Brookfield的全球资产配置

主持人: 我们先从Brookfield的现状开始吧，因为它管理着大约一万亿美元的资产。这些资产是如何分配的？又分配到了哪里？

Connor Teskey: 我们的业务模式是向全球最大的资金池募集资本，然后将这些资本部署到全球最大、最具吸引力的投资领域。因此，我们是一个非常全球化的业务。我们在世界各地募集资金，然后同样地，我们将其部署到全球六十个最大的国家和市场。毫无疑问，我们最大的市场仍然是美国和西欧，但我们现在是一个真正的全球性企业，业务遍及亚洲、太平洋地区、印度、中东和南美洲。

向Bruce Flatt学习

主持人: 我上次和Bruce（Flatt）谈话时，他提到希望下一代能比他做得更好。我很好奇，你和他共事学到了哪些不那么显而易见的东西？

Connor Teskey: 要超越这个标准可不容易。我认为Bruce所建立的一切都非常了不起，坦白说，它被低估了。尤其不仅仅是投资平台和资产基础，还有他所建立的文化。我认为正是这种文化才能确保我们能够像Bruce和高级管理层其他成员在过去二十多年里建立公司那样，持续成长和发展。就Bruce和其他高级管理层成员所做的一些事情而言，他们非常平衡。当市场出现重大波动时，他们对如何应对和思考不断变化的动态都非常谨慎。其次，我想说他们非常有远见。我们从过去中学到了很多，但我们不会花很多时间沉湎于过去，如果我能这样说的话。然后是文化的这种重要性，以及所建立的规模。我常常觉得它被低估了，因为Brookfield的一个重要文化特点是，几乎更关心让别人成功，而不是自己。Bruce当然是这样，其他人也是。因此，我认为他们并不总是能得到他们所建立的一切的认可。但我们现在非常幸运拥有这个卓越的平台，它正处于一些最大、最持久、最具吸引力的投资主题的最前沿，这些主题已经运行了三、四年或五年，并且在未来一、二十年内还会继续运行。

主持人: 你觉得你和他有什么不同？

Connor Teskey: 毫无疑问，他比我多做了二、三十年。在某些方面，我认为我们发现彼此非常互补。当然，我们的工作是运营一个非常庞大的投资组织。因此，我们做的最重要的事情是以卓越的回报部署资本。这是我们业务的基石，也是我们永远会被人记住的。但要以不断增长的规模和长期的持续时间来做到这一点，你必须在许多其他方面做得更好。你必须非常擅长建立团队，你必须非常擅长沟通战略，与客户、有限合伙人（LP）伙伴和交易对手进行沟通。这是一种超越投资角色本身的广度。我很幸运能看到Bruce在所有这些方面都表现出色，希望在过去十多年我们合作的过程中，我也吸收了一些。

投资方式的演变

主持人: 你们的投资方式有没有改变？我的意思是，看起来我们已经从传统的运营结构转向了现在更多地关注资产，并且有不同的产品可用。

Connor Teskey: 我不认为我们的投资方式本质上改变了。有些事情确实改变了，但我们喜欢我们业务和方法的一点是，我们在极长的时间内都保持了非常一致。我们专注于构成全球经济支柱的高质量资产，你知道，这些关键资产或服务真正推动了它们所在社区和国家的增长和生产力。现在，说我们一直非常自律并专注于这种方法和主题很容易。但有些事情显然已经改变了，构成全球经济支柱的资产和服务也在不断演变。我们举个例子，今天我们投资的大约三分之二，甚至百分之七十的资产，在二、三十年前根本不是可投资的资产类别。二十年前，我们投资水力发电大坝。今天，我们投资太阳能、核能和电池。二十年前，我们投资港口、铁路。当然，我们现在仍然投资港口和铁路，但我们也投资数据中心、光纤和电信塔。所以，虽然我们一直非常一致地专注于全球经济的支柱，但那当然会随着时间而改变。

另一个改变是，我们专注于下行风险的投资方法，即针对全球经济支柱的投资，一直非常一致。在过去十年中，我们业务的一个重要部分就是采用这种方法，并以不同的方式进行包装，以满足不同、不断增长且日益多样化的LP伙伴和客户的需求，同时以不同的方式分销这些产品。我举个例子，十年前，我们只有四种产品，今天我们有六十种。在这四年里发生的是，我们在所关注的垂直领域一直非常一致。我们专注于基础设施、房地产和私募股权。但在每个垂直领域中，我们过去只有一种旗舰策略。现在我们希望拥有一种旗舰策略、一种夹层债务策略、一种超级核心策略、一种专注于零售财富渠道的策略。这使得我们能够使用相同一致的投资方法和重点，但通过更广泛的产品范围进行分销和包装，以便能够服务更广泛的合作伙伴和客户。

Connor的职业生涯崛起

主持人: 我对你迅速崛起很好奇。你从CIBC跳槽到Brookfield，然后就一直保持着难以想象的上升轨迹。你认为是什么促成了这一切？你有什么是别人没有的？

Connor Teskey: 至少部分答案必须是好运，当然，更具体地说，我很幸运能参与一些非常成功的交易和项目。好运在几个不同的地方，在正确的时间出现在正确的地点。然而，更具体地说，首先是令人难以置信的学徒生涯。最明显的就是Bruce，但远不止于此。你知道，从我在Brookfield的第一个老板开始，那位先生对我来说既是老板，也是导师和朋友，他真的帮助了我成长。虽然那是我职业生涯的早期，但我认为他教我的很多东西都在后来带来了巨大的回报。

主持人: 他教了你哪些东西？

Connor Teskey: 我确实认为，年轻的专业人士可能花很多时间专注于让模型或分析完美。在今天的Excel世界里，几乎存在一种虚假的精确度。现实是，很多时候你只需要运用良好的判断力，你必须认识到，有些事情是你无法控制的，你的Excel模型看起来像是确定无疑的，但实际上并非如此。

然后是另一件事，我真的要归功于我在Brookfield的第一个导师和老板，我可能记错了确切的措辞，但大概意思是：在这个行业里没有绝对的确定性。所以当某件事感觉有百分之九十的把握时，你就去做那笔交易。最重要的是你要去做，十次中有九次你会是对的。这真的非常好。如果你等到试图将所有风险降到绝对最低程度，你会规避掉你的交易，但你也会一无所获。

我认为还有其他一些事情，也许可以进一步阐述这一点：我职业生涯中非常有形成性的一件事是，加入Brookfield后，我最初在多伦多的私募股权部门工作了四年半到五年。2016年，我搬到了伦敦，同时转到了Brookfield的可再生能源团队，并成为一个专注于建立欧洲平台的小组的一部分，那真是太棒了。不和老板在同一个办公室工作，会产生一种令人难以置信的强制性功能，如果我能这样说的话。你不会发邮件询问是否可以发邮件，你不会等待五个小时的时区差异来核对某件事。如果你非常确定它是对的，也许这对我个人而言，当你开始主动采取行动并自行决定做这些事情时，你可能会认为你的成功率会很低。但令人震惊的是，你的成功率实际上比你预期的要高得多，这很有趣。你知道，你开始完成事情，开始取得进展，开始与你周围的团队一起建立事物，你获得了一些动力，这种精神和兴奋就会像滚雪球一样发展起来。

