开场白与本期主题

大家好，欢迎来到Money or Life美股频道。我是Ace，今天是2025年11月23号周日。通常美股的复盘加推演（Review and Projection: 对过去的市场表现进行回顾分析，并在此基础上对未来走势进行预测和推演）节目都会放在周六，但昨天我已通过一段长文字总结了本周的复盘。今天刚好有空，我想那就再录一期视频，也出一下镜。因为最近美股表现较差，我想可能很多朋友都在等着我的更新以及对我持仓的一些说明。那么本期视频，就以聊天的形式，和大家谈一下我最近一两周在股市下跌中的感想、我的最新仓位，以及我持仓的那些个股目前是什么情况。

美股下跌中的三点个人感悟

首先，我想聊一下在这次下跌中我自己的三点感受。在这波行情中，不管是我自己的会员社群，还是视频评论区下方的这些讨论，我都看到了很多，有好的也有不好的，其中不好的意见也挺多，这些是对我的不同操作的想法，他们的反对意见等等。我看了很多你们的评论，我自己的感受总结起来就有以下三点：

第一点，投资对我来说是很长期的事情。我现在是一个视频创作者，也是去年重新进入美股以来，就下定了决心要做长期的投资者，并不是赚一点就撤退、清仓、然后继续观望。我不想要做这样的投资者。虽然我会每个月以及每年去总结我的美股投资收益，但是我们还是不要以短期的投资成绩论成败。所以我告诉自己，我今年30多岁，还有很长的投资的路要走，不要过早地定义自己投资是成功还是失败。

第二点，我在这次下跌中对自己的期望比上次4月份要明确很多。因为我对自己的期望就不是在上涨中做多，在下跌中做空（Short Selling: 预期股价下跌，先借入股票卖出，待股价下跌后再买回还给券商，从中赚取差价的交易行为）。这根本就不是我的计划。现在我自己的仓位里面，其实大部分还是以Buy and Hold（买入并持有: 一种长期投资策略，指投资者买入股票后长期持有，不频繁交易，以期获得长期资本增值）为一个投资策略。虽然有小部分仓位，你比如说一些我长期看好的公司里面的部分滚动仓位（Rolling Positions: 在长期持有的核心仓位之外，根据市场波动进行短期买卖以获取额外收益的部分仓位），或者是一些完全做投机（Speculation: 旨在通过短期市场波动获取快速利润的交易行为，通常伴随较高风险）的公司标的，我的操作会比较多。但是像我刚刚说的大部分仓位，特别是RKLB和特斯拉，都是坚持Buy and Hold。所以呢，我既然坚持了Buy and Hold，我就不会选择在股市每次我觉得要下跌的时候去卖出它们，甚至是做空。我也告诉自己，你有感觉或者你有比较大的概率觉得要下跌了，市场要杀估值（Value Contraction: 市场对股票或资产的未来盈利预期降低，导致其估值倍数下降，从而引起股价下跌）了，和你自己真正去操作卖出股票，甚至是反方向的做空，是完全不同的概念。那么像这次下跌，我也有感觉，我也自己会判断它会持续下跌，但是我非常明确的是，我不会在下跌中做清仓（Liquidate/Close Position: 将持有的所有股票或资产全部卖出），甚至是反向做空的操作。比如说火箭实验室，如果它的股价能重新回到70；又比如说Hims & Hers，如果它的股价能重新回到50以上，那么下次这些股价再次在高点的时候，你会去减仓（Reduce Position: 卖出部分持有的股票或资产，降低仓位）吗？我的答案还是不会。除非整个产业、整个宏观经济发生了一些质的变化，往坏的方向发展了。否则，我的操作和现在11月以及过去4月还是一样的。所以如果屏幕前的有的朋友和我一样，4月、11月都是Buy and Hold这样坚持挺过来了，就不要每次都去抱怨自己为什么没有减仓了。因为很有可能下次你还是不会去减仓。所以呢，最重要的是你有没有这个计划。如果你本来就有减仓的计划，没有去执行，那就是一个原则上的错误。但是如果你和我一样，本来就没有计划去减仓，那就不要无缘无故地责怪自己，打击自己的自信心了。

