--- area: finance-wealth category: stock-investment companies_orgs: - Berkshire Hathaway - Apple - Google - Yahoo - NetEase - Tesla - Nvidia date: '2025-11-30' draft: true guest: '' insight: '' layout: post.njk media_books: - 《国王之道》 - 王毅博客 - 雪球 - 《中国经营者》 people: - Warren Buffett - Charlie Munger - Greg Abel - Duan Yongping - Elon Musk - Tim Cook - Jensen Huang - 罗振宇 - 李录 products_models: - Model 3 - FSD project: [] series: '' source: https://www.youtube.com/watch?v=TMWK9960dwM speaker: 投资TALK君 status: evergreen summary: 本期节目中，Richland Capital创始人兼投资经理刘宁分享了巴菲特的谢幕信和段永平的最新访谈对他投资生涯的深远影响。刘宁深入解读了巴菲特的价值投资核心理念，包括能力圈、护城河与安全边际，并探讨了伯克希尔哈撒韦的继任问题。同时，他详细阐述了段永平的投资哲学，特别是其企业家思维在阿里巴巴和苹果投资中的应用，以及对马斯克性格与公司愿景的看法。刘宁强调，价值投资是唯一正确的长期获胜方法。 tags: - circle-of-competence - investment-philosophy - long-term-investing - safety title: 巴菲特谢幕信与段永平访谈：价值投资理念如何塑造我的投资人生 --- ### 引言：巴菲特与段永平对投资人生的影响 投资TALK君: 大家好，今天我们有幸请到Richland Capital的**PM**（Portfolio Manager: 投资组合经理）刘宁刘总。相信大家对他应该不陌生，我们之前在线上和专题访谈中也合作过好几次。今天，我们借由前段时间巴菲特的谢幕信和段永平的一段采访，在刘总的办公室里，针对这两位投资界巨擘近期的一些动向进行一次访谈。通过我与刘总的交流，我知道他们两人对您整个的投资框架和经历都有非常大的影响。我希望我们能从这次对话中获益。首先，刘总要不要先和我们介绍一下您自己？ 刘宁: 谢谢小陶的邀请。大家好，我是刘宁，Richland Capital新一资本的创始人和投资经理。我们公司现在是加拿大和美国同时注册的资产管理公司。那我们就直接从巴菲特的谢幕信开始吧。我自己还没来得及读，所以想请刘总您先帮我们总结一下巴菲特这次的谢幕信。 ### 巴菲特谢幕信的解读与投资理念 刘宁: 上星期，巴菲特写了一封可以说是差不多算是最后一封信，也标志着巴菲特时代的一个落幕。**伯克希尔**（Berkshire Hathaway: 巴菲特创立并长期管理的多元化控股公司）经过六十多年的发展，巴菲特的这封信本身比较简短。 刘宁: 第一，他首先宣布了自己的谢幕，未来到年底，**Greg Abel**（Greg Abel: 伯克希尔哈撒韦非保险业务的副董事长，巴菲特指定的接班人）将接班，巴菲特也不再参加股东大会作为中心，也不会再继续写年报了，这预示着巴菲特的一个谢幕。 刘宁: 第二点，他也回顾了伯克希尔过去六十年中对他影响比较大的人，可以说是贵人。首先是**查理·芒格**（Charlie Munger），包括可口可乐的董事，以及他同一个城市的一些朋友，对他在事业上的一些影响。 刘宁: 第三，他主要是加速了他的慈善财富传承，将自己的财富传承给基金会和子女的基金会。 