大家好，歡迎回到小翠時政財經。今天是美東時間2025年11月4日。這期節目，我們要透過銀行財報看宏觀變化，為中國經濟搭一搭脈。今年中國股市表現良好，從年初至今，上證指數已上漲超過20%，甚至一度衝上4,000點。那麼，資本市場的火熱能否緩解目前中國銀行業面臨的利潤壓力，又是否有提振市場信心的作用呢？這期節目，我們就從三季度的銀行財報裡找找答案。

宏观透视：中国经济与银行业现状

我們先來看上市銀行整體的情況。第三季度，上市銀行單季度利潤增長3.1%，相比第二季度的2.9%有明顯提升。特別是国有银行，利潤改善的情況最為明顯。国有六大行終於在第三季度恢復了營收和利潤的同比正增長，其中中国银行和工商银行營收增速領先，而农业银行利潤增速排第一。

然而，傳統的净息差問題依然嚴峻，大家仍在收窄。因此，利潤主要還是靠非息收入增加帶動。前三季度，上市銀行淨手續費收入同比增長4.6%，增速比上半年提升1.5個百分點，這主要歸功於資本市場回暖和理财产品銷售火熱。

再看貸款情況，第三季度上市銀行貸款同比增長7.7%，增速較上半年末下降0.3個百分點，這說明國內貸款需求仍然偏弱。這兩年我們發現，很多小銀行靠傳統業務賺不到錢，於是他們轉向炒債券，但今年債市表現一般。因此，第三季度股份制银行和区域性银行的投資相關收入下降非常明顯，股份制銀行其他非息收入同比下降25.2%，區域性銀行其他非息收入同比下降29.4%，這主要就是購買了過多債券的緣故。

最後是坏账問題。雖然第三季度上市銀行的不良率與第二季度持平，但零售贷款不良率持續上升。前幾天科爾瑞發佈的《2025中國城市住房斷供率研究報告》顯示，當前全國平均住房斷供率為3.7%，遠高於2022年的1.6%，部分三四線城市斷供率甚至超過了5%。同時，法拍房市場掛拍數量仍處於高位，成交量價齊跌。這就很好的說明了，為什麼現在銀行的個人貸款不良率一直在上升。

招商银行深度剖析：零售业务的“躺平”与风险信号

那麼接下來，我們來看一下招商银行的財報。為什麼要看招行呢？因為招行是國內零售業務做得最好的銀行，而且它的三季度財報給的數據也比較全面，因此我們可以從中分析出很多重要的信息。

首先，招行的營收和利潤在三季度得到了很大的改善。上半年營收和利潤還全都是負的，三季度營收就增長了2.11%，利潤增長3.94%，終於把上半年糟糕的業績彌補回來一些。但整體來說，前三季度的净息差還是下跌了10個基點，只有1.77%，順帶著淨利息收入也同比下降1.74%。這主要就是被貸款給拖累的，因為報告顯示，招行三季度放出去的貸款平均收益率只有3.25%，比第二季度又低了13個基點。

而前三季度的非利息净收入同比下降4.23%，主要是被債市拖累的，因為其他淨收入同比下降11.42%。然而，第三季度國內資本市場表現良好，還是幫了招行一把，因為招行的代銷理財收入大漲18.14%，代理基金收入大漲38.76%，代理信託計劃收入大漲46.79%，代理證券交易收入大漲78.5%。

雖然資本市場表現良好，但实体经济卻仍然冷清。因為招行的銀行卡手續費收入大幅下滑17.07%，特別是信用卡收入也同步下降了，這就說明今年大家減少了消費支出。

另外，從招行的貸款結構中，我們也能看出來，現在中國老百姓是真的很「躺平」。因為招行今年公司貸款增加了10%，但零售貸款只增加了1.43%。倒是零售客戶存款餘額大漲了6.88%。大家看出來沒有，中國老百姓存款很積極，貸款卻很消極，還是因為信心不足。

壞賬方面，公司貸款的壞賬率還是下降的，但零售貸款坏账率明顯上升。而且零售貸款各項業務的壞賬率幾乎都出現了上升。比如小微貸款從0.79%上升到了1.11%，消費貸款從1.04%上升到了1.17%。其他類別的個人貸款，比如汽車貸款、裝修貸款，這些壞賬率上升最多，從15.83%直接上升到了19.90%。可見目前國內個人的信用狀況真的非常糟糕。這很明顯是因為现金流出現了問題，通常這就意味著當下國人降薪失業的情況變得非常嚴重，所以才會導致信用端還款壓力上升。難怪前陣子，央行要給個人信用記錄開一次後門，把一些能抹去的逾期記錄抹去。央行做不到直接發錢救濟，只能在能力範圍內救濟一下大家的信用記錄了。

国有大行贷款结构洞察：票据冲量下的共性问题

接下來，小翠再帶大家看一下工商银行的財報。雖然工行的季度財報給的信息是比較少的，但是我還是從裡面挖出了一個小秘密。剛才我們從招行的財報裡看到了個人貸款需求疲軟，那我們就來看看工行的貸款結構是不是也出現了像招行一樣的變化。