主持人: 是你被要求去可再生能源领域，不一定是你的选择？

Connor Teskey: 是的。这是在2016年。当我被要求搬到伦敦并同时转到团队时，人们总是问：“你想加入可再生能源吗？”但老实说，不。我没有对这个业务有什么奇怪的癖好，也没有特别强烈的愿望去可再生能源。但Bruce和Cyrus Madon，他们建立了我们的私募股权业务，问我是否愿意。我当然说“是”。如果他们让我去基础设施或房地产，我今天可能就会有不同的名片了。我热爱这家公司，他们让我做什么，我都会去做。再说一次，我很幸运能加入可再生能源团队，你知道，在历史上最大、增长最快的行业之一的早期阶段。

职业道德与挫折

主持人: 你们在可再生能源领域有很大的天赋。你有很多优秀的导师。别人提到你身上一个特别之处是你的职业道德。跟我谈谈这个。

Connor Teskey: 有很多人工作非常非常努力。我一直觉得，这是你能够控制的，可以成为一个差异化因素。这实际上是两件事：第一，是的，如果你努力工作，你就有更大的能力去做事情，这是显而易见的。另一个有时被低估的评论或动态是，就是对团队中的其他人保持可用性。总会有比你年轻或资深的人有疑问，想了解你的想法，想要职业建议，具体的交易建议，而你只需要对人们保持可用性。并且总是愿意抽出时间。是的，也许这意味着你在机场步行时接电话，或者深夜接电话。但我认为这很有趣。我不知道当人们认为我工作努力时，他们是否认为我是在处理更多的Excel模型或制作更多的PowerPoint。我几乎认为，人们认为的或表现出的努力工作，是那种随时可用的状态。

主持人: 你在职业生涯中遇到过挫折吗？

Connor Teskey: 很多。

主持人: 有哪些让你印象深刻的？

Connor Teskey: 当然，总会有不顺利的交易，或者，你知道，让我换个方式说吧。我记得在我职业生涯的早期，又一位伟大的导师，嗯，那是在我加入Brookfield后不久，他们对我说了这样一番话：“Connor，你做得很好。你的……”我在加入Brookfield之前有一些独特的背景。我并没有真正的金融建模背景或估值背景，然后我加入了一个私募股权团队担任投资职位。所以一开始我的学习曲线非常陡峭。我记得大概十二到十四个月后，有人说：“学习曲线很陡峭，你正在掌握技能，所以你正在做出很棒的工作。但是当你去展示它的时候，没有人知道你在说什么。你试图解释太多，你的解释太复杂了。”

我记得当我最初听到这个建议时，它让我陷入了绝望。我崩溃了。我以为我的职业生涯就此结束了。然后，你知道，第二天醒来，你带着全新的视角，你会想：“听到人们不明白我在说什么，这很难受。但现在能学到并专注于它，真是太好了。”然后你意识到，这不仅仅是做工作的能力，更是解释工作的能力。如果你不能两者兼顾，那它就有点无关紧要了。

交易的风险管理

主持人: 你提到了达到百分之九十的把握，那是你想要达到的目标，并且你想做十笔交易。你如何考虑交易的风险管理？你会隔离特定的变量吗？它是如何运作的？

Connor Teskey: 我们在Brookfield所做的很多事情，都是以一种方式对不同的业务活动进行风险管理，以便我们将项目的建设或运营转化为长期的、与通胀挂钩的现金流。我们非常乐意承担执行风险、运营风险、开发风险。我们不喜欢承担市场风险，我们非常非常努力地构建我们的交易或执行方式，以避免承担市场风险。我举个例子。

当你建造一个可再生能源电厂，比如说一个太阳能农场时，你的最终回报主要有四个关键驱动因素：你的建设成本、你的收入承购（你的购电协议）、你的EPC（工程、采购和施工）合同和你的融资。我们非常幸运地建立了全球最大的可再生能源运营和开发平台之一。每当我们建造一个新项目时，我们不喜欢投入资本，除非我们同时锁定我们的资本支出合同、我们的承购合同、我们的EPC合同和我们的融资合同。因为如果你锁定了这四件事并执行了，那么无论利率是升是降，你都锁定了长期融资；无论电价是升是降，你都锁定了长期合同价格；无论通胀是升是降，你的资本支出都不会受到影响。所以，我们在电力业务中这样做，我们在房地产领域也采取了非常相似的方法，为长期租户建造新的房地产。我们现在正在数据中心领域这样做，为超大规模企业或主权承购方建造千兆工厂，并签订长期合同。这是一种非常可重复的商业模式，我们乐于承担运营风险和开发风险。我们认为我们在这方面拥有专业知识，但我们非常努力地构建和规避市场风险。

主持人: EPC是什么？是建筑公司吗？

Connor Teskey: 工程、采购和施工。

数据中心投资

主持人: 好的。你整天都在开会，你试图保持专注，但你也担心会忘记决定、行动项和重要的下一步。这就是Grenalla的作用。Grenalla是一款由AI驱动的会议记事本。你像往常一样草草记下笔记，Grenalla在后台转录并将其转化为清晰有用的笔记。会议结束时，没有机器人加入你的通话，没有干扰，只有一个干净的记事本，帮助你在通话期间和之后保持专注。你可以与你的笔记聊天，你可以让Grenalla列出行动项，帮助你谈判，做出决定，撰写后续邮件等等。我甚至在听播客时也用它。一旦你在第一次会议中尝试过，就很难再离开了。访问grenalla.ai/shane，使用代码“shane”即可免费获得三个月。那是grenalla.ai/shane。

主持人: 生活中大多数值得拥有的东西都奖励专注。The League是为像我这样知道自己是谁、想要什么的人而打造的约会应用，它每天为我提供一套精准的个人资料，让我的时间和注意力集中在重要的事情上。最让我印象深刻的是社区，高质量的人们，他们有目的性，认真地建立真实的关系。如果你准备以同样的方式对待约会，以清晰和目的性对待生活的其他方面，这值得你关注。The League，在应用商店下载并立即申请。

主持人: 我很好奇，对于数据中心，你试图捕捉哪些变量？哪些变量是重要的？而不是场景。

Connor Teskey: 这非常相似。你知道，你有你的建设成本，你有你的电力供应，因为你有你的长期计算合同。今天的数据中心非常引人入胜，因为就在不久前，也许只有五、六、七年前，当投资者投资数据中心时，他们实际上是在为一个机架和外壳提供资金，通常是与超大规模企业签订的长期承购或长期照付不议的通胀挂钩承购。今天，这个领域正在发生三件事，它们正在迅速扩大这个机会，而且它们都在相互叠加：正在建造更多的数据中心；正在建造的数据中心比以前建造的更大；第三件事是，历史上投资者会为机架和外壳提供资金，而现在，投资者越来越多地为机架、外壳、芯片、服务器、电源、电网连接、变电站、冗余提供资金，他们为整个数据中心以及能源供应链提供资金。但这一切仍然都包含在长期承购合同中，通常是与信用质量极高的交易对手签订，要么是大型全球超大规模企业，要么是主权承购方。

主持人: 这很有趣。你提到了高质量的交易对手，因为当我读到这些头条新闻时，比如“十年百亿美元合同”之类的，我就会想到，这里面有很多固有的风险。头条数字很棒，但如果五年后人们不付款怎么办？如果它是一个贬值的资产怎么办？如果它改变了怎么办？

