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A股市场：监管铁拳与“人造牛市”的矛盾

我们先从中国的A股（A-share market: 中国大陆股票市场）讲起。1月16日，A股全天低开高走，三大指数集体收跌，沪指险守4100点，控盘迹象明显。电网设备、半导体产业链表现较好，但前两天涨势强劲的AI应用题材集体跌停。A股行情呈现出集体涨停或集体跌停的极端态势。A股板块轮动非常明显，因为其炒作性质，基本面薄弱，只能依靠热点轮动。这种轮动模式，显然是为了防止散户赚钱，是一种非常明显的操盘手段。

科创50指数昨天涨超1%，存储芯片板块领涨，其中龙头百维存储股价续创历史新高。然而，百维存储随后发布公告称，公司晶圆及先进分装制造项目尚处于打样验证阶段，先进分装业务进展未来可能不及预期。这表明，国内存储板块的上涨纯粹是炒作海外市场概念，缺乏基本面支撑。对于A股所有存储板块的个股，目前尚未看到有明确基本面支撑的公司。

证监会于2026年系统工作会议上，由吴清提出了调控A股的思路。他强调要及时做好逆周期调节（Counter-cyclical adjustment: 在经济周期波动时，通过政策干预平抑波动），强化交易监管和信息披露监管，维护交易公平性，严肃查处过度炒作及操纵市场等违法违规行为，坚决防止市场大涨大跌。这种“大涨不行，大跌也不行”的“人造牛市”理念，体现了中国政府对市场走势完全掌控的自信，令人质疑市场存在的必要性。此外，证监会还提出要深化公募基金（Public Mutual Fund: 面向公众募集资金的投资基金）改革，拓展中长期资金来源，推出适配长期投资的产品和风险管理工具，以期为A股注入源源不断的流动性，支撑其“长慢牛”或“长牛”走势。

A股的内幕交易（Insider Trading: 利用未公开信息进行证券交易）现象一直存在。例如，昨天电力板块在收盘前集体上涨，而国家电网在收盘后才宣布“十五”期间固定资产投资预计达到4万亿。前天，央行关于科技板块再贷款金额增加的消息也未收盘便引发股价上涨。彭博社爆料，中国国家队周四创纪录卖出100亿美元ETF（Exchange Traded Fund: 交易所交易基金），表明国家队正在控盘。

量化交易受限与市场公平性重塑

近期，中国监管机构正在削弱高频交易者（High-frequency Trader: 利用高速计算机在极短时间内进行大量交易的投资者）的关键优势。上海和广州等地的商品期货交易所已要求当地经纪商，将其客户的服务器从交易所运营的数据中心迁出。高频交易公司通常将服务器放置在交易所数据中心附近，以利用物理距离最短的优势，实现最快的信号传输速度，从而比普通散户更快地获取市场变化信息，利用信息差（Information Asymmetry: 交易双方信息不对称）进行收割。将服务器移出后，高频交易的信息差将减弱，无法再提前操作。

此举旨在减少市场不公平性，因为高频交易如同长跑比赛中允许“抢跑”0.15秒，占据巨大优势。虽然过去监管对此睁一只眼闭一只眼，但现在取消这一优势，对中国这个内幕交易猖獗的市场而言，是一件好事。国家队此举并非为了保护散户，而是为了保护自己的“韭菜”，即不让量化基金收割，只有国家队可以收割。此举也意在增加A股股民的信心，吸引他们入市。

港股与亚洲市场：供应链挑战与汇率干预

港股方面，恒指收跌0.529%，恒科指跌0.1%。阿里健康回调5%，腾讯音乐、理想汽车、金山软件等均下跌。半导体芯片股逆势走强，与美股同频，华虹半导体涨超7%，中芯国际涨2%。

受上游供应链存储涨价影响，多家中国手机厂商下调全年整机订单数量，如小米、OPPO下调约20%，vivo下调近15%，传音下调至7000万台以下。各家主要侧重中低端和海外产品。由于AI（Artificial Intelligence: 人工智能）产业对存储的需求激增，存储厂商无暇顾及手机订单，手机厂商要么加价，要么减少出货。华为凭借供应链国产化优势，产品仍有利润空间，正讨论降价。荣耀则力保中国区15%的市场份额目标不变。

