--- author: 老周横眉 date: '2026-01-22' guest: '' layout: post.njk source: https://www.youtube.com/watch?v=9FZg6hPCocg speaker: 老周横眉 tags: - currency-appreciation - economic-impact - purchasing-power-parity - labor-cost - consumption-driven-economy title: 人民币升值：迷思、代价与中国经济的真实走向 summary: 该视频深入剖析了人民币升值对中国经济及普通民众的潜在负面影响，挑战了“巨无霸指数”和“购买力评价”等理论在现实中的适用性。作者认为，当前推动人民币升值不仅无法解决经济困境，反而可能因打击出口、挤压企业利润而导致失业增加、消费能力下降，并加剧社会“全员互害”的困境。演讲者强调，经济发展的根本目的应是提升民众福祉，而非片面追求生产能力或GDP增长，真正的出路在于以人为本，投资于教育、医疗等民生领域，从而激发内需，促进产业健康升级，实现可持续的经济增长。 insight: '' draft: true series: '' category: macro-economy area: finance-wealth project: [] people: [] companies_orgs: - 高盛 - 麦当劳 - 泰蒙投资集团 products_models: [] media_books: - 金融时报 - 纽约时报 - 经济学人 - 巨无霸指数 - 陈平不等式 status: evergreen --- 几周前，正当我们在准备跨入二零二六年之际，人民币对美元的汇率在突破了七点零的心理关口之后，持续走强，稳定在六点九六到六点九八之间。这引发了一个核心问题：人民币升值对中国老百姓来说，真的是一件好事吗？许多人认为人民币被严重低估，其购买力可能相当于一美元能买五块甚至三块人民币。 然而，我先抛出我的结论：在当前这个节骨眼上，让人民币升值不仅救不了中国经济，对绝大多数中国老百姓来说反而可能起到反作用。这正是今天这期视频想要为大家拆解清楚的核心问题。 ### 争论的焦点：专家与指数 对于一直关注货币汇率的人来说，本次人民币破七并不算太突然。从去年（指视频发布前的去年，即2025年）十一月份开始，国内外就不断有让人民币升值的呼声。例如，**泰蒙投资集团**的创始人、亚洲私募股权大佬**单伟建**在《**金融时报**》上发表专栏文章《为什么中国需要让人民币升值？》，他认为人民币被长期低估，相当于牺牲了中国人的购买力来补贴出口，扭曲了经济结构。因此，他提出人民币应在五年内升值百分之五十，以帮助中国经济从出口驱动转型为消费驱动，并吸引更多外资。 紧接着，在（2025年）十二月九日，**高盛**的一篇内部研究报告指出，从中长期经济基本面来看，人民币汇率被低估了约百分之三十，公平汇率应在一比五。同日，《**纽约时报**》发表文章《出口狂飙与消费疲弱，人民币持续走弱》，同样认为人民币被严重低估。 这些专家们不约而同地使用了“**巨无霸指数**”（Big Mac Index）作为依据。《**经济学人**》杂志在一九八六年提出的这个通俗易懂的汇率参考指标，利用麦当劳在全球产品高度统一的特点，对比不同国家巨无霸的价格来衡量购买力。他们指出，美国一个巨无霸售价六美元，在中国却只需二十五点五元人民币。若按一比七汇率计算，中国的巨无霸应售四十二元人民币。因此，结论是人民币被低估了约百分之四十。 其实，这些机构和金融大佬们提出的“购买力评价”（Purchasing Power Parity, PPP）的概念并不新鲜。但关于为什么我们不能简单用购买力评价来衡量人民币汇率问题，我后面会再细讲。现在，我们先来聊聊为什么我认为现在就让人民币升值，对中国经济和老百姓都不是好事。 ### 对老百姓的真实影响 我们必须知道，西方肯定希望人民币升值，这样他们的产品就不用和中国产品打价格战。