--- author: 小翠時政財經 date: '2026-02-19' guest: '' layout: post.njk source: https://www.youtube.com/watch?v=qlOKuC63lCs speaker: 小翠時政財經 tags: - ai-chips - market-trends - geopolitical-risk - supply-chain - corporate-earnings - economic-indicators title: 全球经济透视：日韩股市创新高，美伊冲突与AI巨头融资，沃尔玛财报揭示通胀真相 summary: 本期节目深入分析全球经济动态。亚洲市场，日韩股市与三星AI芯片HBM4表现强劲，日本央行或加速加息。地缘政治方面，美伊冲突风险加剧，推高油价和黄金。美国经济数据强劲，但美联储内部对降息存在分歧。科技巨头方面，OpenAI融资超千亿，英伟达HBM4供应链紧张，Figma财报显示AI助推增长。沃尔玛财报揭示真实通胀水平，并吸引中高产客户。宏观层面，美国移民政策收紧影响劳动力市场，德法转向采购F-35，凸显欧美关系韧性。 insight: '' draft: true series: '' category: ai-ml area: tech-engineering project: [] people: - Donald Trump - Sam Altman - Jensen Huang companies_orgs: - OpenAI - Samsung - Nvidia - Walmart - SK Hynix - Figma - Airbus - Boeing - SoftBank - Amazon - Microsoft - Goldman Sachs - Federal Reserve - Pratt & Whitney products_models: - HBM4 - F-35 - Gemini - Android Studio media_books: [] status: evergreen --- 大家好，欢迎回到小翠时政财经。今天是美东时间2026年2月19日，继续祝大家新春快乐。由于中国还在过春节，今天我们直接从日本开始讲起。 ### 亚洲市场：日韩股市创新高与AI芯片热潮 日经225指数昨天收涨0.57%，再次创下新高。韩国首尔综合指数也收涨3.09%，同样继续创新高，一片形势大好。**三星电子**昨天涨超4%，股价飙升至历史新高，原因在于当地媒体报道，三星正在就其最新**人工智能存储芯片**（HBM4: High Bandwidth Memory 4）的价格进行谈判。该芯片价格比上一代产品高出30%，整个HBM4芯片定价在每片700美元左右，可谓赚得盆满钵满。目前整个存储板块表现依旧强劲，订单甚至到2027年都不愁。至于何时扩产导致周期性因素再现，我们将在后面美股部分详细讨论。 接下来，我们关注日本的最新情况。日元昨天对美元的汇率保持不变，大约在154左右。然而，日本股市今年表现亮眼，吸引了大量外资涌入，速度达到十年来最快。这主要得益于**高市早苗**胜选后一周内，外国投资者用实际行动支持高市，并看好日本经济增长。海外投资者对日本股票和指数期货的净买入规模创下近10年来的新高。日本交易所集团周四公布的数据显示，截至2月13日当周，外资净买入日本股票和指数期货合计1.78万亿日元，约合150.15亿美元，创下2014年11月以来最大单周流入规模。这笔资金正是随着高市早苗胜选消息落地后立即进入的，可见外资对日本政局稳定给予了极大信心。高市的财政扩张政策，加上日元疲软，将为出口商带来巨大好处，因此许多投资者押注日本经济将持续向好。 最新市场调查显示，**日本央行**可能加快加息步伐。这其实很好理解，加息本身是抑制经济过热的。在高市政府财政宽松、为日本经济注入强心针的背景下，央行加息反而没有了压力，因为经济足够强劲。此前不敢加息是担心日本经济刚刚复苏就被打压下去。