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author: FearNation 世界苦茶
date: '2026-10-29'
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source: https://www.youtube.com/watch?v=wkI3RDyA-Dg
speaker: FearNation 世界苦茶
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  - macro-economy
  - economic-indicator
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  - data-analysis
title: 续命指数与中国宏观经济数据有意义化分析
summary: 作者介绍其智库网站 Deep Context China 及续命指数，探讨中国名义收入能否覆盖支出。通过对社融、社零、CPI、PPI 及进出口等宏观数据进行剔除水分的“有意义化”处理，并修正 V1.5 算法加权，指出内需大幅下滑及经济对发债和集成电路出口的依赖。
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category: macro-economy
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  - Deep Context China
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### 智库网站与中国 AI 治理偏见研究

好，今天我们这个节目呢，其实是一期广告节目。当然这并不是一个 AI 的广告啊，这就是其实是给大家讲讲我最近做的网站了，让那个网站给大家讲讲。当然这个网站本身呢也是在讲这个中国宏观经济啊，这个网站本身呢有一个叫做续命指数的，所以刚好跟中国宏观经济算法相关。然后这其实不是一个算命节目啊，如果大家最近看的话，这个宏观，这个续命指数网站其实还在做一点点的变化。

好，我就给大家看看这些网站吧，然后其实有好几个网站可以给大家看。好，大家看到这个网站了吧？我们贴到中文啊，没有必要给大家看英文，给大家看中文啊。然后这个呢是，这个是我自己算是我自己的智库的网站吧，这个网站叫 Deep Context China。就是这个网站的网址是我打给大家，Context dot org，啊是这样一个网站。

然后这个网站呢我会有很多的项目未来，然后现在已经有两个了：一个是呃一个是中国 AI 治理的偏见研究，一个是续命指数。当然主要今天要给大家讲这个续命指数，就是中国经济的可持续研究这部分。

这个中国 AI 治理偏见偏，AI 治理偏见的一个研究，呃，这都是很很很靠谱的研究啊，包括很多定量的，有很多重复演算的。可以来看到中国的五个 AI 和 Claude 和 GPT 比，然后他们在哪些领域上，从价值观上有哪些偏见，包括回答的这个一致性问题啊，等等等等。包括我自己也做了非常大量的这个拟真案例，用这个拟真案例来看，就中国 AI 在比如对批评的敏感程度啊、台湾啊、经济政策方面啊，到底哪些领域会出现偏见，他们会有什么不一样啊，这些都有啊。好，这个呢，当然当然并不是今天的重点啊。

刚才突然一下没声音是吧？Anyway，啊，如果持续没声音告诉啊，我们回到这个网站，好。然后第二个项目呢，就是今天要给大家讲的这个续命指数，我们马上来啊。

然后大家这个这个智库网站 Deep Context China 大家可以去看，这上面还有我的很多文章。这文章你们可能以前在很多地方都有看过啊，因为我写非常非常多的文章，然后但是在这个网站上，我只是把自己跟政治、尤其是跟经济相关的文章拿出来了，所以大家可以去看。我分了这个中国宏观经济啊，呃，包括有这个 AI 啊、科技啊、政治制度啊等等的这些文章，大家可以去看。如果如果各位有人是做这个专业领域的，还可以跟我一起合作。

### 续命指数网站与有益中国经济指数

好，我们就先不看这个，我们就先来看今天要给大家讲的这个网站，就是这个续命指数网站了。那么这个网站呢，就是啊，其实这个网站还有还有另外一个，我先给大家看另外一个吧，那个网站可以作为一个入口来入。呃，那个网站的的域名更容易记住，就是续命指数的中文.com。

其实这个数已经不对了，这个数要调整，我再给大家讲。这个续命指数这个网站也蛮有意思的，这就是一个呃大家每个月看的一个主站。这个站上呢有这么一个续命指数，有它跟上月环比的数值，有这个续命指数本身的介绍。但这个续命指数我我我一会儿来给大家讲具体怎么算的，而且实际上我刚刚调整了一个算法，我把为什么调整算法也也一也一并告诉大家，所以大家可以知道我这个数是怎么算出来的，等等等等。

然后呃下面这些也很有意思啊，就是每个月的一些关键数值。这个关键数值你可以点开，然后点开之后就是背面，然后背面这个数据都是可以交互的。然后如果你喜欢的话，你可以把这个图下载下来给你的朋友分享。这背后的图都是可以交互的啊，这个交互都是可以，反正通过这个能够看出一个经济的这个情况，对吧？所以欢迎大家来这个网站玩一下啊。墙内能不能访问我不知道，呃，估计是不能，我估计是不能。

好，我们还是进入到今天要给大家讲的跟这个宏观经济相关的，就是这个这个网站，就是我们今天要讲的这个详细站。就从刚刚那个续命指数，你点击这个右上角直波就能来这个详细站，叫做“有益中国经济指数”。

这个有益中国经济指数呢，其实我觉得挺有意思的。我觉得大家如果看这个站呢，确实能对中国宏观经济有更多的了解。更多了解的关键呢，就是中国其实每天都在发布各种各样的宏观经济数据，你该怎么看这些宏观经济数据呢，对吧？我觉得这个网站可以给你一些非常好的一些观视角吧。我我我我我每个页简单给大家讲讲，然后我回过来详细给大家讲续命指数的计算方式啊。