但中国的一些所谓专家大佬声称人民币升值能提升中国老百姓的购买力，这简直是“不食人间烟火”，更是一种想走捷径的懒政。 他们的逻辑是：人民币升值了，老百姓手里的钱就升值了，出国旅游、买进口商品就便宜了。比如，一百美元的进口商品原需七百元人民币，若汇率变成一比五，只需五百元即可购得。 然而，老百姓的购买力主要体现在哪里？是在纽约、伦敦和巴黎吗？不，是在楼下的菜市场、街边的包子铺、小区门口的水果摊。对那九亿月收入不到两千块钱的人来说，一斤猪肉、两个西红柿、三斤大米的价格才是他们最关心的。人民币是一比七、一比五还是一比三，对他们毫无意义。 单伟建提到，二零二四年中国人民的总储蓄已达二十三万亿美元，并认为人民币升值能提振消费信心。我只能说，大佬们可能坐私人飞机坐多了，远离群众太久了。中国还有五亿人没用上马桶，十亿人没坐过飞机。他们赚人民币、换人民币，人民币的升值与他们的消费信心有半毛钱关系吗？ 想象一下，一个工地搬砖的农民工，一个街边扫地的老阿姨，一个工厂里打螺丝的小伙子，他们中午蹲在马路边吃着十块钱的盒饭，刷着手机，会突然跳起来说：“我去，人民币兑美元都一比五了，我发财了！老板，多加一个鸡腿两个鸡蛋！” 这种情况可能吗？ 大佬们说的“巨无霸指数”也是一种象牙塔式的、从高处往下看的思维，完全不了解真实的中国社会。麦当劳要是真敢把一个巨无霸卖到四十二块钱，你看它还能在中国撑多久？麦当劳在中国推出“穷鬼套餐”，十三块九吃到饱，一些年轻人甚至连续吃一个月。请问，对这些人来说，人民币升值了，跟他们的购买力有什么关系？ ### 宏观经济：出口的挑战 这里肯定会有人说，你格局太小了，要看对宏观经济的影响，宏观经济好了，老百姓自然就会好。那么，我们就来看看人民币升值后，宏观经济对老百姓的影响。 在中国经济中，与人民币汇率关系最密切的就是出口。在房地产经济走到尽头后，国家大力发展“**新智生产力**”的宏观战略下，出口是中国经济中最重要的环节。国家提高生产力，产能过剩必须通过出口消化。二零二五年创下历史记录的**一点一九万亿美元**贸易顺差，就是这么来的。而人民币升值意味着中国出口产品对其他国家来说变贵了，出口必定受到影响。 很多人误以为去年人民币升值了，出口依然那么好，是因为中国产品再贵都有人买。这是完全错误的。 第一，去年中国贸易顺差的一点一九万亿美元，是以价换量、薄利多销的结果。许多出口产品销量大增，但价格却断崖式下跌。一万亿顺差并非一万亿利润，它只是出口和进口的差额，并未扣除成本。 第二，去年是**美元**对世界所有主要货币贬值，并非人民币升值。事实上，去年人民币除了对美元，对世界几乎所有主要货币都在贬值：对欧元贬值了百分之八点五，对英镑贬值了百分之六点二。同时，对许多发展中国家货币也贬值，如对墨西哥贬值百分之九点九，对马来西亚林吉特贬值百分之五点二，对泰铢贬值百分之三点八。按照中国外汇交易中心（CFETS）一揽子指数，二零二五年人民币实际上整体贬值了百分之四点一。 因此，二零二五年中国出口创下历史记录的最大因素是“便宜”。国内内卷太厉害，许多企业出口只是为了回笼现金流，有时甚至亏本也要卖。目前，中国制造业很多企业的净利润只有百分之三到百分之五。人民币若升值到五到六，甚至六点五，它们就无法通过降价保证现金流回笼。 现在人民币升值的结果，将是许多出口工厂利润进一步萎缩，导致降薪、裁员，反而让中国人民的消费能力进一步变弱。人民币升值带来的国际购买力对绝大多数中国老百姓来说是虚的。但是，制造业一旦开始降本增效甚至倒闭，其带来的痛苦是真真实实的。当工厂大规模倒闭、大批人失业时，进口商品再便宜，消费又怎么可能起来？即便与出口无关的人，看到社会上这么多人失业，也必然更没有安全感，整个社会的预防性储蓄只会越来越多。 ### 产业升级的困境 鼓吹人民币升值的人还说，这能“**倒逼产业升级**”，升级之后工人工资就会变高，虽然有短期阵痛，但长远来看是好的，是通往“新智生产力”的必要手段。 他们的逻辑是：假设一件商品原卖一百美元，出口厂家换回七百元人民币。