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author: 投资TALK君
date: '2025-07-09'
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source: https://www.youtube.com/watch?v=za-BzYLHCcg
speaker: 投资TALK君
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  - tariffs
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title: 关税、市场情绪与投资：深度洞察
summary: 本期视频深入分析了美国关税政策对GDP和通胀的量化影响，并聚焦川普与鲍威尔的互动。详细解读了CN恐慌贪婪指数，揭示市场极度贪婪的信号。探讨了美国财政部融资策略，并对比了‘阿尔法’与‘贝塔’市场，为投资者提供了在当前环境下，关注个股而非追逐指数的策略建议。
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  - 川普
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  - 彭博
  - 美联储
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各位观众大家好，欢迎来到这个不单只聊新闻的专业美股频道。我是市场分析员小涛。今天我们主要和大家聊一下**川普**，以及他每天如何“调戏”**鲍威尔**。我们还将探讨**关税政策**，特别是**彭博**团队对其进行的量化分析，评估其对GDP和通胀可能产生的三种不同情景下的影响。最后，我们将聚焦**市场情绪面**，特别是**CN的恐慌贪婪指数**，并回应一位观众关于市场已达“极度乐观”的留言。

### 市场概览与板块动向

在开始今天的深度内容之前，请允许我先带大家快速浏览一下近期的资产价格走势。周二，整体资产市场的波动相对平静。美元市场维持横盘状态，两年期美债收益率也无明显波动，而十年期美债收益率则上涨了两个基点。TLT（美国长期国债ETF）小幅下跌0.1%。主要股指方面，标普500指数下跌0.1%，纳斯达克指数持平（正0.0%），道琼斯指数跌幅相对较大，为0.4%。黄金在周二下跌了1%，在资产类别中波动幅度已算较大。**波动率指数**（VIX: 衡量市场预期未来30天波动性的指标）下跌了5.55%。

在此背景下，**罗素2000指数**表现强势，上涨了0.7%，比特币也上涨了0.7%。从板块角度看，市场分歧较大。能源板块周二上涨2.7%，芯片板块上涨1.9%，其中**英特尔**和**AMD**的表现尤为突出，而恰巧这两只个股是我持仓中的重要组成部分。

值得一提的是，我近期对投资组合进行了一些调整。原本持有的一个**人工智能交易所交易基金**（AI ETF: 追踪人工智能相关公司股票的基金）已被替换为一个名为**MOMENTUM**的趋势板块ETF，该ETF在周二下跌了0.9%。这个趋势板块ETF的名称是**MTUM**，由贝莱德发行。通过观察MTUM的持仓，我们可以看到许多熟悉的名字，如GEV、Kavana、HWM、Vestra VST、Go Daddy、Palante、MSTR等，这些都是近期波动较大且表现良好的个股。将此ETF纳入开场分析，有助于我们快速了解当前市场整体波动性以及趋势性个股的表现。

### 通胀预期与政策信号

在宏观数据方面，今日公布了纽约联储对通胀的预期。图表中，深蓝色线代表一年期通胀预期，根据纽约联储的统计，目前已回落至关税政策实施之前的水平。浅蓝色线则代表密歇根大学的调查指数。不同的数据来源可能会带来不同的市场解读。不过，纽约联储的通胀预期数据是美联储参考的重要指标之一。

聊到通胀及其预期，就不得不提及**川普**。他几乎每天都在“调戏”**鲍威尔**。今日，川普称鲍威尔为“baby”，意指他像个婴儿，并表示如果关于美联储总部装修的指控属实，鲍威尔应立即辞职。这条新闻本身对市场影响可能不大，但它引发了我的一些思考。

回顾四月或五月，当时市场情绪极度低迷且不稳定。在一次美联储会议召开前，市场普遍预期鲍威尔将释放“鹰派”信号。然而，我的观点是，在市场不稳定的情况下，美联储通常会避免进一步收紧货币政策，以免给本已脆弱的市场带来额外压力。事实证明，那次会议以及三月份的会议，鲍威尔的态度确实偏向“鸽派”。