### 五大新产业与内外需贡献

那么这个网站上呢，你可以把它看作这个中国宏观经济数据一个比较深度的再分析。那比如说这个，大家最近都很在意啊，就这个五大五大产业，就中国新的经济产业能不能救中国经济，类似这样的问题啊。

那么这个呢，就是来看所谓的五大新产业。这个五大新产业大家可以看，包括这些，呃，分行业看：集成电路、新能源汽车、新能源电气化、生物医药这五个产业。这五个产业，你你你都能看到着这个数，对吧？其实有些产业是在往下降的，就比如说新能源，新能源就是光伏啊、风电啊等等的，是往下降的；有些产业呢，其实一般啊；但有几个产业挺厉害，当然集成集成电路里面最厉害的啊，但集成电路你也会发现开始横盘了，这不是个好消息啊。

Anyway，就是这五个产业呢，就是中国现在最夯的五个产业了，或者最厉害的五个产业了。那么这五个产业呢，对于中国经济到底有多大的影响，我每个月呢都在计算它的产值、它招多少人，以及它在财政之上的贡献。当然很可惜，最近的财政贡献是负的。你你点这个就能到这个就业存量的变化，点这个就能看到这个财政的存量变化。这个财政你看是掉头向下的，这个财政掉头向下的最简单的原因就是出口太多了啊，因为这个出口太多了，有出口退税导致这个税收不上来啊，这是导致其最最根本的原因。

那么这个出口涨的有多少呢？其实这个网站上也有非常好的统计。你看，这就出口是贡献了五点六六啊，内需只贡献了三点九四，对吧？如果你想看这个经济规模呢，在这里还可以继续看到，这个是出口的带动。你看出口的规模一飞冲天，这是内需啊，你看可以内需的部分其实占 GDP 的比重衰减的非常厉害。所以说这个网站可以非常直观的让大家看到啊，就整个这五大所谓新的经济产业啊，它本身的变化和影响。

好，所以这个是五大五大新产业的部分啊，这个部分呢欢迎大家每个月都可以上来看一看，就是它的对于整个经济的影响，还有它的产值啊、它的合计就业人数啊和这个合计的这个它的利税水平。

### 宏观数据有意义化：社融、社零与价格指数

好，另外几个呢，大家可以看这个叫价格指数，就是 CPI、PPI，这个叫社融，这个叫社零。但前面都有一个“有意义”，什么叫有意义呢？啊，你看这里有人说下次再讲“夯”就取关了，那我现在就讲，你现在就可以取关。我觉得我这个网站呢做的也挺夯的啊，你可以，你你你可以现在就取关啊。

好，为什么讲有意义呢？是因为这个国家它统计的这个数字有很大的水分，但宏观数据之上你需要去处理一层，才能够把真正呃对于我们可以参考的数字弄出来。

比如说社融是里面大家可能最熟悉的一个点啊，就什么叫有意义的社融呢？你看每个月的社融，我们就看这个图吧。每个月的社融都是一个这样的一个数，但其中所谓有意义的部分，就是要把这个票据融资和政府债减去的部分，就是这个蓝色的部分才是有意义的社融。你就会发现，呃，这里面真正对市场有关的这个所谓有意义社融，其实跟国家每个月公布这个数字之间有非常非常大的差异啊。这个数字本身看着可能都有比较大的规模，但这个蓝色的部分其实变动是非常大的。如果从五年的角度来看啊，这个蓝色的部分的比例越靠近这边，你会发现为负数的时候越多，而且这个数字越来越小，对吧？

所以说这个就叫有意义化啊，这个这本身就叫有意义化。所以整个这个统计的目的就是把中国既有的宏观经济统计数据有意义化，用这个有意义化的数据呢，来看出一个真正的表现。那这里面有很多非常有意思的数据啊，你看本来你看我每个月都在统计啊，居民和企业这个月是借钱还是还钱，你就会发现在八月份啊，基本都是还钱。那比如说这个是企业中长贷对吧，你点这个图，你就能看到企业中长贷的变化。你看这个全部变化，就能看到企业中长贷是怎么样逐渐逐渐变少的一个过程，对吧？

所以这些数据，我这次做这个网站呢，我把图表基本上都做成了可交互式的图表。所以用可交互式的图表，其实大多数图表你都可以点着玩一下，用点着玩一下，你就能看出很多的问题啊。这是企业短贷，你看企业短贷其实本身有一个趋势啊，这个短贷趋势很有意思。为什么短贷越来越多？你你有没有发现，短贷有周期性，对吧？这个短贷的峰值越来越高。啊，这个短贷峰值高并不是好现象啊，就企业短贷如果占这个企业贷款总额高了，其实并不是好现象，代表企业短期现金流有问题嘛。为什么企业短贷的量在不断的冲高啊，就都很有意思。