若人民币升值到六点五，卖一百美元就只能换回六百五十元人民币。若想保持同等利润，就得卖一百零八美元。这相当于商品涨价了百分之八，大概率卖不出去。所以企业要么提高生产效率降低成本，要么提高技术制造更值钱的东西。 然而，我觉得这个逻辑过于一厢情愿。当我们每天日子过得紧巴巴、勉强维持温饱时，谁还会去装修房子、升级厨房设备？我刚才说过，中国出口企业很大一部分是“以价换量”，利润极其微薄。人民币一升值，不仅没有利润，还可能因卖不出去导致现金流断裂，如何搞产业升级？企业和人一样，先要确保生存，有钱有闲才有能力升级。 所以，人民币升值的结果很可能是只有央企以及少数现金流充沛的头部企业能存活。即使头部完成了产业升级，但大量中小企业实体紧缩，结果是连人民币升值都失去了基本面支撑。 ### 外资与资本外逃 还有专家说人民币升值可以吸引外资。我觉得这更可笑了。外资进来买什么？房地产远未触底，存款利息低迷，股市二十年来（自2007年起）净跌百分之三十。你跟我说外资为什么要进来？ 看看自二零二一年以来，**FDI**（外国直接投资）都跌成什么样了。外资在中国的投资总金额从历史最高峰的三千四百四十亿美元，到二零二四年底变成负的一千六百八十亿美元。这是自邓小平一九九二年南巡以来，三十五年来的最低谷。外资大逃离是因为朝令夕改、抓间谍、对营商环境和法治没信心，跟汇率没有任何关系。 人民币升值不仅无法吸引外资，反而恰恰相反，内资和富人可能会趁着人民币升值，赶紧将人民币资产变现换成美元。最终，是富人和企业家完成了资产转移，国内经济更差，老百姓的日子更加难过。 ### 民族主义的虚荣与购买力评价的迷思 那么，为什么还有那么多中国人一听到人民币升值就兴奋呢？大部分人不学经济学，但一部分人是出于民族主义的虚荣心，总是将人民币升值等同于国家强大。近年来，爱国大 V 自媒体不断宣扬人民币购买力比美国更强。几年前，北大教授**陈平**提出的“**陈平不等式**”认为在中国赚两千人民币比在美国赚三千美元活得更舒服。最近的“美国工资线”说法也挑起了爱国者的优越感。 如果说“陈平不等式”和“斩杀线”还只是网络名词，那“购买力评价”（Purchasing Power Parity, PPP）可是正儿八经的经济学概念。它用来衡量不同国家货币的购买力。大白话说，就是你手里的人民币换成美元，在美国是否能买到和中国一样多的东西，反之亦然。 中国央行前调查统计司司长**盛松城**就曾发表关于购买力评价的演讲，认为若按PPP，汇率可能是一比五、一比四，甚至有人算出一比三点五。只要人民币升值到一比五，按美元计价，中国GDP总量将超过美国，成为全球第一大经济体。这就是很多人希望人民币升值的原因——能在账面上瞬间超越美国，满足“大国崛起”的叙事逻辑。他们认为PPP应该反映到汇率上。 首先，购买力评价跟真实汇率是两回事。评估发展中国家货币时，PPP因子几乎永远会显示货币被低估。例如，IMF数据显示，按PPP，印度卢比的购买力换算因子是二十点六四（即印度二十一卢比相当于美国一美元的购买力），但实际汇率接近九十卢比兑一美元。按照这种逻辑，印度卢比被低估了百分之三百四十，比人民币更严重。 贫穷国家和发展中国家的PPP因子低，是因为人力成本低、本地服务便宜，整体生活成本压低了。购买力评价正是用生活成本计算的。我们不能把PPP和汇率混为一谈。这背后是“**巴拉萨萨缪尔森效应**”（Balassa-Samuelson effect）。 ### 劳动力廉价：真实的购买力 姑且不论汇率，单纯看购买力，人民币的购买力真的有他们说的那么强吗？美国二零二四年人均可支配收入为六万四千四百二十三美元（月均约五千三百六十八美元）。中国国家统计局数据显示，二零二四年全国居民人均可支配收入为四万一千三百一十四元（月均约三千四百四十三元人民币）。 我认为，在哪里赚钱就在哪里花。本国购买力的真实比较，应是收入中位数与当地物价对比。我们不将三千四百四十三元人民币换算成美元，因为这是一个关于本地购买力的直接对比。 理解了巴拉萨萨缪尔森效应后，就能明白为什么中国“爱国党”吹嘘购买力时，总是提外卖、打车、理发、按摩。