亚洲市场方面，日本财务官员对日元汇率疲态表态，引发市场回调，日元短期止跌回升约0.2%，目前在158左右。日本财务大臣透露，与美国财政部长贝森特会面后，贝森特似乎允许日本干预汇市，扭转极端汇率走势。美日联合声明可被解读为允许干预汇市以扭转偏离基本面的走势。日本央行尚未就支持美联储主席鲍威尔一事与财务大臣磋商。美日关系近期和谐，美国首肯日本干预汇率，意味着日元汇率可能提前介入调整。

台湾方面，受台积电强劲财报带动，股价上涨，台湾证交所加权股价指数收涨1.9%，报31408点，创出新高。各大投行普遍上调台积电目标价，预计仍有约10%的涨幅。台积电作为订单和产能可计算的企业，想象空间有限但防御能力极强。长期投资应重视稳健标的，不应因短期涨幅不及预期而轻视其价值。

台美关税协议：驳斥“疑美论”的真相

最近，台湾与美国达成了关税协议。中国外宣和官媒，包括国民党喉舌，一致批评台湾被美国欺骗，签署了“丧权辱国”的协议，散布“疑美论”。然而，仔细审视协议条款，会发现这些批评是基于偏见的信息战。

与日本和韩国相比，台湾的协议条款更具优势。日韩同样面临15%的对等关税，但日本直接投资5500亿美元，韩国是3500亿美元加1500亿美元指定投向造船业。台湾虽然也有5000亿的投资额，但其中2500亿是授信担保（Credit Guarantee: 为借款提供信用担保），而非直接投资。其直接投资仅2500亿，且可全部投向半导体行业。相比韩国投向造船业，半导体行业利润更高，对台湾而言几乎是保赚的暴利投资机会。

此外，投资模式也不同。台湾企业是自主投资，而日韩则有指定基金，例如韩国1500亿必须投向造船，另外2000亿必须给现金。日本在投资利润分配上更为苛刻，前期利润对半分，收回投资后90%归美国，日本仅得10%。而台湾企业可以拿走所有利润。因此，这份协议对台湾而言并非亏损，反而占尽优势。

中国大外宣还炒作卢特尼克（Steven Mnuchin: 前美国财政部长）的言论，称若台湾芯片业者不在美国设厂，未来可能面临100%关税，美国政府目标是将台湾半导体供应链的40%转移到美国。然而，卢特尼克的言论常被视为不着边际的“狠话”，最终政策拍板者通常是贝森特。因此，应关注贝森特的发言和最终落地的协议内容，而非被误导性宣传所左右。

美股市场：半导体领涨与宏观数据影响

美股昨天受台积电带动，整个半导体板块信心上涨。期货市场也延续涨势，道指期货涨0.6%，标普500期货涨0.26%，纳斯达克100期货涨0.32%。美光科技盘前涨超4%，因其董事增持自家公司股票。英伟达、AMD继续上涨，阿斯麦创出新高。

除了半导体板块，高盛、摩根士丹利、贝莱德等金融机构因财报数据良好而上涨，扭转了此前摩根大通带来的银行股颓势。周四美股主要股指全部收涨，罗素小盘股表现最好。罗素小盘股通常在降息周期表现较好，近期大量资金流入，因其去年涨幅不及科技板块，存在价值洼地（Value Trap: 股票价格被低估的投资机会）。

美国1月10日当周初请失业金人数（Initial Jobless Claims: 首次申请失业救济人数）录得19.8万，低于预期的21.5万。这表明就业市场依然稳健，对美联储降息（Fed Rate Cut: 美联储降低基准利率）构成利空。近期美联储官员普遍表示通胀、人均年薪和就业市场未明显转弱，无需降息。市场对美联储年内降息幅度预期已降至约50个基点，至少上半年降息预期几乎为零，这主要受川普和鲍威尔之间矛盾激化的影响。