你可以看看这个，比如居民短贷。居民短贷是一个跟消费非常相关的一个领域啊，你看看居民短贷的变化，是不是越往右边走，这个红色的越来越多，红色越来越长，连续红色的月月份越来越多，对吧？好，所以说这就是有意义化。所谓有意义化呢，就是如果你只看每个月那个社融数字，那个数字都不会太难看，但是你把这个具体的内容展开呢，这个数字就可以非常非常难看。包括这我这里还在看，就政府债占社融的这个量是多少啊，你你能看到这个数字，我越往右边越来越密，对吧？

好，那么除了社融之外，社零也是啊。社零就是社会零售数据。社会零售数据呢，每个月都是一个基本上一点几啊、零点几的一个数据，那么呢，你就要做这个社零去扣除这个核心涨价。其实最近啊，扣除这个类似于像呃资源啊、汽油啊、柴油涨价，整个社零比官方数值还要高一点点的，就社融比官方数值高。但这个高呢，其实也没有意义啊，也没有高特别多啊。

这里面是能看到呃这个数字挺有意思的，能看到整个社会零售品哪个领域在涨价，哪个领域在降价啊。这个你可以从左左边选一些东西来做对比啊，就是来看看哪个领域在涨价哪个领域在降价。像这个汽呃不是不是涨价降价，就是在增长在下降。像汽车就是在疯狂下降的，那么整个下降的趋势是可以在这个图表上去看的。好，那么这是社零，大家可以去玩啊，这个网站大家慢慢去玩吧。

那么这个价格指数也是一样，这个 CPI、PPI。那么 CPI、PPI 呢，比如说呃 CPI 是一个价格，那这个什么叫有意义呢？我给大家举个最简单的数啊。你看看到这个表没？这个表就是 CPI 里面黄金的量。黄金在从去年开始黄金价格大涨啊，所以金价在 CPI 里面的这个值越来越高。所以说如果你不把 CPI 值里面的金价减掉，对吧？因为金价上涨其实跟居民消费没有关系，呃这个并不是日常消费，所以黄金价格放在 CPI 篮子里本来就很奇怪。所以说所谓的 CPI 的有意义化呢，你就是得把这个 CPI 里面的黄金啊和一些波动性的要素把它减掉，减掉之后看剩下是多少。

那 PPI 就更是了啊，PPI 你就要把输入性通胀减掉，比如把石油啊等等等等减掉。你看 PPI 在最近减掉就为负了，那官方 PPI 那个数字可好看了，都三点二、四。你把 PPI 有意义化，就是工业出厂品价格有意义化之后呢，慢慢慢就变成一个负值的数字了。所以说整个 PPI 的长期通缩呢，你可以看这个蓝线，并没有改变。就中国的整个通缩的状况啊，其实看这个蓝线并没有变化，那么最近这个所有上涨的部分都是应该被减掉的部分啊。

那么下面就会有统计啊，就是你看官方 PPI 里面有多少在调整之后需要被减掉啊，包括外需对于 PPI 的作用，你从这个图上来看外需对 PPI 作用是增长的，因为现在外需出口的价格在上涨嘛，尤其是集成电路啊，大概是这么一个情况。

这下面还有能有很多个有意思的数据啊，我就不给大家一一来讲了啊。最最后这个数据比较有意思啊，就是这个上游价格有没有传导到下游。就是这个因为 PPI 有很多价格计算，比如出厂价格和入厂原材料价格。那如果原材料价格一直在涨，但出厂价格不涨，这就很麻烦，这个输入性通胀叫吃企业的利润。所以这个图呢就能看出啊这个联动关系，到最近呢，这个联动关系是在恶化。进入这个二零二六年之后，这联动关系从五月份之后在恶化，就整个呃整个入厂价格暴涨，但出厂价格没有跟着上涨。所以这些都是一些比较有意思的衍生分析。

所以这个网站之上呢，除了把官方的宏观经济数据有意义化之外，然后还有很多有比较有意思的衍生分析，这个衍生分析呢大家也可以来看。

所以整个这个网站呢，这个网站基本上我觉得每个月可以看两次：一次是二十号左右，因为每个月二十号左右呢是社会零售品和社会融资数据的公布；那么到月末呢是进出口的详细。你看进出口今天就公布了对吧，比如说九月份进出口涨的也是很好，但是到这个二十号左右这个进出口公布的只是大的数，那进出口的细项就非常非常细的分项数据还是要到月末才可以来公布。所以说到月末有另外一批数据，包括呃今天有 CPI、PPI，月末有社社零啊等等等等。但这些公布的其实都是上个月的数据啊，所以说像今天我还在跟你讲，今天都已经十月份了嘛，我还在跟你讲八月的数据，因为只有八月的数据是全的。九月的数据今天刚刚公布了 CPI、PPI，我还没有公布上来，很快就会上来。所以说每个月我大概会二十号左右在这个网站上更新一批数据，然后到次月的三号左右在这个网站上更新一批数据来计算。

### 出口结构与外贸深入分析

好，这个呢是一个部分。那么这里面呢还有一个非常重要的，你可以看一个出口结构，这是第二个子站。因为出口是非常大的一块，所以我专门做了一个出口的分析，这个出口分析我说这是中国经济的最后悬念啊，外贸。

