--- author: 投资TALK君 date: '2026-03-16' guest: '' layout: post.njk source: https://www.youtube.com/watch?v=pfAYw9-HY_s speaker: 投资TALK君 tags: - market-analysis - geopolitical-risk - meta-layoffs - ai-spending - investor-sentiment title: 市场恐慌与AI浪潮：深度解析美股动荡、战争停火点及Meta未来 summary: 本期节目深入分析了上一周美股市场的多重波动，包括美元走强、债券收益率上升、以及市场参与度极度悲观的信号。详细解读了地缘政治冲突（战争）的最新进展及其对石油价格和市场预期的影响，并推演了停火的可能性时间点。重点探讨了Meta公司潜在的20%裁员及其对AI资本开支和未来利润率的影响，同时分析了AI技术对传统企业和劳动力市场的长远冲击。最后，节目推荐了Seeking Alpha的投资工具，并介绍了富途在加拿大的市场活动。 insight: '' draft: true series: '' category: investment-assets area: finance-wealth project: [] people: [] companies_orgs: - Meta - Goldman Sachs - CME - US Treasury Department - NVIDIA - Seeking Alpha - Futuhk products_models: - Meta's open-source model media_books: [] status: evergreen --- 各位观众大家好，欢迎来到一个不单只聊新闻的专业美股频道。我是市场分析师**小涛**，欢迎大家来到周日的更新。 今天这期内容，首先我先带大家回顾一下上一周资产价格的走势，看一下市场的参与度，以及**垃圾级别债券**的利差。然后，我们对于**战争**的这个事件来做一个更新，因为在刚刚过去的这个周末又发生了很多事情。包括这一次战争有可能会在什么样的时间点停下来，其实现在已经有了一个比较清晰的时间点。最后，我们去聊一只个股**Meta**。Meta在上周也发生了一个事件，说未来有可能会裁员20%，如果裁员20%对于Meta来说意味着什么。 在开始之前，希望大家可以对这期视频点一个赞，留一个言，让更多的人可以看到我们这期内容。 ### 本周焦点事件与市场情绪 在聊上一周的走势之前，先说一下因为本周又会有很多事件发生。主要是比如说周三有**老黄**在**GTT**大会上的一个发言，有可能对于市场造成一个正面的作用，但也有可能。然后还会有**美联储**的会议，周三还会有**VIX**一个到期日。所以周三算是比较繁忙的一天，市场里面的噪音会大一些。那到底周三是上涨还是下跌，我并不知道。但是稍后我们去看一下当下市场的一个参与度，我们就知道现在市场的情绪面其实是比较悲观的。包括如果大家有关注社交媒体的话，应该会看到现在无论是散户还是机构，其实在对冲仓位这一块都做得非常充足，市场的情绪面确实非常低。 ### 上周资产价格与市场回顾 好吧，先回顾一下过去一周资产价格的走势： * **美元指数**出现了1.4%的上涨。 * **美债收益率**都出现了不同幅度的上涨。 * **TLT**（iShares 20+ Year Treasury Bond ETF）出现了下跌，截止到目前为止，TLT反而是下跌了0.7%。可能在两周之前，TLT还是上涨了4-5%，但是在3月份开始，特别是战争开始之后，TLT的价格是一路下跌，都不带回头。 周日这边，亚洲盘已经开盘了。亚洲市场的一些新兴市场国家央行已经出来说了，因为从战争开始的过去两周时间，油价涨了很多，且美元指数也涨了很多。