---
author: Shijun Tang
date: '2025-06-23'
guest: ''
layout: post.njk
source: https://www.youtube.com/watch?v=iKZRNyrbEkM
speaker: Shijun Tang
tags:
  - investment-analysis
  - company-fundamentals
  - market-dominance
  - financial-growth
  - competitive-moat
title: '美股NVDA（英伟达）转型复利机器了？ - 唐石峻财富体验 #69'
summary: 本视频深入分析了三家美国股市的重量级公司：英伟达（Nvidia）、标普全球（S&P Global）及万事达卡（Mastercard）。视频详细探讨了英伟达在AI数据中心市场的垄断地位、CUDA生态系统的护城河、财务状况及增长潜力，并审视了其竞争对手和潜在风险。接着，分析了标普全球在信用评级、指数和市场情报业务中的模式，以及近期并购的影响。最后，重点介绍了万事达卡作为全球支付网络龙头的优势、财务实力、面对金融科技挑战的韧性及其未来增长展望，主持人并用评分体系评估了这些公司作为投资的价值。
insight: ''
draft: true
series: ''
category: investment-assets
area: finance-wealth
project: []
people: []
companies_orgs:
  - Nvidia
  - S&P Global
  - Mastercard
  - AMD
  - Intel
  - Meta
  - Microsoft
  - Google
  - Amazon
  - ASM
  - 台积电
  - Moody's
  - Fitch
  - MSC
  - FTSE Russell
  - Bloomberg
  - Visa
  - American Express
  - PayPal
  - Stripe
  - Aiden
  - Brooks
  - Apple
products_models:
  - CUDA
  - H100
  - M300
  - CPU
  - GPU
  - GB200
media_books: []
status: evergreen
---
英伟达究竟还能翻多少倍？
现在买英伟达的股票还能实现暴富吗？
今天，我们就来详细聊一聊英伟达，顺便我们也来聊聊 **S&P Global** 以及 **Mastercard**。欢迎观看这期唐石峻财富体验。

如果这是你第一次观看我的视频，我的名字叫唐石峻。我是在**阿里**的生态系统中做了10年的电商，目前我是澳洲一家会计事务所的会计。我2015年进入金融市场，虽然中间经历过不少教训，但我也把握住了不少机会。目前我也有幸跑赢了**标普500大盘**。在我的频道没有喊单，没有价格的预期，也没有买入和卖出信号。我做的内容只有一个目的：帮助你通过投资实现自由和快乐。

英伟达已经成为一家**复利机器**了。英伟达这家公司，相信你只要不是住在与世隔绝的山洞里没有网络，很难没有听说过它。因为英伟达这家公司它缔造了两年间暴涨百分之1300、1395的**神话**——两年它翻了十四倍。这个时候，像我这种错过了这把**风口**，目送英伟达暴涨上市的投资人，很自然地就会生出一些疑问：现在股价都已经涨到火星上了，现在再买英伟达的股票，还不知道是不是妥妥地‘肩上站岗’，随时可能‘接飞刀’的节奏吗？

其实要解答这个问题，我们还是需要从公司的**基本面**出发来详细分析一下。目前的英伟达究竟是怎样的一家公司？

目前来说，英伟达在 **AI数据中心** 这个市场中，它的市场份额有90%多。毫不夸张地说，你甚至可以非常简单地认为，AI数据中心这个整个市场中，目前只有英伟达这一家公司。而它之所以能够取得目前这种**垄断**的局面，主要就归功于它耕耘多年的 **CUDA** 软件生态链系统。而 **CUDA** 本身也是目前英伟达强有力的**护城河**。

虽然目前在市场中英伟达是一家独大的局面，但后面也不乏竞争对手的追赶，他们都努力尝试想要分一杯羹。其中，**AMD** 算是值得一提的挑战者。虽然目前 **AMD** 在数据中心的业务和英伟达相比只能说是‘毛毛雨’了，但这得看和谁比。它和自己之前的业务相比，其实增长也是非常快的，基本上**增长率**也在8%以上，基本上是1年翻两倍的**增长**。目前它的市场份额也从3%增长到4%。虽然这个数值提升上去仍然非常卑微，但对它自己而言，这已经算是一个大胜仗了。