原油昨天收跌4%，创近7个月以来最大跌幅，跌落三个月以来收盘高位，这通常对应着中东局势的缓解。

科技巨头动态：产能争夺与脑机接口新进展

在个股消息方面，有分析师透露，黄仁勋为了抢夺台积电产能，甚至愿意在台湾帮助台积电购买土地，以确保Fab 18厂区旁边的P10和P11地块，最终目标是拿下P12地块。这表明英伟达对台积电产能的需求已达到极致，预计未来一到两个季度内，英伟达可能超越苹果成为台积电最大的客户。台积电目前是“香饽饽”，所有科技巨头都在争抢其产能。随着科技公司财报季的到来，预计科技板块将重新被炒热。

摩根士丹利将阿斯麦（ASML: 全球领先的半导体设备制造商）推为美股科技板块首选股，目标价在牛市情景下可达2000欧元。

OpenAI的CEO Sam Altman联合创立的脑机接口（Brain-Computer Interface: 连接大脑与外部设备的系统）公司Merge Labs，完成了2.52亿美元融资，OpenAI是最大投资方。该公司是美国第二大脑机接口公司，仅次于马斯克的Neuralink。与Neuralink的植入式技术不同，Merge Labs致力于开发非植入式脑机接口设备，这在技术上更具挑战性，但对人体伤害和死亡率可能更低。脑机接口仍是新兴产业，商业模式尚不清晰，处于探索阶段。

宏观与地缘政治：电力政策、投资策略与国际关系

川普针对科技大公司的电费问题展开新一轮动作。他与多个东北部州长达成一致，推动一项特殊的批发电力拍卖，要求科技公司竞标15年期的电力供应合同，无论是否实际使用，都必须在合同期内付费，为价值约150亿美元的新电厂建设提供稳定收入来源。此举由美国最大区域电网运营商PJM执行，旨在取悦选民，稳定电价。尽管科技公司需提前锁定长期电力合同，但这笔支出对他们庞大的现金流而言是“小钱”，不会对其资本支出造成实质性影响。

川普的个人投资组合新增价值5100万美元的债券，包括科威、奈飞、通用汽车、波音、西方石油以及美国城市和学区的市政债券。亿万富翁如川普和巴菲特，在财富达到一定程度后，更追求稳健投资，而非高风险的股市拼搏。他们购买债券，反映了对这些公司短期内不会倒闭的判断。

加拿大政府在卡尼（Justin Trudeau: 加拿大总理）领导下，同意最多4.9万辆中国电动汽车以6.1%的最惠国关税税率（Most Favored Nation Tariff Rate: 给予贸易伙伴最低关税待遇）进入加拿大市场，这几乎恢复到几年前的中加贸易关系水平。作为交换，中国将菜籽油的关税税率降至15%。卡尼表示，与中国的关系更可预测，并重申“一个中国政策”不变，同时期望解决其他农业领域的长期贸易障碍，并欢迎中国企业在清洁能源、农业、消费品等领域增加在加拿大的投资。然而，加拿大能源部长虽表示中国对加拿大能源产品需求增加，但目前并未看到具体的协议签订。此举被视为加拿大走亲共路线，以开放国内市场换取有限的农产品关税优惠，其长期经济效益令人担忧。

美国房贷利率持续下降，上周30年期按揭贷款利率跌至6.06%，创2022年9月以来新低，对房产市场构成利好。

伊朗局势方面，有消息称美国原计划打击伊朗，但被以色列制止，因以色列认为需集结三军、航母到位方有把握，且需更多时间准备应对伊朗报复。其他阿拉伯国家也游说美国暂缓打击。目前美国航母正在调往中东，预计需一周时间。川普表示目前仍采用外交手段，暴力手段暂缓。以色列摩萨德局长已抵达美国与美方会谈，讨论军事合作。贝森特表示，美国财政部已制裁18个伊朗个体和实体，并正在追查和冻结哈梅内伊团伙转移至世界各地银行和金融机构的财富。此举被视为有效打击独裁者搜刮民脂民膏的手段，但其成效有赖于欧洲国家的配合。目前，美国认定伊朗革命卫队为恐怖分子，但欧盟坚决不认，这使得冻结其在欧洲的资产面临挑战。

希望欧盟能够反省，配合美国冻结这些非法财富，以便未来伊朗重建民主政权时，能将这些钱归还给民众。

今天就跟大家分享这么多，谢谢大家，祝大家周末愉快，股市发大财！