轻仓股的组合定位与交易策略
[Speaker 0]: 大家好，我是 Dan。
[Speaker 1]: 欢迎回到我的频道。
[Speaker 0]: 之前两期节目我跟大家完整分享了目前持有的五只重仓股和五只中仓股，它们合计占我整个投资组合大约三分之二的仓位。今天我们继续来看组合的第三个层级，也就是我的轻仓股。
目前我一共持有九只轻仓股，合计占比不到 20%。和重仓、中仓不同，轻仓股更偏交易属性。遇到优质股票回调到我的开仓点位，我会先小仓位开仓；继续下跌，就左侧加仓；到了非常有吸引力的位置，也会配合长期看涨期权（LEAPS），进一步提升收益潜力。因为这部分交易比较频繁，标的和仓位都会经常变化，所以我把整体轻仓股仓位控制在 20% 以内。今天就跟大家聊聊这九只轻仓股的投资逻辑，以及我接下来的操作计划。
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我会按照仓位从小到大的顺序逐一介绍这九只轻仓股。
Marvell：AI 定制芯片与高速网络
[Speaker 0]: 目前我仓位最小的就是 Marvell（MRVL），只占我整体仓位的 1%。
它主要做 AI 数据中心里的定制芯片、光互联和高速网络，基本面非常不错，EPS 同比增长可以持续保持在 50% 左右，也是英伟达 CEO 黄仁勋钦点的未来万亿市值公司。
之前我在会员群里分享过，我在 240 到 250 美元附近基本清掉了大部分 Marvell，只留下不到 1% 的底仓。原因不是不看好公司，而是当时估值已经跑得比较高，按照下一个财年的共识 EPS 来算，240 到 250 美元对应的前瞻 PE 接近 40 倍，属于偏贵的范围，所以我选择落袋为安，看看财报后会不会给重新进场的机会。
结果财报很不错，股价反而下跌，真的给了重新上车的机会。我已经在财报后 210 美元下方加仓过一次；之后如果跌到 200 美元附近（对应大约 30 倍前瞻 PE），我会继续左侧加仓，最低准备加到 160 美元（对应 7 月底半导体集体抛售的最低点）。Marvell 是我长期看好的标的，但波动性较高、股价弹性大，我会严格按照估值做交易，涨贵了就减，跌出性价比再接回来，最大仓位不会超过 5%。
Uber：低估值现金流与对冲配置
[Speaker 0]: 第二只轻仓股是 Uber，占据我仓位的 1.2%。
Uber 的基本面其实非常不错，每股营收增速可以达到同比 40% 以上，过去 12 个月自由现金流已经超过 100 亿美元，而且还是非常轻资产的商业模式。现在市场最大的担忧是特斯拉和 Waymo 会不会取代 Uber。但我认为至少未来几年很难，因为自动驾驶目前覆盖的城市和订单规模都还非常有限，而 Uber 除了打车还有外卖、广告、国际市场和大量低密度地区，这些都不是 Robotaxi 短期可以完全取代的。
更重要的是，现在 Uber 的估值已经比较便宜。按照 2027 财年共识 EPS 计算，我开仓的 80 美元位置只对应大约 17 倍前瞻 PE。之后如果跌到 70 美元（对应约 15 倍 PE），我会继续加仓；极端情况下看到 65 美元（对应不到 14 倍 PE）。我的第一档止盈至少会放在 100 美元以上（对应约 22 倍 PE，即估值回归到正常位置）。
我买 Uber 还有一个组合层面的考虑：我现在大部分仓位集中在 AI 和科技股，Uber 和这条主线的相关性没那么高，而且还能和我的重仓股特斯拉形成一定对冲。Robotaxi 和 Cybercab 快速发展则特斯拉受益；若发展没有预期那么快，Uber 反而可能更快迎来估值修复。再加上 Uber 的 Beta 大约只有 1 左右，能适当降低我整个组合的波动，很适合放在轻仓里慢慢布局。