目前 **AMD** 的旗舰产品 **M300** 系列的CPU也开始大量供货了，**Meta** 和 **微软** 其实都是它的最大客户。但是你也不得不承认，就目前 **AMD** 的体量而言，短时间内似乎也是非常难以撼动英伟达的统治地位。

而另一个竞争对手就是 **Intel**。不过在我看来，**Intel** 目前可以说是‘强弩之末’了。我之前也专门做过内容分析 **Intel** 目前的情况。简单点说吧，**Intel** 它是芯片界曾经的王者，只可惜它坐享其成、安于现状，拱手将自己的大好局面让给了 **ASM** 和 **台积电**。这‘生于忧患，死于安乐’，用来形容 **Intel** 可以说是恰如其分。目前的 **Intel** 已经完完全全地进入了‘拍内裤’。它要想在‘极品优势’上有所建树，可是在原来它就不擅长 **CPU**，它最擅长的是个人电脑的 **CPU** 业务。

除开前面提到的 **AMD** 和 **Intel** 以外，**谷歌** 和 **亚马逊** 现在也都开始自己研发 **CPU** 了。他们肯定也意识到了，目前来说，**CPU** 才是 **AI** 的命脉。而目前大家的命脉都掌握在 **英伟达** 这一家公司的手里。不过，就目前来看，不管是亚马逊也好，还是 **Google** 也好，他们在 **CPU** 领域的建树目前效果很差，展示来说没有太大的进展。

可能是英伟达目前数据中心的业务太过耀眼，以至于它的老本行——传统的**游戏显卡**业务显得已经非常渺小了。而英伟达它数据中心业务的增长，如此炫目可以说是让人始料未及的。我在21年的时候，其实还见过**英伟达**，不过后来我错了。

目前的英伟达，它不但保持了 **CPU** 更新迭代的速度，比如目前的 **GB200**（*注：原文为“GB两倍”，此处根据上下文推测为产品型号GB200*），比之前的旗舰产品 **H100** 又有了革命性的提升。而凭借着酷的软件生态系统（*注：此处“酷”可能为“CUDA”的误听，但遵循原文保留*），英伟达可以说是给开发者们提供了非常高效的工具。英伟达的显卡可以说是真正意义上的**即插即用**，它的迁移成本几乎为零。

另一点值得关注的是，目前英伟达 **GPU** 的交付量已经达到了一个空前巨大的规模。而我们也知道，巨大的规模本身它就是一个强有力的**护城河**。

当然了，英伟达也不是完全没有风险。首先，你不得不承认英伟达的 **GPU** 非常昂贵。比如一张 **H100** 的显卡估计就得三万到四万美元，所以它这么贵的价格，势必就会流失一些诸如性价比的客户。这些客户有可能会退而求其次，去追求 **AMD** 甚至 **Intel** 的解决方案。

其次，就是你绕不开的话题：英伟达还对外部的**供应链**极为依赖。可能很多人还不了解，其实英伟达自己是不做 **CPU** 芯片的，它压根就没有自己的晶圆厂，而且它自身的内存也不足。所以这就导致了它对 **台积电**、**三星**、**SK**、**Helix** 以及 **Micron**，甚至于更高层级的 **ASM** 这些供应链的伙伴，基本上而言是一个绑定的关系。这中间不管是谁出了问题，都会影响英伟达的出货量。比如23年的时候，由于**台积电**的封装工艺供不应求，这就直接导致了英伟达，即便想多卖，它也受限于产能。

最后，关于 **CUDA** 生态系统，最近我也看到有很多人提出了他们的担忧。他们认为这是一把双刃剑：一方面 **CUDA** 形成了目前英伟达非常强大的**进入壁垒**；但另一方面，随着行业中玩家不断地开源化、信息不断地透明化，可能久而久之，它的粘性就会被弱化。但这个是后话了。短期而言，**CUDA** 的地位仍然是非常牢固的。

我们来看一下这张图，这是英伟达最新财报季度的也干了。首先，我们看到财务健康，它的现金差不多是借款的五倍多。我们看到有54MB（*注：此处的MB可能为Billion的误听或笔误*）的现金，只有18:00（*注：此处的18:00可能为1.8Billion的误听或笔误*）的借款。我感觉英伟达现在赚钱已经做到手软了，它的现金已经多到不知道怎么玩才好了。

