--- area: "work-career" category: ai-ml companies_orgs: - Oracle - Blue Owl - OpenAI - Amazon - Google - Meta - ASML - TSMC - Micron - NVIDIA - AMD - Tesla date: '2025-12-18' draft: true guest: '' insight: '' layout: post.njk media_books: - 《英国金融时报》 - 《彭博社》 - 《路透社》 project: [] series: '' source: https://www.youtube.com/watch?v=6zE5olxcDbI speaker: 视野环球财经 status: evergreen summary: 本期节目分析了美股市场因两大消息引发的下跌：一是**甲骨文**数据中心风波引发的对人工智能资本支出的担忧，二是**路透社**报道中国在EUV光刻机研发上的进展。节目详细探讨了AI投资链条的脆弱性，并对**ASML**、**台积电**、**镁光**、**英伟达**、**AMD**、**特斯拉**等关键科技股进行了估值和走势分析。此外，还更新了**CTA数据**触发的抛售信号，并提醒投资者注意即将关闭的企业回购窗口，建议在市场信心疲软时保持保守策略。 tags: - ai-investment - data-center - manufacturing - market-analysis - stock title: 美股：AI融资与芯片制造面临挑战，市场抛售与回购窗口关闭 --- 大家好，欢迎回到视野环球财经，我是Reno。现在是美东时间25年12月17号周三晚上的7点25分。今天的四大指数全天被抛售，除了道指跌幅较小之外，三大指数的跌幅全部超过1%。尤其是今天的科技股抛售非常糟糕，市场对逢低买入的兴趣不大。另外，我是今天上午才拿到新的**CTA数据**（Commodity Trading Advisors Data: 大宗商品交易顾问数据，用于衡量量化基金的市场仓位和动向）。本来打算收盘的时候和大家更新一下，结果今天的盘中其实已经触发了抛售加速的位置。等会儿会给大家拿出来看一下，包括对于后方的中期和更远期的抛售点位都有所上调。 ### AI资本支出担忧引发市场动荡 今天市场的大幅下跌主要来自于两个消息。第一个是**甲骨文**（Oracle: 一家美国跨国计算机技术公司）最新的数据中心风波，再次引发了市场对于人工智能资本支出的担忧，并且波及到了整个市场。根据**英国金融时报**（Financial Times: 一家英国商业新闻报纸）的报道，市场对于甲骨文自身承诺的巨额人工智能支出以及不断上升的债务水平情绪发生转变。所以，贷款方推动了更严格的租赁和债务条款。这个领域投资最大的私人信贷玩家**Blue Owl**（Blue Owl Capital: 一家专注于另类资产管理的美国资产管理公司）将不再继续投资甲骨文计划在密歇根建设的价值**100亿美元**、容量一吉瓦的数据中心。甲骨文通过**彭博社**（Bloomberg: 一家全球性金融数据、新闻和媒体公司）回应称，密歇根数据中心的股权交易还在进行。 尽管看起来像是资本方的问题，并非甲骨文自身的问题，但实际上还是由甲骨文自身债务越来越脆弱引发的。甲骨文公司这次股价大跌，已经跌到了6月中旬以来的最低点，其信贷利差已扩大到**全球金融危机**（Global Financial Crisis: 指2008年左右爆发的全球性金融危机）时期的水平。所以我们今天看到甲骨文还在继续下挫。前几年我们还说，这个地方到下方159%跌破是15%的空间，现在走着走着就没多远了，这个速度真的是太快了。与此同时，还有其他一些与数据中心相关的AI硬件制造等都出现了一系列的连锁反应，稍后会把这些个股都来讲一下。 ### AI投资链条的潜在危机 关于这次资本公司决定不再投入这100亿，其严重性在于，现在所有**AI数据中心**（AI Data Center: 专门为人工智能计算任务优化的数据中心）的投资总额一般来自于三个方向：第一是自有现金流和公司自己发债；第二是银行信贷；第三就是私人信贷，也就是资本公司的信贷。