市场概览与宏观经济动态

大家好，欢迎回到视野环球财经。现在是美东时间25年11月12号周三晚上的7点55分。今天的四大指数（S&P Dow Jones Indices: 衡量美国股市表现的重要指数）小幅震荡，标普道指（S&P Dow Jones Indices: 衡量美国股市表现的重要指数）上涨，纳指（Nasdaq Composite: 纳斯达克综合指数，以科技股为主的股票市场指数）和罗素（Russell Indices: 罗素指数，衡量美国小型股市场表现的指数）下跌。标普成分股（S&P 500 Component Stocks: 标普500指数的组成股票）298只上涨，203只下跌。另外，费城半导体（Philadelphia Semiconductor Index: 衡量半导体行业股票表现的指数）30只成分股中，23只上涨，6只下跌。市场今天总体情绪还算平稳。

首先，我们来简单回顾一下消息面。美国财政部长珍妮特·耶伦（Janet Yellen: 美国财政部长）表示，未来几天将出台重大公告，旨在降低咖啡、香蕉等进口商品以及其他非美国生产的商品价格。当被问及巴西和越南等咖啡供应国可能面临的关税削减时，耶伦说，未来几天将看到一些具体公告，涉及美国不种植的农产品，例如咖啡、香蕉和其他水果等。目前，美国在夏威夷和佛罗里达种植少量香蕉，但由于国外的劳动力和土地成本更低，大部分香蕉依赖进口。简单来说，某些必需品在加征关税后，消费者物价承受不住，政府可能需要降回一些关税。

此外，根据路透社的报道，前总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）曾讨论过向家庭发放由关税收入资助的退税支票，并提出了50年期抵押贷款的想法。目前房贷通常是30年，他提议延长到50年。耶伦表示，这项针对年收入低于10万美元的个人的2000美元退税计划正在讨论中，但尚未获得批准，具体是发钱还是以税收减免方式发放也未定论。她没有提及这项长期抵押贷款的提案，因为该提案已遭到一些保守派议员和商界领袖的批评。耶伦还指出，政府的其他政策也有望提振家庭收入，包括降低加班费和小费的税收，以及吸引外国投资者进入国内制造业，预计实际工资将会上涨。她预计明年第一季度或第二季度，美国人的生活状况会开始好转。当然，关于政府停摆的消息，今天应该已经通过，晚间会签字，签字之后明天政府最快就应该能够重启开放。

个股分析：礼来（Eli Lilly）的万亿市值之路

接下来，我们讲解个股。首先是大家问得比较多的股票——礼来（Eli Lilly）。礼来最近几天高歌猛进，已突破1000美元关口，总市值已达9621亿美元，很有可能突破1万亿。如果突破，将意味着礼来成为美国第一家突破1万亿市值的制药公司，名副其实的制药巨头。上周四，政府与礼来和诺和诺德（Novo Nordisk）达成了协议，大幅削减了部分减肥药，包括即将上市的口服药的价格。根据协议，从2026年开始，包括Medicare患者在内的群体，能够以每月245美元的标价获得两家公司的GLP-1药物（Glucagon-like peptide-1 receptor agonists: 胰高血糖素样肽-1受体激动剂，一类用于治疗2型糖尿病和肥胖症的药物），患者自付费用仅为50美元。

我一直建议大家如果要做减肥药，就选择礼来，而不是诺和诺德，让大家把诺和诺德从关注列表中删除，这其中是有原因的。礼来的价格走势、业绩状况以及市场份额明显更加稳定。两家公司竞品如此直接，当然优先选择份额更大、业绩更好的龙头公司。而且礼来是美国公司，这其实很容易理解。目前在美国市场医保报销渠道，礼来占据了60%的份额；在现金自付渠道，礼来占据了85%。现在药价下降，大家可能会问为什么没有下跌反而上涨，不是利润变少了吗？你可以想象一下，这个价格已大幅降到245美元，患者自付只需50美元，这意味着更多的人会用得起这个减肥药，销量会大增。在礼来占据绝对优势份额的情况下，它是否有可能从销量的增长中获得更大的收益增长？这个逻辑也比较容易理解。另外，礼来的新口服药有望在2026年第一季度上市，这比原本预期的第二或第三季度有所提前。

