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- HIMS
- 礼来
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- Money or Life 美股频道
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- 微剂量元素GLP-1减肥药物
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summary: 本文深入探讨了远程医疗公司HIMS在三季度财报前的投资策略。尽管近期股价表现不佳，作者强调了HIMS的用户增长、不断扩大的产品线（包括GLP-1减肥药和激素疗法），以及公司设定的2030年营收和EBITDA长期财务指引。作者分享了其个人持仓及在财报前不进行任何操作的决定，并分析了GLP-1药物对营收的短期爆发性影响及长期有机增长潜力，呼吁投资者保持理性，着眼长远。
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title: HIMS三季度财报前瞻：坚守长期愿景，应对短期市场波动
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### HIMS股价表现与投资情绪

大家好，欢迎来到Money or Life美股频道。本期视频我们来聊一聊**HIMS**（远程医疗平台: 提供在线问诊、处方和药物配送服务）这家公司，因为其最近的股价表现让很多投资者感到失望。那么，是否应该卖出HIMS？在三季度财报之前的计划是什么？我们将在本期视频中简单探讨。

首先，我们来看一下HIMS的股价走势。从今年初到现在，HIMS其实有大约90%的涨幅，表现尚可。然而，早在2月中旬，其股价就达到了45美元以上的价格，而现在的价格也仅略高于45美元。因此，在过去一年大部分时间里，HIMS的股价都在上下剧烈波动，横盘整理。今年大部分涨幅都来自于前两个月。我大约是在5月下旬，HIMS股价50出头的时候开始分析这家公司并建仓，之后一直没有卖出，中途也未加仓。直到一周前股价暴跌，我才对持有的**卖出看跌期权**（Sell Put: 一种期权策略，投资者卖出看跌期权以收取权利金，并承诺在股价跌至行权价时以该价格买入标的股票）进行了小幅度的加码。

这样的股价表现，对于我以及屏幕前的许多朋友们来说，肯定都是不能接受的，特别是现在许多AI板块的股票都涨势如虹，到昨天市值已超过5万亿。越是负面情绪包围我们，我们越不容易理性思考。我们想的往往是“又跌了，要不要卖？”或者“要不要在这个点先止损了？”而不会去想当初买入这家公司的原因，以及当初的思考在现在是否依然成立。那么今天，我就带给大家我个人的一些思考。

### 投资HIMS的原始逻辑：用户与财务指引

我当初关注到HIMS，一个原因是因为当时**GLP-1**（胰高血糖素样肽-1: 一类用于治疗2型糖尿病和肥胖症的药物）减肥药盛行，这引起了广泛关注，自然也引起了我的关注。但我购买HIMS股票的原因，其实不主要是因为减肥药，而是基于以下两个原因：

第一个原因是HIMS已经累积了超过240万的用户，为这些用户提供了一个可信赖的平台，特别是年轻一代。年轻一代在医疗选择方面，有了HIMS这样的远程医疗平台，他们可以更方便地得到医生的建议，也更方便地拿到日常所需的一些药品。非常关键的是价格，HIMS利用自己的规模优势，为客户提供了极具竞争力的价格。哪怕是GLP-1药物，我在之前的分析中提到，HIMS平台相较于其他远程医疗平台，也能够提供更低的价格。

第二个原因就是财务方面。自我关注以来，公司一直为投资者带来优秀的季度财报，并且为投资者提供了一个长期的财务指引，就是这张图。它首次呈现是在2025年二季度财报中，当时公司的计划是到2030年，整个HIMS公司的营收将达到至少65亿美金，而**adjusted EBITDA**（调整后息税折旧摊销前利润: 一种衡量公司盈利能力的非GAAP指标，排除了非经常性或非现金项目的影响）在2030年至少能够达到13亿美金。我个人非常喜欢上市公司能够为投资者提供一个长期的财务指引，这不仅是公司未来发展方向的微观体现，也是作为投资者能够看得到的一个可以实现的目标。

### HIMS的用户增长与产品线拓展

接下来，针对以上我所说的两个方面，我将为大家带来一些具体的数字，看一下哪些变了，哪些没有变。

在用户增长方面，这张图展示了从2022年二季度一直到2025年二季度，三年间每个季度的增长。可以看到，这个柱状图的高度一直都是往上走的，相较于上一个季度都有增加。唯一遗憾的是，从2025年二季度开始，这个增速似乎放缓了，其新增会员只有73万，相较于之前的三位数增长，变成了两位数。