Connor Teskey: 有两点很有趣。第一，今天所谓的AI基础设施的惊人之处在于，你的交易对手是谁？他们简直是世界上最伟大的公司，世界上信用质量最高的交易对手。大型科技公司。他们是当今世界上最伟大的公司，几乎无疑是历史上最伟大的公司。这就是你正在承担的企业信用交易对手风险，这是我们所见过的最好的。

另一个可能有趣的点是，有时我们会遇到这样的问题：为什么在Brookfield的投资过程中，有些交易会被拒绝？当然，原因有很多。但我想说，在我们选择追求的交易中，但后来通过尽职调查或结构设计决定放弃的，最常见的有两个原因。第一，我们不喜欢收入结构，或者支持该收入结构的企业信用交易对手。这是第一个原因。第二个原因是，相对于该机会产生的回报，建设或开发风险过高。我想说，在我们的基础设施业务、房地产业务和电力业务中，这绝对是两个最常见的原因，导致我们在初步审查后选择不进行交易。

交易的产生与审批

主持人: 一笔交易通常是如何产生的？你们在全球各地都有人寻找交易，你们有实地团队。你们有多少个国家？然后它会提交给一个投资委员会。这如何运作？这听起来真的很难。

Connor Teskey: 我们非常幸运拥有一个极其庞大且具有全球性质的平台。经过多年的建设，我们建立了一个独特的业务模式：无论我们现在寻求投资或运营、管理资产的任何地方，我们都有本地的实地团队。这个团队通常可以分为两部分：我们喜欢有本地的投资专业人士和本地的运营专业人士。实际上还有第三类，我们通常在所有运营的市场中也有本地的募资专业人士。

你可能会问，如果你身处世界各地不同的地区和资产类别，如何管理这一切？我们采取的模式是，这些本地团队被赋予了独立地寻找、执行和运营的责任、自主权和问责制。我们希望这些团队能够深入了解这些市场，希望能在其他人之前看到本地的动态，看到创造价值的机会，并使我们的业务能够抓住这些价值；同时也能看到即将到来的风险，并使我们的业务能够减轻这些风险。

虽然我们给予这些本地团队很大的独立性和自主权来寻找、执行和运营，但在资本部署方面，所有资本部署的决策都会集中提交给一个相对紧密的小组进行审批。正是通过这个职能，Brookfield的一个小团队能够了解全球正在发生的一切，这对于视角和控制等方面都很有好处。但这使我们能够获得拥有本地实地团队的增长，同时也能管理和监督一切。这种模式还有一个被低估的好处，就是它为我们提供了令人难以置信的全球视角。如果我们在世界某个地区的团队提出了一个机会，它可能是我们在该地区十二、十八或二十四个月内看到的最佳机会。但如果它与我们在另一个地区类似机会所能获得的风险调整后回报相去甚远，我们就可以从中央视角说：“你知道吗，我们将在全球范围内和跨资产类别中，将我们的资本分配到我们看到最佳机会的地方。”

投资委员会与协作文化

主持人: 我好奇的是，什么样的信息会上传？比如，那个委员会叫什么名字？什么样的信息会上传到那个决定资本分配的小组？然后你们如何获取这些信息并在世界其他地方应用？

Connor Teskey: 这里有两件事。我们显然有一个投资委员会流程，这很重要，因为它涉及大量审批等事项。这是一个会传达给我们的LP伙伴的流程，我们当然会非常严格地遵守。我想强调的一点是，我们不把投资委员会当作一个单一的、一次性的事件，即机会第一次被提出，然后在一次一小时的会议中就被决定。我们的全球投资团队在投资的整个生命周期中，不断地与投资委员会成员以及该平台的领导者进行迭代，以获得持续的反馈，确保他们建立共识。

没有完美的交易，总会有独特的动态或细微差别。他们会让相关人员了解这些情况并获得反馈。我们很多业务都有一个流程，即在最终投资委员会会议前三到四周，会有一个非常详细的审查，由非常资深的人员参与。这次会议（有时被称为资本委员会或类似名称）的目标是，你可以在这里获得关于机会的真正好的反馈。你可以汲取整个业务的经验，但你仍然有时间采纳这些反馈，也许做更多的尽职调查，也许在提交最终投资委员会批准之前稍微调整一下交易。

你提到的另一件事，我总是举这个例子：Brookfield真的像一个合伙企业一样运作。我很幸运在过去十年中帮助建立了电力业务，并在过去五年中领导它。我举一个日常的例子：当我刚开始领导电力业务时，我日常与我们的房地产业务并没有太多交集。但如果我没有和Brian Kingston（我们公司的一位高级主管，当时领导我们的房地产业务）交谈，我们中的一个人每两三周就会给对方打电话。你看到了什么？你的业务中哪些有效？哪些无效？你看到了哪些需求？你看到了哪些资本流动？这种持续的互动是存在的。业务不是在孤岛中运作的。尽管它从产品角度来看几乎在四个垂直领域运作，但它具有令人难以置信的协作性，投入了巨大的努力来有意识地确保我们始终分享信息和观点。

主持人: 所以委员会不是垂直的？它不像是房地产委员会。你会有来自不同领域的人参与其中？

Connor Teskey: 当然。但即使他们不参与，你也会利用他们的专业知识。我认为我们方法独特之处在于，Brookfield真的没有围墙。我们从上到下都在培养人才，甚至在薪酬方面也是如此。我们非常鼓励协作，这样当公司有一个机会时，无论一个人的头衔是什么，无论他们在哪个地区工作，或者他们主要专注于哪种投资策略，如果组织内有个人能够为一项投资或公司内部的一项倡议增值，我们都会让他们参与进来。即使是私募股权投资，如果我们的基础设施业务中有人能带来价值，他们也会被纳入。他们的名片上的职位描述是什么并不重要。

非共识性投资：以Westinghouse为例

主持人: 我这里有一个后续问题。一个是关于达成共识，但你提到的Westinghouse的例子，从外部看来，似乎是一个非常非共识性的交易。现在它被证明是非常正确的。但你如何看待进行那些可能非共识性的押注？

Connor Teskey: Westinghouse可能是一个很好的例子，说明我们有时会被问到投资委员会流程或迭代过程是怎样的。我们投入了大量时间，绝大部分讨论都集中在下行风险上。我们相信，如果你购买高质量企业，在真正好的市场中，它们具有强大的下行保护。如果你真的很好地理解了最坏情况，那么基本情况或预期情况最终会非常有吸引力。

Westinghouse就是一个很好的例子。你知道，当我们最初投资时，它绝不是一个受青睐的行业。但它是一个市场领导者，对全球核电供应链至关重要。当时核电并没有增长，但它有一个非常非常长的生命周期，而Westinghouse是其中的关键供应商。我们觉得它是一个工业运营企业，可以通过运用我们在其他工业业务中的运营专业知识来更好地运营。我可以说，我们把所有时间都花在关注下行风险上。有趣的是，这被证明是正确的。Westinghouse是市场领导者，对供应链绝对至关重要。我们能够围绕业务实现显著的运营效率提升。所有这些都会带来非常好的结果。然后我们获得了上行空间，那就是全球核电发电领域得到了彻底的复兴，而Westinghouse绝对处于这一复兴的最前沿。