我们看一下礼来目前的前瞻估值情况。25年的前瞻估值（Forward Valuation: 基于未来预期收益或现金流进行的估值）大家可以先不看，因为12月很快就过完了。26年的前瞻估值在954到1272之间，中位数为1113。现在的市价是1022，差不多接近中位。在所有政策面的利空消息出尽之后，剩下的就是基本面以及技术面的推动。目前礼来在上周四的突破，就是发生在周四。这个价格我之前在节目里讲礼来的时候已经早早标注过了，如果你是长期跟踪节目且做好了笔记的朋友，你应该关注了这个技术突破。所以它技术突破之后第二天有过一次回踩，这个位置直接就是一个上行，连续又涨了三天。对于礼来这个价格，我曾经做过一点点变更，上方这个地方突破的位置变更了一下，这是跌破890之前仍然看这个右侧有效。之前928的位置没有变过，右侧突破的位置在这里。

对于未来的看法，礼来在这次政策面利空出尽之后，目前的增速就得到了比较好的预期保障。像它现在的状况就比之前到底是在高估区域停留还是会跌到700多块钱下方的风险不一样了。现在可以比较明确地判断出礼来现在的基本面在890，也就是900块钱下方的相对都是比较安全的，因为它的增速在这里，而且现在是完全的一个利好消息。所以礼来现在的长线我认为可以介入的位置是890到928以及808到840都可以。如果你的成本现在在808下方，那么你基本上是不需要太担忧的，可以稳定长期持有。持有到什么时候呢？持有到它的增速降到20%以内，不管哪一年它的前瞻增速降到20%以内的时候，或者你看一个五年复合也可以，但是看一个下一年会比较精确一些。降到20%以内，那个时候它可能高增长的高倍预期就走得差不多了，然后你再叠加着去看一些技术面的鉴定形态，那个时候你再去慢慢地指引、分批地指引都可以。

甲骨文（Oracle）破位与AI板块分化预警

接下来我想说一下甲骨文（Oracle）。甲骨文在这个地方磨了三四天，今天还是走破位了，就是229的这个位置。这个逻辑我之前和大家讲过，它既是技术面的重要位置，也是这一轮供应商融资当时在六月份以来很大一个横盘区域的起涨点。那么怎么看待它后面的价格走势问题呢？首先，我说一下它对于整个AI板块的影响，对所有的人工智能股票其实都会造成一个信心上的拖累。业绩好的拖累得少，业绩差的拖累得大。这有点像是房地产投资，非核心地段跌得快，核心地段跌得慢，甚至暂时不跌，还有避险功能，可能部分股票还会涨。现在的情况就是，如果认为AI有风险的，它肯定会逐步降低整个板块的仓位配置；如果继续看好AI的，那么会进入GEO股票。所以后面极大的概率会看到AI板块的股票走势更加分化，分化得更厉害。

我先说一下甲骨文，再说一下分化需要关注的几个其他线索。甲骨文现在根据目前的高增长，这是最高的调整，很显然市场现在有一点点不买账，这代表它后面的债务水平实在太高了，大家有点担心。特别是机构很明显一直在放量往下放量，散户卖不动这么多。当然有人说放量代表有人也在买，是的，有人买也有人卖，它是同等的多少钱进就有多少钱出。但是由于抛压更大，卖得更多，那么代表什么呢？代表市场的信心更加不足。现在它的价格我给大家更新了一下位置，206到208到216，差不多就是它的200日均线，是下一个我们说防守看的地方。然后这个地方再守不住就是193下方。大家会说它会不会继续暴跌？是这样，由于它这一轮下来已经是持续阴跌横盘持续阴跌横盘，已经是慢慢地在跑掉资金，慢慢地在走。所以你不要期待它有一口气暴跌下去，它中间可能还伴随着继续的反弹，比如说有一些还没有跑的，向更高的位置跑的反弹之后，然后再往下慢一点慢慢地往下滑，大概就是它这么一个走势。

