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author: 北美王路飞
date: '2026-05-14'
guest: ''
layout: post.njk
source: https://www.youtube.com/watch?v=DW3VmxjM_iw
speaker: 北美王路飞
tags:
  - private-equity
  - financial-predation
  - wealth-inequality
  - regulatory-capture
  - corporate-greed
title: 「脑瘫女孩的救命钱，如何变成了华尔街大亨的私人飞机？」
summary: 本期节目深入剖析了美国私募股权行业如何通过操纵企业破产、恶意重组，将普通民众的养老金、医疗赔偿等救命钱，转化为华尔街金融寡头的巨额财富。以『阿波罗全球管理公司』及其创始人里昂·布莱克为例，揭露了其在『世纪交易』中掠夺脑损伤患者赔偿金的幕后真相，并探讨了金融权力对监管机制的侵蚀。
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category: investment-assets
area: finance-wealth
project: []
people:
  - Leon Black
  - Kitty Watson
  - John Garamendi
  - Fred Carr
  - Michael Milken
companies_orgs:
  - Apollo Global Management
  - Executive Life
  - Drexel Burnham Lambert
  - Lifepoint Health
  - Team Health
  - Blackstone
  - Ares Management
  - KKR
products_models: []
media_books: []
status: evergreen
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### 医院的口罩与被开除的护士

**[Speaker 0]**: 二零二零年三月，肯塔吉州路易斯维尔，诺顿妇女儿童医院一个护士正要交班。那时候什么光景啊？新冠刚刚在美国全面铺开，他每天接手的病人里头，要么是一次感染，要么已经确诊了。可能那天要戴上的口罩只是一个普通的外科口罩。我们知道，那时候 n95 比较有效，但他能够拿到的只是那种薄薄的一层蓝色那种，其实没什么用啊。

**[Speaker 0]**: 他跟主管说，我不能就这么进去啊。我不是怕自己死，我是怕自己把病毒带回家传给我的父母，他们年纪大了，身体也不好，而且我的孩子还很小，我不想把病毒传染给他们，给我一个 n95 吧。

**[Speaker 0]**: 主管回答他三个字：回家去。这位护士当场被赶出了医院。你想想，这是二零二零年的美国，全世界最有钱的国家，拥有最先进的医疗系统，一个护士要进隔离病房，连一个能够挡住病毒的口罩都领不到。为什么呢？并不是因为钱不够，而是有人不想给。医院后来出了声明，说这名护士不是因为这件事情被停职的，而是不服从管理。

**[Speaker 0]**: 但是记者后来找到另外两个州，另外两家医院归同一家公司管的同事，三个人讲了一模一样的故事：公司拒绝发口罩，护士不肯进病房，当场被开除。这三家医院看起来八竿子打不着，肯塔基、爱达荷和俄勒冈。但是他们头上都挂着同一个老板，你先记住这家公司的名字啊，**Lifepoint Health**。

### 私募股权：隐形的老板

**[Speaker 0]**: 同一时间，整个美国类似的事情在很多地方上演，爱达荷和俄勒冈还有好几个州的医院都在闹，同样的事情：护士们抗议人手不够，抗议的防护不到位，抗议公司逼着加班减薪。每一桩拎出来一看，都是一个独立的小事。但是你把这些医院的名单摆在一起，他们都归一家叫做 Lifepoint 的公司。管 Lifepoint 的背后又是谁呢？是一家叫做**阿波罗全球管理公司**（Apollo Global Management）的纽约金融公司，掌门人的名字叫做 **Leon Black**。

**[Speaker 0]**: 记住这个名字啊。如果你知道埃波斯坦事件的话，对这个名字肯定很熟悉。故事还远远没有完啊，镜头切到纽约。二零二零年秋天，一个叫 Christina 的妈妈，在疫情期间失业了，付不起房租了。她做了一件正常人都会做的事情，给房东打电话问能不能宽限几天，等找到工作就补上了。房东说可以啊，两个礼拜后，Christina 回家门口贴着驱逐令。她去找房东，说新闻里讲疫情期间你不能驱逐租户啊，这是联邦的命令啊。房东那边只回了一句也没办法，最后没办法，她只能把家里那辆车给卖了，凑钱交了房租才没有被赶出门。光是这一家房东，一年里头发了六千二百六十四起驱逐诉讼，有的住户就欠了五百美元，就被告上了法庭。

**[Speaker 0]**: 这个房东的名字叫做 Pretty Partners，他的合作伙伴是另一家私募，叫做 **Ares Management**，Ares 的联合创始人叫做安东尼。而安东尼的姐夫，也是 Leon Black。

**[Speaker 0]**: 我们镜头再转，在华盛顿州贝林汉市，一个叫黎明的急诊室医生在当地一家叫做 PeaceHealth 的医院干了十七年。二零二零年三月，他在他主管的急诊科里头说了一句话，他说我们的防护准备得不够，n95 不够，培训也不够，流程更是不行。四年之后他就被开除了。在新冠爆发的前夜，整个急诊科服务着当地的二十五万人。可雇佣他的不是医院，是一家叫做 **Team Health** 的医师调配公司。这种公司在美国专门替医院承包急诊科，决定医生的雇佣和解雇。Team Health 背后是**黑石**（Blackstone），他掌门人是史蒂芬·施瓦茨曼。

