--- author: 小翠時政財經 date: '2026-06-17' guest: '' layout: post.njk source: https://www.youtube.com/watch?v=eeU6o-tTK0M speaker: 小翠時政財經 tags: - geopolitics - macroeconomics - cloud-computing - semiconductor - stock-market title: 美伊協議進展、美聯儲首秀預期與AI算力產業動態 summary: 文章回顧G7會議及美伊協議架構，分析3000億美元重建基金的市場意涵與油價影響；隨後探討沃什掌舵美聯儲的首秀預期、亞洲股市投機與韓國經濟隱憂，並剖析算力租賃翻倍、雲廠商議價權及微軟應對算力短缺的策略。 insight: '' draft: true series: '' category: investment-assets area: finance-wealth project: [] people: - Donald Trump - Kevin Warsh - Jensen Huang companies_orgs: - OpenAI - SpaceX - Microsoft - Oracle - Samsung - Broadcom - Intel products_models: - Copilot - DeepSeek V4 media_books: [] status: evergreen --- 大家好，歡迎回到小翠時政財經。今天是美東時間2026年的6月17日。 ### 宏觀局勢：G7會議與美伊協議 那我們先從宏觀開始講起。這一周最大的事件，就是我們川總帶著一眾美國CEO們去法國參加G7會議了。那麼像OpenAI呀、Anthropic、Google這些全美國最知名的前沿AI公司CEO，全部跟著川總一起去參加G7會議。那麼這也就告訴我們，接下來國家戰略就是AI。這一次G7他們會討論相關於AI的風險、基礎設施建設，以及主權AI的問題。那麼大家可以看到，科技公司目前地緣政治影響力日益增強，所以大家可以想像得到，未來這個時代是屬於AI的，真的是屬於AI。謝謝這位朋友。 好，那麼接下來的重點呢，我們要聊一下美伊協議這件事情。最近網上的聲音特別多，對不對？大家應該看到。那麼臨近中期選舉，民主黨當然是要把這個事情大吹特吹，把它吹成川普的敗績。那麼川普禮拜三在G7的時候呢，就說到了和伊朗達成的最終的協議呢，目前仍然沒有最終的版本。就是這個諒解備忘錄，目前各個媒體也好、各個其他國家釋放出來的所有信息，都不是最終的版本。而且他警告說，如果他不喜歡這項協議，美國就可以恢復打仗。當然我覺得打仗呢，中期選舉是不可能，他都是放嘴炮啦。 那麼他還出來駁斥關於3000億美元伊朗重建基金，他說美國沒有基金投資伊朗，美國也不會在伊朗身上花一分錢，絕對不會用納稅人的錢，全部都是假消息。而且他說正式簽完協議以後，他會一個字一個字念給媒體聽，免得媒體又給他製造假新聞。這個是慣犯了。 那麼川普昨天還讚賞美國股市上漲、油價下跌。川普表示，與伊朗達成的和平協議已經開始推動油價回落，而這將對民眾的負擔能力產生巨大的影響。你還記得我說過嗎？川總的中期選舉口號就是讓美國人的生活變得可負擔，因此他會一直盯著美國人的錢包、美國人的購買力和油價，去推行他的選舉策略。因此這才是我一直認為油價不可能長期處在高位的原因，對不對？ 那麼今天路透社有一篇獨家報道，解釋了一下這個3000億投資基金到底是怎麼回事，我們可以來看一下。他說到美伊停戰框架裡呢，準備設立一個規模3000億美元的伊朗重建與發展基金，而且據消息人士稱，已經有超過1500億美元的私人資本做出投資承諾。大家記得他說的是私人資本，所以這個基金的資金來源，主要是美國的企業、海灣國家的企業和一些私人投資者，以及日本、韓國、新加坡、馬來西亞等一眾的亞洲投資者，甚至還有南美和非洲的私人資本。所以，如果把這個3000億包裝成是美國在屈辱性地付給伊朗戰爭賠款，那請問亞洲這麼多國家，他們這些錢難道都是川普給的嗎？對不對？ 所以這只是一個投資基金。既然是投資基金，那麼大家就是來賺錢的，對不對？所以這個投資方向包括伊朗的石油天然氣和煉化、港口物流交通、鋼鐵以及製造業，以及打仗以後有很多基礎設施都受損，所以很多的基建項目可以做。所以它就是一個戰後的招商平台，大家理解。伊朗開放自己的市場，然後讓外部資金進到伊朗去投資賺錢，以股權、貸款、信用等等的這種融資模式來提供資金，而不是直接給現金。如果你是一個成熟的投資人，你自然會想到怎麼可能有3000億現金給你呢？對不對？沒有這麼好的事情。而且投資我為什麼要花現金？投資我大可以撬動槓桿，對不對？所以沒有資本是無知且愚蠢的，一定是伊朗有錢賺，所以他們才會投進來。這個錢也不是交給伊朗政府來支配的，而是基金來支配，對不對？這個很明顯。 所以呢，路透社報道說目前承諾額已經超過1500億美元，而這1500億的投資意向竟然主要是來自美國、日本、韓國、新加坡和馬來西亞。但他沒有公開完全的名單，也沒有說每一家企業到底給到多少。但是這個投資基金是有前提的，前提是伊朗政府一定要滿足一定的條件。也就是說，如果伊朗政府沒有履行美國要求的停戰條件，包括核計劃、濃縮鈾的庫存，對不對？