好，出口你就能看到出口的量价分解，就出口增长中哪些是因为数量贡献，哪些是因为价格贡献，这是一个非常重要的东西啊。那么比比如说你都知道中国这个出口很厉害对吧，但你你其实看这个图你就能看到啊，中国出口从六月份之后有一个比较麻烦的问题啊，从六月份之后中国出口的数量贡献一直在走低，九月份我猜也是会走低。也就是说，现在支撑出口的就是集成电路价格，就中国出口的数量在走低。

数量走低为什么呢？啊，这个我已经新做了一个图，就是做各个细项的数量分割，你就可以看啊，到底哪些东西出口其实卖的越来越少，啊。就是数量走低是个很麻烦的事情。但前面你可以看中国出口从二三年之后都是以价换量，这个金色这个呃棕色的是价格，就价格一直在跌，但是数量一直在涨。啊，到今年上半年呢价格有两个原因：一个是出口我们不能够再以价换量了，这是一个倾销行为；第二个现在越来越多的这个越来越多品类本身的出口退税在下降，企业端的这个价格压力会大一点点；然后还有就是集成电路的暴涨啊。所以这个是一个，你看这个出口的数量这样掉是过去几年没有太呃没有太完全发生的情况，不过这个还要继续往后观察了，因为从这个二零二六年之后出口也是一个新的情况。

好，那么这还有出口的正负贡献就不说了，一会儿我给大家看一个更有意思的图。那出口这部分还有个比较有意思的，我做了一个汽车的专题，啊，大家可以看这个汽车增长的品类是怎么样。就比如说你会发现中国这几个月啊这个汽车暴涨，但是纯电动车的整个价格，这不是数量啊，这是数量乘以价格。纯电动车不是很多人说嘛，说哎你说这个纯电动车在这个今年下半年会受影响，谁跟你说的？那你看这个图，你自己看纯电动车从七月份八月份受不受影响吗？你看从前面是这样的，甚至前面也在下跌啊，那么六月份七月份是最后受到巴西和这个马来西亚影响的抢出口嘛，你看八月份一下就基本上这个纯电动车出口的就就受到了非常非常大的影响啊，对，好。

所以说这个呢本身是一个你能够去看啊，去仔细看看这个汽车出口份额啊等等等等的情况。好，我给大家看另外一个数啊，大家稍等一下。我我我给大家去看之前，呃还有一个网站我打给大家看一下啊，好。

我给大家看一个有意思的图啊。哎这个图你看，集成电路出口里有多少重复记账，你就能看到这个蓝色的部分就是没有被重复记账的部分。所以说八月份好一点啊，有七十三点六是真的，但是出口部分还是有大概百分之二十八的样子是重复记账的部分。这重复记账是每个月都数字都算好的，所以这些都是能比较完整的来看到这个出口状况的。

好，我再给大家回回到刚才这个图啊。这个图呢里面反正大家玩吧，有好多数字都很有意思。比如说这个集中度，哎怎么点不动了，稍等啊，啊我知道为什么了，就是，哎，哦来了，对。就是大家就是在这个网站上你玩一玩也能够对这个经济有更多了解。比如说这个图，这图就比较有意思，你就能看到这是五大产业。五大产业出口，比如这是集成电路啊，你就看到集成电路是哪些东西在涨，哪些东西在跌，但集成电路就单一品类，基本上。但新能源，比如说你就能看到这个新能源出口不是在下降嘛，那是哪些东西在冲高之后慢慢在回落啊，这应该对，反正这个就能够对这个出口的品类有一个有一个了解吧。

包括中国劳劳动力密集型，中国还有哪些劳动力密集型的出口行业啊，你看哪些行业在下跌，你就能看到这些行业的变化呢可能跟这个就业市场啊就会有很大的影响了，因为这些都都是劳动性密集性的嘛。包括这个其他的，其实里面有一些细项啊，大概是哪些。好，这些网站呢大家都可以玩一下。

所以这整个这个出口分析呢，就有这个出口的总览，然后出口商品和市场的分析。这是出口目的地，每个人都可以看，比如说很多人好奇啊，这个新能源汽车是卖到哪里的，对吧？你就可以看，哎，点不动。等一下，为什么点不动？这个 interact 这个 OBS interact 对于网页上的对象好像支持不是特别好，我先没有点动。因为大家自己来看吧，你就可以点这个产品来看到底是卖到哪里的。现在你就能看全部产品，就是东盟、欧盟、香港，对吧？你看美国是跌了多少，刚刚涨起来，就这个这个都可以去看。然后包括这个中美贸易战之后，这个产品在全世界的重新分布的过程啊，这个也有一个很好很完整的统计。

### 续命指数的核心逻辑与历史走势

好，OK。那我现在来给大家说一个比较重要的东西啊，也是很多人比较感兴趣的。我先回到那个回到那个网站。哎，我回到续命指数。

这个续命指数这个网站呢，现在是三十三点二，但我其实今天刚刚又重新把公式，因为为了给大家讲，我就重新看了一个公式。就什么叫续命指数啊？这个续命指数呢，这不是要给党来算命，跟这个没有关系。这个其实在问的是，也就是说我们把每个经济周期，比如一个月一个月或一个季度一个季度，一年一年都无所谓，中国经济自己产生的名义收入能不能覆盖支出项，就这么简单，对吧？