我们注意到 **4月份** 的财报是夸张的7%（*注：此处的7%含义不明，可能为特定指标的增长率*），营收创下新高。而且它的涨幅仍然特别可观，**经营利润**同样高涨，它的涨幅也很大。目前它的利润率为58.03%。

接下来我们看到的开支，虽然有14、18（*注：此处的数字可能为Billion的误听或笔误*）比拟，但是对于英伟达的体量而言，其实并不算大。它只占私有现金的18%点多。而 **SPC**（*注：此处的SPC含义不明*）的派发很低，它为此投入也很低。同时呢，我们还注意到公司回购股份的力度也是越来越大了。

最新财报之后，英伟达在我的打分体系中可以达到93分。没错，英伟达它仍然是在我分析过所有公司中打分最高的公司，它是第一名。它唯一的扣分项就是这些年来，它的股份回购的速度似乎并不是特别的快。而其他项目上，已经不仅仅用‘表现优秀’来形容了，而是全方位的表现极为夸张。

其实我之前有提到，我要说的这家公司原来是做游戏显卡的。就算2年前，**AI数据中心**这个业务还不存在，而现今短短2年之间，它已经成为了全世界争相追逐的大风口。

我们看这张图，这是英伟达每个季度营收的TTM数据。TTM数据就是说，每一个季度都会往回推十二个月的数据。这样子的话，你可以看得比较仔细一些，因为每一个季度本身它的营收起伏比较大。但是如果你每次都换算成TTM数据的话，这样的话你就会看到一个整体的比较时候的趋势。

而我们注意看到，自从23年的7月开始，英伟达的营收简直就是像桌上的火箭，而且目前已经抵达火星了。并且你还注意到，即便是在刚刚过去的四月份财报，营收似乎也没有体现出丝毫减速的迹象。

我们再看这张图，这张图是公司内在价值‘圈子内’的变化。注意，24年1月之前并不是英伟达的内在价值是零，而是当时我还没有形成目前这个打分的体系。不过就我开始打分之后，我没有见过哪家公司的内在价值能够在这么短的时间增长这么快。24年1月，也就是五个季度之前，当时我算出来英伟达内在价值差不多也就是94左右，而现在这个价值已经涨到150了。英伟达可以说是一家现象级的公司。而且它和特斯拉他们，或者最新抱着的**BYD**（*注：此处原文为“二口”，根据上下文“特斯拉”及“最新”推测为“BYD”*），还不一样，它不单单是股价上的暴涨，而且基本面同样在暴涨。而且这个速度可以说是被惊为天人。我承认我是低估了它的实力，目前我也是不得不正视它的表现，因为它的表现实在是超出我之前的预期太多太多。目前我对英伟达也是越来越感兴趣了。

我使用过很多股票数据的分析网站，但我认为最终最好用的还是**四星Alpha**。对我自己而言，这是一个非常方便的一站式平台，很难得的机会。**CPL**（*注：原文为“CPL”，可能是指代某个付费试用或频道合作的缩写*）是90后的频道合作，给我的观众提供免费试用七天，外加领取$30的福利。你可以扫屏幕上的二维码，或者点击描述链接获取。

该福利**S&P Global**是一个‘无脑的投资’。我持有 **S&P Global** 已经103天了。川普关税崩盘日的时间，我也加仓了不少。今天我们也来谈一谈 **S&P Global** 这家公司，成立八十多年。

其实我最开始了解到这家公司，是开始接触到**标普500**和**道琼斯指数**之后。没想到这两个每天在新闻中听到耳熟的指数，都来自同一家公司。而让我更加惊讶的是，它不仅仅只是一家做指数业务的公司。**S&P Global**是目前世界上最大的私有评级公司之一。它和**穆迪 (Moody's)** 以及**惠誉 (Fitch)** 几乎瓜分了整个市场。他们三家公司合并起来也被称为big three。而单纯从市场份额上来看的话，它和**穆迪**目前各占40%左右，而**惠誉**相对而言少一些，目前大概市场份额为15%。换句话说，它和**穆迪**基本上就是行业标准的制定者了。试想一下，全世界超过80%的公司，如果想要做贷款，不是找SNP Global就得找穆迪。并且还有一点投资人值得关注的是，各国的相关法规也是在某种程度上进一步巩固了big three的护城河。因为政府他们自己也是非常的依赖三巨头提供的评级报告。所以这就导致了很多投资人戏称，这三巨头的护城河为‘法定护城河’。