很可惜啊，還真的就是。工行前三季度境內人民幣貸款還有7.65%的漲幅。但是我們去對比一下第二季度的數據就會發現，第三季度工行的公司貸款還有增加433億，但個人貸款直接減少680億。工行三季度的貸款餘額，竟然是靠票据冲量出來的，票據貼現一個季度能增加2,888億，簡直是太可怕了。大家還記得嗎？咱們以前分析社融數據的時候我就說過，銀行經常在季末月末的時候用票據衝貸款餘額，這回算是眼見為實了吧。

那麼，今年股價表現最好的农业银行呢？有沒有一種可能，因為農行把工行和招行的業務都給搶走了，所以導致這兩家大行貸款數據都不好看呢？那我們就來看看農行的財報。農行在整體營收和利潤上的表現確實比同為國有銀行的工行出色。雖然利息淨收入同比也是下降2.4%，但非息收入表現突出，手續費和傭金淨收入大漲13.34%，這塊表現就比工行出色太多了，和招行一個水準。

但是農行的貸款結構哎，又變得和工行很像了。第三季度農行公司貸款增加了1,131億，表現得還算不錯；個人貸款卻只增加258億；票據貼現也大幅增加1,173億。可見，國有大行這是在季度末統一收到了央行的指示，一起用票據衝貸款餘額了呀。

不管怎麼說啊，三家銀行的財報都在告訴我們，私营部门信贷需求疲软。就算股市漲成這樣，大家也沒有想要貸款的衝動，說到底還是因為收入下降、信心不足。這也直接導致各大銀行的各貸亮起紅燈，坏账率集体飙升。個人貸款的壞賬問題，儼然已經成了各大銀行共同的煩惱。

這裡我給大家一個小小的提示：如果國內的朋友正好有還貸的壓力，或者房貸面臨斷供，現階段會是你找銀行談判的最好時機。因為銀行在面臨壞賬高企的時候，通常會選擇向你妥協，比如給你降低貸款利息、延長貸款期限重新簽訂貸款合同等等。總之一句話，他們寧願選擇自己利潤少賺一點，讓你每個月少還一點貸款，也不想你直接斷供把房子丟給他們，或者讓他們找你打官司要錢。所以大家不妨試試。

银行财报揭示的宏观风险与降息预期

好，我們收回財報。第三季度銀行財報的表現情況，還會直接影響央行是否會在第四季度或者明年年初降息。雖然今年第三季度銀行淨息差其實還是在縮小，但利潤端好歹穩住了，這就可能讓央行重新考慮開啟降息。我個人判斷，今年第四季度降息可能不會發生，因為今年的GDP目標他們應該已經覈算過了，可以完成。但是明年一季度降息的概率還是很大的。一季度降息，一方面可以幫銀行衝一把開門紅，二來也可以再把存款趕出來一部分，股市多多少少能吸納一些。最重要的是，個貸又快扛不住了，降息就是給大家的房貸減負啊。只要銀行能從非息收入這裡找補一些利潤，那麼大家的房貸這裡少賺一點，總比壞賬大幅增加來的划算吧。所以我非常希望中國央行1月份就選擇降息。再說現在人民幣匯率也升的不錯，完全有空間降息。

银行股投资前景与经济底部信号

最後，回答很多觀眾經常問的一個問題：現在銀行股是不是還會漲，還能不能買？如果我們從基本面來看，銀行股當下很難有大行情。為什麼這麼說呢？第一，銀行股現在的作用就是穩定大盤，所以只有在大盤回調的時候，國家隊才會用銀行股護盤。而當下A股的主線仍然是炒科技，國家隊明顯是在操縱一個慢牛行情，所以銀行股現在是打輔助的。

第二，雖然第三季度銀行財報表現不錯，但是核心矛盾還是沒有解決：中國經濟下行、人口結構坍塌、房地產作為抵押品價值動搖、居民部門面臨收入下滑的風險，在加速去槓桿。而這些都是信用擴張的土壤，沒有信用擴張，銀行業就很難出現長期、持續的增長動力。換句話說，現在銀行利潤之所以改善，更多的是來自表層調節，比如減少撥備、提升非息收入、削減成本，但這些都不是可持續性的內生增長。

好，我們總結一下。銀行財報通常非常能夠反映宏觀現狀。所以第三季度中國銀行業財報就告訴我們這樣一個事實：那就是中國經濟還遠沒有見底。因為：

第一，居民部門還在去槓桿，居民部門存款增加、貸款減少、信用卡收縮，說明居民部門的收入預期疲軟。 第二，個人貸款壞賬率還在上升，房貸斷供率上升，法拍房增加，銀行財報裡各個種類的零售貸款壞賬都在增加，這就反映出居民部門的就業和現金流壓力。 第三，風險還沒有充分釋放，銀行通過貸款展期、以貸養貸等方式繼續掩蓋壞賬，這說明風險化解仍在早期階段。

一句話總結就是，我們從銀行財報裡還看不出本輪經濟下行週期接近尾聲、經濟即將復甦的信號。反而我們看到的是風險延續、信心不足、經濟還未見底。所以國內的朋友，大家還是要坐好站穩，熬過這個週期，可能還需要很長一段時間呢。

好，今天的節目就到這裡。如果你喜歡我的節目，請記得點贊留言轉發，這對我會很有幫助。謝謝大家的收看，我們下期再見。