刘宁: 最后，他也给大家了一个忠告，作为一位**价值投资**（Value Investing: 一种投资策略，寻找市场价格低于其内在价值的股票）大师，在投资和人生价值观方面给大家的忠告。第一个忠告是，要找到自己的“hero”，正确的“hero”，然后不断地去模仿他。第二个是，对自己犯的错误不要太纠结。他在今年的股东会上也提到，自己也犯过很多错误，但这些错误随着历史的长河和时间的推移，逐渐变得很渺小。他强调要把握正确的决策，让“鲜花持续绽放”。多年下来，他这些成功的投资远远弥补了他以往的一些错误投资。所以，他对大家的忠告是，要从错误当中吸取教训，这是最重要的，而不是纠结于错误。另外，他还提到了“善良”，无论是做人还是做事都要保持善良。这是他从非投资角度，从做人角度给大家的一个忠告。 投资TALK君: 您前面提到要找到一个“hero”，能不能帮我**深入探讨**（double click: 进一步详细解释）一下，这指的是找到自己的投资方式，还是找到一个可以追随的大佬？他背后想表达的是什么？ 刘宁: 我用我自身经历来说，巴菲特对我来说就是过去三十年来我的“hero”，我一直在模仿他。我是从1997年开始接触到巴菲特的投资理念，是通过国内一本书叫做《国王之道》的。这本书当时算是国内第一本讲巴菲特价值投资的书。通过那本书之后，我就觉得这就是我要模仿的投资大佬。这些年我一直坚持这个理念。简单来说，巴菲特的投资理念很容易懂，他叫做“知易行难”。简单说，就是买股票就是买公司。他定义了三个要素：第一，买好公司；第二，好价格；第三，长期持有。 刘宁: 简单来说，好公司首先要符合你的**能力圈**（Circle of Competence: 投资者对其能理解并准确评估的公司或行业范围）。如果你对这个公司或行业不够了解，那么你对好公司的判断就很容易失误，判断不准。即使你买到了一个好公司，如果不在你的能力圈内，它涨一点跌一点，你可能都会慌，会卖掉，拿不住。这是能力圈重要的一点。另外，好公司还需要有一个好的管理层，这非常重要。公司再好，财务报表再漂亮，如果管理层不诚信，把钱都卷跑了，或者管理层过于激进，都会导致投资失败。因为管理层过于激进，有可能在顺风时表现非常好，但在逆风时公司就倒闭了。还有一个更重要的一点叫做**护城河**（Moat: 公司相对于竞争对手的长期竞争优势）。巴菲特提到了护城河的概念，就是你持续能够创造盈利的能力。很多公司我们观察下来，过去赚钱赚得很好，但竞争对手都进来了，大家来抢生意，你的定价权就没了，盈利大幅度下降。像这种情况肯定不行，所以要有自己的护城河。我认为护城河是估值的一个前提，如果没有护城河，你很难对一个公司做长期的估值，因为它未来有可能大幅度萎缩。 刘宁: 第二个要素是好价格。巴菲特提到了**安全边际**（Margin of Safety: 投资时买入价格低于内在价值的差额，以提供保护）的概念。这其实是说，你首先要懂它的价格，它的**内在价值**（Intrinsic Value: 资产或公司的真实价值，而非市场价格）在哪里。好价格的前提是你首先知道它的价值在哪里。他提到叫做Intrinsic Value，评估它的内在价值。然后，你希望能够以更便宜的价格买到，给自己留一个**缓冲空间**（buffer）。假设你评估它价值十块钱，你希望能在七块钱八块钱的价格买到它，这就是一个安全边际的概念。 刘宁: 第三点，也可能是最重要的，就是长期持有。他提到，你买一个公司不可能说今天买了明天就卖掉了，这肯定不是价值投资。所以，需要一个漫长的时间去守护这个公司，去等待，这样才能实现最大的**复利增长**（Compound Growth: 投资收益再投资产生收益，使资产呈指数增长）。这是我理解的巴菲特整个投资体系框架中最重要的部分。 ### 巴菲特继任者与苹果、谷歌的投资决策 投资TALK君: 确实是算是一个时代的落幕。但您前面聊到了能力圈，或者我们说**能力圈**（Circle of Competence），从这个角度出发，我们聊一些比较切合实际的。比如说上周市场聊得比较多的谷歌，市场都在讨论，应该是上周五披露的，巴菲特在最后的离开之前买入了谷歌。