所以我们专注于下行风险，确保我们的下行风险得到保护。我们通过我们可控的因素实现了有吸引力回报的基本情况。但如果一些我们认为或希望发生的不可控因素真的发生了，就会有不对称的上涨空间，尽管我们不需要它们发生也能获得好的结果。在这种情况下，我们获得了非常非常好的结果。

收购后的运营策略

主持人: 收购一家公司后会发生什么？Brad（Bradford）曾告诉我，如果你不改进业务，那你就只是在搬钱。那么，你们的“剧本”是什么样的？你们会关注哪些变量？最初的120天会是怎样？

Connor Teskey: 有趣的是，Brookfield在另类资产管理领域是独一无二的。我们拥有直接所有者-运营商的背景。我不知道每个人是否都知道，Brookfield及其前身公司成立于1900年左右。在我们历史的前一百年里，我们不是资产管理公司。我们本质上是一个直接拥有和运营业务的工业综合企业。这段历史真正影响了我们今天的方法。我们喜欢高质量企业，我们乐于长期直接拥有和运营它们。我们倾向于略微长期持有资产。我们对投资采取非常亲力亲为的直接所有者-运营商方法。

我想说，今天世界上没有一项投资，其回报不是来自运营改进。第三点是，由于我们的历史，我们过去投资的每一美元都是我们自己的。今天，Brookfield产品中最大的投资者仍然是Brookfield的资产负债表。所以你的问题是，那是什么样的？我们建立了一个平台，我们认为我们在所投资的资产类别中拥有一流的行业和地理专业知识。以电力为例，我们在全球每个运营地区都有在运营、技术开发、电力营销、税务、法律、监管合规方面经验丰富的人员。当我们收购一家公司时，我们会运用这些专业知识。大多数时候，我们的专业知识实际上并不进入公司内部，它是在公司之上，仅仅是为了从上方支持业务。在某些情况下，根据我们寻求的转型或运营改进的程度，我们有时会将自己的人员派驻到公司内部以推动变革。

你提到“最初的120天会是怎样？”这非常重要。我们喜欢实施某些标准。你知道，100天可能太长了。我们的健康与安全标准，我们围绕某些流程和程序的全球标准，这些都是不可协商的。它们会立即推出，但它们通常是每个人都能接受的。你知道，你作为新的股权投资者收购一家公司，Brookfield的代表会出现在现场。我们很自豪能成为这家公司的所有者。我们会寻求推动一些变革，就像你理解的那样。首先，我们始终关注健康与安全，那些能正确处理健康与安全的人，往往是长期的最佳运营者。

资本退出与杠杆策略

主持人: 你如何看待通过快速退出资本来降低风险？也就是说，你收购一家公司并投入所有这些资本，然后第一年或第二年有多少精力是放在“我们能多快地退出资本来降低这笔交易的风险”上？

Connor Teskey: 这是一个有趣的评论。我想说这非常具体于交易本身。回溯Brookfield的历史，我大约十四年前加入Brookfield。我记得那时，我们常说我们主要有两种不同类型的投资目标：要么以有吸引力或公平的价值购买高质量企业，要么以极低的折扣价购买低质量企业。有趣的是，今天我们的业务越来越专注于前者。我们希望购买极高质量的企业，你对其长期现金流生成能力有极高的可见性。你非常有信心，这些现金流在一年、三年、五年、十年后都会存在。正因为如此，我认为在短期内试图提取大量现金的压力较小。

如果你拥有一家低质量企业，它面临着日益激烈的竞争，它可能受到一些你无法控制的市场波动的影响。是的，你当然会希望非常快地降低风险。我们当然会在力所能及的时候从我们的业务中撤出资本。但鉴于我们关注的类型，我们可以采取一种非常谨慎的方法来做这件事。

主持人: 你如何看待杠杆？看看今天房地产行业正在发生的事情，很多似乎都是人们有点过度扩张了。这为你创造了机会，但你们是否会考虑在进行投资时使用杠杆，从而在一定程度上牺牲一些财务回报，以换取市场波动中的生存能力？

Connor Teskey: 我喜欢你这样描述。关于我们如何为全球业务融资，有两点。第一是我们的方法。我们专注于资产层面、非追索权、长期固定利率融资。这有时不是最便宜的融资方式，但它有一些我们非常喜欢的特点。它消除了我们谈论的市场风险，即融资成本随时间变化带来的风险。

另一点是，我们喜欢做资产层面、非追索权融资，这在选择上更难。你做了很多独立的融资，而不是简单地将大量资产组合在一起，并在其之上设置一个债务工具。但这真正确保了我们的是，如果你遇到任何不可预见的事情——我说的是下行风险的不可预见，或者同样是上行风险的不可预见——你必须处理的一切都是基于个体的。你永远不会“污染”整个投资组合，如果可以这么说的话，用单个资产的动态。显然，人们会关注如果一个资产出了问题，如果它不影响更广泛的投资组合，那会很好。但上行风险也是如此。如果你为一个单一资产获得了令人难以置信的出价，但它被困在一个不允许你释放它的债务工具中，这种不灵活性对你的业务运营没有帮助。所以我们做的第一件事是，在所有平台上，都专注于非追索权、资产层面、长期固定利率融资。

另一件可能不那么明显的事情是，我们坚信流动性几乎一直被低估。流动性是一个有趣的东西，它在你不需要的时候总是被高估，而在你需要的时候却被严重低估。因此，我们喜欢谨慎地为所有业务融资，但我们总是喜欢确保我们有一些备用资本以应对不可预见的情况。再说一次，这种不可预见的情况可能是积极的，也可能是消极的。消极方面，也许你的商业计划没有按预期进行，拥有少量资本可以确保你能够保持你的便利性，并给你一个运行速度，让你的商业计划回到正轨，这非常有价值。同样地，在其他人没有资本时，拥有备用资本用于增长，这可能是Brookfield在周期和几十年中最大的差异化因素之一。

主持人: 那是在市场崩溃、恐慌或资本非常紧张的时候，然后你就有资本可以部署了。

Connor Teskey: 绝对是这样。我们认为Brookfield真正持久的竞争优势之一，也是我们投入大量时间关注的一点，就是始终确保我们拥有巨大的资本获取能力。因为，再说一次，当情况很好，每个人都能获得资本时，这似乎不那么重要。当其他市场参与者都无法获得资本时，拥有资本获取能力就非常有价值，并且已经证明对我们跨资产类别、地理区域和周期都非常有价值。

广告旁白: 人们谈论很多产品市场契合度、销售策略或定价策略。事实是，销售的成功往往归结于更简单的事情：销售背后的系统。这就是为什么我喜欢Shopify，因为没有人比Shopify更擅长销售。它建立了地球上排名第一的结账系统，使用Shop Pay的企业转化率提高了50%。这不是四舍五入的误差，这是一个游戏规则的改变者。注意力是稀缺的，Shopify帮助你捕捉并转化它。如果你正在建立一个严肃的业务，你的商务平台需要满足你的客户，无论他们在你的网站上、店内、他们的社交媒体中，还是在他们的收件箱里。他们想得越少，买得越多。销售更多的企业都在Shopify上销售。如果你认真对待销售，幕后的技术与产品本身一样重要。升级你的业务，获得我使用的相同结账系统。注册shopify.com/knowledgeproject，每月只需一美元试用期，全部小写。访问shopify.com/knowledgeproject，今天就开始你的销售吧。shopify.com/knowledgeproject。