现在经济形势一片大好，日本央行当然可以加快加息。媒体报道，多数经济学家预计日本央行最迟会在今年上半年将政策利率升至1%，比此前预期提前了几个月，甚至不排除3月或4月再次加息。尽管关键通胀数据发布滞后，可能导致央行在4月“盲加”，但主要的加息底气仍是日本经济的强劲表现。我相信今年日本的经济表现会非常好，从股市到其他经济数据都在印证日本经济的真实复苏。 ### 地缘政治：美伊冲突升级与避险情绪 说完日本情况，我们来看看大宗商品市场。今天油价已上涨至70美元一桶，原因在于市场预期**美国前总统特朗普**可能在本周末对伊朗采取军事行动。我在**Polymarket**（预测市场: 一个基于区块链的预测市场平台）上看到，3月底前发生冲突的概率每天都在上升，大概在40%到60%之间，可见市场普遍认为开战可能性较高。 美伊冲突风险加剧的背后，是媒体披露的美军已做好最早于本周末对伊朗发起军事打击的准备，但特朗普尚未最终决定。消息人士称，白宫已获悉美军在中东大幅增兵后，已具备周末发动攻击的能力。特朗普私下就军事行动的利弊进行过辩论，并征询了顾问和盟友的意见。目前尚不清楚他是否会真的动手。此前，特朗普一直在做两手准备：一方面与伊朗谈判，另一方面在中东部署大量军队，以备谈判破裂时采取军事行动。尽管双方在某些问题上达成共识，但伊朗仍未满足特朗普设定的“红线”，即可能不愿放弃核武器研究。白宫曾设定两周时间让特朗普决定是继续谈判还是发动空袭。2025年6月，类似情况发生时，特朗普在三天后发动了持续25分钟的“午夜铁锤行动”，摧毁了伊朗的核设施。 然而，这一次情况可能更为复杂。专家普遍判断，此次军事行动可能持续数周，而非短短几十分钟或一两天。如果战事长期化，油价上涨将拖累美国国内通胀，这对特朗普中期选举不利，因为他今年一直致力于降低油价，让美国民众过上可负担的生活。这成为特朗普不敢轻易发动战争的最大制约因素。基于这种预期，黄金价格今天也上涨了0.76%，再次站上5000美元，避险情绪正在发酵。目前美军已做好充分准备，在中东派遣了大量战斗机和支援机群，集结了自2003年伊拉克战争以来该地区最大规模的空中力量，包括F-35和F-22战斗机。据称，美国还与盟友积极沟通，并可能与以色列联手行动，由以色列作为主力，美国提供空中支援。投资者需提前预判，超短线交易者应注意股市可能出现的震荡。 ### 美国经济：强劲数据与美联储分歧 接下来我们聊聊美股。昨天美股表现不错，主要受一些宏观数据支撑。上周三，美国12月新屋开工户数、12月核心资本品订单均超预期增长，1月工业产出也创近一年最大环比增幅，这表明美国经济非常强劲。经济强劲的利好消息，盖过了市场对AI的恐慌情绪，三大美股指数早盘齐涨。午盘公布的**美联储**议息会议纪要显示，其立场两极分化，部分委员对通胀仍有担忧，甚至有人提出加息，导致降息预期再次回落，美股小幅回调。 我们来看昨天公布的经济数据。12月核心资本品订单环比大涨0.6%，这个数据最能代表美国企业真实的投资意愿。这说明美国经济不仅由高收入人群消费支撑，工业投资也在恢复。其中很大一部分是AI相关企业的基建投资。无论如何，企业在购买设备、布局AI，工业领域的各项投资确实明显回暖，表明美国经济正向制造业复苏，而非仅仅由消费带动。这是一个非常好的信号，我对今年美国经济增长非常有信心。AI爆发后，我们根本不用担心**GDP**（Gross Domestic Product: 国内生产总值）问题，更重要的是何时能普及**UBI**（Universal Basic Income: 无条件基本收入）。 美联储议息会议纪要内容显示，其内部意识形态对立严重。一些人认为应该降息，而另一些人则认为通胀风险仍高，尚未回到3%的目标，不仅不能降息，甚至还要加息。在新的美联储主席上台之前，美联储可能一直都不会降息。我们曾判断，美联储内部存在多个派系，虽然鸽派（主张降息）偏多，但也有中间派，甚至此次出现了主张加息的声音。然而，美国整体通胀实际上已出现拐点。