华尔街日报：如何客观理性看待欧洲经济
LT: 大家好，我们一起来分享今天不能错过的重要新闻。今天是9月28日，我们首先来了解今天的财经头条，有两个方面的信息与网友分享。
第一是**《华尔街日报》的报道，主张以正面乐观的眼光看待欧洲。荷兰国际集团（ING）首席经济学家布罗姆**（Peter Vanden Houte / Carsten Brzeski 等经济学团队视角）正努力消除人们对欧洲经济状况的过度悲观情绪和误解。看到这个标题，LT本能地就产生了三个疑问。因为我们从各种权威媒体得到对欧洲评价和分析的结论，常常会提及2008年金融危机以来欧洲的债务负担沉重；第二个提得比较多的是互联网科技兴起以来欧洲掉队了，特别是最近几年如火如荼的人工智能竞争当中，欧洲被边缘化了；第三个舆论印象就是摩根大通戴蒙提出来的，金融危机爆发之前欧洲的GDP占美国的90%，目前降到了70%。这些舆论甚至是某种舆论共识，给我们带来了对欧洲看法负面甚至悲观的舆论现实。
《华尔街日报》今天这篇文章说要正面乐观看待欧洲，他究竟是从同情欧洲的角度，还是真的提供了一些我们没有看到或者被舆论低估了的欧洲优势与现实呢？LT是带着这些问题来了解这个报道的。
我们首先来看这个报道引述的荷兰国际首席经济学家布罗姆，他说了什么，提出了哪些与我们之前印象不一样的观点。布罗姆的论点是：不是说欧洲很强，而是叙事会反过来影响经济行为。
他提出第一点有关企业：如果整个舆论都说欧洲没有前途，那么企业投资就会更加谨慎，这就是被说坏的。第二有关家庭：如果普遍舆论都悲观，这种悲观情绪会让欧洲的家庭倾向于更多的储蓄、少消费，内需就更弱。第三个层次他强调：欧洲的政客越担心眼前的经济，就越倾向于保守，维护既得利益，而不是往前看去做结构改革。第四，他认为现在对欧洲的悲观舆论比较偏政治。他说，如果人们每天看到的都是体制不行、对体制失去信任，那么整个社会就会更倾向民粹思维。他说这一点在近几年欧洲各国的选举中已经产生了影响。这是他指出人们看得片面或不对的四个方面。
那么报道的第二部分，布罗姆提出了正面的证据。你说别人看扁了欧洲，有没有证据？他提了五条证据： 第一，欧洲的劳动力还在增加。尽管人口老化萎缩，但劳动参与率越来越高。这个数据准不准，欧洲的网友可以补充一下，因为美国的劳动参与率是在逐步下降的，这对美国而言是一个不好的现象。 第二，总体的生产力虽然落后于美国，但是如果把欧洲东部国家算进去，差距就小得多。他的逻辑是：东欧相对落后，正处在一个追赶期，这种追赶期对欧洲总体数据没有带来质的巨大飞跃，但是东欧本身的进步被忽视了。 第三，欧洲避免了舆论普遍预期的衰退。乌克兰战争爆发以后，国际财经界普遍预期欧洲会出现衰退，但事实上并没有发生全面衰退。 第四，欧元区截止6月的前三个月，是唯一实现增长的发达经济体。 第五，欧洲的生活品质依然很高，对自身挑战的认识也更加清楚。
对于这篇报道，强调舆论普遍低估、过于悲观，LT与网友分享三个观点： 第一，从报道框架来看，整篇观点的主角是一个持逆向观点的经济学家，《华尔街日报》呈现他的观点并不是完全背书，报道最后也强调“很少人会否认欧洲经济的问题”，所以这是一家之言。从证据角度讲，他把目前欧洲经济抵御乌克兰战争和贸易战的现实韧性，直接等同于未来前景很好，逻辑上稍显薄弱，但他论证欧洲抵御外部冲击的韧性，证据还是很扎实的。从论证结构看，他强调悲观会伤害经济，这套逻辑有点像中共宣传的“唱响经济光明论”——抛开造假与不敢面对现实不论，乐观面对困难确实有其心理学层面的积极意义，但经济问题不能完全靠立场和情绪来解决。
第二，布罗姆对欧洲经济形势的分析，实际上遵循了诺贝尔经济学奖得主罗伯特·席勒（Robert Shiller）提出的叙事经济学（Narrative Economics）理论。叙事经济学强调舆论叙事如何反作用于现实经济。按照这个逻辑，LT认为还是要密切关注欧洲在消费端、投资端和政治端对实体经济产生的真实影响。
第三，当今世界文明的发展离不开欧洲，欧洲也一直在为世界做重大贡献。从这个角度来讲，LT也赞成应该对欧洲充满信心和期待。
A股节前抛售效应与提现规则分析
LT: 第二个与网友分享的信息，昨天与网友讨论过中国长假前存在“抛股过节”（少数人选择持股过节）的现象。为什么中国股市对放长假这么敏感？这是其他主要经济体市场没有的现象。昨天在评论区有网友说“星期一再想去卖股就晚了”，果然星期一中国股市大跌，大跌时再去卖确实晚了。