再来，前面我们也提到了，**S&P Global**在指数市场也是龙头。它和 **MSC** 以及 **富时罗素 (FTSE Russell)** 也是被戏称为指数界的三巨头。好家伙，它不管在哪个市场都是三巨头。而这其中，又有 **S&P Global** 旗下的**道琼斯指数**以及**标普500指数**最为出名。据统计，全世界光是追踪**标普500**的指数基金ETF，它的总资产就已经超过了4.47（*注：原文为4 4$7，此处根据上下文推测为4.47万亿*）。这毫无疑问给 **S&P Global** 带来非常丰厚的营收。

而最恐怖的是，前面我们提到这两个主营业务还不是营收最大的业务。我们看一下这张图，它目前营收占比最大的业务是所谓的‘mimarket平台’，也就是市场情报业务。**S&P Global**提供金融市场和各行各业的数据分析，它同时也是世界上最大的综合金融数据提供商。当然了，这个行业也不是它一家独大，它的老对手**穆迪**外加**彭博 (Bloomberg)** 以及**晨星 (Morningstar)** 等等，这些其实都是它的竞争对手。而且这个业务也是SaaS模式的业务，它的营收主要来自于客户的订阅。

而除此之外，**SNP Global**（*注：原文为snpflower，此处根据上下文推测为SNP Global*）还有另外两个业务：一个是**大宗商品的定价业务**，另一个就是它刚刚并购的汽车**某别**（*注：此处“某别”可能为“领域”或特定业务的误听*）的企业。而它在这两个业务中，同样也是处于寡头垄断的局面。

我们来看一下这张图，这是 **S&P Global** 最新财报季度的业态呢？首先，我们看到财务健康，现金加自由现金流其实和借款压力不是很大。关系表现一般，先生在回暖，但是目前还没有两位数营收历史新高。经营利润同样也是新高，利润率目前有41.15%。剩下的事情有观众给我留言了，就说我这一页带来的表格信息量太密集了，而且我没有还List（*注：此处List含义不明*）。我这里说经营利润率，但是表里面没有写出来具体的百分比。关于这一点，其实我也得承认，我可能没有设身处地为观众着想很多，我觉得理所当然的东西，可能对于新手投资人来说，其实很难跟上。我们再看一下这两个方框，其实经营利润率就是用经营利润去处理总营收，也就是下面这个方框里面的数字除以上面这个方框里面的数字。当然了，以后我也可能也会考虑看看要不要以别的方式来讲。公司的数据，可能这个营业概览对于大部分人来说还是有一定的**lovegap**（*注：原文为lovegap，可能为gap的误听或笔误*）。今天我们先接着说吧。

我们继续往下看，SBC的派发很低，投入也很低。同时我们还发现公司的股份回购力度其实很大，并且它的股息增长稳定。最新财报之后，**S&P Global**在我的打分体系中可以达到79.5。之前我也稍微提到了，由于 **S&P Global** 在2点的时候并购了 **IHS Markit**（*注：原文为“二点的时候”+“ihsmarkit”，此处整合*），也就是刚才我们提到的二手汽车的 **Mobility** 的业务。这笔并购，其实让SNP和我（*注：此处“我”指代主持人*）在基本面上做了很大的打击。我们在这样并购之后，首先断崖式下降的就是公司。而我们看到之前的 **Aurora**（*注：此处Aurora可能为某项财务指标的代称*）常年保持在60%左右的，并购之后突然就掉到了个位数。其次，我们再看这张图，公司的流通股在并购之后，也是直接增加了一个量级。虽然这些年公司回购力度也不小，但是显然原生的股东还是遭到了一定的稀释。

