--- area: "finance-wealth" category: finance companies_orgs: - Oracle - OpenAI - 美国银行 - Microsoft - 亚马逊 - 苹果 - Google date: '2025-11-29' draft: true guest: '' insight: '' layout: post.njk media_books: [] people: - 巴菲特 products_models: - TPU - GPU project: [] series: '' source: https://www.youtube.com/watch?v=0LWXpl7rI2U speaker: 投资TALK君 status: evergreen summary: 本期视频回顾了11月美股市场的走势，分析了市场参与度、VIX指数、垃圾债券利差等指标，并探讨了标普500的估值。重点关注了板块轮动、科技股表现以及未来市场展望，为投资者提供了参考。 tags: - beta-reduction - market-sentiment - sector-rotation - valuation title: 11月美股市场回顾：估值、情绪与板块轮动 --- ### 11月市场回顾：强劲反弹与风险偏好上升 各位观众大家好，欢迎来到每天不单只聊新闻的专业美股频道。我是市场分析员小涛。这周正好是整个11月份最后一个交易日，所以我们一起回过头去看一下过去一周和过去一个月的市场走势。我个人在11月份也是非常的忙，在上一周周四和周五正好是在11月份市场最黑暗的时候，在西海岸做了四场线下的一个投资交流活动，这对于我个人来说也是非常的获益。 过去一周市场走势非常的强劲。美元和美债市场变化并不大，随着将Wiliams出来讲话，12月份降息的可能性增加，基本上已经非常接近于90%以上了。过去一个月，债券市场和美债波动不大，两年期美债收益率下跌了8个基点，体现了12月份降息的概率在上升。垃圾级别债券的利差在过去一周和过去一个月下跌了32个基点和12个基点，也就是市场的风险偏好在上升。 三大指数方面，过去一周反弹幅度非常大，纳指将近5%，标普3.7%，道指3.2%。同时，黄金也出现了反弹，上涨了4%或4.9%。大多数时候，黄金其实不算是一个避险资产，它其实和资产，特别是和股市这边是一起上涨。所谓的黄金是避险资产，只是在当市场真的出现下跌的时候，黄金有可能下跌的幅度没有那么的大。 过去一个月，标普百几乎是在横盘，没有出现任何的只是上涨，小幅上涨了0.1%，纳指下跌了1.5%，道指上涨0.3%，黄金还是出现了上涨。这就说明纳指在过去一个月下跌幅度是最大的，然后标普不在横盘。前期大科技股过去一个月下跌了1.9%，而标普等权指数是上涨了1.9%，这就说明在过去一个月里面其实是出现了某种程度板块上的一个轮动。 ### 板块轮动与市场参与度分析 板块这边的一个涨跌幅非常的不一致，必需品消费很强，过去一个月4.1，公共事业1点，医疗板块是最强的一个板块，上涨了9.3%。最弱的一个板块是芯片板块，相对比较弱的芯片板块下跌了3.2%，而科技板块下跌了4.8%。另外一个相对下跌比较多的一个资产是比特币在过去一个月下跌了17%。**罗素2000**（Russell 2000: 美国小盘股指数）其实也并没有下跌，是上涨了0.8%。过去一周罗素2000相当的强劲，上涨了5.5%，比特币也出现了反弹。过去一周，基本上所有的板块都出现了上涨，相对跌的比较多的，过去一个月的嘛，过去一周反弹的幅度比较大，芯片板块上升了9.6%。 如果在过去一个月什么事情都没有干的话，那基本上就是没有上涨也没有下跌，标普50是横盘的。但是如果是存在手里有些个股的话，其实过去一个月还是表现不一的，并不是所有的个股全部回到了最高点，特别很多的科技股，特别很多那些大科技，其实并没有回到最高点。 随着过去一周大幅度的这个反弹，这主要是因为11月份在下跌，参与度在下跌，然后突然之间5天之内连续5个交易日都出现反弹，这就会使得大多数的些个股马上都又跳到了20日均线的这个指标上面。所以我们看到截止到周五的时候，标普500大于20均线的这个百分比来到了77%，如果超过80%的话，在我们的这个定义里面就是在一个超满的区间。50均线还没有到那么的高，但是50均线相对会反应的话相对会慢一些，现在在58%。纳指现在市场参与度也开始慢慢回来了，起码纳斯达克20均线的这个百分比已经回到了中心的位置，在52%，罗素2000也相当的乐观，截止到周五的收盘，20均线已经反弹到了73%，50均线是56%。 如果说罗素2000 20均线也去到80以上的话，也就是进入了一个超码的区间。我现在置顶的这条我在X的账号上面，到现在置顶的这条推里面仍然是，如果说20均线去到80以上的话，我建议大家也可以开始慢慢的减**贝塔**（Beta: 衡量投资组合相对于市场整体波动的指标）。然后直到可能停到什么时候，直到减到50均线如果也去到80的话，那这时候如果可以把自己整体参位这个贝塔降到一的话，将会变得非常的完美。 