包括戰後和美國修復的關係、打開市場等等這些東西，如果他們不滿足，這個資金是不會進來參與投資的，就是這個意思。大家也知道資金肯定是要追求安全的，如果存在政策風險大家早就跑了，對不對？所以這個基金只有在美伊最終協議達成後，並且確保伊朗會履行協議，才會開始進入伊朗運行。 大家要知道這個基金，其實就是美國用來打動伊朗放棄核武器的最大籌碼。為什麼呢？對雙方都有利，而且是政治上的有利。根據路透社的報道，伊朗原本要求美國支付4000億美元的戰爭賠款，他們確實獅子大開口，但是美國給了他一個經濟方案，就是說設立3000億美元的私人投資基金，這樣雙方都有好處。因為對美國來說，一、他沒有拿納稅人的錢，全部是私人資本，對吧？而且私人資本進到伊朗市場還可以賺錢，所以美國是用這個經濟利益誘使伊朗完成無核承諾。而伊朗也可以對內宣傳說戰後他們拿到了大量的美國資本，伊朗的建設、伊朗的經濟將會騰飛，對吧？擁抱美國就會騰飛，就這麼回事，但實際上是雙贏。 這個很符合川普的談判策略，他很喜歡做生意，他就希望別人把市場打開，就希望讓美國企業能夠進去賺錢，所以川普是不可能做虧本買賣的。而美國的私人資本也不可能聽川普的把錢砸進去然後血本無歸，對不對？所以川普就是用經濟利益去誘使伊朗能夠履行條約。當然結果如何我們不知道，因為伊朗很流氓，說實在的，我自己也不敢打包票，但是能看出來他的意圖是這樣的，意圖是這樣。 OK，那麼霍爾木茲海峽的通行情況呢，還需要一段時間才能恢復。而伊朗呢，目前已經有3艘近500萬桶原油的伊朗油船駛出霍爾木茲海峽，突破美國海軍的封鎖。這是兩個月以來伊朗首次向外運輸原油，據說是運到新加坡去的。那麼說明美國確實放寬了對伊朗的制裁。這60天大家算是能夠和平度過最好，這60天在談判嘛，大家都鬆一鬆，把油價壓下來一點，這個也符合美國的利益。這個就是宏觀方面的消息。 ### 資本市場：美聯儲、油價與亞股動向 那接下來我們看看資本市場。今天早上大家會看到，資本市場的表現還在繼續計價美伊協議談判和戰後修復，包括一切都是積極樂觀的信號，對吧？和地緣政治逐漸消退的影響，所以布倫特原油已經跌到80塊以下。 那麼今天實際上大家最關心的還是美聯儲主席沃什的首秀。那麼市場實際上對沃什的這次首秀還是比較擔心的，這個原因其實我跟大家解釋過。因為沃什給我們透露的信號就是，他不希望再給市場任何的前瞻性信號，不希望來影響市場，而希望美聯儲降低對市場的干預力度，不會給你很多的前瞻指引。因此市場其實對這種不確定性是很害怕的，這就是我說市場目前對沃什的首秀還是比較擔心的原因。 那麼這次議息會議呢，利率是絕對沒有什麼疑問的，它不會降息，更加不可能加息，這個是市場共識。沃什在國會確認聽證期間呢，其實他就已經多次強調過他反對過度前瞻指引，所以他可能不會給市場一些前瞻信號，這個是大家最不放心的。哎呀，那美聯儲哪天突然之間打我們一個措手不及怎麼辦？所以市場波動性有可能變大。 那麼沃什呢，是主張縮減美聯儲的資產負債表，他是要縮表的，而且他要回歸以利率為核心的政策工具，他要做古典美聯儲，做回古典美聯儲。所以大家認為這一次他的發言可能不會有太多的驚喜，因為現在也不適合釋放太多的信號。為什麼？是因為美聯儲內部的一些人員他還沒有搞定，新官剛來嘛，對不對？還需要磨合磨合。 但是呢，我相信從他的立場以及他的貨幣政策思想，他始終是站在降息這邊的。大家別忘了，他對人工智能的判斷和鮑威爾是完全相反的。鮑威爾警惕的是人工智能一開始會給這個市場帶來通脹，而沃什說最終是通縮，所以他看得比鮑威爾更遠。因此他仍然是要傾向於降息的，但是這一次他不能把話說得太明顯。而且上一次議息會議的時候，很多原本鴿派的理事全都轉鷹，很明顯，是吧？美聯儲內部有一股勢力在對抗沃什。所以這一次議息會議大家不要太樂觀，也不用太悲觀。我相信這是一個過渡的議息會議，不會有太大的驚喜，也不會給市場造成太大的衝擊。至於大家要怎麼炒作，這是市場帶風向，而不是我們真正要讀到的美聯儲的信號，好不好？ 所以呢，大家不用太擔心。我今天看到美銀的判斷，我覺得相對來說跟我的判斷比較一致。美銀是認為沃什將在發布會上釋放偏溫和的鴿派信號。他會說，比如說伊朗的衝突是一次性的通脹影響、能源影響，而且他會強調AI驅動生產力提升會有反通脹的潛力，會保持貨幣政策跟隨自己的原先宗旨，比如說盯著就業率和通脹，而不會太關心其他的東西。這種發言其實已經偏鴿了，這是美銀的想法。那我覺得應該還是比較合理的，而且他應該會說我們要保持耐心、通脹一定會回落。這種話只要說出來，那已經相當的good了。但是我認為他還是會降息的，只不過不是這一次。 好，那麼除了美聯儲以外呢，接下來我們還要看一下石油市場，到底這個通脹會不會回落，那麼跟石油的供給和需求、油價的變動我們還是要看一下。那麼IEA最近有一份月報，大幅下修了2026年全球石油需求的預期，同比減少了110萬桶每日，創2020年以來的最大降幅。機構認為，戰爭帶來的高油價環境已經開始明顯侵蝕終端消費能力，也就是說因為油太貴，所以大家收緊了自己的消費，把對石油的需求降下來了。所以現在整個需求是降得很嚴重，這個是IEA告訴我們的事情。其實跟我之前給大家分析說美國不會加息的理由是一模一樣的。 而且呢，IEA認為到明年整個石油市場就會供過於求，因為石油的供給在明年會大幅地增強，而他認為需求並不會有進一步的提升，特別像中國市場還出現萎縮、還在通縮，所以全球能源的需求並不會大漲，但供給會增加。