今天早上盘前**沃尔玛**公布的财报，将从一线零售商的角度揭示真实的通胀变化，这对于理解美国经济问题至关重要。 ### 资本流向：科技巨头表现与外资涌入美国 受宏观因素影响，昨天科技股和能源股表现良好。**科技七巨头**齐齐收涨，**亚马逊**和**英伟达**领涨，盘中最高涨幅达3%左右。英伟达股价主要受益于**Meta**的新协议利好。亚马逊在第四季度曾被**沃伦·巴菲特**抛售，但**比尔·阿克曼**（Bill Ackman: 潘兴广场资本管理公司创始人）却增持了它。市场普遍认为，巴菲特可能只是出于退休安排或仓位调整，并非不看好亚马逊。我也倾向于认为这些科技大厂风险较低，买入其股票很难被套牢。身处AI时代，只要熬过前期资本开支的质疑阶段，未来收获利润时，只会后悔在底部抄底不够多。我相信它们都会上涨。 另一个重要数据是关于全球资本流向。去年，美股一直遭受全球质疑，中国带头“去美元化”炒作甚嚣尘上。然而，无论从债市还是股市，我们都能看到全球资金正涌入美国。2025年，海外投资者净买入1.55万亿美元的美国长期金融资产，高于前一年的1.18万亿美元。这意味着**乔·拜登**执政期间，全球买入美国资产的规模甚至不如**唐纳德·特朗普**执政时期。特朗普虽被视为“全球公敌”，但各国“反川”只是嘴上说说，实际行动仍是买入美国资产。其中，6585亿美元流入股市，4427亿美元流入国债（包括中长期国债）。 从全年来看，欧洲贡献了8728亿美元的长期金融资产净流入，是最大的贡献方。可见，尽管欧美关系时有摩擦，但资金仍选择存放在美国并投资美国，他们的“脚”非常诚实。**开曼群岛**净买入2772亿美元，其中很多可能是隐藏在背后的一些中国资金。日本净买入560亿美元，加拿大净买入844亿美元。中国净减持美国长期金融资产2086亿美元。中国官方统计口径在减持美国资产，但开曼群岛又净买入2770多亿美元，这可能意味着中国官方在“低配”美国资产，而一些富豪或“红色家族”则通过开曼群岛增持美元资产，将国家国库的资金转移到私人小金库。中国持有的美国国债年底降至6683.5亿美元，为2008年以来最低水平。这表明去年整个美国吸引了大量外资流入，即使中国带头抛售，也未对美国造成冲击，因为其他国家并未跟进，反而趁机抄底。这打破了某些人认为全世界都会跟着中国“做空美国”的幻想，也反映出金钱投票的真实性。 ### 零售业洞察：沃尔玛财报揭示通胀与转型 现在我们来分析**沃尔玛**的财报，它能很好地反映美国消费状况和通胀走势。沃尔玛每股收益74美分，略高于预期的73美分；营收1906.6亿美元，同比增长5.6%，也略高于预期的1904亿美元。然而，沃尔玛今年的预期并不乐观，预计本财年净销售额仅增长3.5%至4.5%，低于去年；调整后每股收益预计在2.75美元至2.85美元之间，也低于市场预期的2.96美元。因此，盘前沃尔玛股价有所下跌。 但深入分析沃尔玛零售板块的表现，其**首席财务官约翰·大卫·雷尼**在接受**CNBC**采访时表示，门店快速送货上门服务有助于沃尔玛吸引更多客户，尤其是高收入客户。过去两年，沃尔玛展现出强劲发展势头，吸收了大量中高产阶级客户。原先沃尔玛在美国主要面向低收入群体，而现在年薪10万至20万美元的中产阶级成为其增长最快的客群。这反映了在消费降级和通胀上升时代，沃尔玛凭借其低价定位反而能扩大市场，表现甚至优于**Costco**。CFO指出，公司规模和速度转化为市场份额，增长遍及所有收入阶层，但在高收入家庭中增幅更大。例如，时尚品类在第四季度实现中等个位数百分比增长，几乎所有增长都来自年收入超过10万美元的家庭。 关于通胀问题，沃尔玛第四季度食品通胀率略高于1%。这意味着，如果你经常在沃尔玛购物，你在食品端感受到的通胀仅为1%，远低于劳工部、美联储或民间统计部门公布的3%或2.6%的数据。这揭示了真实的通胀问题。沃尔玛认为，除了食品以外，其他商品通胀率略高，但整体价格环境已恢复正常，他们作为零售商已基本承受了关税带来的冲击，尽量没有让产品涨价。这意味着关税成本主要由沃尔玛或中国的供货商承担，美国消费者在沃尔玛感受到的通胀较低。 