正好今天彭博社也解释了这个现象，报道标题是《中国股市跌至一年低点 芯片与光通信股领跌》。美国拟对部分中国企业实施制裁拖累了光通信板块；与此同时，传出中国当局可能进一步向英伟达芯片开放市场，令本土芯片股承压；上周五4名美国参议员提出法案，将中际旭创和新易盛列为政府采购限制供应商，进一步加剧了市场弱势。
那么中国股市为什么会出现节前抛售的“节前效应”呢？彭博社分析了四个原因： 第一，交易制度与提现规则限制。A股实行T+1交收制度，如果投资者或企业需要在长假期间提取现金使用，必须在长假前倒数第二个交易日卖出股票，资金才能在节前最后一个交易日转账至银行卡完成提现。所以网友说周一卖就来不及提现了，确实如此。 第二，规避海外黑天鹅风险。中国长假动辄七天甚至更久，但外盘（美股、港股、全球大宗商品）依然正常交易。长假期间一旦发生重大地缘政治冲突、海外央行政策转向或美股科技龙头财报暴跌，全球股市大幅下跌，长假结束后A股必然面临补跌风险，因此节前抛售成了一种本能的避险机制。 第三，无风险收益率的吸引。临近长假，金融市场资金面普遍偏紧，国债逆回购收益率上升。卖出股票转入国债逆回购，既能锁定假期多天的利息收益，又具备零风险和高流动性。 第四，季度业绩考核与机构获利了结。十一长假恰逢第三季度末，公募基金、私募及量化机构面临季度业绩结算、分红及锁定收益的需求，倾向于在季末节前落袋为安。
星舰第14次测试：商业化拐点与资本市场反应
LT: 第三个重要新闻是今天美国各大媒体的头号新闻。彭博社报道，SpaceX发射星舰（Starship）执行首次轨道飞行任务，一次性部署了26颗星链（Starlink）V3卫星，旨在验证这枚能够运送创收有效载荷的巨型火箭。星舰首次进入轨道并成功部署最新版星链卫星，是从研发试验过渡到商业运营的关键步骤。
对于这则重大新闻，LT与网友分享两个观点： 第一，这次发射之所以引起高度关注，标志着星舰从纯粹的高昂研发成本中心（已投入超150亿美元），正式迈向了具备商业造血能力的阶段。成功将26颗可运营的星链V3卫星送入轨道，意味着巨型火箭开始为公司创造商业收益；同时，入轨能力的实现是未来实现完全重复使用的必要前提。 第二，为什么发射成功后，资本市场和二级市场交易中SpaceX相关估值或情绪反而表现平淡甚至下跌？华尔街资本是极其挑剔的：一方面，本次回收并未采用发射塔机械臂（“筷子”）在空中抓取回收超重助推器，而是选择在海面软着陆溅落，华尔街认为离最终形态仍有一步之遥；另一方面，华尔街此前早已将本次发射成功的预期计入定价，属于典型的“利好出尽”。在严苛的商业资本审视下，前沿探索性工程承受着巨大的现实压力。
乌军顿涅茨克北部推进与俄乌战场动态
LT: 第四个重要新闻来自路透社独家报道：乌克兰军队在东部关键战场推进。乌克兰高级指挥官称，乌军在顿涅茨克北部从俄军手中夺回了更多领土。乌克兰第三军团夺回了51平方公里区域，指挥官安德烈·比列茨基准将表示，在代号为“维瓦尔第行动”的过程中，累计夺回了顿涅茨克北部176平方公里土地，解放了三个村庄并恢复了对另外两个村庄的控制权。总部位于华盛顿的战争研究所（ISW）指出，该行动破坏了莫斯科企图对乌东城市堡垒带进行大规模包围的作战计划。
LT就此补充两点分析： 第一，近日泽连斯基发出严厉警告：如果不能迅速结束战争，乌克兰不可能永远不进入俄罗斯境内作战。LT高度赞赏这一观点。目前在乌克兰境内的僵持，对乌克兰本土的破坏远大于俄罗斯。将战火引向俄罗斯境内，打破战略僵局，展现了乌克兰依靠实力争取和平的决心。 第二，在泽连斯基发出警告后，普京表态称会“认真考虑各方提出的和平建议”。LT认为这绝不意味着普京已经承受不住压力准备停火。普京口中的“和平计划”本质上是要求乌克兰战略投降，承认其非法占领，根本不是对等的停火谈判，国际社会绝不能对其偏执产生轻信。
国务院开会稳经济：走过场与喊话
LT: 第五个新闻是彭博社报道，中国正研究提振经济、稳定房地产市场的新政策。新华社报道称，国务院总理李强主持召开会议，承诺加强逆周期调节力度以实现全年的增长目标。
对此LT认为：在习近平政治局会议没有明确拍板出台大规模新增财政和货币政策之前，李强召开此类会议多属于例行公事或走过场。报道中并未出台具体可落地的实质性举措，李强此举更多是向习近平表态汇报“我正在努力开会推进目标、没有懈怠”，实际效果非常有限。
地方官员扎堆公开手机：土皇帝心态与作秀逻辑