自有现金流和银行借款明确是不够的，所以现在大家都希望私人信贷，包括风险投资公司，能够多放一些钱到这个行业里边来。如果像私人信贷现在也说够了，不想冒这么大的险，可以提供钱，但需要更苛刻的融资条款，那么他们的投资减少，这么庞大的人工智能周期的投资任务就不太可能完成。因为这里边涉及到的钱是方方面面的。 我们可以看到像**OpenAI**（OpenAI: 一家美国人工智能研究实验室）今天传出消息，它和**亚马逊**（Amazon: 一家美国跨国科技公司）要谈一个100亿的融资计划，因为OpenAI缺钱，明年需要烧这么多钱。它不烧钱怎么能往前推进呢？所以它得先有小钱，然后才有可能去赚大钱。如果小钱都进不来，它的资金链出现断裂的情况，那你想想会发生什么？这让我想起上次在OpenAI首席财务官的一个采访中，我们还调侃过，说他不小心说漏了，OpenAI的投资计划希望政府能提供担保，能够兜底。但是政府很快就回应说不会兜底。可是现在我们看到这种供应链的危机已经不仅是一家公司、两家公司的问题。更重要的是，我们看到2025年整个全年，**标普500**（S&P 500: 标准普尔500指数，衡量美国500家大型上市公司股票表现的指数）也好，美国的**GDP**（Gross Domestic Product: 国内生产总值，衡量一个国家或地区经济活动总量的指标）增长也好，其中一大部分的贡献都来自于人工智能相关领域的投资，包括在2026年前瞻的预期增长比较快，也是建立在这个基础之上的。所以如果AI相关的投资链条没有办法运转下去，那大家可以想象一下，经济或许就没有那么好，那么股市同样也会发生一些问题。因为现在的假设和预估都是建立在这个故事的基础之上。到那个时候出了问题，不知道政府还能不能坐得住，还会不会坚持之前说的不会兜底。 ### 中国EUV光刻机进展冲击芯片市场 这是今天我们说对于市场造成比较大冲击的第一个消息。那么第二个消息是什么呢？第二个消息是**路透社**（Reuters: 一家英国新闻机构）报道，中国的研究人员已于2025年年初完成了**EUV光刻机**（Extreme Ultraviolet Lithography Machine: 极紫外光刻机，用于制造先进半导体芯片的关键设备）原型机的研发，并计划在2028年推出成品芯片。这将加剧科技领域的竞争，并降低中国对美国芯片的需求。这个消息的真实性到底如何，现在去争论没有意义，因为要到2028年才会量产，目前看不到任何实质性的东西，无法判断真假，必须到28年才能看到结果。但是这个消息的释放，对于整个芯片制造个股带来了不小的冲击，比如像**阿斯麦**（ASML: 荷兰半导体设备制造商，全球最大的光刻机供应商）、**台积电**（TSMC: Taiwan Semiconductor Manufacturing Company: 台湾积体电路制造公司，全球最大的专业集成电路代工企业）等制造公司都受到了冲击。咱们就顺着这个话题，接下来把这些个股从上到下和大家过一下。 ### 阿斯麦（ASML）股价分析 首先我说一下阿斯麦。阿斯麦目前2026年的前瞻估值是1332，基于高倍数的**PE倍数**（Price-to-Earnings Ratio: 市盈率，衡量公司股价相对于每股收益的指标）是21332，市价是1015，中位是979。它现在的价格在下方这个支撑位置，我给大家进行了更新，看一个整数的1000到1058，就是市价所在的位置。跌破这个之后，就会陷入一个震荡。但是它下方在935之下又会有很多的强支撑，所以预计它的速度不会太快，不会说那种连续往下挫。除非真的是发生了，目前有更多的证据拿出来证明中国确实造出了EUV光刻机的原型机，那阿斯麦受到的压力就会比较大。但仅从今天的情况来看，其实还好，也只是回吐了之前相对较高的中位数以上的前端估值的一个涨幅。市场或许也会借着这么一个由头，有部分的会获利落袋为安，因为市场需要一些炒作的话题，需要一些波动空间。所以看1000到1058，下挫之后935下方连续强支撑。