--- author: 投资TALK君 date: '2026-01-26' guest: '' layout: post.njk source: https://www.youtube.com/watch?v=-aObs_tFwEM speaker: 投资TALK君 tags: - currency-intervention - carry-trade - market-analysis - federal-reserve title: 日元升值震荡美股？周末三大事件深度解析与财报季前瞻 summary: 本期节目深入分析了上周末发生的三个关键事件：明尼阿波利斯枪击事件及其对政府关门概率的影响；美国与加拿大之间关于EV关税的潜在博弈；以及日本央行与美联储联手干预日元汇市的动向。分析指出，日元升值及美联储的介入可能通过平仓carry trade对美股构成负面压力，尤其是在当前高估值环境下。同时，财报季初步数据显示“好于预期”的公司股价表现疲软，印证了“sell on news”的市场现象，建议投资者保持谨慎。 insight: '' draft: true series: '' category: macro-economy area: geopolitics project: [] people: [] companies_orgs: - Federal Reserve - Bank of Japan - US Treasury Department products_models: [] media_books: [] status: evergreen --- 各位观众大家好，欢迎来到一个不单只聊新闻的专业美股频道。我是市场分析小陶。又到了我们周日的更新时间。 ### 市场开篇与上周回顾 今天借周日的时间和大家聊一下在过去这一个周末发生了一些什么，然后我会回到上周五的市场，和大家聊一下日元的这个升值对于市场的影响。 在开始之前，大家如果有时间的话，请帮这期视频点一个赞，留一个言，这可以让更多的人看到我们的内容。 上一周已经开始了第四季度财报季。我也和大家分享了一些公司的财报，稍后会分享一些数据：13%的公司发布完财报，市场的一个解读是什么？市场的反馈到底是什么？大家可能会问我怎么看待苹果、英特尔等公司发布财报。从基本面角度我可以分享我的看法，但从价格角度，我没有太多看法。比如英特尔，我说过像这种 **narrative-driven** 故事线导致的股价波动通常比较大。即使是这样认为，我们也没有去赌财报，说在财报之前去做一个波段操作或者提前做一定程度的减仓，因为我认为英特尔可能去到更高。所以在仓位合适的情况下，在财报之前我就没有做过多调整。即使 YTD（Year-to-Date）在发财报之前，YTD 已上涨40%以上，而且从我个人角度来说，它的仓位比重也已去到了第二，当然财报之后的一个下跌又再次回到了第三。所以如果大家对于个股财报、基本面有问题，我可以回答。但是如果你问我对本周公司发布财报后是涨还是跌，我个人并没有太多看法。 ### 周末焦点：政府关门、贸易摩擦与日元干预 我们先来看一下过去一周资产价格的走势。周五美元指数出现了下跌，主要是日元指数出现了上涨，而且幅度比较大。三大指数在周五表现平平，标普500横盘涨0.3%，道指跌0.6%。YTD三大指数仍上涨，但涨幅不大。罗素2000 YTD至今涨幅最好（7.5%），但在周五出现了比较大幅度的一个回调。周五大多数板块下跌，主要依靠大科技（涨1%）支撑。等权指数跌0.4%。YTD至今，除了大科技，其他个股表现不错，大多数板块上涨。走得好的板块包括能源、非必需品消费（涨6.7%）、必需品消费（涨3.1%）。芯片板块涨幅最好（14.5%）。只有少数板块下跌，大多数板块和个股 YTD 至今仍然上涨。 我们来聊一下在过去这个周末发生的几件事： 第一件事，在明尼阿波利斯再次发生了一个事件，执法人员枪杀了一位老百姓。具体原因或动机我不多做展开。但这是明尼阿波利斯第二次枪杀事件，因此市场猜测月底两党可能无法就政府关门达成一致。政府关门的概率从周末事件发生前10%不到，升至76%。政府关门对市场影响大吗？相信追踪我频道较久的观众应该知道，历史经验表明，政府关门对市场影响几乎没有，每一次都是买点。所以这个事件本身我认为更多的是一个噪音。 第二件事，是美国和加拿大之间未来可能存在的潜在关税。上周，加拿大总理与中国签订了协议，包括每年向加拿大出口不到49000辆EV，关税不到7%，这是较低的关税。原本两国签完协议后，特朗普（Trump）曾表示加拿大可以自己和中国签约。但在达沃斯会议上，卡尼（Carney）的一段演讲触犯到了特朗普。特朗普回来后称，如果加拿大与中国达成协议，将对加拿大增加100%的关税。**特朗普**和**拜登**（Biden）都提到，美墨加协议不允许加拿大与中国私下签订EV协议。据我了解，如果协议履行，加拿大与中国之间的EV协议并不违反USMCA。但只要特朗普或拜登说你违规，那就是违规。未来可能修改美墨加协议，不允许中国向加拿大出售EV或以低关税出售，这是有可能的。接下去两国之间的博弈还需要继续观察。这个事件对美股的影响，我认为也更多偏向于噪音。 第三件事，是日元这边的升值，或者 **carry trade**。这要从上周五说起。图中有两条线：白色线是日元/美元汇率，蓝色线是日经指数期货。上周五上午11点左右，日元/美元汇率开始下跌（代表日元升值），从158以上直接跌到了155。