而這就是川普想要的局面，他要把油價打下來，對不對？美國目前作為全球能源生產最用力的一個國家，大大地會把供給拉上來，而且歐佩克迫於壓力也要增產，因此明年的油價會下降。而且這個我覺得是合理的，我認為川普任內油價是一定會下來的，他不會允許油價在高位，因為中期選舉過了以後還有下一次美國總統大選，對不對？所以油價絕對不能在川普任期上漲。 而且像這一次經過伊朗戰爭，很多中東國家他們都已經意識到不能永遠依靠霍爾木茲海峽，因此他們全都開始加快建設替代通道。阿聯酋今天也說，他們計劃加速建設一條替代出口通道，目標是未來要實現霍爾木茲海峽的零依賴。可見這一次打仗給整個中東的能源貿易都敲響了警鐘，必須要放棄對霍爾木茲海峽的依賴，以後要做到哪怕霍爾木茲海峽再次被封鎖，大家也不會產生能源危機這種程度。所以這個信號進一步告訴我們，未來能源價格還是會下降，因為霍爾木茲海峽的重要性會下降。這個要大家理解，人都是這樣，吃一塹長一智嘛，對不對？這一次打仗對中東國家財政造成巨大的損失，所以他們也明白過來了，一定要未雨綢繆。好，這就是資本市場的相關消息。 那麼接下來我們看看亞股。亞股日經225指數收漲0.7%，日本東證指數收漲0.6%，韓國綜指收漲1.6%，SK海力士收漲近6%，續創新高。台股上漲0.15%，台積電微漲，收在2385塊。 我們先來看日本相關的消息。據日本政府週三最新的數據，5月份的出口額同比增長17%，創2022年11月以來的最快增速，超過路透社調查經濟學家預期的16.2%，較4月份的14.8%明顯加速。那麼原因主要是半導體出口，對不對？半導體出口5月份大增61.2%。整個東南亞、日韓台都是這樣的經濟局面。 那麼另外，路透社還調查說，6月份日本大型製造商的信心指數增加了13個點，是三個月以來的最高，5月份只增加8個點；非製造業指數升至加32%。這個指數正值代表樂觀者多於悲觀者，而這個正的很多就代表日本經濟目前確實欣欣向榮。那麼這個指標也是日本央行非常關注的一個先行指標之一。此外，4月的核心機械訂單環比增長8.7%，大幅超出市場預期的0.9%，顯示企業投資意願也正在回升。所以整個日本經濟基本面沒有問題，大家可以看到製造業回歸甚至也是日本的主題。 OK，那麼接下來我們看看韓國。韓國的問題就非常嚴重，我們一直在警告韓國可能要出現股災。韓國金融市場監管機構今天已經開始敲打市場，呼籲投資者避免進行高風險或過度槓桿投資，將加強監測風險因素以應對市場波動加劇，已經發出警告信號。 那麼很誇張的是，今天我看到韓國媒體的報道，韓國人投機的情緒真的非常高漲。大家知道嗎？最近美國炒得最凶的股票是大火箭，對不對？馬斯克的SpaceX竟然在韓國吸收到了最多的信眾，有意思吧？韓國有1400萬名個人投資者，單日淨買入的SpaceX股票規模達7.96億美元。韓國一共才多少人吶？有1400多萬名韓國散戶，第一天開盤狂買這個SpaceX。SpaceX目前已經成為韓國散戶持倉最受歡迎的美股標的。這個單日淨買入額就是7.96億、接近8億美元，甚至超過過去三個月內任何其他美股的累計淨買入總量。大家可以想想看，就說明韓國人炒SpaceX炒得有多凶。可是SpaceX也不是一支很穩健的股票啊，對不對？ 韓國散戶一直都非常喜歡炒特斯拉，大家知道嗎？韓國散戶持有的特斯拉股票市值高達259億美元吶，真的。而且他們是馬斯克忠實的擁躉，為什麼？因為他們喜歡賭，他們喜歡賭。那麼SpaceX相關的ETF也受到韓國人的追捧，過去一個月內投資SpaceX的交易所交易基金淨流入規模是3.01億美元，這都是韓國人買的，都是韓國人買的。韓國人把任何一條能夠通向SpaceX的購買渠道全部大買特買。 那麼在韓國人最喜歡的美股標的裡面，SpaceX是第一名，第二名是美光，第三是納斯達克100指數的ETF。過去三個月，美光韓國人買了7.48億美元，納斯達克100買了6.96億美元。但是這兩個標的全部被SpaceX第一天的買入額給超了。所以韓國人在自己的市場借了很多錢，然後去買美股，他們不單單炒自己的韓股，他們還炒美股。所以我以前一直跟大家說，像美國的大IPO上市以後，它能源源不斷地吸收全球的資金。特別是韓國人，韓國人連沒有大模型股炒的時候，甚至到香港去炒中國的大模型股。所以等到OpenAI上市之後，韓國賭狗們都會湧到美國來炒的，大家知道嗎？他們真的是很瘋狂。 但他們買的這個標的呢，說實在的，買特斯拉呀、買SpaceX啊，波動真的很大的。大家知道昨天特斯拉已經有期權了對不對？馬上我估計兩倍、三倍ETF都來了，韓國人會瘋狂買爆它們的。那虧起來也很厲害的對不對？像SpaceX這種股價，動不動跌個對折一點都沒有什麼意外的對不對？所以我覺得太危險了。 那麼韓國央行昨天還出來發了一份報告，說部分芯片企業的高額獎金發放可能推高其他行業員工的加薪訴求，並通過消費擴張和勞動力市場傳導，將薪資壓力擴散到更廣泛領域。央行的行長表示，目前韓國的通脹問題很嚴重，他上周已經直接說要加息，他說央行要走在市場的前面。目前5月份韓國的CPI同比上漲3.1%，是兩年來最快的增速。而且大家知道韓國的韓元一直在貶值，大量的資本流出。韓元貶值又更有利於出口，但是對國家來說，股市漲成這樣、韓幣又貶值，這個太危險了，非常危險，所以韓國央行可能要加息。那麼加息就有可能讓一群賭狗爆倉，對不對？