跨周期经验的传承

主持人: 你是如何在没有亲身经历过的情况下，保持这种视角的？我的意思是，你知道，有2000年的互联网泡沫破裂，然后是2008年的房地产危机。但你并没有在那些时期部署资本，很少有人能拥有这种视角。没有亲身经历过，你几乎必须亲身经历才能获得。你对此有什么看法？

Connor Teskey: 百分之百，有两件事。我认为这就是组织内部文化的价值所在。我们真正地将这些原则日复一日地灌输到我们的业务中，给那些刚毕业、没有任何投资经验的年轻人。这就是我们在市场周期中做的事情。这是我们的方法。这就是我们这样做的原因。你还没有这样的经验，但这就是它有价值的原因。这里有一些例子，说明它何时对我们非常有价值，以及为什么我们在整个周期中都这样做，即使今天看起来不那么重要。

另一件事，这只是Brookfield内部一个令人难以置信的动态，就是我们作为一个组织，不断地将我所说的年轻、充满活力、我总是用“能够跑得飞快、跳得很高”的个体，与那些经历过这些周期、进行过投资、拥有重要经验教训可以分享的经验丰富的人结合起来。这是我们文化的重要组成部分，将这种经验丰富的资深视角与年轻、充满活力、快速行动的能力结合起来，这有点像你刚加入时的情况。

主持人: 是的，我们之前在录音前谈论过人才的分散。在某些行业，这会产生很大的不同。在Brookfield，人才在哪里最重要？在哪里最不重要？

Connor Teskey: 在我们的资产管理业务中，我们最重要的资产每天都会乘坐电梯上下。你知道，我们是一个以人为本的业务，因此，人才极其重要。我们相信的一点是，人才并不符合完美的刻板印象。我们需要在业务的不同领域、不同能力上拥有大量人才，期望我们将所有需要的卓越人才都集中在一个人身上是不现实和不切实际的。

我们可能有一些人是风险与回报的卓越判断者，是业务的卓越分析师。我们可能还有一些人是非常优秀的营销人员，他们能够以一种让不每天、每天二十小时沉浸在交易中的投资者理解的方式来解释我们在做什么。我们还有一些人是非常优秀的领导者和团队建设者，他们能够建立平台。从长远来看，使我们与众不同的是我们所拥有的人才的某种组合。因此，我们投入大量时间专注于发展和保留人才，但也要创造一种文化，能够从Brookfield员工群体中发掘出最好的人才。

主持人: 深入谈谈如何从员工中发掘人才。我们经常会想到，你知道，我们之前谈论过这个问题，就像我想到NFL（美国职业橄榄球大联盟）一样。NFL就是一个很好的例子，我们有这些非常有天赋的人，然后我们把他们放在一个我们试图高度结构化、高度组织化的环境中，它高度倾向于在周日表现出色。

Connor Teskey: 这很有趣。我认为体育，我觉得橄榄球就是一个很好的例子，因为我喜欢它的一点是（我住在伦敦，所以是美式橄榄球），你有不同位置的球员。你有进攻线员，他们不担心接球，也不担心跑球，但他们的工作很重要。然后你有外接手，他们不担心传球，但他们是世界上最擅长跑路线和接球的人。Brookfield也一样。我们希望从我们的员工中发掘出最好的价值和最好的人才。我们希望找到我们作为一个组织需要做的事情：募集资本、投资资本、管理业务、产品开发、与我们的团队合作、建立平台。我们希望找到我们的员工最擅长的事情，并让他们真正专注于这些事情。你知道，如果你有一个擅长接球的外接手，你可以用擅长其他职能的人来支持他们。然后有少数人需要能够超越这一切，监督一切，无论是你的教练、你的橄榄球类比中的教练、你的四分卫、你的老板。那就是你的执行团队。

主持人: 当然，你如何识别人才，这一定是一件大事，因为我认为在金融领域，也许我再补充一些背景。我想花几分钟谈谈。有些人说话，好像他们知道自己在做什么。然后有些人真的知道自己在做什么，但这两者并不总是显而易见的。另一件让我印象深刻的事情是，你提到它并不总是符合一个模式。所以没有一个中央选角标准来寻找什么。

Connor Teskey: 我喜欢Brookfield的一点，我认为很多在Brookfield工作的人都喜欢我们的方法，那就是它是一个完全的精英管理。我们真的不在乎你的背景是什么，你出生在哪里，你是如何长大的，你信仰什么，你爱谁。它真正关心的是你为公司增加了什么价值。再说一次，价值可以通过很多不同的方式体现，但我们没有寻找任何刻板印象。这一切都归结为，作为一个组织，你能为公司增加多少价值？

我们做的一件事，可能与其他组织不同的是，我们很早就识别年轻人才。我们尽力很早就识别年轻人才，并给予他们可能在不同环境中无法获得的更多责任和问责。当它奏效时，效果非常好，因为你会看到这些三十出头的优秀男女，他们已经工作了十年，但却拥有相当于二、三十年交易经验、人员管理或产品营销的经验。这些人对我们的组织来说非常有价值。我们当然需要确保我们非常擅长识别这些人才，我们也需要始终检查并确保我们随着时间的推移培养这些人才。当然，对每个人来说，这都不是一条直线向上的道路。

主持人: 你个人会寻找哪些不那么显而易见的东西？我举个例子，我前几天听了一个采访，实际上是在为这次采访做研究。那个人说：“我寻找的是痴迷的心理变态。”这让我印象深刻。在Brookfield，你寻找哪些不那么显而易见的东西？

Connor Teskey: 这很有趣。我会给你同样的答案，但有时我们会在不同的问题中得到它，那就是Brookfield文化的属性是什么？或者在Brookfield表现最好的人的属性是什么？我有时会用的一句话是，我们喜欢那些最善良的人。我不是说他们很娇气，或者他们不好相处。他们可以进行对话，但他们有求知欲，他们喜欢研究别人难以解决的难题，他们愿意卷起袖子，努力工作去解决它，为公司带来超额的积极回报或超额的积极成果。我们喜欢那些有求知欲的人，而这又衍生出勤奋，愿意解决难题并投入时间和精力去解决别人无法解决的问题。这是第一点。

另一点是，这始终是一个以人为本的业务，如果你不能与他人良好合作，在这个业务中是很难取得成功的。无论一个人多么有天赋，他们都不会比你围绕他们组建的整个团队更有天赋。因此，拥有在工作不同方面都非常出色的人，但同时也能与他人合作，他们可以互补或被他人补充，从而从更广泛的团队中获得更多。这些人才是最成功的。

主持人: 当出现问题时，这种与他人合作的能力会是怎样的？

Connor Teskey: 好的，我不会把它说成负面的，我会把它说成正面的。我一直说Bruce的一点是，他似乎总是更关心别人的成功，而不是他自己。他总是更关心确保别人得到认可，或者别人能够持续发展。有趣的是，你在一个建立了不起的组织的领导者身上看到了这一点。你也在非常年轻的人身上看到了这一点，那些只想为团队的良好结果做出贡献，而不真正担心谁会得到认可的人。