在产品线方面，公司也一直在加强。如果有的朋友还不明白HIMS这个医疗平台提供哪些产品，我带大家简单看一下公司的主页。可以看到，这里有减肥药、性健康、脱发、精神健康、皮肤健康、每日护理产品等等。最近推出的一个产品就是这里第三个，也就是激素相关的男性和女性产品。

首先，HIMS推出了男性使用的**促睾酮素**（Testosterone Boosters: 旨在提高体内睾酮水平的药物或补充剂）。伴随着促睾酮素的推出，HIMS还推出了所谓的**at home lab kits**（居家实验室检测套件: 允许用户在家中采集样本并寄回实验室进行检测的工具包）。也就是说，如果你要使用促睾酮素，HIMS会首先寄给你一个家庭测试剂，你自己在家里测试之后，把样本寄回给HIMS，他们会根据结果再给你具体的不同剂量的促睾酮素药物。而女性方面，最近刚刚推出的激素方面药物，就是针对女性更年期的治疗药物。

以上的激素相关产品是公司在2025年年初的时候宣布说会在2025年落地，那么现在就落地了，成为公司现有的性健康、脱发、精神健康和减肥药之后的另一大主要业务。那么这里我就要聊一下longevity，也就是长寿。可以看到，公司在这里把长寿也作为一个以后可能推出的药物类别。其实刚刚我们提到的激素类药物以及减肥药物，它对于我们人类的长寿都是有作用的。所以以后在HIMS这个平台，你可以买到能够延长自己寿命、增强自己日常健康的几乎所有药品，包括现在已经有的减肥药和激素药物。大家可能对激素药物有一些偏见，我个人平时有健身，所以对一些激素药物有所了解，当然我并没有使用。我的认知是，激素对于我们身体非常重要，只要不是过量使用，对于那些缺少某些激素的人是非常有益处的，这也是一个不可忽视的市场。

### GLP-1药物的影响与长期增长潜力

与第一点整个公司超过250万的会员以及不断扩大的产品线相关的，当然逃不开减肥药GLP-1。再回顾一下二季度减肥药销售的数据：整个公司的营收是5.45亿美元，GLP-1相关的营收是1.9亿美元，占到的百分比是35%。我的观点和二季度财报之后出来时还是一样的：减肥药很重要，它占到了公司35%的营收，算不低了。不过公司其他的业务发展以后依然很有潜力。

GLP-1减肥药更多的是一个短时期内对公司营收的爆发式、一次性的增长点，以后的增长还会有减肥药来贡献，不过没有这么强烈。我们看到这个营收的柱状图，2025年一季度这个柱子最高，与2024年四季度，也就是前一个季度，拉开了非常大的差距。这是因为在这个季度，GLP-1由其他厂商，比如诺和诺德以及礼来，他们来不及生产，所以出现了一个市场的空白，而且是一个完完全全合理合法的空白。那么二季度这个空白就被填补上了，所以GLP-1的销售会下降，接下来我们的预期还会下降。

尽管如此，2025年三季度公司给出的营收指引是5.8亿美金。那么这个指引，虽然还不及2025年一季度5.86亿美金，但是相较于上个季度以及2024年四季度，依然是有个较大幅度的提升的。我主要想表达的是，减肥药GLP-1的一次性影响过去了，但是它不妨碍公司长期由多种产品贡献营收的有机增长。

我在这里为大家分享一则新的消息，是公司昨天刚刚宣布发布**微剂量元素GLP-1减肥药物**（Microdozing Treatment: 指使用极小剂量的药物进行治疗，以达到特定效果同时减少副作用）。分享这个是为了告诉大家，HIMS这家公司并没有停止销售GLP-1，甚至还在推出新的产品。而且在过去几个月，没有因为诺和诺德持续的施压而受到任何法律上的惩罚。正如我刚刚所说，我认为任何GLP-1的复方药物都绝对不是非法的。

### HIMS的长期财务指引与估值

第一点聊了比较久，接下来看公司的第二点，也就是我说的我比较喜欢公司能够提供长期的指引。这张表格呈现了从2021年开始一直到2030年，公司整体营收的数据以及对应的adjusted EBITDA。可以看到在现在的2025年，根据营收指引23.5亿美金，相较于2024年依然有59%的增速。这个增速已经相当高了。2025年之后的五年，公司的营收**年复合增速**（Compound Annual Growth Rate, CAGR: 衡量投资在特定时期内年度增长率的指标）将达到22.6%，让公司2030年的全年营收达到65亿美金。而衡量盈利能力的adjusted EBITDA，它在未来五年的年复合增速更高，会是32.8%。虽然未来五年平均的年复合增速22.6%比现在的59%是低了一些，不过作为一家成长型公司，作为一家已经建立了200多万用户的平台型公司，22.6%的五年年复合增速我完全是可以接受的。