鲍威尔在过往的会议中一直认为，关税对通胀的影响是暂时的。如果他坚持这一看法，本无需等待数据验证，即可选择降息。然而，在最近两次会议中，他选择了继续等待和观察，直到数据出炉以验证其原有判断。从这个角度看，鲍威尔可能比以往更显鸽派，或许也可能被解读为带有政治考量，或是故意与川普对着干。这些想法是我在看到这则新闻后的思考。客观来看，鲍威尔近期似乎确实在政策上显得更为谨慎。

### 关税分析与经济影响

**关税政策**的变化可谓是“一天一个样”，这很大程度上源于**川普**多变的策略。前不久，他曾暗示8月1日后可能还有谈判空间，时间点或许会推迟。然而，在周二他又表示，这是最后期限，不会再后延。

在此背景下，**彭博**团队进行了一项量化分析，将潜在影响分为三种情况。首先，分析了三个区域：一是针对中国芬太尼的关税；二是与其他国家（除墨西哥和加拿大外）的对等关税；三是针对欧盟的对等关税。

当前情况是：中国芬太尼关税为20%，其他国家及欧元区的对等关税均为10%。**彭博**团队认为，最可能发生的情况是：中国芬太尼关税最终停留在10%，其他地区对等关税保持10%，而欧盟区的对等关税则升至25%。若如此，美国政府预计未来十年将因此获得2.8万亿美元的关税收入。尽管这一数字未达到川普最初宣传的规模（其曾表示每年3000-6000亿美元，十年可达4.5万亿美元），但2.8万亿仍是一个可观的额外收入来源。

然而，这种情景将对美国**GDP**（国内生产总值，衡量经济活动总量）产生1.9%的负面影响，并可能使核心**PC**（个人电脑，这里可能指某些经济指标，原文未展开）上升1.1%。

相对较好的情况是：中国芬太尼关税为零，其他地区对等关税为10%。更差的情况则是：中国芬太尼关税维持20%，其他国家关税回到4月2日水平，欧盟区对等关税升至50%。在这两种极端情况下，对GDP和通胀的影响将更为显著。

总体而言，**彭博**团队认为的第一种情况（中国10%芬太尼关税，其他地区10%对等关税，欧盟25%对等关税）最有可能发生。这将带来十年2.8万亿美元的收入，但对GDP有1.9%的负面影响，并可能推升通胀1.1%。

### 财报前瞻与融资动向

最后，我们需关注即将到来的经济信号。下周将公布**美国银行**的财报。通过这份财报，我们可以观察消费者支出增速是否出现放缓迹象。上个季度，消费者同比增速仍在4.5%-5%之间。若此次财报显示该数据下降，甚至如7月份数据所暗示的那样，则意味着消费者增速正在放缓，进而可能导致未来**GDP**增速随之放缓。

近期，我们已多次探讨过美股面临的风险，其中之一便是美国政府**TGA账户**（财政部一般账户: 美国财政部用于存放现金的账户）的现金告罄。账户资金不足意味着财政部需要通过举债来融资。若这部分举债偏向长期美债，将助推长期美债利率上升，并可能对股市产生负面影响。

在昨天的视频中，我曾预测美国财政部融资将更侧重于短期债券。周二的新闻证实了这一点：周四，财政部将对TGA账户进行融资。首次融资额为800亿美元，基本全部集中在四周到期的超短期美债，其体量比平时增加了250亿。同时，还将再融资700亿，期限为八周到期，体量也比常规增加了250亿。

美国财政部此举的目的非常明显：在**鲍威尔**卸任或新任美联储主席上任前，接下来的融资将高度集中在短期乃至超短期债券。这样做的好处是：一，降低未来的融资成本；二，最大限度地降低对整体市场流动性的冲击。

