--- author: 投资TALK君 date: '2025-09-03' guest: '' layout: post.njk source: https://www.youtube.com/watch?v=iJSB7RmmyDM speaker: 投资TALK君 tags: - us-debt - interest-rates - market-sentiment - news-interpretation - corporate-governance title: 美股周二回顾：债务飙升、市场情绪与迪士尼罚款解读 summary: 本期视频分析周二美股走势，聚焦美债收益率飙升、全球债务问题，并探讨如何解读负面新闻（以迪士尼为例），同时介绍市场情绪指标。 insight: '' draft: true series: '' category: macro-economy area: finance-wealth project: [] people: [] companies_orgs: - Disney - Google - Apple - FTC products_models: - TLT - VIX media_books: [] status: evergreen --- 各位观众大家好，欢迎来到专业美股频道。我是市场分析员小涛。今天内容会稍微有些仓促，主要目的是和大家聊聊周二整个市场的走势，做一些观察，包括美债收益率的飙升，市场热议的美国及全球债务问题。此外，我们将通过一条迪士尼的新闻，分享如何解读公司负面新闻及其对基本面的影响。很多时候，我们看到股价大跌，就认为负面新闻是根本原因，但实际上可能影响不大。我会帮大家理清基本面与新闻之间的联系。 ### 市场速览与周二动态 先快速看一下周二的资产价格走势。美元指数上涨了0.6%。美债收益率方面，2年期和10年期上涨幅度不大，分别仅上涨2个和3个基点，这表明市场对9月份降息的预期并未因此发生巨大改变。TLT（长期国债ETF）则出现了1.1%的下跌。周二市场炒作的主要故事线是全球长债利率的飙升。股市下跌，市场总会寻找理由，而长债利率的飙升成为了一个焦点。美国30年期国债收益率已接近5%，其他国家20年期和30年期国债收益率也出现了不同幅度的上涨。 回想年初，我曾分享过关于长债利率的观点，并且几乎一路都不建议散户布局TLT。如果要做债券配置以防衰退，直接购买债券即可，无需纠结于TLT。今年股市表现不错，但TLT YTD（今年以来）可能下跌了近2%，即便算上利息，也可能是不涨不亏。我当时就提到，长债利率的影响会不时浮现，因为全球债务上升是一个长期趋势，难以短期解决。2023年，这一话题已进入主流视野，今年我们再次看到类似的新闻。 从中期（约6个月）来看，我对此并未过度担心。如果从川普的政策角度分析，关税政策本身是一种“抽水”行为，旨在解决美国财政赤字问题，为美国带来更多营收。而展望未来，美国政府财政赤字很大一部分来源于利息支出。因此，川普试图通过降息来降低利息支出，其目的非常明确，我认为这本身没有太大问题，只是这样做确实损害了市场的一些机制。 另一方面，长债率飙升也需要从另一个角度思考。长期美债收益率（10年期及以上）主要反映两点：未来的长期经济增速和未来通胀预期。这是影响长期美债收益率最主要的两点。在此基础上，由于美国的财政赤字，如果市场供给端无法消化，也会导致长期利率维持在高位，这可能是一个长期问题。 ### 股市承压与避险信号 回到周二市场走势，三大股指均出现不同程度下跌。开盘不久，跌幅一度较大，纳指甚至下跌了2%。但收盘时，跌幅已收窄不少：标普500下跌0.7%，纳指下跌0.8%，道指下跌0.5%。与前段时间AI相关或走势较好的个股相比，跌幅更大。而一些相对较弱的个股，如Palantir，在周二反而表现出相对强势。 市场在周二的另一个关注点是黄金。黄金指数上涨了1.6%，并且从周一开始就已上涨。另外，如果我们认为市场出现了“risk off”（风险规避），那么比特币上涨了2.3%。比特币和黄金一样，都表现出了一定程度的避险属性。 接着看VIX（恐慌指数），不知不觉又回到了17.2。如果接下去两天，在大非农数据公布前，VIX继续攀升至19甚至接近20，而最终公布的大非农数据只是一个“nothing burger”（无关紧要），那么市场可能会开始卖出波动率。波动率下降，美股就有可能出现反弹。因此，市场走势完全取决于数据公布前的“set up”。如果市场非常悲观，并为此做了大量对冲，那么当事件出来后，只要没有重大“爆雷”，VIX下跌通常会伴随指数反弹。 ### 情绪博弈：市场参与度洞察 今天我在X（推特）上发了一条推文，说这周我要“放大招”。对我很多新观众来说，“放大招”就是我要理发了。为什么理发和股市有关系？如果大家做过统计，会发现大概率情况下，只要我理发，接下去一周的股市都不会太差。在我那条推文下，有一条留言非常精准，它说“等一等，等市场的参与度跌到30%以下再理发”。 事实上，我每一次理发都会关注市场情绪面。这就是为什么大多数情况下，我理完发后市场表现尚可。