对于这只股票，大家如果想做，还是等比较合适的位置再说，追高没有意义。因为它之前上去过，然后最多的时候跌的也比较低，也跌到了700多块钱，然后又上去，所以不要追高。如果你确定想止盈，1000到1058是一个阶段性的看点。 ### 台积电（TSMC）持仓计划 这是阿斯麦，然后说一下台积电。台积电是我的持仓股。目前我的持仓成本是35.34，然后会跌到266到236这个区间，会把之前减掉的一些仓位再加回来，仍旧维持一个8%的持仓。台积电的情况相对来讲比较简单一点。它在目前的前瞻估值是188348，中位是268。现在的价格是在中位偏上的位置，仍旧算不上便宜。所以它在290跌破之后，上方是做了一个头部的，但是它还没有说走得特别空。因为下方即将就是200日均线，就是给大家挂的这个236到266，那目前我要加仓的位置。预计236到266这个区间仍旧是比较好的买入位置。但是我还提醒一下，如果你没有仓位全新开仓的朋友，其实258到266属于比较激进的，因为它的价格，26年的中位，你占不到什么便宜。想占更多便宜的，要放到236到247。很多朋友可能会说，如果那边出现了光刻机突破的情况，中国那边，那像台积电、阿斯麦这样的情况，会不会受到很大的影响？为什么还要加仓？刚才我们讲过，时间点是2028年，现在马上2026年，中间还有两年时间，不耽误现在继续去做目前的这个周期。所以，我依旧会在236到266找机会去把之前减掉的仓位加回来，因为我减仓的位置是在288以上。 ### 镁光（Micron）财报与前景 这个是台积电。接下来再说一下**镁光**（Micron Technology: 一家美国半导体公司，主要生产DRAM和NAND闪存）。镁光先给大家看一下它的财报。财报之后涨了差不多7%。镁光第一财季的财报，每股收益是4.78，高于华尔街普遍预期的3.96。营收是136亿，高于市场预期的129亿。前瞻也给得非常好，本季度营收的终值是187亿，高于市场预期的143亿。在与分析师的电话会议上，管理层表示，**HBM内存**（High Bandwidth Memory: 高带宽内存，一种高性能RAM接口，用于提高显卡和网络设备的带宽）市场的规模将从今年的350亿增长到2028年的**1000亿**，差不多是3倍。公司说在可预见的未来，内存芯片的供应将严重低于需求。所以这是它对于前瞻给了一个非常好的大幅上调前瞻，同时本季度也是大幅超出预期。这个就是我们前几天在节目里讲过的。一般来讲，当它已经达到了前端估值比较高的位置之后，股价想要上涨，必须要大幅上调。凡是符合预期小上调的，其实都没有什么意思，股价反应都不会太大。那么今天属于大幅上调，就属于这一类。 我们看一下MU的前瞻估值。截止到今天给大家更新了一下，前瞻估值也出现了较大幅度的向上调整。它是26年8月财年，前瞻是121到285，中位是203。也就是说，当前财年市价现在所在的位置就是在中位往上。到下个财年是149到354，中位是252，也出现了大幅的上调。那么中位现在243接近到27年拐个弯的那个财年的中位，所以仍旧跑得也是比较快，比较满。任何的前瞻上调的信息，它都已经反映在了股价之中。所以现在的情况，第一向下的价格就是217到227，这个地方今天其实也很危险，差一点在财报前就跌破了，跌到了225，最低的时候跌到了221，不过没有跌破，然后又涨回去了。大家要注意的是232到248，这个地方是强压力，没有突破之前，它仍旧承压，不能确定再次回到上行右侧去打新高。不能确定。因为现在刚才有一个大的背景是整个芯片行业目前面临着一些信心上的逆风，所以这是一个大的背景，并不是现在都是“大家你好我好大家好”的那种情况，很容易就能突破，就能走上去。像这种还差这几块钱，盘后上涨243、244，只要开盘价没有开在248上方，或者等某天的收盘价没有收在248的上方，都不能视为有效突破，仍旧要注意217跌破之后的向下震荡。所以镁光这只股票，我的观点不变，它是一个强周期股票，并不好长持，不是很好长期三年五年去持有。它做完周期吃到了，吃完就走是比较好的。因为现在是一个强的周期。但是它的表述和现在AI行业面临的潜在的资本支出的问题有一点点不相符。它的前景看到28年非常好，要翻三倍。