--- author: 视野环球财经 date: '2026-10-24' guest: '' layout: post.njk source: https://www.youtube.com/watch?v=b_ZVO8_QfJ0 speaker: 视野环球财经 tags: - hedge-fund - capital-flow - valuation-cut - data-center - market-sentiment title: 美股资金面偏紧与对冲基金减持：关注QQQ关键点位、OpenAI估值下调与数据中心建设阻力 summary: 本期节目分析了美股宏观资金流向及市场走势。高盛数据显示对冲基金在过去八个交易日中七天减持，空头杠杆率接近历史高位，多空对峙未分胜负。同时，OpenAI与Anthropic融资估值相继下调，亚马逊等数据中心建设面临延期与阻力。技术面上重点提示标普SPY与纳指QQQ的关键破位支撑位及下周科技股财报风险。 insight: '' draft: true series: '' category: investment-assets area: finance-wealth project: [] people: [] companies_orgs: - OpenAI - Anthropic - Amazon - Goldman Sachs products_models: - QQQ - SPY media_books: [] status: evergreen --- ### **宏观资金流向与市场避险情绪** 大家，欢迎回到视野环球财经，我是 reyo。现在是美东时间 10 月 23 号周五晚上的 8 点 55 分。 今天呢是部分科技股小幅反弹，由于呢布伦特原油是已经接近了 120 美元的关口，所以今天咱们看到这个道指呢是终于开始承受打击，下跌超过了 1%。另外呢今天的国债收益率是再次上涨，收盘呢是接近 5% 的关口。还有一个重要的指标呢是 VIX 已经是接近了 20，说明市场的避险情绪呢是继续的升温。那么目前这个市场呢已经不再是单一的科技股和半导体的问题。那么下个星期我们除了要关注大量的重要财报，还要密切的关注大盘，特别是 QQQ 的动向，能否守住关键位置，咱们呢稍后讲解。 由于下个星期有很多的个股会讲，所以今天呢我确实就不太想去讲解个股了，也缓一缓。今天我想多讲一点宏观资金流向以及大盘的关键信息，这个可能对大家对于市场的综合情绪判断更有帮助。 好，我们首先看一个经济数据。今天的数据呢是 10 月的密歇根大学消费者信心指数小幅的高于预期，预期 46.3，现值呢是 48，前值是 46.3。那么未来一年的通胀预期呢升到了 4.7%，和前值持平；那么五年的通胀预期呢也是和前值持平，这几个呢还是相当不错的。不过这个消费者信心指数的上行已经是连续第二个月上调，而且呢是达到了五个月以来的最高水平。购买力呢是消费者最主要的担忧，那么受到利率上升和购买力担忧的影响，整个的耐用品购买力是下降了 18%。 那么下个星期呢会迎来一系列的重要事件，除了有 44% 的标普成分股会发布财报之外，还有美联储的议息会议。目前货币市场的押注预期呢是预计在本次的议息会议上不会加息，因为概率非常的低，远低于应该计价的水平，大概只有 5%、6% 左右。但是呢现在大家看到的是 12 月的加息概率已经是超过了 70%，所以市场呢认为 12 月在大选完了之后、中期选举完毕之后呢应该是有一次加息的，所以市场是完全计价。下个星期呢其实还有一些数据，包括像个人消费支出 PCE，还有第三季度的 GDP 初值都是比较重要的。 ### **OpenAI 与 AI 基础设施估值回撤** 下个星期呢预计会非常的忙乱，市场呢也比较的混乱。在这个讲大盘之前呢我想给大家看几个现在牵动市场的，包括关于人工智能、包括数据中心的一些最新的消息。