我理发的时间点并非随机，而是尽量拖延，直到市场情绪面相对处于低位，除非头发实在太长。 那么，什么是市场参与度？今天我特地在TradingView上找到了一个数据，输入Ticker **S5TW**，可以看到标普500 20日均线的参与度。TradingView的优势在于它不仅显示收盘价，还能看到日内波动。举个例子，8月1日（上个月第一个周五发布大非农数据那天），指数下跌了2%，当时20日均线参与度最低跌至约32%-33%。虽然不是极低位置，但已算相对低位。那天我喊出了“buy the day”，之后市场确实走出一波强力反弹。而8月22日，市场参与度一度达到短期内的80%。我的定义是，80%以上处于超买区间，20%以下处于超卖区间。 另一个维度是50日均线。我们可以将20日和50日均线放在一起看。如果两者出现“共振”，那么我们对短期走势的判断的概率或胜率就会越高。在持续牛市中，例如今年5月份，20日均线基本保持在80%以上长达两三周。这时，我们可能需要依赖5日均线。如果5日均线也达到80%以上，且20日和50日均线共振，那么短期内可能需要稍微谨慎。 回到9月份第一个交易日，收盘参与度为53%，日内一度跌至46%-47%左右，处于一个中心位置。如果大家懒得打开TradingView，也可以打开我的APP，同样能看到市场参与度。这张图显示的是上周五到周二收盘的数据，20日均线参与度为53.3%，与TradingView数据非常接近。50日均线参与度数据，大家可以自行打开APP查看。APP下载方式在画面右下角有二维码，或在苹果/谷歌商店搜索“投资talk君”。 另外，我们最近推出了一个“Beta计算器”功能，免费使用，每天可试用一次。如当天的使用次数用完，可等明天刷新。国内观众使用APP需要登录VPN。仅凭这两个免费功能，我认为这个APP就值得下载和每天打开。 ### ISM数据：制造业风向标 接下来回到周二的宏观数据ISM。说实话，比起本周其他宏观数据，周二的ISM数据重要性并不高，几乎可以忽略。但我还是稍微聊一下。ISM制造业指数预期为49，实际公布值为48.7，略低于预期。但如果细看： * **Price Paid（支付价格）**：市场预期65%，实际63.7%，比预期要好（价格越低越好）。 * **New Orders（新订单）**：市场预期48，实际51.4，也比预期要好。 * **Employment（就业）**：预期45，实际43.8，是唯一相对不太理想的部分。 总体来说，这组ISM数据是一个“mix signal”（混合信号）。 ### 新闻解析：迪士尼罚款的启示 最后，聊一条与迪士尼相关的新闻。周二还有其他新闻，比如谷歌和苹果盘后均出现上涨。主要是因为谷歌反垄断案裁定，谷歌无需出售Chrome，并且可以继续每年支付苹果200亿美元，以确保iPhone将谷歌搜索引擎设为默认。这条科技巨头新闻我就不多赘述。 主要想聊迪士尼。这不是一条非常重要的消息，但可以用来拆解一下。新闻称，迪士尼因违反规定需向FTC（美国联邦贸易委员会）支付1000万美元罚款。老实说，如果迪士尼股价因此出现大幅下跌，大家可能会过度解读这条新闻。但大多数情况下，公司因违反条例或被机构调查，最终往往通过法律手段，要么庭外和解，要么支付罚款。特别是对一次性罚款而言，对公司整体业务或基本面的影响通常不大。 这条新闻主要讲的是，迪士尼在将其视频上传到YouTube平台时，因设置错误，导致广告商将儿童作为投放对象。我聊这条新闻的目的在于，如何将新闻与基本面联系起来。关键在于这条新闻是否会影响公司未来的盈利能力。例如，公司是否有**重复营收**（Recurring Revenue: 指公司通过提供产品或服务，持续从客户那里获得的收入，通常以订阅或合同形式存在），这部分收入是否会受影响？或者是否会增加运营成本，直接导致盈利能力降低？ 如果只是一些官司，这些官司最终很有可能通过庭外**和解**（Settlement: 指争议双方通过协商达成一致，以解决法律纠纷或其他争端的过程，通常涉及支付一定金额或采取特定行动）或罚款的形式解决。一般来说，这类新闻对公司基本面的影响是微乎其微的。很多时候，我们要知道，机构出于对公司的调查，最终的目的往往是从这些机构身上“捞一些钱”。说得难听点，把这些监管机构看作是“收保护费的黑社会”。当然，更多时候是大公司背后的法律团队非常厉害，能够与政府周旋，最终最差的情况也通常是以一笔费用（settlement）来解决问题。 ### 富途推广：开户入金福利 最后，离开我们频道一段时间的富途（Futu）又回来了。美国市场方面，现在开户并入金2000美元，可获得价值50美元的英伟达正股；入金1万，对应300美元英伟达正股；入金5万，则对应1000美元英伟达正股现金仓位。闲置资金最高可获年化8.1%的回报。 加拿大市场活动则更给力：开户并入金5000加元，可获得300加元的股票现金券，外加价值50加元的亚马逊礼品卡。前两个月可享受价值2000加元的免佣卡，基本等于前两个月交易全免费。此外，闲置资金最高可获得年化6%的回报。 因此，对于美国和加拿大市场，如感兴趣的观众，可在置顶留言中找到开户链接。 今天这期内容就到这里，我们下期见。