但是现在我们要看明年26年的年中，这个值会不会降低，资本支出的增速会不会放缓？所以这里边有一些信息上的不相符，提示大家还是留个心眼。如果市场整体的AI行业都出现了重大的下挫，我相信它没有办法独善其身，因为它的独立故事是依靠在AI叙事基础之上。所以大家看这些位置，位置没过之前，不要太过于激进。 ### 英伟达（NVIDIA）与AMD（AMD）走势 然后讲完美光，接下来我们再说一下**英伟达**（NVIDIA: 一家美国跨国科技公司，主要设计图形处理器和ARM架构芯片）。英伟达根据路透社的报道，**谷歌**（Google: 一家美国跨国科技公司）和**Meta**（Meta Platforms: 一家美国跨国科技公司，前身为Facebook）准备合作扩展对人工智能芯片的软件支持，作为英伟达的替代方案。所以对英伟达来讲，现在除了有定制化的芯片，包括它的软件生态，对方还有那些定制化的芯片，也想进行取代，进行自我的一个小圈子，慢慢地变成大圈子，让更多人可能使用他们的芯片，想从另外一个维度上和英伟达产生竞争。这种消息对于英伟达来讲，当然算不上远期利好。但近期其实今天的下跌主要是甲骨文的那个消息引起的，好在守住了位置。英伟达我给大家更新了1块钱，之前写的169到185。为了防止有一些盘中或者是尾盘的误判，我往下放了1块钱，把这个容错的空间稍微增加了一些。它跌破168之后，就有机会看到159下方的位置了，那个时候也是我的上车位置，我这个地方就会把它买回来。这个计划没有发生变化。我仍旧认为英伟达不管现在的外界情况怎么变，短期的资本支出，比如像今年到明年的这个情况，还是有保障的，暂时有保障。无非就是利润率可能没有以前那么好，无非就是前端估值可能会下调一些。这个前端估值给大家说一下，我今天进行了一点点更新，上调了一点，主要是目前市场有一些共识的模型往上调了一点，所以我一起给大家展示一下，往上调了一点点。但是27年1月这个值是有可能下调的，提前跟大家讲一讲。所以即便下调把这个前瞻，它现在的价格已经打进去了。我个人对此不是很担心，我认为到了明年英伟达仍旧有比较好的机会，还是有可能会跑到前高上方212上方去的。这是我对于英伟达的一个短期和长期的看法，加仓计划保持不变。 然后再说一下**AMD**（Advanced Micro Devices: 一家美国跨国半导体公司）。AMD真的是走破了，今天AMD跌破了203，上方都形成了比较强的压力。203跌破之后，目前就有比较大的概率能够下看到187以下的位置。187以下的位置到了之后，那就是属于进入低估区间了，那它的价格也就不贵了。如果喜欢AMD的朋友，你自行去考量。我个人不会再加仓AMD，目前还持有少量的底仓，有利润继续往上跑一跑，等明年就收获一下。如果下面横盘不动的，暂时我也不会再去低位卖的。我现在对于半导体人工智能相关的仓位投入，大家也能看到，我是在逐渐地更加保守一些，没有那么激进。除非到了2026年的二季度，证明人工智能的资本支出增速没有放缓，反而加速，我才会把更多的仓位重新再调回来。如果按照现在的叙事走下去，我不会去加更多的仓位，不会说把之前跟之前一样加那么多。 ### 特斯拉（Tesla）波段操作与市场情绪 这是AMD。然后看一下**特斯拉**（Tesla: 一家美国电动汽车及清洁能源公司）。特斯拉今天把昨天的涨幅全部回吐干净，应该是把两天的涨幅都回吐干净了。昨天我们讲过，预计因为它到了第一个阶段的波段目标位，这就是波段背后的思维。很多朋友说为什么一定会有人卖，不一定会有人全部都卖，但是一定会有一部分人会这么思考，这是做波段的人的思考方式。你盈亏比来进行测算，你这个目前的关键位置作为防御，作为落袋为安的潜在手段。因为做波段的朋友考虑的不是说我这一个从头吃到鱼尾，我一毛钱都不能少赚，他不是这么思考的。你能吃个7788就可以了。所以才判断，在本周500以内，因为500这个位置压了太多的**未平仓期权**（Open Interest Options: 尚未被行使或平仓的期权合约数量），除非发生**伽马挤压**（Gamma Squeeze: 一种市场现象，当大量看涨期权被买入时，做市商被迫购买标的股票以对冲风险，从而推高股价），不挤压的情况是很难的。