那这个事儿呢，也就是说我们现在整个经济体啊产生的收入能不能足够覆盖经济体的支出？如果不能覆盖，就要一直发债；如果能覆盖，就不用一直发债，这就叫续命，就这么简单。所以五十呢就是一个中间值啊，这个五十是一个打平，那么五十以下呢，就说明还要继续发债；那么五十以上呢，就说明没有必要继续发债，就这么简单。

所以从这个图上，大家可以看这个图啊。这个图上我觉得这就这就是为什么我把这个续命指数这个值情况的一个点，就是因为我算出来之后我发现吧，它比较符合我们很多人吧对于中国经济在二零二二年之后实际运转的感觉。

你看这个起点是二零二三年。二三年刚开始的时候，当然有一波报复性的上涨，但这波报复性的上涨非常非常快的就回落了，对吧？二零二三年大家在期待报复性的消费，其实也就是年初一点点，在年中呢就下滑了。在年中下滑呢，二零二三年的下半年立马有了大规模的刺激政策，那么这个刺激政策呢很快就起到了一定的效果。那么这个效果呢，到二零二四年的年初啊就开始有很大的问题了。所以你会发现，在二零二四年呢，中国经济在一个比较低的位置上盘整，对吧？

这个低的位置上盘整盘整到什么时候呢？盘整到这个点，这个点是什么呢？其实就是双新，就是两新两新两重政策。那么两新两重政策确实啊，又拉动了一批，当时如果大家记得的话，国内汽车销售大涨，然后固定资产投资也大涨，所以在二零二五年初呢经济好像又好了一点点。然后从二零二五年末啊经济开始非常快、非常非常快速的下滑，一直到这里。这里能够反弹一点点呢，全是因为外贸啊，因为外贸确实能带动一点点啊。

所以我觉得这个图呢，我当时看算出来这个值，就是我我当然不是拿着这个图像去反过来去求那个公式啊，公式是公式，图像是图像。只是这个公式出来这个图之后，我觉得这个公式至少跟我这几年关注中国宏观经济和中国宏观经济的基本走势和大家的基本体感还是形成了一定程度的契合。就是二零二二年年末很差，二零二三年初有一个上涨，到年中就不行了，然后下半年的经济刺激政策，然后到二零二四年相对盘整，然后两新两重是另外一个大家又觉得经济复苏的点，到二零二五年下半年就一路往下，到现在的外贸有一点点影响。好，大概是这么一个情况。

### 续命指数算法：名义收入、通缩与参数设定

那么这个情况呢，我就回来给大家讲啊。那么实际上整个这个续命指数指的就是名义收入能不能覆盖名义支出，就这么简单。那名义收入这个事儿呢，就被两个东西决定：一个是量，一个是价格，对吧？

价格这个事儿呢，对名义收入这个东西非常非常重要，因为你最后是要有利润的嘛，你最后是要有剩余的嘛。那一个经济体当然可以靠卖得非常多但是没有剩余，对吧？所以如果中国一直保持通缩，PPI、CPI 都在往下降，就算经济规模有扩张，实际上你最后获得的收入，整体能够分配的利润和能够分配的收入是越来越少的。所以说，如果要所谓的续命，这个续命不只是规模在增长，那同样的也需要价格在增长。

你可以看中国其实从这个二零二四年或者二零二三年，GDP 肯定在增长啊，虽然有水分，但也在增长，但这个增长好像并没有解决任何的问题，你并没有觉得社会的剩余在增加。呃，最最根本的原因呢，就是因为所谓的通缩。通缩讲了这么几年，我相信大家对于什么是通缩都已经了解了，对吧？就是因为这个整个需求非常弱，在需求非常弱的情况之下，所以说整个价格在下跌。整个价格在下跌呢，导致虽然总量可能还有一点点微弱的增长，但是呢整个社会的名义收入其实已经不如那么多了。所以总的来讲啊，整个产出和总价格，这是它的最核心的点。当然里面还有好多好多别的这个收入啊，但总产出和总价格很重要。

好，那么总价格这部分呢，你就会发现我为什么是最后做续命指数呢？就是因为我先做了很多所谓中国宏观经济指标的有意义化，那么这个续命指数都是在有意义化的基础之上来做的。比如说正是因为有这个所谓的有意义的 CPI（就是居民消费者指数价格）和 PPI（这工业出厂者价格），正是因为有这个所谓的有意义 CPI、有意义 PPI，我们才能找到相对能够比较好衡量中国实际价格水平的值，对吧？因为如果你按照今年官方的 PPI，那每个月的百分之三、百分之四啊，那好的不得了啊，那当然那个数字的误导性的非常大。那因此我们得先有那个所谓的有意义的 PPI，那么再反过来做这个有意义的这个值。

