中美冲突升级引爆全球资本市场：投资者的初步反应

2025年10月11日，中美关系突然发生剧烈冲突，给全球市场带来了显著影响。此事件发生在中美两国元首原定会晤前夕，中共选择在最不该让局势失控的四中全会前夕引爆中美冲突，其背后意图引发广泛关注。

路透社报道显示，全球资本市场对此次冲突的反应强烈。周四，中共突然宣布迄今为止对美国贸易战最激烈的攻击性措施，周五，川普也宣布了美国的反制措施。这场交锋对资本市场而言，是突如其来的黑天鹅事件，美国市场出现了自四月份以来最大跌幅，且这一反应还只是初步的。

市场的投资者对中美这次突如其来的冲突升级如何看待？路透社采访了一些顶级专家，他们的反应反映了投资人在地缘政治冲突中优先考虑其利益的心态，而非立场站队，这有助于我们理解冲突的潜在影响和演变。

• 加州斯摩尼卡海洋公园资产管理公司的首席投资长詹姆斯·圣奥宝认为，这只是贸易战的升级。过去几个月贸易战势头有所减弱，市场担忧不多。然而，最新的冲突让市场投资者感到恐惧，认为真正的风暴可能要来临。
• 弗吉尼亚州里士满哈里金融的执行合伙人杰米·考斯克则认为，今天所有精明的投资者都在逢低吸纳芯片股，鉴于四月份以来的大幅上涨，市场一度出现小幅抛售，这又是一个买入的机会，牛市依然完好。他的观点表明，他认为这并非大事件，或不会进一步恶化市场形势。
• 奥马哈首席投资者蒂姆指出，几个月来贸易方面好消息多于坏消息，确定性多于不确定性，如英国、欧盟、日本先后与美国达成贸易协议。但他认为，今天的事态提醒我们贸易问题尚未解决，宏观和地缘政治的不确定性依然存在。这与詹姆斯·圣奥宝的观点类似，即本来认为问题不大，突然感觉更大的坏消息还在后面。
• 波士顿弘历·约翰·考克投资公司的首席投资策略师马修·米金斯认为，市场已对地缘政治不确定性和贸易变得麻木，但此次中美冲突提醒投资者，仍然存在一个挥之不去的大风险。
• 沟德曼投资管理公司的首席投资官埃尔塞·龚多告诉路透社记者，这个消息令人惊讶，因为两周后川普总统就要与习近平面对面讨论贸易问题，之前市场对此非常乐观。突如其来的冲突升级让市场投资者感到不安，显然增加了额外的风险。
• 康涅狄格州达克他财富投资基金的CEO罗伯特·帕菲特表示，这次中美新冲突让市场措手不及，带来了更多问号，简直是晴天霹雳，时机令人大跌眼镜。

从以上路透社采访的投资人感受来看，普遍认为这场冲突超出了他们的预料，突如其来，目前的感受还是有些“懵”，原本认为贸易战可控，现在感受到其不可控性和不确定性。第二，从这些专家的观点来看，他们目前还没有做好完全失控的思想准备。尽管第一反应认为这是一个非常不好的迹象，但尚未表现出像四月份“解放日关税”给市场带来冲击那样的强烈恐惧。这并非市场投资者不怕，而是因为目前他们的第一步反应只能做到这个地步，仍在密切关注形势发展。

路透社报道最后引用法国星业银行美股投资主管卡布拉的观点：“如果不是投资人仍然假设美中最终会达成协议，周五的股市恐怕要下跌得多得多。”这句话精准表达了目前市场投资者的心态：大家知道要出事，但普遍仍有一个念想，认为中美可能又会达成协议、逢凶化吉。

北京稀土“经济核战争”：华尔街日报的深度解析

一些中国网友认为，中方此次制裁措施无非是回应美国之前的措施，表现不过分。然而，持这种观点的网友可能并不理解此次中共究竟做了什么。此次行动并非之前简单控制稀土出口，而是一些智库认为，这是中共向美国甚至向西方世界发动了“经济核战争”，是一种勒索战术。华尔街日报的报道旨在帮助公众理解，为何此次中共新的贸易战措施在全球反响如此之大，为何激怒了川普，为何让美国人感受到其“经济核战争”的性质。