沃尔玛美国业务第四季度同店销售额同比增长4.6%，山姆会员店同比增长4%，表现尚可。去年第四季度美国传统消费旺季的销售数字并不理想，主要因为消费降级和打折力度加大，导致利润不佳。然而，沃尔玛在美国的电商销售额同比增长27%，这正是中高产阶级贡献的收入，他们更倾向于线上购物和配送服务。电商业务利润丰厚，第三方电商平台表现良好。这标志着沃尔玛连续第15个季度实现两位数的线上销售增长，全球电商销售额同比增长24%，美国电商销售额高于此数字。可见，沃尔玛正依靠中高产阶级贡献销售和利润。目前，沃尔玛美国业务的电子商务销售额占比达到23%，创历史新高，季度数字化增长（包括门店配送）增长约50%，广告业务销售额也增长了41%。公司盈利情况非常优秀。 沃尔玛上周四公布业绩时，还宣布了新的300亿美元股票回购计划，取代2022年批准的200亿美元回购计划，回购力度加大。尽管今天股价因指引保守而小幅下跌，但在我看来，沃尔玛作为传统的**防御股**（Defensive Stock: 在经济衰退或市场波动时表现相对稳定的股票），其表现优于Costco。沃尔玛的发展前景、公司格局、业务板块发展以及客群变化，都使其护城河更高，且市盈率（PE）比Costco更低。如果想配置防御股，我建议选择沃尔玛。此外，我对Costco目前存在一些不满，它在大型美企中少数几家坚决不肯取消**DI文化**（Diversity, Equity, and Inclusion: 多样性、公平性和包容性）的公司。从商业运营角度看，DI文化会动摇其根基，增加营销和用人成本，侵蚀利润。许多美国大企业甚至华尔街公司都已取消相关部门，因为这属于无谓支出。而Costco的坚持可能会对其利润产生负面影响，这一点沃尔玛表现更好。 沃尔玛今天还揭示了关税的真相。我相信，从公司财报中看到的价格变化，比任何第三方媒体或美国官方统计部门的数据都更真实，因为消费者的体感直接来源于这些地方的消费。尽管有人声称美国牛肉涨价10倍20倍，但沃尔玛数据显示去年第四季度食品仅涨价1%，通胀已明显回落。沃尔玛也表示已消化关税成本，对今年的关税问题持乐观态度。因此，我认为今年关税问题基本解决，通胀已达拐点。至于为何美联储不降息，可能存在一些意识形态因素。从经济基本面观察，通胀确实已下来。尽管有人批评沃尔玛规模庞大，能承受其他地方无法承受的冲击，但许多美国低收入人群主要在沃尔玛消费，他们并未感受到很高的通胀。因此，如果大家想配置防御股，沃尔玛今天盘前下跌时是配置的好机会，因为它比Costco更具优势，且已转入纳斯达克板块，未来对标亚马逊，估值有望进一步提升。去年我们已看到沃尔玛估值提升，这是一家非常优秀的公司，值得买入。 ### AI巨头：OpenAI千亿融资与英伟达供应链挑战 说完沃尔玛，我们来聊聊**OpenAI**。**《The Information》**小报爆料，OpenAI已敲定新一轮融资，金额可能突破1000亿美元。此前市场一直预测融资1000亿，现在似乎要融更多，这很合理。之前**OpenAI**（这里指OpenAI的营收，而非人名S.Roper）的营收预测从100亿到300亿，因为送钱的人太多。市场上的“微软完蛋”、“谷歌完蛋”等言论无需理会，只需看资金的真实流向。 《The Information》报道，**软银**预计将领投本轮1000亿的投资，出资约300亿美元，资金将在年内分三期支付。软银去年底曾“伤心”地卖掉**英伟达**股票以筹钱，今年可能又要卖股票了。除了软银，**亚马逊**大手笔投资500亿美元，英伟达也可能投资300亿美元，加起来已达1100亿美元，突破1000亿大关。**微软**可能还会投资几十亿美元，但相比之下数额较小。报道还称，**萨姆·奥特曼**（Sam Altman: OpenAI CEO）并不满足，他还在与额外的几家金融机构（非科技巨头）洽谈，可能还会追加投资，最终落地金额尚不确定，但肯定会超过1000亿美元。这意味着OpenAI最低公司估值将飙升至8300亿美元。我相信这应该是最后一轮融资了，再融下去一级市场可能就没钱了。