我回想一下上一个问题，你知道，有时我描述Brookfield文化的方式之一是，我们喜欢那些可能做了一笔很棒的交易，或者完成了一项非常成功的倡议的个人。非Brookfield的做法是，你知道，进行为期三周的胜利游行，告诉所有人你刚刚取得了什么成就。而Brookfield的做法是第二天回来，然后说：“好的，我们现在在做什么？”我确实认为，你在非常年轻的人身上看到了这种真正有价值且持久的品质。当人们没有这种品质时，我通常会说，他们不会像那些有这种品质的人那样，在业务中晋升或持久。它需要完全成比例吗？不，我不认为。

AI在Brookfield的应用

主持人: 你们内部在使用AI吗？

Connor Teskey: 绝对。

主持人: 你们在使用吗？

Connor Teskey: 这很有趣。我总是认为有三种方式来参与AI。一种是投资模型。你知道，你投资Chat GBT或Anthropic。我们不这样做。明确地说，有些人这样做并且非常成功。但这只是不是我们的专业领域。

第二种方式是构建支持AI增长和利用率提高的基础设施。简单来说，就是支持AI的数据中心和电力。这是Brookfield最大、增长最快的投资主题。它真正将我们的数字基础设施专业知识、电力专业知识和房地产专业知识结合在一起。我们认为我们在这方面处于市场领先地位。

第三个领域是在我们的业务中运用AI，我们正在非常积极地这样做。我认为这是一个引人入胜的话题。人们会问：“你们如何在业务中推广AI？”有趣的是，我们拥有全球五百家公司。我们鼓励所有这些公司在其业务中尝试不同的AI应用，我们认为这些应用将提高你投资组合公司的效率、生产力和增长。我们唯一的要求是，你分享这个过程的结果。所以，如果你找到一个非常有益的解决方案，无论它是在澳大利亚的基础设施业务中，如果他们找到一个对我们业务非常有益的AI应用，我们就会分享它。我们建立了一个结构，使得这些信息可以在整个公司内部共享，这样我们就可以在其他地方使用它。同样地，如果那家公司尝试了那个应用但它没有奏效，也要分享这些信息，这样其他四百九十九家公司就不会尝试并失败。

这很有趣。我们确实看到，虽然仍处于早期阶段，但影响是惊人的。有两点会突出。第一，在某些地方，AI正在产生非常具体、非常有意义的积极、变革性的近期影响。我们的私募股权业务主要专注于工业公司和关键服务。我们正在使用AI来帮助定价模型。我们正在使用AI来评估我们的一些车间和工厂的配置方式，质疑已经存在了二十年的流程。这些实践所带来的效率和生产力提升是惊人的。这是第一点。

在几乎万亿美元的资产中，AI在两个地方产生了巨大的效益。也许它不那么令人兴奋，但它非常直观。一个是全球万亿美元实物资产的预防性维护，另一个是为我们五百家投资组合公司中的三十万名运营专业人员提供的健康与安全。对于计算机来说，一台机器可能每三到五年才进行一次维修，但计算机可以查看无限数量的数据点，并利用模式识别来判断“有些地方不对劲”。我知道这台机器不应该在两年内进行维修，但应该有人去看看它。果然，我们派人去查看，发现螺栓松了，或者有东西漏了。这样我们就可以保留很多价值。同样地，让一台计算机可以瞬间运行一百万次模拟，帮助人们解决世界各地不同环境中的健康与安全问题。这些都是工厂车间的情况。第一种情况更具体，而预防性维护和健康与安全这两种情况则在我们的绝大多数业务中发挥作用。

主持人: 在健康与安全方面是怎样的？就像你给出的预防性维护的例子一样。

Connor Teskey: 是的，是的。其中一些实际上是使用技术。其中一些是一种强制性功能，如果你愿意这样说的话。在我们的某些基础设施业务中，人们不断地在多个地方建造不同的资产。我们有一个程序，当工人到达现场时，他们必须使用手机摄像头扫描现场。程序会说：“我们已经识别出十个健康与安全风险。”坦白说，经验丰富的工人可能已经识别出这些风险。但这是一个很好的强制性功能，第一，他们必须这样做；第二，他们会记住它；第三，他们现在正在思考这些事情。在我们的业务中，健康与安全极其重要，而这正是利用世界上最伟大的技术来推动我们最重要的倡议之一的绝佳方式。

主持人: 还有其他让你觉得“太酷了”的例子吗？它给了你们竞争优势。

Connor Teskey: 我们在业务中看到的竞争优势之一是，有时人们会担心AI会取代所有人的工作。在我们的业务中，我们并没有看到那么多这样的情况，这是一个宏观的说法。AI确实会在某些职业中造成一些结构性转变。我们真正看到的是，你昨天雇用的那些人，他们每天可以多出两到三个小时来专注于工作中价值更高的任务。因此，你喜欢并支持的同一个人，他们只是变得更有效率了。这有点像突破了我们对员工和团队的期望上限。我们觉得我们仍处于这个非常早期的阶段。

如果你问我们更大规模的AI影响在哪里，我们认为机器人技术可以在世界各地许多生产和工业功能中发挥作用。现在，机器人技术可以由能够思考、实时运行一百万次模拟的计算机来强化，就像所有事物一样。用什么词来形容呢？它会比人们预期的发生得慢，但会比人们预期的产生更大的影响。我们非常清楚地看到这种动态在机器人技术的使用中发挥作用。

主持人: 这有点像泡沫的模式，对吧？短期内总是让人失望，长期内总是超出预期。但你能否存活足够长的时间以从中获益？因为有人发财，也有人破产。

Connor Teskey: 有趣的是，正是这种动态。再说一次，我们喜欢认为我们是全球AI基础设施领域领先的投资者之一，如果不是唯一的话。全球范围内正在投入巨额资本。我们经常被问到：“会不会出现过度建设？”绝对会，毫无疑问。世界上几乎所有产品、所有资产类别、所有经济周期都会出现过度建设。真正重要的是，在我们的业务中，这种过度建设不是随机的。我们只根据与高信用质量交易对手签订的长期合同进行建设，我们不进行投机性建设。我们非常谨慎地选择建设地点。我们希望专注于一级市场，那里有多个终端用户和多个需求来源，这样即使在二十年合同期结束时，也会有多种选择来使用或重新签订该设施的合同。

你提到这些周期几乎都有一个重复的轨迹。我们看到了这一点。我们认为这其中蕴藏着巨大的机会。我们可以很好地参与这种增长，避免其他资产类别有时会发生的泡沫破裂。

Brookfield的“逆袭者”心态与未来抱负

主持人: 我好奇Brookfield上一次处于“逆袭者”状态是什么时候？

Connor Teskey: 我想说，作为一个组织，我们对待工作或机会的方式是相当平衡的，我们每次都努力保持中立。我们非常幸运能站在一些非常大的投资趋势和投资主题的最前沿，以及一些非常大的资产类别中进行投资。因此，我们可能会进行非常大规模的投资。总是有机会做得更多。因此，我们总是在寻找是否能以有吸引力的风险调整后回报进行更多投资。我们不会花很多时间思考过去做了什么。从这个角度来看，这是一个非常有前瞻性的组织。

主持人: 我记得，你知道，迈克尔·乔丹在《最后一舞》中说过一些让我印象深刻的话，关于“逆袭者”心态。他当时是世界上最好的篮球运动员，但他会编造一些事情，只是为了让自己成为“逆袭者”。我一直觉得这很有趣。