**[Speaker 0]**: 三个州、三个行业、三个倒霉人，肯塔基的护士、纽约的妈妈、华盛顿的医生，三家公司——阿波罗、Ares 和黑石，背后绕来绕去都是同一群人。这群人在美国有一个统一的特别体面的名字，叫做**私募股权**（Private Equity）。你一听就知道他很有钱。但是我们这个系列节目，就是要把这个看起来体面斯文的生意，怎么在三十年里头把美国普通人的钱，一点点的搬到这几个人的口袋里去了。我们要回答就一个问题：为什么二零二零年这三个画面跟一九九一年加州那场金融交易，是同一台机器，同一只手按下的同一个按钮？

### 杠杆收购：华尔街的印钞机

**[Speaker 0]**: 要看清楚二零二零年这些事情怎么发生的？我们现在把镜头调回到一九八七年，那一年九月底，国会议员丁格尔拿到了一份报告。丁格尔是密歇根州民主党人、能源和商务委员会的主席，在国会里干了五十多年的老兵，这份报告是他亲自要的，要研究当时华尔街突然冒出来的一股风潮叫做**杠杆收购**（LBO）。

**[Speaker 0]**: 我用一句话给大家解释清楚：用别人的钱借来买下一家好好的公司，然后让这家公司背上这笔债。听明白了吗？我去找银行借钱，可这笔债不是我背，我把公司收购之后，债就转到公司的头上。这家公司本来清清白白，一夜之间就变成了负债累累，得拼命的还利息，而我拍拍屁股走人，赚取中间的差价。这套玩法在一九八七年突然爆发，一年之内，一家叫做 **KKR** 的公司，一手操作了一个二百五十亿美元的大单子，收购了 **RJR 纳贝斯克**——美国的烟草加饼干巨头。二百五十亿美元什么概念呢？相当于智利一九八八年一整年的 GDP，一笔单子相当于吃掉一个国家一年的产出。

**[Speaker 0]**: 国会要的这份报告名字起的很有意思，叫做《杠杆收购与一桶金》。意思就是说这玩意对于操盘的人来说就是一桶金子，但对于其他人——工人、退休职工、纳税人是啥？那就不一定了。报告里头有一句话特别耐人寻味：现在美国的企业突然全都被摆上货架了。一群从华尔街跑出来的金融客盯上他们所有觉得被低估的公司，准备张口就吞。看完报告之后，开了几次听证会，研究一下要不要管，最后什么也没干。

### 贪婪的华尔街时代

**[Speaker 0]**: 那个时候在华尔街上流行这样一句话：「贪婪是好的」（Greed is good）。这句话从哪里来的呢？一九八七年十二月上映的一部电影叫《华尔街》，奥利弗·斯通拍的，男主角叫做戈登·盖科，一个虚构的心狠手辣的股票操盘手。电影里头有这么一场戏，盖科对着所有股东说：「贪婪找不到更好的词性用，它是好的，贪婪是对的，贪婪是管用的」。可是电影里头这一句经典台词，其实从现实中抄过来的。一九八六年五月，加州大学伯克利分校的毕业典礼台上，演讲的人叫做伊万·博斯基（Ivan Boesky），一个靠内幕消息炒股发大财的家伙。他对着一群刚毕业即将进入华尔街的 MBA 学生说：「贪婪没什么不好，我希望你们记住，贪婪是健康的」。博斯基这段话讲完之后没几个月，他自己就因为内幕交易被联邦调查局给抓了，吐出来一个多亿的罚款。可他当时喊出来那句话活下来了。

**[Speaker 0]**: 那个时代，整整一代美国年轻人，长春藤毕业，穿背带裤，打红领带，念着「贪婪是好的」，浩浩荡荡涌进华尔街。那时候华尔街什么样的？一群人盯着一张地图，地图上画的是美国所有上市公司，他们眼睛在算一件事情：这家公司值多少钱，股票卖多少钱。如果股价低于公司的实际价值，那我们就动手收购。这群人里头有一个胖子，大家给他起了一个外号叫做「原胖子」。而这个原胖子的名字就叫 Leon Black。

**[Speaker 0]**: Leon Black 那几年在一家叫做**德崇证券**（Drexel Burnham Lambert）的公司上班。这里我再给大家解释一下什么叫做**垃圾债**（Junk Bonds）：一家公司业绩烂、风险高，所以没人愿意借钱给他，怎么办呢？只能发债了，但是因为没有人愿意信你，所以你得开出很高的利息。这种债因为风险大，大家都管它叫做垃圾债。德崇就靠倒腾这玩意，从一家二流投行干成了华尔街数一数二的角色。Leon Black 在德崇里头管的就是企业兼并和重组，简单来说就是杠杆收购。那一摊二百五十亿美元的 RJR 大单子，KKR 操盘用的钱，一大半就是从德崇这边搞来的垃圾债。