首先说一下，都不是太好的消息。 好，首先我们看一下第一个，关于人工智能数据中心的，关于 OpenAI 吧，先说 OpenAI 吧。我在上个星期其实跟大家讲了关于这个 Anthropic 的这个 IPO 估值下调的事情。那么在今天呢得到了 OpenAI 的潜在的 IPO 的估值也被下调，这个是得到了证实。那么目前呢公司的估值差不多是 1.5 万亿美元，比之前 IPO 设定的——这个是 Anthropic 啊，之前是现在下调之后 1.5 万亿，然后之前不是两万亿嘛，下调了 5000 亿到 1.5 万亿。那么 OpenAI 呢在最新一轮的融资中也下调了估值目标，那么之前的投资者呢对 1.4 万亿美元的估值持反对意见。那么下调了多少呢？根据金融时报的消息人士的报道呢，预计估值会是 1.25 万亿美元，比之前的这个 1.4 万亿左右呢是下降了一些，下降了 1000 多亿。下降的没有像 Anthropic 那么高，因为那边是掉了 5000 亿。 其实我们看这张图表，你就能够看到它的一个历史的估值的演变过程。它最早的时候我们在 2024 年 10 月份是看到它是一千五百七十亿，然后到 2025 年的 3 月份变成了三千亿，然后呢到去年的 10 月份是五千亿，到今年的 3 月份是八千五百二十亿。然后呢后面他不是提交了一个潜在的有可能要明年 IPO 嘛，那个时候呢大概是 1.4 万亿，但是现在往回收了一点点，达到了一点二五万亿。总体上来讲呢它在七个月的时间内还是上涨了 47% 之多，所以总体上涨的挺多。 但是这个趋势咱们发现没有，是不是和咱们最近整个的人工智能半导体的这个走势有点相像？走到高点之后往下开始回缩，对吧？估值开始往回收。这个其实代表什么呢？代表较低的目标价呢主要是由于人们担心对吧，越来越多的债务驱动的人工智能基础设施繁荣的可持续性嘛。简单讲就是对于预期的高增长心理上呢给自己设定了一个小小的一个阈值，对吧？我们就是不想花那么多钱去冲未来的潜在的无限上限了，大家呢开始变得更加谨慎了。但你通过这个估值能看出来他看好，他还是看好的，不然的话怎么可能几个月的时间大幅提升 47% 的估值，对不对？好，所以呢这是目前的这个 OpenAI 的一个估值的回撤的情况。 ### **数据中心建设阻力与交付风险** 然后呢我们再看一个关于数据中心的建设。今天的数据中心的建设呢来自于亚马逊。亚马逊呢是今天已经正式看到他有一个数据中心呢是停止建设了。那么根据华盛顿邮报的报道呢，亚马逊在与当地的官员达成协议之后，放弃了在弗吉尼亚州乔治华盛顿大学原校址建设数据中心的计划，因为这个计划遭到当地居民的广泛的反对。那么大家呢签了一个新的协议，那么现在这块土地用来干嘛呢？亚马逊呢将把这片 122 英亩的校园的土地大部分用于混合用途和住宅的开发，而且承诺永远不会在该地块上建设数据中心。此外呢亚马逊还将向这个劳登县捐赠 25 英亩的土地用于建设艺术中心和娱乐设施，并向该县的这个住房基金捐赠 500 万美元。相当于呢从这个数据中心土地直接转成了住宅用地和社区文化中心。意味着什么呢？意味着这一票没干成。 其实弗吉尼亚州对于整个的特别是北部，对于整个的数据中心的这种反对声浪非常的大，很多数据中心在当地都黄了。黑石之前在弗吉尼亚州北部三座数据中心本来是持有股份的，全部都退出了，全部都走人了，转让给了别人，自己不干了。所以其实数据中心的整体建设的情况大家可能觉得这个东西是不是特别容易，其实不容易。你要破土动工审批，从审批到同意到动工到建设，你还面临着一系列的这个短缺的问题，对吧？包括轮机，包括这个电力等等。所以呢愿景是非常好的，但是建设速度是相当慢的。 那数据中心这块饼它到底是怎么画的？我给大家看一张图表你就一目了然。大家看一下这张图表，我们就看 2026 年、2027 年。我看这张图表先给大家解释一下，黄色的部分就整个加起来，整个柱子的长度加起来，其实呢差不多就是宣布的，就是我要宣布要建多少。