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author: Shijun Tang
date: '2024-04-09'
guest: ''
layout: post.njk
source: https://www.youtube.com/watch?v=pJOQdiXKwrM
speaker: Shijun Tang
tags:
  - starbucks-stock
  - financial-analysis
  - business-strategy
  - consumer-spending
  - geopolitical-impact
title: 星巴克财报与股价分析：挑战、韧性与财务洞察
summary: 本文深入分析了星巴克（SBUX）近期的股价表现、面临的多重挑战（地缘政治、舆论误解、中国市场竞争）及其韧性策略。重点解读了其独特的会员充值业务模式，并结合财务报表，评估了其短期财务健康状况、高ROIC及自由现金流增长。文章还分析了其业务部门营收和未来股价支撑位，为投资者提供了多维度视角。
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category: investment-assets
area: finance-wealth
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people:
  - Laxman Narasimhan
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  - Starbucks
  - McDonald's
  - KFC
  - Luckin Coffee
  - Cotti Coffee
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  - Deep Brew
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status: evergreen
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### 星巴克历史与韧性

大家好，欢迎来到我的频道。**Starbucks**（星巴克）的股价最新已经来到了86.85美元。自从跌破90美元之后，**Starbucks**也成功进入了我的雷达范围。

**Starbucks**是一家90年代迅速崛起的公司，当时它的扩张可谓是一骑绝尘。不过，它的发家史也并非一帆风顺。在21世纪初，由于过度的扩张，导致**Starbucks**旗下许多门店都入不敷出。在很多大城市甚至出现了同一条街道上竟有两家**Starbucks**的情况。要知道，绝大部分的**Starbucks**都是直营店，他们当时可以说是高估了市场对他们的接受程度，其发展一度陷入了停滞。

然而，事实证明**Starbucks**是一家极具韧性的公司。面临危机，**Starbucks**采取了一系列措施，最终重振了其业务以及品牌。这些措施包括关闭大量业绩不好的门店，进一步提升客户体验和产品创新，以及大力在海外扩展市场。

我自己观察到的一点是，即便是在墨尔本这座具有浓厚咖啡底蕴的城市，**Starbucks**也能站住脚。从这一点不难看出，**Starbucks**自有其独到之处。举个例子，比如你和客户谈生意或者朋友聊天，你很有可能会更愿意选择在**Starbucks**，而不是麦当劳或肯德基。我们可以想象一下这个画面：一边是喝着咖啡、吃着甜点签合同看文件；而另一边呢，则是一边啃着炸鸡或汉堡，满手油腻。

### 当前面临的挑战

目前，**Starbucks**其实面临着来自多方的挑战，网络上的众说纷纭也很多。在财报中，**Laxman Narasimhan**也就挑战方面发表了他的态度。

我们看到，从2023年11月中旬开始，**Starbucks**的增长开始受到三个方面的影响：
*   第一，是来自于中东地区。由于哈马斯和以色列之间的战争，导致中东地区的营收受到影响。
*   第二，是来自舆论的误解。这里得稍微提一下事情的背景：很多舆论媒体认为**Starbucks**其实是站队以色列这一方的，这也间接影响到了**Starbucks**在美国的营收增长。
*   第三，是中国营收的恢复比想象中要慢。**Laxman**提到，主要原因是目前中国消费者购买力比较疲软，这导致**Starbucks**在中国市场面临非常大的竞争。

随着国内**Luckin Coffee**（瑞幸咖啡）和**Cotti Coffee**（库迪咖啡）抢占了咖啡店行业大量的市场份额，**Starbucks**在中国门店数目前暂时位居第三，排在**Luckin Coffee**和**Cotti Coffee**之后。

### 创新业务与AI赋能

从这张图上我们看到，在美国，**Starbucks**的对策是针对会员进行优惠活动，并且还蹭了一波AI的热度。他们提到利用自家的深度学习数据分析和智能人工模型**Deep Brew**（深度学习数据分析和智能人工模型），来识别和激励特定的会员群体。现在每一家公司都在自己的财报中提到AI，这也反映了AI热潮是越来越热了。

其次，值得注意的是，**Starbucks**对于中国市场从长远的角度来看，仍然充满了信心。

### 独特的会员充值模式

我在翻阅**Starbucks**财报时，还发现了一个非常有趣的现象，而这一个特点也只有**Starbucks**独有。我发现**Starbucks**他们的会员充值业务，让**Starbucks**已经成为了一家不需要支付利息的银行。**Starbucks**发行的充值卡和礼品卡里，居然已经积累了2.2B（约22亿美元）的体量。这相当于消费者直接借给**Starbucks**的无息贷款。

需要注意的是，这只是消费者充值到**Starbucks**会员卡里的现金，而不是会费。能达到如此的体量，着实是惊艳到了我。

### 股价分析与支撑位

接下来，我们来讨论一下**Starbucks**的业务模型。这里我自己自制了一张大饼图：**Starbucks**的业务其实非常简单，它就是卖咖啡、卖甜点以及咖啡周边的公司。

目前，**North America**（北美）业务仍然是主导，占整个营收的75.63%。而**International**（国际）部门目前占19.61%，**Channel Development**（渠道发展）部门占4.76%。

首先，我们来看一下**North America**（北美）业务部门。这边最新季度，**North America**（北美）的业务营收是7.1B（71亿美元），相较于2023年第一季度增长了9%。

接下来，我们看一下**International**（国际）业务这边。**International**（国际）业务这边的营收呢，目前最新是1.85B（18.5亿美元），和2023年第一季度比起来增长了10%。

最后是**Channel Development**（渠道发展）业务。这边我们看到是缩水了，最新我们看到只有448M（4.48亿美元），比起2023年1月份报道的那个季度呢，减少了6%。

### 财务健康度深度解析

现在我们来看一下**Starbucks**最新的基本面。首先，我们看一下财务状况。目前资产负债表看上去可能有些岌岌可危。不过，上面我们也提到了，**Starbucks**目前会员充值业务有2.19B（约21.9亿美元）的无息贷款。这笔钱其实是算在流动负债中的。也就是说，实际上**Starbucks**应该有5.58B（55.8亿美元）的现金和6.57B（65.7亿美元）的流动资产，而只有7.2B（72亿美元）的流动负债。这么换算下来，其实**Starbucks**短期内财务还算健康。

不过，我仍然不太喜欢他们的总资产负债表中，有将近八的年度（此处原文转录可能不清晰，或有口误）。这张图是借款到期的时间。我们从这张图上来看，目前总的来说问题不算太大。目前只有500M（5亿美元）是24年2月到期，差不多24年整年到期的呢，只有1.1B（11亿美元）。这些其实还是可以直接从现金中就偿还的。不过，关于**Starbucks**的借款，这显然在未来还是需要密切的关注。

### 管理层与盈利能力

现在我们来看一下管理层表现。从回报率上来看，除开因为股东权益是负的，导致股本回报率（ROE）也是负值之外，**ROIC**（**已投资资本回报率**: 衡量公司如何有效利用投资来产生利润的指标）最新来到了129.53%，这里还是非常非常亮眼。我看过这么多公司，**ROIC**这么高的其实也是屈指可数。

现在我们来看一下盈利能力。从盈利能力上来看，**Starbucks**增长还是非常迅速的。其中我最关注的**自由现金流Free Cash Flow**（**自由现金流**: 公司在支付了所有运营费用和资本支出后可用于自由支配的现金），5年来**CAGR**（**复合年均增长率**: 衡量一项投资在特定时期内的年化增长率）有9.85%，接近10%。作为投资人，**Starbucks**在盈利能力上还是值得我们认可的。

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