投资组合：仓位轮动与策略

本周，我的投资组合中以太空概念股占比最高，RKLB（火箭实验室）与 SATS 加权仓位超过了百分之五十。我进行了“一减一加”的策略调整：针对 RKLB 进行了减仓，理由是股价处于高位，需要理性控制风险；而 SATS 表现虽然差强人意，但我认为存在显著的估值洼地，考虑到我将其视为现金替代物，对其投资回报率要求不高，因此选择了加仓。

在其他板块方面，特斯拉（Tesla）仓位保持不变，英伟达（Nvidia）我通过将两倍做多 ETF 换仓为正股，并在财报发布后股价回调时进行了小幅补仓，目前仓位为百分之六。此外，我本周增持了光通讯板块，总体仓位提升至百分之十二以上，其中对市值较小、投机属性较强的 SIVE 和 SOI 进行了加仓，这两只股票近期走势强劲，上升潜能较大。

火箭实验室：增发、技术与估值

火箭实验室（Rocket Lab: 专注于航天发射及太空系统的公司）是我目前持仓中最受关注的公司，尽管长期看好，但当股价过高时，我依然会保持审慎。针对其近期的波动，有三个核心维度值得投资者警惕：

首先是增发压力。公司近期宣布了高达三十亿美元的增发计划，规模远超预期。回顾过去几次增发节点，包括二零二五年三月、九月以及二零二六年三月，增发后股价均出现了百分之十六至百分之二十七不等的阶段性回调。虽然回调并不意味着长期走势崩塌，但在公司流动性尚可的情况下，如此激进的融资动作在投资者心中埋下了合理性疑问。

其次是中子火箭（Neutron: 正在研发的下一代运载火箭）的研发进度。前两天流出的照片显示，其中间级（Interstage）在计划外的测试中发生了断裂。这并非好消息。碳纤维材料若受力超过极限，会直接破损，而非像铝合金产生形变。这反映出测试结果未达预期。虽然这证明了材料超过了基础合格线，但未能达到公司追求的极限冗余预期，且会导致物料浪费。

最后是估值对标。针对即将上市的 SpaceX，我更新了市销率估算。若以 SpaceX 两万亿的估值计算，即便不算其与 Anthropic（专注于AI研发的组织）合作带来的AI算力营收，其市销率约为六十一。相比之下，火箭实验室的估值已达八十一，若将Anthropic合作预期纳入，火箭实验室的市销率远高于 SpaceX。这表明在当前的价位上，火箭实验室的估值已不再具有明显的安全边际。

SATS：价值回归的博弈

SATS（EchoStar）的股价近期表现令人失望，市值已缩水至三百六十亿美元以下。这种强烈的情绪反差源于其与 SpaceX 的深层关联：根据招股书，SATS 持有 SpaceX 约百分之二点零九的股份。若 SpaceX 维持两万亿市值，仅这部分股权价值就已超过四百亿美元。

这意味着，目前的市场定价不仅完全忽略了 SATS 本身的业务价值，甚至给予了其负四十亿美元的估值溢价。当然，这一推演的前提是 SpaceX 能维持两万亿市值。我的观点很明确：我会在 SpaceX 上市第一天买入并长期持有，且坚信其未来价值将超过两万亿。在此逻辑下，SATS 的股价跌幅为我提供了低吸机会。我目前采取的策略是将部分正股换为两倍看涨期权，并在下跌过程中审慎加仓，期待其回归合理估值。

算力竞赛与光通讯

在AI算力领域，SpaceX 拥有的算力资源不容小觑，若将算力租给 Anthropic，年化营收预计高达一百五十亿美元。与当前火热的 Neocloud 星云业务相比，后者虽然 ARR（年度经常性收入）高，但已部署算力储备远低于 SpaceX 及 CoreWeave。目前 Neocloud 的市值已逼近 CoreWeave，这在估值逻辑上显得过于激进。

最后，光通讯板块走势尚稳，TSEM 等股票在财报跳空缺口附近表现出了支撑性。对于投机性较强的小票 SIVE 和 SOI，我保持了小幅度的配置，并密切关注其随后的财报表现。总结而言，市场在当前节点呈现出明显的估值分化，对于估值高企的公司，应保持冷静，专注于具有坚实基本面支撑的资产。