宏观经济数据与利率预期转向

大家好，欢迎回到视野环球财经，我是reno。现在是美东时间26年1月22号周四晚上的7点05分。今天四大指数集体上行，纳指难得领涨一次。标普成分股涨跌差不多，VIX指数下跌到了15附近，可谓云淡风轻的一天。不过，盘后英特尔的财报相当糟糕，尤其是其前瞻指引，让许多期待其基本面复苏的投资者大失所望。今天我们的节目将重点关注个股分析，包括我计划内加仓的两只股票，以及昨天提到的TRV持仓计划更新。

首先来看今天的两个经济数据。截止1月17号当周的首次申请失业金人数再次低于预期，录得20万人，低于预期的21万。续请失业金人数也低于预期，降至184.9万人。此外，还有一个稍早的数据，是11月的PCE（个人消费支出）。这个数据发布稍晚，接近两个月。11月消费者支出PCE总数据环比0.2%，同比2.8%，超过了预期的2.7%。核心PCE方面，月环比0.2%，同比2.8%，符合预期。

这两个数据公布后，2026年全年的降息预期小幅下降，市场目前普遍押注两次半降息。然而，大家是否感觉到一个趋势：在全球范围内，对通胀预期和利率预期的看法正略微上移。市场不再像去年那样期待大幅降息，今年普遍偏向谨慎，甚至有声音开始讨论上调利率。因此，2026年美联储的利率路径看起来不再那么牢靠。我们看到，失业率并未大幅上升，GDP数据也小幅上调，而PCE数据陷入停滞状态，这都为大幅降息提供了较少理由，但可能仍有预防性降息的空间。

英特尔财报解析与技术面展望

接下来，我们直接进入个股分析。首先是英特尔（Intel）。今天盘后英特尔大跌约12%，已超过昨天讨论的11%幅度。由于尚未到周五结算，仍有可能收在11%以内，这是期权市场的一种反应。

英特尔为何跌这么多？我们来看其财报。第四财季营收为136.7亿美元，同比下降4.1%，但高于预期的134.3亿美元。调整后每股收益为15美分，高于去年同期的13美分，超出预期的8.7美分。调整后毛利率为37.9%，较去年同期的42.1%大幅下降，但高于预期的36.5%。细分业务方面，客户端计算收入81.9亿美元，同比下降6.6%，低于预期的83亿美元。数据中心和人工智能收入47.4亿美元，同比增长8.9%，超过预期的44.2亿美元。代工收入45.1亿美元，同比增长3.8%，高于预期的43.6亿美元。其他收入5.74亿美元，同比下降48%，低于预期的6.589亿美元。

从本期财报来看，数据并非特别糟糕，利好信息居多。问题出在前瞻指引上，其预测非常糟糕：预计营收117至127亿美元，中间值低于预期的125.6亿美元。调整后每股收益低于预期的8美分。调整后毛利率为34.5%，低于预期的36.5%。公司还提到供应短缺导致难以满足客户需求。这似乎有些奇怪，因为英特尔本身就是供应链的一部分。

对此，彭博社的分析一针见血地指出，英特尔的良品率面临困境，阻碍了其复苏。公司CEO陈立武在采访中也承认，公司正在努力解决生产问题，产量和生产制造水平未达标，需要改进。简单来说，就是良品率不足导致出货量受限，库存售罄但无法满足需求，这是一个巨大的瓶颈。如果工艺无法保证，提高产能、增加营收和利润将非常困难。

财报发布后，英特尔的估值更新和技术面也值得关注。目前，我只提供了2026年的前瞻，上限大约是9美元。按照行业平均水平，这高于历史波动水平。为了便于理解，2026年的EPS（每股收益）预计不到0.4美元，四个季度加起来也远低于2021年之前的EPS（4美元以上）。然而，其股价走势已接近2021年之前的62美元高点。这显示了市场炒作与真实价值之间巨大的鸿沟。业绩上不去，市场炒作了近一个月，炒的是什么？是政策扶持和部分资金、机构的支持，使其成为美国政府重点扶持的对象。大家炒作的是政策预期和部分基础面，但从基本面实现真实价值，还有很长的路要走。

因此，在这种情况下，只能跟随技术面。既然市场炒作的是技术面和政策预期，而非基本面，那就按技术面操作。我更新了所有技术面分析：上方54.4美元是强压力位，今天收盘价54.3美元，盘后又跌回，突破才能看前高。现在该位置被压回，原地掉头。中间区域48.1至50.1美元形成中等支撑/压力。下方43.5至47.1美元是重要分水岭，盘后下跌位置即在此区域。若跌破43.5美元，本轮上涨结构将走完，后续将进入强压力与强支撑间的震荡。因此，关注技术面的投资者需把握43.5美元这一关键结构分水岭。目前价格在47.7美元，距离43.5美元还有4美元空间。简单讲，上行结构尚未被破坏，只是本轮上涨全部回吐，走了一个来回。后续市场是否会继续炒作，我们边走边看。

Meta、特斯拉与博通的市场表现

接下来，我们看看其他几只股票。Meta今天大涨5.66%，原因是分析师表示其股价下跌提供了颇具吸引力的风险回报比，理由是下行空间有限，AI驱动的上涨潜力将持续到2026年，并重申了买入评级，目标价910美元（当前约650美元）。

我更新了Meta的所有价位，因为有连续交易。当前642至675美元是中等压力位，也是长线布局区域。下方619至634美元也是长线区域，更下方有556至611美元，以及482至537美元。理解Meta的情况，可以将其视为500至700美元区间都是长线布局区域。基于其2026年前瞻估值低于中位数水平（773美元以下至509美元），这些都是性价比较高的布局位置。关键在于控制仓位，例如在600美元左右的价位布局，630、640、650美元都可以。它之前最低跌至580美元。区间较大是因为单价高，10%波动就是60美元。这是其长期布局的区域，建议不要波段操作，慢慢持有，到2026年中年底回报应相对有保障。要创前高需突破739美元。总而言之，Meta下跌是“吃货”机会，可分批买入，到下方区域后锁定仓位。