所以韓國現在雷真的很多，不知道哪一個環節沒有操作得當就會爆、就會爆，大家可以去看一下。 但是企業的基本面是沒有什麼問題，比如說三星，三星是很好的，三星和SK海力士這兩家公司是沒有什麼問題，只是賭狗們把它們炒過分了。 那麼昨天媒體報道說，三星近日正式推出了一個數據共享生態平台，叫DSEP，它會引入AI工廠操作系統。三星已經明確表示，2030年他們半導體工廠將沒有一個員工，全部是無人化。2030年為什麼要實現無人化呢？因為三星已經煩透了他們的員工造反要加薪。大家想想看，三星真的是無良資本家，韓國人應該要抵制它，不想給員工加薪所以要搞徹底的無人化工廠。這個大概就能解出三星員工要加薪的這個訴求，絕對是無良資本家。所以三星的員工將來2030年可能全部都要出來找工作，全部要出來找工作，無人化人家都已經說得很明白了。 而且三星最近因為台積電的訂單做不過來嘛，他就拿到很多的代工業務，他確實有所進展。像谷歌、AMD、特斯拉全部都在給他送訂單，為什麼？就是因為台積電做不過來呀。台積電做不過來，所以三星的代工業務最近都有起色，他都已經獲得了實際發展了。那麼跟英特爾是一樣的，其實都是因為台積電不擴張。而台積電不擴張那當然是對的，對不對？每一塊錢都讓台積電賺走，那市場是會有泡沫的。所以台積電非常英明，漏點訂單給他們做也沒有關係，他們做不過台積電，就這麼回事。好，這個就是亞洲的市場消息。 ### 美股市場：SpaceX期權、主權AI與算力短缺 那麼接下來我們說說美股，美股就是重頭戲了，對不對？SpaceX昨天又大漲對不對？SpaceX昨天期權市場已經出現，大家會發現一出現那就是亂炒。期權開放交易第一天，看漲期權成交量已經接近100萬張，活躍程度是排到整個美股第一呀，說明大量資金都在押注SpaceX繼續上漲。有些投資者甚至重金買入7月份的行權價300美元和325美元的看漲期權。現在股價可只有200塊啊，7月份他們要拉到300到325嗎？對不對？一個月內股價再漲五成，想什麼呢？這樣子的話美股第一把交椅就給你做好不好？那美股就不是一個健康的市場了，就賣市夢率了，以後就不用看市盈率對不對？那英偉達說：「大哥你來做好不好，你來做。」我覺得太誇張，太誇張。大家謹慎好不好？波動很大了，我估計馬上什麼兩倍、三倍ETF都要出來了，小心不要輕易去賭。像我這種價值投資者，這種錢我是不賺的，我是不賺的，OK。 好，那麼接下來說一個關於主權AI的事情。前陣子我們說過川普可能會入股OpenAI嘛，那麼最新的消息又出來了，到底什麼時候入股呢？據說川普政府的高級官員目前已經在設計到底怎麼入股比較好、怎麼樣持股比較好，說明持股是確定的，只是怎樣持股他們還在商討。 那麼我們的貝森特大財長，他的方案是什麼呢？他覺得應該要把像OpenAI這樣的人工智能公司的股權，直接對接到川普賬戶的種子基金。大家記得給每個新生兒發錢、給老人家匹配401(k)，這個錢由大模型公司的股份分紅來支援，這個是貝森特給的方案。 那麼美國商務部長盧特尼克呢，他覺得應該將股權劃入到主權財富基金。那麼主權財富基金等於用什麼用途就不確定。而貝森特呢，很明顯他就希望這個東西是回饋給民眾的，所以他覺得直接就劃到創普賬戶。這個是兩個方案。 那麼相關的探討還處在早期階段，他們尚未做出決定到底採用哪套方案。但是可以確定的是一定會入股，對不對？否則不需要討論這個。如果還是在入還是不入之間討論，就不會有方案了，大家明白了。所以目前已經在進行方案的討論了，那麼我相信這個入股的事情已經是板上釘釘的了。所以OpenAI哪天拿到政府股權，整個資本市場又將狂歡。這個主權AI就算是徹底落地了。主權AI一旦落地，所有的AI泡沫論全部不攻自破，因為財政是不會去玩泡沫的，大家可以理解。 好，那麼接下來我們說說AI上游的一些問題。今天我看到就是有一個風投機構舉辦的活動，那麼有一家AI推理基礎設施服務商，叫做Baseten，這家公司的首席執行官他透露，他的雲服務商今年5月份給他提前發通知，說英偉達B200 GPU每小時租賃價格在10月份他的合同到期要續約的時候，將從現在的2.63美元漲到5塊1毛，漲幅接近翻倍，94%。那麼這個CEO他就說，大家知道公司都是有雲服務商的嘛，這個合同就是今年10月份到期了，要重新簽，提前5個月就告訴你要漲價，如果你不接受，你找別的雲服務商去吧。 所以這個信息告訴我們什麼？告訴我們包工頭們目前定價能力、議價能力相當的強。還記得我上個禮拜五的時候跟大家講過，為什麼現在像甲骨文這樣的雲巨頭他們拿到的合同都是長期的呢？就是看到沒有，漲價。因為算力相當稀缺，合同一旦到期全部要漲價，而且漲價翻倍哦，可見算力稀缺到什麼程度。數據中心沒有那麼好造吧，對不對？而且呢，這個CEO還說，哪怕自己去買GPU好了，去買英偉達的GPU好了，交付排期至少要等到明年二季度，也就是說排期要12到15個月，這個交付瓶頸相當的長，對不對？那你就算想等也等不及，所以只能任由雲服務商給你漲價。而且現在數據中心根本就建不起來，所以這些存量訂單以後一旦合同到期，漲價會相當的厲害。大家千萬不要覺得數據中心是一門非常簡單的生意，算力稀缺得不得了。 那麼對AI應用公司來說，那壓力就大了，因為每個Token的成本都可能上修，對不對？他的收入能不能轉化成利潤呢？公司要付這麼貴的算力成本，這是一個很危險的信號。所以下游的企業一定會經歷一輪優勝劣汰。 