我先不说我的看法，以您的理解，您认为上周的那个披露是不是巴菲特的决定，还是Greg Abel的决定？或者说，换个角度，它是不是在原来巴菲特的能力圈之内涉及到的一个投资？ 刘宁: 我倾向于认为这是Greg Abel的决定，或者说其他人的决定。巴菲特在这个时候，我不觉得任何的买入跟他有关系，包括今年的所有买入，我认为跟他可能都没有关系。还有就是说卖出苹果和美国银行这两只股票，最近又在减持。我觉得这跟他持仓太高了有关系。因为他现在在交班，如果交班的话，你还有那么大的持仓，那么高的苹果和美国银行持仓，可能也不利于他的接班人掌控的灵活性。所以我觉得是他至少是默许了，或者说他自己有这个意愿，把这些中长尾的苹果和美国银行减仓之后，给接班人更大的灵活性来掌控。我更倾向于是这方面。 投资TALK君: 我看到市场有说芒格以前说过，像别人坦白说谷歌应该是在我们的能力圈之内，但是我们确实当时是在我们能力圈之内，但是我们并没有买，所以它确实也到过这个欠。但结果去看的话，我可能也是比较偏向你的看法，我并不认为。我觉得应该这个是在他们能力圈之内，但不是巴菲特自己的一个。但市场的解读喜欢是在那巴菲特。因为你想从卖苹果到当时可能一年半年一年多之前，当时还和卖完苹果之后还和Tim Cook开过一个会，有点类似于是安抚Tim Cook的意思。我不知道当时市场是怎么解读，但我觉得卖完之后，然后市场说巴菲特卖出苹果不看好苹果，但之后马上巴菲特和我记得当时应是48位的吧，然后和Tim Cook在苹果那边见完面。但从整个的过程我也是比较偏向于他把就leave his legacy behind把自己原来的这些N1的一些然后出来一些现金仓位然后留给Greg去操作。那从这个角度去说，如果原本卖出苹果就是为了给后面的继承人留出空间的话，没有必要再去等于说买一个自己未来看好的标的去留给Greg。那你让Greg怎么去处理？所以我觉得也是更加偏向于这个决定本身可能是Greg他认为未来谷歌是有这个投资的一个。因为等会如果真的是巴菲特做这个决定的话，他也没办法跟。有可能是共同讨论完之后，但是**扣动扳机**（pull the trigger: 做出最终决定并执行）应该也是Greg Abel去扣动扳机的。 刘宁: 对。 投资TALK君: 确实就像我们这段时间聊的，巴菲特他退出之后股东信也不写，可能他的一个时代算是到这边结束了。但是他的一个投资理念、他的一个精神肯定是传承下去了。对你来说，未来因为你前面说到你说巴菲特起码在过去几年你把它当做是一个**榜样**（role model），然后一直在模仿他。他未来比如他退下来之后对你来说会有哪些影响？ 刘宁: 我觉得他的这些所有留下来的理念，实际上也算是我自己的投资策略的一个底层逻辑，算是底层大模型。再加上我自身的一些经验，比如说因为我在IT行业做了那么多年，有一些专有数据，结合他底层的大模型，构建了我自己的一个投资框架。我觉得这个应该说是受益终身的一个东西。 投资TALK君: 他的整个的投资思想，其实我也觉得因为最近这段时间我们在群里一直在聊巴菲特的一些谢幕信等等。我是觉得我们都聊巴菲特的投资，包括他的回报我们也知道，但其实真的要去做或者实现巴菲特这套理念的话，其实真没有那么的简单。而且通常来说，新进市场的人可能更加偏向于自己先去尝试一下。我相信我们每个人都是这么走过来，起码我自己也是这么走过来，然后做了很多可能用巴菲特的话来说你犯了很多错误。但那个错误不重要，重要的是你从这个错误之中找到了自己那条路。所以我是觉得巴菲特整个这一套我也是确实在市场里面越久越觉得可能这套东西最适合我自己。所以其实我也挺认同他整个从价值投资这个角度，从**自下而上**（Bottom Up: 一种分析方法，从具体公司或行业层面分析，而非宏观经济）这个角度去出发，特别是从自己的兴趣爱好这个角度去出发，能力圈嘛，你进去然后决定了你的能力圈嘛，然后最终去找到一些投资标的。确实虽然巴菲特这个时代落幕了，但是我相信他的这整个这套价值投资这个理念，我相信还是会随着大家会慢慢的传承下去。 ### 段永平的投资哲学与实践 投资TALK君: 那我们换一个话题，或者我们换一个人。段永平，段永平也是另外一位算是国内投资界的一个大佬。我知道以前我们平时的交流里边，其实这个人的名字也经常出来。那他最近接受了也是接受了一段公开的一个采访，将近两个小时的一个采访，雪球嘛，然后也是受到市场上褒贬不一。我觉得我们先不聊一些怎么说呢，正面负面我们都可以聊，但是从你的这个角度，或者段永平对于你整条的整个的一个投资道路，包括你对于你投资的一个思路来说，产生了一些什么影响？ 刘宁: 段永平是巴菲特之后对我影响最大的，除了巴菲特和芒格以外，段永平对我影响其实是最大的。因为他从价值投资角度来讲，他算是我们整个华人界的一哥，应该说价值投资的老大。在我眼里，他是绝对的**第一名**（number one）。我是从2008年开始关注他的，我关注他是从他的**王毅博客**（王毅博客: 段永平曾活跃的个人博客平台）。从2008年他几乎每一条博客我都会看，他的每一条评论我都看过。后来有幸也成为他的博友，因为后来他的评论太多了，底下留言的太多了，所以他只对互相关注的博友开放留言。有时候我也会问他一些问题，他几乎都是有问必答。所以他对我的投资影响也蛮大的。 刘宁: 我过去的一些比较大的成功投资案例，很多都跟他有关系。比如说我是2010年买的阿里巴巴集团的公司的股票。那个时候我接触阿里巴巴，实际上对阿里巴巴有兴趣是从2008年开始的。刚开始不是特别懂，对阿里巴巴的业务和它真正的护城河在哪还没看得特别懂。通过看了一期**罗振宇**的《中国经营者》，罗振宇说了一句话让我茅塞顿开。他说阿里巴巴最有价值的是它大量的数据，就像石油一样，这是它最大的金矿。这一句话让我对阿里巴巴茅塞顿开，当时一下子就打开了那种感觉。所以后来就在研究阿里巴巴，后来决定去买阿里巴巴也是大概是从2010年。刚开始在网上看到有一些员工，因为当时上市的他在港股上市是**B2B**（Business-to-Business: 企业对企业的商业模式）那块业务。我对B2B那块业务不是特别看好，我认为他最有潜力的是支付宝和淘宝这些业务，但集团又没有上市。所以当时在论坛上看到一些阿里巴巴的员工和前员工在网上去卖他们阿里巴巴的股权，在那个时候我开始接触到他们去开始买这个。后来在就是说那个时候在2010年，后来也看到正好段永平也在他的博客上特别看好阿里巴巴。他是通过**雅虎**（Yahoo: 曾是阿里巴巴的大股东）来去直接买入阿里巴巴，因为雅虎是阿里巴巴的大股东。我一看段永平也这么看好阿里巴巴，也是加深了我对阿里巴巴的坚定。所以当时买了一些集团的公司的股权，通过和员工的交易也买了一些雅虎，跟段永平一样，先模仿段永平通过雅虎在美股上买雅虎来去持股阿里巴巴。那个时候是一个非常成功的一个投资吧，当时我买也就是几个美金，六到七美金这样买入。那后来上市的时候差不多上百美金把它卖掉了。 刘宁: 后来的苹果其实我也受了段永平的影响。苹果当时我还没太关注，因为看了段永平的博客他特别看好苹果。那个时候其实苹果已经涨上来了，但当时也有一个低位。就是说在那个当时我是2012年开始买的，段永平好像2011年他也是在乔布斯去世的时候苹果有一个比较便宜的价格，跌了不少。在那个时候我也是通过看他的博客，他认为苹果非常好。那我也自己去买了一个苹果手机去体验，我有一种这种叫做思想碰撞的感觉，我说这个苹果手机这未来就是移动互联网代表了移动互联网的未来。所以从那个时候2012年的时候开始买苹果股票，那一直持有到现在也都十多年了，回报也非常客观。所以段永平对我的影响蛮大的。 刘宁: 而且他的一些投资理念也特别认同，我认为我特别认同。因为他是一个从企业家的思维来去做价值投资。他跟很多人不一样，巴菲特每天很乐衷于去看财报，而段永平他大部分时间是放在高尔夫球上。他并不是每天每天在那读财报，他是属于那种天才型的，不是那么用功，但是他就是买他的投资标的更少。 投资TALK君: 因为他花的精力可能就是在自己能够涉足到的。