那么往下呢整个上方往上的那个绿色的那个部分呢是已经在建的，已经在建的你可以看看那个比例差了多少。那么没建的延期的有多少？剩下的那个黄色柱子。 我们看看 2026 年的情况你就会发现，其实总体上看，尽管预计 2026 年超大规模数据中心的资本支出会超过 7000 亿，但是计划在 2026 年美国投入运营的数据中心中有将近一半面临延期或者彻底取消。那么其实我们看整个的当年新增的约 16 吉瓦的数据中心中有 30% 至 50% 会面临风险。这整个的柱子长度，上面的数字是整个的柱子长度，就是比方说 2026 年是 16.2 吉瓦，2027 年是 31.2 吉瓦。然后上面的那个绿色部分是正在建设的，然后剩下的就是没有建设的，就是已经宣布但是没有动的。其实我们通过这个看起来，在整个的 2026 年的整个 16.2 吉瓦的宣布的建设中，大概在建的只有 5 吉瓦左右，只有 5 吉瓦，大概只有三分之一正在开工在建设，其余你都没动。 好，我们看 2027 年会不会好一点呢？其实你会发现更加糟糕，承诺非常多，在建非常少。在 2027 年预计要建的中一共宣布的这个非常的大，总共呢是动工的只有一小部分，非常小的一部分，大概只有 6.3 吉瓦左右正在动工。你想一想这是一个什么概念，对吧？只有 6.3 吉瓦和这么大的一个概念，有 31.2 吉瓦。那么我们再看 2028 年呢，那就更加的越远就越加的能见度越低了嘛，确定性这个更加的没有什么确定性了，对吧？我们看 2028 年至 2032 年准备启动的绝大多数的数据中心都处于没有动工的状况。另外有 37 吉瓦的规划的基础设施没确定日期，只有 4.5 吉瓦的真正开工建设。 所以总体上你可以看下来，数据中心呢愿景是好的，但面临的阻力非常的大。那么我们在昨天讲关于这个 CoreWeave 这边的时候，说到他为什么它的 CDS 在不断的飙升，因为第一资金缺口的问题。那么你要么呢就去用高融资成本去做这个数据中心，因为现在的贷款方已经看到了信贷的风险，不愿意轻易的借钱给融资，所以你要么以高成本去借，高成本当然就会拖累它的整个的资产负债表嘛，对吧？第二个就是你搞到了钱，你建不建得成，这又是另外一件事儿了，对不对？你如果建不成怎么办？你买了一块地最后不让你开发，或者你租了一块地最后不让你做，你怎么办？所以这里边就是这一系列的风险就在这里。 好，所以呢总体上来看呢，总之数据中心的建设大家说那这个要是都延期了、大家都放缓了那怎么办？是不是利空？对有一些是利好。对谁是利好啊？就是现在手头已经有数据中心在手的。你可以想象一下，如果后面有大量的延期发生，现在谁投产的数据中心多、算力比较多，未来其实我们说总体的 AI 的需求，总的需求没有下降，单位需求的 token 价格在降，但是总的需求其实还在上涨。那你手上算力未来在租赁的时候你是不是可以租更多钱呢？你可以这么去思考，就是对已经手上有货的或者正在建设的这一些，他肯定是相对来讲是有优势的。而对手上捏的合同又有大量的没有建设成功的，那这样的压力的这样的数据中心就会越来越大。 所以现在变成什么了？变成大家都是地产开发商了。大家现在谁手上的自由现金流多，谁的融资能力强，谁的信用好能够借到更多钱，谁就能扛；那遇到这种凡是都不好的，那就不能扛，那就越来越风险越大。就跟我们昨天讲过的，像有一些数据中心债务资产负债表非常的糟糕，那你去看他的 CDS 就可以了，对吧？你说他的信用风险好不好、违约风险高不高，你去搜索查询某只股票的 CDS，你看它的这个价格跑到什么地方了，你就明白市场对它的看法是什么样的。它为什么跌的比较多对吧？前天其实就是因为整个的这个 CoreWeave CDS 暴增嘛，因为他要大量的要想要股权融资嘛，而且可能会有潜在的更多的发债，对吧？所以导致他的 CDS 一暴增，资产负债表一恶化，大家对它的这个资产的安全度的信心就打了一些折扣嘛，其实就这个原因。 