华尔街日报指出，有四件事需要了解：

1. 中国此次限制了哪些供应及其重要性？ 中国此次限制了七种稀土原料（Rare Earth Elements: 17种金属元素的总称，广泛用于高科技产品制造）的出口，并对稀土产品进行延伸管控。这些措施的重要性在于，这就像面包店的苏打粉，对于制作面包而言，除了面粉和水，最关键的是让面粉发酵的泡打粉，没有它就无法做面包。此次中共对全世界的半导体产业、汽车产业和军工产业，带来了限制性影响。
2. 中国到底做了什么？为何被认为是“经济核战争”？ 中国商务部周四扩大了先前的出口管制范围，增加了一项看似繁琐的要求：任何公司，无论是中国境内还是境外，都必须获得中国政府的许可，才能出口其价值0.1%以上稀土含量的特定产品。中国商务部也扩大了稀土出口的限制，并禁止出口供外国军方使用。 这段话中，有关“0.1%”的含义是中共首次采用外国直接产品规则（FDPR: Foreign Direct Product Rule: 源自美国1959年为冷战技术管制设立，旨在监管使用美国部件的外国产品，即便其在中国生产也受限。）实行长臂管理。过去中国只管理其稀土原料，并禁止其用于武器生产。但此次“0.1%规则”是针对最终成品和半成品，追溯其最终用途，无论产品在中国还是外国生产，中国都有权管理。例如，原来荷兰的光刻机对中国构成技术“卡脖子”，现在中国可以反过来“卡”荷兰的脖子，声称其光刻机使用了中国的稀土，其重要部件的销售需经中国同意。这体现了所谓的“经济核战争”。 由于中国目前在全球稀土供应量中占比超过90%，具有绝对垄断地位，因此从这个角度理解，此次措施并非像之前的稀土出口管制那样，而是借稀土出口管制对产品和零部件进行延伸管理的一个激进制度。
3. 哪些企业会受影响？ 按此0.1%规则，只要稀土价值占零部件或产品价值超过0.1%，就需受中国管理。受影响最大的是芯片制造设备和半导体产品。但大多数成品消费品，如笔记本电脑、智能手机，因稀土价值占比远低于0.1%，暂时达不到这个门槛。然而，此举为全球半导体产业制造了中国“找茬”和“没完没了调查”的借口。
4. 中国真的会一直坚持这个立场吗？ 华尔街日报的解释是，许多分析师认为新的限制措施是北京在贸易谈判前采取的谈判策略。但中国可能长期保留部分稀土限制措施，即它不会轻易通过谈判撤销这些限制，但会影响其执行。 至于美国能做什么？美国只能加快打造自己的稀土供应链。但华尔街日报认为，如果美国要完全摆脱对中国稀土的依赖，按目前进度，至少还需要10年。