那麼從這點上我們看到，包工頭們確實獲得了漲價的能力。雲服務商對吧？他們現在谷歌呀、Amazon啊、微軟啊，他們為什麼拼命資本支出？就是因為算力是可以賺大錢的，大家明白嗎？是可以賺大錢的。他們目前手裡擁有的算力已經產生了極高的溢價。那麼雲廠商呢，這樣他就可以要求更高的租金，或者你想要簽長期合同，可以，全部都要預付款，對不對？所以現在你看目前這些雲廠商簽的算力合同都是3到5年的，什麼OpenAI啊、Anthropic都要簽3到5年，而且還要支付預付款。為什麼？如果你不支付預付款，他不給你簽長合同啊，對吧？簽長期合同是讓你未來這個算力可以漲價漲得慢一點，但是錢先給我，所以他們其實議價能力相當的強。 那麼今天有一個鬼故事，說微軟被迫終止了與甲骨文30億美元的雲基礎設施談判。這個消息怎麼看呢？實際上這就說明微軟它自己的算力都不夠用了。最近微軟在拼命追趕，對吧？因為你看它股價就知道它落後，它比谷歌、亞馬遜都落後，所以他現在也拼命追趕。那麼他自己的算力已經不夠用了，他之前為了把存量算力都留給自家的客戶嘛，所以他其實沒有什麼算力可以賣出去的。那現在他因為要追趕，導致他自己算力都不夠用，因此他想要把一些原先自己的雲業務搬一部分到甲骨文的OCI上面去。但是沒有談成，沒有談成的原因是因為這是甲骨文的短板。 什麼意思呢？就是微軟的要求，他要求是要把他的業務搬到甲骨文的公用雲上面去，但是甲骨文的公用雲它並沒有完全適配美國政府要求的FedRAMP合規規則。甲骨文是分兩塊的，它專門有一塊是給美國客戶用的、美國政府用的，這一塊它是配備了極高的安全標準的，就是符合美國監管的；但是它還有一部分公用雲，它是沒有配備這個要求。就是說它是分兩塊業務，一塊專門給企業、政府用的，一塊給其他的普通客戶用的。但是像微軟、谷歌、亞馬遜，他們全部都適配的是最高標準的，就是符合美國政府用的這塊安全標準。所以如果微軟去找谷歌、找亞馬遜，他是不存在這個安全適配問題的，完全就可以搬過去用。但是他為什麼不找呢？是因為他們也沒算力，有算力的只有甲骨文。 那麼甲骨文當然也可以匹配，就是說那我改造一下，我把我原來公用雲這一塊也全部升級改造成符合美國政府最高標準的安全規則。但是甲骨文說這個成本太貴了，我不想做、我不想做，就拒絕了微軟。所以這個事情就是這麼回事。 那麼實際上就是：一、說明微軟缺算力；二、微軟其實需要的算力標準要求太高，他其實適配的算力如果如果要買算力，他只能找谷歌和亞馬遜去買，但是谷歌和亞馬遜自己也不夠算力，明白？而有現成算力的只有甲骨文，所以他才去找甲骨文。這個我跟大家講過，甲骨文因為他投得早，所以他手裡有大量的土地和電，能建出來數據中心。別的數據中心現在排隊都好幾年，所以他反而成了唯一有現成算力的一家賣商。其他你都要自己去建數據中心，排隊兩三年以後再說吧，對吧？現有馬上能接到算力用的就甲骨文，因為他就是有。所以呢微軟只能找他，但是甲骨文又覺得不划算，對吧？我為了適配你這單30億的業務，我要把我所有的公用雲全部安全升級，那我這個成本太高了，對吧？而且我也不是非你這個微軟不可，我這個公用雲我就做做其他客戶就好了，我為什麼非要做你們這些微軟、谷歌大客戶呢？不缺訂單，所以我不升級，我不想投這個成本。甲骨文就是覺得這個成本太高了。 那麼當然這一點你怎麼看呢？就是說像甲骨文這樣的，它畢竟不是三大雲巨頭，所以它有它的缺陷。它的缺陷就是它的公用雲沒有像三大雲巨頭這麼安全，這個是事實；但是其次呢，也說明一點，就是它確實擁有算力，現在只有他有算力，所以他的定價權其實相當的強，他也有能力拒絕微軟這筆訂單。 因為他覺得我還要花錢給你升級，沒必要啊。大量的企業客戶做都做不過來，我做其他企業不就好了嘛。是因為你微軟自己的要求太高了，我不做你微軟、谷歌不就好了嘛。 而且，他們之間本來應該是競爭對手的，對不對？但實際上現在變成了合作夥伴了。為什麼？就是因為沒有算力啊。所以大家一定要知道，算力相當的稀缺，數據中心在美國是非常稀缺的。你基本上建不起來，現在真的建不起來啊。而且以前因為甲骨文介入得早，所以大量的電、資源，包括建築工人、電工都被他搶走了，明白嗎？所以你看谷歌還是Meta，他們都在招電工啊，培訓建築工人。為什麼？數據中心建不起來，而且數據中心審批都好幾年，電都沒有啊，就是這樣。所以甲骨文確實它擁有這個先發優勢，不然他也不可能槓桿加到5倍，IPO有6,000多億，為什麼？就是因為它確實搶走了很多的資源，這是事實啊。 但是目前市場比較短視，所以大家只看資本支出，對吧？所以覺得，哎呀，甲骨文那個債背了好多。實際上啊，等到他的合同到期，你就會發現那漲價能力啊，不是一點點。你看到剛才那家AI基礎設施服務商，那個Basen對吧，這家公司已經說了，10月份到期——他當然沒有說是哪一家雲巨頭給他漲的價了，但是很明顯，他10月份合同到期的時候就是翻倍，就是翻倍。 所以市場現在根本就沒有意識到數據中心、這些算力漲價的問題。而算力漲價誰最吃虧啊？大家想想，對大模型公司來說，是不是Anthropic最吃虧？為什麼？因為OpenAI提前鎖定了大量的訂單啊。所以大家一定要理解整個數據中心的生意是怎麼做的，目前的生態是怎麼樣的，你要理解到這一點。 ### 微軟考慮接入開源模型以降低成本 那麼微軟由於缺算力，他目前不是在改變他的收費模式嘛，對吧？他的Copilot目前都要按用量收費，那個貴得不得了啊。