关于数据中心的投资呢，大家自行要去多做一下研究，追踪一下你们手头有的这些股票。有一些呢我就不能够一个个的跟大家讲了，因为我个人呢对于有一些风险性的投资其实很早就在讲，但是呢大家需要自己亲眼去看数据，你才能够去算出来，我就没办法一个一个给大家说。好，这个呢是关于数据中心还有 AI 相关的 OpenAI 的这个估值的下滑。 ### **对冲基金资金动向与多空对峙** 好，接下来我想讲一下资金流向。最近呢在这个星期四，10 月 22 号，其实这个大跌我相信是很突然，对吧？当时大家看到非常突然，一下就下来了，很多朋友呢都有一些措手不及。其实不光是大家措手不及，这一天全球呢都是出现了紧急的风险的平仓。那么数据刚出来的时候呢我们看不到到底资金流向怎么样，但是过了一天，今天呢看到了高盛的报告，给大家也展示一下。 那么在周四的大跌过程中呢，今天的数据出来之后发现呢，对冲基金呢其实你看整个在过去的八个交易日中有七个交易日都在减持。在 22 号周四大跌的那一天，减持幅度呢是今年的第五大幅度。而且呢大多数都是由多头抛售推动的，但是也有一部分是空头加码。那么整个的风险平仓其实呢是遍布全球，它不是只出现在美国市场。那么在 11 个全球的板块中有 9 个板块出现了风险平仓。信息技术板块出现了多头抛售和空头增持的双重的局面，整体的净卖出量是创下了 2024 年 9 月以来的新高。所有行业呢全部都是出现了净卖出，其中半导体及半导体设备的净卖出量最大，同时也是净卖出额最高的板块，就是信息技术板块整个被甩。那么所有的子板块都被卖，子板块中半导体和半导体设备被卖的最多，这是在 22 号发生的事情。 好，那么到目前为止，对冲基金杠杆怎么样呢？他们到底是偏多偏空？对于市场后市怎么看呢？通过资金的追踪我们来看一下他们的态度。 首先这是全球的基本面的多空的净杠杆率呢已经是下降了 3.1 个百分点，到了 49.4%。这个在一年期是多少百分位呢？第一百分位。我们说越接近零代表越低，越接近 100 代表越高。这个一年期的一百分位就是相当于是多空的净杠杆率，多头减空头的净杠杆率，这个值是一年来的最低的。代表什么？代表一定是多头没那么有信心吧。三年期多少呢？三年期第四百分位，也不高。尽管多头有增加、空头有增加，但空头增加的速度更快，而且整个的基本面的多空净——就是多减空的这个值下降的很快。 好，第二个，空头的杠杆率处于多少呢？看这张，还是看这张图。空头的杠杆率大幅上升，看这个红色的部分，已经接近五年来的最高水平，也就是第九十九百分位。但是呢多头的杠杆率也上升了，是第九十四百分位。但是空头增加更快。我们说接近 100% 就最高嘛，那你空头的最高水平快接近历史最高了，说明什么呢？空头加码的速度非常快，那么多头呢杠杆还没有完全去掉。多空的决战还没开始，大家可能以为是不是已经结束了，没呢，这是第一波，还没开始，还没有真正的走完，还没有把其中一方给干趴下。什么时候把这个值给扭转过来了，或者说给降下来了，大家都降下来了，才叫干趴下了，没干趴下。那么空头什么样才算获胜呢？就是把 QQQ 给干破位了，他们就能够算赢，阶段性的获得胜利，等会儿会讲。 好，还有一个呢就是全球的人工智能股票的多空的比例。纯人工智能相关的多空比例处于——和去年同期相比处于第六百分位，也很低，对吧？多空比例，多除以空，那这个比例只有第六百分位，也很低。如果我们将这个稍微拉长一些，就是净杠杆率还是很高。我们之前其实谈过这个观点，就是以一年期来比较呢，确实他们把全球的人工智能的这个仓位大部分都拿掉了；但是我们以五年来看，三四年、三年以上来看的话，其实呢他们持有了原有的低成本仓位，那些额度还在，只是把最近一年的新加仓、把这些额度从绝对金额上它给拿掉了。当然不是说每一个仓位都拿掉了对吧？比如说买了个英伟达，是英伟达全卖掉了？