把贝塔降到一，并不代表接下来如果股市出现下跌的话，你的账户不跌，你的账户还会跌，贝塔是一个贝塔在一是一个相对于标普吧的一个波动的一个基础上。如果你说我叫再保守一点，你把贝塔降到0.8 0.7都可以，没有一个正确的答案，完全是取决于自己对于未来投资组合的这个回报的一个期待。你对于自己未来投资组合回报这个期待会降低，那你自然这个贝塔就会降低。 ### VIX 指数与垃圾债券利差分析 **VIX**（Volatility Index: 波动率指数）这边在上周四还是上周五吧，盘中应该是去到了27和28，收盘的这个价格是在26左右，那这个点位其实已经高过了10月份的那一波调整，周五的收盘是在16.35，过去一年相对的一个低位是在14.63，你也可以说你说接下去还会有下跌这个空间，但是明显当下的这个市场已经不太悲观了，或者是某种程度市场已经偏乐观，这个情绪下，如果说你要抄底的话，已经完全错失了这个抄底的机会，最好的一个抄底机会是在上周五，而且是在上周五的这个盘中。 垃圾级别债券的这个利差，截止到周五的时候，盘已经回到了2.69，那过去这一年的一个走势差不多，现在其实的确还比过去一年的低点还要高一点，就其实类似于前面那个VIX这个指数是一样，如果你看今年年初的话，在1月份2月份的话整个垃圾级别债券的利差比现在更低，那垃圾级别债券的利差越低，就代表市场越乐观。 从债券市场投资者这个角度去看，他们其实也是期待的垃圾级别债券这个利差往上升，会给他们提供更好的一些买点，你如果越低的话，就代表整个市场越饱满，整个市场越乐观，反而你的容错空间会小一点，而你施展的这个空间会小一点，所以从债券市场这个投资者去看的话，他们其实也是希望这个垃圾级别债券这个利差可以扩大，然后会给他们更多的一些抄底和投资的一些机会。 最近可能在大家非常关注**CDS**（Credit Default Swap: 信用违约互换）这个指标的一个上升，其实和他们拉其实和他们呃债券的这个利差基本上走势是一致的，oracle它的一个利差出现了这个上升和整个垃圾级别债券的这个利差的一个上，oracle他们不是垃圾级别，oracle应该是三个B或者应该是3个B吧。oracle债券的这个利差上升和垃圾级别债券的这个利差上升是同一时间上升，然后你看10月份10月的下整个市场是下跌的，但是oracle持续上升，包括整个11月份oracle持续上升，我个人认为其实是和他们和OpenAI的这个之间的这个协议是有关系，包括市场在定价什么，在定价未来他们将会承受更大的这些债务的一个风险。 一家公司承担更多的这个债务风险，自然你的这个利差就会出现上升，这其实我认为是和市场的担心或者市场的一个定价，我认为是合理的，一家公司你加更多的杠杆，那你自然你的利差一定要上升，不然的话，他就和他所承受的这个风险就不匹配了。所以我其实并没有太过于担心比如说oracle这类的公司会破产，只是确实因为这个不确定性在那，而且你要去承担那么多的一些债务，你承担这些债务，然后未来营收这边有一些不确定性，因为依赖在OpenAI身上嘛，那市场对于这个不确定性去进行定价，认为是合理的。 ### 第三季度财报回顾与未来展望 第三季度的财报到现在基本上所有的公司已经全部发布完财报，非常的有意思，在进入这一个财报季度之前，也就是9月30，我们看一下市场对于max even **EPS**（Earnings Per Share: 每股收益）增速第三季度同比是14.7%，最后发布完数据之后是18.4，也就是其实是远远高于原本市场的这个预期。其实标普493在这个季度刚刚过去的第三季度，超出市场预期的这个幅度是比max seven要高，也就是其实从表现程度去看的话，标普493在这个季度财报里面表现是非常的优异。 从EPS这个增速去看，在今年年初的时候，有很多家机构，他们就已经预测mac seven前七大科技股，他们EPS增速会放缓，今年也出现了放缓，比如说2024年是在这边，然后我看一下第一季度第二季度和第三季度的确是出现了放缓，但其实这一个放款的速度比年初的时候要好很多，年初比现在的话要悲观一些。而反过来，如果看标普493的话，随着整个消费的一个反弹，那么美国无论是美国银行的财报还是其他公司财报还是**GDP**（Gross Domestic Product: 国内生产总值）数据我们都看到，第三季度反弹其实非常的厉害，那第四季度我们可以接下去看一下，我个人认为可能也不会太差。 2025年到现在为止，标普493其实整体表现还是不错的，那么然后到到到年底的时候，我会带着大家去对于2026年我们再去做一个展握，但是现在当下我们看一下市场对于2026年max seven的这个预期是EPS这个增速将会再次进行太速，他们现在的这个预期，其实我是认可或者我认为是一定要发生的，是因为你在过去两年，特别是mac seven的嘛，你在过去两年资本性开支这一块的一个花费下去，那必然你在2026年一定要看到你在EPS这一块增速的一个提速。