**[Speaker 0]**: 但是一九八九年九月，德崇被联邦政府盯上了，内幕交易、操纵市场，六项重罪，认罪罚款六点五亿美元。一九九零年二月，德崇宣布破产。整个德崇华尔街那一台一直轰隆作响的印钞机，一夜之间灰飞烟灭。Leon Black 在三十九岁的时候突然失业了。但他手里头有两样东西：一个是过去几年攒下来的几千万美元，这是面子；另一呢是他脑子里头记得清清楚楚的账——过去十年间，德崇把哪些垃圾债卖给了哪些保险公司，哪些储贷机构，哪些公司遇到问题会活不下去，哪家公司只要稍微整一整还能卖一笔大钱。

### 世纪交易：针对保险公司的掠夺

**[Speaker 0]**: 而这笔账上有一个保险公司，它的名字叫做 **Executive Life**。这是当时加州最大的人寿保险，手里握着三十万美国老百姓的保单，里面有退休金、医疗赔偿金，还有一个两岁脑损伤小女孩的终身保障。而 Leon Black 盯上的就是这家公司。

**[Speaker 0]**: 一九九零年三月底，在巴黎，Leon Black 飞过去见了一个法国的银行家——让-弗朗索瓦·埃宁（Jean-Francois Henin），里昂信贷银行的子公司总裁。Leon Black 跟埃宁说，并购业务这会儿已经没什么机会了，没有人有钱玩。但是我知道哪有更好的肉，就是德崇当年承销出去的那一大批垃圾债，现在德崇倒了市场恐慌，这些债的价格被砸到了地板上。但是 Leon Black 心里很清楚，这里头有一大半根本不是真的垃圾，是被市场情绪错杀的好东西。他对比过价格，只要以白菜价收过来，等市场情绪稳定就能翻倍。

**[Speaker 0]**: 一九九零年四月，一份合伙人协议出炉，新的公司叫做 **Apollo**（阿波罗）。布莱克给这家公司起名叫阿波罗是有私心的，希腊神话里阿波罗是光明之神，但是阿波罗还有另外一个身份：治愈之神。德崇证券倒闭让他很受伤，他需要被治愈。四亿美元的启动资金到位，阿波罗团队抬头一看，整个华尔街上肉最肥的那一块已经摇摇欲坠了，而那块肉就是 Executive Life。

**[Speaker 0]**: 我现在给大家介绍另外一位主角：Kitty Watson。一九八六年亚利桑那州凤凰城，两岁不到的小姑娘 Kitty 得了肺炎，送到当地一家医院治疗的时候搞砸了，Kitty 活下来了，但是脑子永久受损。Watson 夫妇通过马拉松式的官司赢了赔偿，法院判决采用「结构化赔偿」——把这笔钱拿去买一份 Executive Life 的保险，每个月给 Kitty 固定打钱，一直到她离开世界。当时这家公司财报评级是 A++，被认为是对残疾人最稳妥的安排。

**[Speaker 0]**: 这家公司老板叫做 Fred Carr，他是基金经理出身，把保费的百分之六十全都拿去买垃圾债。也就是 Executive Life 和 Leon Black 那家公司是一条绳上的两个蚂蚱。可是到了一九九零年，经济衰退来了，Fried 买的那些垃圾债发债的公司撑不下去了，亏损了将近八亿美金。Executive Life 正在悬崖边上摇摇欲坠。

**[Speaker 0]**: 而推他下去那只手呢，一九九零年秋天从加州冒出来了，这个手的主人叫做约翰·加拉门迪（John Garamendi）。他是当年的加州州保险局局长候选人，对外宣传他是“消费者保护者”，办公室的墙上挂着一副红色的拳击手套，声称用来对抗坑老百姓的保险公司。一九九一年一月，加拉门迪上任，宣布接管 Executive Life。但在他公开声称保护这三十万保单持有人的同时，私下里已经跟 Leon Black 在密室里头谈了好几个月了。

**[Speaker 0]**: 接下来的六个月，完全按照 Black 的团队剧本走。加州保险局宣布资产卖给了一群欧洲投资者。这群欧洲投资者实际上就是 Leon Black 和阿波罗在后面操盘。Executive Life 手里那六十亿美元的垃圾债组合，Black 团队按照五毛钱一块钱的账面价值接走的。阿波罗接手找律师、会计师，跟这些发债公司谈一谈重组方案，这些债都能慢慢涨回来。

**[Speaker 0]**: 世纪交易之后，Kitty Watson 的合同条款大幅缩水。每个月那笔请护士的钱不够了，Watson 夫妇只能自己贴，最后房贷还不上了，房子被银行收走了。而 Leon Black 和他的阿波罗团队彻底起飞，成了华尔街艺术品收藏的大亨，在二零一二年花一点二亿美金买下了爱德华·蒙克的《呐喊》。

**[Speaker 0]**: 二零二二年，加州法院批准把 Executive Life 这笔交易的所有原始档案全部销毁。Kitty Watson 在二零一七年走了，活了三十多年，从当初承诺给她的保单上最终拿到的钱，比合同上写的少了几百万美元。这几百万美元去了私人飞机，去了游艇，去了博物馆门口那块刻着 Black 夫妇名字的金属牌子上。