发达国家汇率一天内波动1.5%至2%是非常大的波动。同时，上周五日经期货也出现了下跌，其时间点与日元上涨非常匹配。 对于美股的影响，我在X账号上有分享另一张图，这里不多做展开。从上周走势看，对美股有影响，但似乎比对日经指数期货的影响要小一点。日经指数期货走势与美股高度正相关，只是波动幅度不同。日经指数下跌，美股也跌；美股反弹，日经也反弹，但美股下跌幅度比日经指数要小。 周一亚洲盘开盘后，日经期货出现小幅跳涨。开盘后，在日本现货交易区间，日经指数一直在相对低位横盘，没有出现明显反弹或下跌。与此同时，日元指数仍然保持在相似低位，没有出现非常明显的反弹（反弹代表日元贬值）。也就是说，上周五日元出现升值后，没有出现明显回调，目前保持在一个相对稳定位置。 上周五发生了什么？美联储的“传话筒”Nick（推测）周六发推称，上周五美联储这边，美国财政部下达命令，由纽约联储执行，向市场进行了一次 **re-check**，询问市场参与者当前的日元/美元汇率应该是多少。这暗示美联储可能与日本央行联手为日元托底，或卖出美元、买入日元。 ### 日元升值背景下的市场风险分析 关于此次美联储的出手准备和 **carry trade** 的展开，大家可以去看我的会员视频。 我们来回顾一下，从2022年以来，日本央行共进行了7次汇率市场干预（2022年3次，2024年4次）。历史数据显示，干预当天收盘后一周内，日元不一定升值，有时甚至继续贬值。例如，2022年9月22日干预后一周，日元汇率从142.39升至144.46（即贬值）。2024年4月和7月的干预效果也不明显。 另一张图（白色线为日元/美元汇率，白色上涨代表日元下跌；7个箭头代表7次干预）显示，第一次干预效果不明显，但第二次干预效果明显。从第一次干预算起，虽然短期市场可能与政府对抗，但两三个月的时间框架内，市场都会服从政府干预。 对美股的影响：2022年干预时，美股处于熊市，市场关注美联储加息，日银干预影响不大。2024年7月的两次干预，导致美股下跌。当时市场大量讨论 **carry trade** 平仓。2025年1月至4月，日元升值，美股也出现下跌（4月下跌部分与特朗普相关，但3月美股已开始下跌）。当时日元升值虽非央行干预所致，但可以相信部分美股下跌是因日元升值导致日本投资者 **carry trade** 平仓所致。短期汇率影响可能不明显，但一两个月后市场会向政府妥协。 此次干预与前几次不同：我们从未听过美联储进行 **re-check**。这可能是美联储与日本央行合作，共同买入日元、卖出美元。“广场协议2.0”可能已出现，美国从逼日元贬值转为合作让日元升值。 总结： 1. 此次干预可能与前几次不同，因为美联储可能直接下场合作，对日元的影响会更激进，速度更快，时间区间更短。 2. 对于资产价格的影响，我认为仍应保持谨慎态度。周五或周一的市场反应过于短视。从过去7次干预来看，2024年7月第一次干预时美股上涨，后两次干预后美股下跌且速度很快。现在估值比2024年7月和2022年都高（2022年估值低，2024年居中，现在相对高位）。因此，日元升值对美股仍然是一个负面影响。虽然短期市场混沌，但日元持续升值会带来抛压。 #### Carry Trade的逻辑及对美股的潜在冲击 从根本逻辑看 **carry trade**：日本投资者做空日元/卖出日元，买入美元，同时买入美股。他们赚取美股上涨和日元贬值/美元相对日元升值。2025年，他们赚到了日元贬值和美股上涨。但现在汇率市场出现上涨，将擦掉他们一个盈利因素，可能导致整个套利环节出现问题，从盈利变成亏损。因此，只要日元出现升值，对于 **carry trade**，起码对于美股，一定是一个负面影响。 ### 财报季“Sell on News”现象观察 最后，我们已经进入财报季。上周五有13%的公司发布完财报。数据显示，17家公司EPS增速好于市场预期0%-5%，但平均下跌了1%。这表明，即使公司财报不错，市场可能仍是 **sell on news**（利好出尽）的情况。例如，我印象深刻的 G1 和英特尔，财报本身都比预期好，但股价最终下跌。这说明在财报发布前，股价已对财报进行了乐观定价。量化来看，财报好于预期公司的平均历史上涨幅度为0.9%，本季度仅0.3%。差于预期公司平均下跌2.8%，本季度为2.9%。差于预期的跌幅不大，但好于预期的涨幅明显低于平均水平。 ### 互动活动与平台推荐 最后，这里有两个活动要和大家讲： 第一个活动是我APP里面的直播活动。APP下载二维码在画面中间，大家可以通过苹果商店、谷歌商店下载，或扫码。活动内容是本周三美联储会议后，我会在APP上进行直播。VIP用户可直接参与；免费用户只需在APP置顶留言里留下你投资组合的beta值，客服会授予权限。在免费用户中，每10人抽取1人赠送1个月APP权限（10%中奖率）。 第二个活动是来自我们频道的老观众活动：**复读摸木**。现在美国市场通过开户且入金，可以获得价值1000美元的英伟达赠股，闲置资金最高年化8.1%回报。加拿大市场正在举行一个赢取三天两晚纽约交易所殿堂之旅、积家酒全包的抽奖活动，还有现金奖励、iPhone 17 Pro等。开户入金奖励最高300加币现金，30天免佣，闲置资金年化6%回报。 如果大家感兴趣，可以在置顶留言里找到美国和加拿大开户的链接。 今天这期内容就到这边，我们下周见。