美国对中国贸易战新挑衅的反制措施

美国对中国新的贸易战挑衅措施做出了最新回应。

1. 彭博社报道：美国终止对液化天然气船舶的惩罚措施，并征收新的关税。
   • 川普政府取消了原定下周生效的、针对美国液化天然气（LNG: Liquefied Natural Gas，经冷却至-162°C液化，方便运输和储存的天然气）公司的处罚措施。原定于10月14日开始对中国制造的船舶征收关税，而美国液化天然气出口使用部分中国制造的船只，为避免伤害美国天然气出口，因此免除了美国液化天然气公司使用中国制造船舶的港口税。
   • 美国贸易代表处宣布，将对岸船起重机（Ship-to-shore cranes: 用于港口码头装卸货物的巨型起重设备）以及多次连运底盘及零件征收100%关税，从11月9日起生效。这主要针对中国的码头装卸设备。
2. 路透社报道：川普威胁对波音零件实施出口管制。 川普周五表示，美国将对向中国出口飞机零件实行管制，作为对中国稀土矿物出口限制的回应之一。这甚至可能包括习近平的专机，使其面临安全风险。
3. 彭博社报道：贝森特称对中国征收惩罚性关税，俄乌战争很快会结束。 贝森特在接受福克斯新闻网采访时指出，印度和中国是购买俄罗斯石油的大户，是维持俄罗斯战争机器运作的关键。他表示，美国目前对印度开征25%关税，惩罚其购买俄罗斯石油，并预期印度很快会重新平衡、减少购买俄罗斯石油、增加购买美国石油。他认为，如果对中国也采取相同的关税措施，乌克兰战争很快就会结束，但北约国家和欧盟必须跟进美国的做法。因此，在中美贸易关系恶化的背景下，贝森特强调制裁中国从俄罗斯采购石油，进一步显示了中美贸易战升级的另一个方向，即以乌克兰战争为主题，加大对中国的制裁和封锁。

中方的反应：官方沉默与学者解读

中国在周四引发轩然大波之后，美国的反应非常激烈，被普遍认为是川普第二个任期以来，来自中共最激烈的挑衅或冲突，且是中共主动发起的挑衅。这让美国舆论非常不适应，仍在消化初步反应。

中国官方尚未做出正式回应。尽管川普宣布11月1日加征100%关税，按以往惯例，中共会在第一时间宣布反对美方做法，并威胁保留做出相应反制的权利，然后再等美国正式开始征收新关税后，一般会在晚一天或同天进行报复。但此次中共有些反常，周五和周六均未回应。然而，我们仍可通过一些渠道了解中国的反应和潜在反应。台湾中央社记者对中国学者和智库专家的采访，能够反映出中国官方对此次中美贸易战升级的一些看法。

1. “对美船舶收取特别港务费，北京反制是正当防卫”： 有些观点认为，此次中共出台0.1%长臂管理升级版贸易战措施，是对美国10月14日开始征收中国船舶税的反制。台湾中央社未能找到明确的官方权威解释，但援引中国商务部周五晚以答记者问形式发布的一篇文章，该文章主要谈论反制美国船税，并强调反制是“正当防卫”，这可理解为中方的一种反应。
2. “川普加征100%关税，中国学者认为川普比中国更着急”： 报道采访了复旦大学国际问题研究院院长吴星博（吴星博: 复旦大学国际问题研究院院长，中国顶级国际问题专家），他认为川普决定对中国产品加征100%关税对中国公司影响较大。目前中国约有2000家公司在美国实体清单上，若按新规（50%股份的新的制裁），那些公司的子公司也将受到连带制裁，将有成千上万的企业受影响。他认为，此次中国新的稀土管制规定，主要是为了反击9月29日美国新宣布的制裁措施，即美国商务部扩大实体清单适用范围，由一个或多个实体清单实体持股50%以上的子公司也将受到限制。因此，在吴星博看来，此次中共新出台的稀土长臂管理规定，是为了反制9月29日美国扩大制裁范围的回应。
3. “中国升级稀土出口管制，中国观察家认为突破瓶颈，攻守易位”： 报道主要引用了一些中国“粉红”科技观察者或科技大V向力钢的观点，他认为此次行动就是中国主动进攻，因为现在攻守地位转变了，过去中国只是防守，而此次新的稀土管制措施标志着中国开始战略进攻，从防守变为进攻。他承认这是中国发起的，并有能力发起这次进攻。

预计周一中国外交部可能会有一个比较正式的新的立场解释。

习近平为何选择此刻激化中美冲突？

现在全世界都在试图弄清，为何习近平会突然发起此次贸易战的升级。让世界不解的是，中美目前正处于贸易战停战期，一些小冲突都在可控范围内，为何中共此次选择让这种停战状态崩盘，打破相对稳定？