但巴菲特他愿意可能作为一家保险公司，他愿意去看，他愿意去看银行，他愿意去设计去苹果消费类这一块可口可乐。所以他可能更多的是一个真的是一个投资经理人的这个角度去出发，然后买自己看了懂的公司。但是段永平可能只是我接触这个行业，我了解这个行业，我在这个行业里面去找**阿尔法**（Alpha: 超额收益，指投资组合在承担同等风险下，比基准指数多出的回报），去找自己最适合的标的。 刘宁: 你看，因为巴菲特他有大量的钱，而且他是经营保险公司的，他有很多我们没看到的他的实体收购，他也很多。他的实体全资收购的公司数量其实不比他的股票那个公司数量少。所以巴菲特的投资数量是很多的，就是个股的数量或者公司的数量其实是挺多的，所以他需要做大量的功课。而段永平他属于这种叫做他的理念就是说平常心，还有就是说首先我很喜欢他经常说的一句话叫做做对的事情，其次是把事情做对。也就是说方向最重要，其次才是执行力。如果方向错了，执行力再强也没有用。错误的方向，所以他特别重视这个。而且他对我理解他对公司的能力圈的判断是非常挑剔的。他认为自己就非常懂的时候，他才认为这个是在自己能力圈之内的。 刘宁: 你看他最成功的投资，比如说网易。网易他这次接受采访的时候他也确认，他说我是做游戏的。当时我就这么认为，我说我一直在思考为什么段永平能够获得能够在网易身上获得一百倍两百倍的回报。能够拿这么一般来说像我们普通人哪一个股票可能拿不住的。你翻一倍可能很多普通人就卖掉了，因为你对那个公司对业务没那么了解。而段永平他也**确认**（confirm）这一点，当时我就认为因为他当初他是**小霸王**（Subor: 中国知名电子产品品牌，段永平曾任高管）和**步步高**（BBK Electronics: 中国知名电子产品集团，段永平是创始人）的高管，步步高的创始人。所以他们就是做游戏的，所以他对这个行业看得非常长远，非常深。所以他对网易当时正好要涉足游戏，所以他对网易给看透了，所以他能够能够获得一两百倍的回报。 刘宁: 其实苹果也是一样的，他这次也确认了。包括对苹果的一些评述，他这次采访的讲述他当时投资苹果的一个历程，其实我也能够确认他对苹果非常了解。为什么非常了解？因为他们自己是做手机的，他自己的公司**Vivo**和**Oppo**这两个公司实际上都是他是大股东，他是董事长，虽然他不在一线上，实际上都是他们步步高的这些高管创立的。他鼓励他们高管自己去创立的公司，他是背后的投资人。所以他对手机的理解要远远超过我们这些普通人，因为他的理解是非常深刻的。所以他能够长期一直拿着苹果拿到现在。而且他也他这次也揭露了，他说他推荐给我记得是上一个视频在人大那个视频，他说他推荐给巴菲特把苹果推荐给巴菲特在2018年的时候推荐给他。但当然了，巴菲特实际上是2016年时候开始买入苹果。那他跟他说的时候巴菲特的回答是“I got it”。其实对巴菲特也有挺大的影响。我查了一下巴菲特实际上是在2018年有一个很大的一笔苹果的买入。巴菲特的苹果的买入是从2016年一直到2018年，最大的一笔是在2018年。也就是说他们相当于也有一个这种思维的一个碰撞，碰撞了之后巴菲特更加重仓的持有苹果。 投资TALK君: 对，正好那一段其实关于网易那一段，其实我正好应该看到我看到网上那些描述，我记得或者他可能他本人的视频，我觉得他当时聊的是这个可能决定了他最后能够到一两百倍，也是因为他说他当时那笔钱其实对于他来说没有那么的重要。我觉得这是他当时的一个原因，就意思就是他也不是你把所有的资产你把所有的身家全部压在网易这家公司身上。只是他当时确实理解这家公司背后，然后他说这笔钱我下去对于他，我觉得他当时说对于我来说不是说我如果在这笔投资上我失败的话我会怎么怎么样。我觉得这也很大一部分决定了当然能够拿到100倍200倍，他一定是因为你即使再想到仓位你10倍之后你也会变成非常大的一个仓位。那能够走多远我觉得肯定也是决定就他自己对于这个行业对于这家公司一个理解肯定是决定了他能够拿到多久。但一开始这个仓位本身我觉得也决定了他最后能够应该也是贡献了一部分他最后能够走到那边。 