特斯拉（Tesla）连续两天增量，今天几乎是光头光脚的大阳线，显示有资金在炒作。该位置未跌破，又被拉起。临近关键价位仅差几块钱未破，市场偏爱炒作特斯拉的波段。目前的看法是继续看涨，目标474美元以上，看能否突破新高。若过不去，则会压回，继续在区间内波段震荡。

再来看博通（Broadcom）。我更新了博通的分析。博通今天出现破位，收盘在326美元下方。盘后虽有反弹，但未回到350美元上方之前，都视为反弹，可能承压继续下跌。跌破后，它进入了一个约15%的宽幅震荡区间。下方286至313美元是强支撑区域。长线布局方面，326美元附近及下方区域也都是长线位置。这是基于其2026年10月前瞻中位数322美元。低于此位置即是长线布局区域。

有朋友问博通与英伟达（Nvidia）如何选择。我个人认为，通用芯片的市场规模和抗风险能力大于定制芯片。如果必须选择一个，优先考虑英伟达。如果特别看好定制芯片行业，那么在博通和Marvell（MVL）之间，优先选择博通，因为它是定制芯片的龙头。风险在于AI相关产业可能降速，即资本支出增速放缓，这会导致前端PE水平下调。博通目前处于高于历史的前端PE水平。因此，需要自行判断并跟踪AI相关产业信息，因为这些信息每月都在变化。我个人早已做好其可能降速的准备，并逐步减少了纯人工智能板块的风险敞口，将其配置到其他股票上。

个人加仓与持仓计划更新

接下来，我将分享我今天计划内加仓的两只股票。

第一只是微软（Microsoft）。按照计划，今天出现了止跌形态，所以我加了仓位。我是之前在492美元减仓以博取差价，现在已接近目标位，且本身已到强制仓位。虽然今天成交量不大，止跌形态的有效性排序不算靠前，但我已做出差价，并想降低长期持仓成本。目前仓位回到10%，与英伟达并列第一大持仓。

对于完全没有微软仓位的投资者，当前位置并不算便宜。450美元不算低价，我的均价是450美元。2026年6月的中位数是423美元，2027年6月的中位数是491美元。所以，直接全仓买入不算便宜。今天这个止跌形态不一定牢靠，成交量不高，仍有可能继续下挫至400至430美元。我的情况不同，成本较低，大家要做好心理准备。

第二只是NTU。今天加仓不多，加了2%，仓位提升至4%，持仓成本从588.9美元降至543.5美元。目前还有4%仓位等待更强的止跌形态。今天有增量，但单独看形态并非有效止跌。看过去三天组合形态，有止跌变种倾向，但有效性不高。昨天21号的阴线实体较大，不是一个好信号。因此，止跌概率可能仅超过50%-60%，仍有跌破520美元的可能性。这就是我只加一半仓位并留有4%的原因。若出现更强止跌形态，我会买满。成本可控，即使继续下跌，成本也会控制在500多美元。对我而言，这个成本在中位数水平以下，2026年前瞻下限是526美元，风险不大。大家自行决定，不要盲目抄作业。

最后是TRV的加仓计划变更。TRV财报我未详细讲，只说核心信息。上个季度提到，其2025年快速增长14%是因为2026年业绩提前释放。因此，调整后2026年同比2025年预计为负4%的衰退，2027年同比2026年预计增长，五年复合年化增长缓慢。TRV不是一个跑得快的股票，即使目前低估。由于行业特性，冬季是巨灾损失（如暴风雪）的高发期，四季度及明年上半年损失可能较大。它不会是快节奏的股票，会比较慢。

我将继续等待，但加仓位置有所提升。之前有一个4%的仓位等待加仓，现在只有一个底仓。加仓计划是：在250至265美元加仓2%，在233至243美元加仓2%。这是因为将下方部分仓位移至此处，主要取决于技术面。技术面尚可，支撑位在269-277美元（强），250-265美元（中等），233-243美元（强）。我会在下方强支撑区域等待机会加仓，不会追高。上方有275-280美元（中等压力）和283-290美元（强压力）。

业绩增速缓慢，若任何一年（2026或2027）出现意外巨灾损失，利润可能被抹平。需要等待下一个财年或两个季度，通过加保费来弥补。这是财产类保险公司的特点。我选择财产类保险而非医疗保险（如UNH），是因为不喜欢与政府关系过于密切、依赖政策的公司，它们缺乏长线保障。

当前持仓与未来展望

这是我目前持仓情况的排序（从高到低）：英伟达、微软、台积电、谷歌、特斯拉、NTU、MDTRV、TRV，以及ISRG。越往下仓位越少，特别是TRV、MDTRV仓位仅2%，ISRG更低，因其价格过高，我不会追高，除非有好的价格。我做它是为了安全边际和中长线获利，若过早涨完则无意义。

后续有机会的股票会继续加仓，冲高该减的会减仓，具体操作会根据个股不同而变化。

很多朋友问CTA（商品交易顾问）策略是否有更新。下周给大家更新。本周华尔街仍在休假，23号才结束。下周他们正式上班后，我再更新CTA。目前CTA策略买入较多美国股票，可买的已不多。下周一盘后会更新其下跌触发位置。CTA目前大量买入黄金等跨商品策略，因此黄金涨势凶猛。但美国股票方面，仓位已满，动不了太多。

感谢大家持续的点赞、评论和转发。我们今天到此，明天同一时间不见不散。