### 市场情绪指标解析

最后，我们来聊聊市场情绪。今天有观众问及CN的**恐慌贪婪指数**。周二盘中，该指数一度达到“极度贪婪”区域。我们目前看到的CN恐慌贪婪指数为74，这是由七个不同指标综合得出的。若逐一细看，结论可能有所不同。

当前指数处于“贪婪”与“极度贪婪”之间（75%）。第一个指标“Market Momentum”（整个市场动能），目前处于高位且刚创新高。然而，报告将其解读为“中性”位置，这可能低估了当前的市场情绪。

接下来的三个指标——市场强度、市场广度，以及**Put/Call Option**（看空与看多期权的比例）——均显示市场处于“极度贪婪”状态。

然后是最后三个指标：
1.  **Market Volatility**（市场波动）：主要基于**VIX**（波动率指数）及其50日均线。该指标显示市场处于“中性”位置。从当前VIX的点位来看，说其“中性”可能过于悲观，至少应处于“乐观”状态。
2.  **Safe Haven Demand**：该指标衡量过去20天内美股与美债平均回报差。指标越高，市场越接近贪婪。当前处于“中性偏贪婪”位置，即处于“贪婪”阶段，但尚未达到“极度贪婪”。
3.  **Junk Bond Demand**（垃圾级债券需求）：目前处于“极度贪婪”状态。

综合来看，我认为“Market Momentum”和“Market Volatility”这两个指标，即使保守估计，也应处于“贪婪”状态。若这两个指标也归入“贪婪”范畴，那么整体指数可能已达到84或85，即整体市场已处于“极度贪婪”状态。

最后一个是市场参与度：标普500指数成分股中，高于20日均线的比例为74%，高于50日均线的比例为72%。我个人定义：高于80%为“极度贪婪”；70%-80%之间为“贪婪”区间。因此，基于这些数据，我认为市场正处于“贪婪”状态，尚未达到“极度贪婪”。之前可能经历过“极度贪婪”，近期有所回调。

### 投资策略：个股机会

那么，在当前市场环境下，我们应该如何操作？在前两期视频中，我已详细分享过我的观点。如果现在让我去追逐指数，我认为时机并不合适。当然，这取决于你的投资视角：若从短期看，绝非追逐指数的好时机；若从长期看，任何时候都是。

因此，在不追逐指数的情况下，我认为个股仍存在机会。例如，许多个股（如**YTT**，此处指代不明，可能是指某个股票代码或概念）至今涨幅不大。以我前段时间提到的**罗素2000指数**为例，当时我提到它处于负4%的水平，而近一两周，它已出现缓慢的补涨信号。

至于个股选择，我在昨天的视频中已聊过一些标的。但必须承认，当下市场是一个“**阿尔法**”（Alpha: 衡量投资相对于基准指数的超额收益）市场，也是最难做的市场。什么是**阿尔法**市场？即指数不动，但板块和个股分歧巨大。

相对而言，“**贝塔**”（Beta: 衡量投资相对于市场整体波动的敏感度）市场则更容易赚钱。在**贝塔**市场中，大家涨我涨，大家跌我跌。当指数上涨时，只需买入波动性较高的个股，就能获得比指数更高的涨幅。因此，“**贝塔**”市场是我们绝不能放弃的机会。而对于“**阿尔法**”市场，如果我们看不清方向，可以适当观望。

最后，关于我们的老朋友**富途木木**。在“**阿尔法**”市场不敢加仓时，**富途木木**可以帮助大家免费加仓。美国观众在7月31日前开户并入金，最高可获30股免费股票，加上一股增股，现金仓位年化回报最高可达8.1%。加拿大观众开户入金，最高可获300加币现金奖励，享受60天全品类免佣金，闲置资金年化回报6%。**富途木木**是最懂华人的投资平台。如果您感兴趣，可在视频置顶内容中找到开户链接。

今天的分享就到这里，我们留言区见！拜拜！