整个第三季度的财报基本上还是一个seldom news一个情况，就是比如说177 178家公司最后EPS出来的结果是好于市场预期0到5%，但是他们平均下跌了1.8%，正常情况下应该是在一个正回报。 ### 标普500估值与圣诞行情展望 截止到周五的收盘标普500差不多是在22.5倍左右，我这边看的是forP是向前看的这个**PE**（Price-to-Earnings Ratio: 市盈率）。在11月份，也就在一周之前吧，我们可以看到是在一个起码冲最高位的话是下跌了一定的幅度了，然后现在周五的这个收盘基本上是合上年年底在12月初的时候那个估值基本上是一致了。其实我认为就是回到了我在上，这就为什么我准备在2026年进入2026年之前的话，可能还是会把自己这个贝塔开始慢慢的降下来一个原因，就是估值再次回到了一个高位。 如果把这条红线延长出去的话，其实现在差不多回到了2021年2020年当时的个估值水平，那接下去我说2026年我的一个期待是EPS的一个增速，大科技啊比今年的话会再次出现这个提速，那如果再次出现这个提速，我的一个假设是适合我2025年年初的时候一样，我看好2026年EPS这个台升，但是我并不看好在现在的这个基础上2026年还会有非常大PE的这个扩张，或者一个猫iple这个exsion，那multiple expansionion可以因为一些政策下来，它可以使得它multiple expansion，我举个例子，比如说2026年对吧20年终啊或者什么时候穿不出，哎，我再次会把我现在从关税这边收来的一些钱，抽水的这个行为所抽水获得这些钱再次撒向市场，那这就是另外一种财政刺激，如果出现这种财政刺激的话，那我可以期待它的1个PE可以去到更高的一个位置。 很多人也会问我，他说淘国君，你还期不期待整个圣诞行情，我其实一直不想去回答这个问题，或者我一直说我没有这个答案，为什么有没有圣诞行情完全取决于在圣诞之前市场的一个走势，如果市场非常的悲观，比如说上一周这种趋势持续下去的话，那我当然期待这个圣诞行情，但是如果说比如说现在市场继续乐观下去了，接下去的三周继续非常的乐观，或者在高位出现一个横盘的话，你问我还期不期待圣诞行情，我肯定是不期待圣诞行情，所以你完全取决于进入圣诞行情之前市场的走势，当时那时候如果市场非常的悲观，无论你有什么样的一些事件，那圣诞行情我一定期待，那反过来的话我就不会那么的期待。 ### 复图木木实用功能介绍 最近这段时间，谷歌已经成为了市场的罪爱，没有之一，甚至于热度已经超过了英伟达，好几天我们看到的走势是谷歌出现上涨，英伟达出现下跌，市场现在在交易的一个逻辑线或者说故事线，就是未来谷歌所卖出的这个**TPU**（Tensor Processing Unit: 张量处理器）有可能会破坏英伟达现在的**GPU**（Graphics Processing Unit: 图形处理器）市场。今天正好借由这个机会利用谷歌这个标的来和大家介绍一些复图木木里边非常实用也是大家非常关注的一些数据指标。 第一步，我们在市场里边找到机构追踪，点开机构追踪，我们往下拉，看到在热门股票机构数排行榜网里边微软现在来到了第一，谷歌排名第二，紧随其后，排名第三的是亚马逊，第四的是苹果，第五的是英伟达，我们看到大科技基本上占领了排行榜。然后我们回到热门机构，点开巴菲特持仓，首先映入眼帘的是巴菲特的持仓行业分布非银行业的金融板块来到了30%以上，然后我们往下拉，来到持仓变动这一块，市场最关注的一个点就是巴菲特在过去的这一个季度到底有没有加仓一些标的，减仓一些标的，建仓一些标的或者清仓一些标的。 我们回到谷歌这个标的，在前几次我有和大家分享过复图摸目上的一个期权策略，根据大家对于市场接下去的一个判断它会为我们推荐很多不同的一些期权的投资组合，那今天要和大家介绍的是附图木目里面的期权分析，比如说p core ratio，我们看到谷歌这边是0.74，我们通常能够看到指数的一些po core ratio，而在复图mo的这个软件上，我们可以看到个股的po core ratio，然后我们看到这个指要波动率分析是我们在做期权市场里边最关注的一个指标之一imply volatility波动率隐含波动率，那这个隐含波动率当它在高位的时候，可能我们更多的时候愿意去做这个期权的卖方，当隐含波动率在相对低位的时候，我们可以去做期权的买方。最后，期权异动这一块我知道我们很多的观众其实有会订阅其他的一些软件试图去观测某一只个股或者标普500器型的异动，那在附图木木的这个软件上可以免费的观察到任何一只个股它的期权移动包括复图木木本身也会告诉我们这个期权的异动到底是看多的意向还是看空的意向。 在美国市场这边开户结入金任意金额就可以获得100美金的现金奖励，最高在这个基础上还可以再获得价值1000美金英为他的正股，现在闲置资金最高也可以获得年化8.1%的回报，加拿大市场这边开户且入金可以获得获得最高300加币的现金奖励，加上50加币亚马逊的礼品卡，再加上价值2000加币维持两个月的免用卡，同时闲置资金可以获得最高年化6%的回报，所以大家对加拿大市场或者美国市场开户感兴趣的各位观众可以在视频的置顶留里边找到开户的链接。