刘宁: 他这次采访的时候的确他说到了这个，他说他对自己能力圈的界定特别严格。他说我也没那么了解，如果我真能看得那么懂的话，我会把网易全买下来。但他记得他是当初是2001年的时候吧，因为2001、2002那个时候他可能他是投了200万美金。但他刚到美国其实是他唯一一个股票，也是他差不多算是第一个股票。因为他投资开始的时候也是从2001年左右他去美国之后也是读到了巴菲特的那个巴菲特方面的价值投资的书。他觉得这个我看得懂，这是他自己博客的原话。他觉得这是我能看懂的东西。因为他是做企业的，因为巴菲特的整个精髓叫做买股票就是买公司，而他是个企业家，他是个企业经营者。所以一下子他就觉得这是我能看懂的东西。所以网易其实是他最牛的一个投资，同时也是他第一笔美股的投资。对他来讲在那个时候来讲200万美金对他至少在美国那一块的话其实不算少的。因为那个年代再加上他钱又不都是在美国，他的企业都在中国。我相信那笔对他来说算是个中仓。但当然他肯定有实力把网易买下来，因为他在国内有企业，他没有这么做。 投资TALK君: 所以我听下来是不是可以这么说，就是巴菲特两个人对你的投资的框架和思路都有非常大的一些影响。但是和段永平之间的这个沟通，其实最后是实实在在的对于你资产的这个增长或者回报来说就非常大的这个影响。因为他在某种程度上增加了你很多对于标的一些**信念**（conviction）。 刘宁: 没错，是的。因为段永平你看这个苹果也好，后来他提到的包括茅台，包括特斯拉我也都是在那个时候买的。茅台我是那个时候买的，说话记风波的时候其实也是受了他的影响，我之前没太注意。那后来他提到了这个之后我就去看茅台，我说这是这么好的公司，现在这个价格一百多块钱当初。也是包括特斯拉，特斯拉是我先看到特斯拉的，后来看到他的博客。其实的确因为很多投资标的确实他看得懂的东西正好也是我比较喜欢有很大的一个运气也好还是碰撞也好包括可能年代也好。巴菲特可能更传统更价值的股票，所以巴菲特其实更多的是理念上的对我的影响非常非常大，但具体的投资标的的确段永平我是最大的收益者。 ### 对马斯克及其公司的看法 投资TALK君: 那正好最后一个问题，正好你讲到那个特斯拉这块。其实这一次段永平对于**埃隆·马斯克**（Elon Musk）这个为人他进行了点评，网上受到了非常大的这个非议。你是怎么看待他他针对埃隆·马斯克，因为我记得他当时说埃隆·马斯克的人品他好像不是太对。我觉得他的一个用词可能他不一定是那么想的，他这个人品这个词吧，每个人的理念就是这个解读就不一样了。 刘宁: 其实他这个人品这个词可能我更觉得是偏向于性格。我也很不喜欢马斯克的性格，但我现在很看好马斯克的公司特斯拉。我当初2013年开始买他们，在这个因为他当时**Model 3**（Model 3: 特斯拉推出的一款电动汽车）那个时候产能出现问题，我觉得风险非常大，倒闭的可能性非常高，所以那个时候之前我就把它卖掉了。那最近几年我又开始特别看好特斯拉，因为我看好他的这个自动驾驶和**人形机器人**（Humanoid Robot），也就是**物理世界AI**（Physical World AI: 指能够理解和与物理世界交互的人工智能，如人形机器人）的一个未来的一个蓝图。我更看好的是这一块，包括过去去年末今年以来入主白宫，包括跟**唐纳德·特朗普**（Donald Trump）之间，包括他的一些言论。我认为他的性格是有缺陷的，可能这是一个这种天才的特点吧，很孤独，性格上面就很特别。这是他性格方面的，但是他倒没有说我不觉得他做过特别伤害股东或者是说做过伤天害理或这种就是说特别坏的事情。他不是说还是他人品这个是不准确，我觉得应该是性格方面的一个问题。他个人的性格的确从我投资人的角度来讲，我不喜欢这类CEO的性格。我更喜欢**蒂姆·库克**（Tim Cook），包括**黄仁勋**（Jensen Huang）这类人的性格，更加圆滑。第一个首先你要诚信，第二呢你还是要考虑别人的感受，不会得罪太多人。所以马斯克的性格我也不太喜欢。 投资TALK君: 可能对这些东西可能有好有坏。