那么这两天你会发现我又做了另外一个数字的有意义化，呃，又卡了一下吧？我还是先继续说啊，对我继续说啊，OK。那那么这个我我最近不是又做了另外一个数字有意义化嘛，就是这个集成电路进出口的有意义化，对吧？你会发现这个有意义化不只是宏观经济数据，包括一些外贸数据，随着你不断的研究，你都能够都能够找到另外的计算方法啊，这都是一个比较比较有价值的事情啊。

那么在这个基础之上呢，我们就可以把整个续命衡量为两部分，对吧？就整个续命你可以跑两本账嘛：一个是内需的收入，一个是外需的收入；然后呢，价格条件是它的关键条件。内需、外需、价格条件。

那么在内需部分呢，主要来看就是社零里面，社会零售品总额里面除了汽车以外的总量，我要把汽车拿掉。因为汽车是一个非常大的干扰项，汽车受到过去几年非常多的政策的干扰，所以你会发现这个值这么低还真不是因为最近汽车消费暴跌。我在做这个数据的时候，我已经把汽车消费拿掉了，我觉得汽车消费因为前两年的两新两重是一个干扰项。所以说名义的社会零售品总额就是我做的所谓的有意义社会零售品总额是内需账的核心。这个内需账的核心还专门要来看它的品类广度和这个线上线下值。

内需哦我我来讲啊，这个内需有三个东西很重要：
第一个呢就是除了汽车啊、拿掉黄金啊等等之外真正的国内消费；
第二个呢，国内消费十二个品类的广度。也就是说如果中国这恩格尔系数特高，大家内需还不错，但全部拿来吃不行吧？这肯定不是一个经济健康的体现吧。所以内需一共有十二个品类，这十二个品类你刚刚可以看到，就是刚才不是我们呃有意义社零上有个图吗，那个图你可以点很多品类来查看它的涨涨幅对吧，所以这这十二个品类分布的广度也是内需的健康里面一个非常重要的值；
然后还有一个呢，就是这个限额以上和限额以下的分层，这非常重要。为什么重要呢？因为你可以想象，如果中国要从内需上把税收上来，小餐饮店你收不了几毛钱，都要从品牌、从海底捞身上把钱收出来。但如果品牌消费和海底捞消费下跌，只是小消费在支撑，这个东西这个东西呢是没有意义的对吧？这个东西呢其实我之前给大家看过一次啊，应该是这里面，呃我们回到这个站有意义社零，之前是有这个值的，这大中型消费、大中型餐饮、小额消费对吧。就中国这几年明显是一个小额消费还基本能够支撑，这是二零二二年啊，这是比较特殊的。但是大件消费、大中型餐饮，你看，这就是为什么我说二零二三年那个图有意思吧，对吧？二零二三年还真是有一波增长，到二零二四年就基本都没有了，到二零二五年就完全平了，而且负数越来越多。也就是说，我们不只要看消费的量，还要看呢这个消费限额以上和限额以下的这个分层结构。所以这是内需这部分。

然后外需这部分呢，就是这个海关的出口总值、各领域的出口数量和出口单价了。

好，正是因为这个原因呢，这两个东西呢需要一个加权。这不是不不是简单数量加权啊，可能我以前的问题呢就是数量加权。我今天改完之后为什么这个数字从三十多掉到二十多呢？就是之前啊，它这这背后还有好多蛮复杂的运算啊，但我确实是按他们俩的规模在里面做过一个加权的。所以说这个数现在是三十多，但今天我在反过来计算的时候呢，我发现不应该这么做。

为什么？原因非常简单。因为如果我们要说中国续命，对吧，整个续命，外贸和内需是完全不同的。比如外贸你收不上来税，但外贸的税总体肯定不是负数啊，因为只是五大新兴产业是负的而已，但外贸就是有很多的减税项。所以说我们国家外贸一万亿和内部消费一万亿，对于续命这个事情是完全不一样的经济学意义，对吧？所以外贸一万亿可能能收上来的增值税要少非常非常多，当然我也能算出一个数，大概是内需增值税的四分之一。所以说最后呢要看这个外贸和内需的总量啊，不能够按直接总量加权，这个总量本身要看我们所产生的这个所谓的这个再生产的收益来加权。所以今天呢我就改这个加权，然后改完这个加权之后呢，就是百分之二十出头了。

啊，你看评论区人说“这是中国经济有救吗？”当然没有啊，当然没有啊。所以说如果你对经济不感兴趣，你只想知道中国经济有没有救，就是已经，就是我们我可能半年前就做了节目，我说这个中国经济的结论已经出来见分晓了，如果不做改变是没有救的。所以说如果你并不是对经济学感兴趣，你就当然没有必要看这个网站，没必要听下去了，这个中国经济就是没救了，这是这是早就能够说完的结论。

好，然后呢就是呃价格条件了，对吧？就是有益 CPI、有益 PPI 的传导和 PMI 的那个传导指数，就是工业出厂品价格和和工业原材料采购价格的剪刀差，这些呢都是会影响这个呃它的价格的。所以这两个合在一起呢，就能看这个价格的分数。