不是这个意思，是金额上比方说他从 2025 年以来加仓了 100 个亿，那么现在把这 100 个亿全部都出来了，这一年中加了 100 个亿都出来了，这个意思。但之前还加了这个 1000 个亿，那 1000 个亿还在，对吧？这么去理解。说明短线它们是一个中性的持仓，不想再去追高 AI 相关的这个板块，我们之前讲过这个观点。 好吧，所以呢多空的对峙其实还没有分出胜负，没有分出真正的比方说空头大胜一把，或者说是多头逆转，都没有发生。空头是目前的位置呢是偏一点点优势，因为毕竟把这个费城半导体给干破了嘛，对吧？但是纳指还在。 ### **大盘关键点位：SPY 与 QQQ 的破位风险** 好，那既然讲到这里咱们就来看大盘。大盘呢我们只讲两个，还是讲 SPY 和 QQQ。 那么 SPY 的情况是今天呢就在 759 这一线，开盘呢也开在了 759。这是第一个最近的强支撑位置，没有跌破。但这个位置其实没有那么重要，更重要的是在下方。但是你要说真跌破了往下走的话，它可走的空间也比较大嘛。所以现在大盘呢由于有一些最近的周期的股票在昨天表现还不错对吧，今天表现不好，道指不好，那昨天还行，很多股票都涨得还不错，所以呢标普本身有一点点失真。标普呢现在你要想它一口气去干破位，那其实 759 干破位之后它能走到 7300 点、7200 点、7400 点，那是个正常值；你要走破了 7200 点你往下走，那就走到 7000 点附近，那大家可能就紧张得多。所以标普不是最重要的看点，最重要的其实最大的问题集中在纳指身上，因为他还离得比较远，纳指是有一点点紧张的。 今天呢我给大家稍微更新了一些东西，刚才标普也更新了一些东西，大家注意啊，759 这个地方我给大家做了一点更新，给大家做了一点调整，大家更精确的知道有一些点位，因为有一些是我给了余量的重新调整过的，少调了一块钱。 好，QQQ 的情况呢我这里给大家也标着 698、728 这个地方，我跟大家明确又写出来了，破位偏空。就这个地方只要一破位，实际上对于 QQQ 来讲很难了，就非常的难了，继续往下走的概率就更大了，你可以这么去理解。跟那个费半一样，跟那个 SOXS 一样。698 其实离得并不远，我尽量的把这个位置提得高一点，给大家把这个位置写出来，免得大家说要等到 687 才走空，那已经跌得不少了。跌破 698 的，如果呢你确认你有指数你想避险的，比方你持有 QQQ，你本来是想波段做滚动的对吧，你呢不想承担潜在的可能下面有一段更大的跌幅的，哪怕就是十块钱、十五块钱这种跌幅你都不想承受的，那么你就做一些处理，做一些避险的仓位的处理，好吧？698 这个位置。 因为现在主战场其实就在纳指身上，因为下个星期有几个大科技财报，三个大科技财报，还有大量的科技股也要发财报。所以具体它能不能守得住，确实在今天我们是看不出来的，因为今天成交量开始大幅萎缩，处于昨天动荡之后的这种酱油行情，今天是没什么多空可看的。所以呢只能通过下个星期的财报，特别是三个大科技股的财报给咱们去指方向了，这个非常的重要。 现在不好做财报，我指的是科技公司的财报自己不好做，他们自己是比较难的。为什么说比较难呢？你说他们大幅增加资本支出吧，自己要垮；你说他们不增加资本支出、含含糊糊吧，那半导体要垮，对吧？所以落到 QQQ 身上呢，都不是很舒服。就看哪边的肉长得更多，哪边呢可能能够把盘子托一托。 总的来讲呢，我们对照着对冲基金，包括照现在 VIX 的情况，还有这个半导体的破位情况来看，市场整体是偏紧张的。因为 10 月份还没结束，10 月份还有最后一个星期，仍旧是大波动的这个时间。 那么有多大的波动呢？QQQ 截止到 10 月 30 号的这个周五，它的期权押注情况非常宽。有多宽呢？704 块钱现在的市价，上下大概 22 美元的波动。你往上加一加，704 加 22 得 726 对吧，能够在上边这个 728 还是在这个支撑位置上，但是没有跑远；但是往下呢可就不好了，往下 704 你要减去 22 块钱对吧，那你跌到什么 682 块，那不是破位了嘛，对不对？