这对于新兴市场来说都不是个好消息，因为油价是以美元计价的，定价货币单位和油价本身都出现了上涨，这对新兴国家非常困难。所以他们接下来有可能会对汇市进行干预。比如说**日本央行**在周一也表示，如果有必要，他们会干预汇市。如果干预汇市造成美元指数下跌，起码对于资产价格来说应该是一件利好。 ### 信用利差与流动性风险 我们看一下**垃圾级别债券**的利差在过去一周上升了15个基点，特别是在上周五上升幅度比较大。如果从信用利差角度看，私募信贷这一块出现了一个流动性风险，而不是底层资产出现问题。包括在周末的时候，我看到**高盛**的一个分析，他们也不认为底层资产有问题，而是因为私募信贷的产品设计本身、背后的客户以及产品属性并不那么匹配。因为都是高净值客户，他们更容易受新闻影响。所以，几乎每一家公司都出现了私募信贷受到一定程度的挤兑，因为他们需要赎回。但是私募信贷产品本身设了5%的赎回上限，所以就会出现“今天这家公司说没办法给你赎回”。 暂时我们看到的是一个流动性风险，还没有看到底层资产的风险。**高盛**认为，最近这段时间利差上升反映的是流动性风险，而非底层资产风险。 马上到4月份会有**银行**的一些财报，从中我们应该能看到，特别是商业贷款这一块的拖欠率和坏账率到底处于什么位置。 ### 主要指数与板块表现 三大指数在过去一周出现了下跌：标普下跌1.6%，纳指下跌1.3%到2%。相对来说，纳指下跌幅度较小。上周一开盘低开，但收盘时出现了上涨。经过过去一周的走势后，周五的收盘价基本是周一的一个相对较低的位置，但尚未破低位。 * **黄金**下跌了2.9%。 * **原油**上涨了8.6%。 * **VIX**（恐慌指数）出现了8%的下跌。 上一周我们看到的是资产价格下跌，VIX小幅下跌，**罗素2000**也下跌。**YTD**（Year-to-Date）表现来到了-0.1%。一个半月的时间（2月份和3月初），把1月份罗素两天的上涨幅度全部抹平了。 反过来，相对比较强劲的是**比特币**，上涨了4.5%。我个人不完全清楚为什么比特币会出现反弹，一个简单的理解是，前段时间比特币已出现较大幅度下跌，所以出现反弹。但同样逻辑下，**IGV**（iShares S&P/Nasdaq Biotechnology ETF）上周也下跌了4%。起码在上一周，并没有看到IGV和比特币之间一个比较明显的强相关性。 看一下板块走势： * **银行板块**上周下跌幅度比较大。 * **科技板块**整体下跌0.4%，但相对强势，主要是因为**芯片板块**的强势（上涨2.4%）。 * 从**价值股**和**成长股**之间的轮动来看，上一周并不明显。前期大科技股下跌1.7%，等权指数下跌2.3%。 上一周算是一个普跌，相对比较强势的是芯片板块。整个科技板块在上一周是非常强劲的。 ### 银行与金融板块的投资机会 **银行板块**和**金融板块**这一块，我认为现在是有一个可以介入或调整的好时机。如果你是第一次布局，我认为现在已经算是一个比较好的时节点。 我们看一下上周五的走势，其实市场没有那么恐慌。表现在标普500里，有257家公司上涨，243家下跌。纳指相对悲观一些。高普百（标普百大）其实上涨公司更多，只是因为科技股相对弱，所以感觉市场情绪不高。 ### 信用利差与市场参与度 **垃圾级别债券**的利差，今年1月份上旬继续下跌，创下过去一年来的新低。从1月下旬开始一路上涨，现在已经来到去年6月份以来的一个相对低位，在311个基点（3.11%）。离去年4月份的4.5%还有差距，但已经在过去八九个月里是一个相对较低的位置，或者说相对高、相对悲观的位置。 市场参与度方面： * **罗素2000**和**纳指**因上周五下跌，以及大多数个股下跌，参与度下降。 * 20日和50日均线显示，**纳指**（27和26）和**罗素2000**（21和26）都已处于悲观位置。 * 罗素2000一个半月下跌10%，处于相对超卖位置。 * 纳指已在超卖区间。 * **标普500**的20日均线是21%，50日均线是31%，也处于相对悲观的位置。 三大指数现在都在一个相对悲观的位置。与去年4月或2020年3月相比，肯定没有那么悲观，但已经是今年一年中三四次相对悲观的位置了。 ### 战争、油价与市场焦点 回到参与度的问题，我一直分享的是退一步去看。不用去纠结战争什么时候结束。如果我们从基本面出发，问题会简单很多。第二，尽量从可量化的指标出发，比如市场的参与度。我们无法知道这一波会跌到哪里，但至少知道现在的位置。无论是市场参与度，还是CNN的恐慌贪婪指数，P/C ratio（Put/Call Ratio）看空比例，都在相对悲观的位置。我认为这点就够了。 至于加仓还是持仓不动，这完全取决于你现在有多少仓位或接下去的策略。我的底线是：**起码不要把自己手里的筹码交出去**。 上一周油价出现了非常大的波动。两天后，**CME**（芝加哥商品交易所）警告美国政府，不希望他们介入市场，否则对市场稳定不利。后面也有美国官员表示，**美国财政部**可能已经干预或想要干预能源市场。我不确定他们是否干预了。因为上一周一的“乌龙”事件——美国官员称一艘船在军方保护下通过**霍尔木兹海峡**，随后又辟谣。当天因为这个消息油价下跌。这非常有可能是美国财政部和某位官员配合，财政部官员直接做空，然后直接把油价期货市场砸下来。周三CME发出警告。所以，是不是已干预或想干预，我们不知道，但美国政府有这个意愿。 ### 战争事件更新与停火可能 我们来更新一下战争事件： * **以色列军方**说这次战争至少持续三周，到**逾越节**（4月1日晚上开始）。 * **美国官员**说这次战争可能持续4到6周。如果是四周，正好是3月底结束；如果是6周，到4月上旬。 如果四周到六周，四周的时间节点正好和以色列的逾越节吻合。所以，有理由相信这一次战争的一个结束或停战时间点可能在3月底。当然，停战不是以色列或美国说了算，而是需要以色列、美国和伊朗的革命卫队三方同意。但无论如何，已经看到了停战的可能性，或给了一个明确的时间点。 周六我说过，这次战争很有意思。开战后，除了第一天按美国节奏走，接下去几乎没按美国节奏走。但**特朗普**（Trump）的发言给人感觉并不想短时间结束。周日所有时间点都出来了。 * 以色列军方：至少持续三周到逾越节第一波结束。 * 美国：4到6周左右。 有理由相信这次战争是以色列主导，而特朗普或美国是被动卷入。 我们可以再加一个宗教维度。这场战争开始时是**普尔节**前的一个安息日。内塔尼亚胡曾说过，为什么要在安息日发动战争。这与古代波斯曾想消灭犹太人的阴谋被戳破有关。现在以色列将伊朗视为当年的敌人。战争开始时间是普尔节前安息日，第一波结束时间点在逾越节。这是以色列军方自己说的。 最终还是要回到市场。我的频道目的是分享我的视角里市场的关注点。 ### 市场关注点：不确定性降低 个人认为，市场关注的焦点**不是**霍尔木兹海峡要回到战前状态。真要等到那时，股市早就反弹了。市场关注的焦点一定是因为官方数据显示霍尔木兹海峡现在是零通过。实际上不止，上一周在伊朗军方护送下，印度的两艘船已经通过了。所以并非严格意义上的零通过，但官方数据是零通过。 市场焦点在于：什么时候会从零通过到5辆、10辆、15辆、50辆、100辆船通过？市场关注的是**最差的时间点是否已经过去**，而不是什么时候能回到以前的水平才开始上涨。市场的交易逻辑是，通常转折点出现在最不确定的时刻。也就是说，即使未来不明确，只要原来的不确定性在慢慢降低，市场就会慢慢反弹。 我们需要关注的是，**整个战争的不确定性是否在消失**，而不是是否变得非常确定。从周末获取的信息来看，开始和结束的时间点，以及各国（包括伊朗外交部说除以色列和美国外，其他国家船只均可通过）的表态，我认为这个不确定性在慢慢降低。 