就可能看到反正都是拿**英伟达**（Nvidia）现在市值最高的一家公司，明显你说要创新有创新，又是在一个非常好的一个赛道。然后黄仁勋本身又是一个看起来是一个你说形容的好听一点这个人情商很高，那形容难听一点说两面三刀。他在见谁说谁，见人说人话，见鬼说鬼话。他确实有这个能力可以做到，虽然中美之间现在冲突那么大的一个有那么大冲突的情况下，美国这边去了中国说中国的AI人才全世界50%的AI人才全部在中国。在美国这边说我们创新还是在美国，最大的价值还是在美国。确实埃隆·马斯克的话就是他可能更加随着自己的随性，就是他想到啥做。但是从一个执行力，从一个创业者的这个角度来说，特斯拉就确实不同的CEO有不同的性格，这个从投资这个角度就看个人偏好。我觉得他还是个人偏好，你管理才你也得对路。 刘宁: 但马斯克有一个优点就是说他在每一个重大决策他都会选择一个正确的方向，这一点是我比较喜欢的。就是说包括技术路线，他可以推翻自己。你说自动驾驶原来他是30万行C++代码，完全是把逻辑整个写到代码里面。那他一看这个路行不通，他马上就推翻自己就改掉。包括现在这个**FSD**（Full Self-Driving: 特斯拉的全自动驾驶系统）人形机器人那些设计方面，其实也都在不断的迭代，不断的推翻自己。我认为这个是他选择方向上他每一次都能够做出正确的选择，这是他的一个我非常喜欢的地方，这是他的个人的能力能力的部分。 ### 价值投资的坚定与传承 投资TALK君: 那最后一个问题，就因为这次我们前面聊巴菲特，然后段永平。那巴菲特算是一个时代的一个落幕，那段永平他本身也作为一个价值投资者，虽然可能和巴菲特在我们说领域方面可能没办法比，但是从我们说投资的一个方向上，投资的一个思路上，其实是比较的一致的。那最后一个就对于你个人来说，一个时代的落幕，然后一个时代的延续，延续在那边，对于你的未来的整个的投资的一个方向有没有一些影响？从这一次两个人的一些采访里面，最后如果说一定要找一个**收获**（take away）的话，你觉得对你来说是什么？ 刘宁: 我觉得我更加坚定了我对价值投资整个我是更加坚定了。虽然我已经坚持了这么长时间，那我对未来我会更加坚定。即使巴菲特时代的落幕，因为这个时间迟早的他会巴菲特会离我们而去，但是他整个的宝贵留给整个人类，应该把整个投资界的这个思想我相信也会永远延续。而且我认为这是做尤其做股票投资，做投资唯一正确的方法就是价值投资。因为你不考虑价值，那其实就是在博弈。我不相信去博弈是能够长期获胜，因为我没有找到一个这样的一个成功的人。就是比如说过去二十年三十年甚至更长时间，靠这种投机的方法，技术分析也好或者什么也好，通过博弈的方法能够长期获胜的是我找不到。而巴菲特的巴菲特的整个思想他的理念却是影响到很多很多人。因为我们看每年去巴菲特股东大会去的人，你就能看到有很多投资大佬其实都是受益者，都在那排队，包括今年**李录**（李录: 知名华人投资家，喜马拉雅资本创始人）啊什么很多都参加。就是说包括很多人，包括西人的这些这些投资大佬都是受益者，几万人每年去朝圣。所以他对所有人的影响还是非常大的，所以我更加坚定了在这个投资投资方向。 投资TALK君: 其实我是觉得可能每个人最终不一定说一定会停在我们现在所认可的这个方向或者道路。但是我我是觉得在因为每个人在投资的一个阶段都不一样，有些人可能刚刚开始，有些人可能有一定的经验，你的经验比我还长。那一开始可能大家都会去做一些我们认为当下最符合我们或者最合适的一种方式。但是经过尝试下来之后，也许我说殊途同归，一开始大家的起点都不一样，方向都不一样，但是最终可能大家还是会回归到价值投资这条道路上面。也希望今天和刘总之间的这段采访能够对大家有帮助，因为我知道这两个人对你来说影响是非常的大。那我希望那这最终我觉得还是回归到投资的一个方法，投资的一个逻辑吧。因为这个方法这个逻辑我相信大家应该都是可以借鉴的，然后对于未来在投资这条道路上来说应该都是有帮助的。那今天我们这期采访就到这边，非常感谢刘总的时间，我们下期见。