Connor Teskey: 我不知道是否那么极端。但是，你知道，我们很幸运能在一个业务中醒来，投资于这样的主题：问题不是“你能不能增长？”，而是“你能增长多少？你能否实现正确的增长？”因此，我们是否已经完成了两、三或十笔交易并不重要，如果第十一笔交易非常有吸引力，我们也会想去做。

主持人: 我很好奇你如何看待未来二、三十年的抱负？

Connor Teskey: 当我听到这个问题时，首先想到的是，Bruce和高级领导团队在过去二十五年里所建立的一切真是令人惊叹。它确实是一个令人难以置信的平台，非常独特。我想说，就其规模和产生非常有吸引力回报的能力而言，它有些被低估了。但其规模和一致性是很少有公司能匹敌的。这才是Brookfield真正令人难以置信的价值主张，不仅仅是我们产生的回报，而是我们如何持续地做到这一点，以及在什么规模上部署资本。

我们所拥有的平台令人惊叹之处在于，它拥有如此令人难以置信的有机增长轨迹，这种轨迹非常清晰，并延伸到未来五到十年，我们对这种增长的成功拥有完全的控制权。我认为，我和其他在业务中成长起来的人感到非常兴奋的是，我们能否在现有令人难以置信的现状之上，不断地调整这一轨迹？

主持人: 如果你展望未来，我认为你们公开的计划是到2030年达到两万亿美元。是的，因为我好奇，如果我们在2050年做得很好，假设性地，那会是怎样的抱负？是我们处于正确的位置？是我们管理着全球资本的很大一部分？

Connor Teskey: 也许我从两个角度来看待这个问题。从投资角度来看，是什么帮助我们将业务发展到今天？未来会有两件看起来不同的事情，但在我们必须做的事情的本质上，它们是高度可重复的。第一点是，我们在资产类别和我们关注的交易类型上非常一致，但我们投入了大量时间思考市场走向何方。你知道，五年后、十年后，哪些关键商品、服务和资产将构成全球经济的支柱？我们绝对需要继续这样做，并且我们需要在未来像过去一样擅长这一点。如果我们这样做，我们投资的广度将继续扩大。今天我们认为会是巨大机会的一些事情，将在五到十年后成为巨大机会。未来十、十五、二十年后，会有一些今天没有人想到的事情，而我们的方法就是识别它们，抓住它们，然后在它们成为巨大而有吸引力的机会时投资它们。这是第一点。

我认为真正推动未来二、二十五年增长的另一件事是，另类投资今天正处于一个非常非常令人兴奋的时刻。在过去二十年里，它们主要依靠机构对该领域不断增加的配置而取得了巨大的增长。这种趋势将继续下去，机构对另类投资的配置将在未来十年内翻倍，这将为我们的业务带来巨大的增长，如果只关注机构的话。但我们的业务还有一个新的、非常大、但长期的新增长途径，我们称之为个人投资者。这包括你的零售投资者和高净值投资者，你的年金和保险保单持有人，以及美国这里的401(k)和退休市场。这个市场实际上比今天的机构市场更大，而且另类投资的渗透率几乎为零。因此，我们有能力将过去二十年为机构投资者提供的这种纪律性投资方法，在未来二、二十五年继续下去，同时找到方法将同样的方法——为你带来强劲回报、一致性和规模的方法——提供给个人市场。如果我们做到这一点，我们应该能够复制，甚至超越过去二十年的增长态势。

主持人: 让我觉得非常有趣的一点是，关于零售投资，你知道，如果我们以S&P 500为例，它的很多增长都来自于你捕捉到进入市场的公司，然后你随之而上。你可能无法提前识别它们，但你获得了所有这些增长。现在，可能是有史以来第一次，我们拥有这些在零售市场之外增长的巨型公司。我指的是像SpaceX或OpenAI或Stripe等公司。你创造了数千亿甚至万亿美元的价值（我们姑且用这个词），但零售投资者却没有从中获得任何收益，而传统上他们会投资S&P 500并随之增长。

Connor Teskey: 绝对存在这种动态，但还有另一种动态。在今天的公开市场中，指数纳入是需求的一个巨大驱动因素，我们越来越多地看到大型公司在公开市场中表现出色。但由于各种原因无法获得指数纳入的公司，在公开市场中则面临更多困难。因此，你的S&P 500正日益成为一个大型或超大型股指数，而世界上许多公司，实际上是世界上大多数公司，我敢说，是中大型公司。但实际上，在公开市场中获得对这些类型公司的敞口越来越困难。因此，我们认为另类投资作为适当混合的多元化投资组合的一部分，可以确保这些个人投资者能够获得他们想要的更广泛的市场敞口，以及可能难以通过简单地投资公开股票来实现的不同资产类别或公司规模的敞口。

Oaktree收购案幕后

主持人: 带我了解一下Oaktree收购案的幕后。那次收购是如何发生的？内部流程是怎样的？我想听听这个故事。

Connor Teskey: 在Brookfield内部，有很多人非常擅长产生想法。很棒的是，我们有1300名投资专业人士来筛选这些想法。我告诉你，在我职业生涯的早期，我非常幸运，我们之前谈到过拥有好运。我被要求去研究另一家另类资产管理公司。这是十三年前的事了，这家管理公司当时遇到了一些挫折和困难时期，需要一些资本。有趣的是，我告诉你，这可能是我在Brookfield的第一次或第二次轮岗，我真的很难理解如何正确地评估和理解这家公司。然后有一天，我突然明白了，我说：“嗯，如果我能理解Brookfield是如何运作的，我可能就能理解这家公司是如何运作的。”

在我职业生涯的早期，我很幸运能有机会真正了解Brookfield是如何增长的，它在哪里赚钱，它在哪里看到了最大的增长轨迹和最大的价值创造。由于最初的那个过程，我们开始跟踪其他大型另类资产管理公司，以及我们相对于它们的表现，我们的交易情况，我们的增长情况。当时其中一家管理公司就是Oaktree。我记得在2018年初，我们觉得Oaktree是一家了不起的公司，但在公开市场上并没有得到充分的认可，因为它具有很强的逆周期性。当市场下跌时，它表现不佳，但当市场变得非常强劲时，它的增长和利润可能会开始趋于平缓，鉴于它在机会主义信贷方面的领导地位，尤其是夹层债务是其业务的一个非常重要的组成部分。从那时起，它的业务范围已经扩大了很多。

我记得在2018年初，我去找Bruce说：“这家公司看起来被严重低估了。”他给了我一个非常简单的反馈，那就是：“你说得对，它看起来被低估了。但如果我们能和他们做一些战略性的事情，那会很棒。他们在信贷领域是令人难以置信的市场领导者，而这正是我们当时没有太多敞口的领域。我们能否与这个组织做一些战略性的事情？”我们把这个想法带回我们的小实验室，提出了一个想法，本质上是收购其公开股份并与Oaktree的创始人及高级管理层合作。我们在2018年下半年向他们提出了这个想法，并在2019年上半年完成了交易。

主持人: 这太有趣了，因为你知道，公开市场基本上除了新冠疫情期间的一小段时间外，从那时起就没有上涨过。所以逆周期的优势，你所押注的优势，他们并没有真正得到。你对此有什么看法？

