經濟好的時候，國有銀行根本做不過來那麼多業務，下面的銀行也能吃得飽飽的。但經濟差的時候，國有大行自己都吃不飽了，哪還有業務漏給其他銀行去做呢？這就是第一個中國經濟並未復蘇的信號。

其次，就算是國有大行，現在也絕對談不上輕鬆。很多人看到六大行營收和利潤還在增長，就以為他們的日子過得不錯，但你只要把財報往下拆，你就會發現，國有銀行現在都沒法靠傳統信貸業務賺錢了。六大國有銀行去年的**淨息差**繼續下降，郵儲下降了21個BP，建行下降了17個BP，交行下降7個BP，工行、農行、中行都下降14個BP，國有銀行真可謂是全軍覆沒。

那麼他們到底是怎麼把業績刷上去的呢？我們看看**工行**的財報就知道真相了。2025年，工行營業收入還有2%的增速，淨利潤還能增長1%，但**利息淨收入**卻反而下降了0.4%，**非息收入**同比增長10.2%。這就說明，今年工行的業績之所以還能維持正增長，都是靠非息收入刷出來的。

更糟糕的是，工行最核心的盈利指標還在繼續變差。2025年，工行淨利息差已經從2024年的1.23%進一步收窄到1.15%，淨利息收益率也從1.42%降到1.28%。如果我們再往下拆，大家會看得更清楚：工行客戶貸款及墊款的平均收益率已經從2024年的3.4%掉到了2025年的2.81%；總生息資產的平均收益率也從3.17%降到2.68%。雖然工行把存款平均付息率從1.72%壓到了1.36%，試圖對衝貸款收益率下滑的壓力，但最終還是沒能阻止息差繼續收窄。

所以，現在的工行是主業失血嚴重，只能靠副業來補血。工行2025年的**投資收益**達到了632.86億元，同比大增54.6%。工行管理層自己在年報裡都承認，全球經營和綜合服務正在成為工行破解低息差約束的新增長極。境外機構和境內子公司板塊營收佔比已經升到13.7%。

這就非常諷刺了，是不是？今天竟然連工行這種體量、這種國家信用背書的宇宙第一大行，都要靠**財富管理**、**資產托管**、**投行**、**金融市場**，甚至做**境外業務**這些非傳統銀行業務，來對衝低息差的壓力。連國有銀行都在財報裡承認，自己在國內已經掙不到錢了，要出海去掙錢。那麼我請問大家，誰還能在國內這個市場掙到錢呢？一個沒人能掙錢的市場，又哪來的信貸業務給銀行去做呢？所以這就是中國經濟並未復蘇的第二個證據。

除此之外，銀行的**不良貸款**也快藏不住了。我們還是拿工行的財報來舉例。工行2025年表面上看，把總體的不良貸款率從1.34%壓到了1.31%，看起來好像資產質量在變好，對吧？但我們如果看一看具體的結構，那問題就全都暴露了。這裡我給大家透露一點粉飾銀行財報的小技巧：比如這個不良貸款率，最容易把數字做低的就是**公司類貸款**，因為他們金額夠大嘛，對公業務經常有政策托底，可以談續貸展期，所以很容易從技術上把不良貸款的帽子摘掉。有句話怎麼說的來著：如果你欠銀行100萬，那是你的煩惱；如果你欠銀行一個億，那就是銀行的煩惱了。而且這種大額對公貸款，很多是國企和城投公司貸的。現在國內又有地方化債的政策要求，中央也給了資金週轉，所以對公貸款不良率怎麼著都能做低嘛。

但是**個人貸款**就很難過度美化數字了。大家看工行的個人貸款不良率，從1.15%一下子升到了1.58%，這個漲幅非常高了。而且幾乎每一類個人貸款，全部壞賬飆升。像是個人住房貸款不良率從0.73%升到1.06%；個人消費貸款不良率從2.39%升到2.58%；個人經營性貸款不良率從1.27%升到1.82%；信用卡透支不良率更是從3.5%飆到4.61%。

工行的財報，正在告訴我們一個非常殘酷的事實，那就是今天中國經濟最大的風險，就是**普通中國人正在集體破產**。個貸風險惡化成這個樣子，哪來的什麼房地產見底、消費回暖、經濟復蘇？銀行的賬本就是啪啪打臉中國的官媒宣傳造勢。