二级市场都没有几家万亿级公司，一级市场就融到万亿，吸金能力实在太强。 此前市场预测，OpenAI未来两年需要2000亿美元现金来履约订单。现在它已融资1000多亿美元，加上营收增长（今年预计200亿，明年按扩张速度可能达500亿），2000亿现金目标完全可达。大家无需担心这类公司会缺钱，它们的发展前景都是指数级增长的。例如，OpenAI营收从一年20亿到第二年200亿，增长10倍，这是初创公司高速增长期的常态。它们尚未告别高速增长期，因此对其未来营收可以有所期待，它们不会缺钱，因为有太多人抢着投资。 接下来我们谈谈**黄仁勋**（Jensen Huang: 英伟达CEO）。昨天黄仁勋在湾区请客吃饭。2月14日晚，他在湾区总部附近一家韩式炸鸡餐厅，花了大约两小时宴请了**SK海力士**和英伟达30多名工程师，并逐桌敬酒。此举旨在激励这些工程师完成下一代芯片的研发和生产。他反复强调“我们是一个团队，我为你们感到骄傲”，并督促工程师们按计划完成工作进度，特别是SK海力士，因为他们要供货HBM4第六代产品。如果产品无法及时供应，英伟达的芯片就无法交付。黄仁勋通过请客吃饭来“打鸡血”，展现了高情商。 黄仁勋还接受了**《韩国经济日报》**采访，表示2026年的**GTC会议**（GPU Technology Conference: 英伟达主办的全球AI开发者大会）将准备几款“世界前所未见的新芯片”，这正是他的下一代产品。他坦言，由于所有技术都已达到极限，没有一件事情是容易达成的，但拥有英伟达和SK海力士这样的团队，就没有什么是不可能的。我认为他还应该加上**台积电**，三方合作才是完美的团队。黄仁勋此次宴请主要透露了芯片交付的压力问题。HBM4被英伟达视为下一代**Rubin**（英伟达下一代AI加速器平台代号）加速器的关键差异化组件，要求极高。英伟达对HBM4的要求是运行速度达到11 **Gbps**（Gigabits per second: 每秒千兆比特），带宽3.0以上，比**AMD**提出的要求高出30%以上。这正是英伟达作为行业老大的标准。 据称，这已经是黄仁勋降低标准后的指标，因为供应商实在无法再提升性能。去年12月，英伟达已分配了今年的HBM供应份额：SK海力士占55%，三星占20%多接近30%，**美光科技**占20%。三星已在今年第一季度向英伟达出货首批HBM4产品，2月12日交付的产品运行速度达到11.7 Gbps（最高13 Gbps），带宽3.3，正好满足黄仁勋的要求。接下来就看SK海力士的表现，因其市场份额最大，必须满足英伟达的供货需求。 目前产能非常紧张，黄仁勋要求供应商不能晚交，只能提前交货，因为其产品订单和存储需求都非常紧迫，必须扩产。**《朝鲜日报》**报道，SK海力士在巨大订单压力下，计划将龙仁一期晶圆厂的试运行时间提前到明年2-3月，并在竣工日期前启动。三星也将平泽P4工厂的投产时间从明年一季度提前到今年四季度，生产规划前移约3个月。两家公司均在新产线重点部署高附加值产品，如高性能**DRAM**（Dynamic Random Access Memory: 动态随机存取存储器）和HBM。 本轮扩产的背景是需求实在太高，而供给跟不上，如果不扩产，整个行业将面临崩溃，所有下游都将供不上货。目前主要客户的内存芯片满足率只有60%，即40%的客户拿不到货，短缺程度比去年四季度进一步加剧，可见今年内存需求仍在扩张。**三星电子**内存出货量的70%都被AI数据中心吸收，其他消费电子板块的零售消费已供不应求。市场预期这种供货紧张将持续到2027年。**花旗集团**预测，今年DRAM和**NAND闪存**（NAND Flash Memory: 一种非易失性存储技术）的供给增速分别为17.5%和16.5%，但需求增速高达20.1%和21.4%。这意味着本身就欠了大量货，而需求增长速度又快于供给，缺口将越来越大。如果2027年供给增长只能达到1%，那么供需不匹配的缺口将持续到2027年以后。因此，必须提前扩产。