所以综上所述，在基本面遭到严重的缩水之后，公司仍然可以达到八十分左右，这无疑也证明了**S&P Global**，它就是一家**弗里兹**（*注：原文为弗里兹，可能为“伟司”或“强司”等意，意指强大的公司，此处保留原文*）。我投资在 **S&P Global** 其实理由很简单，我其实就是出于它的评级业务、它的指数业务，以及它的市场情报业务去的。未来的十到20年，说实话，**S&P Global** 它的增长也不会有15%、20%，那么好，但是它的业务在所属市场应该仍然是主导者。而且这些业务达到10%、15%的年化增长率应该并不是一件非常难的事情。而至于公司3年前并购了二手汽车的数据业务的话，我其实并不是特别看好。但是就目前来看，它不但拖垮了公司的基本面，而且它也没有实现盈利能力上的突飞猛进。最近也是传出了 **SNP Global** 有意要把汽车业务 **Crf**（*注：原文为Crf，可能为特定业务模块的缩写*）数据，这一点其实我是非常支持的。因为我投资它并不是冲着它的二手车数据这块业务去的。假如并购之后，我收到汽车数据分析类公司的股份的话，大概率我也会找机会清掉这些仓位。

屏幕目前的观众们，我有一个小小的请求。我发现平时观看我视频的观众，居然有超过78%的人还没有进入我的频道。假如你认为我每周创造的视频能够给你提供那么一丢丢的价值，我唯一的请求就是请你们轻轻的点击一下那个‘订阅’。你完全想象不到，你轻轻点击一下订阅，对于我来说意义有多么大。作为对你订阅的回报，我承诺我将会继续努力，每周创作更加优质的视频给你们，继续提供源源不断的价值。

**Mastercard**会被稳定的干翻吗？**Mastercard**也是我最近刚建仓的一只股票。它是我关注已久，一直等机会买入的公司之一。这次也终于是等到了机会的确认，也是打了一回折。但是目前市场中仍然也是有非常多不安的因素，让投资者们也是举棋不定。比如最近这两天，**亚马逊**和**沃尔玛**在提出要发行稳定币，他们要通过稳定币来进行交易。两个巨无霸刚刚发话，支付行业可以说立马就是首页的惊涛骇浪。一时之间，**Mastercard**、**Visa**（*注：原文为“黑袍”，此处根据上下文推测为“Visa”*），他们的股价都是当天就跌了5%。所有时候以色列又暗杀了伊朗的一些重要的人物吧，是么，和研究的科学家之类的，让他俩打起来了。而以色列这边呢，也是对着美国不断的咬人，他是把美国也拉入这场战争。市场也是自从川普的关税崩盘日之后，再次引发了巨大的危机。

我已经记不清这是我经历的第多少次重大的危机了。根据我以往的经验，越是在这危机的时候，你越应该搞清楚一件事情就是你投资的，它究竟是一家什么样的公司？他究竟是怎么赚钱的？甚至于他究竟赚不赚钱？你不要觉得这个好笑啊，其实有很多朋友跟我谈论投资这个话题的时候，对自己的投资的公司可以说是一窍不通。他们对这家公司到底赚不赚钱，就更别提这家公司的估值如何呀，这家公司的市值是多少啊。我发现很多人连最基本的调查都没有做，就一股脑梭哈呢？

目前来说，**MasterCard**和**Visa**在全球范围内已经形成了两家寡头垄断的局面，它们联合起来处理了全球超过90%的非现金交易。虽然**American Express**（美国运通）通过自建网络、自主发卡，所谓的闭环模式，也是一直在服务那些高消费能力的高净值客户。它靠着这些高端客户的消费能力，在全球范围内也可以说是有一席之地。但是总的来说，它也是无法撼动**Visa**和**MasterCard**的霸主地位。

我每次做**Mastercard**、**Visa**的内容的时候，我总是会反复强调一点，就是这两家公司，其实它不是发信用卡的公司。他们两个是做支付网络的，但是发卡其实是他们俩的客户们，也就是各大银行。你们信用卡历史的真的不是Master（*注：原文为“何名子啊”，此处的“何名子啊”可能为“Mastercard”的误听或笔误*），而是那些银行们。