从中国问题专家来看，中国目前要召开四中全会，中共的各方面宣传机器都在拼命营造稳定环境和气氛，包括“十一”黄金周期间，人民日报连续发文教育人民如何看待形势、稳定情绪、保持乐观。而新措施的公布，一下打破了这种相对稳定的环境，特别是在四中全会需要解决众多政治矛盾之际。为何习近平要主动打破平衡，激化中美矛盾？我们分享四个方面的最新信息：

1. 《经济学人》的分析评论：中美贸易冲突再升级。 该文章试图为习近平突然发起挑衅、主动升级中美贸易对立冲突找到合理解释。文章首先认定此次是中国主动挑衅，指出包括川普自己也感到意外，在真相平台写道“中国的敌意毫无征兆”，称双方原本已谈妥，川普还表示明年初要访北京。中共在国庆节前也对外宣称中美关系回稳。甚至9月19日习近平还与川普通过电话，中国各方面外交机器都在宣称要按两国元首确定的原则落实改善中美关系。然而，国庆长假后突然发生变故。 《经济学人》认为，中共的这种新决定可能是“施压和愤怒的混合体”，很难找到一个有逻辑的解释，其发生是三种情况混在一起：
   • 中共本来就准备攻击美国，做好了稀土管制措施深化的一系列准备。
   • 习近平在与川普见面谈判之前，向川普施压，采取“漫天要价、坐地还价”的谈判策略。
   • 中共被眼前的一些争议激怒，如9月29日美国商务部扩大制裁范围以及中国商务部认为美国的港口税（港口税是上半年美国宣布，无非是10月14日开始执行，此解释有些牵强）。更集中的解释是9月29日的制裁措施。 因此，其愤怒与已做好的准备，以及希望在谈判中施压，融合在一起，导致习近平此次主动升级。
2. 《华盛顿邮报》的解释。 该报认为，这可能是习近平为了防止川普在韩国和下一次见面谈判中实施过度施压，于是主动先给川普制造难题，来降低川普的期望值。 第二个解释是，今年川普已三次威胁要毁掉双边关系，但每一次都回到了谈判桌前，因此这也可能是中共测试川普能忍受的底线，并认定川普会回到谈判桌，不会因为这个新措施让中美贸易谈判崩盘。此判断得到了初步印证：昨天上午川普说既然中共如此，那么在韩国与习近平见面就没有必要了；但到了昨天下午，川普就改口称“没有说取消与习近平的韩国会谈”，并称可能性是有的，关键看未来几天中国方面怎么回应。即川普的态度取决于中方是否会反制百分之百的关税，若反应激烈则可能取消川习会，若不那么激烈则仍会谈。
3. 政治网站（Politico）的解析报道：川普想要一份贸易协议，取而代之的是习近平却开辟了一条新战线。 该杂志跳出双方争斗的具体事件，从更大的视野来理解此事。在中共此次主动升级贸易战之前，美国舆论一股脑地认为川普和贝森特一再预告将与习近平在韩国会谈，美国财政部长两次预告此次谈判会取得重大进展，解决农产品出口、中国对美大量采购（特别是500架波音飞机）等问题，谈判已进入尾声。川普政府给美国舆论形成的印象是“胜利在望”，好消息马上要到来。然而，中共方面不仅拒绝了这种“采购大单式”的贸易协议，反而主动开辟了一个新的战线。 政治报道描述，此次破裂标志着自今年春天两国互征三位数关税以来，两国之间紧张关系最急剧的升级，并可能破坏几个月来稳定关系的安静努力。这也引起了新的怀疑，即川普与一个空洞的国家安全团队和支离破碎的中国战略一起运作，是否为北京最新权力游戏做好了准备。这段话对川普政府批评甚重。从中共此次主动攻击来看，印证了川普根本没有什么国家安全团队，也没有一个系统的中国战略，面对北京0.1%的新政策，显得束手无策或惊慌失措。 报道引述川普第一个任期时白宫国家经济委员会副主任和国际经济事务的总统副助理艾森斯特（Eisenstodt: 川普第一个任期白宫国家经济委员会副主任和国际经济事务的总统副助理）的观点，他认为中国的行动被政府视为美中贸易紧张局势的重大升级，中国正在发挥其力量，试图向世界展示它有能力成为全球贸易的主要瓶颈。中国最近的这一枪是一次特别复杂的武力展示，凸显了中国长期战略与川普政府的即兴做法之间日益不匹配。 在川普第一个任期和拜登政府初期担任中国国家安全委员会主任的脱冰（Dopkin: 川普第一个任期和拜登政府初期中国国家安全委员会主任）认为，美国目前在下“二维象棋”，而北京在下“四维国际象棋”。