等到明年新工厂布局好后，缺口具体情况如何，届时再根据市场预判。花旗还预测价格上涨将至少持续到今年三季度，因为目前这些公司定价权和议价能力都很强，连苹果都不得不一个季度一个季度地签订短期合同。因此，至少到三季度，他们还得继续提价。 ### 软件行业：AI冲击下的Figma逆势增长 最后我们谈谈软件板块。前阵子，软件公司被“错杀”得太厉害，以至于一些公司被迫提前发布财报。昨天，设计软件公司**Figma**提前发布财报，表现不俗。营收同比增长40%，超出指引上限；每股收益同比增长33%。Figma预计2026年调整后营业收入为1亿至1.1亿美元，营收为13.66亿至13.74亿美元，这意味着营收增长30%，超出市场预期。因此，其盘后股价上涨，公司现金也比较充裕。Figma用业绩告诉市场，它们是被AI“错杀”的。过去6个月，Figma股价累计下跌35%，而它作为**Adobe**的竞争对手，去年刚刚上市。从业绩来看，Figma表现相当不错。 公司管理层表示，营收增长归因于平台上**AI工作流**（AI Workflow: 利用人工智能技术优化和自动化工作流程）提升了效率。他们强调AI是帮助公司赚钱，而非取代它们。Figma提前发布财报正是为了强调这一点。上周二，Figma还宣布与**XRPIC**合作，之后还将与OpenAI合作，积极将AI技术融入产品。我认为确实有很多软件公司被市场错杀了，各大投行和分析师也一直在讨论这个问题。股市有时不理性，先杀再说，导致许多人寻找那些被市场埋没的“黄金”。 Figma给出的数据显示，他们确实没有受到AI冲击，反而从人工智能辅助设计中赚取了丰厚利润。他们有一个工具叫**Figma Make**，允许用户输入几个关键词，即可获得**Android Studio**和**Google Gemini**（Google开发的大型多模态人工智能模型）的人工智能模型，用于解读信息和创建应用原型。年收入超过10万美元的客户中，超过一半都加入了Figma Make，这帮助公司赚取了收入。因为加入AI功能后，产品更好用了。Figma通过优化计算基础设施，降低了面向终端客户的服务运营成本，周活跃用户数较第三季度增长了70%，公司调整后毛利率保持在86%。他们预计未来将从人工智能应用中获得更多收益。今年3月开始，Figma的收费模式也发生了变化，不同类型的账户持有者将实施每月人工智能使用额度限制，用户可按月付费或订阅人工智能额度。这既提升了服务，又增加了收入。 确实，许多公司是被市场错杀的。各大投行一直在讨论什么样的软件会被淘汰，什么样的软件公司是被错杀。我坚持一个观点：那些涉及数据安全、不可替代，且非按人头收费的软件公司，如**微软**和**甲骨文**（Oracle），基本都没有问题，它们是被错杀的。 ### 航空业与宏观经济：波音复苏、移民政策与欧美关系 今天还有一个关于**空客**的消息。空客是欧洲公司，与美国的**波音**存在竞争。空客今天股价下跌，原因在于其预计2026年交付870架商用飞机，低于分析师预期的880架。2025年，空客交付的飞机数量比波音多193架。波音这几年表现不佳，空客借机抢走了许多订单。然而，波音自2018年以来，今年首次获得了比空客更多的订单。波音公司2026年1月交付量和净订单量均超过空客，波音交付46架飞机，净订单103架；空客仅交付19架飞机，净订单49架，几乎减半。 波音今年之所以能复苏，主要得益于特朗普为其争取了大量订单。最近，越南三家航空公司宣布与波音达成协议，购买100架波音飞机，正值越南共产党领导人访问华盛顿期间。这表明特朗普在关税协议谈判时，会促使盟友购买美国波音飞机，对空客产生一定影响。此外，空客自身也面临供应链问题。空客表示，**普惠公司**（Pratt & Whitney: 航空发动机制造商）未能按约交付发动机数量，导致其飞机无法按时生产。今年这种供应端问题可能仍会存在，因此空客今年可能无法超越波音。但我个人对波音股票仍持谨慎态度，因为飞机安全问题仍需观察。 最后我们来看一些宏观消息。