你如果用過這招——我問過科技業的一些朋友，他們說原先按人頭收費的時候，收費不高的；現在按量收費，他們8倍、10倍地漲，真的。所以微軟給他們公司造成了巨大的支出負擔啊，他們的賬單真的八倍十倍地漲，因為按量收費就是這麼貴。 所以微軟已經考慮到這一點了，就是說有些企業客戶覺得太貴了這個價格，所以他考慮降低客戶的成本。那算力自己也不夠啊，甲骨文這也買不到算力，現成的算力都沒有，所以他考慮把一些便宜的模型也納入到他的Copilot裡面，比如說DeepSeek啊。所以今天有消息傳出來，說微軟正在考慮把DeepSeek V4或者其他的開源模型也加到他的Copilot裡面，承擔部分成本敏感的日常型任務。就比如說不需要太強的這個AI功能的、不需要太厲害的日常需要的一些模型，不需要頂配，對算力的支出小一點，所以他考慮把其他的一些便宜的模型也引進來。因為目前它只有OpenAI和Anthropic嘛，他就把一些便宜的模型也引進來，所以他也考慮DeepSeek V4，把這個東西納入到它的Copilot裡面去。 不過他也在測試別的開源模型，最終他沒有決定，可能未來幾周他會發佈公告，到底選擇接入哪些便宜的模型。這個是微軟直接給媒體提供的消息，它不是假消息，確實是真的。 中國大模型的唯一一個問題就是安全性嘛，所以像微軟如果真的要接入DeepSeek的話呢，它也是不會把數據發送到DeepSeek的服務器上的。因為微軟自己有Azure啊，它可以把這個數據留在自己這裡。所以微軟也表示，如果最終是要接入DeepSeek，DeepSeek也是需要經過微調的，需要加入安全措施的，以免把這個數據洩露。 那麼從這一點上我們也能看出來，目前美國的這個算力太貴的問題確實是實際存在的，好像給中國公司送去了一點福音對不對？但是他們只能做非常低級的任務啊，他們不能做最高端的任務。這個其實也很符合中國在所有供應鏈裡面的角色對吧，他們一般都是做中低端的嘛，最高端的、尖端的東西不可能是他們做，但是價格他們就是可以很便宜。 那最終會不會納進去呢？我覺得不一定。不一定為什麼呢？是因為還是有國家安全的考慮，DeepSeek可是要被美國政府納入這個黑名單的。但是據說呢，我今天看路透報道說延遲把DeepSeek加入黑名單，我猜是不是像微軟這樣的企業在遊說白宮啊？就說哎你先不要把它納進去，我們看看能不能用；能用、如果在安全上沒有隱患，就別把它納進去，讓我們降低一些成本。我估計有可能是這個原因啊。否則的話，去年就說DeepSeek要被美國白宮納入黑名單了，那如果被白宮拉入黑名單，那他就不能用了。但是我相信，像Anthropic和OpenAI肯定極力遊說川普把它拉入黑名單，對不對？為什麼？這樣他們就能賺更多的錢啦，對不對？ 所以從這邊我們能看出來，美國目前這個算力危機確實很嚴重，我相信這不是微軟一家的考慮。因為Anthropic真的太貴，然後OpenAI也不便宜，對吧？對很多企業來說這個就是貴，那怎麼辦呢？節約一點算力吧，哈哈，對吧？OK。 ### 光學互聯與上游半導體動態 好，那麼接下來我們再說說老黃的消息。老黃呢昨天去德州鏟土了，6月16號黃仁勳和Coherent CEO共同出席位於德州的一個廠房破土動工儀式。那麼這次擴建呢，是要擴大全球首條6英吋的磷化銦晶圓量產線，是給英偉達的AI基礎設施提供關鍵光學互聯器件，是英偉達的供應商。大家知道，這家公司英偉達是投資過的，大概投了幾十億美元；然後他還拿到了5,000萬美元的美國政府CHIPS法案補貼，因為它是製造業本土化嘛。在美國做供應鏈全部都是賺錢的。 據說白宮現在還在招人，白宮想要招一批精英，專門幫美國做這個供應鏈整合的，特別像AI這種關鍵供應鏈整合。白宮稀缺這種人員，工資給到相當高，40多萬美金的年薪，就專門幫美國做供應鏈整合。這個當然是高端人才啊，可見川普對於製造業回歸美國相當地有執念。 這是第一家。那麼實際上我也跟大家說過，從黃仁勳的投資就能看出來，光這個賽道也是未來他非常核心的英偉達的一個供應商供應鏈，所以這個賽道是值得我們押注的。作為上游來說，你不能把眼光只放在存儲上，因為存儲真的太貴了。我覺得光這個賽道還沒有開發出足夠的潛力，它還有一定的上漲空間。所以我會建議大家配一些像Marvell這樣的公司，因為它確實踩到了光這個賽道，而且還有黃仁勳的投資，這個會有一個兜底效果；像康寧什麼都可以，這些公司相對來說有英偉達的投資，會更加地穩健一些，我自己是這麼認為的。 好，關於上游這些半導體企業呢，博通最近還有一個鬼故事，說谷歌準備加強自研芯片，所以博通負責的下一代TPU可能會被延期甚至取消。這是博通最近受到了一個鬼故事的打擊，博通在財報之後就一蹶不振。那麼實際上呢，這個擔憂是沒有依據的，這都是鬼故事。因為谷歌雖然它一定會有供應鏈多元化的考慮，但是谷歌的TPU V9仍然是博通設計的，而且計劃2028年量產；雙方今年3月份簽的也是五年的合作協議，所以直接是TPU V8到V11四代產品，其實早就都鎖定了。所以這種鬼故事時不時的都會出來一些，實際上博通還是一家非常好的公司。自研芯片是未來一定會很popular的東西，因為大家知道算力真的太貴了，對不對？我們從上面的算力故事就已經看出來，自研芯片大勢所趨。 ### 英特爾與 OpenAI 財報表現 OK，那麼英特爾還有好消息。