他指出，与过去政府相比，美国的外交政策不是自下而上，而是自上而下，即美国现在外交政策都是白宫亲自制定，而过去是由专业机构提出计划方案供白宫决策。他认为这种即兴式的方式与中共打交道，显得非常脆弱和不专业。 这篇文章最后还引用一位名叫乔纳斯（Jonas: 战略分析师）的战略分析师的观点，他认为川普政府可能还低估了问题的复杂性。乔纳斯表示，目前中国还只是在稀土上“卡脖子”，如果中国突然对制药、生物化学方面其具有垄断优势的领域对美国“卡脖子”，美国会更加无能为力。这可能指的是一些医药中间体或原料。这篇文章提示，中国确实有这些筹码和“卡脖子”的手段，只不过是美国不愿意正面承认。即便此次0.1%的政策让美国感到很难受，但实际上中国还有很多其他“卡脖子”的手段。当然，美国也有“卡中国脖子”的手段。因此，政治杂志认为美国对中国的即兴式策略本身是有问题的，故此次事件并不意外，并嘲笑川普政府在幻想大额采购大单时，习近平开辟了另外一个长臂管理的新战线。
4. 中国问题专家的深层解析。 外界普遍认为此时习近平最怕不稳定，最怕矛盾激化，但他却恰恰在此刻出手，激化矛盾，令世界意外。那么习近平究竟是怎么想的？ 台湾政治评论员汪浩（汪浩: 北大高材生，剑桥牛津留学，台湾政治评论员）的分析试图解析习近平采取激进措施的三大原因：
   • 内政焦虑的外化表现： 中国经济正在经历三重困境：房地产崩盘、消费低迷、外资撤离。面对信心崩塌与失业飙升，北京急需一场对外斗争来转移民怨、凝聚民族主义。对美升级贸易战成为熟悉的政治剧本，通过“中国被围堵、被打压”的叙事，习近平得以重塑民意与党内忠诚，使体制在危机中重新整顿。这是一个转移视线、转移焦点的策略。
   • 对习川会预防性的对冲： 在习川会谈判之前先抬高要价。北京判断在APEC年会时习近平要逼川普在反台独立场上让步，必须先反手出击，以稀土和新能源链为杠杆，试图逼美方在谈判中让步。这是典型的“以战逼和”策略。尽管有些中国专家也持此观点，但中国在以往很少主动挑战、漫天要价、坐地还价。
   • 将经济安全全面国安化： 这反映出习近平正在将经济安全全面国家安全化。此次稀土新能管制升级，从供应链自主、粮食能源自给到科技去美化，中共正在把每一项经济政策纳入战略安全架构。出口管制不只是贸易武器，更是对外宣示中国愿意以经济代价换取制度安全。汪浩的结论是，习近平的选择并非出于经济理性，而是出于权力维护的政治理性（Political Rationality: 指在追求政治目标和维护权力时所采取的策略和决策，即使在经济上看似非理性，但在政治博弈中可能被视为理性之举。）。 华尔街日报采访了几位代表性人物，探讨美国方面如何揣测习近平此次“惊人之举”：
   • 华盛顿智库捍卫民主基金会高级中国研究员辛格尔顿（Singleton: 华盛顿智库捍卫民主基金会高级中国研究员）的观点是，北京可能“玩得太过火了”。中方认为此次升级贸易战是为了增加谈判筹码，但川普认为是背叛。这种误判标志着美中关系休战的终结。他认为此次习近平没有合理性解释，只是为了提高要价，但川普认为这完全破坏了正在进行的谈判，“掀桌子”。因此，此次北京“玩火脱轨”，标志着过去四个月的贸易休战期结束了。
   • 中国问题专家余茂春（余茂春: 川普第一个任期担任国务院首席中国顾问）的观点是，川普总统的回应让中共失算。他指出，中美对待此次韩国峰会的立场和目的完全不同：川普希望通过韩国峰会解决与中国存在的具体问题，而习近平则想试图利用峰会重塑美国对中国政策的全盘框架，希望川普给出新的说法，改变之前对中共的态度，甚至包括台湾问题的立场，其野心较大。 余茂春表示，中共的峰会套路是“先升级紧张局势，再以合作为名寻求解药”。他说，前几年中国先通过近距离拦截美国飞机、恐吓台湾、骚扰南海船只来制造紧张，然后向美国抛出外交橄榄枝。他认为这不是政治家的策略，而是列宁主义的操控。他说在中共的精心设计下，让美国进行战略让步和延迟软化，前几届美国政府已经上当了。而此次川普的激烈反应，超出了中共的预期，这也是为何这两天中共没有敢反应，他们可能也“懵了”，没有料到川普会做如此激烈的反应，因为在整个停战期，中美互相出手都没有引起太大波澜。因此在华尔街日报看来，此次中共认为仍然是停战期间双方的互相试探或挑衅，但此次尺度中共没有把握好。