什么时候它才能够趋势逆转呢？突破258那才能够确认暂时可能不跌了，要在下方慢慢地横了，要在这个地方慢慢地走横盘等时间，可能要等更多的甲骨文发布更好的利好消息来去刺激市场。当然有一些投行认为甲骨文的业绩很好，大概至少还有35%的涨幅。其实它说的35%你想想，它就是从高点现在跌了35%，它就算涨了35%，它暂时也很难回到345的高点去。所以这只股票目前看起来市场特别是机构的信心不是很足。如果你的信心也不是很足，你等一等看看后面有没有比较好的反弹机会给你到245到258的机会，然后你可以做一个考虑你到底还玩不玩下去。或者你说你今天跌破229你已经是一刀砍了，那你砍了就砍了，你就不做它了，你就做别的就行了，也没问题。所以这是目前甲骨文的一个大致情况。那么还有一些想搏波段的朋友，你可以在200日均线附近再看看这个地方有没有波段给你做，出现了更强力的止跌形态，然后非常大的增量，然后打出一个底，然后反弹到上方的245到258，那差不多也有15到20个点的一个波段幅度，这么去看就可以了。所以这个股票目前肯定是走得非常弱，但是它的弱其实更重要的是对于整个AI板块的一个打击。

高估值AI概念股：PLTR与APP的均值回归风险

现在的情况就变成了炒概念的、炒题材的、无法实现盈利的股票，仍旧是最危险的区域。而一些高估的AI概念股，那么要去关注是不是有均值回归（Mean Reversion: 金融理论，指资产价格或收益率倾向于回归其长期平均水平的趋势）的可能性，这是一个风险。比如我这里拿出两只股票，Palantir（PLTR）和AppLovin（APP）。

首先我说一下Palantir。Palantir目前的前瞻估值状况我给大家摆在这里，25年前瞻按照50倍上限是36，26年前瞻按照50倍上限是52。那么26年的前瞻市盈率（Price-to-Earnings Ratio, PE: 股票价格与每股收益的比率，衡量公司盈利能力的指标）大概是在180倍左右，这个地方不是追踪市盈率，已经计算了2010全年业绩，也就是目前以市价180去算26年全年把业绩都走满，它还有180倍。另外，它是标普500中PS（Price-to-Sales Ratio: 市销率，股票价格与每股销售收入的比率）是销率最高的公司，也是非常非常昂贵，这一点我相信大家都认同。那它的价格走得非常好，一直也没怎么大跌。但是甲骨文今天已先捅破了窗户纸，那么剩下的看一看这些业绩好、增速快的AI股票，它们不是完全的空气，和那些PPT概念股不一样，它们是真正的有业绩支撑。大家炒的就是业绩高增长会不会走均值回归？那么Palantir能不能扛得住，这是非常值得关注的一个指标。那么它的位置在哪里呢？174块钱到188，也就是市价所在测试的位置。如果它也跌破了，代表这个地方它要做头，它要往下走。先不用看暴跌，因为它的资金买盘力量一直都比较强，152到188看一个震荡。那它既然如果它的上行趋势如果被打断，那至少我们说整个AI的这个行业的火爆的爆炒概念可能又被浇一盆冷水。所以这是它的一个看点，是不是给这个市场炒作会降温，Palantir是一个点。

第二个是谁呢？AppLovin。AppLovin这只股票其实也是属于跟Palantir有点类似，但是它没有那么夸张。它的价格它也是属于增速非常快的一只股票，所以业绩也被炒得暴起暴飞。之前有公司想做空它，但是它的价格短暂回撤之后很快就被涨起来，而且它的资金侵略度也非常高。那么截止到今天为止，它26年的前瞻估值的上限是598，和现在的市价基本上差不多。那么它也是一个值得关注的会不会去走均值回归回撤的股票。同样看价格看哪里？540这个位置到578，和市价接触得不远了，会不会走破去走震荡？如果它也走破了，那很明确两只都是比较热的，涉嫌高估的股票都在走均值回归，那这个板块可能就真的会出更多的问题，就代表着资金正在跑，就和甲骨文那边是一样的情况。这个都是属于有盈利的，然后增速比较快的炒高增长的股票。那么至于那些没盈利的炒概念的、炒空气的、炒想象力的、炒大舞台的、炒愿景的，那就不好说了，因为现在可能随时某一天它都可以崩塌。特别是很多的股票其实已经是走了头部了，已经结构都走坏了。咱们之前也讲过一些这种情况，反弹就有可能会被继续卖掉。就是你要考虑你要怎么办的时候，那么像这样的AppLovin和Palantir至少从技术面上现在还能一扛，还没有走坏。