第三点感受是，我觉得相较于4月这次的下跌，我的整个身体状况、身体的感受要好一点。为什么呢？4月的时候我记得我半夜会醒来，然后看很久的股市，然后很焦虑，影响到我睡眠了。这次睡眠其实还行，我就开盘看一会儿然后就去睡觉。尽管这次的跌幅比4月要大得多，我记得我的账户净值在10月最后一天浮盈（Unrealized Gains: 投资组合中尚未卖出、但已产生账面利润的部分）应该是四五十万美金，现在浮盈不到10万。所以在过去的两三周，浮盈是大幅度的下降。我能觉得这次身体感受还行的一个原因，就是在过去的半年、一年，我对于我持仓的很多公司，这个Conviction（信念: 投资者对某项投资或公司未来前景的坚定信心）其实是越来越足的。刚刚我也提到，我的很多仓位其实都是Buy and Hold。那么对于这些仓位，我就是拿住，我对它们的信念比4月的时候其实要强了很多。还包括一些后来才建仓、了解的仓位，比如说Hims & Hers，比如说Circle等等，我都是比较有信心的。所以呢，其实没有特别动摇、怀疑自己。相反，4月的时候，因为重新进入美股可能就才半年左右，那个时候心里的这个沉淀还不够，对一些公司的了解也不够。还有一点就是说，我自己4月的时候已经是跌到了本金（Principal: 投资者最初投入的资金）。现在虽然浮盈大幅度的降低了，还是在本金以上的。这是我自己告诉过大家很多次的，我自己的一个底线。所以我尽量是说，没有跌到本金之前就要扛住。如果快要或者已经跌破本金了，我可能就被迫要减一些仓位了，为了保护安全。因为我现在仓位非常满。这是为什么我在上周四的时候就有点无奈，被迫地把我的CoreWeave CRWV给清仓了，换了一些现金。然后呢，同时也入金了一些本金，让自己整体的现金仓位比较安全一点。当然了，这样做的代价就是，如果它反弹了，我就错失了这一部分CRWV的反弹。但是好处就是，如果它进一步下跌，那么我的整个本金受损的程度会稍微地减弱一点。

投资总结：经历即最好总结，方向正确需活下来

除了以上三点我自己目前在这波下跌中的感受，在昨天的Patreon社群，我也公开地向大家发布了自己的一个总结。那么和刚刚的三点有一些关系，但也不完全一样。这部分总结是公开给所有朋友的，并不只是给会员朋友。我大部分的Patreon文字创作都是只给会员朋友们，但是有的时候，比如说市场真的是跌得很夸张的时候，可能就做一些公开的创作，让更多的朋友能够接触到我的文字，可能对你们有一定的帮助。

第一点，经历了就是最好的总结。我不但看到有很多朋友说“啊要总结”，还有很多热心的观众说“Ace，你这里有做的不好的地方啊，那里有做的不好的地方”。其实很多这样的可能比较负面的评论，只要态度没有攻击性，我都会去看一下，然后我觉得有用的地方就会总结。但是总体上来看，我觉得经历了就是最好的总结。现在这一波下跌还没有一个结论，我觉得可能等年底或者明年初，结合4月、结合11月这种下跌，结合4月到10月之中的这种上涨，来做一个总体的总结比较好。目前看来，从操作层面上，我当然可以做得更好的地方，就是关于左侧加仓（Buying on the Left Side: 在股价下跌过程中，分批买入股票，通常在股价尚未触底时进行）是加得太急了。我应该是在一周以前就把大部分现金仓位都加进去了，所以在一周之内的这些进一步的下跌，就完全没有抵御能力，也不能在更低的点去进行逢低买入（Buy the Dip: 在股价下跌时买入，预期未来会上涨）了。所以还是左侧加早了，然后把整个市场看得太乐观了。这个当然是和之前过高的浮盈以及过热的市场，让自己可能有一点过于乐观有关系的。

第二点是方向是对的，但是需要活下来。我不断告诉大家，我非常看好几个方面，比如说AI、比如说太空经济，还有加密货币，还有包括我持仓的Hims & Hers作为线上医疗平台的发展。但是我刚刚也提到投资很长对吧，在这个过程中会有很多坎、会有很多高潮的地方、会有很多低谷的地方，最重要是要活下来。这也是为什么我对于自己本金现在会看得越来越重，因为如果坚持不到最后，也没有办法享受最后终点的收益。而事实确实是，大部分人都是死在了半路。基于此吧，我在这篇文章里也再次解释了很多朋友不理解的，为什么这么晚才清仓CoreWeave CRWV。这个我在刚刚的三点感想里也是大概提到了。所以呢，这篇帖子和刚刚提到的三点感想有重复，不过我觉得算是自己文字的一个沉淀吧，经历了就是最好的总结，以及方向是对的，但是需要活下来。