所以很多的朋友是在这里选择暂时落袋为安，一口气把两天的涨幅全部回吐掉了。这种情况也属于正常，有人要走嘛，走了以后筹码交换之后，才能夯实筹码，才能给未来的波动产生更多的利好条件。所以它今天回吐下跌，跌到的位置也正常，昨天给大家更新过465，现在跌到467块钱，完全正常，没有什么太大的问题，无非就是把波段部分获利的仓位换了换手。 对于特斯拉本周剩余时间的看法，今天这么一走，后面预计想本周就过500的概率就比较低了。需要等到周五的期权结算重置之后，我们才能去看一个新的押注方向。现在这个星期估计就是一个比较混乱的上下拉扯的走势。只要下方不跌破416，那它仍旧维持上行结构不变。只不过跌的往下越深，越接近416，就越给了更多的朋友再来一波波段的机会。因为它要考虑这个盈亏比，现在盈亏比稍微还差了一点。467你达到500块钱左右，只有33块钱，你跌破416块钱，下方有50块钱的止损。那这个盈亏比不到1比1，这是一个不合适的买卖。所以预计往里边走的越深，才会迎来更多的买单。昨天那个关于500的伽马挤压的情况，大家仍旧观察，特别是观察周四的收盘和周五的开盘情况，这个是大家要关注的。只有这两个时间点，临近周五期权结算，才有可能触发这个挤压，太早了，没有什么意义，不会触发挤压的。 ### 大盘走势与回购窗口关闭 然后我们再说一下这个大盘。大盘的指数，CTA这边给大家更新一下。开篇我们讲过，本来我是一早拿到数据想今天给大家讲一下的，结果盘中触发了。盘中已经触发了，所以这个更新就有点晚了，抱歉，因为拿数据也是早上拿到的。6721跌到了，然后6780是抛售触发的加速点。今天CTA已经卖了一部分，这是好事，因为卖了一部分之后，接下来就看6576到6780这一线，也是市价范围，这一线的支撑。因为今天的抛售出现之后，已经释放了不少的压力。下一个要触发的话，要到6539。大家可以看一下，就是我在上方标识的6576关键的支撑位置跌破之后，圣诞行情结束的下面一点点，那那个抛压就大了，它就会直接一口气，就可能给你抛到差不多6300到6500点左右，大概6400点左右吧，那个就快。但现在6576还没跌破，所以很难说后面能不能触发到。所以关键的近期看点，6576这个位置会不会跌破？我们就拭目以待，慢慢等吧，因为现在又回到了一个中性的位置。 预计这个星期五由于是这个月期权结算，所以我预计现在的行情今天也卖也卖了，抛也抛了，情绪表达也表达完了，预计这个地方不会那么快跌破，6576不会那么快，没有太多的理由马上去跌破它。那么要等到周五结算完毕之后，我们可能会看到一些重新的一些押注方向。比如市场会不会增加更多的保护，**VIX**（Volatility Index: 波动率指数，衡量市场对未来30天股市波动性的预期）会不会出现比较大的异动，比方说是不是能跑到22的上方，或者20的预备区域等等。现在还属于一个正常区间，所以暂时没有什么别的可做的。如果你是比较激进的指数买家，那你这个地方6576、6765是你激进，非常激进的位置，你可以考虑，但是最好不要那么激进。因为现在AI的叙事，大家没有发现略显疲软？那么在市场的信心没有重拾之前，保守一些总是没错的，免得回头是个大瓜，捞不好。 另外，还有一个是关于回购的问题。美股的大企业回购，预计会从12月22号，也就是下个周一左右开始，窗口会冻结。预计标普500指数成分股中，差不多有**40%**的公司会处于这个窗口冻结期，就是它不能回购了，然后随着时间的推移会越来越多。所以本周还剩下最后的两个交易日，还有一些时间给到这些公司回购。但是到了下个星期，大家就不要指望回购托底。回购呢，下个星期我们主要就是看这些关键位置，以及看这些个股的关键位置的走势，很重要。这包括甲骨文的关键位置走势159，包括还有英伟达168，关键位置的走势，包括还有像亚马逊219的关键位置的走势，这些大家都是要看的。这个就是今天带给大家的关于这个市场的一些主要内容的更新和解读。如果你觉得我的节目对你有所帮助，还是希望大家能够多多帮忙点赞、评论、转发，谢谢大家。明天我们还是同一时间有节目，因为这个星期我还是打算正常给大家全部都更新，因为行情有一点紧张。如果需要休息的话，我会提前告诉大家，明天还是有节目。那我们今天到这，咱们就明天的同一时间不见不散。