Intel：CPU 赛道与美国本土晶圆代工
[Speaker 0]: 第三只轻仓股是 Intel（英特尔），占我仓位的 1.3%。
英特尔是我最近新开仓的股票，开仓价格是 88 美元。它最吸引我的原因是同时占据两条我比较看重的赛道：
- 服务器 CPU：随着 AI 从训练逐渐走向推理和 Agent，CPU 的重要性正在重新提升。
- 晶圆代工：英特尔是美国本土最重要的先进制程代工选择之一，可以把它理解成市场一直在期待的“美国版台积电”。
最近被称为“国会山股神”的佩洛西也再次加仓了英特尔，她在 7 月底股价 90 多美元时买入了不到 100 万美元正股，同时继续买入长期看涨期权。
英特尔股价从前期高点大幅回落后，我选择在 88 美元第一次建仓。如果跌破 85 美元我会继续加，80 美元以下再加一档，只要基本面没有恶化，我会把这次回调当成左侧布局机会；反过来，如果股价重新回到 120 美元附近，我就会开始分批止盈。持有英特尔主要就是补充 CPU 赛道并押注本土先进代工的长期价值，如果之后股价再给机会，我可能会把英特尔扩大到中仓股水平。
Celestica：AI 系统集成商的均值回归
[Speaker 0]: 第四只轻仓股是来自多伦多的 Celestica（CLS），占据 1.5% 仓位。
它是 AI 数据中心里的系统集成商，不设计芯片，而是把 GPU、交换机、服务器、存储、供电和散热等硬件组合成可大规模部署的数据中心系统。CLS 最新财报收入增长 62%，EPS 增长 83%，并大幅上调全年指引。
之前股价大跌主要不是基本面问题，而是公司以 310 美元增发了约 30 亿美元股票，带来接近 9% 的股权稀释，市场一次性消化了利空。我就是在 310 美元增发价附近开仓，按照稀释后 2027 财年约 18.05 美元的 EPS 计算，前瞻 PE 只有 17 倍左右，非常便宜。之后股价跌到 280 美元下方我也一路加仓，目前均价 295 美元。
CLS 是我用小仓位做均值回归的选择，最近股价已经反弹回到我最开始加仓的位置，回到 400 美元上方后计划全部落袋为安。
Qualcomm：低功耗计算与多元化扩张
[Speaker 0]: 第五只轻仓股是 Qualcomm（高通），仓位占 1.5%。
很多人对高通的印象还是手机芯片公司，但我更愿意把它理解成一家低功耗计算公司。核心业务除手机芯片和通信专利授权外，正在快速扩展汽车、工业机器人和数据中心 AI。高通现在的争议是苹果业务流失和短期利润率承压，但从基本面看，公司汽车业务高速增长，非手机业务占比持续提升，数据中心和定制 AI 芯片是未来几年的新增长点。
我最早在 170 美元附近建仓，之后一路左侧加仓，目前均价约 160 美元。按照 2027 财年约 10.22 美元的共识 EPS 计算，160 美元对应前瞻 PE 只有 15 到 16 倍。如果跌破 160 美元我会继续分批加仓，越接近 150 美元越积极加，最高做到 4% 左右；若重回 190 美元以上则逐步止盈。高通的机会在于市场仍按手机周期股估值，未来汽车和数据中心业务兑现后有望迎来估值和盈利双重修复。
Credo：铜连接与光互联双赛道
[Speaker 1]: 下一只……
[Speaker 0]: 下一只轻仓股是 Credo（CRDO），目前持有 2% 仓位。
它是我非常看好的 AI 数据中心高速互联公司，同时占据铜连接（AEC）和光互联两条重要赛道。公司本周刚发布的财报收入同比增长 115%，连续第七个季度实现三位数增长，并将全年收入增速指引上调至 85% 以上。
