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author: Shijun Tang
date: '2025-01-20'
guest: ''
layout: post.njk
source: https://www.youtube.com/watch?v=UzjFhmsccfA
speaker: Shijun Tang
tags:
  - career-pivot
  - value-investing
  - financial-analysis
  - geopolitics
  - ai-agent
title: 35岁跨界重启：从代购老兵到会计师，以及美股四大巨头财报深度复盘
summary: 本文分享了作者结束十年代购生涯、在35岁选择重启会计师职业的真实感悟。同时，基于作者的价值投资体系，深入分析了洛克希德·马丁、Salesforce、Costco 及耐克四家公司的最新财报表现，探讨了地缘政治、AI Agent、消费趋势变化对企业基本面与投资决策的深刻影响。
insight: ''
draft: true
series: ''
category: investment-assets
area: finance-wealth
project: []
people:
  - Marc Benioff
  - John Donahoe
companies_orgs:
  - Lockheed Martin
  - Salesforce
  - Costco
  - Nike
  - Lululemon
products_models:
  - F-35
  - CRM
  - Agentforce
media_books: []
status: evergreen
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### 告别代购十年：35岁重启人生的职业跨界

这是一期比较特殊的视频。我原来其实是做代购的，从2014年开始一做就是十年。但在2024年7月，我最终决定停止代购生意并卖掉了淘宝店，以此给自己的前半生做一个告别。之所以放弃经营十年的生意，主因有二：首先是自疫情以来，在消费率下降且竞争极其激烈的市场中，仅有个位数的利润率持续走低，盈利空间被严重挤压；其次是生意模式的局限性，从最初的小作坊到后期的规模化尝试，我意识到传统的电商代购并非可以长期持续做大的事业。

**会计学**（Accounting: 记录、分类及汇总商业财务信息的科学）曾是我大学的专业，但我毕业时并不喜欢它。然而，经过多年的投资研究，我惊觉**会计其实就是生意的语言**。每天研究公司财报的三大会计报表，本质上就是在回归我的专业。在澳洲经商十年，每年处理多次税务报表的经历，让我对这一行有了深厚积累。在35岁这个重要的年纪，我重新审视人生：我已成家立业，积累了一定财富，但我拒绝躺平或无所事事。我希望做自己喜欢的事并以此获取回报。因此，我决定成为一名会计师，并计划在未来开启自己的事务所。经过数月面试，我已于去年9月入职一家事务所，并开始备考 **CPA**（Certified Public Accountant: 注册会计师认证）。虽然考证过程繁杂，但这是通往目标必经的职业原点。

### 洛克希德·马丁：地缘政治驱动的防务寡头

在金融投资领域，有些公司虽然名字不如其产品响亮，却是行业内不可撼动的巨头。**洛克希德·马丁**（Lockheed Martin: 全球最大的国防承包商）便是典型。如果你没听过公司名，也一定听过它的产品：**F-35 闪电战机**、**C-130 大力神运输机**、**UH-60 黑鹰直升机**以及**爱国者导弹系统**。作为一家“赚政府钱”的公司，它与美国及盟友政府签订长期合同，具有极强的客户黏性。

目前，该公司处于**寡头垄断**（Oligopoly: 少数几家大企业控制绝大部分市场份额）的局面，在竞争对手波音（Boeing）频频失误的背景下，其受益地位愈发凸显。随着全球地缘政治冲突加剧，各国国防预算不断攀升，这对防务承包商而言是明确的增长信号。特别是 F-35 产品线，目前已贡献了公司约 25% 的营收，且国际需求持续增长。从财报看，洛克希德的 **ROIC**（Return on Invested Capital: 投入资本回报率）达到 29.4%，表现亮眼。尽管其盈利增长不算爆发式，但胜在业务模型简单、股息稳定且在大力回购股份。在我的评价体系中，它获得了 73.25 分，是一个高品质的“复利机器”。

### Salesforce 与 AI Agent：软件巨头的二次进化

最近，**人工智能代理**（AI Agent: 能够自主感知环境、进行推理并执行任务以达成目标的 AI 系统）概念在投资界异常火热。**Salesforce** 曾一度被认为会被 AI 取代，但短短几个月后却成为了“AI 宠儿”。其 CEO **Marc Benioff** 曾率先提出 **SaaS**（Software as a Service: 软件即服务）模式，凭借一己之力颠覆了传统软件市场。如今，他再次嗅到商机，激进推行 AI Agent 计划。

一个有趣的观察点是，Benioff 计划雇佣 1400 名人工销售去推广这些旨在取代人工服务的 AI 代理，这种逻辑上的“滑稽感”反映了技术转型的复杂性。从财务数据看，Salesforce 的盈利能力强劲，经营性现金流约为经营利润的两倍，但它也带有典型的 IT 巨头特征：大量的 **SBC**（Stock-Based Compensation: 股权激励支出）导致现有股东权益被稀释，且 R&D 投入巨大。目前其 ROIC 仍不足 10%，在我的打分体系中为 72.25 分。虽然作为 CRM 业务的开创者，其基本面正在刷新新高，但我仍在观察其护城河在 AI 时代的真实强度。

### Costco 的增长隐忧与耐克的“黑暗时代”

**Costco**（开市客）最新的财报显示其自由现金流开始缩水。如果看 5 年的 **CAGR**（Compound Annual Growth Rate: 复合年增长率），这预示着其高增长阶段可能告一段落。尽管如此，我依然认为它是全球最好的仓储式超市。其核心护城河在于：1. **30天返现机制**，确保会员能拿到最低价；2. **特供商品策略**，通过巨大的采购量与知名品牌谈判，为会员谋取高性价比福利。目前其在我的评分系统中降至 67 分，主因是增长率下滑，但其基本面依然稳健。

相比之下，**耐克**（Nike）的境况则堪称“雷区”。新 CEO 正在痛苦地清理前任留下的库存积压，盈利能力大打折扣。我最近清空了耐克的仓位，理由有二：一是基本面下滑严重，自由现金流爆雷；二是通过调研发现，在中国市场，**Lululemon** 的门店人丁兴旺，而耐克、阿迪等传统品牌则显得门庭冷落。这印证了我对公司运营层面的顾虑：当一家公司的股价大跌并非因为市场情绪，而是因为基本面与盈利能力的真实脱轨时，它就不再具备安全边际。目前，我更倾向于寻找那些基本面优异但被市场错误打压的机会，而非陷入耐克这种尚在探底的复兴陷阱中。