接著，我們再從**招行**的財報裡來驗證一下，居民端的風險是否真的在惡化。畢竟招行是國內零售做最好的銀行，招行的客戶質量也更好，資產質量也長期優於同行。所以如果招行的財報也扛不住了，那麼居民部門的債務風險就說明確實非常危險了。

招行2025年整體不良貸款率表現的更好，只有0.94%，但**零售貸款**不良率同樣出現了上升的趨勢，從0.98%升到了1.06%。這說明，哪怕是招行零售部門，也拖了整體貸款不良率的後腿。而且我仔細看了一下招行的財報，發現招行還是使用了一些財務手段來盡量把零售貸款的壞賬做低。最明顯的一個操作痕跡，就是**關注類貸款**的大幅上升。比如個人住房貸款，不良率只是從0.48%升到0.51%，看起來不良貸款增加的還可以吧？但關注貸款率卻從1.28%升到了1.57%。同樣消費信貸類業務，整體不良率還從1.54%降低到了1.52%，但關注貸款率也是大漲，從3.12%升到3.5%。信用卡貸款不良率也是一模一樣的規律，不良率維持在1.74%，但關注貸款率從4.17%進一步升到4.81%。

如此一致的數據表現，很難不讓人懷疑，招行是刻意做了技術處理，把一些明明要不良的貸款，暫時放進了關注類別，降低最終出來的不良貸款率。這個做法一般人是看不出來的，因為大家對銀行貸款的**五級分類標準**並不熟悉。銀行貸款通常分五類：正常、關注、次級、可疑和損失，後面三類加在一起就是我們常說的不良貸款。但如何讓貸款停留在關注類而不進入不良呢？很簡單的一種方法就是，有些貸款雖然已經逾期，但是銀行可以通過勸說客戶還進去少量的錢，以此來認定客戶還有還款意願，那麼就可以把這筆貸款暫時放進關注類別里。但實際上，很多時候，這種方法就是銀行為了降低不良率而使用的一種技術手段。因此，關注類貸款的急劇增加，同樣說明了招行的貸款質量在變差。就算我們往好處想，招行根本就沒有做技術上的處理，那麼這也至少說明了招行潛在的不良貸款風險在增加，因為關注類貸款基本上就是已經出現了逾期的貸款，轉化成不良貸款的概率是非常高的。不信我們可以等招行的下一份財報來揭曉答案。

所以，無論是中國規模最大的國有銀行工行，還是國內零售業務做的最出色的招行，他們的財報都在告訴我們：**中國人正在被債務壓垮**。無論是消費貸還是房貸信用卡，大家的還款能力都在下降。這背後反映的就是大家的**收入水平在下降**，**失業風險在增加**，錢袋子越來越扁，安全感越來越差。在這種情況下，老百姓哪來的底氣去買房、去消費、去加槓桿、去投資呢？

這也正是為什麼我一直說，銀行財報就是中國經濟的一張X光片。因為宣傳口可以講故事洗腦，投行研報也可以胡說八道，但銀行賬本裡寫的都是最真實的壓力。哪怕有一些技術上的處理，財報裡也會留下蛛絲馬跡，並不能做到天衣無縫的造假。

那麼，假如中國經濟真的有一天會復蘇，我們會首先看到銀行財報發生哪些改變呢？我認為應該是**居民端的風險緩和**、**息差啟穩**、**優質貸款需求回升**，銀行主業重新變得好做了。但我們現在看到的恰恰相反，甚至國有銀行都已經開始指望靠自己的**海外機構**多掙點錢，來彌補國內掙不到錢的尷尬。

那其他的小銀行日子就更難過了。前幾年他們還能炒炒債券賺點利潤，現在主業做不過國有銀行，海外機構又沒有國有大行那麼多，是哪哪都指望不上。最後只能繼續壓榨員工，節約一切費用開支來苦苦支撐過去。所以我一直認為，**中國的銀行業未來一定會倒下一大片**，最後只剩下國有銀行。咱皇上不管是有心還是無意，最終他都會把中國帶回到**毛澤東時代**。

好，今天的節目就到這裡。感謝大家的收看。如果你喜歡我的節目，請記得點贊、留言、轉發、熱推，這對我會很有幫助。謝謝大家的收看，我們下期再見。