最新仓位概览与期权持仓

接下来来看我的仓位。目前我的现金仓位是24%，期权（Options: 一种金融衍生品，赋予持有人在未来特定时间以特定价格买入或卖出标的资产的权利，而非义务）的总和是负的20%。这个负的20%待会儿我会再次告诉大家具体是哪些卖出看跌期权（Selling Put Options: 卖方收取权利金，并承诺在未来特定时间以特定价格（行权价）买入标的资产的合约。如果股价跌破行权价，卖方有义务以行权价买入股票）占的比较重。第三个就是总的正股96%。虽然现在整体上还是实际满仓的状态，但是至少有一些现金了。而且卖出看跌期权很多是在2027年，所以呢距离现在也比较久，没有太多行权（Exercise: 期权持有人行使买入或卖出标的资产的权利）的这个压力。那么个股方面，特斯拉36%、RKLB 40%、RDW是因为被迫接了一些卖出看跌期权被行权的正股，所以很少0.3%、Hims & Hers有7%、CRCL 9%、MSTR 3%。

这张图片展示的就是我目前所有的期权。里面有两个是Leap Call（长期看涨期权: 期限较长（通常一年以上）的看涨期权，投资者预期标的资产长期上涨），但是大部分上方的123456都是卖出看跌期权。卖出看跌期权我专门做过，应该是会员视频吧去讲解，不熟悉的朋友可以去看一下。基本上就是我现在向市场借钱，然后我要付出的这个代价就是，未来我要以某个固定的价格买入这支股票。如果这支股票的实际价格跌破了我的行权价（Strike Price: 期权合约中规定的买入或卖出标的资产的价格），那么在我的所有卖出看跌期权中，最重的有两个我说过，应该是好几次了。第一个就是这个Hims & Hers，26年1月行权的，我是已经做好准备要接入所有的正股了。第二个就是倒数第二行的RKLB，二零二七年1月40行权价的卖出看跌期权。这个现在成为一个很大的仓位，是因为我在过去两周中在不断地加仓，也就是我本来应该只有负的20张合约，现在应该是负的50张合约。所以呢，我向市场借了很多钱，通过Hims & Hers以及火箭实验室在不同时间的这个卖出看跌期权的操作。

持仓个股分析：特斯拉、火箭实验室、Hims & Hers、Circle、MSTR

接下来简单看一下我持仓的个股。

首先是特斯拉。特斯拉相信大家的感受和我一样，就是在这一轮杀估值中，它的整个股价的表现是非常稳定的。尽管现在再次跌破了400，不过它并没有400向下探太多。你们看这个黑色的120日均线（Moving Average: 一种技术分析指标，通过计算一段时间内股价的平均值，平滑价格波动，显示趋势方向）对吧，还没有到呢。很多股票早就跌破黑色120日均线了。我其实在这一轮很多成长股下跌中是稍微减仓了特斯拉，那么减得不多。一部分原因就是我的现金仓位确实几乎为零了，枯竭了，我需要换取一些现金。另外一部分原因就是因为特斯拉的股价非常坚挺。那么现在这个价格，我也下不下手去加仓。相反呢，我就减了一些仓位，核心仓位大部分仓位还是在的。

再下来看火箭实验室。火箭实验室是我整个视频创作，去年到现在，受到争议最多的吧，就是因为它的波动（Volatility: 资产价格在一段时间内变化的剧烈程度）非常大。我在之前的视频说过，它在4月下跌接近50%，腰斩（Halved: 股价或价值下跌一半）。那么在8月9月的时候下跌了20%。那么这波又是下跌50%，腰斩。其实能够忍受这样波动的投资者是比较少的，特别是如果你对这家公司的了解没有那么深入的情况下，大概率是拿不住的。更不要说你是重仓，或者像我一样有40%以上长期都是这个仓位在火箭实验室上面这只股票。所以呢，我也要友好地提醒大家，投资有风险，根据自己对某一家公司的了解、自己的风险嗜好去进行仓位的分配。我在昨天的文字中也说明了大家觉得我可能有一些前后不一致的地方，在这里我要进行一个再次的讲解。那么我在蓝色箭头6月初的时候说，那个时候25-27的股价我认为是合理的。要知道那个时候是大约半年前了，而且有两份财报都还没出。而在最新的三季度财报之后，我在本周又出了一个视频对吧，相信有的朋友已经看了。那么我说的是40左右的价格，也就是现在的价格，其实是一个相对合理的估值（Valuation: 评估股票或资产内在价值的过程，通常通过财务模型和市场比较进行）。那么有朋友就问，既然你觉得40左右的估值是合理的，为什么之前还要在整个震荡区间的中点64到下方54去购买呢？其实这是往回看对吧，往回看肯定这个购买没有道理的。但是在那个时候三季度财报还没出来啊，我对它的估值也是首先有一些疏忽了。其次，那个时候的购买是基于技术图形（Technical Chart Patterns: 通过分析股价、成交量等历史数据形成的图表模式，来预测未来股价走势），我认为它不会跌破54这条线。所以呢，是在中间这个区域去进行加仓。现在它实实在在地跌破了所有的支撑（Support Level: 股价下跌时可能停止下跌并反弹的价位区域），包括黑色的120均线，更不要说跌破这个增长区间了。它已经完全回到上一个增长区间的位置，甚至接近下沿了。至少从现在来看，我觉得40左右的价格还是从估值层面合理的。但是无可否认的是，之前的加仓是有些着急了，有一些忽视了估值的部分。但是我也想说，其实股价的表现往往和估值都是脱钩的。怎么讲呢，就是在乐观情绪比较多的情况下，我还是会选择在估值上方去加仓，并不是说一定要等到估值下方去加仓。现在一路下来从64-40加仓的情况下，我现在的整体的平均持仓成本大概是27块左右。所以还是有一定的股价上的安全边际。而且我也说过，三季度财报我是比较乐观的，虽然中子推迟了。