那不就走破位了嘛。所以一个星期它的押注的宽度就有这么大。大家别看说那只有 22 块钱，差不多只有 3% 左右，这是指数啊，这个不是个股。个股走 3% 无所谓，一个指数一个星期走三个点下来其实属于很大的，上下三个点都属于大波动了。 所以最后一个星期 QQQ 看它怎么发展吧。你现在让我去判断它整体的状况一定怎么样，我确实判断不了。但从资金的层面来讲确实偏紧，就是目前空头略微占优，这个是肯定的。那变数就在于大科技财报，就在于三个大科技的财报怎么做，是把自己干趴下还是把市场干趴下。那这个呢反正也不太好做吧，我们慢慢等吧，现在说多了也没用。大家呢周末该休息还是继续休息。 ### **个股观察与操作策略** 好，我双枪手这个持仓呢我是没早上动的。比如我的微软，我觉得我就没什么可动的了，因为下方的支撑筹码很厚。英伟达呢稍微说实话呢它的波动区间空间会大一些，因为中间的都是中等支撑，它的强支撑要跑到 196 了对吧？它的波动性会大一些，这个实话实说是这样，就是上下的波动性都会大一些，可能振幅也大一些。那谷歌呢他是慢慢滑慢慢滑，逐渐的滑到了关键位置，那就是说白了就是看什么？看最后他财报那么一哆嗦呗，对吧？他是要把自己干趴下，还是说救自己一把，看他怎么做，这是看谷歌的财报。财报之前呢你没有看到什么非常明确的止跌形态，你也别轻易妄动，好吧？你也别轻举妄动。尽管都是长线位置，但是你要看到明确的止跌形态你再去做，要么就等财报清晰之后再去做，你不用抢吧。这种东西你有什么可抢的呢，它也不可能一天涨 100 个点对吧？ 好，特斯拉就不多说了。SRG 这几天呢由于它和 AI 不搭界，所以他就直接慢慢走慢慢走。但要注意一下，提醒一句，470 到 500 这个地方它是有一定的回撤风险的，请大家如果你有这只股票想减仓的想法的朋友，关注 470 到 500，这是一个震荡上沿区域。它在这个地方过不去如果被压下来，那再回 15% 到 20% 完全有可能的，好不好？所以呢大家自己看一下。但最近呢整体的成交量还不错，一直被买上去，这也成了避险股票了嘛。 好，TRV 这边这个跌得太少，还需要多来一点，这个离买入的位置实在太远了，这个就慢慢走了，就不管它了。 好，其他的台积电呢今天又没下跌，然后又开始上涨，离加仓的位置还差一些，还没到位置。 另外呢还有就是像 Netflix 仍在等待建仓的过程。这只股票我说过，这是我一个不是说我一定要马上去抢的股票，一定是有便宜才捡，也就是等它更稳定了、更那个叫什么更加的看的结果像样子我再讲。因为最近开始有成交量放大的迹象，这是好事儿，我再看一看它最近成交量还能不能维持住。维持住那这个地方我可能随时会出手。这只股票呢我平常没有说更新，我说我加仓的时候就是——我没有加仓就没有建仓，所以呢大家就不用经常问了。我但凡当天要是建仓加仓的话我都会跟大家讲的，这个我们的老观众都应该知道，大家不用担心。 好，其他的就暂时没什么可多说的了，耐心等等财报吧。 好，到了周末的时候呢还是给大家更新一下周末的会员节目。本周呢继续把一些重要公司的财报的位置支撑给大家讲一下，大家看一下他们的财报的调整趋势，这个数量也不少。然后到了周末的时候会去更新 Reyo 答疑的社区帖子，如果有问题呢大家可以在频道首页找这个社区，然后点开以后里面去看到。通常都在那个第一个帖子或者第二个帖子，都有个带 QA 标志还有那个日期，这个帖子下面你在那个评论区留言，好吧？然后呢我在评论区里边给大家回复，这个是每天都在做的事情。周末的时候会积压一下，周末的时候呢大家没有特殊问题呢也多休息休息，也让我多休息休息。 好，那这个就是咱们今天节目的全部内容。如果你觉得我的节目呢确实对你有所帮助，还是希望呢大家看完之后能够多多帮忙点个赞，好吧？感谢大家，那我们今天到这儿，咱们就下个星期一的同一时间咱们不见不散。