在价格分数之上呢，这个续命指数还有一些扣分项。这扣分项是什么呢？比如说，如果政府债余额增速过高，也就是说你你都不用算，你都看得出来这个续不上嘛，对吧？就是赤字率越来越高，你看都能看得出来一定是续不上的。所以如果政府债余额增速大增，也是一个扣分项。包括我刚才说一个企业短贷，如果企业短贷增速比较快，而且企业短贷增速明显高于其他企业和居民增速，这也是一个现场就要扣分的项，就是因为这是一个现金流出问题的一个体现啊。

所以说，除了这两个内需和外需总产出、总产出的区分度，和价格的一个相对比较复杂的乘数关系之外，那么还有一些扣分项，这些扣分项就是当下就能够看出已经有点在持续输血的现象都能够形成扣分。所有这些算到一起是所谓的这个续命指数。刚才我说了，这个续命指数呢五十以上是相对可以，五十以下是不可以。

好，我给大家说一些细节啊，这里面有很多值。我主要是不是让大家完全了解这个算法，因为这个完整的算法蛮复杂，但是我想让大家知道这个算法里面的一些参数，参数构成的意义，这个参数构成意义是很重要的。

好，我答，我问大家一个问题啊：大家认为社零应该增长多少？对于中国当下的经济体，社会零售品总额的增速应该是多少？我不知道大家有没有这个这个感觉啊，大家可以在脑子里想三秒钟，我告诉大家我的一个算数。

好，我认为啊，社会零售品总额的增速的五十这个线并不是零，而是百分之六，社零增长应该百分之六。为什么社零增长到百分之六呢？因为二零二五年中国社零占 GDP 是三十五点八，对吧？在三十五点八的基础之上，如果名义 GDP 我们今年啊 GDP 增速，名义 GDP 增速要到四点五，如果社零要匹配名义 GDP 增速的话，换算到社零可能要增长百分之七。那么我还给它宽限了一点点啊，所以说呢，我认为社零可能今年没有，今年也不一定要要靠全部靠社零，但可以去靠外贸等等等等。所以在这个基础之上，中国经济的及格线，就所谓这个续命指数的续命及格线，社零增速是百分之六，而不是百分之零。所以很多人会觉得，哎你看这个月社零增长百分之零点四挺好啊，好个屁，社零增长百分之零点四没有意义。

好，这是第一个。第二个参数，这个社零啊，线上社零就限额以上社零的增速应该起码要到百分之八。为什么呢？就是我刚才说的，如果社零不止提供这个经济总量，还要为经济总量提供收入，就比如说提供房地产这个土地财政消失之后的收入，提供从消费端取得的政府财政，它的增速必须比总体名义社零增速要高才可以，对吧？这是一个很，这就很简单的值吧。因为消费类的税基就在线上企业，如果社零总增速有百分之六，但线上企业增速只有百分之三，依然是一个低质量的增速。所以要撑住税收跟名义 GDP 同比增长，要撑住每年年化大概一万亿到两万亿的土地财政塌方啊，线上呢就要比社零总量再高两个百分点，对吧？所以我的算数最后指的还是百分之九，所以我是按百分之八来算的啊。啊，所以说这就是你会看里面很多值有哪些值我觉得算及格，哪些值呢不算及格啊，这就是这么一个数。

所以说每个领域呢都有这么一个及格数。就比如说也有，比如说外贸的集中度，我之前不是给大家讲过吗？中国外贸主要集中于前十五类商品，在一千五百类商品之中。所以这十五类商品的过于集中，而且这十五类商品就是这个呃外贸退税的主要环节，那如果这十五类商品以外的外贸类商品数量和价格都在下降，如果是这个情况的话，那实际上外贸整体我们甚至可以说甭管的外贸数字多少多好看，外贸对于经济整体是负影响。所以说外贸本身呢，我的算数里面啊也在算除那十五类商品以外，剩下一千四百多类商品的数量和价格指数，这个它的集中度也是一个非常有意义的点啊。

好，这个消费广度啊这些等等都有啊。然后这些算法呢都是三个月平均的，呃也就是它不是单月，因为单月会让这个续命指数的波动过于大。所以续命指数里面的很多值呢都是三月平均。三月平均呢呃在短期来看会有个小问题：在短期比如说有一个月你觉得这个月没有没没有感觉，没有感觉到任何好转，怎么这个月的速度往上飙升了呢？哎，很有可能是这个月倒退四个月之前有一个极差的月份，那个极差的月份在三月平均数之前脱离了三月平均，所以导致这个数字哎一下就上去了。所以短期来看它会造成一些统计野点，就是会造成一些呃好像这个月很难去呃理解这个是怎么样的，为什么这个月竟然涨了一点点；但是长期来看呢，它能够让这个续命指数的曲线相对平滑一点。我觉得一个更平滑的曲线更有利于，来因为续命指数不是一个短期值，它不是一个看一两个月的，它很明显是看一个长期趋势的，它更能够帮助来看出这样的趋势。所以续命指数本身呢也是一个呃以呃绝大多数数量是三个月平均数来进行的一个值啊。好，当然还有非常多，这里面有这个这里面有这个财政的部分啊，有很多其他的部分。