我在之前的个股分析视频中就说过，40美元的价格是我本人，包括一些其他网络上的分析者，他们认为HIMS这家公司的一个合理的买入价格。那么现在三季度财报要来了，市场情绪非常差，很多人都觉得三季度财报会不好，因为HIMS的营收可以通过一些信用卡数据等等去寻找一些蛛丝马迹的。但是这个没有绝对。公司在二季度并没有调高三季度营收指引，是保持了这个指引。但是我们知道HIMS它收购了新的公司，所以按道理应该是有增长的。那么我们假设公司原有的有机增速放缓，但是随着收购公司能够带来一些营收，能够保持在5.8亿美金这个营收期望的可能性还是有的。如果是长期投资者，其实可以忽略一两次短期财报的影响。如果你要去赌财报，那其实不管什么公司它都会是盲盒。

### 三季度财报前的个人投资计划

以上我分享了一些数据以及我自己现在真实的对于这家公司的感受和想法。那么接下来我告诉大家，在下周即将到来的三季度财报到来之前，我要做什么。其实答案就是我什么也不会做。我现在持有4%仓位的正股，另外有大约3万多美金的权利金已经落袋，我做了一些卖出看跌期权。那么我计划是持有这些卖出看跌期权到到期，也就是明年1月。

我算了一下，如果我持有我的卖出看跌期权到1月，然后假设股价不会一飞冲天一路到我的行权价高达60美元以上的话，那么我必须买入正股，对吗？我的**平衡价**（Break-even Price: 在期权交易中，指投资者盈亏平衡的股价点）就是41美元。我以41美元还要买入更多的正股。我算了一下，到期的话，我会持有12%仓位的HIMS的股票。平均持仓成本其实和现在差不多，大约46.5美元。我一直都有算过这个数字，我一直也告诉自己，我完全可以接受长期按照40出头的价格持有这家公司的股票。这就是为什么最近HIMS的股价上上下下，到高点我也不想去做波段操作，因为我就是想接正股。当然了，12%的仓位对于我来说稍微有一点重，不过可能明年我还要持续地投入，希望把仓位压一些下来或者再高点稍微减一点仓位就行了。

除此之外呢，还要谈一个问题，就是如果股价在三季度财报真的特别糟糕，真的被**空头血洗**（Bear Raid: 指股价因大量卖空和负面情绪而大幅下跌，导致持有者蒙受巨大损失）了，来到了40美元以下特别多，我们比如说30美元甚至更低，那么我可能需要做两个动作。第一个动作就是买入一些正股来拉低我自己正股的持仓。第二个动作就是可能需要被迫平仓一点点上面说到的卖出看跌期权。因为这两个动作必须同时进行，不然的话我既买入正股，同时呢又对卖出看跌期权不动，那我接下来1月份要接的股数加起来就比我计划的多的更多了，所以必须要做一个平衡。

### 结语：长期愿景与耐心等待

所以，目前我对HIMS这家公司的态度就是等待。这一部分的仓位，我在过去几个月没有赚到钱，还亏了一点，没关系，把目光放长远。HIMS的CEO其实在过去一两次财报中也是一直想引导投资者，我有很长的这个愿景，这是一个长期的愿景（it's a long vision）。他关注的可能不是一个季度、两个季度，而是未来几年，比如说公司为大家提供的财务指引，2030年至少达到65亿营收。这个数字，不得不承认，作为投资者，我们难免都有投机的心态。对于HIMS，我决定把心沉下来，慢慢地去等待，不要做任何事情。我自己当然是不希望第三季度财报太难看，股价拉得太低，不然的话我被动要做一些操作。

好的，今天的视频就到这里。感谢大家倾听我对于HIMS这家我已经关注了一段时间，而且有持仓也挺喜欢，会继续支持的公司的最新感想。那么下周财报出来之后，我会在第一时间为大家分析，请大家订阅Money or Life美股频道，不会错过最新的视频。也欢迎大家通过视频下方的Patreon链接加入我的Patreon社群，我在那里会进行每日的文字创作，也会和会员朋友们进行一些聊天的互动。我们下期视频，再见！