对中美冲突升级的几点观察

1. 此次中共的稀土管制措施被国际舆论普遍认为是中共主动升级贸易战。 这一判断目前已形成共识。尽管一些中国正能量网友可能不赞成，但对于美国舆论及一些中美关系专家而言，这已是共识。部分网友认为这只是中方对美国制裁的反制，但这存在一个法律现象，即“不对称的反制”或“不成比例的反制”。就像别人打你一拳，你扔了别人一块砖头，这种反制确实是反制，但它是不成比例的。因此，这被舆论普遍认为是主动升级贸易战，事实上也结束了贸易战的休战期。从五月份开始日内瓦谈判，中美两国迎来了非常珍贵的贸易战休战期，这对中国经济、美国经济和全球经济都具有积极意义。然而，此次休战状态被打破，且是中共主动打破的。
2. 尽管中外专家都试图弄清习近平选择在此时间节点打破中美贸易战休战状态或相对平静状态的原因，但目前尚未出现令人信服且有充分说服力的解释。 例如，汪浩解释为转移矛盾，但这说法有一定合理性，但不充分。因为无论如何，中共要召开四中全会，与美国发生激烈冲突不利于会议的召开，至少会让全党再次聚焦中美激烈冲突对中国究竟是有益还是有害，以及中美关系如何糟糕到这一步，而最新形势发展又与习近平主动恶化有关。因此，这种矛盾焦点的转移对习近平究竟有利有弊，并不简单说对习近平有利，甚至不利影响可能更大。也有网友推测，不排除中共党内有些势力希望弄砸中美关系，以此给习近平带来麻烦。这种观点目前缺乏证据，听起来更像是猜测。然而，无论是站在习近平认为中美矛盾激化对他有利还是不利的角度分析，这些分析都有些合理性，但我们缺乏更丰满的逻辑和证据。
3. 赞成《华尔街日报》的判断，即以川普和习近平的个性以及他们之前打交道的经历，中美不会因此而让贸易战失控。 双方相互妥协、重新进行谈判的可能性仍然较大。无论是说川普的“扣帽”也好，还是习近平虚张声势后的退让也好，客观现实摆在那里：中美两国目前都还没有完全脱钩的资本，美国方面目前没有，中国方面也没有。但是，未来重新磨合和融合的时期有多长，它会给全球经济和全球资本市场投资者带来新一轮风险。因此，未来一周此事件的发酵一定会充满戏剧性，各种可能性都会有，包括进一步恶化或突然反转缓和。我们需要保持进一步的密切关注。