所以，我现在对市场反而没有那么悲观。从市场仓位去看，我也没那么悲观，因为市场非常悲观。我知道很多观众可能认为，如果海峡封锁持续时间长，股市会跌，很多资产和公司会受损。这个结果市场都知道。问题是我们是否有足够的资源和信心判断海峡封锁会持续非常长时间？如果没有，就没有必要往这个方向思考。就让市场自己走出来，让海峡封锁多久由市场去“fire out”（消化），因为我们没有这个**edge**（优势），不认为自己有能力去预判这个事件本身。如果没有能力，就不要做预判，不要强迫自己成为军事专家，因为即使判断对了事件，也不一定能判断对价格。 ### Meta分析：裁员、AI投入与资本开支 最后，我想聊一下**Meta**。上一周出现了一条新闻，但还未证实：Meta要裁员20%，因内部文件显示员工一周只工作10小时，效率不高。很多大科技公司取决于岗位和团队问题，有些已非常卷，有些则比较放松。 Meta是一家**烧钱**的公司，因为他们在AI这一块的资本开支大部分投在研发上。直到他们的开源模型出来并证明有盈利模式，否则所有投入的钱都是浪费。不像**谷歌**、**亚马逊**、**微软**有自己的数据中心来赚钱。Meta所有投入都在研发，没有东西出来，就是在人力和GPU上的纯粹浪费。 所以Meta是最烧钱的公司。可以看到，2024年和2025年Meta股价从2022年的低点回到新高，是因为2022年其**利润率（margin）**从40%降到25%，当时元宇宙资本开支削减。回到2025年，margin破新高（42%），2025年margin仍是41.44%。但按照现在的花钱速度，2026年利润率预测是34.6%。 整个今年至今，Meta的相对强势让我有些意外。市场似乎（包括Meta发布财报后出现上涨）很奇怪。如果真担心资本开支，最应该担心的是Meta，因为在他们产品和模型出来前，是最烧钱的。 如果周五的消息属实，Meta裁员20%，加上赔付等支出，2026年利润率可能还能保持在40%以下，估计在38%-40%区间。 Meta可能只是一个先例。年初**亚马逊**已经裁员。大科技公司现在是在拿运营开支换资本开支：因为资本开支太多，就裁员节省运营开支。这种做法会持续。 ### AI对传统企业与劳动力市场的影响 对于传统公司来说，AI也会落地。他们不是拿运营开支换资本开支，而是会在**软件**上花费越来越多。虽然人力可能减少，但AI赋能软件会使传统企业在软件上的支出只会增加。这是我的判断。他们换的是什么？为了保证业务（business）增长，软件花费增加，而要提升运营能力，换的就是运营开支。所以，普通非科技公司我们也可能看到裁员，裁掉的部分由软件和AI来替代。 这就是为什么我今年对劳动力市场不看好，认为有较大风险。 ### Seeking Alpha 与 富途 推广 最后，今天要和大家聊的是**Seeking Alpha**，特别是其**Alpha Picks**量化选股功能。去年年底的5个标的中，有一个是10月份加入的**MU**（Micron Technology），至今价格已翻倍。他们的量化投资组合YTD回报非常不错。这个策略每个月推荐一只个股，并及时分享仓位调整。 * **Alpha Picks**：原价499美元/年，现通过链接可省10%。无免费试用。 * **Alpha Premium**：原价299美元/年，现269美元/年（省30美元），有7天免费试用。 Alpha Premium平台在国外社区很受欢迎，核心是很多博主分享有价值的投资文章。 如果喜欢这两个订阅，也有组合价格，可在置顶评论找到。 最后，与Seeking Alpha无关的是，**富途**（Futuhk）在加拿大市场的活动也很给力，通过开户入金最高可获4600加币优惠。感兴趣的朋友同样可在置顶评论找到链接。 今天内容到此结束，我们下期见。