**高盛**今天发布报告称，美国劳动力市场基本面发生根本转变，原因在于特朗普和拜登移民政策的巨大差异，导致美国净移民人数骤降80%。在拜登任期内，约有1000多万非法移民进入美国。但2025年以后，边境全部关闭，净移民人数从2010年代的每年100万降至50万人。高盛甚至预测2026年将进一步下滑至20万人。今年劳动力市场出现一个重要变化：尽管企业普遍裁员，但劳动力供给也收紧了，反而帮助美国失业率保持在低位。高盛指出，今年美国出现了一个微妙变化。如果像拜登时代每年几百万甚至上千万非法移民涌入，失业率可能会爆炸。但现在供给和需求两端都在下降，导致美国失业率处于一个非常平稳的阶段。 这就是今年他们判断美国失业率不会出现大问题的原因：没有劳动力供给。美国本土出生率很低，前两年主要依靠移民。如果没有移民，人口将负增长。现在移民收紧，反而帮助特朗普创造了相对体面的失业率。未来几年可能都是这种行情，因为AI时代美国不再需要这么多劳动力，可以收紧移民。以前民主党之所以放任非法移民进入，是因为许多低薪岗位美国人不愿干，需要非法移民来补充。现在这些工作可以由机器人完成。这反而帮助特朗普执政，对民主党来说反而是利空，因为机器人可以干活，但不能投票。 今天第二个宏观新闻是关于德法两国。德国方面19日消息称，德法两国本来要研制新一代战斗机，但项目陷入僵局，无法生产。因此，他们决定向美国购买更多**F-35战斗机**（F-35 Lightning II: 洛克希德·马丁公司生产的第五代多用途战斗机）。知情人士透露，德美两国相关谈判涉及35架F-35战斗机，每架造价8000万欧元。自己造不出来，最终还是向美国购买。 我一直认为美国和欧洲的关系是不可脱离的。正如前几天**马可·卢比奥**（Marco Rubio: 美国共和党参议员）在欧洲发言所说，大家都是自己人，即使有时说话狠一点，也是“打断骨头还连着筋”的血缘关系。如果欧洲不是过去这些年“左”到没边，稍微有点自立自强，完全依托美国也不是大问题。即使供应链或国防全部依靠美国，问题也不大，但不能走极左路线，把国家搞得很破产，这样离开美国就会不行，也会给美国人民造成很大负担。双方应该互相考虑，互相弥补。在我看来，即使自己的工业不行，也可以互补，远离共产党和独裁国家。我相信欧美关系能够修复。我现在对欧洲非常有信心，认为他们会回到美国，与美国站在一起，毕竟大家的意识形态还是一家人，都是基督教文明诞生的最先进文明国家，不应该与中俄为伍。 今天就跟大家分析这么多。大家有什么要问的吗？关于炒美股收税的问题，这要看你是哪里人，因为海外投资收税与美国本土收税不同。如果你刚来美国，不了解如何收税，可以进我们的群，我很愿意帮助新移民朋友，坚决不收费。这些都是很基础的东西。 关于战争影响股市，是否应获利脱手或等下跌再补仓，这取决于你买的是什么股票。如果你保守，确实可以避一避。如果你炒短线，一般不建议周五交易，因为周末出事的概率较大。但我个人不炒短线，所以对打仗等事情无所谓。在美国，如果我短进短出，税收很高，所以我有时宁愿让它跌，也不愿短线操作，这与我整个年度的税务安排有关。这就是我不建议大家做短线的原因，要考虑到税务支出。当然，我指的是美国的朋友，其他国家的税务不太了解。 **凯霞**（Kaisa: 芬兰一家金融服务公司）股票之前炒得太高，如果下跌有合适机会可以买入。左侧交易压军工和石油是短线交易，很难说。OpenAI融资是否会带动银行股上涨？巴菲特一直在减持美国银行，因为他长线交易，更关注银行股分红。现在大银行股息率只有2%左右，比国债还低，从长线看并不合适。但从经济大环境看，经济好时银行股表现通常不错，美国经济现在很好，所以银行股其实是好的，只是分红可能不多。以前在中国，工商银行股票常被当作理财产品，分红收益有时高达6%-7%。但如果从巴菲特的角度看，他希望获得更多股息保证，股息不高就觉得不如买短债。 关于避税建议，内容太多，你可以进我们群，我根据你的个案给你建议，不收费。我很愿意帮助新移民朋友。好吧，那今天就说这么多，我们明天继续见面。祝大家今天操盘愉快，生活愉快，拜拜。