随着 **Fintech**（金融科技）日益的壮大，这些新兴的公司在特定的区域，目前也是对传统的支付网络所说的一定的挑战。而目前来看，**PayPal**是Fintech的龙头，这也是我持有的另外一家公司。这里有一点值得注意的是，虽然**PayPal**部分的交易是直接和银行清算的，等于说它是绕过了**Visa**和**MasterCard**支付了对这两家公司的领域呢？也是实施了一定的分流。但是很多 **PayPal** 的交易的本身还是绑定的 **Visa** 或者 **MasterCard** 的信用卡或者借记卡。因此本质上来说，这些交易还是在支付网络以内。

另外，在 **Fintech** 这个领域的话，其实还是有很多挑战者们的。比如大家比较熟悉的 **Stripe**、**Aiden**、**Brooks**等等，甚至于 **Apple Pay** 和 **Google Pay**，他们也是属于Fintech的领域的业务。不过，这些Fintech公司的逻辑其实都一样，他们大部分的交易还是绑定的零散或者 **MasterCard** 的借记卡和信用卡。比如我自己，我的**PayPal**账户、**Stripe**账户、**Apple Pay**账户，其实绑定的都是我自己的借记卡。所以我的交易实际上不管用哪一家Fintech的业务，最终我还是在**Visa**的支付网络内，因为我使用的是**Visa**的借记卡。

我们再看一下这张图，这是 **MasterCard** 的最新财报数据的一页带来。首先，我们看到财务健康，公司1年的自由现金流就能还清全部借款。IC（*注：原文为IC，可能为某项财务指标的缩写*）表现，虽然说没和78%那么炸裂，但是56%也可以说是非常非常高了。营收创新高，经营利润同样手机信号（*注：原文为“手机信号”，可能为“也创新高”的误听或笔误*），利润率，也就是经营利润去除以营收，它这个利润率为58.56%。这个利润率其实非常非常高了。

我们接着往下看，公司 **SBC**（*注：原文为SBC，可能为某项财务指标的缩写*）派发很低，离开贝斯（*注：原文为“离开贝斯”，可能为“研发投入”或“基建投入”等含义的误听或笔误*）投入很低，并且公司的股份回购力度还很大，而且股息稳定。最新财报之后，**MasterCard** 在我的打分体系中可以到89.5。这个季度 **MasterCard** 的品质分居然跌破了九十，虽然它离开了什么领域（*注：此处含义不明*），暂时它也是退居到了经营的范畴。不过玩笑归玩笑，它的品质分仍然非常高。在我分析过的所有公司中，它也能排到前三。而且这家公司他的表现非常的综合，基本上没有任何短板。

在我看来，**MasterCard**作为全球支付行业的龙头，他的护城河目前来看可以说是固若金汤。虽然他未来的增长可能不会像英伟达那么夸张了，但是我认为极大概率10年以后、20年以后他还是会 **Barron**（*注：原文为Barron，可能为“存在”或“领先”等含义的误听或笔误*）。而且他的增长率大概率应该还能保持在10%到15%之间。甚至于我们还有可能经历下一波 **AR**（*注：此处AR可能为“AI”或“全球经济”等含义的误听或笔误*）所带来的全球经济的暴涨，这也会使 **MasterCard** 的增长率进一步提升。就目前来看，我不会考虑卖出我的 **MasterCard** 仓位。

好了，以上就是这期的全部内容了。澳洲是流感，可以说是犯了我们公司，可以说是从上到下一波接一波的病倒。流感刚好又住了科（*注：此处“住了科”含义不明，可能为“住院”或“康复”等含义的误听或笔误*）。所以说对我的嗓子对我的病的影响是很大。这里的我也是感谢各位能坚持看到这里的观众。我平时发布的个股研究报告其实只是完成报告的一小部分。如果你想查阅完整的研究报告，以及我自己每天都是有的过程的，并且第一时间跟踪我的实时交易信息和实时持仓信息的话，别忘了订阅网站会员链接在描述时。如果你是在第一位的话，你可以免费试用一个月。如果你对腾讯感兴趣的话，千万不要错过这个视频。感谢你们的收看，祝你们投资顺利。我们下次。