英特爾的芯片代工業務終於跨過了一個非常重要的門檻，他剛剛宣佈18A製程的升級版18A-P已經進入所謂的風險生產階段，說明這個工藝已經基本開發完成了，可以開始為客戶試著生產芯片了。當然這個良率、穩定性還有成本還需要慢慢驗證，但是至少就可以接單了，這個是一個比較好的消息。因為從現在開始，已經不是能不能做的問題，而是能做到多好的問題。而且因為英特爾從來不缺訂單，他已經拿到了足夠多的訂單，所以他手裡有很多的訂單可以讓他練手。因此只要能夠腳踏實地地做出來，英特爾絕對是可以期待的未來。 那麼很有意思的是，我有很多朋友其實以前都跟英特爾有瓜葛。我有個最好的朋友，他在英特爾幹了10多年，是老英特爾員工。去年他看我節目，他一開始對英特爾是沒有信心的，他看到我對英特爾這麼有信心，就把他手裡原先子公司分給他的股票——其實前幾年一直都不好，他本來想賣掉的，後來看了我的節目以後他就沒有賣掉。我告訴大家，他是唯一一個我身邊擁有英特爾股票卻唯一沒有賣掉的一個。其他所有我認識的擁有英特爾股票的老員工全部賣掉，為什麼？因為他們的從業經驗就告訴他們，他們覺得這家公司不好，我朋友也一直跟我說英特爾裡面曾經多爛。但是現在確實就不一樣了。 我這位朋友原先在英特爾工作的時候，當時正好是台積電把英特爾幹掉的那個時代，台積電甚至還去挖過他，所以他非常清楚台積電是怎麼把英特爾幹掉的。因此他告訴我，英特爾現在可以用同樣的方法再把市場搶回來。他是覺得台積電當年幹掉英特爾的方式也不是那麼的光明磊落。我給大家稍微聊一點。所以他目前對英特爾就重拾了信心，股票也拿住了，真的很有意思。但是我其他的一些朋友、有些家裡人有英特爾股票的，真的一個都沒有拿住，全部賣掉，因為都覺得公司很垃圾。所以有時候你看，在公司內部反而好像還沒有我們公司外部的人運氣好，這個真的是運氣。但是我相信英特爾目前確實走上正軌。 OK，那麼最後我們來看OpenAI的數據。OpenAI最新披露了財務數據，相對一季度的一個數據，總結一下就是說賺錢的速度確實加快，但是燒錢的速度也加快。今年一季度OpenAI營收達到57億美元，大概是去年同期的三倍，但是仍然燒掉了37億美元的現金，實際虧損接近93億美元。收入漲這麼多，公司為什麼還要虧這麼多呢？因為提供ChatGPT服務本身需要巨額的推理算力費用，一季度營收成本35億美元，扣掉這部分以後大概毛利是22億美元；但是研發又花了86億美元，訓練下一代模型、購買算力、支付工資對吧？ 所以它的毛利率其實已經改善，從去年是33%提高到今年39%，說明OpenAI現在提供一次AI服務的成本是正在下降的。公司賬上還有730多億的現金，當然都是融來的，不是賺來的，所以短期內他並不缺錢。而且他還有6,000多億美元的算力合同未來幾年是要買的，大家都擔心嘛，甲骨文其中就有3,000億，覺得哎呀這完蛋了，他付不出。實際上你不用擔心，他肯定付得出。因為他如果付不出，公司今天就倒閉吧，對不對？為什麼？當初買的算力太便宜，現在太貴了，所以反而這些算力賬單成了他的護城河。 那麼公司目前發展可以說還是在預期之內的，今年至少還在掙錢，我相信今年下半年的時候數據又會改善一下。所以OpenAI還是可以的，從財務數據上我並不覺得這個財務數據有特別的糟糕，它股票上市以後我會去買它，哈哈哈。 ### 中國股市與陸家嘴論壇解讀 OK，最後我們來說說中國的消息。中國A股截至收盤，滬指漲0.4%，深成指漲1.31%，創業板指漲1.56%；港股截至收盤，恆生指數收跌0.74%，恆生科技指數收漲2.22%。 很有意思的是，昨天大家看到陸家嘴又開會了對不對？中國所有的金融監管部門一把手全部都在發言。首先我們會看到，證監會主席吳清他說了什麼？科創板第五套標準擴大到人工智能、大模型行業，並且要引導養老金、保險資金等加大股權投資力度。什麼意思？其實就是DeepSeek要上市了，上市之前國家已經入股了，所以我們要給他開綠燈，到A股來割韭菜了。你們散戶不來也沒關係的，你們的養老金、保險金都會來的，明白了嗎？ 所以以後A股怎麼炒？國字頭，誰是國有企業、誰是國家隊，緊跟國家隊去炒，什麼大模型這種東西趕緊去炒。都告訴你了，只有這些東西可以賺錢，其他都賺不了錢，全部都是中字頭，其他都賺不到錢，這就是A股。而且吳清已經告訴你非常明顯了，散戶不來也沒關係，我們以後全部都是自己玩，全部剩下機構也沒關係，對不對？你不是還有社保嗎？你不是還有養老金嗎？你不是還有保險的嗎？我這些錢照樣是從你口袋裡掏出來，非常明確了。 那麼央行行長潘功勝，他在陸家嘴論壇的講話內容就相當的厲害了。這個東西我會專門做一期錄播節目給大家講，整個中國資本市場全部要掉頭，規矩都要重新編寫，這個就是潘功勝告訴我們的信息。對大家在國內投資、甚至是生活、未來的規劃、人生規劃都是有用，我會專門寫一篇。 那簡單先講一下，就是以後的中國信貸需求下降已成定局，所以中國央行要調整他的監管思路，他以後會把重點放在資本市場，也就是說股市和債市。他會發明很多的工具去監管股市和債市，為的就是讓市場不崩，讓市場來充當貸款需求下滑融資的這個補充。那麼誰才有能力在資本市場融資呢？債不是人人都能發的，股票也不是人人都能發的，當然就是國企。所以整個市場以後沒有民企什麼事，一切倒退回毛澤東時代，這個是非常明確的信號。央行行長基本上就已經把這個話說得很明確了。所以過兩天我做出來，專門做一期錄播節目給大家講潘功勝到底說了什麼話，到底未來的整個資本市場、金融業會變成什麼樣天翻地覆的變化。 ### 足球閒聊與問答互動 好，這個就是今天要跟大家分享的內容。最後說一下世界杯，昨天看了梅西那場比賽，害得我很晚睡覺了。不過梅西真的特別的厲害，39歲這麼老，世界杯還能帽子戲法。我想起第一次我看到梅西的時候，2006年嘛，他那個時候世界杯第一場小組賽還是個小孩，十幾歲的小孩。現在20年以後他還在踢球，我的天吶，而且已經是世界級球王。當時還是小將梅西，現在已經是梅球王、梅總。梅總已經追平克洛澤世界杯進球記錄，已經進了16個球，有可能還能打破克洛澤保持的記錄。那麼梅總39歲，狀態真的非常的不錯，昨天確實狀態很不錯。雖然年紀大了體能可能下降，那腳法依然世界第一對不對？這個傳球準確率以及嗅覺、視野的開闊，一般人不可能達到他那個程度，他確實是千年一遇的這種足球天才。下一個球王能達到梅西這個高度的不知道是誰。 那壓力就來到了C羅這邊了，今天C羅不知道會不會來。我說實在，葡萄牙還是不要有C羅比較好，C羅跟梅西的作用力不行。梅西從各方面，凝聚力、人品就比他強；C羅給我感覺就天天要跟人家比，梅西就很淡定。就很喜歡梅西，就不喜歡C羅。 昨天我最近看到，美國人目前對日本球隊以及日本球迷的喜好程度大幅上升，美國人目前都在社交媒體發帖讚揚日本隊和日本球迷。因為日本球迷每次都是要撿垃圾的，人人都是素質非常高的。而日本球隊兩次追平荷蘭，那場比賽我也看，看得我特別的感動。因為日本的大腿沒在，三笘薰沒在的情況下，日本竟然可以兩次落後追平荷蘭。這種頑強的意志，說實在日本隊順風球其實踢得不太好，但是逆風球常常都踢得非常好，這種頑強的意志力真的非常感動人，我現在已經是日本隊的球迷了。所以你看看人家日本、韓國現在無懼任何一支歐洲強隊。甚至那場比賽荷蘭隊踢日本，荷蘭隊都有點小瞧人家，說實在的，有點傲慢，我看出來那股味道。我就希望日本隊把荷蘭踢平，我當時就這麼說的。因為我其實也蠻喜歡荷蘭隊，但是我不喜歡傲慢這種東西，我喜歡人家這種拼搏精神，你能不能尊重一下對手？ OK，這就是今天要跟大家分享的。大家有什麼要問的？ 哦對了，我們今天這個眼貼我再給大家說一下。其實這個眼貼它非常適合乾眼症，像我眼睛就很容易乾，其實用蠻好的。我一邊看你們一邊貼好不好？我最近看球看很多，真的很不舒服，我就會貼兩片。你看它拿出來是這樣，我一會切下來兩片，我把眼鏡摘了，然後我會貼在眼睛兩邊，它馬上眼睛就不乾了，就很舒服。這個東西真的好用，我自己用過，不好用的我不會跟你們說。一天只要一塊錢，就這樣貼兩片，馬上眼睛就不乾了。而且我眼睛做過激光，所以我這個眼睛就比別人差一些。如果你們戴隱形眼鏡什麼的，也要注意保護眼睛，特別像做激光有時候還會反彈的，所以我現在每天都要防藍光。這個東西我確實覺得很好用，我自己是在用的，看屏幕看太多，所以這個東西大家可以試一下，就像我這樣貼在兩邊就好，確實挺好用，一塊錢一天就夠了。大家可以進一下我們的店小翠，店小翠裡面還有很多別的商品，大家可以都觀察一下，還有什麼抗衰老的、祛痘印的各種保健品、護膚品，都是美國產的、日本產的，大家可以放心關注一下。 我看看啊，“今天FOMC結束後如果小於3.5%是不是撐桿跳？”哎呀不會的啦不会的啦。哎我說這話C羅球迷不喜歡，那我就是不喜歡C羅嘛，對不對？不是用眼睛罩一下，就是貼兩邊，貼兩邊就緩解眼睛的乾澀。 “翠姐，請問要是韓股崩盤了會引發金融危機影響美股嗎？”會的，肯定是會有傳導的。你看看韓國股民在美國都買了這麼多股票，他們如果爆倉了，那這些倉位也要爆掉的呀，對不對？當然是有連鎖反應的啦，整個上游都會爆掉的，而且外資又會進去抄底他們韓國，這個一定是會有的。 “有什麼可以上車的股票？”上車的股票都要等的好吧，耐心一點。像上游、中游、下游我們都要選標的對不對？我跟大家說過了，很多朋友都喜歡梭哈一隻股票，我真的覺得你們這個投資紀律不行啊。其實我們炒股票就像修仙，知道吧，需要道心堅定。那股票拿著就要拿很久，一點點波動你就道心破碎，那你永遠不能晉級了，對不對？修仙不是這樣的嘛，道心一定要堅定，道心一破碎他就完蛋了，他就再也無法進階了。所以大家要把股票當修仙來練，今天練氣期，明天築基期，是不是？熬過一次週期，你就可以從練氣進階到築基；等到熬成元嬰，元嬰老魔就是巴菲特這種程度，再也不怕市場的波動，巴不得市場跌到谷底，所有人都不去買股票，他這個時候默默地出手對不對？他不說所有人都不接電話的時候，他才會去買股票。 “SpaceX把數據中心建在太空，繞過陸地的優勢”，這個餅你會吃啊？這個餅真的想想就好，好不好？市夢率不知道什麼時候的事情，地面上的資源一定是稀缺的，且是有用的，不要太相信馬斯克的餅。當然我不叫你們去做空它啊，馬斯克這種特斯拉呀、SpaceX這種股票，我從來不敢去做空它，看空不做空，知道嗎？但是也不要把它當做一隻價值投資來做，這只能投機，好不好？只能投機。 “AI大基建”，對啊，中國AI大基建早就在搞了，我以前就說過了。 對，投資就是無止境的等待，我們不要做邪修，千萬不要加槓桿一票梭哈某一隻股票，瘋狂亂追。要有耐心，像一個獵人一樣，當某些股票出現便宜的白菜價時候就衝進去撿，對不對？但是當市場上盲目的這種投機資金蜂擁到一個板塊的時候，某一個板塊被炒得特別誇張的時候，我們要冷靜，買要買在無人問津的時候，對不對？ OK好，今天就跟大家分享這麼多。今天有英格蘭哦，我要去看英格蘭比賽。明天再見，拜拜，祝大家今天操盤愉快，拜拜！