Hims & Hers只是简单地说一下，它现在跌破了我之前画的这个区间，跌破了40。我一个比较还是明显的个人观点就是说，40以下的Hims & Hers是值得长期投资的，对这个观点从现在也没变。但是我为什么没有去加仓？一是因为没有现金，分不到给Hims & Hers；二是因为我有一些看跌期权，明年1月要去接正股。

接下来是Circle。其实Circle我还是有信心的，它跌了这么多，但是它并不是我第一个选择要卖出换取现金的个股。相反呢，我选择了CoreWeave。其实原因对我自己也挺简单的，因为CoreWeave我首先在Nebius上已经获得了大幅度的盈利。现在卖出产生了4万多美金的亏损，但是整体上AI技术设施还是赚钱的。其次CoreWeave确实它是有瑕疵的公司，那就是它的负债对吧。所以相对来说呢，我现在所有的这些个股持仓中，我觉得唯一有瑕疵的就是CoreWeave。结合之前Nebius上的盈利，所以呢就没有办法选择了CoreWeave的卖出。而Circle我不觉得它有什么瑕疵。我之前跟大家说过，有的朋友觉得它的盈利模式不行，相反我觉得它的盈利模式很OK。所以Circle现在跌下去，已经到60多70了，确实也是挺夸张的吧。因为它第一天上市的价格开盘价是60多，收盘价是80多。现在几乎要跌破第一天的这个开盘价了。之后它再往下跌，我再看怎么操作，看是否要进行一个谨慎的加仓，还是等它有了一个底部在右侧加仓（Buying on the Right Side: 在股价确认筑底反弹后，在上涨趋势中买入股票）。这个现在没有办法去承诺，因为市场接下来怎么走确实也不知道。

最后再简单说一下MSTR。因为有很多朋友不理解，为什么我还没有去抛出MSTR。它已经跌得跌成熊样了对吧。一个很重要的原因就是，我当初做的决定是定投（Dollar-Cost Averaging: 一种投资策略，定期投入固定金额购买某项资产，无论价格高低，以平摊成本并降低市场波动风险）。设想一下如果当初我是一次性买入，那么我可能忍受不了这种损失，可能就把他抛弃了。正是因为我做的是定投的决策，每次的投资额度也不大，那么我现在就有信心持续地定投。这种信心是基于我认为比特币长期还是会上涨的。第二个原因就是我认为MSTR（MicroStrategy: 一家商业智能、移动软件和云计算服务公司，以其大量的比特币持有量而闻名）它有给投资者带来一些负面的东西。比如说我们如果去购买MSTR的股票，相当于间接地为它的管理层这些管理费用付费对吧，相较于你直接去购买比特币。第二点就是mNAV（MicroStrategy's Net Asset Value: 指MicroStrategy公司所持比特币的净资产价值，通常用于衡量其比特币投资的价值）这个议价倍数（Premium/Discount to NAV: 股票市场价格与其每股净资产价值（NAV）之间的比率，高于1为溢价，低于1为折价）也是我们要买单的。但是它也有Upside。它的Upside其实就是我上一期关于MSTR的视频告诉大家，它对于市场的重要性，它的这个流动性（Liquidity: 资产能够以合理价格快速买卖而不显著影响其市场价格的能力）、波动性对于整个比特币的生态圈是有重要性的。这就代表以后会有一段时间，它的mNAV会给我带来超额的回报，正如去年到今年初的时候这种，它的股价一度涨到500多，它的mNAV一度升到应该是1.5-2的这个区间吧。所以，我没有特别的担心，我的仓位也比较小，是我可以忍受的跌幅。

总结与展望

好的，今天的视频就到这里。希望我的分享对大家现在的心态以及一些和我相同持仓个股的未来的操作有一定的帮助。希望大家能够帮我点赞评论，也能订阅Money or Life美股频道，这是对我视频创作的最大支持。还是那句话，投资是很长期的事情，所以呢不要让短期的波动过于影响自己的情绪。感谢大家，我们下期节目，再见！