财报后股价一度大跌接近 27%，主要是杀估值：随着体量变大，超预期幅度收窄，且运营费用和股数增长较快。我在财报后 188 美元再次开仓，之后在 180、170 及 160 多美元左侧加仓，正股均价约 175 美元。在股价跌到 165 美元附近时我还开了一笔 LEAPS，次日 CRDO 反弹约 5% 时将期权卖出，单日盈利约 12%。如果跌破 165 美元我会继续增加正股仓位，最高给到 4% 左右。只要铜连接和光互联增长逻辑不变，估值下杀就是积累股数的机会。
Rocket Lab：太空经济与高弹性波段
[Speaker 0]: 接下来三只轻仓股仓位相对较大。首先是 Rocket Lab（RKLB），目前占比 3%。
我关注太空经济赛道较早，Rocket Lab 是板块里执行力非常强的一家公司。它现在不仅有电子号火箭发射业务，绝大部分收入其实来自卫星制造、零部件和空间系统，未来最大的催化剂则是**中子号（Neutron）**火箭发射。
这只股票波动极大，因此我更倾向小仓位反复做波段：
- 之前涨到 120 至 125 美元时清仓，虽错过了冲到 150 美元的高点，但也躲过了腰斩下跌；
- 跌破 100 美元重新左侧加仓至接近 5% 仓位；
- 从 65 美元反弹到 85 美元时部分止盈；
- 再次回到 65 美元附近重新加仓，目前均价 70 美元出头。
若中子号延期或情绪恶化导致跌破 60 美元，在基本面不变的前提下我会补齐仓位至 5%；若回到 85 美元以上继续分批止盈。等它开始盈利且估值进入更合理区间，才会考虑加大仓位。
Nebius：AI 算力基础设施与高成长扩张
[Speaker 0]: 第八只轻仓股是 AI 云基础设施公司 Nebius，目前仓位同样是 3%。
Nebius 核心业务是建设数据中心、部署 GPU 并将算力出租给大模型和 AI 客户。最新季度收入同比增长超 450%，核心 AI 云业务增长超 500%，ARR 达到 30 亿美元，且 AI 云业务调整后 EBITDA 利润率接近 50%。目前最大的挑战不是需求，而是能否把已签订单、电力和产能转化为实际收入，并控制好资本开支与融资压力。
我之前在 200 美元以下布局，财报跳涨后在 250 至 260 美元分批止盈；最近回到 200 美元左右重新加仓至 3%。若回到 250 美元附近会继续减仓保留底仓。Nebius 单日振幅可达 20%，最适合的策略是利用大波动做波段，跌出性价比接回，估值偏高兑现利润。
Coherent：光通信产业链龙头与纪律反思
[Speaker 0]: 最后一只、也是我仓位最大的轻仓股是 Coherent（COHR），占 3.5% 仓位。
它是 AI 光通信产业链龙头，业务覆盖 InP 激光器、光模块和高速通信系统。在 AI 数据中心扩张中，光模块是明显瓶颈，Coherent 地位关键。最新财报收入与 EPS 双超预期，数据中心和通信业务占比近八成，下季度指引同样强劲。
我在 300 美元附近建仓后左侧加仓，目前均价约 290 美元。若跌破 270 美元继续加仓，回到 350 美元以上开始分批减仓。
投资美股越久，越觉得好股票不怕等，一班车没赶上就等下一班。很多时候承担额外风险是因为害怕错过的心理（FOMO）导致在不够便宜时提前上车。比如 Coherent，当时组合缺少光通信标的，跌到 300 美元就提前开仓，其实等到 280 美元悲观目标价再开仓更稳妥。
今年宏观环境导致市场波动增加，坚持估值纪律、仓位纪律和加减仓计划比判断短期涨跌更重要。宁愿少赚或错过，也不要在缺乏安全边际的位置追高。
下一期节目将分享我密切关注但未持有的股票（如 Meta、AMD、Robinhood 等），以及剩余不到 20% 仓位中防御股的配置选择。