LT: 第六个重要新闻，澎湃新闻报道中国多地集中公布主政官员个人手机号码。湖南长宁市公布了包括市委书记、市长在内132名官员的手机；新疆阿勒泰地区哈巴河县也公布了202名干部的手机。党刊《半月谈》发表评论称此举搭建了沟通桥梁，但也警惕“一公了之”、热度过后打不通的现象。
对这个现象，LT分享三个观点： 第一，这是一种低劣的作秀逻辑。政府本已有成套的信访、政务接待和法定监督渠道，书记市长带头公开私人手机，本质上是在扮演“包青天”——暗示现有行政系统无法为民做主，必须靠官老爷特批通道。但在中共体制下，唯一被允许扮演最高仲裁者的只有习近平一人。正如李光耀所言，中国的问题在于各省、市、县层层都有自己的“土皇帝”，公开私人电话正是这种人治与土皇帝心态的体现。 第二，造成行政资源严重错配。现有的12345政务热线和法定渠道运转不畅、不作为，不去整顿监督法定渠道，反而另搞一套私人热线。通告中还特别声明“领导因公务开会可能不便接听”，实际上为不作为提前找好了借口。 第三，侵犯基层官员隐私，催生形式主义。市委书记、市长公开的电话多由秘书或办公室代接，而基层干部却被迫将私人生活卷入无休止的应对中。更何况中共官场普遍存在“多手机现象”，真正能够直通核心权力的从来不是公开热线，而是权钱交易的隐秘圈子。公开号码最终只能沦为与政务热线一样的摆设。
彭博重磅：一对一专案组查税与富豪阶层的政治清算
LT: 最后一个与网友分享的重要新闻，是彭博社今天的重磅报道，标题为《中国税收机构比以往任何时候都更加严厉地压榨富裕精英阶层》，副标题指出巨额账单、模糊的计算以及针对个别亿万富翁设立的专案组，正让中国的富人陷入极度不安。
报道核心内容包括：
- 背景与规模：在房地产低迷、土地财政萎缩和地方债务爆棚的压力下，国家税务总局统一行动，全力向富豪和大型企业追缴税款。据统计，仅中国居民在香港就拥有超过1.7万亿美元的海外财富，追缴目标非常明确。
- 一对一专案组介入：各地成立了由地方官员、税务稽查及监管人员组成的特别专案组，对特定富豪实施“一对一”专案追踪，并修订离岸信托规定，要求在10月底前补缴税款。
- 计算模糊与私下博弈：税单缺乏明确标准，估值多按资产历史峰值计算（即使股票已暴跌）。报道举例，广州一家公司被开出1亿元税单，股东以将公司迁往上海相威胁，最终讨价还价降至500万元补缴了事。这种巨大的自由裁量空间，暴露出背后普遍的权力寻租。
- 富豪应对方式：包括被迫抛售资产借贷（如海底捞创始人张勇卖股票补税）、讨价还价、藏匿资产与突击办理外国护照，以及部分城市（成都、珠海、石家庄）开设绿色通道吸引海外资金回流补税。
- 财政枯竭逼入绝境：官方数据显示去年政府支出比收入高出1.9万亿美元，部分地方甚至出现公务员停薪，逼迫政府彻底打破过去睁一只眼闭一只眼的默契。
针对这篇长篇报道，LT分享三点深度观察：
第一，这是对改革开放三十年“社会默契”的彻底清算与背叛。在过去粗放式发展中，地方政府为了招商引资，私下承诺了大量税收优惠和缓征政策，这属于官商之间的灰色默契。今天财政枯竭，中共搬出法定条文全盘翻脸不认账，搞“新官不理旧账”。富豪有苦说不出，因为法律条文确实存在，政府当年的原罪无人敢追究，富豪的原罪却被无限放大。这正如对香港“五十年不变”承诺的背弃一样，毫无契约精神可言。
第二，中国富豪在政治认知上的幼稚与麻木。过去十几年习近平逐步收紧管控，富豪们却以为靠唱高调就能蒙混过关：马云说支付宝随时上交国家，刘强东称京东可以率先实现共产主义，马化腾去延安穿红军装。他们以为这只是逢场作戏的政治姿态，未曾料到习近平会动真格——现在不是未来上交，而是当下就要拿走。绝大多数富豪误判了政治风向，错失了资产合规化和避险的最佳窗口期。
第三，“一对一专案组”标志着税务问题已全面上升为政治清算。在中共话语体系中，设立“专案组”意味着该对象已经在政治上被划入异类，往往配备了公安、检察等专政工具。这种追缴是无底洞：税款以历史最高估值漫天要价，即便如广州个案从1亿谈到500万，在体制眼里不是结清，而是“先收500万，剩下9500万依然是你的新原罪”，换一任领导随时可以重新清算。中共官方内部测算香港应补税款达1000亿美元，而香港专业机构估算实际承受力仅150亿至250亿美元，这巨大的缺口注定了追缴永远无法达成。在中共的底层意识形态中，本就不容许独立富裕阶层的长期存在。这场税收追缴运动没有终点，富豪阶层注定面临不可逆转的命运转折。
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