但他们不会说，按美国人均工资，一个月可买四点五部最新款苹果手机，中国人却要干两个月；按美国人均工资，一个月可买十一台全进口索尼电视，中国人买国产小米电视也要大半个月工资。 你会发现，但凡一个产品或服务涉及大量本土劳动力，且不易通过国际贸易销售时，人民币就显得特别值钱。说到底，这不是人民币强大，而是**劳动力不值钱**。 你叫外卖便宜，是因为那份二十块钱的红烧肉盖饭，从种米养猪到物流配送、厨房加工、外卖小哥，整个链条上的人力成本都不值钱。而苹果手机不便宜，因为其人工装配成本只占总成本百分之三点五，大头是芯片设计、软件、专利等。所以人民币在这些上就不值钱。 中国人引以为豪的物价便宜——外卖、快递、打车、理发、淘宝、拼多多——其实是一种扭曲的财富幻觉。花几块钱奶茶跨城送到，十几二十块跑腿，几百块请家政大半天，三千块让大学生“九九六”卖命一个月。甚至几百块就能获得更私密的“服务”。这些价格建立在对普通人的剥削和压榨之上。 很多人是廉价劳动力的受益者，也是受害者。送餐的外卖骑手是廉价劳动者，但在城市道路上享受的是工人辛勤劳动的成果。马路工人享受早餐摊主起早贪黑的廉价劳动力。程序员加班点外卖，三十块荤素搭配的盒饭，打折后不到三块钱配送费。他想起移民美国的中学同学说，在美国外卖费加小费常与食物本身价格相当。他感慨“此生无悔入华夏”。 隔天，他老板接到美团外包合同，利润不高，但“公司不接，有的是人接”。程序员微微叹气，未来一个月又要“九九六”了，在他看来，这就是人生。 这是一个“**全员互害**”的怪圈。白天你是被老板榨取的廉价劳动力，晚上你拿着微薄薪水购买他人提供的更廉价服务并引以为豪。 ### 经济发展的真正目的 很多中国人忘了经济发展的目的究竟是什么。难道就是用自己廉价的劳动力去换取别人的廉价劳动力吗？显然不是。当经济发展偏离为人民争取幸福，而成为宏大叙事的筹码时，再耀眼的 GDP 数字还有意义吗？ 这就是为什么在任何发达国家，人力成本都必然昂贵，而工业制成品便宜。因为发展科技和经济的终极目的，是为了让人活得更轻松。 ### 以人为本：经济的出路 回到人民币升值的问题。作为管制货币，升值或贬值只是手段，目的是产业升级、吸引外资、提高购买力促进消费。但我已论证，现在升值不仅无法达到这些目的，反而会使老百姓日子更苦。 解决这一切问题的办法，还是要回到一个最基本的理念：**以人为本**。一个国家的经济最终不是靠机器运转，也不是靠产能堆积，而是靠人在生活、工作、消费、创造才能真正运转起来。 过去很长一段时间，中国选择优先投入资源于物而非人，投向产能、基建、规模扩张。这种模式在工业化早期有效，但人口红利消退、需求饱和后，继续加码生产端只会制造内卷、价格战和回报率下滑。企业利润被压缩，工资自然起不来；工资起不来，消费就不上去；消费上不去，再多产能也只能靠压价外销。这就是中国目前经济问题的根源。 在中国经济体系中，人被当作了成本，而非目的。如果财政继续优先补贴企业、产能，看似稳增长，实则将有限资源投入回报率下降方向。产能越多，价格越低，企业越累，打工人的日子也必然更难过。 真正的出路恰恰相反：国家应将更多资源投入教育、医疗、育儿、养老等直接关系个人安全感和未来预期的领域，让普通人敢花钱、敢消费、敢规划未来需求。需求上来了，企业利润空间自然改善；资产回报率上升，房价企稳，外资才有进来的理由；中国企业更强，产业自然升级，利润增高，甚至可以全球投资。届时人民币就会顺势升值，一切水到渠成。 更重要的是，劳动者的工资会因此变高，反哺社会消费，形成正向循环。这不是福利主义，而是所有成熟经济体都走过的路：先让人活得体面，经济才会强大。 回看新中国七十六年历史，期盼中共以人为本，也许只是我的奢望。只要中国经济没有真正从生产驱动转为消费驱动，人民币就不可能大幅升值。即便人为升值，也必定是以普通老百姓的痛苦为代价。最终，人民币的强弱不取决于它是七比零还是六比零，而是体现在每一个中国劳动者的尊严上。 我是老周横眉，我们下期再见。感谢观看，订阅时请务必打开小铃铛，这样更新时你才能及时看到。