### V1.5 算法修正与内需分化现象

好，我我我我给大家说一个好玩的东西啊，就是整个续命指数啊，我我不是换了个算法吗？换了算法之后呢，其实跟换算法之前，呃我给大家看这个图吧，直接看这个图让大家能够直接看到这个结果比较有意思一点。这里也是我今天在做这个统计的时候，看到这个中国经济比较有意思的一个点啊。

好啊，你看啊，就能看到了。这个 V1.5 是我今天新新新修的这个数，这个 V1.5 不只修了内外需，就 V1.5 还修正了一些数，就其包括 V1.5 还删去了这个就集成电路里面去重复计算的部分。但你会发现这个 V1.5 在之前啊其实跟整个数字没有什么变化啊，它基本还是符合之前这个图。

但是在一个地方呢出现了非常非常大的分化现象，这个分化点出现在什么时候呢？这个分化点啊就出现在二零二五年的十一月。从二零二五年十一月开始啊，这个 V1.5 和这个旧的 V1.4 它这个续命指数就发生了非常大的分化。

那么二零二五年的十一月发生了什么现象呢？你们评论区评论区谁能说？评论区谁能说得出来这个二零二五年发生了什么样的，从二零二五年十一月开始中国经济发生了什么样的令人瞩目的现象？看到没，在这儿。这是二零二五年十一月，就是这个点。

二零二五年十月发生的现象呢，就是内需大崩。当然这只是五大新兴产业的内需大崩，但整体内需是大崩的。这是五大新兴产业只是内需大崩的一个现象，我只是拿五大新兴产业给大家看。从二零二五年十月开始啊，这个内需是以非常快的速度在崩溃。所以如果大家认为二零二五年十一月你感受到经济变化呢是有道理的，所以我确实认为我新的 V1.5 呢，包括社零也是一样啊，社零，就我的 V1.5 呢捕捉到了这个比较关键的内需变化，我觉得捕捉到这个内需变化是重要的。哦，这是社零，对，这是十一月，对，到手商品实际增速也是在往下降的。

好，大概就能看到吧，这都是很有意思的点啊，对，大家可以去看。好，我再回来看看这个续命指数还有没有什么非常值得跟大家分析的。呃，所以今年回升就完全是靠这个外需了。

呃，刚才有人强提问问了一个问题啊，就这个东西只是趋势值还是有绝对值意义？啊，这个当然是有绝对值意义的，就是那个五十。如果如果最后真的能到五十这个线，那如果超过五十这个线或者接近五十这个线，经济就续上了，就是我们就不需要不断的发债填补到这个经济之中了。整个这个经济体系的再生产，其他有有不是其他有可能要发债填啊，像养老啊社保，这个不包含在里边，对对，就是旧经济谈经济，只谈经济，只是经济再生产需不需要政府填。那中国的养老和医保一定是需要政府填的，那除非这次强行征社保真的能征的特别多。

所以整个这部分呢还是在谈就是整个经济本身运转部分需不需要持续使用政府财政资金去填。那么到现在呢从三十三点二到二十多，其实是很糟糕很糟糕的。这个呢也跟现在的中国经济的实际状况呃有很大的关系，现在中国经济就是这么糟糕，就是这么糟糕。就是需要大量的资金填充到这个市场体系里面来，啊近半年发生的最严重的状况就是内需大崩，因为内需大崩的原因啊导致整个经济的可持续可持续性大幅度的下跌。

好，所以说这个很快就是新版的续命指数我就会发到这个网站上。新的这个续命指数的图表是五月份有一个低谷，从五月份低谷往上，这个五月份低谷往上的动能全部来自于集成电路出口大爆炸啊，就集成电路出口大爆炸对经济确实带来一定程度的影响。

### 结语与智库合作设想

好，呃，基本就是这么一个情况。所以说呢今天我想给大家分享分享的一些东西，哎，我的那个网站呢，就是我做的一系列网站。然后除了这个经济的网站之外呢，大家也不要忘了到这个 china context dot org，就是这个网站。对，大家也可以看这个 AI 治理偏见的研究，以及以前的一些内容啊都非常有意思。

呃，我我其实为什么要把它这个智库化呢？呃一会儿声音有，一会儿声音没，声音又没有了。这声音没有就是那个那个东西，那个东西我以后想办法再自己讲的时候把它关掉啊，或者我去看看 OBS 怎么去排除那个问题吧。

就我为什么要把这个把这个事情智库化呢？把这件事智库化的原因呢，就是因为我觉得这个地方是可以有人来合作的。就不管你是做 AI 研究的，你是做中国宏观经济研究的，呃，因为我肯定不想只做媒体项目，不想只一天到晚做这个 YouTube，这也不是我最大的感兴趣的领域吧。就我最感兴趣的领域肯定还是能够做一些比较深的研究，这些研究能够对不管是理解经济啊、理解中国 AI 啊，能够提供一些决策依据，类似这样的东西。

呃，我知道我的听众里面有很多人是做这些领域的，如果你是做这些领域的呢，其实我们也可以一起做一些课题啊，或者一起做一些合作。

好，呃，我今天要讲的就是这些啊，然后呢，我们就来看看大家有没有什么你们的你们想说的，我们来个连连线。