辅助型AI股：AMD的未来走势观察

所以我们要关注这两个。还有一个是辅助型打辅助位置的AMD。AMD是昨天的时候管理层刚刚上调了远期前瞻，今天市场非常买账，涨了9个点。那么这个故事大家信还是不信？昨天我们的节目里分析过，就是你看你自己个人了，信还是不信，信多少的问题。那么我们从盘面上要去信还是不信就看价格，就是你要看它是继续高位横盘或者上涨，那代表市场就是真信；反之那它不涨了然后回撤了，那么就是不信呗。因为甲骨文的故事大家刚刚用脚投了票，甲骨文的故事大家选择了不信，走势大家也看到了，从高点回撤了3%。而且甲骨文这个回撤还是在整个半导体大火指数接近新高的背景下走出来的，你说机构是该多么有信心吧，所以那是真不信。所以大家AMD这边要去跟一下它后面的进展，今天走得非常好，这个走势是一个暂时看新高的走势，就是每一次打新高出来往上面去走，然后你就要去看抛售力度会不会坐顶坐头，会不会高位放量，是不是有人拿走超额利润，然后会不会一路被卖下来直至卖至破位，那就是说明什么？市场暂时没那么信，就是信的没那么多。昨天的情况我们讲过AMD已经讲得很清楚了，大家没有看的去看一下昨天关于AMD最新的管理层上调业绩的这个事。

暂时无忧的AI巨头：英伟达与Meta

另外还有两只股票暂时都是无忧的，就是没有什么太大的风险。一个是英伟达（Nvidia），一个是Meta（Meta Platforms）。先说一下英伟达，英伟达我认为现在的价格依旧是比较安全的。为什么？因为前瞻估值并不高，和市价相比193仅仅比186高了几块钱，往上还有一点空间，连中位都没有到。再加上176到183这个区域是横了很久很久，有足够的抵抗盘。就算后面跌破了176，那基本面进入了低估区，我相信很快也会被像我这样的捡便宜的人给买回来，我是等着捡便宜的，有便宜我就捞一把。没便宜捡呢，它现在是我的第一大持仓，继续去走均值回归往上走我也觉得挺开心。所以英伟达我觉得问题不大，这是第一个。

那么第二个就是Meta。Meta这一段在上周五出了止跌形态之后涨了两天，然后今天又跌回来接近601的前期低点。Meta大家会问它不是也融资了吗？它不跟甲骨文差不多吗？也借钱吗？但是它只融了300亿啊。Meta只融了300亿，它是借钱搞AI投资，但它的现金流和债务水平要比甲骨文好太多了。所以我个人认为Meta是属于正常的均值的摆动，它本身26年的前端估值下限就在507，它就是有摆动空间。所以我个人认为它的这个位置仍旧是布局的位置。只不过你在布局的时候，你如果想特别保险的朋友，你在这些布局区域等一等强力的买盘跟进的时候你在跟进。当然这个需要你有一些看盘的技巧和经验，不是每一位朋友都具备的。那你实在是不会看盘那怎么办？那你就需要把仓位挂得更加分散，就是不要太密集，这样的话可以有效地降低你的持仓成本。千万不要说一接触到多少，比如说506到604了，604把仓位买满了，结果你看506到604之间还有接近七八个点的，你中间就直接就买满了吗？604就买满了吗？你当然成本你相当于买在中间去了那么高。所以这也是一个技巧，就是有效地控制，要不你就学习一下怎么看盘，学习一下基础面的东西，能了解市场是怎么去有没有资金在买，有没有资金在这个位置去抢。所以Meta本身也没有什么太大的问题，我个人觉得现在也是一个均值的长线的回归的布局机会。原来也讲过Meta你不要期待它买入之后马上就涨上去，现在不是那样。现在市场对于AI的看法已经是产生了分歧，市场需要等待更多的线索，包括确实如果它有被低估的情况，那后面该回去就会回去的。

好，这个就是今天带给大家的关于市场的一些基本面还有个股其他AI线索的一些跟踪和解读。如果你觉得我的节目对你有所帮助，还是希望大家能够多多帮忙点赞评论转发，谢谢大家，我们今天到这，明天同一时间不见不散。