Connor Teskey: 但这家公司在两个方面表现出色。第一，他们拓宽了产品线，就像Brookfield拓宽产品线一样，Oaktree在拓宽业务方面做得非常出色。他们在信贷策略方面表现出色，并且他们发现了一些市场中的利基领域，某些资产类别，某些证券，在这些领域他们是独一无二的，能够持续跑赢市场。这是第一点。

第二点是，在他们的机会主义信贷策略中，他们非常出色地做到了时刻准备着，当这些市场机会出现时。我举个例子，我们在2019年进行了最初的投资和合作，他们在新冠疫情期间表现得非常活跃。那次业务经历了一个令人难以置信的飞跃式发展，尽管市场低迷期并不特别长，但那是一个短暂的、几乎是周期性机会，让他们能够推动业务实现飞跃式增长，他们做得非常非常好。

工作与生活的平衡

主持人: 我想再回到“努力工作”这个话题。我有一个后续问题，那就是你百分之百的时间都投入百分之百的精力。然后你有了孩子。跟我谈谈这个，以及你如何平衡工作和生活。

Connor Teskey: 当我们听到这个问题时，有两件事浮现在我的脑海中。第一是，生命中有两件事对我来说比任何其他事情都重要，它们遥遥领先于第三位。第一是我的家庭，第二是Brookfield。我将我百分之一百五十的精力都投入到这两个方面。现在，让我们明确一点，我有很多好朋友，我们也会出去玩得很开心，但我的优先事项，百分之九十九的情况下，是我的家庭和Brookfield。

有一件事，非常诚实和透明地说，我们有一个年轻的家庭。我们很幸运有一个非常棒、令人惊叹的年轻家庭。我记得当我们考虑组建家庭时，我不知道我这样说是否疯狂，但你会问：“我怎么会有时间？在组建家庭后，我还会像以前一样关心工作吗？”工作对我来说非常重要。然后我得出了两个结论，我不确定是否每个人都经历过这个学习过程。

第一是，你关心事物的能力是没有限制的。我比我曾经想象的更关心我的家庭。我不认为我对Brookfield的关心程度与我们组建家庭之前有什么不同。其次，你确实会找到变得更有效率的方法。显然，与家人在一起的时间对我来说极其重要。有些事情确实从我的日程中掉了下来。但有趣的是，你不会想念它们。你知道，你发现你曾经花时间做的事情，当它们消失后，你不会想念它们，因为它们被你更珍视的东西取代了。

主持人: 这是一种优先级排序的强制性功能。

Connor Teskey: 我认为是世界上最好的强制性功能，因为我曾经觉得没有空间，没有时间。而现在，我们有了这个令人惊叹的年轻家庭，我会付出巨大的努力来为他们腾出时间。而且我并不觉得我在工作方面放弃了什么，但有些事情确实消失了，我甚至说不出它们是什么。

时间分配与信息获取

主持人: 你如何分配你的时间？我的意思是，具体来说，你如何将外部信息带入你的生活？你读什么？你消费什么？然后你如何在工作中分配时间，或者说，某些优先级会得到更多或更少的时间？

Connor Teskey: 这很有趣。我在工作中阅读很多。我坚信，如果组织中的某人发送电子邮件或演示文稿供讨论，你会在开始对话之前阅读它。这会导致更深入的对话。你自己阅读时可以更深入地思考，而不是试图同时阅读和听。所以我喜欢阅读几乎所有发送过来的东西。如果可能的话，我喜欢在讨论之前阅读它们。

我也阅读很多新闻。有时人们会问：“你最近读的书是什么？”我会告诉你，我没有太多时间阅读休闲书籍，但我确实阅读大量关于我们业务的内容，以及关于我们投资主题的新闻。

主持人: 那会给你带来什么？是别人为你整理的吗？还是你每天都在浏览报纸？你从中得到了什么？

Connor Teskey: 这是一个有趣的问题。我确实很喜欢的一件事是，获取不同服务的每日更新，他们会针对不同的资产类别这样做。你知道，比如“这是基础设施领域十五条相关头条新闻。”你阅读这些头条新闻，也许你会点击其中一条以获取更多信息。但仅仅阅读这十五条头条新闻就能让你对发展方向有一个大致的了解。但如果其中有一条更相关、更有趣，你就会深入研究一下。我当然不会坐在那里，你知道，每天早上把某某出版物从头到尾读一遍。不同的人有不同的方法。

主持人: 我不那样做。你做过的最有趣的交易是什么？

Connor Teskey: 太多了。嗯，我不认为你应该平等地爱你的所有孩子。我认为很难选出一个。有些交易确实很突出。我非常幸运地参与的第一个交易之一是一个非常小的仓储业务投资，那是在我刚开始在私募股权部门工作时在加拿大进行的。那是一个小企业，在我们收购时表现不佳。结果它变成了一项非常棒的投资。这并不是说它没有投入巨大的努力。它是一个在价值驱动因素方面相对简单的业务，所以它是一个很好的学习机会。它之所以好，是因为它是一个很好的学习机会，而且它成功了。所以从回顾来看，我对它评价非常积极。

搬到欧洲后，我们尝试建立欧洲电力业务时的一些早期投资，那些我记得非常有趣，因为我们当时有点像一个年轻、几乎是白手起家的团队，试图从零开始建立一些东西。但从回顾来看，我们做了一些非常好的交易，这些交易对我们后来六、八、十年所建立的一切都奠定了基础。然后，你知道，一些大交易，比如Westinghouse，Oaktree，这些都很有趣，因为它们的稀缺性、规模，以及它们对组织产生的更广泛的影响。所以，我很难选出一个。

工作中的快乐与危机管理

主持人: 你在工作中什么时候最快乐？

Connor Teskey: 好问题。我不会说当一切都完美无缺时我最快乐。这几乎是那种你希望有足够多的目标让你感到有点吃力不讨好的事情。我非常喜欢这份工作的一点是（抱歉，如果这有点跑题），我过去经常运动。我喜欢这份工作的一点是它的竞争性。因此，我喜欢这种尝试找出下一步、改进不完美之处，或者如果目标是X，就尝试做到X+1的练习。当一切都完美无缺、尽在掌握时，我并不是最快乐的。当我们觉得我们处于纪律严明、有条不紊的文化中，并且我们正在持续成长和持续改进，并且我们正在努力推动这一点时，感觉很好。

主持人: 我采访的很多人都说他们在危机中表现最好。我很好奇你为什么认为会是这样。为什么有些人比其他人更擅长应对危机？你能在你的组织中预测谁会在危机中表现出色吗？或者危机必须发生才能知道？那会是哪些指标？

Connor Teskey: 我确实认为你可以预测。有一种令人难以置信的积极特质，那就是能够相对不带感情地消化信息，并在当时做出最佳决策。在谈话的早期，我提到这个组织非常平衡、非常谨慎、非常有前瞻性。我总是喜欢当事情发生变化时（通常你指的是市场负面变动时），那是我们业务中一些最令人难以置信的对话。有一件事总是让我震惊，那就是我们不会在六十分钟的对话中花前三十分钟讨论负面影响。我们会在所有六十分钟里说：第一，我们如何减轻、保护、确保我们所拥有的价值得到保存？第二，我们如何寻求利用或抓住这场危机或这次经济下行可能创造的机会？这是一次令人惊叹的对话。

主持人: 我今天非常感谢你。

Connor Teskey: 谢谢你邀请我们。